行业趋势 - 消费需求向多元化和个性化跃迁 推动餐饮行业趋势迭代和竞争逻辑重构 [1] - 餐饮行业正迎来品牌化发展的黄金十年 连锁化和细分化趋势显著 [12] - 行业从粗放扩张转向精细运营 企业需从流量博弈转向用户价值深耕 [1][9] 公司表现 - 烤匠北京市场表现远超预期 三家门店均从早10点营业起出现排队现象 首店周末平均排队时长7-10小时 周中3-5小时 [4] - 北京门店老顾客占比近60% 与川渝地区持平 复购率成为核心壁垒 [5] - 坚持直营模式 不盲目追求开店速度 以单店质量为优先 [11] 产品策略 - 坚持"原味复刻"策略 北京门店菜品、菜单及口味与川渝地区完全一致 [7] - 针对北京市场调整细节 如推出可选择的包浆豆腐配料方案 优化菜品标准 [8] - 持续专注麻辣烤鱼品类 将其打造为核心竞争力 围绕该品类进行体验升级 [10] 客群特征 - 北京市场消费客群以年轻人为主 同时家庭客群和老年客群占比较丰富 打破"麻辣口味仅限年轻人"的固有认知 [6] - 北京顾客在性格和消费习惯上与川渝市场存在差异 但客群结构相似 [6] 经营策略 - 通过直接观察顾客行为和倾听反馈调整经营策略 如延长营业时间至凌晨3点 [7][8] - 聚焦品牌差异化 深耕麻辣烤鱼品类 通过持续优化菜品、服务和环境传递独特价值 [9] - 围绕顾客用餐全链路进行系统性迭代 包括产品矩阵、空间场景营造和服务体验创新 [10]

黄金珠宝行业 核心观点 金价上行压抑黄金珠宝消费需求，行业收入和业绩表现较弱且公司业绩分化，呈现产品和品牌重要性提升、高端品牌引领新模式、消费客群年轻化与工艺提升共振等趋势，投资可关注高性价比投资类产品占比高及产品设计和品牌力强的品牌 [2][3][7] 行业表现 - 2024 年 A 股黄金珠宝行业营收同比降 4.73%，归母净利润同比降 17.75%；A 股 + 港股营收同比增 3.28%，归母净利润同比增 9.87%；上海黄金交易所 Au9999 黄金价格全年涨 27.87% [2] - 2025 年一季度 A 股黄金珠宝行业营收同比降 25.22%，归母净利润同比增 3.46% [2] 公司业绩分化 - 投资金条产品占比高的公司如菜百股份受益，其贵金属投资产品营收 129 亿元，同比增 45.28% [3] - 品牌属性强、产品差异化设计的公司如老铺黄金、潮宏基、曼卡龙等有独特竞争优势 [3] 行业趋势 - 金价上行通道中，渠道驱动性减弱，产品和品牌重要性提升，行业拓店速度减慢，部分公司门店数量下降 [3] - 高端品牌引领行业探索品牌化发展之路，如老铺黄金从传统贸易商转变为品牌商 [4] - 消费客群年轻化和情绪化显现，与黄金加工技术提升同频共振，黄金产品时尚度和设计感提升 [4] 展望与投资策略 - 长期金价受央行购金需求支撑，中短期或小幅回调后大幅震荡；黄金珠宝消费需求压制或缓解，投资类需求或好于消费类，部分品牌有望延续好表现 [7] - 投资关注高性价比投资类产品占比高及产品设计和品牌力强的品牌，长期看好技术领先、品牌力打造能力强的品牌 [7] 快递行业 核心观点 4 月快递行业业务量增长，通达系单价下探但“以价换量”效果减退，行业竞争倒逼企业重视服务质量转型升级，建议关注服务品质领先的龙头 [8][9][11] 行业数据 - 4 月全国快递服务企业业务完成量 163.15 亿件，同比增 19.1%，行业淡季需求端偏弱，通达系件量增速环比略降 [8][9] - 4 月同城件业务量同比增 8.4%，异地件业务量增长 20.0% [9] 公司表现 - 顺丰业务量增速提升至 30.0%，高于通达系，市场份额同比提升 0.7pct，业务向电商件延伸 [9] - 圆通、申通增速高于行业均值，圆通市场份额同比提升 0.8pct；韵达业务量增速低于行业均值，市场份额下降 0.7pct [9] 价格情况 - 申通、韵达与圆通 4 月单票收入同比降幅分别为 3.9%、6.8%和 7.0%，环比分别下降 0.04 元、0.05 元和 0.04 元/票 [9] - 顺丰 4 月单票收入同比下降 13.9%，环比下降 2.4%，因电商件占比上升 [10] 行业趋势 - “以价换量”策略边际效应递减，低价件领域挖掘价格敏感型客户充分，继续降价增量需求有限，中长期竞争逻辑或改变 [10] - 价格战近期缓和概率不大，未来几个月竞争烈度或维持较高水平 [10] 投资建议 关注服务品质领先的行业龙头中通和圆通 [11] 光伏行业 核心观点 2024 年光伏全行业盈利能力下滑，2025 年 Q1 抢装带动业绩回暖，但产业链利润修复力度和持续性待察，投资关注电池片、硅料、优势辅材龙头和储能 PCS 领域 [16][19] 行业业绩 - 2024 年光伏全行业营收 8410.82 亿元，下滑 24.4%，归母净利润 -347.98 亿元，下滑 140.0%，毛利率中值 8.07%，净利率中值 0.22% [16] - 2025Q1 全行业归母净利润 -68.38 亿元，环比减亏 72.2%，毛利率环比升 1.91 个百分点至 6.76%，净利率环比升 2.66 个百分点至 -3.46% [16] 细分领域表现 - 2024 年仅银浆/铝边框/支架/焊带/逆变器营收正增长，主产业链硅料、硅片、电池、组件由盈转亏，支架/逆变器归母净利增速分别为 40.4%/4.6% [17] - 2025 年 Q1 接线盒/电池片/玻璃/银浆营收正增长，主产业链各环节环比减亏，辅材改善幅度更大，焊带/接线盒/胶膜领先 [18] 投资策略 关注技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节尾部产能出清、优势辅材龙头、需求高景气的储能 PCS 领域，推荐阳光电源，德业股份有望受益 [19] 国轩高科 核心观点 国轩高科多项新品发布，固态电池产业化进程提速，产品矩阵升级出货量有望高增，看好长期成长性，维持“强烈推荐”评级 [20][23] 事件 5 月 16 - 17 日举办全球科技大会，发布 6 款新品及产品进展情况更新 [20] 固态电池进展 - 发布“G 垣”准固态电池，能量密度高，续航达 1000km，应用场景广，已进入客户验证阶段 [21] - “金石”全固态电池产业化取得进展，已开始装车路测 [21] - 规划 12GWh“G 垣”准固态电池产能，首条 0.2GWh 全固态电池中试线建成，良品率超 90%，启动 2GWh 量产线设计 [21] 产品矩阵升级 - 发布“启晨”二代电芯、“G 行”重卡电池标准箱、“乾元智储”20MWh 储能电池系统等新产品 [22] - 2025Q1 中国与海外装机量增速 +205%/108%，市占率分别为 5.0%与 2.0%，同比 +1.3/+0.8pct [22] 投资评级 维持“强烈推荐”评级 [23]

深圳服装产业转型升级 - 深圳服装产业从早期"三来一补"和贴牌生产模式转向原创品牌高地 自主品牌产品产值占比从20世纪90年代初不足5%提升至90%以上 [2][3] - 头部企业玛丝菲尔、影儿、歌力思及设计师品牌艺之卉、天意、欧柏兰奴等带动行业转型 并催生卡诗米娅、晒谷场、牟尚等创新设计品牌 [3] 原创设计与文化融合 - 设计师赵卉洲创立EACHWAY艺之卉和HUI卉品牌 14次登陆米兰时装周 2025春夏系列"壮游"运用蜡染、印染、扎染非遗技艺展现东方美学 [4] - 品牌晒谷场以香云纱非遗技艺为创作起点 通过创新版型与传统纹样设计提升市场接受度 预计2025年香云纱零售规模超1100亿元 [4] - 牟尚Modsea采用凯喜雅数字化人工智能织造技术开发的"蝴蝶缎"丝绸面料 提升服装美感和光泽度 [7] 产业链集群与面料创新 - 荔秀服饰文化街区汇聚3000多家商事主体和2000余名设计师 产业辐射近百万从业人员 真丝品类全国市场占有率超50% [5] - 上上城面辅料交易中心集聚100余家企业 凯喜雅开发"水之舞"真丝功能性面料 具备防水防油防污特性 防晒真丝面料UPF值达329（国家标准8倍） [5][6] - 凯喜雅推出"中国ing"系列丝绸面料 建立"中华五色"色彩体系 为下游提供多元化色彩方案 [6] 市场业态与消费模式 - 华海达服装交易中心引入500多个品牌 形成批零一体良性循环 安莉芬娜品牌开设4家分店覆盖20-70岁客群 [9] - 企业采用线上线下协同模式 深圳万锦隆公司建立7个私域社群辐射超7000用户 线下门店作为线上流量入口 [10] - 专业市场拒绝低价直播带货模式 通过品牌联合、主题展览和打折季营销精准匹配需求 并吸引香港客群 [10][11] - 荔秀街区女装时尚指数领先全国3-7天 全国近8%时尚服装在此出口 上新速度与国际零时差 [8]