创新浮动费率基金发行动态 - 当前市场有19只创新浮动费率基金在售 多家基金公司以自有资金认购 包括天弘基金 博时基金 兴证全球基金等 [1] - 兴证全球基金拟用2000万元自有资金认购旗下兴证全球合熙混合基金 承诺持有期限不低于3年 该产品是首批创新浮动费率基金中唯一发起式基金 [1] - 博时基金拟各投入1000万元自购旗下博时卓睿成长(浮动费率)和博时卓越优选混合 天弘基金拟出资1000万认购天弘品质价值混合 基金经理同步自购 [1] - 东方红资管 中欧基金等机构也宣布自购旗下创新浮动费率产品 形成发行与自购联动模式 [1] 行业转型信号 - 基金公司通过自有资金投入传递对产品长期价值的信心 同时显示监管层推动的浮动费率改革已进入实操阶段 [1] - 头部机构可能加速布局此类产品 推动行业向"以投资者利益为本"转型 自购或成为行业常态 [1] 产品运营挑战 - 创新浮动费率基金无封闭期 需按买入卖出时点计算管理费 要求基金经理保持收益差额稳定 部分基金经理采用80%仓位跟踪基准+20%增强策略 [2] - 与传统固定费率产品不同 需实时跟踪每笔份额持有期限与收益 赎回时精准计算管理费 对基金公司数据系统和运营能力提出更高要求 [2] 财务系统影响 - 基金公司需升级原有估值核算系统以适应新产品 因管理费计提方式改变(赎回时确认) [3] - 新模式影响基金公司现金流 需为0.6%以上的浮动管理费部分提前预留资金 [3]

新型浮动费率基金发行情况 - 5月27日市场迎来16只新型浮动费率基金发行，涉及汇添富、广发、平安等16家基金公司 [1] - 首批获批的新型浮动费率基金共26只，剩余10只将随后发行 [1] - 新型浮动费率基金发行背景是中国证监会5月7日印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制 [1] 浮动费率改革内容 - 改革针对新设立的主动管理权益类基金，推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式 [1] - 对符合持有期要求的投资者，根据持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平 [1] - 基金业绩表现符合同期业绩比较基准的适用基准档费率，明显低于的适用低档费率，显著超越的适用升档费率 [4] 浮动费率改革的局限性 - 改革仅限于新基金，不涉及规模达32.83万亿元的老基金 [3] - 改革未真正打破基金公司"旱涝保收"格局，业绩再差仍可按低档费率计提管理费 [4] - 改革未改变基金公司对规模的追求，在同等业绩情况下规模越大管理费越高 [4] 行业影响与市场反应 - 基金公司积极利用"浮动费率"作为新基金发行噱头，展现强大营销能力 [1] - 当前改革未将管理费与基金盈利绝对金额挂钩，未实现利益完全捆绑 [5] - 新型浮动费率基金的市场吸引力和投资者接受度有待检验 [5]

报告行业投资评级 - 多元金融行业投资评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确行业改革路线图，推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转型，未来行业生态有望重塑，从“规模竞赛”到“业绩为王”转向，呈现头部集中与差异化竞争，行业马太效应有望强化[1] 根据相关目录分别进行总结 费率 - 建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，对符合持有期要求的投资者，基金产品表现明显低于/符合/显著超越比较基准的，适用低档/基准档/升档费率，未来1年，引导管理规模居前的机构发行此类基金数量不低于其主动权益类基金发行数量的60%，后续评估推广[2][11] - 稳步降低基金投资者成本，推动此前基金费率改革“第三阶段”落地，合理调降认申购费和销售服务费，适时下调大规模指数基金、货基的管理与托管费率，推动降低相关固定费用[2][11] 考核激励 - 改革基金公司绩效考核机制，高管考核中基金投资收益指标权重不低于50%、基金经理考核中基金产品业绩指标权重不低于80%，3年以上中长期收益考核权重不低于80%[3][12] - 强化监管分类评价的引导作用，投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比等纳入评价指标体系，将三年以上中长期业绩、自购旗下权益基金规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50%[3][12] - 构建以5年以上长周期业绩为核心的评价评奖体系，加大薪酬管理力度，强化强制跟投比例与锁定期要求，三年以上产品业绩低于基准超过10pct的基金经理绩效薪酬应明显下降、显著超过的可以合理适度提高[3][12] 服务 - 建立基金公司投研能力评价指标体系，引导基金公司强化资源投入，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，支持基金经理团队制管理模式，鼓励应用新兴技术，支持设立科技及运营服务子公司，实施员工持股等长效激励措施[16] - 以投资者为本，提升服务投资者水平，提高对各类中长期资金的服务能力，启动行业机构投资者直销服务平台，出台相关办法和规定，促进基金投顾业务规范发展[17] 格局 - 支持基金公司市场化并购重组，支持优质头部机构创新发展，促进资产管理和综合财富管理能力双提升，引导中小机构差异化发展[5][18] - 截至1Q25末，基金公司非货币基金管理资产净值CR3、CR5、CR10分别为18%、25%、40%，2023年以来整体保持上升态势，未来行业格局预计进一步向头部集中[18] 产品 - 推动权益类基金产品创新发展，研究推出更多浮动费率产品，大力发展指数基金，丰富主题投资股票指数基金，研究创设场外宽基指数基金试点产品[4][19] - 优化权益类基金注册安排，针对不同类型基金实施差异化快速注册机制，完善配套监管和业务规则[4][19] - 支持各类基金产品协调发展，修订相关办法，完善产品规则，促进权益投资、固定收益投资协调发展[20]