黄金价格走势 - 纽约期金价格6月5日盘中最高升至3427美元/盎司 但在6月6日晚回调至3330.78美元/盎司 [1] - 今年以来黄金累计涨幅达25% [3] - 黄金从3000美元/盎司涨至3500美元/盎司仅用1个月 [5] 影响黄金价格的关键因素 - 全球地缘政治不确定性加剧导致金价大幅波动 [1] - 美国关税政策反复驱动黄金价格反弹 中美元首通话后避险情绪降温 [1] - 美国非农就业数据超预期 5月新增13.9万人 失业率4.2% 平均时薪环比增长0.4% [2] - 市场下调美联储降息预期 预计年内降息幅度不足50个基点 [2] 市场观点 - 短期黄金价格失去上行动力 因美国"对等关税"政策延期 中东和俄乌冲突僵持 [1] - 6月投资黄金的平均收益率最低 可能不适合入场 [3] - 短期金价上行空间受限 或延续高位震荡态势 [3] - 长期看涨逻辑牢固：美元信用下降 全球央行持续购金 地缘政治风险上升 美国通胀与货币政策不确定性 [4] 长期支撑因素 - 美国税改法案增加财政赤字压力 主权信用走弱强化黄金货币属性 [3] - 全球长期去美元化趋势增强 [3] - 2024年全球央行净购金量达1045吨 连续第三年超1000吨 [4] - 新兴市场央行若保持当前购金规模 到2027年黄金储备占比将从12%升至18% 需求增量达700吨/年 [4] - 美国财政赤字扩张将推动黄金价格继续上行 [4]

黄金ETF基金表现 - 截至2025年6月5日10:51，黄金ETF基金(159937)上涨0.27%，最新价报7.48元 [2] - 盘中换手率0.48%，成交额1.39亿元 [2] - 近4天连续资金净流入，最高单日净流入5378.59万元，合计1.25亿元 [2] - 近5年净值上涨95.39%，排名可比基金前2，贵金属基金排名4/21（前19.05%） [3] - 自成立以来最高单月回报10.62%，最长连涨月数6个月，最长连涨涨幅16.53%，涨跌月数比72/57，上涨月份平均收益率3.27% [3] - 年盈利百分比80.00%，历史持有3年盈利概率100.00% [3] - 近1年夏普比率2.43，今年以来相对基准回撤0.34% [3] 资金动向 - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额2757.63万元，融资余额37.36亿元 [2] 行业驱动因素 - 全球央行购金行为长期持续，反映货币体系重构 [2] - 贸易保护主义和经济分化支撑居民购金需求 [2] - 美元基本面影响弱化但仍有作用，美国经济走弱将强化黄金支撑 [2] - 本轮黄金牛市驱动因素和定价框架变化，周期可能较长 [2] 产品信息 - 管理费率0.50%，托管费率0.10% [3] - 场外联接包括博时黄金ETF联接A(002610)、C(002611)、E(021499) [3] - 相关指数基金包括博时黄金ETF场外D类(000929)、I类(000930) [3]

全球变局 - 全球进入货币体系重构时代，“去美元化”缓慢进行，主要受非经济因素主导[3] - 黄金长期牛市需从更长历史维度看待，本轮牛市由非经济因素驱动，是长期历史性变化[39] - 长期美元不会崩溃，但中短期美元信用可能进一步下降，美债利率存在上行风险，美元或贬值，黄金上涨加速，日元等国际货币可能升值[46] 国内宏观 - 中长期我国经济潜力大，但短期需求待提振，2025年要完成5%左右增长目标需积极政策发力[62] - 房地产需求阶段性释放后仍需呵护，海外房价下跌周期约6年，跌幅35%左右，我国房地产投资和销售指标有望在政策支持下逐步探底[65][83][84] - 2025年下半年宏观政策或边际加码，财政政策总量赤字有望继续加码，货币政策或进一步全面降息[4][89] 风险提示 - 国际方面，特朗普贸易政策多变、美联储降息幅度低于预期、市场担忧美国财政不可持续[5] - 国内方面，地产尾部风险上升、居民资产负债表修复进度不及预期[5]

央行黄金购买趋势 - 全球央行每月囤积约80吨黄金，价值约85亿美元，大多数购买行为保密[1] - 央行和主权财富基金年购买量达1000吨，占年度黄金开采量四分之一以上[1] - 超过三分之一的央行计划2025年增持黄金，无一家计划出售[1] - 2022年后央行购金速度翻倍，部分因俄乌冲突后俄罗斯外汇储备被冻结事件[4][14] 黄金市场驱动因素 - 地缘政治紧张和美元过度持有担忧推动购金潮，早于特朗普贸易战时期[4] - 通胀及对美国政策不确定性的猜测增强黄金吸引力[4][14] - 哈萨克斯坦央行从净卖家转为净买家，视黄金为危机保险和投资资源[4] - 波兰央行称黄金为"最安全储备资产"，能长期保值且独立于他国政策[5] 价格影响与预测 - 高盛维持3700美元/盎司年终预测，6月现货价3360美元接近4月峰值3500美元[4] - 摩根大通预测若0.5%美元资产转投黄金，2029年金价或达6000美元/盎司[15] - 贝莱德指出美元市场微小资金转向黄金即可对金价产生显著影响[15] 购金行为透明度 - 2024年公开披露的央行购金量仅占世界黄金协会统计总量的三分之一[7] - 2022-2025年黄金价格翻倍但公开购金量未同步增长[7] - 瑞士贸易数据显示过去三年超1200吨央行黄金流入，最终去向未完全披露[11] 储备多元化趋势 - 新兴市场央行目标将黄金储备比例提升至20%，采取渐进策略避免市场冲击[11] - 东欧和中东央行及主权财富基金近年显著增持黄金[11] - 美元全球储备份额可能加速下降，因央行转向黄金和其他货币[14]

继4月22日触及3499美元高点后，金价步入调整。短期驱动因素转向，特朗普政府关税政策暂缓执行，叠加地缘政治紧张局势有 所降温，削弱了黄金的避险需求。同时，美联储维持当前利率不变，并强调需等待通胀与经济前景进一步明朗化后再行决策， 对金价构成压制。 贸易层面，5月8日，特朗普宣布与英国达成贸易协议，中美两国也同意降低关税。不过美国的关税平均税率仍处于历史高位， 特朗普与其他贸易伙伴国的谈判也只是暂缓执行，后续还存在着不确定性。 地缘政治方面，俄乌冲突出现进展，乌克兰已向俄罗斯提交停火协议。美伊谈判亦接近尾声，特朗普表示未来数周有望达成协 议；伊朗方面称，若协议达成，将考虑允许IAEA派遣美国核查员监督其核活动。 百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，当前基本面短期内对黄金上涨不利。不过，进入6月，美国国债上限以及美联储 年中最重要的一次议息会议非常值得期待，美国国债出现实质性违约的概率不大，但以何种方式解决美国即将到期的巨额债 务，或将又是一场"好戏"。特朗普发动的关税战和美国巨额的债务正在损害美国的信用，中长期来看将促进黄金继续上涨。 技术面，黄金从4月22日之后进入调整，陷入宽幅震荡，月线多头趋势，周 ...

黄金市场基本面 - 2025年黄金市场在多重宏观与结构性因素共振下展现出前所未有的投资机遇 黄金作为"终极避险资产"的长期配置逻辑持续强化 [1] - 地缘时政风险常态化导致避险需求持续升温 历史数据显示地缘冲突升级期间金价平均涨幅可达20% [3] - 全球央行已连续三年净购金量超1000吨 2025年一季度净购金达244吨 反映各国对美元信用风险的担忧 [3] - 美联储政策转向与美元信用出现裂痕 美国债务率突破124% 财政赤字率达6.6% 市场预期年内降息概率高达89% 预计降息2-3次 [3] 技术面与市场情绪 - 短期金价在3200-3400美元区间震荡 突破3400美元将触发市场追涨情绪 中长期目标指向3500美元历史高位 [6] - 华尔街机构普遍预测2025年下半年金价将在3500美元附近波动 [6] 公司动态 - 皇御贵金属推出高达$26/手点差回赠优惠 注资门槛分级设置 账户余额＜$3000每手回赠$16 $3000≤余额＜$10000回赠$22 余额≥$10000回赠$26 [7] - 皇御贵金属为香港黄金交易所AA类79号行员 提供合规资质与卓越服务 [7]

黄金市场走势 - 国际黄金6月2日高开走强，收于3381 49美元/盎司，日涨幅2 72%，振幅90 94美元 [1] - 技术面突破3500美元下方回落趋势线压力，短期目标位3435美元及3500美元阻力位 [1][11] - 月线级别维持5月均线支撑上方，周线低点上移且未跌破10周均线支撑，显示牛市趋势延续 [9][10] 驱动因素分析 - 中东及俄乌地缘局势升级推高避险需求，特朗普钢铝关税政策引发贸易担忧 [3] - 美国经济数据疲软叠加美联储官员暗示未来12-18个月可能降息，提振金价 [3] - 美联储会议纪要显示滞胀及经济衰退风险，强化黄金避险属性 [8] 技术指标信号 - 日线级别5-10日均线形成金叉，布林带开口向下但黄金逆势突破关键压力位 [11] - 月线自2020年2075美元高点形成的上升趋势线确认有效支撑 [9] - 美债10年期收益率月线呈现顶部背离，预示未来回落可能利好黄金 [5] 后市展望 - 地缘风险与关税问题长期不确定性支撑黄金高位震荡或继续走强 [7][8] - 技术面显示即便回调，3350-3380美元区间将形成新支撑带 [11] - 周内关注美国JOLTs职位空缺及工厂订单数据，非农预期下降或延续多头动能 [5]

宏观•要闻 美国贸易代表办公室延长对中国301条款关税的部分豁免 美国贸易代表办公室宣布，延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策及做法的301调查中的豁免期限。豁免期限原定于2025年5月31日到期，现已 延长至2025年8月31日。 商务部回应美方有关言论：敦促美方立即纠正错误做法 共同维护日内瓦经贸会谈共识 有记者问：近日，美方不断有消息称，中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，请问商务部对此有何评价？商务部答:中方注意到有关情况。5月12日，中美双方发布 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，中方按照联合声明达成的共识，取消或暂停了针对美"对等关税"采取的相关关税和非关税措施。中方本着负责任的态度，认 真对待、严格落实、积极维护日内瓦经贸会谈共识。中方维护权益是坚定的，落实共识是诚信的。反观美方，在日内瓦经贸会谈后，陆续新增出台多项对华歧视性 限制措施,包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等。这些做法严重违背两国元首1月17日通话共识，严重 破坏日内瓦经贸会谈既有共识，严重损害中方正当权益。美单方面不断挑起新的经贸摩擦，加剧双边经贸关系的不确定性、 ...

宏观展望 - 全球货币体系重构源于国际关系变化导致的信任度下降，"去美元化"进程主要由非经济因素驱动，黄金长期牛市具备历史性基础 [2] - 美元中短期面临信用下降风险，美债实际利率、通胀预期及名义利率存在上行压力，黄金上涨可能加速，日元/欧元/英镑或进一步升值 [2] - 国内经济中长期潜力较大但短期需政策提振，2025年5%增长目标需财政政策加码及全面降息支持，预计下半年政策力度将增强 [2] 港股策略 - AI产业周期或主导港股新一轮行情，类比2005-2007年地产、2012-2015年科创等历史主线，恒生科技板块因稀缺资产聚集成为核心受益领域 [4] - 港股科技板块资本开支高增（云业务收入同步增长），2025年盈利增长确定性较强，当前估值水平仍有提升空间 [4][5] - 南向资金2025Q1流入规模创新高且机构主导，外资低配中国资产态势边际改善，资金面支撑港股下半年上行 [5] 食品饮料行业 - 白酒行业调整呈U型特征（对比2012-2014年V型），当前处于筑底阶段，头部公司淡季韧性显现，估值修复可期 [7] - 啤酒旺季经营环比改善，饮料行业单品势能持续释放，结构性增长显著 [7] - 大众品领域休闲食品魔芋制品打开第二成长曲线，调味品/乳制品收入边际改善且竞争格局优化 [7]

最近的投资圈，黄金市场的热度简直能把人"烫"到。 COMEX黄金期货一路狂飙，直接冲破3350美元/盎司大关，短短时间内涨幅超27%。社交平台上，到处都是"黄金牛市来了，错过再等十年"的狂热声音，仿 佛谁不赶紧上车，就要和财富彻底绝缘一样。 乍一看，黄金这波涨势似乎合情合理。全球局势动荡不安，中美关税摩擦不断，中东地区火药味十足，欧洲政坛极右翼势力又来搅局。投资者们人心惶惶， 急忙把黄金当成了避险的"救命稻草"，一股脑地往里扎。 可这根"救命稻草"，真能让人高枕无忧吗？ 先看一组触目惊心的数据。欧洲央行公布的最新报告显示，欧元区与黄金相关的债权和负债总额，已经飙升到了1万亿欧元，和半年前相比，暴增了58%。 这可不是因为大家突然集体爱上囤金条，罪魁祸首其实是被炒得火热的纸黄金。 今年美元指数一路下滑，跌幅达到8.5%，一头扎进了熊市。按照以往"美元跌，黄金涨"的规律，资金自然疯狂涌入黄金市场。美银的数据也显示，本周黄金 净流入18亿美元，年化流入量更是达到惊人的750亿美元，创下历史纪录。 但花旗的分析师却泼来一盆冷水：别再迷信这种负相关关系了，今年的情况很可能不一样。 为什么这么说？看看当前的市场结构就明白 ...