上证指数跌0.18%报3821.83点，深证成指跌0.29%，创业板指涨0.21%，北证50跌2.63%，科创50跌0.1%，万得全A跌0.63%, 万得A500跌0.25%，中证A500跌0.21%。A股全天成交2.52万亿元，上日成交2.14万亿元。 | 免责 | 本报告中的信息均源于公开可获得的资料,国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构 成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符 | | --- | --- | | 声明 | 合其特定状况,据此投资,责任自负。本报告未经国贸期货授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期 货的侵权,我司将视情况追究法律责任。期市有风险,入市需谨慎。 | | ITG国贸期货 | | | | 世界500强投资企业 | | | 期货有限公司 | | | 流的衍生品综合服务商 | | | ソ 期 市 市 | | | 需 有 客 服 热 线 官 方 网 站 | | | 谨 风 400-8888-598 www.itf.com.cn 慎 险 | ITG国贸期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货科技方向短线占优，中期向上观点不变，科技股具备比较优势 [1][7] - 股指期权日内反转驱动交易，建议备兑并及时跟踪波动率变化 [2][8] - 国债期货股债跷跷板影响减弱，短期可关注长端套利及曲线走陡机会 [3][9] 各目录总结 行情观点 股指期货 - 观点科技方向短线占优，IF、IH、IC、IM当月合约基差环比有变化，当月与次月合约价差环比有变化，总持仓有变化 [7] - 逻辑昨日盘面先扬后抑，科技板块吸金但午后亏钱效应放大，价值股领跌，受美联储表态、券商及炒股软件表现、个股跑赢指数占比等因素影响，短线调整源于资金调仓压力 [7] - 操作建议持有IM [7] 股指期权 - 观点日内反转驱动交易 [7][8] - 逻辑昨日标的市场午盘后下行，期权市场成交额上升，交易由日内反转驱动，卖方正delta敞口暴露减少，偏度指数及比值PCR有变化，隐含波动率尾盘下降 [7][8] - 建议备兑 [8] 国债期货 - 观点股债跷跷板影响减弱，给出成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差等数据及央行逆回购情况 [8] - 逻辑昨日国债期货收盘全线下跌，银行间利率债收益率上行，长端幅度更大，资金面偏紧，权益市场下跌对债市提振有限 [8][9] - 操作建议趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注长端套利机会，曲线策略关注曲线走陡 [9] 经济日历 - 列出当周经济日历包含中国、欧元区、美国、日本相关指标时间、区域、前值、预测值、公布值等信息 [10] 重要信息资讯跟踪 - 海外宏观美联储9月重启降息25bp，年内仍有50bp降息空间，英国央行9月议息维持政策利率不变，放缓量化紧缩步伐 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据但未给出具体内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为股指期权数据日报，展示了上证50、沪深300、中证1000等指数的行情、中金所股指期权成交情况以及各指数的波动率分析等内容 [3][4] 各部分总结 行情回顾 - 上证50成交量91.92亿，收盘价2910.47，涨跌幅-1.71%，成交额2080.35亿元 [3] - 沪深300成交量4365.2085亿，收盘价307.93，涨跌幅-2.12%，成交额7731.25亿元 [3] - 中证1000成交量297.62亿，收盘价7041.1544，涨跌幅-2.30% [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量5.85万张，认沽期权成交量3.57万张，成交PCR为0.61；认购期权持仓量6.39万张，认沽期权持仓量3.63万张，持仓PCR为0.57，持仓量9.42万张 [3] - 沪深300认购期权成交量22.82万张，认沽期权成交量9.24万张，成交PCR为0.68；认购期权持仓量13.19万张，认沽期权持仓量9.75万张，持仓PCR为0.74，持仓量22.94万张 [3] - 中证1000认购期权成交量22.66万张，认沽期权成交量21.77万张，成交PCR为0.96；认购期权持仓量16.22万张，认沽期权持仓量18.90万张，持仓PCR为0.86，持仓量35.12万张 [3] 行情概况 - 上证指数跌1.97%报3738.32点，深证成指跌2.37%，创业板指跌3.2%，北证50涨0.58%，科创50跌5.38%，万得全A跌1.88%，万得A500跌2.39%，中证A500跌2.58%，A股半日成交1.62万亿元 [5] 波动率分析 - 展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率、历史波动率锥以及下月平值隐波的波动率微笑曲线 [3][4]

报告核心观点 - 对上证50、沪深300、中证1000等指数在2025年9月4日的行情进行回顾，包括指数收盘价、涨跌幅、成交额、成交量等数据，还分析了中金所股指期权成交情况及各指数的波动率 [3] 行情回顾 指数表现 - 上证50收盘价1610.65，跌1.07%，成交额2960.9933亿元，成交量63.72亿 [3] - 沪深300收盘价6556.97，跌0.68%，成交额4459.8296亿元，成交量254.32亿 [3] - 中证1000收盘价未提及，跌1.46%，成交额4866.67亿元，成交量290.29亿 [3] 市场概况 - 上证指数跌1.16%报3813.56点，深证成指跌0.65%，创业板指涨0.95%，北证50跌1.49%，科创50跌1.64%，万得全A跌1.19%，万得A50跌0.73%，中证A50跌0.65%，A股全天成交2.4万亿元，上日成交2.91万亿元 [5] 中金所股指期权成交情况 上证50 - 认购期权成交量7.32万张，认沽期权成交量3.70万张，成交量PCR为0.58；认购期权持仓量5.71万张，认沽期权持仓量4.64万张，持仓量PCR为0.65，总持仓量9.41万张 [3] 沪深300 - 认购期权成交量18.20万张，认沽期权成交量11.50万张，成交量PCR为0.58；认购期权持仓量22.69万张，认沽期权持仓量12.41万张，持仓量PCR为0.83，总持仓量22.69万张 [3] 中证1000 - 认购期权成交量37.86万张，认沽期权成交量20.58万张，成交量PCR为0.84；认购期权持仓量17.51万张，认沽期权持仓量16.83万张，持仓量PCR为0.96，总持仓量34.34万张 [3] 各指数波动率分析 上证50 - 展示了历史波动率锥及波动率微笑曲线，还有下月平值隐波情况 [3][4] 沪深300 - 展示了历史波动率锥及波动率微笑曲线，还有下月平值隐波情况 [3][4] 中证1000 - 展示了历史波动率锥及波动率微笑曲线，还有下月平值隐波情况 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年8月28日上证50ETF期权成交量为184.33万张沪深300ETF期权（沪市）成交量为175.81万张中证500ETF期权（沪市）成交量为219.90万张深证100ETF期权成交量为16.68万张创业板ETF期权成交量为241.43万张上证50股指期权成交量为6.92万张沪深300股指期权成交量为17.49万张中证1000期权总成交量为40.57万张 [1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况为上证50ETF期权看涨88.48万张、看跌70.77万张、总159.25万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨93.36万张、看跌83.92万张、总177.28万张；中证500ETF期权（沪市）看涨114.85万张、看跌123.28万张、总238.12万张；深证100ETF期权看涨7.61万张、看跌5.82万张、总13.42万张；创业板ETF期权看涨128.69万张、看跌112.73万张、总241.43万张；上证50股指期权看涨2.03万张、看跌5.82万张、总6.92万张；沪深300股指期权看涨13.14万张、看跌7.19万张、总20.33万张；中证1000股指期权看涨21.45万张、看跌19.12万张、总40.57万张 [18] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.57，环比变动为 +0.09；持仓量PCR报0.93，环比变动为 -0.16 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.50，环比变动为 +0.11；持仓量PCR报1.21，环比变动为 -0.07 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.67，环比变动为 +0.20；持仓量PCR报1.28，环比变动为 -0.29 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.36 ，环比变动为 +0.02；持仓量PCR报1.05，环比变动为 -0.51 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.46，环比变动为 +0.11 ；持仓量PCR报1.28，环比变动为 -0.35 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.23，环比变动为 -0.01；持仓量PCR报0.60，环比变动为 -0.02 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.39 ，环比变动为 +0.07；持仓量PCR报0.80，环比变动为 -0.02 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.73，环比变动为 +0.25；持仓量PCR报1.10，环比变动为 -0.04 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报24.21%，环比变动为 +0.43% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报23.95%，环比变动为 +0.75% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报28.27%，环比变动为 +0.79% [3] - 深证100ETF期权VIX报29.80%，环比变动为 +1.59% [3] - 创业板ETF期权VIX报34.96%，环比变动为 -0.35% [44] - 上证50股指期权VIX报24.54%，环比变动为 +0.73% [3] - 沪深300股指期权VIX报24.69%，环比变动为 +1.50% [3] - 中证1000股指期权VIX报28.32%，环比变动为 +0.18% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周A股冲高回落，日成交额一度逼近2万亿，中小盘股强于大盘股 [2] - 关注品种间的强弱套利机会，建议卖出宽跨式做空波动率 [2] 根据相关目录分别总结 沪深300股指期权（IO） - 沪深300指数周线遇阻250周均线，周三彩K线指标维持红色；日线二连阴，日三彩K线指标转为绿色 [11][14] - IF期货当月合约期贴水标的基差扩大，次月合约贴水当月合约基差扩大 [22][25] - IO期权成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，隐含波动率下降 [30][33][19] - 标的指数跌破看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间，300股指期权2508合约看涨、看跌最大持仓量行权价格分别是4100和4150，期权最痛点是4100 [36][16] 中证1000股指期权（MO） - 中证1000指数周线收阴，周三彩K线指标维持红色；日线跌破10日均线，日三彩K线指标转为灰色 [40][43] - IM期货当月合约贴水标的基差扩大，次月合约贴水当月合约基差扩大 [50][53] - 期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，期权隐含波动率下降 [59][62][48] - 中证1000期权看涨、看跌期权最大持仓量行权价均下移，2508合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是6700、6400，期权最痛点6600 [65][45] 上证50股指期权（HO） - 上证50指数周线遇阻250周均线，周三彩K线指标维持红色；日线跌破20日均线，日三彩K线指标转为绿色 [69][72] - IH期货当月合约转为贴水标的，次月合约维持升水当月合约 [80][82] - 期权HO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR先升后降，隐含波动率下降 [87][89][77] - 上证50股指期权2508合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是2800、2700，期权最痛点2750 [74]

报告标题 - 《股指期权周报2025.7.28》 [1] 报告核心观点 - 本周A股延续上涨趋势，三大指数再创年内新高，日成交额均在1.7万亿以上 [2] - 沪深300、中证1000、上证50指数周线五连阳，周三彩K线指标维持红色，日线均线多头组合排列 [2][10][13][38][41][67][70] - 各指数期货合约基差有不同变化，期权成交量、持仓量、PCR及隐含波动率等指标也有相应变动 [2] 各指数情况总结 沪深300股指期权（IO） - 沪深300指数周线五连阳，日线均线多头排列，日三彩K线指标维持红色 [10][13] - IF期货当月合约期贴水标的基差先缩后扩，次月合约贴水当月合约基差缩小 [20][23] - 沪深300股指期货成交量萎缩，持仓量减少 [25] - IO期权成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，隐含波动率上升 [28][31][17] - 300股指期权2508合约看涨、看跌最大持仓量行权价格均是4100，期权最痛点是4000，标的指数超过看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间 [15][34] 中证1000股指期权（MO） - 中证1000指数日线多头组合排列创出年内新高，周线五连阳，周三彩K线指标维持红色 [38][41] - IM期货当月合约贴水标的基差先扩后缩，次月合约贴水当月合约基差缩小 [49][51] - 中证1000股指期货IM成交量萎缩，持仓量减少 [54] - 期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，隐含波动率上升 [57][60][46] - 中证1000股指期权2508合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是6800、6500，期权最痛点6500，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均上移 [43][63] 上证50股指期权（HO） - 上证50指数日线均线多头组合排列，周线五连阳，周三彩K线指标维持红色 [67][70] - IH期货当月合约转为升水标的，次月合约维持升水当月合约 [78][80] - 上证50股指期货IH成交量萎缩，持仓量减少 [83] - 期权HO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR下降，隐含波动率上升 [85][87][75] - 上证50股指期权2508合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是2800、2750，期权最痛点2750，看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间缩小 [72][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市继续积极对待，股指期货无需过度担心调整，股指期权波动升高情绪仍好，国债期货债市情绪仍偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：昨日沪指3600点得而复失，中证2000指数接近1%回撤，市场情绪有所退潮，但不认为是调整起点，政策面不断落地加速，踏空资金会入场，全球股市情绪偏暖，操作上继续持有为主，建议持有IM，展望震荡偏强 [1][6] - 股指期权：昨日期权市场成交额89.60亿元，较前一交易日上升27.48%，流动性逼近前期高点，市场买卖方未计价过多负面因素，将回撤视作赌涨机会，操作上短期布局牛市价差跟随，中期维持备兑并适当加仓，展望震荡 [2][6] - 国债期货：债市情绪偏弱，股债跷跷板效应明显，资金面有一定利空扰动，后续需维持谨慎，可关注长端空头套保操作，7月底政治局会议需关注政策信号，操作上趋势策略震荡偏谨慎，套保关注基差低位空头套保，基差关注走阔，曲线关注做陡，展望震荡 [2][6][8] 经济日历 - 2025年7月21日，中国7月一年期贷款市场报价利率LPR为3%，五年期贷款市场报价利率LPR为3.5%，中国6月全社会用电量年率为5.4% [10] 重要信息资讯跟踪 - 外卖：上海市市场监管部门向饿了么等平台同步了解“外卖大战”情况，新修订《反不正当竞争法》10月15日实施，已组织法律宣贯工作 [10] - 反内卷：广期所自2025年7月25日结算时起，调整工业硅期货合约涨跌停板幅度、交易保证金标准等 [11] - 人工智能：上交所调研上海“模速空间”，联合举办上海市人工智能产业链企业座谈会 [11] - 稳定币：香港金管局总裁余伟文发文再谈稳定币，提及落实《稳定币条例》 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年7月15日，上证50ETF期权成交量为166.17万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为179.40万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为169.62万张，深证100ETF期权成交量为12.13万张，创业板ETF期权成交量为187.09万张，上证50股指期权成交量为5.55万张，沪深300股指期权成交量为12.71万张，中证1000期权总成交量为27.55万张[1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.82，环比变动为+0.21；持仓量PCR报1.07，环比变动为 - 0.10 - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.65，环比变动为+0.12；持仓量PCR报0.99，环比变动为 - 0.03 - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.80，环比变动为+0.22；持仓量PCR报1.14，环比变动为 - 0.06 - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.49，环比变动为 - 0.10；持仓量PCR报0.93，环比变动为+0.03 - 创业板ETF期权成交额PCR报0.46，环比变动为 - 0.11；持仓量PCR报1.13，环比变动为+0.10 - 上证50股指期权成交额PCR报0.60，环比变动为+0.19；持仓量PCR报0.59，环比变动为 - 0.04 - 沪深300股指期权成交额PCR报0.50，环比变动为+0.09；持仓量PCR报0.74，环比变动为 - 0.01 - 中证1000股指期权成交额PCR报0.72，环比变动为+0.20；持仓量PCR报0.99，环比变动为 - 0.03 [2][28] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报15.09%，环比变动为 - 0.94% - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.58%，环比变动为 - 1.07% - 中证500ETF期权（沪市）VIX报19.87%，环比变动为 - 0.75% - 深证100ETF期权VIX报18.59%，环比变动为 - 0.71% - 创业板ETF期权VIX报24.09%，环比变动为 - 0.80% - 上证50股指期权VIX报16.95%，环比变动为 - 0.73% - 沪深300股指期权VIX报16.89%，环比变动为 - 0.95% - 中证1000股指期权VIX报21.41%，环比变动为 - 0.78% [3][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，港股拥挤度有所释放，市场资金拥挤开始释放，情绪有所退潮，操作偏向防御，等待资金拥挤释放 [1][6] - 股指期权方面，波动率低分位数，建议延续方向中性的双买策略，把握盘中潜在升波机会 [2][7] - 国债期货方面，债市曲线牛陡，资金面维持宽松对短端利好，长端大幅下行动力不足，适当关注曲线走陡 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为港股拥挤度有所释放，IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化 [6] - 逻辑是沪指震荡走低，新消费、创新药回调，涨停断板，恒生AH溢价指数创五年新低，存在港股连累A股可能，后续缺少可见主线 [1][6] - 操作建议为观望 [6] 股指期权 - 观点是波动率低分位数，持续双买 [6][7] - 逻辑是标的震荡偏弱，市场流动性低量能，波动率有底部反弹趋势但分位数仍低，情绪指标中性偏乐观，量能弱一致预期不强 [2][7] - 操作建议为主线双买 [7] 国债期货 - 观点为债市曲线牛陡，成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变动 [7] - 逻辑是MLF到期但资金面宽松，权益市场下跌股债跷跷板效应显现，央行呵护资金面且大行买短债利好短端，长端利率已至前低 [2][7] - 操作建议为趋势策略维持谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [9] 经济日历 - 展示了当周中国、美国、欧元区、日本等地区的多项经济指标的前值、预测值和公布值情况 [10] 重要信息资讯跟踪 - “新美联储通讯社”指出若不是关税对价格构成风险，美联储本周可能降息，因近期通胀有所改善 [11] - 日本央行维持目标利率0.5%不变，从2026年4月起每季度减少约2000亿日元国债购买量 [11] - 商务部解读中国愿与53个非洲建交国商签共同发展经济伙伴关系协定，实施100%税目产品零关税举措 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [13][17][29]