券商股表现 - 中州证券股价涨11.91%至3.1港元 [1] - 国联证券股价涨7.4%至7.11港元 [1] - 中信建投证券股价涨6.59%至14.56港元 [1] - 中金公司股价涨5.67%至22.38港元 [1] 资金流向变化 - 7月非银行业金融机构存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 [1] - 理财规模增幅不及去年同期 叠加5月存款利率下调促使资金从居民存款流向非银机构 [1] - 资金通过多种渠道向金融市场转移 成为股市、债市及期货市场的潜在增量资金 [1] 市场情绪与行业趋势 - 两融余额突破2万亿元关口 创十年新高 [1] - 市场交投情绪位于高位 券商板块净资产收益率进入上行期 [1] - 券商业绩具备更强稳定性与持续性 市场预期与业绩形成正循环推动修复行情 [1]

核心观点 - 高净值投资者（私募、杠杆资金、游资）正在加速入市，但普通居民资金尚未大规模入场 [1][11][14] - 私募机构开户数显著增加，备案规模和存续规模持续扩张，7月以来杠杆资金日均流入55亿元，融资余额突破2万亿元创2015年以来新高，龙虎榜游资净流入额仅次于2015年水平 [1][14][16] - 居民资金既未通过公募基金间接入市（主动偏股基金新发行规模处于历史低位，存量基金净申购有限），也未通过直接炒股入市（散户参与度、资金流入额、银证转账余额均显示热度不足） [2][3][18][19][23][27] - 在资金旺（居民超额储蓄堆积）和资产荒（存款利率跌破1%）背景下，居民资金正通过银行理财和固收+基金间接进入权益市场，预计将成为后续行情主要增量 [4][28][30][33][34] 资金动向分析 高净值投资者 - 私募：机构开户数明显扩张，私募备案和存续规模显著增长，个人开户增幅有限 [1][14] - 杠杆资金：7月以来日均流入55亿元，融资余额突破2万亿元创2015年以来新高 [1][14][16][23] - 游资：龙虎榜净流入48.31亿元，活跃度仅次于2015年，集中流入医药生物（10.69亿元）、电子（7.97亿元）、机械设备（6.05亿元） [1][14][43][46] 外资与机构 - 外资净流出85.91亿元，大幅减持金融（-21.21亿元）、非必须消费品（-20.68亿元）、工业（-9.97亿元） [37][38][39] - 主动偏股基金发行30.4亿份仍处低位，股票仓位微升（偏股混合型从75.62%至76.32%） [56][58][60] - ETF净流出53.68亿元，但行业分化明显：非银金融（+18.20亿元）、煤炭（+5.81亿元）、有色金属（+5.27亿元）获集中流入 [61][63][65] 散户与理财 - 散户参与度不及历史行情，小单净买入金额弱于924和DeepSeek行情，银证转账余额边际回落 [3][23][27] - 银行理财和固收+基金规模显著扩张，反映居民在存款收益率下滑（余额宝1.05%）背景下寻求更高收益 [4][28][30][33][34] 市场环境特征 - 资金面：居民超额储蓄持续积累，银行存款堆积大量闲置资金 [28][33] - 资产端：一年期定存利率跌破1%，余额宝收益率1.05%，国债收益率同步下滑，催生理财需求 [28][33] - 杠杆水平：A股融资余额达2.01万亿元创历史高位，市场风险偏好提升但主要由机构驱动 [23][53][55]

A股市场表现 - 上证指数收于3647.55点，上涨0.34%，成交额7513亿元；深证成指收于11291.43点，上涨1.46%，成交额10756亿元；沪深指数双双刷新年内高位，创业板涨近2% [1] - 锂电股集体爆发，算力硬件股表现活跃，黄金、银行等板块出现调整 [1] - 两融资金规模时隔十年重新突破2万亿元，占A股流通市值比例约2.3%，处于近10年偏低中枢，仍有充足上行空间 [1] - 本轮融资资金持仓行业分布更分散、集中度更低，表现出对新兴产业、成长风格的偏好 [1] 宏观与流动性环境 - 政策组合拳稳定市场预期，带动投资者风险偏好持续回升 [2] - A股总市值/M2为32%，位于历史35%分位左右；总市值/储蓄存款为65%，略高于历史最低水平，居民资金入市仍有较大潜力 [2] - 流动性驱动的重估行情可能持续，券商ETF（512880）受益于股市活跃度 [2] 债券市场动态 - 10年国债收益率大幅上行3bp至1.7175%，受股债跷跷板影响 [4] - 基本面处于弱现实和反通缩初始阶段，债市回调幅度有限 [4] - 全球PMI共振走弱，需求环比下降；7月出口同比或略降，PPI处于-3.6%低位，指向国内需求不足 [4] - 美联储有概率于9月重启降息，国内弱需求叠加全球降息通道，下半年双降预期或升温 [5] - 推荐关注10年国债收益率1.75%左右的机会，配置十年国债ETF（511260） [5] 锂矿板块供需分析 - 宁德时代枧下窝锂矿停产，年产能约10万吨LCE，占全球供应约6%，月均产量约8000吨，引发供需平衡逆转预期 [6] - 宜春要求8座涉锂资源矿重新更新资源储量报告，其余锂矿存在停产风险 [6] - 7月最后一周新能源车零售、批发同比改善，三季度备货旺季排产环比增长5%，库存预计从8月开始去化 [6] - 锂价上涨带动板块普涨，反映周期底部信号 [6] 铜市场供需与宏观因素 - LME铜价约9750美元/吨，维持高位震荡 [7] - 智利Codelco矿山事故致供给短期收紧，年减产约20万吨；全球矿企资本开支不足，铜产量增量受限 [7] - 美国AI驱动电力用铜需求同比增长约15%，占全球需求增量主要份额，拉动全球铜消费增速达1%-1.5% [7] - 美联储9月降息概率增大，美元走弱预期推升大宗商品金融属性；俄乌谈判或将提振市场风险偏好 [7] - 供给刚性、库存低位叠加美元走弱，铜价受益于宏观及基本面共振 [7] 投资工具建议 - 关注有色ETF（159881）和矿业ETF（561330）的投资机会 [8]