市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 09 月 26 日 星期五 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周四 A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收跌 0.01%，深成指收 涨 0.67%，创业板指收涨 1.58%。沪深两市成交额 23708.5 亿元。申 万行业方面，传媒、通信、有色金属领涨，纺织服饰、综合、农林牧 渔领跌；概念板块方面，中国 AI 50、可控核聚变、快手概念涨幅居 前，中韩自贸区、兵装重组概念、天津自贸区跌幅居前。港股方面， 恒生指数收跌 0.13%，恒生科技指数收涨 0.89%；海外方面，美国三 大指数集体收跌，道指收跌 0.38%，标普 500 收跌 0.5%，纳指收跌 0.5%。 【重要新闻】 【国家医保局印发《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》】国家 医保局 25 日发布《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》，对服 务项目内涵、基金支付范围等进行统一，明确纳入目录的服务费用， 按照规定由长期护理保险基金支付。目录明确的服务项目共有 36 项， 按照生活照护类项目、医疗护理类项 ...

证券研究报告 2025 年 9 月 26 日 星期五 【A 股市场大势研判】 创业板指续创 3 年多新高 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3853.30 | -0.01% | -0.34 | | | 深证成指 | 13445.90 | 0.67% | 89.75 | | | 沪深 300 | 4593.49 | 0.60% | 27.42 | | | 创业板 | 3235.76 | 1.58% | 50.19 | | | 科创 50 | 1474.49 | 1.24% | 18.02 | | | 北证 50 | 1557.22 | -1.37% | -21.70 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万一级涨幅前五 | | | 申万一级跌幅前五 | 热点板块 n | 涨幅前五 | 热点板块跌幅前五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 传媒 | 2.23% | 纺织服饰 ...

航运概念板块市场表现 - 截至9月25日收盘，航运概念板块整体下跌1.52%，位居概念板块跌幅榜前列 [1][2] - 板块内仅11只个股上涨，涨幅居前包括中国外运（+7.44%）、乐歌股份（+2.70%）和融发核电（+2.17%） [1] - 跌幅显著个股包括南京港（-6.18%）、宁波海运（-6.11%）和中山公用（-6.11%） [1][4] 资金流动情况 - 板块主力资金净流出9.67亿元，54只个股呈现资金净流出 [2] - 中国船舶主力资金净流出1.60亿元居首，招商轮船（-1.21亿元）和君正集团（-7660.31万元）紧随其后 [2] - 资金净流入前三为中集集团（+8618.60万元）、上港集团（+2520.22万元）和唐山港（+2327.49万元） [2][4] 个股交易数据 - 华东重机换手率达6.84%且下跌5.25%，宁波远洋换手率22.68%伴随5.41%下跌 [2] - 高换手率个股包括华鹏飞（14.91%）、南京港（18.15%）和融发核电（16.91%） [2][4] - 主力资金流入集中度较低，仅6只个股净流入超1000万元 [4]

股价表现 - 9月24日股价下跌0.81% 成交额1.66亿元 换手率0.36% 总市值555.64亿元[1] 概念题材 - 地处中韩自贸区核心位置 受益于中韩自贸协议签署[2] - 具有一带一路重要节点地位 是世界第七大港青岛港区的唯一综合运营商[2] - 与华为签署合作协议 加速拓展智慧港口业务[3] - 所属概念板块包括低市盈率 港口运输 中特估 区块链 RCEP概念等[6] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入94.34亿元 同比增长4.04%[6] - 2025年上半年归母净利润28.42亿元 同比增长7.58%[6] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务56.72% 物流及港口增值服务36.96% 港口配套服务-销售油电及其他3.25% 港口配套服务-租金收入1.95% 港口配套服务-工程等劳务1.13%[6] 分红情况 - 最近三年股息率分别为4.80% 4.74% 3.45%[2] - A股上市后累计派现128.18亿元[7] - 近三年累计派现56.87亿元[7] 资金流向 - 9月24日主力净流出677.93万元 占成交额0.04%[3] - 近3日主力净流入183.45万元 近5日净流出1255.93万元 近10日净流入4.35万元 近20日净流入2299.19万元[4] - 主力持仓占比5.45% 无控盘现象 筹码分布非常分散[4] 技术分析 - 筹码平均交易成本为8.03元[5] - 近期出现吸筹现象但力度不强[5] - 股价靠近支撑位8.49元[5] 股东结构 - 截至2025年6月30日股东户数3.57万户 较上期增加14.46%[6] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A新进第八大流通股东 持股2262.29万股[8] - 香港中央结算有限公司增持2.01万股至1928.39万股 位列第十大流通股东[8]

核心观点 - 青岛港作为一带一路重要节点和世界第七大港的唯一综合运营商 受益于中韩自贸区及华为智慧港口合作 经营业绩稳步增长 股息率保持较高水平 但主力资金趋势不明显且筹码分散 [2][3][6] 股价与交易数据 - 9月23日股价上涨0.82% 成交额2.08亿元 换手率0.45% 总市值560.18亿元 [1] - 当日主力净流入1015.95万元 占成交额0.05% 行业排名第9/35名 无连续增减仓现象 [3] - 近5日主力净流出1531.79万元 近20日净流入1626.82万元 主力持仓占比4.56% 筹码分布非常分散 [4] 基本面表现 - 2025年上半年营业收入94.34亿元 同比增长4.04% 归母净利润28.42亿元 同比增长7.58% [6] - 近三年累计分红56.87亿元 A股上市后累计派现128.18亿元 [7] - 最近三年股息率分别为4.80%、4.74%、3.45% [2] 业务构成 - 主营业务收入构成：装卸及相关业务56.72% 物流及港口增值服务36.96% 港口配套服务合计6.33% [6] - 主要从事集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货物装卸及配套服务 同时提供物流、金融等港口增值服务 [2][6] 战略定位 - 位于环渤海与长三角港口群中心地带 占据东北亚港口沿线中心位置 [2] - 作为百年老港和一带一路重要节点 是世界第七大港青岛港区的唯一综合运营商 [2] - 与华为签署合作协议 共同拓展智慧港口业务 [3] 股东结构 - 截至2025年6月30日股东户数3.57万户 较上期增加14.46% [6] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A新进第八大流通股东 持股2262.29万股 [8] - 香港中央结算有限公司增持2.01万股至1928.39万股 位列第十大流通股东 [8] 技术指标 - 筹码平均交易成本8.03元 近期获筹码青睐且集中度渐增 [5] - 股价位于压力位8.72元与支撑位8.49元之间 呈现区间波段特征 [5]

公司业务与定位 - 实控人为大连国资委 主营港口业务 是大连国资委旗下港口物流业务的统一运作平台 拥有近洋航线70条 是东北地区最大的综合性码头营运商[2] - 主营业务涵盖油品/液体化工品码头及相关物流业务 集装箱码头及相关物流业务 汽车码头及相关物流业务 矿石码头及相关物流业务 杂货码头及相关物流业务 散粮码头及相关物流业务 客运滚装码头及相关物流业务 以及港口增值与支持业务[2][3] - 公司是东北亚地区进入太平洋最为便捷的海上门户 配有完善运输网络 是我国主要的海铁联运及海上中转港口之一[3] 战略发展与市场布局 - 全资孙公司大连集发环渤海集装箱运输有限公司区块链项目获得网信办第二批备案[4] - 集团在集装箱码头加强航线市场开发 全年新增10条航线 包括7条东南亚航线 1条远东航线及2条内贸航线 实现对东南亚区域核心港口的全覆盖[4] - 公司持续发挥在大连东北亚国际航运中心建设及辽宁沿海经济带发展中的龙头作用[2] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入56.93亿元 同比增长5.93% 归母净利润9.56亿元 同比增长110.78%[9] - A股上市后累计派现53.42亿元 近三年累计派现14.39亿元[10] - 主营业务收入构成为：劳务或服务96.37% 其他3.06% 商品0.57%[9] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数22.43万 较上期减少2.21%[9] - 南方中证500ETF（510500）位居第七大流通股东 持股1.11亿股 相比上期增加1494.64万股[10] 市场交易数据 - 9月23日股价涨0.56% 成交额3.82亿元 换手率1.18% 总市值419.58亿元[1] - 当日主力净流入619.49万元 占比0.02% 行业排名12/35[5] - 主力持仓未控盘 筹码分布分散 主力成交额1.69亿元 占总成交额6.13%[6]

股价表现 - 9月19日股价上涨1.76% 成交额1.49亿元 换手率0.32% 总市值562.78亿元 [1] 概念题材 - 中韩自贸区概念：青岛港位于环渤海与长三角港口群中心地带 占据东北亚港口沿线中心位置 受益于中韩自贸协议 [2] - 一带一路概念：作为百年老港和一带一路重要节点 经营业绩表现良好 [2] - 华为概念：与华为签署合作协议 加速拓展智慧港口业务 [3] - 高股息概念：最近3年股息率分别为4.80% 4.74% 3.45% [2] 主营业务 - 主要从事集装箱、金属矿石、煤炭、原油等各类货物的装卸和配套服务 [2] - 物流及港口增值服务占比36.96% 装卸及相关业务占比56.72% [6] - 其他业务包括港口配套服务（销售油、电及其他3.25% 租金收入1.95% 工程等劳务1.13%）和金融服务 [2][6] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入94.34亿元 同比增长4.04% [6] - 2025年1-6月归母净利润28.42亿元 同比增长7.58% [6] - A股上市后累计派现128.18亿元 近三年累计派现56.87亿元 [7] 股东结构 - 截至6月30日股东户数3.57万户 较上期增加14.46% [6] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A新进第八大股东 持股2262.29万股 [8] - 香港中央结算有限公司位居第十大股东 持股1928.39万股 较上期增加2.01万股 [8] 资金流向 - 9月19日主力净流入282.57万元 占比0.02% 行业排名8/18 [3] - 近3日主力净流出2393.17万元 近5日净流出1478.86万元 [4] - 主力持仓占比3.8% 成交额5328.16万元 筹码分布分散 [4] 技术分析 - 筹码平均交易成本8.02元 近期获筹码青睐且集中度渐增 [5] - 股价靠近压力位8.72元 若突破可能开启上涨行情 [5]

股价表现 - 9月19日股价下跌3.21% 成交额5.18亿元 换手率1.54% 总市值426.65亿元 [1] 业务定位 - 公司是大连港港口物流业务统一运作平台 东北地区最大综合性码头营运商 [2] - 业务涵盖油品/液体化工品 集装箱 汽车 散杂货 散粮 客运滚装码头及相关物流服务 [2][3] - 主营业务收入构成：劳务或服务96.37% 其他3.06% 商品0.57% [9] 战略布局 - 拥有近洋航线70条 新增10条航线包括7条东南亚航线 1条远东航线及2条内贸航线 [2][4] - 积极融入一带一路 国内国际双循环和辽宁自贸区建设等国家战略 [4] - 全资孙公司区块链项目获得网信办第二批备案 [4] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入56.93亿元 同比增长5.93% [9] - 归母净利润9.56亿元 同比增长110.78% [9] - A股上市后累计派现53.42亿元 近三年累计派现14.39亿元 [10] 股东结构 - 股东户数22.43万 较上期减少2.21% [9] - 南方中证500ETF持股1.11亿股 较上期增加1494.64万股 [10] 资金动向 - 主力净流出2325.26万元 占比0.04% 行业排名33/35 [5] - 连续3日被主力资金减仓 主力持仓占比6.64% [5][6] 技术指标 - 筹码平均交易成本1.57元 股价在压力位1.94和支撑位1.74之间 [7] - 近期获筹码青睐且集中度渐增 [7]

市场整体表现 - 沪深两市成交额达2.34万亿元，较上一交易日增加640亿元 [1] - 三大股指集体收涨，上证指数报3861.87点涨0.04%，深成指报13063.97点涨0.45%，创业板指报3087.04点涨0.68% [1] - 全市场超3600只个股上涨，1600余只个股下跌 [1] 板块表现 - 互联网电商板块领涨4.33%，主力资金净流入12.60亿元 [4][5] - 电机板块涨3.62%，人形机器人概念涨3.58%并获主力资金净流入95.76亿元 [4][5] - 汽车产业链表现活跃，汽车热管理涨3.28%，一体化压铸涨3.12%，汽车零部件涨3.03% [5] - 养殖业板块走弱，猪肉概念跌1.93%，养鸡概念跌1.50%，主力资金净流出超28亿元 [4][5] - 小金属板块跌1.16%，主力资金净流出43.14亿元 [5] 个股表现 - 互联网电商个股强势，丽人丽妆涨停，青木科技、跨境通涨超7% [5] - 人形机器人概念股活跃，恒帅股份、安培龙等20%涨停 [5] - 北方稀土跌4%且遭主力抛售20.14亿元，寒武纪股价触及1500元后回落至1440元 [6][7] - 唯科科技、晶华新材等多只个股股价创历史新高 [6] 资金流向 - 主力资金净流入计算机、机械设备、电子板块 [7] - 华胜天成、中科曙光分别获主力净流入18.56亿元和13.25亿元 [7] - 有色金属、电力设备板块遭主力资金净流出，新易盛、中信证券分别被抛售15.1亿元和12亿元 [7] 机构观点 - 多重因素支持中国资产表现，无风险收益下沉和制度变化支撑估值 [8] - 短期调整与结构性机会并存，看好科技成长、金融及周期品领域 [8] - 消费复苏背景下关注契合"情绪消费"主题的龙头公司 [8]

核心观点 - 青岛港作为世界第七大港和一带一路关键节点 经营业绩稳步增长 股息率保持较高水平 同时受益于中韩自贸区和智慧港口合作等主题 近期股价表现平稳但资金面呈现主力小幅增仓态势 [2][3][4][6][7] 业务概况 - 主营业务涵盖集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货物的装卸及配套服务 并提供物流、港口增值、金融等综合服务 装卸及相关业务占比56.72% 物流及港口增值服务占比36.96% [2][7] - 2025年上半年实现营业收入94.34亿元 同比增长4.04% 归母净利润28.42亿元 同比增长7.58% [7] 股息与分红 - 最近三年股息率分别为4.80%、4.74%、3.45% 呈现稳定分红特征 [3] - A股上市后累计派现128.18亿元 近三年累计派现56.87亿元 [8] 区位与战略价值 - 地处山东半岛 距离韩国较近 受益于中韩自贸协议签署 进出口企业与韩国往来密切 [3] - 位于环渤海与长江三角洲港口群中心地带 占据东北亚港口沿线中心位置 是一带一路重要节点 [3][4] 智慧港口建设 - 与华为签署合作协议 在国内主要大港加速拓展智慧港口业务 [4] 资金动向 - 当日主力资金净流入227.27万元 占比0.01% 在航运港口行业中排名第6/35 连续3日获主力增仓 [4] - 近3日主力净流入5691.43万元 近5日净流入6322.51万元 [5] - 主力持仓未控盘 筹码分散 主力成交额1.37亿元 占总成交额9.57% [5] 股东结构 - 截至2025年6月30日股东户数3.57万户 较上期增加14.46% [7] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A新进成为第八大流通股东 持股2262.29万股 香港中央结算有限公司增持2.01万股至1928.39万股 位列第十大股东 [9] 技术指标 - 筹码平均交易成本为7.97元 近期获筹码青睐且集中度渐增 [6] - 股价靠近支撑位8.72元 需关注支撑位处反弹动能 [6]