报告核心观点 - 新疆受益于国家战略转向和自身发展需求，迎来高质量发展机遇，建议关注煤化工投资和国企改革两条主线 [9][12][13] 各部分总结 投资策略 - 新疆受益于沿海经济向一带一路、能源保障和双碳环保天平左倾两大转向，成为能源保障重心，应关注煤化工投资和国企改革两条主线 [9] - 新疆发展煤化工外部环境成熟，包括煤炭盈利分配强势、符合资源禀赋、产业政策支持和地缘政策规划 [9] - 新疆具备发展煤化工的内在要素优势，如运输格局完善、基础设施成熟、人力资源改善和政策铺垫完成 [10] - 新疆发展煤化工具备经济性优势，原材料价格便宜，不同场景下成本优势明显 [11] - 新疆煤化工发展类似美国页岩气，有望降低能源进口依赖和成本，近期项目核准动工加速将推动投资节奏 [12] - 新疆国企改革加速，国资和兵团将进行业务整合，应关注背靠优势资源的地方国企 [12] 新疆指数情况 - 本周新疆指数 101.14，环比+1.75%；新疆煤化工投资指数 100.21，环比+3.98%；新疆国企改革指数 105.66，环比+0.14% [16] - 本周涨幅前三为福斯达、三维化学、天富能源，跌幅前三为麦趣尔、新赛股份、天山股份，福斯达因外需担忧修复上涨，三维化学因醋酸纤维素涨价传言和板块情绪走强上涨 [16] 本周新疆重点数据跟踪 - 本周新疆重点价格方面，奇台县混煤、巴里坤混煤、拜城主焦煤等报价环比持平，甲醇价格 1850 元/吨，与华东价差-605 元/吨，尿素价格 1638 元/吨，与山东价差-212 元/吨 [21] - 2025 年 3 月，新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿为 324 万吨，同比-16.9%；原煤产量 5146 万吨，同比+24.13% [21] 本周重点新闻及公司公告跟踪 重点新闻 - 2025 年 4 月，生态环境部受理国家能源集团准东 20 亿立方米/年煤制天然气项目环评公示，产品包括天然气及多种副产品 [35][37] - 4 月 15 日，中国石化塔河炼化炼化一体化项目环评书和公众参与说明公示，预计 2028 年 6 月炼油和芳烃联合装置投产，2029 年 10 月乙烯投产 [37] - 4 月 21 日，准东煤制天然气管道工程一标段打火开焊，项目进入全面实施阶段 [37] 重点公司公告跟踪 - 广汇能源 2024 年度营收 364.41 亿元，同比降 40.72%，归母净利润 29.61 亿元，同比降 42.60%；2025 年一季度营收 89.02 亿元，同比降 11.34%，归母净利润 6.94 亿元，同比降 14.07% [36] - 雪峰科技 2025 年一季度营收 11.24 亿元，同比降 4.76%，归母净利润 6516 万元，同比降 47.98%，扣非净利润 6172 万元，同比降 47.96% [38] - 广汇物流 2024 年营收 37.37 亿元，同比降 24.23%，净利润 5.09 亿元，同比降 12.76%；2025 年一季度营收 7.3 亿元，同比降 26.12%，净利润 2.07 亿元，同比增 0.63% [38] - 中国化学 3 月新签合同额 597.90 亿元，同比增 60.71%，国内合同额 547.14 亿元，多个单笔超 5 亿元项目签约 [38] 本周新疆投资最新统计情况 - 国能准东煤制气项目 2025 年 4 月环评受理公示，年产 20 亿立方米煤制天然气及多种副产品 [39] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能为煤制天然气 416 亿方、煤制油 500 万吨、煤制烯烃 945 万吨、煤制甲醇 1750 万吨，总计投资额 9203 亿元 [41] 标的全景图 - 报告给出新疆指数标的全景图，但未详细说明具体内容 [45][46]

全年业绩表现 - 2024年公司营业总收入88.6亿元，同比增长17.3%，归母净利润4.1亿元，同比增长19.3%，扣非归母净利润3.8亿元，同比增长29.0% [1] - 分季度看，Q4单季营收同比增长52%，归母净利润同比增长12%，Q4收入大幅提速但业绩增速低于收入增速因单季资产减值损失增加较多 [1] - 分行业看，化工行业营收75.9亿元同比增长13.5%，环境治理基础设施营收11亿元同比增长63.1%，其他行业营收1.7亿元同比下降11.5%，环境治理基础设施收入占比同比提升3.5个百分点 [1] 业务结构分析 - 分业务看，工程总承包业务营收84.3亿元同比增长17.7%，设计及技术性业务营收2.6亿元同比增长28.3% [1] - 公司工程板块业务结构持续调整，非化工程领域新签订单约占全年新签订单总额1/2 [4] - 境内新兴领域持续发力，新材料、新能源新签订单约占国内订单总额1/3 [4] 盈利能力与现金流 - 2024年公司综合毛利率12.1%，同比提升1.72个百分点，其中化工毛利率12.5%同比提升2.38个百分点，环境治理基础设施毛利率11.7%同比下降0.44个百分点 [3] - 全年期间费用率5.43%，同比上升1.40个百分点，财务费用率提升1.62个百分点主要因利息收入同比减少1.1亿元 [3] - 全年经营性现金流净流入5.9亿元，同比多流入0.8亿元，投资活动现金净流出7.4亿元，同比多流出1亿元 [3] 订单与增长潜力 - 2024年公司新签订单222.85亿元，同比增长24%，其中境内新签135.3亿元同比增长7%，境外新签87.6亿元同比增长65% [4] - 境外订单2022-2024年复合增长率114%，占比提升28个百分点至39% [4] - 截至2024年末未完合同额498亿元，为2024年营收的5.6倍，在手订单充裕支撑业绩增长 [4] 分红与行业前景 - 2024年现金分红总额1.1亿元，占归母净利润26%，同比提升3个百分点 [2] - 公司作为煤化工建设领军企业，有望核心受益新疆煤化工投资加码与建设提速，2025年全年收入利润有望加速增长 [2]