报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油震荡，LPG反弹，L、PP、PVC、乙二醇震荡，PX、PTA、瓶片偏弱，玻璃整理，纯碱承压，甲醇、尿素偏空 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价低位盘整，WTI下降0.73%，Brent上升0.19%，SC上升0.97% [2] - 基本逻辑：关税战争缓和，油价低位盘整；OPEC+将在2025年5月实施41.1万桶/天的产量调整，3月产量环比增长3万桶/日；OPEC下调2025年全球石油需求增长预期；EIA预计2025年全球原油需求增量下调；美国商业原油库存增加，汽油、馏分油库存减少，战略原油储备增加 [3] - 策略推荐：中长期油价中枢下移，短周期建议卖出看跌期权，SC关注【465 - 480】 [4] LPG - 行情回顾：4月14日，PG主力合约收于4405元/吨，环比下降0.29%，现货端山东、华东、华南价格均与上期持平 [6] - 基本逻辑：液化气自身基本面偏多，进口成本上升，现货端偏强，基差处于高位，油价企稳后反弹动力上升；装置动态有鑫泰石化等变化；成本利润方面，PDH、烷基化装置利润有变动；供应端商品量总量上升，需求端PDH等开工率有变化，库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [7] - 策略推荐：建议买入看涨期权或卖出看跌期权，PG关注【4450 - 4550】 [8] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比+16元/吨 [10] - 基本逻辑：年内已投产新产能，山东新时代装置开工，部分进口窗口关闭；农膜处于季节性旺季尾声；仓单增加，进口存缩量预期，月底埃克森计划开车，短线跟随成本端企稳，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [11] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7150 - 7300】 [11] PP - 行情回顾：L - PP05价差日环比+22元/吨，PP - 3MA05价差环比+54元/吨 [13] - 基本逻辑：一季度宝丰装置开车成功，关注中景石化装置投产进度，关税扰动下制品出口承压；现货窄幅波动，反制裁加剧PDH装置供给收缩预期，油制开工积极性提高，停车比例同比中性，区间震荡，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [14] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7150 - 7300】 [14] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比+8元/吨 [16] - 基本逻辑：1月新增装置投产，供给端高位承压，产能利用率为79%；房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性回升，软制品开工提升较快，2025年1 - 2月PVC累计出口同比+85.4%，4月台塑报价印度环比下跌；电石降价，春检陆续启动，盘面升水结构仓单继续注册，低估值底部有支撑 [17] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4800 - 5000】 [17] PX - 行情回顾：4月11日，PX华东地区现货6865元/吨（环比持平）；PX05合约日内震荡至收盘6054（ - 50）元/吨，华东地区基差811（ + 50）元/吨 [18] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修降负情况；需求端存走弱预期，PTA装置按计划检修，整体检修量偏高；库存方面，2月PX库存有所下降但依旧处同期偏高位置；4月基本面有所改善，但近期跟随成本波动，震荡偏弱 [19] - 策略推荐：PX关注【5910，6050】 [20] PTA - 行情回顾：4月11日，PTA华东4310（ + 80）元/吨；TA05日内收盘4358（ + 8）元/吨，TA5 - 9月差 - 46（ - 10）元/吨，华东地区基差 - 48（ + 72）元/吨 [21] - 基本逻辑：PTA装置按计划检修，供应端压力有所缓解；需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；库存整体偏高；原油预期下行，盘面跟随成本波动 [22] - 策略推荐：TA关注【4300，4400】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：4月11日，华东地区乙二醇现货价4315（ - 15）元/吨；EG05日内收盘4279（ + 8）元/吨，EG5 - 9月价 - 54（ + 5）元/吨，华东基差36（ - 23）元/吨 [24] - 基本逻辑：近期装置按计划检修，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；库存端有所去库，社会库存下降，港口库存同期偏低；成本端支撑偏弱，受美国关税政策影响供应缩量，短期震荡调整 [24] - 策略推荐：EG关注【4150，4280】 [24] 瓶片 - 行情回顾：4月11日，华东地区水瓶级pet瓶片现货5600（ + 180）元/吨；PR主力日内收盘5596（ + 248）元/吨，华东基差 - 28（ - 70）元/吨 [25] - 基本逻辑：瓶片装置提负，供应端压力有所增加；需求端瓶装水消费季节性淡季，但瓶片出口相对较好；库存端厂内库存可用天数止跌回升；成本端支撑偏弱，短期震荡偏弱 [26] - 策略推荐：PR关注【5500，5640】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场部分上调，盘面波动放大，主力基差扩大，仓单增加 [28] - 基本逻辑：关税对市场情绪冲击缓和，市场对增量政策预期升温；玻璃供应维持低位波动，需求呈季节性恢复，市场产销多维持平衡，贸易商等补库持续性偏弱，上游企业库存去库平缓，现货价格上涨乏力；成本端重心下移，不能为盘面提供有效支撑；交易所扩大交割库容，仓单注册增加预期对近月合约带来明显压制，盘面近月弱于远月，5 - 9反套 [28] - 策略推荐：FG关注【1130，1160】 [28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价部分上调，盘面低位整理，主力基差缩窄，仓单不变，预报增加 [30] - 基本逻辑：短期市场受宏观情绪影响明显，海外关税政策反复变化，自身基本面偏弱，交割博弈逻辑权重增加；供应端装置陆续提负，叠加新产能释放，供应稍有增加；需求端下游出货表现尚可；近期供应增量减缓厂家去库节奏，后续去库压力仍存；中期期货盘面仍以弱势运行为主，05合约关注10日均线压力 [30] - 策略推荐：SA关注【1310，1340】 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG盘整，L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、瓶片震荡，玻璃偏弱，纯碱整理，尿素高空 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI下降4.36%，Brent下降3.28%，SC微降0.06% [2] - 基本逻辑：市场释放关税风险，供给方面山东独立炼厂原油到港量环比下跌，欧佩克+将实施产量调整；需求方面EIA预计全球原油需求增量下调；库存方面美国商业原油库存增加 [3] - 策略推荐：中长期油价中枢下移，短周期油价仍有下探空间但下方支撑增强，建议卖出看跌期权，SC关注【450 - 480】 [4] LPG - 行情回顾：4月10日，PG主力合约收于4412元/吨，环比下降0.16%，现货端山东、华东、华南价格环比下降 [7] - 基本逻辑：成本端坍塌为液化气下降主要原因，自身基本面偏多，装置有检修，成本利润有变化，供应端商品量上升，需求端开工率有升有降，库存端炼厂库存上升、港口库存下降 [8] - 策略推荐：等待成本端油价企稳，建议暂时观望，等待关税风险进一步释放，建议买入看涨期权或卖出看跌期权，PG关注【4400 - 4500】 [9] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，主力持仓量下降，仓单量不变；现货市场各品种市场价有跌有涨，进口毛利、油制毛利等有变化 [11] - 基本逻辑：供给端有新产能投产，部分进口窗口关闭；需求端农膜处于季节性旺季尾声。原油回落，现货跌价，厂库累库，国内反制裁对供给利多驱动有限，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，逢高偏空 [12] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7100 - 7300】 [12] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，仓单量不变；现货市场各品种市场价有跌有涨，油制毛利、煤制毛利等有变化 [14] - 基本逻辑：供应端有新装置投产，关注后续装置投产进度；需求端下游开工恢复但订单恢复缓慢，出口毛利转正。厂库累库，主力移仓换月，反制裁加剧PDH装置供给收缩预期，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [15] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7100 - 7300】 [15] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，PVC仓单增加；现货市场各品种市场价有涨有跌，成本、利润等有变化 [17] - 基本逻辑：供给端有新装置投产，产能利用率为79%；需求端房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性回升，出口量累计同比增加。氯碱一体化成本支撑好转，社会库存去化，4 - 5月常规春检陆续开始，盘面下跌空间不大 [18] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4800 - 5000】 [18] PX - 行情回顾：4月3日，PX华东地区现货7065元/吨（环比持平）；PX05合约日内震荡至收盘6792（142）元/吨，华东地区基差273（+142）元/吨 [19] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修情况；需求端PTA装置按计划检修，整体检修量偏高；库存去库但整体偏高。短期基本面改善有限，跟随原油波动，逢高沽空 [20] - 策略推荐：PX关注【5800，6080】 [21] PTA - 行情回顾：4月3日，PTA华东4835（-65）元/吨；TA05日内收盘4802（-96）元/吨，TA5 - 9月差 - 18元/吨，华东地区基差33（+31）元/吨 [22] - 基本逻辑：PTA装置按计划检修，供应端压力预期缓解；需求端下游聚酯负荷及江浙地区织机开工负荷维持高位，但终端织造库存偏高；库存整体偏高；成本端原油价格略显企稳但预期走弱，PX成本支撑有限。盘面跟随成本波动，逢高沽空 [23] - 策略推荐：TA关注【4200，4350】 [24] 乙二醇 - 行情回顾：4月3日，华东地区乙二醇现货价4503（-40）元/吨；EG05日内收盘4439（-63）元/吨，EG5 - 9月价 - 68（+1）元/吨，华东基差64（+23）元/吨 [25] - 基本逻辑：近期检修有所增加，但到港量偏高，供应端压力缓解有限；需求端下游聚酯负荷及江浙地区织机开工负荷维持高位，但终端织造库存偏高；库存端有所去库；成本端支撑偏弱。受宏观情绪影响，节后盘面低开偏弱，逢高沽空 [26] - 策略推荐：EG关注【4180，4280】 [27] 瓶片 - 行情回顾：4月3日，华东地区水瓶级pet瓶片现货6030（-35）元/吨；PR主力日内收盘6012（-70）元/吨，华东基差 - 20（+41）元/吨 [28] - 基本逻辑：瓶片装置提负，供应端压力有所增加；需求端瓶装水消费季节性淡季，但瓶片出口相对较好，内需以软饮料需求为主，新兴领域需求有增长；库存持续回落；成本端支撑偏弱。盘面低开震荡偏弱，逢高沽空 [29] - 策略推荐：PR关注【5480，5630】 [30] 玻璃 - 行情回顾：现货市场部分上调，盘面波动放大，主力基差扩大，仓单增加 [31] - 基本逻辑：宏观层面全球关税消息频繁扰动，供应维持低位波动，需求呈季节性回暖但终端消费改善有限，库存连降第4周，成本端重心下移，交割逻辑主导下湖北注册仓单数量增加。盘面近月弱于远月，5 - 9反套 [32] - 策略推荐：FG关注【1140，1170】 [32] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价多数下调，盘面低位整理，主力基差缩窄，仓单减少，预报减少 [33] - 基本逻辑：外围关税争端扰动市场心态，供应端装置陆续提负且新产能释放，供应稍有增加；需求端下游出货表现尚可；库存稍有去化但压力仍存。中期期货盘面仍以弱势运行为主 [33] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：甲醇春季装置检修量不及预期，开工负荷维持高位，供应端压力依旧偏大；甲醇到港量低于同期，但海外装置陆续恢复，后期到港有望回升；需求端相对较好，但下游负反馈值得关注；社会库存延续去库态势；短期反弹，逢高沽空 [1] - 策略推荐：未提及 尿素 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：尿素供应端压力依旧较大，下游农需存走弱预期；尿素库存季节性去库但整体略偏高；成本支撑偏弱。供需依旧偏宽松，短期受宏观情绪提振，反弹偏空 [1] - 策略推荐：未提及

市场情绪与投资者反应 - 部分投资者对市场大跌表现出兴奋情绪 主要因持有空头头寸或看到抄底机会 [1][6][15] - 另一部分投资者呈现恐慌或麻木状态 反映对百年变局与历史重复的担忧 [2][9][10] - 部分投资者保持冷静 认为当前波动属于正常获利回吐 且持仓结构不受外贸影响 [11][12][16] 中美贸易冲突分析 - 特朗普加征关税被解读为谈判策略而非实质性脱钩 34%关税缺乏制造业回流逻辑 且存在随时调整可能 [6] - 中国快速对等反制 显示已做好脱钩预案 美国多个产业对中国依赖度达50%且无替代 [6] - 双方互降关税预期强烈 谈判可能在三个月内达成 市场将迎来反弹 [7][8] 地缘政治与经济格局 - 2008年金融危机被视为西方衰弱的起点 当前关税战可能进一步削弱美国经济霸权与软实力 [4][10] - 俄乌战争冲击北约军事神话 巴以冲突削弱美国道德高地 形成多重战略压力 [4] - 部分观点认为美国霸权衰落是长期过程 短期仍保持强势地位 [10] 市场估值与基本面 - 当前市场估值未被判断为便宜 但尚未出现基本面恶化导致的真正暴跌 [13][14] - H股与A股部分板块过去两年涨幅显著 当前调整属于正常获利盘回吐 [12] - 部分行业如国内公共民生板块受外贸影响有限 甚至可能因脱钩提升市占率 [16]