报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线支撑，因旺季成色不足，钢价延续震荡 [2] - 节前螺纹供需格局改善但下游表现低迷，需求隐忧未退，基本面改善力度存疑，钢价上行驱动不强，预计节前钢价延续震荡，重点关注持仓变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2601短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱，观点参考为关注MA20一线支撑，核心逻辑是旺季成色不足，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局边际改善，周产量环比微增且位于年内低位，但库存相对偏高，利好效应不强 [3] - 螺纹钢需求高频指标回升，节前需求改善但为近年来同期低位，下游行业未好转，旺季成色不足 [3] - 节前螺纹供需格局改善但下游低迷，需求隐忧未退，基本面改善力度存疑，钢价上行驱动不强，相对利好是成本支撑，预计节前钢价延续震荡 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 9 月 22 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 供需格局迎改善，钢价震荡企稳 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 期价走强提振市场，周末钢材现货价格小幅上涨，成交表现一般，相应的螺纹钢供需格局迎来 改善，螺纹产量持续回落，但减产力度有待跟踪，且库存为同期高位，供应收缩利好效应不强。不 过，旺季螺纹钢需求迎来改善，高频指标低位有所回升，但下游行业暂未改善，旺季成色依然存 疑。总之，供弱需 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2601 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA20 一线支撑，基本面迎改善，钢价延续震荡 [2] - 螺纹钢供需格局有所改善但下游未见好转，需求担忧未退，成本抬升，多空因素博弈下预计钢价延续震荡，关注需求表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [2] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局有所改善，周产量延续回落，库存低位显著回升，供应利好效应不强 [3] - 螺纹钢需求迎来改善，高频需求指标低位回升，但下游行业未好转，旺季需求成色不足 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱 关注MA5一线压力 基本面未改善 钢价承压运行 [2] - 供需双增局面下螺纹钢基本面表现疲弱 产业矛盾持续累积 低库存格局已变 钢价仍易承压 预计延续震荡寻底态势 关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱 观点参考为关注MA5一线压力 核心逻辑是基本面未改善 钢价承压运行 [2] 行情驱动逻辑 - 市场情绪回暖 夜盘钢材期价震荡企稳 但螺纹钢供需格局未好转 产量回升至年内高位 供应压力增加 [3] - 螺纹钢高频需求指标虽低位回升 但仍处近年来同期低位 且下游行业未见改善 需求改善持续性不强 [3] - 供需双增下基本面疲弱 产业矛盾累积 低库存格局改变 钢价承压 成本抬升与旺季预期相对利好 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢供需格局延续弱势，库存持续累库，供需两端平稳运行，产业矛盾在累积，钢价继续承压，预计钢价延续震荡偏弱运行态势，关注需求表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢周度数据（20250822） - 周度产量214.65万吨，环比降5.80万吨，上月末值211.06万吨，本月增3.59万吨，同期值160.60万吨，同期增54.05万吨 [1] - 高炉产能利用率90.25%，环比升0.03%，上月末值90.24%，本月升0.01%，同期值84.30%，同期升5.95% [1] - 表观需求量194.80万吨，环比增4.86万吨，上月末值203.41万吨，本月降8.61万吨，同期值199.34万吨，同期降4.54万吨 [1] - 钢联建材成交周均值9.51万吨，环比降0.72万吨，上月末值9.41万吨，本月增0.10万吨，同期值12.20万吨，同期降2.69万吨 [1] - 总库存607.04万吨，环比增19.85万吨，上月末值546.29万吨，本月增60.75万吨，同期值651.82万吨，同期降44.78万吨 [1] - 厂内库存174.53万吨，环比增2.27万吨，上月末值162.15万吨，本月增12.38万吨，同期值170.50万吨，同期增4.03万吨 [1] - 社会库存432.51万吨，环比增17.58万吨，上月末值384.14万吨，本月增48.37万吨，同期值481.32万吨，同期降48.81万吨 [1] 螺纹钢供需情况 - 螺纹钢周产量环比下降，延续回落态势，但品种吨钢利润尚可，减产持续性待跟踪，利好效应不强 [2] - 螺纹钢需求低位运行，周度表需环比增加，高频每日成交延续低迷，两者继续位于同期低位，淡季特征未退，弱势需求继续承压钢价 [2] - 螺纹钢供需两端平稳运行，产业矛盾在累积，钢价继续承压，相对利好则是成本有所抬升，下行空间或受限 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2510 短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，关注 MA5 一线压力，核心逻辑是供需格局走弱，钢价承压运行 [2] - 螺纹钢基本面持续走弱，淡季钢价易承压，但成本抬升且现实矛盾不大，下行空间受限，短期延续偏弱震荡，关注需求表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2510 短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，需关注 MA5 一线压力，核心逻辑为供需格局走弱使钢价承压 [2] 行情驱动逻辑 - 周末钢材现货稳中有升、成交一般，螺纹钢供需格局季节性走弱，库存大增，建筑钢厂生产趋稳、周产量环比微降但有增量空间，需求明显走弱且下游行业无好转，基本面持续走弱 [3] - 供稳需弱增局面下钢价承压，但成本抬升且低库存下现实矛盾不大，下行空间受限，短期延续偏弱震荡，需关注需求表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢供需格局持续走弱，需求如期走弱供应相对趋稳，淡季基本面持续走弱库存大幅增加，钢价继续承压运行，但近期成本抬升明显下行空间受限，预计钢价呈现震荡走弱态势，需关注需求表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 产量 - 螺纹钢周产量环比微降0.73万吨至220.45万吨，产量小幅回落，但品种吨钢利润较好生产积极性未退，供应压力仍易增加 [1] 产能利用率 - 高炉产能利用率为90.22%，环比上升0.13个百分点，较上月末微降0.02个百分点，较同期上升0.61个百分点 [1] 需求量 - 螺纹钢周度表需环比减少20.85万吨至189.94万吨，降幅显著，高频每日成交弱稳运行，两者继续处于近年来同期低位，下游行业未好转，淡季需求表现偏弱，继续承压钢价 [1][2] 成交量 - 钢联建材成交周均值为10.16，环比下降0.18，较上月末增加0.75，较同期增加0.67 [1] 库存 - 螺纹钢总库存为587.19万吨，环比增加30.51万吨，较上月末增加40.90万吨，较同期减少103.37万吨；厂内库存为172.26万吨，环比增加4.06万吨，较上月末增加10.11万吨，较同期减少9.25万吨；社会库存为414.93万吨，环比增加26.45万吨，较上月末增加30.79万吨，较同期减少94.12万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注MA5一线压力，核心逻辑是基本面弱势运行，钢价承压回落 [2] - 供稳需弱增局面下螺纹钢基本面持续走弱，叠加市场情绪切换，钢价承压走弱，但成本抬升明显，且低库存下现实矛盾不大，下行空间有限，后续走势延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期震荡偏弱，中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑是基本面弱势运行，钢价承压回落 [2] 行情驱动逻辑 - 市场情绪趋弱，黑色金属集体下行，螺纹钢供需格局明显走弱，库存大幅增加，周产量环比微降但后续有增量空间，需求再度走弱，下游行业无好转，淡季需求弱势未退 [3] - 供稳需弱增局面下螺纹钢基本面持续走弱，叠加市场情绪切换，钢价承压走弱，但成本抬升明显，且低库存下现实矛盾不大，下行空间有限，后续走势延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线支撑，核心逻辑为供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] - 限产力度不及预期，原料强势带动钢价震荡走高，但供需双增局面下螺纹钢基本面并无实质性好转，钢价仍易承压，预计钢价延续震荡运行态势，关注钢厂生产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度，跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注MA20一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，钢价延续震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 限产力度不及预期，原料强势带动钢价震荡走高，螺纹钢供需格局延续弱稳运行态势，建筑钢厂复产，周产量大幅回升，品种吨钢利润较好，供应压力在增 [3] - 螺纹钢需求有所改善，高频指标环比增加，但下游行业并未好转，淡季需求改善持续性存疑 [3] - 限产预期兑现，力度不及预期，原料再度走强带动钢价走高，供需双增局面下螺纹钢基本面无实质性好转，钢价仍易承压，上行驱动待跟踪，预计钢价延续震荡运行态势，关注钢厂生产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线支撑，核心逻辑为供需格局弱稳，钢价震荡运行 [2] - 螺纹钢供需格局偏弱运行，预计钢价延续震荡运行态势，关注今日钢联公布产销数据情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期、中期走势为震荡，日内走势震荡偏弱，观点参考关注MA20一线支撑，核心逻辑为供需格局弱稳，钢价震荡运行 [2] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨；震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局偏弱，建筑钢厂生产趋弱、周产量环比下降，但品种吨钢利润较好，供应收缩持续性不强 [3] - 螺纹钢需求再度走弱，高频指标环比减量且位于近年来同期低位，淡季需求疲弱承压钢价 [3] - 低库存格局下螺纹现实矛盾不大，双焦强势带动钢价震荡企稳，但供需双弱基本面弱稳运行，上行驱动不强 [3]