美国个人收入与支出数据 - 2025年4月美国个人收入增加2101亿美元（月率0 8%）[1] - 可支配个人收入（DPI）增加1894亿美元（0 8%）[1] - 个人消费支出（PCE）增加478亿美元（0 2%）[1] - 个人支出总额（含利息和转移支付）增加486亿美元[1] 储蓄与支出结构 - 4月个人储蓄达1 12万亿美元 储蓄率为4 9%[3] - 服务支出增加558亿美元 抵消商品支出减少的80亿美元[3] - 住房和公用事业支出增长24 7% 医疗支出增长20 3%[5] - 食品服务及住宿支出增长13% 汽油等能源商品支出增长8 1%[5] - 服装和鞋类支出下降3 4% 机动车及零部件支出下降4 5%[5] 价格指数与通胀 - 4月PCE价格指数环比上涨0 1% 核心PCE价格指数环比上涨0 1%[7] - 同比数据：PCE价格指数上涨2 1% 核心PCE价格指数上涨2 5%[7] - 物价上涨速度放缓但仍高于美联储2%的目标[7] 收入增长驱动因素 - 个人收入增长主要来自政府社会福利和薪酬增加[7] - 社会保障支出增长及私人工资薪金增长（基于BLS数据）[7] 消费趋势与政策影响 - 4月消费支出小幅增长 因关税上调前抢购热潮放缓[7] - 经济学家警告激进贸易政策将拖累经济增长并推高通胀[7] - 市场预期美联储9月和12月将降息[7]

芝加哥联储行长Austan Goolsbee表示，若贸易政策问题得到解决，美国经济可能重新回到加征关税前的 轨道，从而使官员们得以下调利率。Goolsbee周四说，"如果最终我们不实施关税行动，或者政府与贸 易伙伴达成一些协议，使关税免于加征，那么我们就可能回到4月2日之前的状态。如果能保持充分就业 且通胀朝着目标前进，利率可以回落到最终的稳定水平。" ...

智通财经5月29日电，美联储官员GOOLSBEE表示，如果没有关税的话，利率有可能下调。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期指数震荡，投资者可逢低做多 [4] - 沪深300指数短期震荡偏强 [17] 各目录总结 股指期货宏观及市场展望 - 国内六大国有银行集体下调利率，一年期定存首次跌破1%，活期利率仅0.05%，十余家中小银行跟进 [4] - 海外特朗普威胁自6月1日起对进口自欧盟商品征收50%关税 [4] - 上周沪深300指数冲高回落，成交下降，近5个交易日主力资金净流出1282亿元，融资资金下降56亿元 [4] - 国内经济弱势企稳，财政、货币政策保持宽松，需关注关税政策、海外经济通胀、地缘政治冲突及美联储相关政策 [4] - 沪深300指数位于40均线上方，短期成交略降，中长期估值位于中低位 [4] 股指期货行情及基差 - IF2506周涨幅0.01%，IH2506周涨幅 -0.08%，IC2506周涨幅 -0.71%，IM2506周涨幅 -1.04% [6] - 股指期货冲高回落，市场成交量下降，当前股指基差率高位，中证1000期指存在反套机会 [7] - 2024年以来上证50大盘股上涨18.31%，中证1000小盘股上涨2.3% [7] 股指宏观及盈利增长情况 - 4月制造业PMI为49在荣枯线之下，利率1.71%位于3%以下，M2同比8%适度放松 [10] - A股第一季度企业净利润同比由降转增，沪深300净利润增速略微回落 [10] - 10年期国债收益率1.71%，较上周上升1BP [10] 股指资金及估值变化 - A股融资余额近5个交易日下降56亿元，主力资金近5个交易日累计净流出1282亿元 [14] - 指数估值整体处于中低位，沪深300指数滚动市盈率12倍，分位数39% [14] 股指基本面及技术面分析 - 基本面：中长期货币宽松，利率低位，国内经济弱势企稳；A股第一季度盈利同比上升；融资资金下降，主力资金短期净流出；目前估值仍处于中低位，中长期对股指有所支撑 [18] - 技术面：沪深300指数位于中长期均线附近，成交略升，短期震荡偏强 [17]

菲律宾央行货币政策 - 菲律宾央行考虑在未来进行两次降息 [1] - 降息行动不一定是连续性的 [1]

智通财经5月22日电，埃及央行将关键利率下调100个基点。 ...

热点资讯 - 我国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，为去年10月以来首次下调；国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间，一年期存款首次跌破“1%”，多家国有银行大额存单利率同步下调，部分期限降幅高达35bp；北京、上海紧随LPR下调房贷利率10个基点 [3] - 4月份，中央一般公共预算收入同比增长1.6%，全国税收收入同比增长1.9%，均为今年以来首次实现月度正增长；1 - 4月全国一般公共预算支出同比增长4.6%，完成预算的31.5%，支出进度为2020年以来同期最快 [3] - 中国4月黄金进口总量达到127.5公吨，创下11个月来的新高，环比大增73%；铂金进口量也创一年来最高，4月进口量达11.5吨 [3] - 各地夏粮收购准备就绪，旺季收购即将全面展开，预计今年新季夏粮收购量将达2000亿斤左右 [4] - 截止5月19日，国内主要大中型油厂43%蛋白豆粕成交均价跌至2970元/吨，较4月下旬高点下跌近900元/吨，降至1月中旬以来低点；近期我国进口大豆通关加快，由此前的20天以上缩短至10天左右，通关大豆数量增多，运输至工厂的大豆继续增加，不少工厂能彻底缓解大豆短缺问题，供应将继续增加 [4] 板块表现 - 重点关注尿素、塑料、碳酸锂、豆粕、PVC [5] - 夜盘表现中，非金属建材涨2.71%，贵金属涨29.95%，油脂油料涨12.03%，软商品涨2.51%，有色涨19.03%，煤焦钢矿涨13.44%，能源涨2.67%，化工涨13.28%，谷物涨1.65%，农副产品涨2.72% [5] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工等多个板块 [6] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.38|3.09|0.86| |权益|上证50|0.43|3.17|1.19| |权益|沪深300|0.54|3.38|-0.93| |权益|中证500|0.46|2.05|0.38| |权益|标普500|-0.39|6.67|1.00| |权益|恒生指数|1.49|7.06|18.05| |权益|德国DAX|0.42|6.84|20.73| |权益|日经225|0.08|4.12|-5.93| |权益|英国富时100|0.94|3.37|7.44| |固收类|10年期国债期货|0.03|-0.15|-0.08| |固收类|5年期国债期货|-0.04|-0.14|-0.55| |固收类|2年期国债期货|-0.03|-0.01|-0.60| |商品类|CRB商品指数|0.67|3.26|0.49| |商品类|WTI原油|0.19|6.99|-13.43| |商品类|伦敦现货金|1.86|0.03|25.35| |商品类|LME铜|0.33|4.71|8.80| |商品类|Wind商品指数|0.01|-1.73|14.23| |其他|美元指数|-0.35|0.38|-7.80| |其他|CBOE波动率|0.00|-26.56|4.55| [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月20日1年期和5年期以上LPR均下调10基点，存款利率也下调，有望促进住房消费需求释放，对股市意义重大[7] - 贵金属有长期配置价值，近期反弹，受俄乌谈判、美国信用评级下调和中国黄金进口增加等因素影响[8][9] - 期指行情受政策宽松和低利率环境驱动上行，但基本面偏混沌，预计整体偏多头[10][11] - 工业硅基本面弱势，供增需弱，建议逢高布空[12] 根据相关目录分别进行总结 所长早读 - 5月20日LPR下调10基点，符合市场预期，存款利率也下调，贷款利率下行，或促进住房消费，对股市意义更大[7] 所长首推 - 贵金属：有长期配置价值，因俄乌谈判、美国信用评级下调和中国黄金进口增加等因素反弹[8][9] - 期指：行情受政策宽松和低利率环境驱动上行，基本面偏混沌，预计整体偏多头[10][11] - 工业硅：基本面弱势，供增需弱，建议逢高布空[12] 各品种分析 - **黄金白银**：夜盘大幅反弹，黄金趋势强度1，白银趋势强度1[20][22] - **铜**：库存持续减少，支撑价格，趋势强度1[24][26] - **铝氧化铝**：铝震荡偏强，氧化铝区间整理，趋势强度均为0[27][29] - **锌**：区间调整，趋势强度0[30][31] - **铅**：区间震荡，趋势强度0[33] - **锡**：窄幅震荡，趋势强度 -1[36][38] - **镍不锈钢**：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值；不锈钢成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动，趋势强度均为0[39][44] - **碳酸锂**：弱势震荡，关注矿端成交情况，趋势强度 -1[45][47] - **工业硅多晶硅**：工业硅基本面弱势格局，逢高布空；多晶硅仓单环比增加，关注市场情绪变动，工业硅趋势强度 -1，多晶硅趋势强度0[48][50] - **铁矿石**：短期利多兑现，上涨驱动放缓，趋势强度 -1[51][52] - **螺纹钢热轧卷板**：均低位震荡，趋势强度均为0[54][57] - **硅铁锰硅**：硅铁黑色板块共振，偏弱震荡；锰硅澳矿恢复发运，偏弱震荡，趋势强度均为0[59][63] - **焦炭焦煤**：均底部震荡，趋势强度均为0[64][67] - **动力煤**：煤矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度0[68][70] - **原木**：弱势震荡，趋势强度 -1[71][75] - **橡胶**：宽幅震荡，趋势强度0[77][79] - **合成橡胶**：丁二烯回调，震荡承压，趋势强度0[82][84] - **沥青**：区间震荡，观望为上，趋势强度0[86][95] - **LLDPE**：短期震荡，后期仍有压力，趋势强度0[97][100] - **PP**：价格小跌，成交一般，趋势强度0[101][102] - **烧碱**：反弹难持续，趋势强度 -1[104][108] - **纸浆**：震荡运行，趋势强度0[109][110] - **玻璃**：原片价格平稳，趋势强度0[114][115] - **甲醇**：震荡承压，趋势强度0[117][121] - **尿素**：高位震荡，趋势强度0[122][125] - **苯乙烯**：短期震荡，趋势强度 -1[126] - **纯碱**：现货市场变化不大，趋势强度0[128][130] - **LPG**：短期支撑走强，关注内盘反弹，趋势强度0[132][138] - **PVC**：后期仍有压力，趋势强度 -1[142][145] - **燃料油低硫燃料油**：燃料油日盘小幅上涨，短期转入调整走势；低硫燃料油夜盘继续转弱，外盘高低硫价差小幅回弹，趋势强度均为0[146] - **集运指数（欧线）**：高位震荡，6 - 8反套减仓止盈，10 - 12反套持有，趋势强度0[148][159] - **短纤瓶片**：均短期震荡，成本支撑偏弱，趋势强度均为0[161][162] - **胶版印刷纸**：震荡偏弱，趋势强度 -1[164][165] - **棕榈油豆油**：棕榈油印尼洪水炒作存疑，马来库存压力仍大；豆油豆系驱动偏弱，区间震荡为主，趋势强度均为 -1[167][175] - **豆粕豆一**：豆粕远月基差成交放量，盘面震荡；豆一盘面略偏强震荡，趋势强度均为0[176][178] - **玉米**：震荡运行，趋势强度0[179][182] - **白糖**：震荡偏弱，趋势强度 -1[183][185] - **棉花**：跟随市场情绪波动，趋势强度0[187][190] - **鸡蛋**：等待老鸡淘汰驱动，趋势强度0[191] - **生猪**：情绪偏弱，阶段性去库，趋势强度0[193][195] - **花生**：偏强震荡，趋势强度0[197][200]

房贷利率下调 - 北京、上海等地房贷利率同步下调10个基点，北京首套房商贷利率降至3.05%，二套房五环内利率3.45%、五环外3.25% [1] - 广州招商银行首套房商贷利率为3.0%（LPR-60BP），上海兴业银行首套房利率降至3.05%、二套房3.45% [2] - 30年期百万元房贷月供减少54元，累计节省近2万元（还款总额从154.71万降至152.75万） [1][2] - 5月20日5年期以上LPR下调10个基点至3.5%，1年期LPR同步下调至3.0% [2] 公积金贷款利率调整 - 5月8日起个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，北京、上海等地已落实新政并明确存量房贷调整政策 [3] 政策影响分析 - 房贷利率下调可降低购房成本，促进住房消费需求释放，巩固二季度房地产市场平稳态势 [3] - 一季度个人住房贷款余额38万亿元，同比多增超2000亿元（一季度新增2200亿元） [3] 银行存款利率调整 - 六大行活期存款利率下调5BP至0.05%，定期存款利率降幅15-25BP（三年/五年期降25BP至1.25%/1.30%） [4] - 邮储银行六个月/一年期存款利率分别降至0.86%/0.98%，其他期限与五大行一致 [4] 银行息差影响 - 存款利率平均降幅大于LPR降幅，中金测算LPR与存款利率下调合计提升银行息差7BP [4][5] - 一季度商业银行净息差进一步降至1.43%（2023年四季度为1.52%） [4][5] - 政策将持续推动社会综合融资成本下降，重点关注非息成本压降 [5]

LPR下调与政策传导 - 5月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上期下调10个基点，显示政策利率调整向贷款市场传导 [1] - 1年期和5年期LPR下调与逆回购利率下调幅度一致，加点分别维持在1.6和2.1个百分点 [3] - 4月企业新发放贷款加权平均利率为3.2%，个人住房贷款为3.1%，同比分别低50和55个基点 [4] 存款利率调整与银行影响 - 六家国有大行及招商银行同步下调存款利率，活期降5BP，3个月至5年期整存整取降15-25BP，3年和5年期降幅最大 [1] - 此为第七轮存款利率下调，大行率先调整后中小银行预计跟进，邮储银行6个月和1年期利率略高于其他大行1-3BP [7] - 存款利率下调有助于银行控制利息成本，但可能加大揽储难度，预计理财产品规模年内或突破33万亿元 [2][8] 市场影响与未来预期 - LPR下调将带动企业和居民贷款利率下行，缓解实际利率偏高问题，刺激融资需求 [4] - 存款利率下调可能推动国债等广谱利率下行，并加速"存款搬家"至理财等低风险资管产品 [8] - 下半年若经济增长压力加大，可能再度实施货币宽松并带动LPR下调，但短期政策宽松时点或后移 [6] 行业动态与机构观点 - 东方金诚认为LPR下调是应对中美关税争端的逆周期调节手段，未来可能单独引导5年期LPR下行以稳楼市 [4] - 中信证券指出存款降息与LPR调降同步落地是商业银行主动稳定息差的举措，贷款利率料进一步下行 [3] - 专家预计中小银行将跟进调整存款利率，大型银行后续调整空间取决于政策效果 [9][10]