业绩表现 - 2025财年净营收43.92亿元，同比下滑32.7% [4] - 全渠道已付GMV为87亿元，同比下降39% [4] - 净利润620万元，同比暴跌97.5% [7] - 若剔除支付董宇辉的1.4亿元费用，调整后净利润为1.35亿元，同比增长30% [16] - 综合毛利率从2024财年25.9%提升至2025财年32% [16] 渠道与流量 - 抖音渠道订单量从去年同期1.81亿单降至0.92亿单，接近腰斩 [5] - 东方甄选主账号粉丝2816.4万，低于与辉同行账号的3097.5万粉丝 [7] - 主账号近12个月仅4次进入抖音带货月榜前十，最好排名第7，最差第22名 [5] - 与辉同行账号自去年11月起稳居抖音带货榜前三 [5] 资本市场反应 - 财报发布后股价连续4日下跌，累计跌幅超30% [7] - 8月25日单日大跌12.89%，26日再跌11.2% [7] - 市值从年内高点蒸发近300亿港元（约275亿元人民币） [7] - 当前市盈率（TTM）达4518倍，远高于沃尔玛35倍和开市客55倍的水平 [16] - 股价从去年董宇辉离职低点8.92港元上涨至27港元，涨幅约2倍 [16] 战略转型 - 自营产品GMV达38.1亿元，占总GMV比例43.8% [16] - 公司持续经营业务从上半年净亏损9650万元转为盈利 [16] - 公司定位向"线上山姆"模式转型 [16] 管理层表态 - 俞敏洪表示公司正处于"暴风骤雨"的转型期 [11] - 强调不参与同业竞争，聚焦自身业务发展 [12] - 认为公司规模相对较小（总市值约千亿人民币），不与万亿市值企业直接对比 [12]

核心业绩表现 - 2025财年持续经营业务营收44亿元 同比下滑32.7% [2] - 持续经营业务净溢利619.1万元 同比下降97.5% [2] - 总GMV为87亿元 同比下降39% [2] - 抖音平台已付订单数量9160万单 同比下滑49% [2] 平台运营数据 - 自有App的GMV占比从2024财年8.4%提升至15.7% [2] - 自有App营收从9亿元增长至11亿元 营收占比由13.8%上升至25% [2] - 自有App付费会员订阅数量26.43万人 同比增长24.86% [6] - 主账号粉丝减少数量超186万 [3] 成本结构变化 - 持续经营业务行政开支4.85亿元 同比增长22.5% 主要由于分派与辉同行所有剩余未分派溢利所致 [4] - 薪酬开支总额12亿元 同比减少17.6% [5] - 团队总人数同比下滑25.6% 其中全职减少248人 兼职减少234人 [5] 战略转型进展 - 提出从流量导向转向家庭需求 打造基于用户信任的在线超市 [6] - 启用首个冷链仓"东方甄选华中一号仓" 缩短物流运输时间 [6] - 持续加码自营产品开发 推出营养及保健食品、宠物食品、服饰等多条产品线 [6] 市场表现与舆论影响 - 主账号仅4次进入抖音带货月榜前十 未能延续此前稳居前三的强劲表现 [3] - 自营产品曾卷入假货风波 涉及厄瓜多尔南美白虾、五常大米等产品 [6] - 公司股价出现大幅波动 单日跌幅超过20% [7] - 财报发布后首个交易日股价再度下挫超过12% [7] 组织架构调整 - 出售与辉同行100%股权给董宇辉 交易价格7658.55万元 [3] - 公司实施人员精简 人力资源成本得到有效控制 [4] - 前CEO孙东旭处于休假状态 公司澄清并未离职 [7]

财务表现 - 公司持续经营业务总营收同比下降32.7%至43.92亿元 [2][3] - 年内溢利同比下降97.5%至620万元 [2][3] - 剔除出售与辉同行财务影响后净利润同比增长30%至1.354亿元 [3] - 综合毛利率由25.9%提升至32% [3] - 全渠道已付GMV由143亿元降至87亿元 [3] 核心业务数据 - 自营产品GMV达38.1亿元 占总GMV比例43.8% [6] - 自营产品数量由488款增加至732款 [6] - APP自营商品GMV占比由16.3%提升至28.8% [6] - 抖音渠道已付订单数由1.8亿单大幅减少至9160万单 [3] 用户与渠道表现 - 与辉同行抖音账号粉丝数达3091.7万 超过主账号2818.3万 [4] - 东方甄选主账号近一年仅4次进入抖音带货月榜前十 [4] - 与辉同行持续稳居抖音带货月榜前三 [4] - 付费会员数由19.86万人增至26.43万人 净增仅6.57万人 [6] 战略转型进展 - 公司推进线上山姆转型战略 主推自营产品与付费会员制 [5] - 上线199元/年付费会员制度 [5] - 计划通过新品开发与线下推广提升APP活跃度和会员数 [6] - 2025年将加大会员体系宣传力度 创始人参与地面推广 [6] 管理层与人才变动 - 头部主播董宇辉于2024年7月离职 [3] - 2024年头部主播敬文和顿顿相继离职 [4] - 孙东旭目前担任顾问职务 未离职 [4] - 董宇辉离职次日公司股价暴跌23% 市值蒸发近30亿港元 [3]

核心财务表现 - 持续经营业务总营收同比下降32.7%至43.92亿元 [1][4] - 年内溢利同比下降97.5%至620万元 [1][4] - 剔除出售"与辉同行"影响后净利润同比增长30%至1.354亿元 [4] - 综合毛利率由25.9%提升至32% [4] 业务运营数据 - 全渠道已付GMV由143亿元降至87亿元 [4] - 抖音渠道订单数从1.8亿单大幅减少至9160万单 [4] - 自营产品GMV达38.1亿元 占总GMV比例43.8% [6] - APP自营GMV占比从16.3%提升至28.8% [6] 用户与主播动态 - 主账号粉丝数2818.3万 被"与辉同行"3091.7万反超 [5] - 主账号近12个月仅4次进入抖音带货月榜前十 [5] - 头部主播敬文和顿顿相继离职 [5] - 孙东旭职务调整为俞敏洪及公司顾问 [5] 战略转型进展 - 累计推出732款自营产品 较上年488款大幅增加 [6] - 付费会员数量从19.86万人增长至26.43万人 净增6.57万人 [7] - 推行199元/年付费会员制度 [5] - 计划通过线下讲座和地面推广提升会员数量 [7]

财报表现 - 2025财年持续经营业务净营收同比减少32.7% 从65亿元降至44亿元 [5] - 2025财年上半年净亏损9650万元 [5] - 剔除特定财务影响后 2025财年真实净利润接近1.4亿元 较2024财年增长30% [18] - 毛利率从2024财年25.92%提升至2025财年32% [18] - 整体GMV从2024财年143亿元下滑至2025财年87亿元 [15] 业务转型 - 抖音平台订单量从2024财年1.8亿单降至2025财年 但实现扭亏为盈 [20] - 自营APP的GMV占比从2024财年8%提升至2025财年16% [20] - 平台付费会员数从不足19万增长至接近27万 [20] - 自营品SKU从2024年488款增至2025年732款 新增宠物零食和生活服饰品类 [20] 市场反应 - 财报公布前股价从53.7元骤跌至34元 单日跌幅超36% [5] - 财报公布当日股价最终上涨5.01% [11] - 300亿港元市值被视作重要心理和技术关口 [14] 竞争格局 - 原头部主播董宇辉独立运营后 2024年GMV达102亿元 抖音粉丝超2170万 [23] - 东方甄选中腰部主播粉丝量为百万级 与头部主播存在差距 [21] - 公司推出199元年费会员 但会员收入规模和占比较低 [23] 战略方向 - 公司从依赖超级个体转向组织化可持续发展模式 [26] - 重点深耕供应链 打造自营产品体系 [20][26] - 内容策略从知识输出转向产品参数解读 主播向讲解员转型 [24]

谣言攻击与市场影响 - 公司在2025财年财报发布前十天遭遇密集人事谣言攻击 包括高管被查及离职等虚假信息 [3] - 谣言传播时机精准选择在财报发布前后 被分析为典型做空机构的狙击行为 旨在通过散布负面消息操纵股价 [14] - 公司股价在8月19日出现剧烈波动 一小时内从53.7元骤跌至34元 但财报发布日最终上涨5.01% 反映市场对澄清措施的认可 [6][14] 财务表现分析 - 2025财年持续经营业务净营收同比减少32.7% 从65亿元降至44亿元 主要受核心主播变动影响 [6][18] - 全年GMV从143亿元下滑至87亿元 其中核心GMV（自营产品+自有APP）同比下降32% 从65亿元降至44亿元 [18] - 盈利状况呈现改善：剔除特定财务影响后 2025财年真实净利润接近1.4亿元 较2024财年增长30% 毛利率从25.92%提升至32% [21] 业务转型与运营优化 - 平台依赖度显著降低：自有APP的GMV占比从2024财年的8%翻倍至2025财年的16% 付费会员数从不足19万增长至近27万 [23] - 自营产品体系持续扩张：SKU从488款增至732款 品类从食品扩展至生活百货、宠物零食及服饰等领域 [23] - 订单结构优化：尽管抖音平台订单量同比腰斩 公司仍实现整体扭亏为盈 体现业务模式韧性 [23] 竞争格局与战略方向 - 头部主播董宇辉离职后独立运营 其个人账号"与辉同行"2024年GMV达102亿元 抖音粉丝超2170万 形成强IP竞争力 [27][29] - 公司转向产品驱动战略：主播角色转型为产品讲解员 内容侧重供应链解读与会员专属服务 与董宇辉的"文化剧场"模式形成差异化 [29][30] - 长期目标定位"线上山姆"：通过自营供应链构建护城河 但会员收入规模（年费199元）及占比仍较低 需破解流量获取与会员体系难题 [29][32]

财务表现 - 2025财年持续经营业务总营收44亿元 较2024财年65亿元下降32.7% [1][8] - 2025财年净利润620万元 较2024财年2.5亿元大幅下降 [1][8] - 剔除出售与辉同行财务影响后 净利润达1.4亿元 同比增长30% [4][8] - 持续经营业务综合毛利率由2024财年25.9%提升至2025财年32% [8] - 2025财年上半年净亏损9650.3万元 财年底实现扭亏为盈 [4][8] 业务转型 - 自营产品GMV达38.1亿元 占总GMV约43.8% [9] - 累计推出732款自营产品 较2024财年488款增长50% [9] - APP自营商品GMV占比从2024财年16.3%提升至2025财年28.8% [9] - 华中一号冷链仓投入运行 强化配送服务体系 [9] - 纯棉卫生巾产品两天售出18万单 成交额突破1900万元 [9] - 国产活冻虾累计销售22万单 GMV超2100万元 [9] 战略方向 - 核心商业模式聚焦优质产品直播平台与自营产品长期定位 [4] - 重点开发自营爆品并提升APP活跃度与会员数 [13] - 推出199元年费会员 但会员收入规模占比仍较低 [13] - 计划加强线下宣传力度 扩大新东方家长群体转化 [14] - 目前仅10%-20%新东方家长了解东方甄选具体产品 [14] 市场影响 - 董宇辉离职导致单日股价暴跌23% 市值蒸发近30亿港元 [7] - 2025财年GMV为87亿元 同比下降39.1% [8] - APP渠道GMV为13.7亿元 占比15.7% [13] - 明星主播顿顿合约期满离职 加剧主播梯队问题 [13] - 近期股价出现单日45%巨震 由涨24%转为跌20% [5] 行业定位 - 直播电商行业正经历从"信人"到"信货"的转变 [14] - 尝试打造"线上山姆"模式 但盈利仍依赖商品销售而非会员费 [13] - 面临盒马会员店类似挑战 需突破爆品与供应链瓶颈 [13] - 公司探索为行业提供主播去头部化与产品核心化经验 [14]

财务表现 - 2025财年持续经营业务营收44亿元 同比减少32.7% [3] - 持续经营业务净溢利620万元 较2024财年2.49亿元大幅下滑 [3] - 剔除出售与辉同行财务影响后 持续经营业务净溢利1.35亿元 同比增长30% [3] - 2025财年中期持续经营业务净亏损9650万元 上年同期净利润1.61亿元 [5] 战略转型 - 发展模式从网红驱动转向产品驱动 聚焦家庭需求打造在线超市 [3][6][7] - 构建多品类多账号多主播矩阵式直播生态 降低个人风险集中度 [6] - 自营产品成为主要增长动力 2025财年占总GMV比例达43.8% [7][8] - 累计推出732款自营产品 较2024财年488款大幅增加 [8] 渠道建设 - 东方甄选App的GMV占比从8.4%提升至15.7% [7] - 抖音平台已付订单总数达9160万单 [7] - 首个自营产品冷链仓"华中一号仓"投入运行 缩短物流时间 [8] - 覆盖抖音淘宝京东拼多多等多渠道 加强线上线下一体化运营 [9] 资本市场反应 - 股价从8.92港元低点涨至36.3港元 涨幅超307% [6] - 市场认可公司向综合性内容电商转型战略 [6] - 头部主播离职影响减弱 顿顿离职未引发重大波动 [3][6] 产品开发 - 产品类别从生鲜零食扩展至营养保健食品宠物食品服饰等 [8] - 通过长期研发打造爆款产品如卫生巾等 [9] - 计划扩大自营产品占比 重点开发新品爆品 [10] 会员体系 - 持续优化App会员体验 扩大会员福利 [10] - 引入更多国内外优质品牌入驻App [10] - 通过线下讲座等方式加强会员推广 [10]

财务表现 - 2025财年持续经营业务营收44亿元 同比减少32.7% [3] - 持续经营业务净溢利620万元 较2024财年2.49亿元大幅下滑 [3] - 剔除出售与辉同行财务影响后 持续经营业务净溢利1.35亿元 同比增长30% [3] - 2025财年中期持续经营业务净亏损9650万元 同比转亏 [3] 战略转型 - 发展模式从网红驱动转向产品驱动 构建多品类多主播矩阵生态 [4][5] - 提出"聚焦家庭需求 打造基于用户信任的在线超市"战略定位 [2][7] - 加速去头部主播化进程 降低个人风险集中度 [4] - 持续投入App及会员体系建设 优化会员体验 [8] 运营数据 - 2025财年总GMV达87亿元 自营产品占比43.8% [5][6] - 东方甄选App的GMV占比从8.4%提升至15.7% [5] - 抖音平台已付订单总数达9160万单 [5] - 自营产品数量从488款增至732款 覆盖生鲜食品、保健品、宠物食品等多品类 [6][7] 基础设施 - 首个自营产品冷链仓"华中一号仓"投入运行 缩短物流运输时间 [7] - 加强高复购与低频高价商品结构建设 [8] - 拓展抖音、淘宝、京东、拼多多等多渠道布局 [8] 市场反应 - 股价从8.92港元低点涨至36.3港元 涨幅超307% [4] - 人气主播顿顿离职未引发显著波动 [2][4] - 支付董宇辉1.4亿元体现在行政开支 同比增加22.5%至4.85亿元 [3]

核心业绩表现 - 2025财年持续经营业务收入44亿元，同比下滑32.7% [2] - GMV为87亿元，同比下滑39%，跌幅较中期进一步扩大 [2][5] - 持续经营业务净利润620万元，同比暴跌97.5% [2] - 剔除出售与辉同行财务影响后，持续经营业务净利润为1.35亿元，同比增长30% [6] - 自营产品收入达35亿元，占总GMV比例从40%提升至43.8% [8] - 毛利率从25.9%提升至32% [8] 运营与成本控制 - 员工数量减少482人，同比减少约25%，其中全职减少248人、兼职减少234人 [8] - 薪酬开支总额降至12亿元，同比减少17.6% [8] - 截至2025年5月底，拥有1070名全职员工和331名兼职员工 [8] 主播变动与用户影响 - 董宇辉离职后，敬文和顿顿两位核心主播相继离开 [12] - 东方甄选主账号粉丝数约2818.4万，减少186.2万粉丝；与辉同行粉丝数约3089万，增加1053.3万粉丝 [10] - 东方甄选主账号在抖音带货月榜中仅4次进入前十，最低排名第22位；与辉同行自去年11月起稳居榜首 [3][11] 渠道与会员发展 - 自有App的GMV占比为15.7%，较上年同期的8.4%提升 [19] - 自有App营收从9亿元提升至11亿元，营收占比从13.8%提升至25% [19] - 付费会员数全年仅增加6.57万人，而2024财年下半年增加7.48万人 [3][20] - 抖音渠道GMV占比仍超70% [19] 战略转型与挑战 - 公司推进"线上山姆"战略，强调自营产品和会员体系 [16] - 面临供应链管理挑战，例如自营产品曾遭打假事件 [17] - 推行主播轮动制和垂类专营号策略，降低对头部主播的依赖 [14]