报告行业投资评级 - 短期中性偏多，中期震荡区间€67~75 [2] 报告的核心观点 - TTF大跌，EUA弱势跟随 [2] - 利多因素为德国经济部长敦促欧盟委员会批准，为德国能源密集型企业提供电力补贴 [2] - 利空因素为本周四多数欧盟国家公共假期，买方需求或疲软，以及美国联邦上诉法院暂时中止禁止执行关税行政令的裁决 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场行情 - 拍卖价格无数据，投标覆盖比无数据 [2] 二级市场行情 - EUA期货结算价70.94欧元/吨，较前一日下跌1.57%，成交2.47万手，较前一日增加0.05万手 [2][5] - 2025年5月28日期货结算价72.07欧元/吨，持仓量32.09万手；5月29日期货结算价70.94欧元/吨，持仓量较前一日无增减 [5] - 2025年5月28日现货结算价71.09欧元/吨，成交量12.26手；5月29日现货结算价69.99欧元/吨，成交量较前一日增加0.93%，较前一日下跌1.55% [5] 拍卖行情信息 |日期|EUA拍卖量（万吨）|EUA拍卖价格（欧元/吨）|CBAM证书价格（欧元/吨）|投标覆盖比|拍卖收入（万欧元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025-05-29|N/A|70.72|0.00|N/A|0| |2025-05-28|207.25|70.54|70.72|1.87|14619| [4]

报告行业投资评级 - 短期中性偏多，中期震荡区间€67~75 [2] 报告的核心观点 - 关税暂缓，EUA反弹 [2] - 利多因素为欧洲迎来假期，本周仅有两场拍卖；利空因素为欧洲大陆风电出力增加，气温回升至季节平均水平 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格无，投标覆盖比无；二级EUA期货结算价73.03欧元/吨（涨2.05%），成交1.31万手（降1.67） [2] - 2025年5月26日CBAM证书价格测算值无，EUA拍卖价格71.32欧元/吨，拍卖量0万吨，投标覆盖比无；5月23日CBAM证书价格71.11，EUA拍卖价格71.32欧元/吨，拍卖量160.70万吨，投标覆盖比2.22，拍卖收入11427万欧元 [4] - 2025年5月26日期货结算价73.03欧元/吨（涨2.05%），成交量1.31万手（降1.67），持仓量31.74万手；现货结算价72.02欧元/吨（涨2.05%），成交量-2020手，集运碳成本12.62美元/TEU，运费占比0.96% [5] 策略 - 短期中性偏多，中期震荡区间€67~75 [2] 核心逻辑 - 利多因素是欧洲迎来假期，本周仅有两场拍卖；利空因素是欧洲大陆风电出力增加，气温回升至季节平均水平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TTF持续回落，EUA偏弱震荡，预计震荡运行，震荡区间为€67 - 75 [2] - 利多暂无新增，利空因素包括西欧地区风能发电上升且温度高于常年平均削弱能源需求、欧元区5月核心PMI跌破荣枯线且欧洲主要股指集体下跌 [2] - 其他情况有欧盟官员确认2040年气候目标正式提案将于7月21日前发布，欧盟议会正式通过“CBAM简化” [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格71.84欧元/吨（涨幅1.63%），投标覆盖比1.72 [2] - 二级EUA期货结算价72.15欧元/吨（跌幅0.81%），成交2.58万手（增幅0.35） [2] 拍卖行情信息 |日期|CBAM证书价格（欧元/吨）|EUA拍卖价格（欧元/吨）|EUA拍卖量（万吨）|投标覆盖比|拍卖收入（万欧元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 22|71.84|71.32|324.55|1.72|23316| |2025 - 05 - 20|70.69|71.32|324.55|1.39|22942| [4] 期货、现货行情信息 |类型|指标|2025 - 05 - 21|2025 - 05 - 22|涨跌幅|增减| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |期货|结算价（欧元/吨）|72.74|72.15|-0.81%| - | |期货|成交量（万手）| - |2.58| - |0.35| |期货|持仓量（万手）| - |31.81| - |0.00| |现货|结算价（欧元/吨）|71.12|71.71|1.09%| - | |现货|成交量（手）| - |1534| - |517| |集运碳成本|即期成本（美元/TEU）| - |12.56| - | - | |集运碳成本|运费占比| - | - | -0.82%| - | [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突推动TTF大涨，EUA跟随上涨，行情震荡运行，震荡区间为€67 - 75 [2] - 利多因素包括英欧关系改善、欧洲三大股指上涨、未来两周EUA拍卖减少、以色列计划空袭伊朗核设施、美俄首脑通话后俄乌相互指责等 [2] - 利空因素为俄罗斯就欧盟碳边境调节机制（CBAM）发起WTO争端 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格70.69欧元/吨，涨幅1.80%，投标覆盖比1.39 [2] - 二级EUA期货结算价73.18欧元/吨，涨幅3.92%，成交2.93万手，降幅0.52 [2] - 2025年5月20日CBAM证书测算价格71.32欧元/吨，EUA拍卖价格70.69欧元/吨，拍卖量324.55万吨，投标覆盖比1.39，拍卖收入22942万欧元 [4] - 2025年5月20日期货结算价73.18欧元/吨，涨幅3.92%，成交量2.93万手，降幅0.52，持仓量31.67万手；现货结算价72.14欧元/吨，涨幅3.95%，成交量2794手，涨幅1.12% [5] 策略 - 行情震荡运行，震荡区间为€67 - 75 [2] 利多逻辑 - 英欧关系改善或带来贸易便利与经济融合前景 [2] - 欧洲三大股指收盘全线上涨 [2] - 未来两周EUA拍卖将减少四场，短期对价格形成支撑 [2] - 以色列计划空袭伊朗核设施，市场紧张情绪推动原油价格上涨 [2] - 美俄首脑通话后，俄乌相互指责对方无视停火建议，通报无人机空袭目击 [2] 利空逻辑 - 俄罗斯就欧盟碳边境调节机制（CBAM）发起WTO争端 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一假期临近，EUA延续弱势，短期震荡，震荡区间€60 - 68，中期偏强 [1] - 利多因素包括特朗普签署行政令缓解汽车关税影响、欧洲大陆风速下降抑制风电产出、普京坚持停战协议加入乌东四州条件 [1] - 利空因素为欧洲气温高于正常水平，太阳能发电量高，压制剩余负荷 [1] - 欧盟将于2027年实施ETS2（覆盖建筑与交通领域），首批EUA2期货合约将于2025年5月6日上线交易 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格63.55欧元/吨，较之前下降1.01%，投标覆盖比1.45 [1] - 二级EUA期货收盘价64.85欧元/吨，较之前下降0.70%，成交2.49万手，较之前增加0.14 [1] - 2025年4月29日EUA现货结算价63.82欧元/吨，较之前下降0.72%，现货成交量71手 [3] 拍卖信息 |日期|EUA拍卖量（万吨）|EUA拍卖价格（欧元/吨）|CBAM证书价格（欧元/吨）|投标覆盖比|拍卖收入（万欧元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 04 - 29|20625|63.55|64.07|1.45|未提及| |2025 - 04 - 28|未提及|64.20|65.41|1.59|20836| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期行情震荡偏强，震荡区间为60 - 68欧元 [2] - 利多因素包括英国和欧盟建立伙伴关系对抗特朗普风波、市场预期欧洲央行更多降息使欧股收涨 [2] - 利空因素有普京宣布5月8日起在乌单方面停火三天、欧洲气温高太阳能发电量高、法国推迟能源计划、西班牙和葡萄牙大规模停电 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级市场拍卖价格64.2欧元/吨，较之前下跌2.56%，投标覆盖比1.59 [2] - 二级市场EUA期货收盘价65.31欧元/吨，较之前下跌1.69%，成交2.36万手，较之前减少0.12万手 [2] 图表数据 - 2025年4月28日EUA拍卖量20836万吨，拍卖价格64.2欧元/吨，CBAM证书价格65.41欧元/吨，拍卖收入324.55万欧元，投标覆盖比1.59 [3] - 2025年4月25 - 28日，期货持仓量32.86万手，结算价从66.43欧元/吨降至65.31欧元/吨，跌幅1.69%，成交量从2.48万手降至2.36万手；现货结算价从65.38欧元/吨降至64.28欧元/吨，跌幅1.68%，成交量从339手增至1383手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EUA跟随TTF下跌，一级拍卖价格63.3欧元/吨（-2.71%），投标覆盖比1.51；二级EUA期货收盘价64.39欧元/吨（-1.96%），成交2.62万手（0.49） [2] - 策略为区间操作，关注上方压力位€68 [2] - 利多因素包括特朗普对等关税立场趋于缓和、欧洲大陆气温下降、气煤转换仍有空间、欧盟准备讨论禁止从俄罗斯购买天然气现货交易 [2] - 利空因素包括关税不确定性带来的全球衰退风险提升、美国酝酿减轻对俄制裁致TTF下跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格63.3欧元/吨，较之前下跌2.71%，投标覆盖比1.51；二级EUA期货收盘价64.39欧元/吨，较之前下跌1.96%，成交2.62万手 [2] 策略 - 采取区间操作，关注上方压力位€68 [2] 核心逻辑 - 利多因素：特朗普对等关税立场缓和支撑市场回暖；欧洲大陆气温下降推高剩余负荷；气煤转换有空间支撑EUA需求；欧盟准备讨论禁止从俄罗斯购买天然气现货交易 [2] - 利空因素：关税不确定性提升全球衰退风险；美国酝酿减轻对俄制裁使TTF下跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧元计价资产重获市场青睐，EUA持续反弹，策略为区间操作，关注上方压力位€68 [2] - 利多因素包括欧洲风力发电量大幅下降、俄罗斯预计未来对欧洲的管道天然气出口无法恢复、贸易战担忧缓解且美元走弱使投资者转移资产至欧元计价资产 [2] - 利空因素包括欧洲天气温暖干燥晴朗弱化能源基本面、德法两国能源企业考虑恢复从俄罗斯进口天然气建立多元化能源渠道 [2] - 随着复活节假期临近，活跃度可能趋于减弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级市场拍卖价格64.6欧元/吨（涨幅5.88%），投标覆盖比1.59 [2] - 二级市场EUA期货收盘价66.56欧元/吨（涨幅2.31%），成交2.80万手（降幅0.97） [2] 图表数据 - 2025年4月14日EUA拍卖量20966万吨，拍卖价格64.60欧元/吨，拍卖收入324.55万欧元，投标覆盖比1.59，CBAM证书价格66.45欧元/吨 [2] - 2025年4月11日EUA拍卖量9804万吨，拍卖价格61.01欧元/吨，拍卖收入160.70万欧元，投标覆盖比2.17，CBAM证书价格66.45欧元/吨 [2] - 2025年4月14日期货持仓量较4月11日无增减，收盘价66.56欧元/吨（涨幅2.31%），成交量2.80万手（降幅0.97）；现货结算价65.36欧元/吨（涨幅2.59%），成交量1692手（降幅494，降幅1.01%） [2]