美联储2025年9月利率决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%之间，此为2025年首次降息，距离上次降息相隔9个月 [1] - 利率决议投票结果为11名委员支持降息25个基点，仅特朗普提名的理事斯蒂芬·米兰一人反对，其主张降息50个基点 [1] - 美联储公布的利率预测“点阵图”显示，官员们对2025年剩余两次会议累计降息幅度的中位数预测值为50个基点，预计2025年底利率可能下探至3.50%～3.75%区间 [4] 降息决策的经济数据依据 - 美国8月非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降，远低于市场预期 [1] - 美国劳工部修订数据显示，2024年4月至2025年3月期间，美国新增就业岗位比最初统计的少了91.1万个，表明就业市场实际表现更为疲软 [1] - 美国8月消费者价格指数同比上涨2.9%，为当年1月以来最大涨幅，美联储官员对2025年底通胀率的中位数预测值为3%，仍高于2%的长期目标 [2] 市场对降息的反应 - 降息消息公布后，美股主要股指先拉升后回撤，美元指数盘中巨震，大宗商品集体收跌，伦敦金现货较最高点回落超60美元 [4] - 长期来看，分析师预计美股将延续结构性行情但波动加剧，美元中期趋弱但避险需求提供支撑，黄金配置价值凸显 [4] - 全球主要央行反应分化，欧洲央行选择按兵不动，日本央行仍在考虑加息，反映出各国经济状况的差异 [4][5] 特朗普与美联储的政策博弈 - 特朗普曾公开表示美联储设定的利率水平至少偏高300个基点，并一直要求美联储下调利率，甚至威胁解雇美联储主席鲍威尔 [2] - 特朗普在社交媒体上发表公开信，单方面宣布解雇美联储理事丽莎·库克，但该行动最终被法院驳回 [2] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确表示，政策决策“基于数据，而非政治”，强调了美联储的独立性 [2][5] 美国宏观经济背景 - 美国国债总额已突破37万亿美元，联邦政府债务占GDP的比重达到126.8% [3] - 美国政府每年需要支付约1.2万亿美元的利息，该支出超过了军费开支，成为联邦政府第二大支出项目 [3] - 美国7月份核心通胀率环比增加0.3%，达到3.1%，为近6个月来最快增长，鲍威尔指出通胀升高很大一部分由关税引起 [3] 行业与企业预期 - 约90%的企业表示将在三个月内涨价 [4] - 分析认为，降息和关税可能形成叠加效应，使美联储控制通胀的目标更难实现，关税、移民等政策持续对企业和消费者信心带来负面影响 [5]

货币政策决策 - 央行将关键利率维持在零水平 [1] - 投资者普遍预期该决策 因央行官员此前已表示不愿进一步降息 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贵金属整体维持强势，长期价值彰显，短期若遇波动可低多；铜价短期高位盘整；氧化铝价格偏弱运行；铸造铝合金期货价格随铝价偏弱震荡；电解铝价短期维持偏弱运行；锌价短期区间震荡；铅价短期高位震荡；镍价维持宽幅震荡；不锈钢保持震荡走势；工业硅可多单参与；多晶硅回调充分后多单参与；碳酸锂宽幅震荡；锡价维持高位震荡 [3][11][16][20][25][30][34][37][41][43][47][52][58] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金刷新历史新高后回落收涨0.46%报3764.02美元/盎司，伦敦银先涨后跌收跌0.07%报44.02美元/盎司，沪金主力合约收涨1.02%报859.88元/克，沪银主力合约收涨0.80%报10394元/千克；美元指数收跌0.08%报97.22；10年期美债收益率回落收报4.11%；人民币兑美元汇率收报7.1119 [2] - 重要资讯：美联储官员对利率和通胀发表不同观点，美国9月服务业和制造业PMI初值公布，市场预计美联储10月和12月降息概率高，地缘冲突有新动态 [2] - 逻辑分析：鲍威尔发言或为降息打开空间，市场对流动性宽松预期高，但美国类滞胀风险犹存且地缘冲突时有抬头，贵金属维持强势，PMI数据缓解经济减速担忧，贵金属有获利了结迹象，长期价值彰显下短期低多 [3] - 交易策略：单边延续低多思路，套利观望，期权领式看涨期权 [3] 铜 - 市场回顾：沪铜2511合约夜盘收于79970元/吨涨幅0.04%，LME收盘于9993.5美元/吨跌幅0.08%；LME库存减少400吨至14.49万吨，COMEX库存增加1511吨到31.82万吨 [5] - 重要资讯：中美外交交流，鲍威尔言论或为降息打开空间，美联储内部对货币政策有分歧，南方铜业预计秘鲁产量稳定并推进新项目 [5][7][8] - 逻辑分析：宏观上市场随美联储表态变动，基本面铜精矿供应偏紧，非美地区库存积累慢，国内产量下滑，消费旺季不旺 [9] - 交易策略：单边短期高位盘整，套利跨市正套继续持有，期权观望 [11] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2601合约环比下跌18元至2881元/吨；现货市场多地价格下跌 [13] - 重要资讯：新疆、山东、河南有氧化铝现货成交，国内产能运行有变化，澳洲报价降低，8月进出口数据公布，河南实施货运限行政策 [13][14][15] - 逻辑分析：国内外现货报价共振下跌，进口窗口窄幅打开，几内亚铝土矿有增量预期，基本面偏弱 [16] - 交易策略：单边价格偏弱运行，套利月差反套，期权暂时观望 [16] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨40元至20270元/吨；现货市场多地价格持平 [18] - 重要资讯：四部委通知影响再生铝行业，三地再生铝合金锭库存有变化，上期所启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务 [18] - 交易逻辑：部分地区企业提前备原料，废铝短缺高价收料，下游开工率上升，合金锭现货价格稳中偏强 [18] - 交易策略：单边随铝价偏弱震荡运行，套利多AD空AL，期权暂时观望 [20] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2511合约环比下跌15元至20670元/吨；9月23日铝锭现货价多地下跌 [22] - 重要资讯：欧元区和美国9月制造业PMI数据公布，主要市场电解铝库存减少，印尼项目将投产，8月铝锭进出口数据公布，鲍威尔警告联储使命面临威胁 [22][23][24] - 交易逻辑：宏观上美联储对降息谨慎，欧洲制造业PMI萎缩，关注美国PCE数据，国内关注下游双节备货 [25] - 交易策略：单边短期维持偏弱运行，套利和期权暂时观望 [25] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.36%至2889.5美元/吨，沪锌2511跌0.09%至21935元/吨；上海地区现货成交不佳，升水涨幅有限 [27] - 重要资讯：七地锌锭库存减少，广东部分压铸锌合金企业因台风停产 [27][28] - 逻辑分析：9月精炼锌供应或小幅减量但产量仍高，锌价走低带动库存去化，下游补库预期有限，海外去库对锌价有支撑，关注出口窗口和海外交仓 [28][30] - 交易策略：单边短期区间震荡，关注LME库存，套利和期权暂时观望 [30] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.03%至1999美元/吨，沪铅2511合约跌0.2%至17090元/吨；现货市场再生精铅成交有压力 [32] - 重要资讯：五地铅锭社会库存减少，8月铅精矿进口增加，铅酸蓄电池进出口下滑 [32][33][34] - 逻辑分析：铅价走强修复再生铅冶炼亏损，部分企业计划复产，下游节前或备库，多空交织铅价高位震荡 [34] - 交易策略：单边短期高位震荡，逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [34] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价上涨140至15340美元/吨，库存增加1554至230454吨，沪镍主力合约上涨570至121740元/吨；现货升水持平 [36] - 相关资讯：印尼对矿企处罚，刚果考虑延长钴出口禁令，央行行长回应货币政策 [36][37] - 逻辑分析：印尼对矿企出手提振镍价，但影响有限，8月精炼镍进口减少，预计9月净进口下降，LME库存增加，镍价宽幅震荡 [37] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [37] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2511合约上涨35至12940元/吨；现货市场冷轧12700 - 13100元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [39] - 重要资讯：佛山受台风影响实行“五停”措施 [39] - 逻辑分析：9月排产回升但需求未显旺季特征，供应有压力，钢厂分货控制使库存去化，成本支撑强，价格震荡 [41] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [41] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约窄幅震荡收于8925元/吨跌2.3%，现货价格暂稳 [43] - 相关资讯：8月出口总量同比和环比增加，1 - 8月累计出口量上升 [43] - 综合分析：库存结构“两边低、中间高”，多晶硅10月排产和市场情绪影响盘面，当前情绪好转可左侧多单参与 [43] - 策略：单边多单参与，期权寻机卖出虚值看跌期权，套利暂无 [43] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约增仓下跌后反弹收于50260元/吨；现货价格暂稳 [45][46] - 相关资讯：8月全社会用电量数据公布 [46] - 综合分析：9月传言利空期货，现货价格上涨，11合约有仓单注销压力，盘面交易买交割逻辑，回调充分后多单参与 [46] - 策略：单边回调充分后多单参与 [47] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2511合约下跌120至73660元/吨，广期所仓单增加；现货价格持平 [48] - 重要资讯：印度新能源政策，智利与锂生产商租赁协议进展 [49][51] - 逻辑分析：锂价胶着，供应增量有限，需求订单饱满，短期震荡偏强但下月备货热情不足，整体震荡 [51] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利2511、2512合约反套，期权卖出需值看跌期权 [49][52] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2510收于271090元/吨上涨0.31%；现货市场均价下跌，交投稳定但下游接单有限 [54] - 相关资讯：中美外交交流，鲍威尔言论或为降息打开空间，美联储内部有分歧，印尼矿商计划增产，美国冶炼厂动工 [56][57] - 逻辑分析：美联储分歧加剧，矿端供应紧张但短期有改善迹象，需求低迷，LME和社会库存减少，关注缅甸复产和电子消费复苏 [57] - 交易策略：单边维持高位震荡，期权暂时观望 [58]

新华财经北京9月24日电澳大利亚8月通胀年率加速上升，达到了澳洲联储2% -3%通胀目标的顶部，支 持了澳洲联储维持利率不变的理由，并推高了澳元。这些数据，加上上周就业报告显示就业市场持续紧 张，可能会促使澳洲联储决策者在下周的会议上保持不变，并维持谨慎的前景。 与澳洲联储会议相关的掉期显示，其将在9月29日至30日的会议上暂停降息，11月降息的可能性为 70%。 （文章来源：新华财经） 受此影响，澳元兑美元收复失地，上涨0.2%，对政策敏感的澳大利亚三年期国债收益率攀升，因交易 员降低了对下一次降息的预期。 ...

Australian consumer prices rose at the fastest annual pace in a year in August after a hot July, suggesting some upside to inflation that prompted markets to pare back the chances of imminent policy easing.Investors doubled down on bets that the Reserve Bank of Australia will skip a move in interest rates next week given the recent flow of data has been on the strong side. Prospects for a move at its November meeting also faded to 50% from almost 70% before the data.Data today from the Australian Bureau of ...

欧洲央行对当前利率水平的评估 - 欧洲央行执行委员会成员奇波洛尼表示，目前利率处于合适水平，通胀风险非常均衡，未来两年通胀都会接近2%的目标水平 [1] - 随着通胀达到2%的目标且欧元区产出持续增长，政策制定者似乎乐于暂时将借贷成本维持在当前水平 [1] - 欧洲央行决策者们普遍有信心认为目前2%的存款机制利率适合实现通胀目标 [2] 欧洲央行内部对政策路径的分歧 - 部分官员希望在年底重新评估形势，届时12月的会议将获得新一轮经济预测，以更清晰地揭示美国加征关税的影响并判断利率是否足够低 [1] - 拉脱维亚央行行长Kazaks主张谨慎行事，认为10月调整利率的门槛相当高，应等待12月会议获得更多数据支撑 [2] - 立陶宛央行行长Simkus支持在12月进一步降息，认为从风险管理角度看降息更有利，并预计中期通胀将低于2%的目标 [2] 对经济与通胀前景的判断 - 尽管存在主要由贸易引发的不确定性，但欧洲经济依然被描述为“相当有韧性”，本季度放缓后增长应会恢复此前模式 [1] - 立陶宛央行行长Simkus指出，来自中国的进口和走强的欧元正在压低价格，一些国家可能不会按计划实施新的碳排放交易体系，这将进一步抑制通胀 [2]

黄金价格走势 - 9月24日亚洲时段，现货黄金交投于3760美元/盎司上方，暂报3764.83美元/盎司，日内最高触及3771.29美元/盎司，最低下探3750.49美元/盎司 [1] - 隔夜COMEX黄金期货上涨0.58%至3796.9美元/盎司，SHFE黄金上涨1.02%至859.88 [1] - 9月23日黄金市场创下3791.4美元/盎司的历史新高后出现获利了结调整，日线收于3764.6美元/盎司 [4] 宏观经济与美联储政策 - 美联储主席鲍威尔认为，即使在上周降息后，利率立场“仍然略微偏紧”，为今年进一步降息留下空间 [2] - 鲍威尔强调政策面临双向风险：降息过多过快可能使通胀维持在接近3%而非2%的目标，而政策过紧则可能削弱劳动力市场 [2] - 美国9月标普全球服务业PMI初值录得53.9，低于市场预期的54和前值54.5，制造业PMI初值录得52，符合预期但低于前值53 [1] - 标普全球首席经济学家指出，PMI数据与美国经济第三季度2.2%的年化增长率一致，但增长已从7月峰值放缓，企业缩减招聘 [1] 市场驱动因素 - 黄金上涨的短期动力主要来自地缘局势推动的避险情绪升温 [1] - 中期来看，黄金ETF的持续流入为金价提供了支撑 [1] - 分析师指出，美联储降息预期的持续发酵为金市注入强劲动力，同时地缘政治紧张升级激发了避险需求 [3] - 市场情绪明显偏向多头 [3] 地缘政治局势 - 波兰总理表示将于9月25日凌晨重新开放与白俄罗斯的边境口岸，但保留再次关闭的权利 [3] - 此前波兰因俄罗斯与白俄罗斯举行“西方-2025”联合军演而关闭了所有通往白俄罗斯的边境口岸 [3] - 美国总统特朗普重申，美国准备对俄罗斯实施强有力的关税，并呼吁欧洲国家立即停止购买俄罗斯能源 [2]

"我们面临双向风险，不存在毫无风险的政策路径。"鲍威尔坦言。他警示道，若降息幅度过大、节奏过 快，可能使通胀长期徘徊在接近3%的水平，偏离美联储设定的2%目标；反之，若过度维持紧缩的政策 立场，则可能无端加剧劳动力市场的脆弱性。 鲍威尔再次强调，今年夏季就业增长步伐的放缓，为上周的政策调整提供了有力支撑，促使美联储相较 于年初更加重视劳动力市场的动态平衡。尽管劳动力供给端的扩张速度也在减缓，但他指出，夏季新增 就业岗位的数量未能充分满足求职者的需求。 摘要今日周三（9月24日）亚盘时段，现货黄金目前交投于3750美元附近，截至发稿，现货黄金最新报 3754.50美元/盎司，跌幅0.25%，最高上探3771.29美元/盎司，最低触及3753.26美元/盎司。美联储主席 鲍威尔表示，即使在上周降息之后，他仍判断美联储的利率立场"依然适度限制"。 今日周三（9月24日）亚盘时段，现货黄金目前交投于3750美元附近，截至发稿，现货黄金最新报 3754.50美元/盎司，跌幅0.25%，最高上探3771.29美元/盎司，最低触及3753.26美元/盎司。美联储主席 鲍威尔表示，即使在上周降息之后，他仍判断美联储的利率立场 ...

货币政策与风险 - 美联储官员在上周下调了利率 [1] - 美联储主席警告不存在无风险的货币政策路径 [1]

英镑兑美元汇率近期表现 - 周二亚盘早盘英镑兑美元暂报1.3513，较昨日收盘价1.3512微幅上涨0.01% [1] - 英镑兑美元自上周三触及两个半月高点1.3725后持续阶梯式下跌，盘中跌破近期1.3333至1.3725涨势的逾61.8%，并跌破关键支撑位1.3465，目前价格已略微回升至该水平之上 [1] 影响英镑走势的关键因素 - 英国通胀数据将成为英国央行在2024年第四季度、2025年第一季度及之后决定利率政策的关键因素，这些决定对英镑走势具有重要影响 [1] - 英国央行维持本月消费者价格指数升幅将在4%触顶的预测，而7月与8月的数据显示为3.8% [1] - 若央行预测准确，可能在2026年第一季度前再次降息 [1] - 通胀上行所导致的持续维持高利率对英镑的不利影响更大 [1] 市场持仓与央行表态 - 商品期货交易委员会数据显示，截至9月16日当周，英镑净空仓降至6,580口，为自7月底由净多转为空头以来的最小规模 [1] - 英国央行行长贝利表示，尽管预计通胀将回到2%的目标，但目前“尚未走出困境” [1] - 9月通胀数据预计将在10月中旬公布 [1]