南网数字形成了独特的"一体三环"研发组织体系，通过研发中心、专业化子公司和区域化分公司的协同 作战，实现了"需求-研发-应用-反馈"的闭环产研体系，有效提升了研发投入的产出效率；与此同时，在 核心技术攻关方面，南网数字构建了覆盖"云-管-边-端-芯"关键环节的完整技术链。 在数字经济与能源革命深度融合的浪潮中，南方电网数字电网研究院股份有限公司(以下简称"南网数 字")以科技创新为核心驱动力，正加速构建数字电网与能源企业数字化转型的"南网方案"。作为国家高 新技术企业、数字电网建设领域的主力军，南网数字以"电鸿"物联系统、"大瓦特"AI大模型、"伏羲"芯 片等核心技术为抓手，持续突破行业技术瓶颈，为电力能源行业高质量发展注入强劲动能。 科技强企、创新研发持续构筑技术护城河 依托"一体三环"研发体系，南网数字牵头承接13项国家重点研发计划项目及1项省级重点研发项目，支 撑数字电网技术装备产业链及新型网络应用原创技术策源地建设，积极开展基础前瞻性研究和产品孵化 预研，同步推动产品敏捷化定制开发和升级迭代，加快产品入市周期，形成"云管边端芯"技术装备优 势，为电网数字化、企业数字化及数字基础设施三大业务板块提供坚实 ...

来源：股市财报风云 南网数研院闯关创业板，与其说是南网数研院单独上市，不如说是南方电网分拆一个孙公司上市，至少十大疑点！ | 公司全称 | 南方电网数字电网研究院股份有限公 | 公司简称 | 南网数字 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日 | | | | | 受理日期 | 2025-06-27 | 更新日期 | 2025-09-19 | | | 审核状态 | 已问询 | 预计融资金额(亿元) | 25.5446 | | | 保存机构 | 招商证券股份有限公司 | 保存代表人 | 赵海明,陈春昕 | | | 会计师事务所 | 立信会计师事务所(特殊普通合伙) | 签字会计师 | 彭敏琴,刘兴炎,林定 | | | 律师事务所 | 北京市中伦律师事务所 | 签字律师 | 张后祥,程俊鸽,白品 | | | 评估机构 | 北京中企华资产评估有限责任公司 | 签字评估师 | 中量組、工年 | 财报风云土 | 一、客户集中度高达90%，堪称"独角戏"式经营 招股书白纸黑字写着：报告期内，公司向前五名客户的销售金额占营业收入的比例分别为95.10%、89.18%、91.42%及9 ...

IPO与募资计划 - 南方电网数字电网研究院股份有限公司正在冲刺A股创业板IPO 若成功上市将成为"南网系"第四家A股上市公司 [1] - 公司拟募集资金25.54亿元 折合255,446.06万元 用于6个项目建设 [1][2] - 募投项目包括时空智能数字孪生平台建设(33,954.93万元) 新一代智能物联感知与协同控制系统建设(41,064.26万元) 先进电力人工智能平台与智慧生产营销应用建设(25,997.90万元) 新一代国产化企业数智化管理系统建设(50,724.52万元) 能源行业数据要素流通交易与服务平台建设(25,664.45万元) 深圳先进数字能源技术研发基地及技术交付中心建设(78,040.00万元) [2] 股权结构与控制权 - 控股股东为南方电网数字电网集团有限公司 间接控股股东为南方电网 [2] - 发行前南方电网间接控制公司85%股份 发行后仍将保持绝对控制权 [2] 关联交易情况 - 报告期内对关联方销售金额分别为532,820.94万元、364,666.96万元和525,699.93万元 占营业收入比例分别为93.70%、86.12%和86.33% [3] - 向关联方采购技术服务金额分别为24,591.65万元、15,849.16万元和28,317.35万元 [3] - 向关联方采购软硬件金额分别为4,032.09万元、3,035.55万元和4,438.81万元 [3] 业务独立性与市场拓展 - 公司深入参与南方电网数字化转型 产品应用于电网各环节数字化 [4] - 运用AI算法、大数据、云计算、数字孪生等前沿技术推动数字电网发展 [4] - 持续拓展能源、交通等领域非关联业务客户 报告期内非关联业务规模持续扩大 [4] 毛利率变动分析 - 数字电网物联感知设备毛利率分别为47.28%、44.81%和37.09% 呈下降趋势 [5] - 企业资产管理系统毛利率分别为26.87%、42.05%和39.61% 总体呈上升趋势 [5] - 毛利率变动原因包括试点研发初期定价较高、安装调试及集成工作影响 以及可复用研发成果形成 [5] 研发投入与财务表现 - 研发投入占比从2022年8.81%降至2024年6.55% 三年均值7.85% 低于科创板12.6%的中位数水平 [6] - 截至2025年6月末应收账款账面价值133,258.66万元 较2024年末下降13.48% [6] - 存货账面价值282,702.78万元 较2024年末增加44.00% [6] - 2025年1-6月营业收入155,770.40万元 同比增长19.31% [6] - 归属于母公司股东净利润1,302.94万元 扣非净利润696.98万元 实现扭亏为盈 [6] - 毛利率33.18% 与上年同期基本持平 [6]

项目建设背景与必要性 - 公司现有研发用房面积严重不足，制约研发创新能力和速度，需在深圳建设研发基地以满足未来发展需求 [3] - 公司致力于推动数字电网技术革新和产业生态发展，目标是成为世界一流、AI驱动的电力能源数字化领域领军企业 [3] - 公司存在科技创新基础能力薄弱劣势，面临高新行业竞争加剧挑战 [3] - 项目建设可解决办公研发场地不足问题，为未来发展做好充足准备 [3] 战略发展需求 - 公司是能源行业信息化服务提供商，致力于通过量子传感、AI大模型、数字孪生等前沿技术重构电网信息化生态 [4] - 需布局物理电网数字化技术研发环境，加强先进数字技术和能源技术融合发展 [4] - 通过项目建设可加强技术研发体系化布局，整合分散研发资源，建立"基础研究—应用开发—场景验证"全链条体系 [4] - 项目有利于推进公司战略目标落地，加快实现关键核心技术自主可控 [4] 研发环境与人才建设 - 面对能源行业信息化建设新技术应用和新需求，需要更强大研发团队和配套设施 [5] - 在深圳建设集中研发中心可建设先进研发环境，提供更好研发平台 [5] - 有助于利用深圳科研机构资源丰富、高技术人才集中优势，吸引和凝聚高素质人才 [5] - 可形成"技术—人才—场景"正向循环，解决业务快速发展人才需求 [5] 技术储备战略意义 - 前瞻性技术储备是IT公司在激烈竞争与快速迭代中生存与发展核心战略 [6] - 技术储备是企业保持行业领先地位关键，通过提前布局AI、光计算、量子计算等前沿领域可形成技术代差优势与先发红利 [6] - 面对技术突变带来的市场不确定性，储备多领域技术能构建风险防御机制 [6] - 技术储备不仅吸引顶尖人才形成"创新飞轮"，还能通过开源体系或标准制定掌握话语权 [7] 公司技术实力与研发体系 - 公司深耕电力信息化领域8年，已形成从技术研发、项目实施到运维服务全链条能力 [8] - 业务覆盖输电、变电、配电、用电全环节，主导完成"数字电网关键技术"等国家重点研发计划项目 [8] - 拥有全国产化MEMS传感芯片从设计到制备的全链条核心技术能力，自主研发磁场、电场、气体组分、压力、温度等全国产化MEMS传感芯片 [8] - 成功获批国家能源数字电网技术研究中心、广东省数字电网企业重点实验室等科研机构 [9] - 构建"一体三环"研发组织体系：内环负责顶层设计和底层共性技术开发，中环负责专业公司具体课题研发，外环负责产业化落地 [10] - 牵头承接5项国资委"1025"关键核心技术攻关项目、6项国家重点研发计划项目 [10] 研发课题内容 - 基于里德堡原子的新型局部放电检测设备：研发亚微伏/厘米级分辨率、宽频响应局放监测传感器 [13] - 油中溶解气体高效分离及比色阵列检测技术：开发高柱效复合分离填料设计、微型高效分离柱研制、高灵敏度半导体比色阵列气体检测器 [13] - 模块化智能架构设计软件研发：建设智能化、可装配软件研发管理与运营平台 [13] - 适应新一代电力本质安全体系：国产化密码技术筑牢设备身份认证与通信加密基础，AI驱动网络安全态势感知平台 [14] - 面向新型电力系统建设算力需求的光计算技术研究：攻克电力光计算底层物理机理和专用架构设计核心技术 [14] - 数字化构网型电力电子设备：开发兼容多种新能源的频率自持与电网电压支撑控制技术 [14] 项目投资与建设规划 - 项目预计投入78,040.00万元，其中建设工程投资53,988.30万元，设备投资7,616.53万元 [16] - 项目建设期为3年 [16] - 项目选址深圳市宝安区和广州市黄埔区，意向地块为深圳市宝安区西乡街道宝安客运中心城市更新单元02-01地块 [17] - 项目规划占地面积12,095.5平方米，总计容面积约74,990平方米 [17] - 项目建设主体已通过宝安区重点产业项目供地相关政策要求遴选 [17] 环保与经济效益 - 项目建设和运营期间污染物主要为少量废气、废水、噪声和固体废弃物，均按相关要求排放处理 [18] - 不产生实验废气、废水、危险废物，对环境影响较小 [18] - 项目不产生直接经济效益，但有助于提升公司研发技术实力和提高核心竞争力 [19]

智慧电网技术应用 - 南方电网贵州都匀供电局通过电鸿物联网终端构建数字电网系统 实现供电状态实时可知可判可控[1][2] - 系统将区域供电可靠性提升至99.97% 电压合格率提高至99.999%[2] - 采用专用UPS电源和滤波设备等定制化措施保障电力零波动[2] 运维效率提升 - FAST运行监控平台实现物理电网全息镜像 具备智能研判与预警功能[4] - 新运维模式实现全景看 全维判 联合巡 协同维[4] - 预计每年减少现场人工巡检400余人次[4] 数字化电网建设 - 在FAST示范区全面部署电鸿物联网终端 形成感知神经网络[2] - 通过大数据实时分析实现可观可测可控的电网管理[2][4] - 标志着从传统保电向智慧运维的转型[1]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，国内业务有望在新型电力系统转型、数字经济规划出台和智慧城市建设推进背景下持续扩张，海外市场营收有望因覆盖地区向蓝海市场蔓延而持续高速增长 [2] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 7.70/9.46/11.67 亿元，对应增速分别为 22%/23%/23%，对应 PE 分别 22.0X/17.9X/14.5X [2] 报告各部分总结 基础数据 - 总股本 492 百万股，已上市流通股 492 百万股，总市值 17.0 十亿元，流通市值 17.0 十亿元，每股净资产 6.7 元，ROE（TTM）为 20.0，资产负债率 34.8%，主要股东是威胜集团有限公司，持股比例 37.34% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|2225|2745|3358|4202|5224| |同比增长|11%|23%|22%|25%|24%| |营业利润(百万元)|602|726|881|1083|1336| |同比增长|32%|21%|21%|23%|23%| |归母净利润(百万元)|525|631|770|946|1167| |同比增长|31%|20%|22%|23%|23%| |每股收益(元)|1.07|1.28|1.57|1.92|2.37| |PE|32.3|26.9|22.0|17.9|14.5| |PB|5.8|5.1|4.4|3.8|3.2|[3] 营收净利情况 - 2025 年上半年，公司实现营业收入 13.68 亿元，同比增长 11.88%；归属上市公司股东的净利润 3.05 亿元，同比增长 12.24%；扣非归母净利润 2.98 亿元，同比增长 12.67% [1] - 2025Q2，公司实现营业收入 8.13 亿元，同比增长 4.90%；归母净利润 1.66 亿元，同比增长 3.18%；扣非归母净利润 1.61 亿元，同比上升 3.27% [7] 海外业务情况 - 2025H1，公司国际业务保持强劲发展势头，境外收入达 2.83 亿元，占主营收入 20.82%，同比增长 25.75%，高于整体营收增速 [7] - 通过印尼工厂投产及中东、非洲、东南亚三大区域展会深度拓展，公司在全球新兴市场实现本地化产能与服务网络覆盖，上半年新设印尼全工序制造基地，同步推进沙特、墨西哥等地区建厂规划，未来将通过投资并购加速欧美市场突破 [7] 电网投资与公司参与情况 - 2025 年国家电网计划全年电网投资将首次超过 6500 亿元，南方电网固定资产投资提升至 1750 亿元，均创历史新高，重点投向数字电网建设、配电侧智能化升级及源网荷储协同互动等领域 [7] - 威胜信息依托“物联网 + 芯片 + 人工智能”技术体系及产品矩阵，深度参与新型电力系统建设，其新型智能通信网关、配电监测终端等核心产品在国家电网和南方电网的中标份额稳居行业第一梯队 [7] 财务预测表 |报表类型|项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |资产负债表|流动资产(百万元)|3718|4330|5154|6208|7491| ||现金(百万元)|1629|1828|2255|2591|3009| ||应收款项(百万元)|1332|1776|2026|2535|3152| ||存货(百万元)|310|342|415|520|646| ||非流动资产(百万元)|539|627|619|612|606| ||资产总计(百万元)|4258|4957|5773|6820|8097| ||流动负债(百万元)|1265|1581|1888|2306|2806| ||负债合计(百万元)|1286|1606|1913|2331|2832| ||归属于母公司所有者权益(百万元)|2936|3351|3860|4488|5265| |现金流量表|经营活动现金流(百万元)|417|474|602|559|709| ||投资活动现金流(百万元)| - 84| - 41|77|77|77| ||筹资活动现金流(百万元)| - 306| - 205| - 252| - 299| - 368| ||现金净增加额(百万元)|27|227|427|337|417|[13] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|2225|2745|3358|4202|5224| |营业成本(百万元)|1317|1654|2042|2559|3177| |营业利润(百万元)|602|726|881|1083|1336| |利润总额(百万元)|602|725|880|1082|1336| |归属于母公司净利润(百万元)|525|631|770|946|1167|[14] 主要财务比率 |类别|项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率|营业总收入|11%|23%|22%|25%|24%| ||营业利润|32%|21%|21%|23%|23%| ||归母净利润|31%|20%|22%|23%|23%| |获利能力|毛利率|40.8%|39.7%|39.2%|39.1%|39.2%| ||净利率|23.6%|23.0%|22.9%|22.5%|22.3%| ||ROE|18.6%|20.1%|21.3%|22.7%|23.9%| ||ROIC|17.6%|19.3%|20.9%|22.2%|23.5%| |偿债能力|资产负债率|30.2%|32.4%|33.1%|34.2%|35.0%| ||流动比率|2.9|2.7|2.7|2.7|2.7| ||速动比率|2.7|2.5|2.5|2.5|2.4| |营运能力|总资产周转率|0.5|0.6|0.6|0.7|0.7| ||存货周转率|4.6|5.1|5.4|5.5|5.4| ||应收账款周转率|1.8|1.7|1.7|1.8|1.8| |每股资料(元)|EPS|1.07|1.28|1.57|1.92|2.37| ||每股经营净现金|0.85|0.96|1.22|1.14|1.44| ||每股净资产|5.97|6.82|7.85|9.13|10.71| ||每股股利|0.44|0.53|0.65|0.79|0.98| |估值比率|PE|32.3|26.9|22.0|17.9|14.5| ||PB|5.8|5.1|4.4|3.8|3.2| ||EV/EBITDA|28.2|23.4|18.7|15.4|12.5|[15]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年与Encore和LCRA达成关键频谱销售协议，合同频谱覆盖德州93%的县，创造强大区域部署模型，可在全国复制，这两笔交易合计1.16亿美元，是公司合同收入最好的一年 [11] - 收到Encore的4400万美元和Ameren的850万美元里程碑付款，并提前向客户交付频谱，1月额外获得3400万美元现金 [11] - 2025财年第四季度末现金超过4700万美元，无债务，有约1.5亿美元未完成的合同收入，其中8000万美元预计在2026财年实现 [12] - 通过审查成本结构并实施针对性变革，运营费用运行率较2025财年上半年减少约400万美元，提高了效率和现金流 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Anterix Accelerator计划旨在测试行业价格与行动的相关性，已获得超额认购，有超过十几家公用事业公司参与，对900兆赫兹私有LTE需求强劲，相关谈判活跃 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - FCC在2025年初制定并通过拟议规则制定通知，修改900兆赫兹规则以实现5x5兆赫兹机会，初始评论期和回复评论期已结束，多家公用事业公司、20家科技公司及多个行业协会支持该频段发展，以满足对私有、安全、专用无线网络的需求 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于优化成本结构、精简运营，已初见成效 [4] - 推出Anterix Accelerator计划，测试行业价格与行动的相关性，推动业务发展 [4] - 由摩根士丹利主导的战略审查进程正在进行，公司无预设结果，将适时更新进展 [6] - 公司认为自身在经济、市场部署和对行业的长期承诺方面具有优势，是公用事业公司的首选，当前3x3产品已大规模部署，能满足公用事业需求，未来向5x5发展的势头正在加速 [7][8] - 作为900兆赫兹频段的管理者，公司将继续与FCC和利益相关者合作，推动宽带创新，争取有利结果 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Anterix Accelerator计划的进展感到满意，认为该计划在一个季度内取得的进展在公用事业行业中几乎前所未闻，公司在经济和现有客户网络效果方面表现出色 [18] - 对FCC程序的现状感到兴奋，认为有机会使美国成为智能电网通信和专用网络部署的全球领导者，对前景持乐观态度 [10] - 公司处于市场领先地位，将继续积极推动公司价值增长，对未来充满期待 [8] 其他重要信息 - 公司生态系统目前有140多个参与者，预计未来会有更多新参与者加入 [29] - Digi International推出支持900兆赫兹的物联网边缘网关，具有边缘计算能力，是行业发展的自然演变 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Anterix Accelerator计划的激励措施、参与情况及客户想法 - 公司对该计划进展满意，有超过十几家公用事业公司参与，对900兆赫兹私有LTE需求强劲，谈判活跃，公司从该计划中学到很多，现有客户对网络效果满意 [16][17][18] 问题2: 参与Accelerator计划的公用事业公司是否与合作伙伴互动及是否为谈判一部分 - 有其他公司参与Accelerator计划，Ericsson、Nokia和GE为该计划定制了独特产品，提供支持和加速服务，是谈判的一部分 [20][21] 问题3: 5x5是否会影响需要该配置的客户参与Accelerator计划 - 目前未看到公用事业公司因3x3配置而犹豫参与，现有部署效果良好，客户对5x5计划也很兴奋，认为3x3在未来多年能满足需求 [23][24] 问题4: 除Digi International外还有谁加入公司生态系统 - 公司未提供近期加入者的完整名单，预计会有更多参与者加入，目前生态系统约有140多个参与者 [29] 问题5: 如果Grain Management收购800兆赫兹频谱并与公司有频谱覆盖区域的公用事业公司达成协议，公司策略 - 公司认为频谱越多越好，对900兆赫兹频谱的市场地位有信心，已有7家公用事业公司、4亿美元合同从实验室走向实地，为新客户提供参考，公司经济优势明显，3x3配置强大，设备制造商支持，向5x5发展的计划不受影响 [32][33][34] 问题6: 未来12 - 18个月公司在合同签署方面的目标 - 公司内部目标是在去年1.16亿美元合同收入的基础上实现显著增长，认为Accelerator计划将助力实现这一目标，但未给出具体数字 [36]

公司评级与财务表现 - 公司主体信用等级维持A级，评级展望稳定，煜邦转债信用等级同样为A级 [4] - 2024年公司总资产18.36亿元，归母所有者权益8.66亿元，总债务5.76亿元 [4] - 2024年营业收入9.40亿元同比增长67.35%，净利润1.12亿元同比增长195.77% [4][7] - 经营活动现金流净额1.41亿元，销售毛利率35.88%，资产负债率52.60% [4][5] 业务发展 - 智能电力设备收入5.52亿元同比增长78.53%，占总收入58.72% [27][28] - 智能巡检服务收入1.23亿元，信息技术服务收入1.35亿元同比增长36% [30] - 储能业务收入0.66亿元，毛利率27.25% [31] - 2024年国家电网中标金额4.2亿元，在手订单8.03亿元 [28][34] 行业前景 - 我国电网投资规模维持高位，2025年国家电网计划投资首次突破8000亿元 [17] - 智能电表升级轮换加快，2024年国家电网招标金额249.17亿元同比增长6.99% [19] - 电力物联网和数字电网建设深入推进，预计智能电力产品市场前景良好 [16][18] - 输电线路智能巡检行业快速发展，无人机巡检技术应用广泛 [20][22] 财务与运营 - 2024年应收账款3.19亿元，账龄1年以内占比89.27% [39] - 货币资金3.20亿元，交易性金融资产4.09亿元 [39][42] - 直接材料成本占主营业务成本61.52%，主要采购电子元器件 [37] - 前五大客户集中度91.35%，主要为国家电网和南方电网 [32][33]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 威胜信息是能源物联网龙头，受益于国内智能电网与数字经济建设及海外业务扩张，成长空间广阔，预计2025 - 2027年净利润分别为7.88亿元、10.08亿元、12.80亿元，对应PE为20.9倍、16.3倍、12.8倍，当前估值有吸引力，维持“强烈推荐”评级 [7] 各部分总结 公司业务 主营业务 - 威胜信息是能源物联网解决方案提供商，具备全链条设备研发及系统集成能力，产品涵盖电监测终端等，形成多元化解决方案体系 [12] - 2024年感知层产品营收10.63亿元，占比38.74%，同比增55.19%；网络层产品收入15.23亿元，占比55.49%，同比增10.26%；应用层收入1.48亿元，占比5.40%，同比变动 - 0.11% [15] 历史沿革 - 公司2004年成立，2017年并购拓展业务，2020年在科创板上市，与优质客户合作，有健全服务体系和销售网络，海外营收增长，股权集中稳定 [17][20][21] 行业概览 电监测终端 - 用于电力系统，保障安全稳定运行，应用场景拓展，市场需求增长，分为测量类和监控类，技术迭代周期5 - 8年左右 [25][27] 水气热传感终端 - 用于城市公用事业，实现能源实时监测与精准调控，应用于供水等管道，研发运用光电直读传感技术，智能水表市场前景好 [28][29] 通信模组 - 用于设备数据传输，始于智能电表领域，从窄带电力线载波到宽带智能化发展，下游应用广泛，国内电力系统2030年接入终端设备预计达20亿台 [32][33][37] 通信网关 - 具备数据采集等功能，与台区协同是新型电力系统核心纽带，可解决传统台区管理痛点，核心技术指标为整机功耗等，产品朝多模组化发展 [41][42][46] 应用层 - 智慧公用事业管理系统有三类监测功能，云平台架构实现数据监测等一体化发展，有多种应用层产品 [48][49][50] 推荐逻辑 早期布局奠定基础，中东及南南双轮驱动创效未来 - 早期布局积累海外客户资源，2024年国际业务收入4.21亿元，同比增85.4%，国际业务毛利率30% - 35%，海外业务将扩展 [51] - 以“绿色能源 + 智慧场景”为核心，构建双轮驱动模式，中东市场有望成核心增长极，南南国家市场有望成“第二增长曲线” [55][56] - 海外建厂产能待发，取得多国认证，印尼工厂2025年4月建成 [58] 两网投资持续破纪录，智能电网引领新征程 - 全球电网投资有望增长，国南网加码电网投资，国家电网2025年投资超6500亿元，南方电网固定资产投资提至1750亿元 [65][66] - “十四五”配电侧投资占比提升，我国线损率下降，新能源接入对配电网能力提出要求，电网需智能化与信息化升级 [68][71][72] - 测算“十五五”期间配网侧数字化投资总规模约9,823亿元 [73]

港股市场表现 - 上周恒生指数微升0.4%，收报23,892点；恒生科指下跌0.9%，收报5,239点；恒生香港中资企业指数上升1.7% [1] - 医疗保健行业分类指数全周大升8.8%，原材料分类指数上升7.0%，必选消费、可选消费及信息科技逆市下跌 [1] - 港股经历反弹后，恒生指数估值修复至过去七年60%左右分位数，下半年估值仍有向上空间，短期或高台整固 [2] 行业板块动态 - 消费板块新消费明星股热度持续，老铺黄金等上周五单日升2%-4%，上周周度升2%-11% [3] - 汽车板块上周回落，传统车企平均下跌1.3%，新能源车企平均下跌3.8% [3] - 恒生医疗保健指数上周大涨8.5%，连续五周上涨，创新药板块受海外授权交易消息带动上涨 [3] - 新能源及公用事业港股普遍上涨，华能国际等火电股及东方电气等电力设备股有不同程度涨幅 [4] 公司研报分析 - 威胜控股预计净利润由FY24的7.1亿元升至FY27的14.0亿元，CAGR为25.7%，目标价9.20港元，有23.8%上升空间 [5] - 医药行业5月股价跑赢恒生指数，重点关注研发及产品出海能力强的企业，推荐翰森制药等个股 [10][13] 风险提示 - 威胜控股面临生产延误、原材料价格上涨等风险 [9] - 医药行业面临药品降价、研发慢于预期等风险 [15]