量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略**[13] * **模型构建思路**：基于市场情绪热度变化，构建一个简单的轮动策略。每周选择市场关注度（总热度）边际提升最显著的宽基指数进行投资，若热度提升最大的是非主流股票（“其他”组），则选择空仓[11][13]。 * **模型具体构建过程**： 1. 将全A股票按宽基指数成分股分组，包括沪深300、中证500、中证1000、中证2000以及不属于以上四组的“其他”股票[8]。 2. 计算每个宽基组每周的“总热度变化率”。具体为：对组内所有成分股的“个股总热度指标”进行求和，得到该组的周度总热度，再计算其相比上周的变化率[8][11]。 3. 对计算出的周度热度变化率取2周移动平均（MA2）进行平滑处理[11]。 4. 在每周最后一个交易日，买入“总热度变化率MA2”最大的宽基指数对应的股票组合。如果变化率最大的是“其他”组，则本周不持仓（空仓）[13]。 2. **模型名称：热门概念内低热度选股策略**[30][32] * **模型构建思路**：在短期内受市场情绪驱动、热度快速上升的概念板块中，逆向选择该概念内受关注度相对较低的个股，以期获得超额收益[29][30]。 * **模型具体构建过程**： 1. 每周筛选出“概念总热度变化率”最大的5个概念[32]。 2. 将这5个热门概念的所有成分股合并，作为初始选股股票池[32]。 3. 从股票池中剔除流通市值最小的20%的股票[32]。 4. 构建两个对比组合： * **热度TOP组合**：从每个热门概念中，选出“个股总热度指标”排名前10的个股，等权持有[32]。 * **热度BOTTOM组合**：从每个热门概念中，选出“个股总热度指标”排名最后10的个股，等权持有[32]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：个股总热度指标**[7] * **因子构建思路**：通过加总个股在交易软件中的用户行为数据（浏览、自选、点击），构建一个反映市场对单只股票关注度的代理指标，并经过标准化处理以消除市场整体活跃度的影响[7]。 * **因子具体构建过程**： 1. 对于单只股票，每日计算其浏览次数、加入自选次数和点击次数之和[7]。 2. 将该和值除以当日全市场所有股票的浏览、自选与点击次数之和，得到该股票热度在全市场的占比，实现日度横截面归一化[7]。 3. 将归一化后的占比乘以10000，使因子取值区间落在[0, 10000]之间[7]。 * **因子公式**： $$个股总热度指标_{i,t} = \frac{(浏览_{i,t} + 自选_{i,t} + 点击_{i,t})}{\sum_{j=1}^{N}(浏览_{j,t} + 自选_{j,t} + 点击_{j,t})} \times 10000$$ 其中，$i$ 代表股票，$t$ 代表日期，$N$ 代表全市场股票总数[7]。 2. **因子名称：聚合总热度指标**[7] * **因子构建思路**：将“个股总热度指标”在更高维度（如宽基指数、行业、概念）上进行聚合，得到反映该群体整体市场情绪热度的指标[7]。 * **因子具体构建过程**： 1. 确定一个股票集合 $G$（例如，沪深300的所有成分股、申万一级行业“商贸零售”的所有成分股、或“乳业”概念的所有成分股）[7][8]。 2. 对该集合 $G$ 内所有成分股在特定日期的“个股总热度指标”进行简单求和[7]。 * **因子公式**： $$聚合总热度指标_{G,t} = \sum_{i \in G} 个股总热度指标_{i,t}$$ 其中，$G$ 代表特定的股票群体[7]。 3. **因子名称：热度变化率MA2**[11][20] * **因子构建思路**：计算“聚合总热度指标”的周度环比变化率，并采用移动平均进行平滑，以捕捉市场情绪热度的边际变化趋势[11][20]。 * **因子具体构建过程**： 1. 对于某个股票群体 $G$，计算其第 $W$ 周的“聚合总热度指标”值 $H_{G,W}$[11]。 2. 计算周度热度变化率：$ChangeRate_{G,W} = (H_{G,W} / H_{G,W-1}) - 1$[16][27]。 3. 对计算出的周度变化率序列取2周移动平均：$ChangeRateMA2_{G,W} = (ChangeRate_{G,W} + ChangeRate_{G,W-1}) / 2$[11]。 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**[16] * 年化收益率：8.74%[16] * 最大回撤：23.5%[16] * 2025年收益：31.42%[16] 2. **热门概念内低热度选股策略（BOTTOM组合）**[34] * 年化收益率：15.71%[34] * 最大回撤：28.89%[34] * 2025年收益：41%[34] 因子的回测效果 *（注：报告中未提供单个因子的独立测试结果，如IC、IR等。仅展示了基于因子构建的策略组合表现，已汇总于“模型的回测效果”部分。）*

| | 连板仅用受 12.22 12.22 12.22 截至收盘新获连板个股 | | | --- | --- | --- | | 股票名称 | 连板天数 | 所属概念 | | *ST宁科 | 8 | 合成生物 | | 胜通能源 | 7 | 天然气 | | 鹭燕医药 | 4 | 医药 | | 庄园牧场 | র্ব | 乳业 | | 嘉美包装 | র | 包装 | | *ST万方 | 3 | 车工 | | 神剑股份 | 3 | 商业航天 | | ST尔雅 | 3 | 服装 | | 红棉股份 | 2 | 食品饮料 | | 海南海药 | 2 | 海南自贸区 | | 山子高科 | 2 | 汽车+半导体 | | 楚环科技 | 2 | 环保设备 | | 国机精工 | 2 | 商业航天 | | 海南发展 | 2 | 海南自贸区 | | 海南瑞泽 | 2 | 海南自贸区 | | 德联集团 | 2 | 核电 | | *ST双成 | 2 | 海南自贸区 | | --- | --- | --- | | *ST东易 | 2 | 算力+家装 | | 中国一重 | 2 | 可控核聚变+商业航天 | | 海汽集团 | 2 | 海南自贸区 | ...

核心观点 - 国内市场于2025年12月19日呈现震荡攀升的上涨态势 主要股指普遍收涨 市场成交活跃 行业板块多数上涨[1][7][8] - 海外市场同步走强 美国三大股指全线收涨 科技股表现亮眼[2] - 多项重要政策与行业动态发布 涉及互联网平台监管、公募基金发行、房地产信息整治及航天科技进展 可能对相关行业产生深远影响[3][10][12][13][16][17][18] 市场表现总结 国内市场表现 - 2025年12月19日 上证综指收于3890.45点 上涨0.36% 深证成指收于13140.21点 上涨0.66% 创业板指上涨0.49% 科创50上涨0.2%[1][4][8] - 万得全A成交额达17487亿元 较前一日有所上升[1][8] - 市场呈现普涨格局 30个中信一级行业中有27个上涨 上涨行业占比达90% 其中消费者服务、商贸零售及轻工制造涨幅居前 仅银行、煤炭及电子三个行业小幅收跌[1][8] - 概念板块中 海南自贸港、乳业及核聚变等指数表现活跃[1][8] - 个股层面 当日A股市场共有4477只个股上涨 905只下跌 66只持平 其中282只个股涨幅超过5% 84只个股涨停[9] - 主要风格指数中 中证500指数上涨0.97% 表现相对突出[4] 海外市场表现 - 2025年12月19日 美国三大股指全线收涨 道琼斯指数上涨0.38% 收于48134.89点 标普500指数上涨0.88% 纳斯达克指数上涨1.31% 收于23307.62点[2][4] - 科技股领涨 英伟达股价上涨近4% 波音上涨近3% 领涨道指 万得美国科技七巨头指数上涨1.2%[2] - 中概股多数上涨 小马智行股价上涨近12% 禾赛科技上涨超7%[2] - 其他主要市场方面 日经225指数上涨1.03% 英国富时100指数上涨0.61% 德国DAX指数上涨0.37%[4] 其他金融市场 - 外汇市场 美元指数上涨0.28%至98.7125[4] - 大宗商品市场 布伦特原油价格上涨1.04%至每桶60.12美元 LME铜价上涨0.88%至每吨11881.50美元 黄金价格上涨0.10%至每盎司4368.70美元[4] 政策与行业动态总结 互联网平台监管 - 国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合发布《互联网平台价格行为规则》 旨在规范平台经济价格行为 推动创新与健康发展[3][10] - 规则核心内容包括：规范价格竞争秩序 为经营者提供明确指引 保护平台内经营者自主定价权 防止平台进行不合理限制 保护消费者合法权益 落实明码标价 规范自动续费等服务[10] - 该规则将于2026年4月10日起实施 为经营者留出规范调整时间 相关部门将组织主要平台开展自查[11] 公募基金发行 - 2025年以来公募基金新成立1468只 创下近4年新高 但总募集规模与过去两年基本持平 呈现“量增价稳”特征[3][12] - 市场结构发生显著变化 股票型基金取代债券基金成为发行市场主导 标志着行业从依靠爆款产品“跑马圈地”转向以权益类基金为主导的“精耕细作”新阶段[12] 房地产信息治理 - 北京、南京、深圳等多地网信、住建、市监等部门联合整治涉房地产不良自媒体账号 加强行业管理[3][13][14] - 整治重点针对在网络上发布唱衰楼市、制造市场恐慌、散布不实信息、虚假房源引流等违规行为[14] - 深圳市要求房地产自媒体实施“机构备案 人员实名 账号纳白”管理 相关从业主体需定期报送账号信息[15] - 专家指出 自媒体等新媒体已成为影响楼市预期的主要渠道 建议强化从业人员持证上岗、行业自律及信用评价 监管重点应从增量转向存量管理[15] 科技与航天进展 - 我国于2025年12月20日成功发射通信技术试验卫星二十三号 用于开展多频段、高速率卫星通信技术验证 此次是长征系列运载火箭的第618次飞行[3][16][17] - 美国总统特朗普签署行政令 要求确保美国“太空优势” 具体目标包括：通过阿耳忒弥斯计划在2028年前使美国人重返月球 到2030年建立永久性月球前哨站初步要素 在2030年前发射月球表面核反应堆[18] - 该行政令鼓励私营部门投资 目标到2028年吸引至少500亿美元的额外投资进入美国太空领域 并寻求商业途径替代预计2030年退役的国际空间站[18] 其他经济数据 - 日本央行加息25个基点至0.75% 利率水平达到30年高位[21] - 2025年我国能源重点项目预计完成投资3.54万亿元 同比增长11% 预计全年风电光伏新增装机约3.7亿千瓦 “十四五”非化石能源消费占比提高到20%左右的目标即将超额完成[21] - 2025年中国游戏产业实际销售收入3507.89亿元 同比增长7.68% 游戏用户规模达6.83亿 同比增长1.35% 两项数据均创历史新高 游戏及相关产业经济规模超过1.2万亿元[21]

一、强势个股 | 概念名称 | 涨跌幅 (%) | 涨停用 | | --- | --- | --- | | 海南自贸区 | 5.33 | | | 乳业 | 3.73 | | | 免税店 | 3.35 | | | 租售同权 | 3.2 | | | 土地流转 | 3.13 | | | 自由贸易港 | 2.96 | | | 啤酒概念 | 2.93 | | | 可控核聚变 | 2.89 | | | 物业管理 | 2.88 | | | 广东自贸区 | 2.86 | | （文章来源：21世纪经济报道） 二、强势概念板块 根据A股概念涨跌幅与所对应的股票池综合分析，涨幅靠前的三个概念板块分别为：海南自贸区、乳业与免税店。排名前10位的概念板块相关数据见下表： | 代码 | 简称 | 连板数 | 换手率 (%) | 成 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 002910 | 庄园牧场 | 3连板 | 25.09 | 5.47 | | 603023 | 威帝股份 | 4天3板 | 22.76 | 7.08 | | 002149 | 西部材料 | 2连板 | 26.88 | 47.7. | | ...

市场整体表现 - 上证指数收盘3890.45点，上涨0.36%，深证成指收盘13140.01点，上涨0.66%，创业板指收盘3122.24点，上涨0.49%，科创50指数收盘1308.59点，上涨0.2% [1] - 沪深两市合计成交额17259.49亿元，较上一交易日增加704.62亿元 [1] - 沪深两市合计4239只个股上涨，858只个股下跌，84只个股涨停，7只个股跌停 [2] 行业与概念板块表现 - 商贸零售、房地产、轻工制造、环保、教育、钢铁、纺织服饰、汽车等行业涨幅靠前 [2] - 免税、海南自贸、租售同权、乳业、啤酒、社区团购、超导、可控核聚变等概念走势活跃 [2] - 银行、贵金属、电子等行业跌幅居前，存储芯片、CPO、光刻机（胶）等概念走势较弱 [2] - 涨停个股主要集中在化工、机械设备、汽车、商贸零售、医药生物、纺织服饰等行业 [2] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出44.44亿元，其中创业板主力资金净流出38.81亿元，沪深300成份股主力资金净流入9.88亿元，科创板主力资金净流入9.25亿元 [3] - 31个申万一级行业中，12个行业主力资金净流入，汽车行业净流入最多，达23.48亿元，机械设备、有色金属、传媒行业净流入居前，分别为20.76亿元、8.95亿元、3.87亿元 [3] - 19个行业主力资金净流出，电子行业净流出最多，达29.79亿元，医药生物、交通运输、食品饮料、国防军工、轻工制造行业净流出靠前，分别为25.45亿元、10.31亿元、8.83亿元、6.51亿元、6.39亿元 [3] 个股资金与龙虎榜 - 2077只个股获主力资金净流入，其中83股净流入超1亿元，雪人集团净流入最多，达13.79亿元，山子高科、航天发展、N优迅、赣锋锂业、盐湖股份净流入居前，分别为10.59亿元、9.28亿元、7.48亿元、6.41亿元、4.73亿元 [4][5] - 3085只个股被主力资金净卖出，其中72股净卖出超1亿元，美年健康净流出最多，达9.42亿元，赛微电子、顺灏股份、胜宏科技、香农芯创、江波龙净流出居前，分别为7.19亿元、5.45亿元、5亿元、4.81亿元、4.53亿元 [6][7] - 龙虎榜数据显示，机构席位资金合计净卖出约2778.51万元，净买入个股11只，净卖出个股12只 [9] - 机构净买入最多的股票是航天智造，净买入金额9061.83万元，净买入居前的还有山子高科、西部材料、华人健康等股 [9][10] - 机构净卖出最多的股票是通宇通讯，净卖出金额约9319.53万元，净卖出居前的还有皇氏集团、雪人集团、法尔胜等股 [10] 个股涨停情况 - 从连续涨停天数看，大于或等于2天的个股有20只，*ST宁科7连板，胜通能源6连板，浙江世宝4连板，中天服务、鹭燕医药、庄园牧场、嘉美包装、*ST亚振、苏利股份均3连板，三湘印象、西部材料、神剑股份、华体科技、九牧王、上海九百、法狮龙等11股均2连板 [2]

截至12月19日收盘，可控核聚变概念上涨2.89%，位居概念板块涨幅第8，板块内，93股上涨，理工光 科20%涨停，四创电子、王子新材、百利电气等涨停，宏微科技、哈焊华通、常辅股份等涨幅居前，分 别上涨12.30%、7.84%、7.46%。跌幅居前的有洁美科技、长光华芯、炬光科技等，分别下跌6.03%、 4.31%、3.24%。 今日涨跌幅居前的概念板块 | 概念 | 今日涨跌幅（%） | 概念 | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 海南自贸区 | 5.33 | 光刻机 | -0.73 | | 乳业 | 3.73 | 存储芯片 | -0.64 | | 免税店 | 3.35 | 国家大基金持股 | -0.56 | | 租售同权 | 3.20 | F5G概念 | -0.44 | | 土地流转 | 3.13 | 共封装光学(CPO) | -0.39 | | 自由贸易港 | 2.96 | 中芯国际概念 | -0.06 | | 啤酒概念 | 2.93 | 先进封装 | -0.06 | | 可控核聚变 | 2.89 | WiFi 6 | -0.02 | | 物业管理 | 2.8 ...

资金面上看，今日租售同权概念板块获主力资金净流入1.83亿元，其中，15股获主力资金净流入，5股 主力资金净流入超3000万元，净流入资金居首的是德必集团，今日主力资金净流入1.66亿元，净流入资 金居前的还有三湘印象、招商蛇口、保利发展等，主力资金分别净流入9113.70万元、5530.36万元、 4472.40万元。 资金流入比率方面，德必集团、天健集团、*ST阳光等流入比率居前，主力资金净流入率分别为 23.56%、15.25%、14.60%。（数据宝） 截至12月19日收盘，租售同权概念上涨3.20%，位居概念板块涨幅第4，板块内，27股上涨，德必集团 20%涨停，三湘印象涨停，汇通能源、财信发展、*ST阳光等涨幅居前，分别上涨7.49%、4.10%、 3.83%。 600895 张江高 科 -0.18 2.21 -16260.70 -12.45 今日涨跌幅居前的概念板块 | 概念 | 今日涨跌幅（%） | 概念 | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 海南自贸区 | 5.33 | 光刻机 | -0.73 | | 乳业 | 3.73 | 存储芯片 | -0.6 ...

土地流转概念板块市场表现 - 截至12月19日收盘，土地流转概念板块整体上涨3.13%，在概念板块涨幅中排名第5 [1] - 板块内40只股票上涨，其中康欣新材、亚盛集团涨停，神农种业、海南机场、中国武夷涨幅居前，分别上涨8.79%、7.19%、5.58% [1] 当日市场热点板块对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括海南自贸区（涨5.33%）、乳业（涨3.73%）、免税店（涨3.35%）、租售同权（涨3.20%）[1] - 当日跌幅居前的概念板块包括光刻机（跌0.73%）、存储芯片（跌0.64%）、国家大基金持股（跌0.56%）[1] 板块资金流向 - 土地流转概念板块当日获得主力资金净流入2.05亿元 [1] - 板块内23只股票获得主力资金净流入，其中7只股票净流入超千万元 [1] - 主力资金净流入居首的是亚盛集团，净流入1.05亿元，康欣新材、正邦科技、中国武夷紧随其后，分别净流入7641.13万元、5452.69万元、2028.10万元 [1] 个股资金流入详情 - 从主力资金净流入比率看，康欣新材、亚盛集团、棕榈股份比率居前，分别为24.70%、20.79%、16.87% [2] - 神农种业在股价上涨8.79%的同时，主力资金净流入1835.92万元，换手率达29.69% [2] - 部分个股虽股价上涨但主力资金呈净流出，例如海南机场上涨7.19%但主力资金净流出1239.46万元，农发种业上涨2.49%但主力资金净流出1892.00万元 [4]

免税店概念板块市场表现 - 截至12月19日收盘，免税店概念板块整体上涨3.35%，在概念板块涨幅中排名第3 [1] - 板块内共有26只股票上涨，其中海汽集团和海南发展涨停，中国中免、海南机场、南宁百货涨幅居前，分别上涨8.25%、7.19%、5.61% [1] - 板块内跌幅居前的股票为东百集团和上港集团，分别下跌0.99%和0.18% [1] 板块资金流向 - 12月19日，免税店概念板块获得主力资金净流入16.61亿元 [2] - 板块内共有17只股票获得主力资金净流入，其中6只股票主力资金净流入超过5000万元 [2] - 中国中免主力资金净流入额居首，达9.58亿元，东百集团、海南发展、海汽集团紧随其后，分别净流入3.10亿元、1.99亿元、7360.44万元 [2] 个股资金流入详情 - 中国中免主力资金净流入率为15.13%，海汽集团为13.56%，招商蛇口为13.35%，位列资金流入比率前三 [3] - 根据资金流入榜数据，中国中免今日换手率为3.99%，东百集团换手率为19.23%，海南发展换手率为16.81% [3] - 部分个股出现主力资金净流出，其中日照港净流出1703.64万元，净流出比率达-20.91%，珠免集团净流出2782.90万元，凯撒旅业净流出3860.65万元 [4] 当日市场热点板块对比 - 12月19日，涨幅居前的概念板块包括海南自贸区（+5.33%）、乳业（+3.73%）、免税店（+3.35%）、租售同权（+3.20%）和土地流转（+3.13%） [2] - 跌幅居前的概念板块包括光刻机（-0.73%）、存储芯片（-0.64%）和国家大基金持股（-0.56%） [2]

证券研究报告 | 策略点评 2025 年 12 月 19 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20251219 概念板块涨跌情况：今日涨幅居前的概念板块为海南自贸港、乳业、核聚变、 三胎、两岸融合、稀土永磁、核电、首发经济、锂矿、跨境电商、免税店、 反关税、超导、最小市值、一级地产商；光模块(CPO)、光刻机、GPU、半导 体硅片、存储器、覆铜板、光芯片等概念板块回调。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，商贸零售、综合、轻工制造、 环保、社会服务、房地产等行业领涨，涨幅分别为 3.66%、2.22%、2.17%、2.06%、 2.03、2.01%，仅有银行、煤炭、电子行业下跌，跌幅分别为 0.44%、0.29%、 0.29%。 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数全线上涨。截止收盘，沪指上涨 0.36%，收 报 3890.45 点；深证成指涨 0.66%，收报 13140.21 点；创业板指涨 0.49%， 收报 3122.24 点；科创 50 指数涨 0.20%，收报 1308.5 ...