MSCI指数调整总体情况 - MSCI全球标准指数新纳入69只股票，剔除64只股票，调整将于2025年11月24日收盘后正式生效 [1] - 按公司总市值计算，纳入MSCI全球指数的三只最大证券分别是CoreWeave、Nebius Group和Insmed [1] - 按公司总市值计算，纳入MSCI新兴市场指数的三只最大证券分别是Barito Renewables Energy、紫金黄金国际和广发证券H股 [1] MSCI中国指数调整详情 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票，剔除20只股票 [3] - 新增标的包括多只黄金等资源股，以及半导体、高端制造等科技类公司，例如中国黄金国际、紫金黄金国际、中国有色矿业、赣锋锂业、华虹公司、生益电子、英维克、长盈精密等 [3] - 剔除的标的包括海格通信、东阿阿胶、海澜之家、金龙鱼、益丰药房等 [3] MSCI中国A股相关指数调整 - MSCI中国A股指数新纳入17只标的，剔除16只，增加的公司包括千里科技、东阳光、长川科技、华虹公司、中材科技等 [7] - MSCI中国A股在岸指数新增18只股票，剔除24只股票，新增股票包括佰维存储、盛屯矿业、千里科技等，剔除股票包括口子窖、贵阳银行、华熙生物等 [7][8] 指数调整的影响与市场观点 - MSCI中国指数是全球投资者用于资产配置和投资分析的重要基准，股票进入该指数便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得被动资金跟踪 [8] - 随着指数成份股调整，新纳入的企业将得到更多的被动资金配置，而被剔除的企业将会被相关指数基金被动卖出 [9] - 被动型资金通常会在调整生效日最后一天调仓，往往导致权重变动较大的个股成交"异常"放大，特别是在尾盘 [9] - 富达基金在10月中旬发布的观点中表示，相较于发达市场，更偏好新兴市场，对中国股市更为坚定，预计更多消费刺激措施将提振需求，"反内卷"政策有望改善工业利润率 [9] - 联博基金认为，有必要以更理性的视角审视世界第二大经济体中所蕴含的具有吸引力的投资机会 [10]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **指数效应分析模型** - **模型构建思路**：通过计算指数成份股调整前后股票的超额收益，评估指数效应的存在性和影响程度[20] - **模型具体构建过程**： 1. 以指数样本生效日为基准日（相对日期记作0） 2. 统计生效日前60个交易日至生效日后60个交易日内，每只股票对所属行业指数的累计超额收益 3. 对每次调整的调入/调出股票超额收益取均值，作为当次调整的指数效应 4. 对过去10年历次调整的指数效应再取均值，得到历史平均指数效应[20] - **模型评价**：指数效应在历史平均上存在，但具体到单次调整或子区间存在不确定性[21] 2. **中证A500指数选股模型** - **模型构建思路**：从各行业选取市值大、流动性好的500只证券，兼顾行业代表性与权重分布一致性[10] - **模型具体构建过程**： 1. 样本空间为中证全指指数样本 2. 筛选过去一年日均成交金额排名前90%的证券 3. 剔除中证ESG评价为C及以下的证券 4. 选取总市值排名前1500且属于沪/深股通的证券 5. 对主板证券要求所属三级行业自由流通市值占比≥2% 6. 优先选取三级行业自由流通市值最大或总市值前1%的证券 7. 按一级行业自由流通市值分布补充样本至500只[11] 3. **沪深300指数选股模型** - **模型构建思路**：从非ST股票中选取日均成交金额前50%且总市值前300名的股票[15] - **模型具体构建过程**： 1. 主板股票需上市满1个季度（市值前30名除外） 2. 科创板/创业板股票需上市满1年 3. 采用10%调整比例限制和20%缓冲区规则[15] 4. **中证500指数选股模型** - **模型构建思路**：剔除沪深300成份股后，选取剩余股票中市值大、流动性好的500只[17] - **模型具体构建过程**： 1. 剔除日均总市值前300名的股票 2. 按日均成交金额剔除后20% 3. 按日均总市值选取前500名 4. 采用10%调整比例限制和20%缓冲区规则[17] 模型的回测效果 1. **沪深300指数效应** - 调入股票：生效日前60日起跑赢行业指数，生效日后跑输[21] - 调出股票：生效日前60日起跑输，生效日后继续跑输约10天[21] - 历史平均超额收益区间： - 前60日至-30日：调入+1.38%，调出-0.84% - 生效日后30-60日：调入-2.13%，调出+1.53%[24][29] 2. **中证500指数效应** - 调出股票在生效日后15天内跑输幅度更显著[30] 3. **创业板指指数效应** - 调入股票超额收益在生效日前60天开始大幅上升[34] （注：报告中未明确量化因子构建内容，故未列出相关部分）