财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为1.93亿美元，高于指引上限，非GAAP每股收益为0.6美元，高于指引中点 [17] - 第四季度总销售额环比增长8%，同比下降20%；汽车销售环比增长8%，同比下降23%；工业及其他销售环比增长9%，同比下降11% [24][25] - 第四季度分销渠道销售额环比增长4%，占第四季度销售额的50% [26] - 2025财年销售额为7.25亿美元，同比下降31%；毛利率为48%；营业利润率为9.5%；调整后EBITDA为15.6%；每股收益为0.24美元 [30][31] - 预计第一季度销售额在1.92 - 2亿美元之间，中点同比增长18%；非GAAP毛利率在46% - 48%之间；运营费用约为7200万美元；利息费用约为500万美元；税率为8%；加权平均摊薄股数为1.86亿股；非GAAP每股收益在0.6 - 0.1美元之间 [33][34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度汽车销售环比增长8%，由电动汽车业务带动，电动助力转向、先进制动系统、XED动力总成及48伏系统等应用的电源解决方案表现强劲 [17][18] - 工业及其他销售连续三个季度环比增长，数据中心、机器人及自动化业务持续增长 [18][25] - 第四季度磁性传感器销售额环比增长3%，占销售额的61%；电源产品销售额环比增长19%，由ADAS和数据中心应用的电机驱动器增长带动 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度销售地域分布均衡，中国占27%，亚洲其他地区占24%，日本占20%，美洲占16%，欧洲占13% [27] - 客户库存持续下降，分销商库存水平较2025财年初下降25% [23] - 第四季度订单环比增长20%，连续五个季度增长，达到两年多来的最高水平；订单在交货期内持续增加；积压订单恢复增长 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司CEO的战略重点包括加速新产品开发、扩大可服务市场（SAM）、获得重要设计订单、推动创新以实现销售和毛利率增长 [7] - 优先进行创新，在新老市场和应用中取得领先地位，推动汽车和工业终端市场实现两位数销售增长；在2025财年推出的新产品数量比IPO年增加50% [8] - 扩展在TMR磁传感器市场的领先地位，预计到2030年复合年增长率为30%；第四季度在生物医学市场和电动汽车热管理应用中获得新的TMR订单，并推出新的ExtremeSense TMR电流传感器 [9] - 扩大在特定电源应用中的领导地位，推出新的高压隔离栅极驱动器IC系列，代表近30亿美元的SAM扩展机会；2025财年推出初始驱动器，开始向领先客户提供碳化硅隔离栅极驱动器样品；第四季度在中国的一个新电动汽车充电项目中获得首个汽车隔离栅极驱动器订单 [10] - 继续在电动汽车市场加速获得订单，该市场提供50亿美元的SAM机会，预计复合年增长率为16%；第四季度在欧洲的XED逆变器应用中获得新的电流传感器订单；在新兴ADAS应用中，如线控转向和机电制动系统，有显著机会 [11][12] - 利用工业高增长领域的新兴机会，包括机器人、数据中心、清洁能源和医疗市场，这些市场提供约30亿美元的SAM机会，复合年增长率为15% [12] - 执行运营效率计划，在未来12 - 18个月内推出大量新产品，优化供应链、测试流程、物料清单或设计架构，降低制造成本，提高毛利率 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前关税对其直接影响不大，但间接影响难以预测，将密切关注情况 [21][22] - 公司看到业务的积极前瞻性指标，认为正进入上升周期的开端 [22] - 公司对实现近期财务目标和长期模式充满信心，基于两位数销售增长、58%或更高的毛利率和超过32%的营业利润率 [16] 其他重要信息 - 公司在第四季度收到安森美（Onsemi）的多项收购提议，董事会将认真考虑符合股东最佳利益的收购要约，最终安森美决定撤回兴趣 [19][20] - 公司在第四季度启动了一项重组计划，预计从2026财年开始实现至少1500万美元的年化成本节约，一半用于降低销售成本，一半用于降低运营费用，部分节约资金将用于战略销售和研发投资 [29] 问答环节所有提问和回答 问题：中国本地化战略的进展和关键里程碑 - 公司的中国本地化供应链计划已开展多年，在晶圆技术方面取得重大进展，产品组合丰富，各项活动进展顺利，预计今年晚些时候将从该供应链获得可观收入 [39][40] 问题：毛利率低于预期的原因及成本何时能赶上价格下降 - 第四季度毛利率受定价谈判和成本周期影响，成本需约两个季度才能在损益表中体现；进入第一季度，预计产品组合将开始正常化，成本降低和重组计划的好处将开始显现；长期来看，可变贡献利润率可达60% - 65%，近期可能更高 [42][43][44] 问题：积压订单增长的具体领域以及与设计订单和市场周期的关系 - 超过70%的设计订单来自电动汽车和重点工业领域，随着订单增加，积压订单相应上升，在电动汽车和工业数据中心业务中表现良好 [47][48] 问题：关税对产品进出口的影响 - 公司所有产品从菲律宾后端工厂发货，约15%的销售额运往美国，目前作为半导体产品免税；约一半以上的晶圆来自台湾UMC，10% - 15%来自台湾TSMC，其余约35%来自美国，目前均未受到关税影响，公司有能力在不同晶圆厂之间转移晶圆以满足不同地区需求 [50][51] 问题：分销渠道库存情况及第一季度收入展望是否考虑库存问题 - 第四季度分销渠道全球库存同比下降25%，不同地区情况有所不同，亚洲大部分地区情况良好，欧洲和美国仍有改善空间；第一季度收入指引已考虑这些情况；直接客户库存也有所下降，美国市场销售在第四季度反弹，订单情况良好 [55][56] 问题：毛利率能否在2026财年剩余时间达到50% - 公司长期目标是毛利率达到58%，短期内目标是回到50%；第一季度指引中点为47%，考虑到成本降低、重组计划和供应商定价谈判的影响，可变贡献利润率可能高于65%，短期内达到50%是有可能的 [58][59] 问题：CEO上任后战略上的变化 - CEO将更加注重创新，在研发支出范围内重新分配资金，加速TMR和高压隔离栅极驱动器等新领域的发展；在运营效率方面，将加速成本创新举措，如从金线转换为铜线 [62][63] 问题：对收购要约的考虑和想法 - 公司相信自身未来的增长潜力，董事会认真履行信托责任，为收购方提供了进一步参与的途径，但最终对方决定不继续，此事结束 [65] 问题：新产品是否能推动公司实现增长目标 - 公司有信心在汽车领域实现高于行业平均7% - 10%的增长，在工业领域高于整体市场5% - 10%的增长；目标市场规模达120亿美元，电动汽车和工业重点市场增长强劲，TMR和隔离栅极驱动器产品将带来积极影响 [70][71] 问题：重组计划对运营费用的影响 - 重组计划的1500万美元年化成本节约将从第一季度开始显现；第一季度运营费用预计增加200万美元或3%，主要是由于年度工资增长和可变薪酬重置；预计2026财年运营费用不会大幅增长，为个位数增长 [73][74][75] 问题：第四季度电动汽车业务在汽车业务中的占比 - 第四季度电动汽车业务在汽车业务中的占比约为50% [81] 问题：中国市场的竞争情况 - 中国市场竞争激烈，但公司仍看到积极的增长迹象，获得多个设计订单和客户动力；虽然有本地竞争对手，但公司的优质产品在性能和质量上具有差异化优势，客户反馈积极 [83][84] 问题：毛利率在收入增长的情况下仍面临压力的原因 - 汽车市场有低个位数的年度价格下降预期，2025年情况正常；渠道定价已稳定；毛利率方面，过去两个季度公司降低了成品库存，销售增长但生产水平未相应提高，存在一定的成本吸收不足问题 [88][89][90] 问题：汽车客户是否因关税要求额外降价 - 公司未看到汽车客户因关税要求额外降价的情况，价格谈判按正常年度节奏进行 [93] 问题：原材料短缺的迹象及涉及的产品或市场 - 公司看到较长交货期的原材料出现短缺迹象，特别是数据中心产品需求快速回升，季度内交货期和订单增加，同行也有类似情况；公司通过建立战略晶圆和芯片库存以及成品库存来应对 [96][97] 问题：关税对汽车业务库存和客户价格谈判的影响 - 公司与客户进行了密切沟通，未发现需求增长与关税有关的实质性证据 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额约28亿美元，实现3%的可比货币中性增长 [10] - 调整后运营EBITDA总计5.78亿美元，可比货币中性基础上增长9%，可比货币中性调整后运营EBITDA利润率提高超120个基点至20.3%，连续四个季度实现利润率扩张 [10] - 年初至今运营现金流为1.27亿美元，资本支出为1.79亿美元，约占销售额的6% [15] - 第一季度支付股息1.02亿美元，现金及现金等价物总计6.5亿美元，其中包括3700万美元待售资产 [16] - 截至3月31日，总债务约93亿美元，较去年同期减少超10亿美元；过去十二个月信用调整后EBITDA约22亿美元，与上一季度持平，净债务与信用调整后EBITDA比率维持在3.9倍 [17] - 维持2025年全年销售指引在106 - 109亿美元，代表货币中性增长1% - 4%；预计外汇对收入的不利影响约为2%，低于此前的4%；由于提前完成Pharma Solutions剥离，剥离对收入的不利影响约为7%，高于此前的5% [21] - 预计2025年调整后运营EBITDA在20 - 21.5亿美元，代表货币中性增长5% - 10%；预计外汇对EBITDA的不利影响约为3%，低于此前的6%；由于提前完成Pharma Solutions剥离，剥离对EBITDA的不利影响约为8%，高于此前的6% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 Pharma Solutions - 销售额2.66亿美元，可比货币中性基础上同比增长8%，调整后运营EBITDA为5400万美元，同比增长19% [11] Taste - 销售额6.27亿美元，可比货币中性基础上同比增长7%，可比货币中性调整后运营EBITDA增长22% [13] Food Ingredients - 销售额7.96亿美元，可比货币中性基础上较上年减少4%，货币中性调整后运营EBITDA可比基础上增长5% [13] Health and Biosciences - 可比货币中性销售额增长5%，调整后运营EBITDA为1.38亿美元，可比货币中性基础上同比增长3% [13][14] Scent - 净销售额6.14亿美元，可比货币中性基础上同比增长4%，调整后运营EBITDA为1.44亿美元，可比货币中性基础上增长4% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 将原Nourish部门拆分为Taste和Food Ingredients两个部门，以更好跟踪业务进展、识别增长和利润率机会 [6] - 完成Pharma Solutions部门剥离，加强资本结构，实现净债务与信用调整后EBITDA比率低于3倍的长期目标 [7] - 开展债务要约收购，优化资本结构 [17] - 应对全球关税措施，调整采购和生产布局，实施有针对性的价格附加费 [19] - 持续投资核心增长驱动因素，包括研发、商业、数字化和产能，加速提高结构性生产力和运营效率 [20] - 与Chimera成立50:50合资企业AlphaBio，投资1.3亿欧元在芬兰建设工厂，预计2027年底投产，服务水处理、纸板和纸包装市场 [44][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍具挑战且变化迅速，但公司凭借产品质量、团队专业知识和客户信任保持韧性 [8] - 公司大部分产品组合面向食品、饮料、家庭和个人护理等抗衰退的终端市场，虽有不确定性，但订单情况目前稳定 [20][28][29] - 维持2025年全年业绩指引，预计销售和调整后运营EBITDA实现货币中性增长 [21][22] 其他重要信息 - 电话会议进行直播录制，可回放 [3] - 发布的演示文稿包含非GAAP财务指标，与GAAP指标的调节表见昨日新闻稿 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些业务领域在衰退情景下有风险或更具韧性，客户是否有放缓或谨慎迹象 - 约80%的产品组合用于必需品，20%用于非必需品，非必需品如精细香水、美容和空气护理领域的消费者香水、健康和益生菌领域可能有风险，但目前订单情况良好，对下半年不确定性有担忧 [27][29][30] 问题2: 关税对成本的总体影响、可缓解程度及2025年影响和运行率假设 - 大部分关税风险与中美进出口相关，2025年约有超1亿美元的风险敞口，运行率约为其两倍；团队通过供应链优化大幅降低风险敞口，无法覆盖的部分与客户协商价格附加费以实现完全缓解 [32][35][36] 问题3: 风味和食品配料业务的去年同期数据及两年增长情况 - Taste业务两年增长情况良好，2024年第一季度增长11%，2025年增长7%，两年共增长9%；Food Ingredients业务去年和今年第一季度均下降4%，若剔除价格因素，2025年第一季度的两年数据在销量基础上更强 [38][40][41] 问题4: 与Chimera的1.3亿欧元合资企业AlphaBio的战略理由、长期机会、结构和现金投资时间 - 这是一个50:50的合资企业，围绕扩大设计酶促生物材料技术；已在芬兰开始建设工厂，资本支出将在未来两年分摊，预计2027年底投产，为Chimera服务水处理市场，公司将该技术应用于其他工业领域 [44][45][46] 问题5: Taste业务第一季度7%核心销售增长的具体终端市场垂直领域贡献，以及是否受关税前采购影响 - 增长主要得益于增加的业务管道和较高的赢单率，各地区和大多数类别均有广泛增长；可能有适度的关税前采购好处，但难以确定，需观察后续季度情况 [49][50][51] 问题6: 食品配料业务中蛋白质解决方案销量下降的原因、全年展望及实现15%利润率目标的进展 - 第一季度销量下降，全年预计持平至略有下降，将专注于销售高利润率产品；蛋白质销量下降是由于低价值领域销量疲软和高价值领域生产问题，目前生产问题已解决，对高价值蛋白质增长有信心 [54][55][56] 问题7: 完成Pharma销售后，在宏观不确定性下平衡去杠杆和资本再投资以增长EBITDA的理念 - 目前优先完成债务要约收购，使净债务与EBITDA比率低于3倍；之后优先投资资本支出支持核心业务，考虑小型收购加强核心业务，评估向股东返还资本，包括股息和可能的股票回购计划 [58][59][60] 问题8: 食品配料业务第一季度EBITDA利润率增长中净定价和生产力的贡献，以及长期是否有提升空间 - 增长主要得益于生产力提升和专注高利润率产品及应用，公司致力于2026年将利润率提高至15%以上 [62][63] 问题9: 公司在人工染料方面的风险敞口，以及是否会通过有机增长或收购扩大天然染料业务 - 颜色业务在Taste业务组合中占比小，不到5000万美元且均为天然染料，人工染料禁令对公司有利；公司不会进行重大收购，将继续发展该业务，更关注清洁标签趋势带来的机会 [66][67] 问题10: 第一季度3%的货币中性增长下，要达到全年销售增长1% - 4%的低端需要什么条件，目前消费者压力最大的领域 - 需要出现显著的经济放缓，但目前订单情况使公司有信心处于目标范围内；公司努力通过创新和拓展业务实现增长 [69][70] 问题11: 订单情况未改变，但客户有谨慎评论和库存去化，为何不将此纳入展望，是否其他地区更具韧性 - 公司担心经济情况，特别是美国和中国市场；可能存在关税前采购影响订单数据；公司客户和地理基础多元化，将努力利用优势实现增长，目前仍维持业绩指引 [72][76][77] 问题12: 食品配料业务是否比以前更具战略意义，是否会分离该业务，以及现金流量和资本支出预期 - 目前专注于食品配料业务的转型，提高增长和利润率；之后会考虑战略选择；资本支出约占销售额的6%，自由现金流预计约5亿美元，包括与前剥离业务相关的3.5亿美元税收，正常化后约8 - 8.5亿美元 [80][81][83] 问题13: 如何看待库存周期和牛鞭效应及其对公司的影响 - 近期经历了重大的库存去化，目前库存水平未大幅上升，预计不会出现有意义的下降；公司关注未来情况，重视生产力以保护盈利能力 [86][87][88] 问题14: 2025年投入成本通胀水平、原材料通胀情况、低油价环境的影响，以及债务要约收购的净利息节省预期 - 投入成本指导与年初大致一致，食品配料方面成本低于预期，香水方面有所上升；布伦特原油价格下降可能在今年下半年和2026年带来顺风；全年利息费用指导约2.25亿美元，债务要约收购将使利息费用更有利 [91][92][95] 问题15: 过去几个季度Scent和H&B业务的增长支出、进展及与欧洲主要同行的竞争地位评估 - 增长支出集中在研发和商业领域，进展良好，商业和研发管道正在加强；公司吸引了优秀人才，尽管面临挑战仍坚持投入，同时注重提高生产力以支持创新和商业能力 [97][98][99]

业绩总结 - 2025年第一季度收入为11.93亿美元，同比下降1%[30] - 调整后的EBITDA为2.6亿美元，较指导中值超出2600万美元[9] - 调整后的每股收益（EPS）为0.05美元，超出指导中值[9] - 2025年第一季度调整后净收入为1.84亿美元，同比增长10%（增加1700万美元）[33] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.37美元，同比增长9%（增加0.03美元）[33] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.76亿美元，同比下降6%（减少1800万美元）[33] - 2025年第一季度有效税率为9.2%，较2024年的15.0%显著下降[33] 用户数据 - 第一季度美国宠物健康收入为3.23亿美元，同比下降3%[31] - 第一季度国际农场动物收入为3.16亿美元，同比下降12%[31] - 第一季度的有机收入增长主要受到价格和外汇影响，农场动物业务有机增长为7%[30] 未来展望 - 预计2025年净杠杆比率目标改善至3.9-4.3倍，预计2025年将偿还4.5亿至5亿美元的债务[10] - 2025年全年的收入指导范围为44.51亿至45.80亿美元，因外汇影响而上调[45] - 2025年第二季度收入指导范围为11.75亿至11.95亿美元，预计有4%-6%的有机增长[52] - 预计2025年调整后的EBITDA为8.3亿至8.7亿美元，调整后的EPS为0.80至0.86美元[11] 新产品和新技术研发 - 创新产品在第一季度贡献收入1.98亿美元，2025年目标提高至6.6亿至7.4亿美元[10] 其他新策略 - 预计2025年关税净影响为1600万至2000万美元，已通过第一季度的超预期表现抵消[12] - 2025年全年的折旧和摊销费用约为650百万美元[68] - 第二季度的折旧和摊销费用约为165百万美元[72] 负面信息 - 2025年第一季度收入为11.93亿美元，同比下降1%（减少1200万美元）[33] - 2025年全年的每股亏损预期为0.07美元至0.01美元[69] - 第二季度每股亏损预期为0.04美元至0.01美元[73]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额同比下降约3%，但毛利润率扩大超160个基点，达到26.7%，主要因设施整合和成本合理化计划降低了制造和物流成本 [5][17] - 销售、一般和行政费用在第一季度同比下降1.2%（10万美元），至1060万美元 [17] - 2025年第一季度息税折旧摊销前利润增加50万美元，至490万美元 [17] - 2025年第一季度经营活动提供的总现金为380万美元，上年同期为7000美元 [17] - 截至2025年3月31日，公司总现金及等价物为220万美元，净债务与过去十二个月息税折旧摊销前利润的比率为0.8倍，总债务为2380万美元 [18] - 第一季度减少银行债务180万美元，支付季度股息210万美元，回购140万美元的Escalade股票；过去十二个月减少债务近3000万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 尽管整体非必需消费品的消费者需求疲软，但射箭、安全、飞镖和户外游戏等几个关键类别实现了令人鼓舞的增长，表现优于上年同期 [5] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于运营纪律、创新和以客户为中心，在当前宏观经济和地缘政治环境下发挥了良好作用 [9][10] - 平衡国内制造和全球采购，国内制造提供灵活性和速度，全球采购主要从亚洲通过可靠合作伙伴进行，但因贸易不确定性，正进一步分析和规划扩大采购场景 [10][11] - 加强直接面向消费者和电子商务业务，推出多项举措加深消费者参与度、建立忠诚度并加速在国内外市场的份额增长 [13] - 投资创新，扩大以消费者为导向的品牌开发工作，特别是Stiga乒乓球和Onyx壁球产品系列 [13] - 为纪念Brunswick Billiards成立180周年，推出限量版球杆和球板，以及重新设计的Gold Crown 7 [14] - 对战略收购持开放态度，将以财务纪律为指导，注重有吸引力的风险调整回报、类别和文化契合度以及股东价值创造 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者情绪仍然疲软，贸易环境不断变化，但公司团队专注于控制可控变量，利用美国本土制造、优化供应链和调整库存以适应需求 [10] - 新关税在第一季度末开始影响进口货物运输，公司正在采取缓解措施，包括设计新解决方案、合理化产品组合、与合作伙伴合作增强供应链弹性和扩大国内制造产能等 [11] - 消费者行为模式发生变化，部分消费者提前购买以应对潜在价格上涨，部分因经济不确定性而持观望态度，但公司多元化产品组合和资产负债表使其能够实时应对变化 [12] - 管理层对团队、战略和实现长期盈利增长的能力充满信心 [15] 其他重要信息 - 2025年第一季度完成了内部财务报告控制中剩余重大缺陷的整改工作，这些缺陷最初于2024年3月披露，且未影响历史财务报表的准确性 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司应对关税情况时，能多快将生产从中国转移到其他地区，考虑到业务的季节性因素 - 公司认为多元化的产品组合、强化的利润率结构和灵活的供应状况使其能够应对当前市场的高度不确定性 [25] - 公司正在采取一系列措施应对，包括优化供应链、考虑定价行动、降低成本结构和谨慎管理库存水平 [27][28] - 过去一年一直在优化和多元化制造布局，目前从多个亚洲国家采购产品，并在美国佛罗里达州和伊利诺伊州有自有运营设施，但中国仍是重要的采购来源 [28] - 公司认识到与中国生产相关的关税风险，正在与价值链合作伙伴密切合作，评估各种选择，包括在供应链中寻找节约成本的机会、与合同制造商谈判、考虑从亚洲其他地区转移供应线等 [29] - 定价是一个潜在的手段，但任何调整都将是有针对性的，会与零售合作伙伴密切合作，同时考虑消费者利益 [30] 问题2: 第一季度关税对成本结构的影响程度，以及如何看待库存水平 - 第一季度关税带来了略超100个基点的负面影响，但公司仍实现了161个基点的毛利润率提升 [32][33] - 过去几年公司一直致力于减少库存，目前库存规模更合理，这也是成本降低的原因之一 [33][34]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度毛利率为35%，较去年同期略有上升，成本节约措施抵消了市场持续的价格折扣影响 [13] - 与上一年第二季度相比，运营费用减少770万美元，若排除递延薪酬计划估值减少的340万美元，费用减少430万美元，主要因销量相关费用和促销费用降低 [13] - 截至3月，库存余额为1.8亿美元，较去年第二季度减少约6900万美元，且低于财年末水平 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 钓鱼业务 - Humminbird品牌在第一季度推出新技术Megalive two和Explore，第二季度开始发货，需求超预期 [6] - 旗下品牌赞助的职业鲈鱼钓手使用公司设备获得今年著名的Bassmaster Classic锦标赛冠军 [7] 露营和水上交通工具业务 - Jetboil品牌推出新一代快速煮沸系统，零售商和消费者对新产品热情高涨，订单超过预期 [7][8] - Old Town品牌在低迷市场中保持领先，第二季度推出五款新水上交通工具，扩展了热门的Sportsman系列并进入新的休闲类别，其赞助的皮划艇钓手使用相关产品赢得Bassmaster Classic锦标赛 [9] 潜水业务 - 面临具有挑战性的市场，受全球经济不确定性和消费者旅行影响较大，公司正寻求提高运营效率的方法 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略重点为创新、运营效率和电子商务，持续投资创新，认为创新能突破艰难市场 [6][12][19] - 公司虽为美国制造企业，但进口大量来自中国的电子元件和其他原材料，面临关税风险，正采取调整供应链战略、提高运营效率、考虑调整定价策略等措施应对 [10][11][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩反映市场挑战和谨慎的零售及贸易环境，但新产品取得积极成果，为未来增长做出必要改变 [6] - 市场仍面临挑战，但新产品有望在本季剩余时间带来积极成果 [29] 其他重要信息 - 公司收购了ScubaPro品牌的长期供应商，这将推动未来创新并实现垂直整合，提高业务效率 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新产品推出计划如何 - 本季已为钓鱼和露营业务推出新产品，市场反馈超预期，水上交通工具业务也推出重要新产品系列，公司正推进长期创新，希望延续到明年 [18][19] 问题2: 本季度销售趋势是否有显著变化 - 市场环境艰难，消费者情绪和零售商态度较为一致，虽销售同比下降约4%，但新产品有望带来积极结果 [20][21][29] 问题3: 自4月2日新关税宣布后，零售商订单模式有无显著变化 - 目前零售商反应尚早，未出现明显的订单减少情况，但市场在本季剩余时间仍将面临挑战 [31] 问题4: 公司对中国及其他国家的暴露程度如何，如何应对 - 公司几乎所有产品在美国制造和组装，但从中国和东南亚进口大量电子产品和原材料，有一定暴露风险，正采取供应链调整、提高效率、合理定价等措施应对 [34][35] 问题5: 成本节约计划对毛利率的影响程度，未来是否还有提升空间 - 今年成本节约计划预计为毛利率带来1 - 2个百分点的提升，与本季度情况相符，公司希望进一步扩大成本节约效果 [37][38] 问题6: 本季度税率异常高的原因及财年展望 - 税率异常高一是因不同司法管辖区的收入和费用影响，二是本季度对欧洲税务审计进行了预提，这是一次性事件，鉴于宏观环境，难以给出全年税率展望，但公司会谨慎管理 [40][41]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度毛利率为35%，较去年同期略有上升 [11] - 与上一年第二季度相比，运营费用减少770万美元，若排除递延薪酬计划估值减少的340万美元，费用减少430万美元，主要因销量相关费用和促销费用降低 [11] - 截至3月，库存余额为1.8亿美元，较去年第二季度减少约6900万美元，且低于财年末水平 [12] - 本季度税率异常高，原因一是公司在不同司法管辖区有收入和支出，数据较小时税率显得异常，二是本季度对欧洲一些税务审计进行了预提，影响了季度税率 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 钓鱼业务 - Humminbird品牌在第一季度推出新技术Megalive two和Explore，第二季度开始发货，需求超预期 [5] 露营和水上交通工具业务 - Jetboil品牌推出新一代快速煮沸系统，零售商和消费者对此热情高涨，订单超预期 [6] - Old Town品牌在第二季度推出五款新水上交通工具，扩展了热门的Sportsman系列并进入新的休闲类别 [7] 潜水业务 - 潜水业务仍面临挑战，受全球经济不确定性和消费者旅行影响较大 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为创新、运营效率和电子商务，持续投资创新，认为创新能突破艰难市场 [10][16] - 面对关税影响，公司采取调整供应链战略、提高运营效率、考虑调整定价策略等措施，优先关注对消费者最有价值的产品 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩反映出市场持续面临挑战，零售和贸易环境谨慎，但在战略重点方面取得进展，为未来增长做出必要改变 [5] - 公司债务为零的资产负债表和现金状况有助于在不确定时期保持韧性，有信心为股东创造长期价值 [10][13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新产品管线情况如何，未来季度新产品推出计划怎样 - 公司本季已为钓鱼和露营业务推出新产品，目前表现超预期，水上交通工具业务也推出重要新产品线，希望取得积极成果，公司会持续推动创新，目前正在进行长期创新工作，有望延续到明年 [15][16] 问题2: 本季度1 - 3月销售趋势有无重大变化，与去年同期相比情况如何 - 市场环境艰难，消费者情绪和零售商态度都较为谨慎，但公司推出了去年没有的新产品，希望这些产品在本季剩余时间带来积极成果 [19][26] 问题3: 4月2日新关税宣布后，零售商订单模式有无显著变化 - 目前判断零售商反应还为时尚早，本季度有良好计划，尚未看到零售商大幅减少订单，但本季剩余时间市场仍将面临挑战 [29] 问题4: 公司对中国的暴露程度如何，如何应对关税影响 - 公司几乎所有产品在美国制造和组装，但从中国和东南亚进口大量电子产品组件和其他原材料，有一定暴露风险，公司已开展数月的缓解策略工作，包括供应链调整、提高效率、合理定价等 [32][33] 问题5: 本季度毛利率受折扣和成本节约计划影响的具体程度如何，成本节约计划是否还有更多潜力 - 今年成本节约计划为毛利率带来1 - 2个百分点的提升，有助于抵消本季度的折扣影响，成本节约计划是中长期项目，希望能实现更多节约，但无法提供更多指导 [35][37] 问题6: 本季度税率异常高的原因是什么，对本财年税率的展望如何 - 本季度税率异常高一是因为公司在不同司法管辖区有收入和支出，数据较小时税率显得异常，二是本季度对欧洲一些税务审计进行了预提，这是一次性事件，鉴于宏观环境，难以预测全年税率情况，公司会谨慎管理 [38][39]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2660万美元，较2024年第一季度下降320万美元，较上一季度下降1000万美元 [6][20] - 第一季度毛利润1110万加元，同比减少200万加元，环比下降340万美元；毛利率41.5%，较上年同期收紧230个基点，环比提高180个基点 [20][21] - 第一季度运营费用为1390万美元，同比增加130万美元，环比增加150万美元 [21] - 第一季度净亏损230万美元，摊薄后每股亏损0.19美元；调整后净亏损140万美元，摊薄后每股亏损0.11美元；调整后EBITDA为负90万美元 [23] - 第一季度经营活动产生的现金为550万美元，资本支出约20万美元，自由现金流为530万美元；季度末总债务为1180万美元，债务杠杆率为1.5倍，偿还了约320万美元债务；现金及等价物为2200万美元，较上一季度增长11%或220万美元 [24] - 预计第二季度营收在2700 - 2900万美元之间，毛利率约42%，运营费用在1300 - 1350万美元之间（不包括约20万美元的重组费用） [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 半导体业务销售减少600万美元，工业市场销售下降120万美元；汽车EV、生命科学和其他市场销售分别增加200万、100万和130万美元 [7][20] - 第一季度订单同比增长11%，工业需求增长47%至460万美元，汽车EV需求增长25%至510万美元，安全与保障和生命科学订单也有同比增长；但半导体订单减少600万美元，国防、航空和生命科学需求分别下降180万和110万美元 [15][16] - 积压订单在3月31日为3820万美元，较上年同期减少1720万美元，较上一季度减少130万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国业务去年直接从中国采购约150万美元产品，占总支出不到3%；约20%的支出与除中国外的供应商有关，目前面临10%的关税基线增长 [12] - 从意大利运往美国的销售额去年约为600万美元，目前面临10%的关税增长；从美国直接运往中国的销售额去年约为1400万美元 [14] - 美国工厂约4000万美元的销售额可能会受到互惠关税影响 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施成本控制措施，包括消除酌情支出、限制招聘和利用政府项目等，以提高盈利能力 [8] - 推进市场多元化战略，受益于汽车EV、生命科学和其他市场的增长，以减轻半导体行业周期性的影响 [7] - 注重创新，第一季度新产品销售额为450万美元，占总销售额约17%，目标是未来将这一比例提高到25% [29] - 进行地理扩张，计划于2025年下半年在马来西亚工厂开始生产，采用“在区域，为区域”的方法，降低供应链和物流成本，提高市场竞争力 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度面临关税政策变化、宏观经济动荡和市场不确定性等挑战，市场状况仍然不稳定，全球贸易形势对需求的影响尚未完全明确 [6][9] - 公司凭借在客户中的领先市场地位、目标市场的强大影响力、行业领先的应用和创新产品，认为在市场复苏时处于有利地位 [10] - 对贸易协议的达成持乐观态度，认为这可能使公司在某些地区更具竞争力 [15] - 客户的资本支出计划显示对公司解决方案有需求，机会漏斗处于历史最高水平，对长期增长有信心 [18][29] 其他重要信息 - 公司管理层在电话会议中可能会做出一些前瞻性陈述，这些陈述受风险、不确定性等因素影响，实际结果可能与陈述存在重大差异 [3] - 管理层将提及一些非GAAP财务指标，这些指标有助于评估公司表现，但不能替代按照GAAP编制的结果，相关指标的调整可在今日发布的表格和幻灯片中找到 [4] - 公司此前宣布的荷兰Videology工厂整合计划预计从2026年开始实现约50万美元的年化节省 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 订单何时开始变化，下半年能见度何时变模糊？ - 公司在季度中期开始看到客户订单放缓，一些大型客户的订单推迟到下半年；最大的失误是工程团队未能按时交付产品 [32][33] 问题2: 潜在的正负影响因素主要是半导体领域吗，还有其他终端市场可能成为影响因素吗？ - 半导体和汽车是最大的潜在影响因素，公司在这两个行业的多个项目上有健康的业务管道，若客户对关税走向感到放心，业务有望重回正轨 [34] 问题3: 考虑到成本削减举措和调整后的业务模式，如何看待新成本结构下的季度盈亏平衡收入水平？ - 从第一季度的数据来看，业务的收入贡献较强；预计第二季度营收在2700 - 2900万美元之间，通过削减成本，盈亏平衡点正在降低，过去典型的盈亏平衡点约为3000万美元左右，目前正在接近但尚未达到 [36][37] 问题4: 工业领域的150万美元订单来自哪个行业细分领域，客户为何再次选择公司？ - 该订单来自公用事业领域，客户为扩大新工厂的产能，订购了更多的感应加热系统，用于对大型钢质电线杆进行预处理，以提高焊接质量和产量 [43][44][46] 问题5: 工程延误是针对新产品还是现有产品，是新客户还是现有客户？ - 工程延误涉及新产品，包括复杂的冷却器和腔室，涉及一些新老客户；多个系统因工程师处理更具挑战性的项目而未能在本季度完成，预计将在未来几周内发货 [47][48] 问题6: 能否量化处于创纪录水平的客户业务管道规模？ - 公司通常不预测订单或业务管道数量，目前业务管道是公司历史上最高的，整体情况非常乐观，但不会给出具体数字 [49] 问题7: 能否提供去年的细分数据披露，以及是否有关于资产负债表和现金流报告结构调整的相关信息？ - 相关数字将随着时间推移逐步完善，公司会考虑提供相关信息以帮助提问者调整模型 [57]

公司业绩概览 - 第二季度净销售额同比下降4%至1683亿美元 去年同期为1759亿美元 [3] - 第二季度营业利润为490万美元 去年同期营业亏损25万美元 [4] - 第二季度毛利率保持稳定为35% 去年同期为349% [4] - 上半年净销售额同比下降122%至276亿美元 去年同期为3145亿美元 [6] - 上半年营业亏损扩大至1530万美元 去年同期亏损20万美元 [6] 财务指标分析 - 第二季度摊薄每股收益022美元 去年同期021美元 [5] - 上半年摊薄每股亏损126美元 去年同期盈利059美元 [7] - 截至2025年3月28日 公司现金及短期投资为9400万美元 [8] - 上半年资本支出为740万美元 去年同期为1020万美元 [8][9] 业务板块表现 - 钓鱼业务收入下降3% 主要受市场和宏观经济因素影响 [8] - 露营和水上运动业务收入下降12% Jetboil增长部分抵消了其他业务下滑 [8] - 潜水业务收入下降7% 主要因各地区市场需求疲软 [8] - 钓鱼业务营业利润增长至947万美元 去年同期743万美元 [16] - 潜水业务营业亏损扩大至413万美元 去年同期亏损298万美元 [16] 战略与展望 - 新产品在Humminbird和Jetboil品牌取得积极成果 [2] - 公司正采取措施减轻关税对原材料和采购组件成本的影响 [2][10] - 公司保持无负债资产负债表和充足现金储备 [2] - 持续降低库存水平 优化成本结构 [10] 公司基本信息 - 全球领先户外休闲设备和技术创新企业 [12] - 主要业务板块包括水上运动、钓鱼、潜水和露营 [12] - 旗下品牌包括Old Town、Minn Kota、Humminbird、SCUBAPRO和Jetboil等 [12]

行业概述 - 宝洁(PG)和高露洁(CL)是全球消费品(CPG)行业的两大巨头，业务涵盖个人护理、卫生和家居用品等多个领域 [1] - 两家公司在市场份额、品牌忠诚度和创新领导力方面长期竞争 [2] 宝洁公司分析 - 宝洁在全球180多个国家运营，市值接近4000亿美元，拥有汰渍、帮宝适、吉列和玉兰油等知名品牌 [3] - 2025财年第三季度每股收益为1.54美元，符合分析师预期，在10个核心品类中有7个保持或增长市场份额 [4] - 公司专注于高端化、创新和长期品牌建设，上季度通过生产力提升节省了280个基点 [5] - 预计2025财年商品成本和外汇因素将分别带来2亿美元的税后不利影响，关税相关成本预计每年达到10-15亿美元 [6] - 计划通过股息和回购向股东返还160-170亿美元 [7] 高露洁公司分析 - 高露洁在全球200多个国家运营，占据全球牙膏市场41%和手动牙刷市场32%的份额 [9][10] - 2025年第一季度销售额为49.1亿美元，超出预期，每股收益为0.91美元 [11] - 通过供应链灵活性、生产力提升和收入增长管理来应对2亿美元的关税影响，过去五年在美国供应链升级上投资了20亿美元 [12] - 退出自有品牌宠物食品业务，专注于高利润的Hill's品牌 [13] 财务预估比较 - 宝洁2025财年销售额和每股收益预计同比增长0.4%和3%，但过去7天每股收益预估下调1.2% [15][16] - 高露洁2025年销售额和每股收益预计同比增长0.6%和1.4%，过去7天每股收益预估下调0.5% [18][19] - 年初至今宝洁股价下跌3.1%，高露洁股价上涨1.4% [21] 估值分析 - 宝洁远期12个月市盈率为23.06倍，低于五年中值23.65倍 [23] - 高露洁远期12个月市盈率为24.47倍，高于五年中值24.1倍 [23] - 宝洁估值较低可能反映其面临的挑战和疲软前景，而高露洁的溢价可能源于其稳健的资产负债表和品牌价值 [24] 结论 - 宝洁的全球布局和多元化品牌组合为其提供了长期收入稳定性 [25] - 高露洁凭借品牌价值、稳健资产负债表和适应能力，在当前环境下展现出更强的投资吸引力 [26][27]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额4.79亿美元，同比下降17%，其中投资组合优化影响6700万美元，排除该影响后同比下降5% [8][11] - 有机销售额同比下降2%，主要因个人护理和特种添加剂业务下降，抵消了中间体业务的增长和生命科学业务的稳定 [11] - 整体定价同比下降2%，主要受生命科学和特种添加剂业务的前期定价行动以及中间体业务价格下跌影响 [12] - 外汇对销售额产生1%的负面影响 [12] - 第二季度调整后EBITDA为1.08亿美元，同比下降14%，主要受投资组合优化影响1300万美元和有机销售额下降影响，部分被SARD和生产成本下降抵消 [12] - 调整后EBITDA利润率在本季度提高60个基点至22.5%，生命科学、个人护理和特种添加剂业务的调整后EBITDA利润率同比均提高超过200个基点 [13] - 排除收购摊销后，调整后每股收益为0.99美元，较上年同期下降22% [13] - 持续自由现金流为负600万美元，反映了典型的第二季度盈利季节性 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 生命科学业务 - 销售额同比下降23%至1.72亿美元，主要受投资组合优化举措影响，包括剥离营养保健品业务和退出低利润率营养产品，减少销售额约4200万美元或19% [16] - 排除上述影响后，销售额同比下降4%，主要因2024财年制药业务的前期定价影响，销量符合预期且同比持平，得益于制药需求的逐步改善 [17] - 调整后EBITDA同比下降15%至5600万美元，排除投资组合优化影响后下降200万美元或3%，主要因前期定价影响，部分被重组努力带来的生产成本降低所缓解 [18] - 调整后EBITDA利润率同比提高290个基点至32.6%，预计全年剩余时间将维持在30%左右的强劲水平 [18][19] 中间体业务 - 销售额从去年同期的4000万美元降至3700万美元，其中 captive视频销售1000万美元，销量稳定，商户销售2700万美元 [19] - 整体销售额下降主要受 captive市场定价影响，商户收入同比保持稳定，较高的销量抵消了较低的价格 [20] - 调整后EBITDA为200万美元，调整后EBITDA利润率为5.4%，去年同期为1200万美元，较低的价格和为更好地适应需求而减少生产和库存的行动对本季度利润率造成了重大压力 [20] 个人护理业务 - 销售额同比下降14%至1.46亿美元，主要受投资组合优化举措影响，包括第二季度剥离Evoca业务线和退出低利润率产品，减少销售额约1500万美元或9% [21] - 排除上述影响后，有机销售额同比下降5%，主要因欧洲市场持续疲软和特定客户动态影响 [22] - 核心添加剂产品在头发和护肤领域表现出韧性和增长，但被生物功能活性成分、口腔护理和微生物保护业务的疲软表现所抵消 [22] - 口腔护理业务本季度受关键客户订单时间影响，预计全年剩余时间将恢复正常 [23] - 生物功能活性成分业务实现了高个位数的环比增长，但本季度业绩仍受基础业务中特定客户疲软的影响 [23] - 调整后EBITDA同比下降2%至4400万美元，排除投资组合优化影响后同比增长5% [24] - 个人护理业务实现了创纪录的调整后EBITDA利润率30.1%，同比提高350个基点 [25] 特种添加剂业务 - 整体销售销量同比下降12%，主要因计划中的投资组合优化，将建筑产品组合向高利润率产品调整 [25] - 有机销售销量同比下降6%，完全受中国、中东、非洲和印度市场持续疲软的需求和部分市场份额损失影响 [26] - 定价下降2%，主要反映了前期定价行动的遗留影响，特别是在具有挑战性的涂料市场 [26] - 特种添加剂业务销售额下降15%至1.34亿美元，有机销售额下降9% [26] - 调整后EBITDA同比下降4%至2600万美元，排除计划中的投资组合优化影响后，实际增长3%，主要得益于工厂运营速度提高带来的产量增加和成本效率提升，抵消了较低的价格 [27] - 调整后EBITDA利润率同比提高220个基点至19.4% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场因需求低迷和产能过剩，对公司的特种添加剂业务的销量和价格产生负面影响，加剧了中国国内和区域出口市场的竞争 [26] - 中东、非洲和印度市场的特种添加剂业务也面临需求疲软和竞争加剧的问题，但公司通过在北美和欧洲市场的强劲执行和销量恢复，部分抵消了这些影响 [26] - 欧洲市场的个人护理业务需求仍然疲软，但公司在中国的工厂运营良好，增加了当地供应 [22][24] - 北美市场的特种添加剂业务表现出一定的韧性，部分抵消了其他市场的疲软 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成战略投资组合调整，出售Evoqua业务，使公司更加专注于盈利性增长 [28] - 首要任务是实现9000万美元的成本节约目标，其中3000万美元的重组工作已提前完成，计划在本财年实现1800万美元的节约，其余将延续到2026财年；6000万美元的制造优化工作正在加速进行，预计在2025财年下半年和2026财年产生更大的财务影响 [28][29] - 设定了到2027财年通过全球化和创新举措实现1亿美元增量收入的目标，目前已在关键资产和人才方面进行了大部分计划投资，在中国和巴西开展了积极的客户开发、市场渗透和生产扩大活动 [31] - 创新是公司长期增长的最重要驱动力，目标是到2027财年通过核心技术创新实现1亿美元的增量销售，今年已成功推出一些产品，年初至今实现了500万美元的增量销售 [33] - 行业面临中国市场放缓和产能过剩对全球出口市场的影响，以及关税和潜在衰退影响等挑战，但公司认为市场已在底部稳定了两到三个季度，这是一个积极的信号 [72][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临日益增加的宏观经济不确定性和消费者需求疲软的挑战，特别是在涂料领域，因此调整了2025财年的全年展望，但不包括衰退情况 [43] - 欧洲市场虽已企稳，但预期的适度复苏尚未实现，需求仍然低迷 [44] - 中间体市场持续面临挑战，供应需求失衡对该业务造成压力，尽管已进行价格调整，但整体价格预计仍低于此前预期 [44] - 公司预计全年有机销售销量将实现持平增长，下半年将由生命科学业务带动实现正增长，预计下半年价格逆风将减弱，原材料价格将保持稳定，不包括关税影响 [45] - 公司将重点放在可控因素上，加速重组和提高生产率，预计下半年实现约1300万美元的成本节约，排除中间体业务外，预计下半年利润率将表现强劲 [46] - 公司预计全年销售额在18.25亿美元至19亿美元之间，调整后EBITDA在4亿美元至4.2亿美元之间 [46] 其他重要信息 - 公司直接受到美国或中国原材料关税的影响有限，因为跨境贸易极少且采用本地化采购策略 [36] - 若当前关税结构持续，预计2025财年下半年对公司EBITDA的影响在300万美元至500万美元之间，公司正在积极采取缓解措施，预计此后年度化影响仅会适度增加 [36] - 公司大部分美国销售业务为国内采购，少量从欧洲进口的产品可享受Annex II豁免 [37] - 公司密切关注美国第232条调查的最新举措，若Annex II豁免不存在，预计年度关税敞口为400万美元至600万美元，其中100万美元将影响2025财年 [38] - 公司在中国的约7000万美元美国生产的销售额主要来自生命科学和个人护理业务，大部分处于潜在关税范围内，但公司已制定关税应对计划，以抵消大部分受影响的业务 [38][39] - 公司约三分之一的毛利润来自独家供应的产品，在中国拥有约90天的成品库存，预计2025财年的潜在影响将集中在第四季度 [40] 问答环节所有提问和回答 问题1: 订单波动性在过去几个季度增加了多少，客户需要看到什么才能恢复更稳定的订单模式？ - 公司表示，去年第三、四季度在中国和VP和D业务中看到了较大的变化和波动，但过去两个季度情况已稳定，与预期相符 [54] - 目前的问题更多是某些市场的情绪受到影响，如涂料市场在中国和一些出口市场的表现符合或略好于预期，但美国和欧洲市场自3月以来较为疲软，中间体市场的价格虽未改善但也保持稳定，公司正在调整对这些市场改善的预期 [56][57] 问题2: 7000万美元美国生产的中国销售额中，到第四季度能减轻多少风险？ - 公司认为，一些产品如Klucel因全球产能有限，可通过与客户合作在短期内缓解风险，但长期解决方案并不容易；VPND业务受影响较大且较难缓解，因其在销售额中占比较大但利润率较低 [58][60][61] - 公司认为超过一半的业务有缓解风险的选择，但VPND业务的缓解比例不到一半；同时，公司正在研究关税带来的市场错位可能带来的份额增长机会，这方面的工作仍在进行中 [62][63] 问题3: 90天延迟互惠关税对欧洲、加拿大、墨西哥等地区供应链的影响，以及潜在销售敞口的早期估计？ - 公司表示，除中国外，其他地区的影响较小，大部分原材料在当地采购；在拉丁美洲、墨西哥和加拿大，问题相对较小，目前美国的很多业务都有豁免；欧洲是重要的制造基地，公司正在密切关注，但目前预计不会有重大影响 [68][69] - 公司在欧洲保留了大量成品库存，可在一段时间内缓冲关税影响 [70] 问题4: 特种添加剂业务中，中国的竞争压力是否有所缓解，该平台的产能增加是否结束，供需是否达到平衡？ - 公司认为，中国市场放缓和产能过剩对全球出口市场的影响是目前最大的挑战，去年第三、四季度公司受到了较大冲击；此外，关税和潜在的衰退影响也是需要关注的因素 [72][73] - 公司表示，中国市场已在底部稳定，价格和销量不再下降；欧洲市场表现平稳，价格压力在正常范围内；美国市场存在不确定性，但公司在美国市场地位较强，价格相对稳定；中东、非洲、印度和东南亚等地区的销量大多在增长，但价格仍面临压力，公司会平衡销量和价格以实现利润最大化 [74][75][77] - 行业目前存在产能过剩问题，客户担心产能过度集中在中国会破坏整个供应链的稳定，因此希望与公司合作平衡供应链；公司认为市场已在底部稳定了两到三个季度，这是一个积极的信号 [79][82][84] 问题5: 公司前六个月的经营现金流为负2000万美元，全年的现金流或自由现金流预期如何？ - 公司表示，全年现金流取决于多个因素，包括EBITDA水平、营运资金、外汇和重组情况等 [87][88] - 公司为应对关税情况和优化产品线路而有意增加了部分库存，这可能会对自由现金流产生压力；外汇通常会对EBITDA有帮助；重组工作也会对现金流产生影响 [87][88] - 公司预计全年自由现金流在1.5亿美元至2亿美元之间，但由于关税等政策的不确定性，这一预期可能会发生变化 [91] 问题6: 中间体业务在3月或4月是否有价格上涨，该业务的未来前景如何？ - 公司表示，中间体业务的价格从2024财年末到3月一直保持稳定，3月宣布了价格上涨，但整体价格仍低于预期 [92] - 公司在第二季度减少了生产以平衡库存和需求，并采取了提高生产率的措施以降低成本，但部分成本降低措施将在下半年资本化，要到2026年才能看到效果 [93] - 其他北美地区的竞争对手也进行了价格调整，但业务的关键问题是需求，公司的主要市场如NMP（用于半导体、电池和活性成分）受到亚洲市场压力的影响，在需求和一体化企业获得更多稳定性之前，业务仍面临挑战 [95][96] 问题7: 公司的库存水平应如何调整，目前的库存情况如何？ - 公司预计全年库存将相对稳定，但关税等因素可能会对库存产生影响 [99] - 目前库存中有1500万美元的外汇影响，主要是欧元；公司为应对关税和优化工作有意增加了部分库存，随着这些工作的推进，库存水平将逐渐下降 [99][100] - 公司在网络优化过程中需要为客户提供产品转换的过渡时间，因此会增加一些库存；例如在VP和D业务中，关闭了部分利用率较低的工厂，集中生产以提高成本效益，这一过程会暂时影响库存，但随着新的供应源稳定，库存将在未来几个季度下降 [102][103][104] 问题8: 个人护理业务的EBITDA利润率在下半年能否维持在30%左右？ - 公司认为，通过网络优化退出低利润率业务将提升利润率，同时尚未完全体现的生产率提升和全球化业务的积极组合也将继续推动利润率改善 [108] - 个人护理业务中的活性成分和高端化妆品业务表现不佳，若这些业务表现更好，利润率将更高 [109] - 公司认为本季度实现30%的利润率是一个重要的里程碑，该业务具有吸引力和盈利能力；通过优化成本、改善原材料采购和推动生物功能活性成分及微生物保护业务的增长，将有助于维持利润率 [109][110][111] - 公司预计个人护理业务的利润率将维持在28% - 30%的水平 [112] 问题9: 2025财年下半年EBITDA的盈利节奏如何，第三季度和第四季度的表现如何？ - 公司预计第四季度的表现将优于第三季度，这与公司的盈利季节性通常情况相反 [114] - 主要原因是下半年将有1300万美元的重组收益，且大部分将在第四季度体现；此外，公司对需求的预期也支持第四季度表现更强 [115] 问题10: 个人护理业务是否存在去库存现象，以及涂料添加剂业务在亚洲部分地区的份额损失是新情况还是计划内的？ - 公司表示，在亚洲出口市场的份额损失与去年的预期相符，目前主要是管理销量和价格的关系；更大的变化来自北美和欧洲市场的需求情况 [120][121] - 个人护理业务中的口腔护理业务订单较大，可能会出现季度间的波动，但这不是年度问题；生物功能活性成分业务的疲软主要是特定客户和旅行零售相关的问题，并非广泛的去库存现象 [122][123][124] 问题11: 公司能否在几年内实现6亿美元左右的EBITDA目标，是否需要下调目标或需要更多时间？ - 公司认为应将业务分为三个部分来看待：基础业务的展望调整主要基于市场需求的放缓，但并非失去市场份额；全球化业务分为基础业务和新业务，基础业务受欧洲和特定客户问题影响，但新业务如在中国和巴西的投资项目表现良好，有望在不同环境下获得份额和增长 [126][128][129] - 创新业务是公司的增长亮点，建议投资者参加5月的会议了解具体情况；公司认为未来几年的关键是应对短期挑战，执行全球化和创新战略，有望实现增长 [130][132][133] 问题12: 特朗普即将出台的新制药关税是否会导致客户采取影响公司的行动？ - 公司表示，一些客户正在进行情景规划，部分客户宣布将制造业务带回美国，但在印度和巴西等市场进行制造仍具有很大优势 [137][138][139] - 客户普遍关注中美贸易紧张局势及其对市场的影响，担心中国寻找新市场会对自身产生影响；公司正在巴西和印度建设工厂以满足客户需求，市场需要一定的时间来稳定，客户也在关注其核心国家的制造利益 [140][141] 问题13: 生物功能活性成分业务中客户特定问题的具体情况，以及这些问题是否会持续到下一季度或未来几个季度？ - 该业务主要用于高端护肤品和旅行零售市场，这些市场表现疲软；除了这些特定市场，业务的其他部分表现良好 [145] - 公司与客户保持密切沟通，正在监测市场稳定情况；目前预计未来几个季度该业务不会出现重大复苏 [145]