财报表现 - 2025财年持续经营业务净营收同比减少32.7% 从65亿元降至44亿元 [5] - 2025财年上半年净亏损9650万元 [5] - 剔除特定财务影响后 2025财年真实净利润接近1.4亿元 较2024财年增长30% [18] - 毛利率从2024财年25.92%提升至2025财年32% [18] - 整体GMV从2024财年143亿元下滑至2025财年87亿元 [15] 业务转型 - 抖音平台订单量从2024财年1.8亿单降至2025财年 但实现扭亏为盈 [20] - 自营APP的GMV占比从2024财年8%提升至2025财年16% [20] - 平台付费会员数从不足19万增长至接近27万 [20] - 自营品SKU从2024年488款增至2025年732款 新增宠物零食和生活服饰品类 [20] 市场反应 - 财报公布前股价从53.7元骤跌至34元 单日跌幅超36% [5] - 财报公布当日股价最终上涨5.01% [11] - 300亿港元市值被视作重要心理和技术关口 [14] 竞争格局 - 原头部主播董宇辉独立运营后 2024年GMV达102亿元 抖音粉丝超2170万 [23] - 东方甄选中腰部主播粉丝量为百万级 与头部主播存在差距 [21] - 公司推出199元年费会员 但会员收入规模和占比较低 [23] 战略方向 - 公司从依赖超级个体转向组织化可持续发展模式 [26] - 重点深耕供应链 打造自营产品体系 [20][26] - 内容策略从知识输出转向产品参数解读 主播向讲解员转型 [24]