报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期震荡运行，9 - 1 月差可根据估值做逢低正套，中期进入震荡格局 [2] 根据相关目录总结 估值端：价格及价差 - 国际现货方面，中国散装小颗粒离岸价 375.01 - 390.01 美元/吨，较上周下调 15 - 30 美元/吨；黑海、波罗的海小颗粒港口离岸价分别下调 5 - 55 美元/吨；中东小颗粒港口离岸价上调 1 - 18 美元/吨；巴西小颗粒 CFR 价格下调 5 - 35 美元/吨；印度到岸价较上周持平 [2] - 尿素现货短期以国内贸刚需采购及出口提货支撑，价格震荡运行，6 月 25 日中国尿素企业总库存量 109.59 万吨，较上周减少 4.01 万吨，环比减少 3.53%，预计下周震荡格局延续 [2] - 尿素期货短期多空博弈呈震荡格局，7 月上旬基本面边际或小幅改善，供应端检修开工率下滑，日产下降，需求端贸易商出口提货，库存难大幅累库，工厂待发订单及库存压力不大，现货报价探涨，但出口信息扰动多需验证，同时国内农业需求尾声，基本面压力增加压制价格 [2] 国内供应 - 产能方面，2025 年尿素产能扩张格局延续，2024 年新增产能 427 万吨，2025 年预计新增 346 万吨 [24] - 产量方面，生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [29] - 成本方面，原料价格偏弱，工厂现金流成本线下移 [32] - 利润方面，尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [33] - 净进口（出口）方面，出口政策调整，后续出口量或有所增加 [40] 国内需求 - 农业刚需方面，农业需求季节性走强，年度总量上高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [44][47] - 工业刚需方面，复合肥基本面有相关数据展示；三聚氰胺基本面有生产毛利、市场主流价等数据；房地产对板材需求支撑有限，板材出口有韧性 [53][54][58] 库存 - 工厂库存方面，2025 年 6 月 18 日中国尿素企业总库存量 113.60 万吨，较上周减少 4.11 万吨，环比减少 3.49%，部分区域企业库存有增加趋势，整体去库有限 [63] - 港口库存方面，截止 2025 年 6 月 19 日，中国尿素港口样本库存量 29.5 万吨，环比增加 5 万吨，环比涨幅 20.41% [63] 国际尿素 - 国际尿素价格方面，展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素 FOB 及巴西大颗粒尿素 CFR 价格的历史数据 [66]

报告行业投资评级 - 单边：偏弱 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：反弹卖看涨 [6] 报告的核心观点 - 市场情绪低迷，主流地区尿素现货出厂报价跌幅扩大、成交乏力，预计出厂报价继续下跌，期现短期偏弱运行，需关注中东冲突 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货增仓下跌，报收 1711（-35/-2%） [3] - 现货市场：出厂价跌幅扩大、成交乏力，各地区有不同报价区间 [3] 重要资讯 - 6 月 23 日，尿素行业日产 19.98 万吨，较上一工作日增加 0.47 万吨，较去年同期增加 2.86 万吨；开工 86.31%，较去年同期 79.07%回升 7.24% [4] 逻辑分析 - 市场情绪低迷，山东、河南等地区出厂报价下跌、成交乏力，预计继续下跌；交割区周边区域出厂价跟跌，预计延续跌势 [5] - 部分装置检修，日均产量降至 20 万吨以下但仍处同期最高水平 [5] - 需求端受中东冲突影响，国际市场价格坚挺上涨，国内外价差大，印标最低送到价格 399 美元/吨，对国内市场情绪有提振 [5] - 华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层抵制高价货，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数一周后，采购情绪不高 [5] - 本周尿素生产企业库存小幅降至 104 万吨附近但依旧偏高 [5] - 国内供应量较大，下游需求下滑，贸易商谨慎操作；印标结果使出口订单增加，下游需求释放，但现货上涨后下游观望，厂家收单乏力 [5] 交易策略 - 单边操作建议偏弱 [6] - 套利操作建议观望 [6] - 期权操作建议反弹卖看涨 [6] 相关图表 - 展示尿素日均产量、开工率、煤制开工率、气制开工率、产量、日度产量、煤制产量、气制产量等数据的历史变化 [10] - 展示尿素企业库存、港口库存、山东企业库存、河南企业库存、复合肥开工率、复合肥厂库、三聚氰胺开工率、东北地区到货量等数据的历史变化 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期或有反弹但趋势仍承压，短期中东地缘冲突使国际尿素价涨，市场对中国出口流速好转有预期，前期国内尿素价大跌后边际利多提振投机情绪，周五至周末现货成交好转、价格小反弹；中期供应压力和内需偏弱是主要矛盾，农业需求前置、中游贸易商高库存使基层及出口需求向工厂传导不畅，长周期压力偏大，价格中枢或下移 [3] - 后续关注国际尿素高价能否带动国内出口流速上升、出口对现货成交的传导力度、出口政策调整 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货市场 - 尿素主力（09合约）收盘价1661元/吨，较前日涨15元/吨；结算价1665元/吨，较前日涨11元/吨；成交量263369手，较前日增31209手；持仓量284793手，较前日减22286手；仓单数量5962吨，较前日减5吨；成交额877243万元，较前日增109071万元 [1] - 山东地区基差49，较前日降45；丰喜 - 盘面（运费约100元/吨）为 - 61，与前日持平；东光 - 盘面（最便宜可交割品）为89，与前日持平；UR09 - UR01为13，较前日增2 [1] 现货市场 - 尿素工厂价方面，河南心连心1780元/吨、兖矿新疆1615元/吨（较前日降45元/吨）、山东瑞星1720元/吨、山西丰喜1600元/吨、河北东光1750元/吨、江苏灵谷1810元/吨（较前日降20元/吨） [1] - 贸易商价格方面，山东地区1710元/吨（较前日降30元/吨）、山西地区1600元/吨 [1] - 供应端指标，开工率89.95%，较前日升0.89%；日产量206830吨，较前日增2050吨 [1] 行业新闻 - 现货因复合肥需求弱和中游高库存矛盾持续偏弱，上周五中东地缘冲突使国际尿素价大幅反弹，国内市场投机情绪转强，短期现货价反弹但趋势仍承压 [1] - 2025年6月11日中国尿素企业总库存117.71万吨，较上周增14.17万吨，环比增13.69%，本周国内尿素企业库存继续涨，市场情绪弱，工业需求降，农业需求推进不温不火，工厂出货不畅，出口集港慢，对去库贡献低 [1] - 企业库存增加省份有甘肃、河北等，减少省份有安徽、黑龙江等，本周有3 - 4天成交好转，预计下周尿素生产企业库存累库放缓 [1][3] - 期货短期或反弹、趋势仍承压，中期供应压力和内需弱是主要矛盾，长周期压力偏大，价格中枢或下移 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日尿素价格高开低走午后明显下跌收跌近2% 昨日市场降价收单好转价格小涨 但今日期货下跌预计市场情绪继续转弱 [1] - 供应端山西天泽及安徽临泉临检日产下降 但多口径尿素日产均在20万吨左右限制盘面上方空间 [1] - 需求端盘面价格下降市场情绪冷淡 小麦收麦未结束农需不温不火 复合肥工厂灵活排产夏季肥收尾以去库存为主开工负荷低 [1] - 库存被动与主动累库并行 需求疲弱叠加出口检验等待库存同比偏高 [1] - 小麦收割结束后农需预计增加 但对尿素支撑有限无法改变供需过剩逻辑 目前价格低行情或反弹 强度关注出口动态 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 期货方面 - 尿素主力2509合约1700元/吨高开低走收于1678元/吨 收阴线 涨跌-1.24% 持仓量268833手（+2976手） [2] - 前二十名主力持仓席位多头-6305手 空头+955手 东证期货净多单减少5973手 银河期货净多单增加2105手 中信期货净空单增加6995手 方正中期净空单减少3107手 [2] - 2025年6月10日尿素仓单数量6051张 环比上个交易日-2张 其中衡水棉麻-2张 [2] 现货方面 - 昨日市场下调价格后收单好转价格小涨 但今日期货下跌预计市场情绪继续转弱 [3] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1700 - 1730元/吨 河北工厂报价偏高端 [3] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价稳定 期货收盘价下跌 以山东地区为基准 基差环比上个交易日走强 9月合约基差82元/吨（+19元/吨） [7] 供应数据 - 2025年6月10日全国尿素日产量20.22万吨 较昨日-0.14万吨 [9]