市场指数表现 - 上证指数收盘3807点，单日下跌0.51%，近5日上涨4.74%，近1月下跌1.32% [1] - 深证综指收盘2401点，单日下跌1.11%，近5日上涨8.13%，近1月下跌0.58% [1] - 大盘指数单日下跌0.73%，近1月上涨8.48%，近6月上涨13.02%；中盘指数单日下跌0.91%，近1月上涨11.01%，近6月上涨14.97%；小盘指数单日下跌0.98%，近1月上涨6.71%，近6月上涨11.66% [1] - 贵金属行业单日涨幅6.87%，近1月涨幅21.68%，近6月涨幅52.53%；饰品行业单日涨幅3.14%，近1月涨幅4.19%，近6月涨幅35.13% [1] - 消费电子行业单日跌幅3.32%，近1月涨幅20.28%，近6月涨幅18.34%；医疗服务Ⅱ行业单日跌幅3.10%，近1月涨幅9.01%，近6月涨幅27.51% [1] 中美海洋战略政策动向 - 美国2025年通过行政命令推进深海采矿审批、重振国内海运业计划，并与丹麦签订防务协议以扩大北极经济圈利益范围 [2][10] - 美国海洋政策聚焦海底基础设施研发（潜水器、卫星、监测网络）、深海能源矿产开发（波浪能、石油、锰结核资源）及北极安全部署（占全球13%未开发石油和30%天然气储量） [3][10] - 中国2025年7月中央财经委员会将"海洋经济高质量发展"列为独立议题，重点发展海上风电、海洋生物医药、海运业及碳汇测算 [4][10] - 中国国家发改委2025年6月提出统筹海洋资源开发与保护，生态环境部启动编制《"十五五"全国海洋生态环境保护规划》 [4][10] - 地方海洋经济政策形成三大经济圈竞争格局，聚焦高端装备、海上风电、智能航运及深海矿产 [4][10] 海洋经济产业链投资机会 - 海洋装备升级催生产业链机会，涉及深海装备制造、涉海材料、海底传感器、矿业及油气业，重点关注国防军工、机械设备、基础化工等行业 [10] - 通过参与海外港口经营（如吉大港、瓜达尔港）实现战略资源绑定，延伸至物流网络和高端航运服务，关注航运、港口、物流及旅游行业 [10] - 海洋新能源开发与碳汇协同发展，包括海上风电、潮流能、蓝碳核算，重点关注新能源光伏、电力设备及环保行业 [10] - 美国深海科技公司聚焦采矿、海水淡化和海底机器人（如洛克希德·马丁、TDY泰莱达科技） [10] 国防军工行业表现 - 2025H1军工行业营收同比增长11.39%，归母净利润同比增长5.03%；分板块中航海装备净利润同比大幅增长132.0%，地面兵装同比下降52.2% [14] - 产业链上游原材料/元器件净利润同比下降14.9%，中游结构件/分系统同比增长32.7%，下游总装环节同比增长4.7% [14] - 行业整体毛利率19.27%，净利率6.85%；军工电子板块盈利水平较高，上游和中游环节盈利能力呈下降趋势 [14] - 存货、应付票据及应付账款、预收账款及合同负债分别同比增长13.43%、21.48%、28.30%，显示行业景气度持续 [14] - 建议关注下一代装备、无人/反无武器、信息化/智能化及军贸出口领域，重点标的包括中航沈飞、紫光国微等 [14] 康耐特光学业务进展 - XR业务累计收入达1000万元人民币（含2025H1确认300万元），国内外合作项目持续推进，预计2025H2及2026年收入进一步增长 [13][15] - 歌尔股份持股比例提升至20%，强化战略合作；智能眼镜市场快速发展，2024年Ray-Ban Meta销量达142万台，2025H1销量124.5万台（同比增长196%） [13][15] - 2025H1标准镜片收入5.13亿元（同比增长20.0%），功能镜片收入3.82亿元（同比增长8.8%），定制镜片收入1.85亿元（同比下降4.9%） [17] - 中国内地收入同比增长19.0%，美洲区域受关税影响同比下降1.8%，但后续呈现恢复趋势 [17] - 公司维持2025-2027年归母净利润预测5.50/6.82/8.40亿元，同比增长28.5%/24.0%/23.1% [17] 快手业绩与业务动态 - 2025Q2营业收入350.46亿元（同比增长13.1%），经调整净利润56.18亿元（同比增长20.1%），利润率16.0%创单季度新高 [17] - 线上营销收入198亿元（同比增长12.8%），电商GMV达3589亿元（同比增长17.6%），月均买家数1.34亿 [17][20] - 可灵AI技术实现收入2.5亿元，推出灵动画布功能，应用于广告营销、影视短剧等场景 [17][20] - 下调2025-2027年收入预测至1427/1565/1710亿元，经调整净利润预测至202/229/267亿元 [17] - 宣派特别股息每股0.46港元，合计约20亿港元 [17] 家居与造纸行业趋势 - 成品家居受益以旧换新和外销景气，顾家家居和喜临门业绩超预期；定制家居受国补暂停影响景气度回落 [20] - 造纸行业2025Q2浆纸价格走弱，但太阳纸业归母净利润同比增长11.5%，受益成本下行和浆纸一体化优势 [20] - 群核科技2025H1收入3.99亿元（同比增长9%），经调净利润0.18亿元实现扭亏，空间智能业务与多家机器人企业达成合作 [20]

市场回顾 - A股三大股指集体收跌 上证指数下跌0.51%至3807.29点 深证成指下跌1.23%至12510.60点 创业板指下跌2.23%至2867.97点[1][6] - A股两市成交额2.12万亿元人民币 南向资金净买入102.31亿港元 超3700只个股下跌[1][6] - 申万行业表现分化 房地产/综合/银行领涨 电子/计算机跌幅居前 黄金概念/金属锌概念涨幅居前 国家大基金持股/AI PC概念跌幅居前[1][6] - 恒生指数上涨1.19% 恒生科技指数上涨1.30% 美国三大股指集体收涨 道指涨0.43%至45711.34点 标普500涨0.27%至6512.61点 纳指涨0.37%至21879.49点[1][4][6] 重要政策动态 - 人工智能国家标准已发布30项 正在制定84项 覆盖基础软硬件/关键技术/行业应用/安全治理领域[2][6] - 全力推动15项人形机器人国标研制 重点攻关安全/驱动技术/数据利用等标准[2][6] - 2020-2024年全部工业增加值从31.3万亿元增至40.5万亿元 制造业增加值从26.6万亿元增至33.6万亿元[7] - "十四五"期间制造业增加值增量预计达8万亿元 对全球制造业增长贡献率超30% 全球占比近30%[7] 周大生公司分析 - 2025H1营收45.97亿元（同比-43.92%） 归母净利润5.94亿元（同比-1.27%） 业绩下滑主因金价高位影响终端销售[8] - 25Q2归母净利润同比+31.32% 拟每10股派现2.5元 分红总额2.71亿元占净利润45.7%[8] - 加盟业务收入24.25亿元（同比-59.12%） 自营线下收入8.90亿元（同比-7.56%） 终端门店4718家（较年初净减290家）[9] - 电商业务收入11.68亿元（同比-1.94%） 收入占比提升至25.41%[9] - 毛利率同比+11.96pct至30.34% 净利率同比+5.57pct至12.89% 主因产品结构优化及金价上行红利[9] - 25Q2毛利率36.07% 净利率17.73% 销售费用率同比+4.34pct至10.80%[9] 盈利预测与投资建议 - 预计2025-2027年EPS分别为1.00/1.14/1.27元（原预测0.96/1.03/1.15元） 对应PE为14/12/11倍[11] - 维持"买入"评级 看好产品结构优化与渠道调整带来的盈利提升潜力[11]

核心观点 - 人工智能产业链在算力-模型-应用共振下迎来价值重估 政策支持和技术突破推动产业从规范应用向场景化落地发展 [10][24][31] - 当前科技行情相比2013-2015年移动互联网行情仍处早期阶段 市场高度仅为上轮峰值1/4 机构持仓比例约峰值70% 显示仍有较大上行空间 [2][30] - AI服务器发展带动高端PCB铜箔需求激增 国产厂商在HVLP铜箔领域实现突破 有望受益于产业增长和国产替代趋势 [4][67] 市场行情分析 - 2024年9月24日至2025年9月5日TOP10二级行业平均涨幅110% 仅为2013-2015年峰值446%的1/4 [2][30] - 当前TMT基金平均持股比例5.73% 约为上一轮峰值8.28%的70% [2][30] - 全A市场2025年9月1-5日下跌1.37% 电池和新能源车概念表现强势 平均每日上涨家数2475家较前周增加158家 [2][31] - 融资融券余额升至22795亿元创近期新高 两融资金主要流向新能源汽车和电池概念 [2][31] 重点主题与政策 - 国务院发布体育产业高质量发展意见 目标2030年产业规模超7万亿元 [2][31] - 固态电池行业多个大会将举办 龙头指引设备订单快速增长 [2][31] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》开启中国特色智能化发展新篇章 [2][31] - 2024年上半年全球人工智能投融资金额316亿美元同比上升84% 占全行业融资比例从2022年4.5%升至12.1% [25] 人工智能产业链 - 中证人工智能主题指数自2020年1月1日至2025年9月5日总收益63.28% 年化收益率15.14% 表现优于沪深300等主要指数 [26] - 人工智能AIETF(515070)为跟踪中证人工智能主题指数规模最大、流动性最好的ETF产品 [10][27] - 大模型技术优势集中在对话交互、创意生成和知识管理类任务 应用呈现"两端快、中间慢"特征 [25] 铜箔行业深度 - 高端PCB铜箔具有低信号损耗、高平整度等特点 是制造覆铜板和PCB的关键原材料 [4][66] - AI服务器对HVLP铜箔需求激增 单台用量为传统服务器8倍 英伟达Rubin平台采用HVLP5代铜箔配套PTFE基板 [4][67] - 三井公司预计铜板块ROIC将从2024年27%提升至2030年49% 显示盈利能力大幅提升 [4] - 国内铜冠铜箔、德福科技等厂商在高端PCB铜箔领域实现突破 有望受益国产替代 [4][68] 重点公司分析 - 万朗磁塑2025-2027年预计营收42.0/50.7/60.4亿元 同比增长24%/21%/19% 归母净利润1.6/2.1/2.7亿元同比增长14%/33%/28% [7][39] - 紫金矿业2025H1产铜57万吨同比+9% 矿产金41吨同比+16% 归母净利润232.92亿元同比+54.41% [19][40][41] - 浙江鼎力2025H1营收43.36亿元同比+12.35% 归母净利润10.52亿元同比+27.63% 获欧盟最低关税20.6% [16][48][51] - 杰克股份2025H1营收33.73亿元同比+4.27% 归母净利润4.77亿元同比+14.57% AI缝纫机计划2025年下半年推向市场 [17][54][56] 买方观点 - 客户认为2025年经济增速有望维持5%左右 科创产业发展与消费复苏成为主要驱动力 [9] - 自主可控、国产算力、机器人、AI应用等相对低位方向值得重点关注 医药和反内卷板块进入关注视野 [9]

市场总览 - 2025年9月9日全A总成交额为21521亿元[1][6] - 南下资金净流入102.31亿港元[1][6] - 上证指数下跌0.51% 沪深300下跌0.7% 科创50下跌2.38% 中证1000下跌1.16% 创业板指下跌2.23% 恒生指数上涨1.19%[4][6] 行业表现 - 当日表现最佳行业：房地产(+1.64%) 综合(+0.94%) 银行(+0.83%) 有色金属(+0.75%) 轻工制造(+0.53%)[4][6] - 当日表现最差行业：电子(-2.7%) 计算机(-2.07%) 通信(-1.91%) 医药生物(-1.91%) 国防军工(-1.9%)[4][6] 山东威达深度研究 - 公司定位为电动工具配件龙头企业 通过多业务拓展打开成长空间[2][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为2480/2719/2958百万元 增长率达12%/10%/9%[7] - 预计同期归母净利润为332/367/402百万元 增长率达11%/11%/9%[7] - 每股盈利预测为0.75/0.83/0.91元 对应PE为18/17/15倍[7] - 核心驱动因素包括新业务拓展和手工具需求高增长[7] 策略研究报告核心观点 - 主动权益基金配置吸引力回升 ETF资金担当市场稳定器[8] - 个人投资者以趋势为王 保险及银行理财子进行股债平衡[8] - 外资成交活跃度抬升 量化基金享受流动性[8] - 美联储降息周期对A股友好 基本面改善拐点确认可能吸引外资持续流入[8] - 股票型ETF规模在2024年四季度首次超过主动权益基金规模[8] 酒店餐饮行业策略 - 餐饮板块当前估值普遍位于较低水平 被视为估值洼地[9][10] - 预计2025年7月以来更多头部品牌同店同比持平回正[9] - 茶饮细分领域复苏节奏领先西式快餐及正餐约1至2个季度[10] - 头部茶饮品牌已于2025年一季度逐步回暖[10] - 西式快餐/正餐头部品牌分别于2025年二季度/7-8月实现同店持平或回正[10] - 核心驱动因素包括消费复苏和客单价企稳回升[10]

核心观点 - 大盘经历连续反弹后缩量调整 全市场成交额减少3110.58亿元至21520.8亿元 蓝筹板块表现相对抗跌 黄金板块因避险需求走强[7][8][9] - 中期维持指数震荡偏强判断 建议保持较高权益仓位 重点关注新能源方向的电池与储能板块 以及红利与黄金等避险方向[9] 市场策略表现 - 主要指数普遍下跌：上证指数跌0.51%收3807.29点 创业板指跌2.23%收2867.97点 科创50跌2.38%收1245.53点[7] - 规模风格分化：超大盘股（上证50跌0.38%）表现优于小微盘股（中证2000跌1.29%）[8] - 行业表现差异：房地产、综合、银行涨幅居前 通信、计算机、电子表现靠后[8] - 市场情绪谨慎：全市场4009只个股下跌 涨停66家 vs 跌停9家[8] 板块热点分析 - 黄金板块强势上涨：受避险需求及美联储降息预期推动 现货黄金创3650美元/盎司历史新高[8] - 电池板块活跃：受第七届高比能固态电池大会将于9月23-24日举办催化 关注固态电池产业链机会[9] - 基金市场表现：华安黄金ETF上涨1.52% 日内黄金股票类ETF表现突出[11] 重要政策动态 - 杭州市拟推动人工智能终端产业：对重大项目最高补助1000万元 竞争类科研项目最高补助300万元[17] - 工信部引导万兆光网部署：推进5G网络覆盖 强化算力网络协同发展[21] - 输配电价监管制度修订：国家发改委就四项定价办法征求意见 适应新型电力系统建设要求[26] 行业数据追踪 - 全球高端手机市场增长：2025H1销量同比增8%（整体市场增速两倍） 苹果占62%份额 华为增24% 小米增55%[28] - 腕戴设备出货增长：2025Q2全球出货4922万台同比增12.3% 中国市场出货2080万台同比增33.8%[30] - 债券市场波动：10年期国债收益率上行1.27bp至1.86% 国债期货主力合约小幅下跌[13] 公司动态 - 牧原股份：员工持股计划议案获股东大会通过 参与股东1842名 代表表决权股份35.26亿股（占总股本65.89%）[32] - 巨星农牧：8月销售生猪34.89万头同比增50.69% 商品猪均价13.38元/公斤 销售收入5.82亿元[34] - 湖南发展：重大资产重组获湖南省国资委批复 拟收购4家水电公司股权并募集配套资金[36] 区域经济数据 - 湖南出口退税支持：2025年前7月办理出口退税174亿元同比增4.2% 为湘企境外降税负2.4亿元[38]

核心观点 - 新消费板块呈现"强者恒强"格局 新兴消费趋势如潮玩、个性化美护、差异化黄金珠宝表现亮眼 [2][8][10][12] - 光通信产业受益于国家新基建政策 2024年光电子元器件产量达18479.7亿只（+28.51%） 光模块市场规模606亿元（+12.22%）[16][17] - 快递行业全国性涨价趋势确立 油运市场旺季运价显著提升 VLCC TD3c TCE达61,638美元/日（单日+14.60%）[29][34] - 电力企业业绩超预期 中国电力上半年归母净利润28.35亿元（+1.16%） 大唐发电归母净利润45.79亿元（+47.35%）[41][46] - 海外科技板块交易降息预期 加密资产ETF单周净流入2.5亿美元 铀需求预期上调至2040年15万吨（较2023年版+2万吨）[23][25] 新消费板块表现 - 美护板块整体平淡但个护细分突出 个护板块营收34.7亿元（+30.2%） 若羽臣营收同比+67.6%[9] - 黄金珠宝板块分化明显 潮宏基、老铺黄金等高增长 茶饮板块受益外卖价格战补贴[10] - 潮玩产业高速增长 泡泡玛特营收138.76亿元（+204.4%） 海外市场美洲区域营收22.65亿元（+1142.3%）[12] - 纺服行业社零数据平稳 1-7月限额以上服装鞋帽零售额+2.9% 港股运动品牌受折扣影响但长期看好[12][13] - 投资关注方向：毛戈平、巨子生物（美护） 安踏、李宁（运动服饰） 老铺黄金（珠宝） 泡泡玛特（潮玩） 蜜雪集团（茶饮）[14] 光通信产业机遇 - 光电子产量持续高增长 2025年预计超20000亿只 光芯片市场规模151.56亿元（+10.13%）[16][17] - 蘅东光拟登陆北交所 2024年营收13.15亿元（+114.40%） 归母净利润1.48亿元（+128.71%）[17] - 北交所科技股表现强势 周涨跌幅中值4.74% 天宏锂电单周+78.80%[18] - 细分产业估值提升 新能源产业市盈率TTM中值升至44.6X（+25.22%） 电子设备产业升至65.7X[19] 海外科技市场动态 - 铀需求预期大幅上调 2040年参考情景需求150,000吨（CAGR 5.3%） 高情景可达204,000吨[23] - 加密市场震荡上行 全球加密货币总市值3.8万亿美元 单日交易额1448.6亿美元[25] - 科技股分化明显 阿里巴巴单周+14% 博通+13% 华虹半导体-12%[24] - 投资策略侧重中期趋势 关注黄金及波动率交易机会[27] 交通运输行业 - 快递全面涨价 湖南、湖北、江西单票上涨0.2-0.3元 全国性涨价趋势巩固[29] - 航空客运创历史新高 暑运运输旅客1.47亿人次（+3.6%） 中俄互免签证有望刺激国际航线[32] - 油运旺季表现强劲 VLCC运价达61,638美元/日 OPEC+增产13.7万桶/日刺激需求[34][35] - 投资建议关注：招商轮船（油运） 中通快递（快递） 华夏航空（航空） 中国船舶（造船）[37][39][40] 电力企业业绩亮点 - 中国电力煤电单位燃料成本下降14%至234.52元/兆瓦时 风电装机新增164万千瓦[42][43] - 大唐发电煤电度电利润3.6分/千瓦时 首次中期分红每股0.055元（分红比例26.7%）[47][50] - 黔源电力来水偏枯28% 华电集团增持0.85%-1.70%股份彰显信心[54][55] - 集团资产整合预期 国电投旗下黄河水电未上市装机30GW（水电12GW） 2023年净利润56亿元[44] 医药及制造业 - 国药一致零售板块扭亏 国大药房净利润0.17亿元（+215.8%） 自有品牌收入+75.6%[61] - 万源通海外业务突破 境外收入同比+100% 聚焦光模块/HDI板/服务器BBU新应用[65][66] - 产能扩张计划 泰国子公司将新增400万平米产能 2026Q3投产[66] - 汽车电子占比超40% 覆盖主流汽车品牌 服务器多层板需求放量[65]

核心观点 - 中国8月出口同比增长4.4% 进口同比增长1.3% 显示短期韧性但中长期受美国关税政策影响可能转负 [4][5][7] - 重点"小巨人"企业成长性和创新能力突出 2024年研发费用占营收比重8.93% 营收增长率15.31% [9][11] - 酚酮产业链产能投放高峰已过 在"反内卷"政策推动下利润存在较大向上弹性空间 [14][17][18] - 极米科技新增员工持股计划 聚焦净利率提升和境外市场扩张 2025年净利率目标不低于3.5% 境外收入目标不低于10.8亿元 [20][21][22] 宏观经济分析 - 8月出口同比增长4.4% 较前值7.2%回落 进口同比增长1.3% 较前值4.1%回落 [4] - 对欧盟和东盟出口分别拉动整体出口增长1.6和3.4个百分点 对美国出口降幅扩大 [6] - 越南8月出口同比增长15.4% 显示美国名义关税提升短期影响有限 [5] - 若美国对等关税严格执行 出口同比转负概率增大 因非美地区需求仍锚定美国需求 [7] 中小盘策略 - 重点"小巨人"累计支持企业4264家 是专精特新梯度中隐性"最高层级" [9] - 截至2025年6月30日 137家重点"小巨人"在A股上市 IPO募资额超1200亿元 [11] - 2024年研发费用占营收比重8.93% 高于"小巨人"的7.00%和A股均值的2.26% [11] - 2024年营收增长率15.31% 优于"小巨人"的8.55%和A股上市公司的-0.79% [11] 化工行业 - 苯酚丙酮产能2019-2024年CAGR分别为19.83%和20.31% 2024年底有效产能657万吨和406万吨 [14] - 双酚A产能2019-2024年CAGR为28.93% 2024年底有效产能593万吨 行业竞争激烈导致亏损 [15][16] - PC产能2019-2024年CAGR为17.95% 2024年底有效产能379万吨 2025年仅新增18万吨装置 [17] - 产业链CR10集中度较高 苯酚CR10约67.6% 双酚A CR10约69% PC CR10约83% [14][16][17] 公司研究 - 极米科技2025年员工持股计划覆盖337人 占股本2% 考核主要产品销量、境外收入和净利率 [21] - 2025-2028年销量目标分别不低于110/113/116/119万台 境外收入目标分别不低于10.8/11/11.5/12.5亿元 [21] - 2025-2028年净利率目标分别不低于3.5%/4.0%/4.5%/5.0% [21] - 预计2025-2027年归母净利润2.89/3.65/4.31亿元 对应PE为31.3/24.8/21.0倍 [20] 市场表现 - 昨日涨幅前五行业：房地产1.642% 综合0.942% 银行0.829% 有色金属0.748% 轻工制造0.528% [3] - 昨日跌幅前五行业：电子-2.699% 计算机-2.069% 通信-1.907% 医药生物-1.905% 国防军工-1.898% [2]

经济要闻 - 8月全国企业销售收入增速较7月份加快0.9个百分点 制造业销售收入增速快于总体 占全国企业销售收入比重30.7% 装备制造业和数字产品制造业销售收入同比分别增长7.4%和9.6% [1] - 全国高技术产业销售收入同比增长14.5% 工业机器人制造 特殊作业机器人制造 服务消费机器人制造销售收入同比分别增长12.6% 52.9%和64.2% [1] - 服务消费领域旅行社服务 休闲观光活动 体育场馆管理销售收入同比分别增长10.3% 16.9%和32.1% 餐饮配送服务和民宿服务销售收入同比分别增长9.3%和13% [1] - 8月全国乘用车市场零售199.5万辆 同比增长4.6% 1-8月累计零售1474.1万辆 同比增长9.5% 新能源乘用车市场零售110.1万辆 同比增长7.5% 环比增长11.6% 1-8月累计零售755.6万辆 同比增长25.8% [1] - 2025年第二季度全球腕戴设备市场出货4922万台 同比增长12.3% 中国市场出货量2080万台 同比增长33.8% [4] 重要公司动态 - 拜耳Co.Lab在华成立全球首个创投联盟平台 首批合作方包括上实资本 君联资本 IDG资本和康君资本 已与7家生物医药初创企业合作 涵盖小分子 核酸药物 环肽药物 抗体平台 基因编辑 AI药物发现等技术领域 [5] - 四环医药旗下惠升生物GLP-1R/GCGR双靶点激动剂创新药P052注射液获临床试验许可 临床前数据显示其降糖效果与司美格鲁肽相似 减重效果显著优于司美格鲁肽 [5] - 泡泡玛特旗下潮玩二季度订单量和交易额均增长超300% LABUBU连续两年登顶销量榜 2025年上半年搪胶毛绒类潮玩订单量激增至2024年同期的240倍 [7] - 字节跳动推出豆包图像创作模型Seedream4.0 支持文生图 图像编辑及多图参考等功能 已通过火山引擎开放给企业客户 [7] 重点公司研究 江丰电子（300666.SZ） - 2025年上半年实现营业收入20.95亿元 同比增长28.71% 扣非归母净利润1.76亿元 同比增长3.60% [8] - 超高纯靶材业务实现收入13.25亿元 同比增长23.91% 毛利率33.26% 同比增长2.93个百分点 半导体精密零部件业务实现收入4.59亿元 同比增长15.12% 毛利率23.65% 同比下降10.99个百分点 [9] - 研发投入持续加大 2022-2024年研发费用复合增长率32.06% 2025年上半年研发费用1.19亿元 同比增长16.82% [10] - 拟定增不超过19.48亿元 用于年产5100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目和年产12300个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目 [10][11] 五粮液（000858.SZ） - 2025年上半年实现营收527.71亿元 同比增长4.19% 归母净利润194.92亿元 同比增长2.28% 其中第二季度营收158.31亿元 同比增长0.1% 归母净利润46.32亿元 同比下降7.58% [13] - 酒类产品毛利率82.20% 同比下降0.39个百分点 五粮液产品收入同比增长4.6% 销量增长12.7% 吨价下降7.2% 其他酒收入增长2.7% 销量增长58.8% 吨价下降35.3% [14] - 第二季度销售费用率18.88% 同比增长1.54个百分点 销售商品收到现金回款增长12.0% 经营性现金流净额增长18.4% [14] - 上半年新增进货终端7990家 开展宴席场数及开瓶扫码保持两位数增长 服务消费者超过283万人次 开发企业型客户60家 新增"三店一家"242家 [15] 投资组合 - 东兴证券九月金股组合包括美格智能 甘源食品 金银河 捷捷微电 中国巨石 贵州茅台 中国神华 火炬电子 宁波高发 派克新材 金山办公等11只个股 [3]

基金研究核心观点 - 权益市场主要指数震荡回撤 仅创业板指上涨2.35% 科创50跌幅最大超5%[2] - 申万一级行业中9个行业上涨 电气设备、综合、有色金属、医药生物和纺织服装涨幅居前 国防军工、计算机、非银金融、电子和钢铁跌幅居前[2] - 主动权益基金行业仓位测算显示电力设备、综合和通信仓位涨幅居前 国防军工、电子和计算机跌幅居前[3] - 主动权益基金整体仓位77.04% 较上期下降1.57个百分点[3] 公募基金市场表现 - 权益类基金多数下跌 量化基金跌幅最大平均下跌0.98% 偏股型基金平均下跌0.61% 正收益占比37.08%[2] - 固收+基金平均上涨0.05% 纯债型基金平均上涨0.07% 养老目标FOF平均下跌0.45%[2] - QDII平均上涨0.49% 正收益占比67.97%[2] ETF市场动态 - ETF市场整体资金净流入477.03亿元 跨境型ETF净流入134.17亿元 股票型ETF净流入18.86亿元[3] - ETF市场日均成交额4781.81亿元 日均成交量2198.29亿份 日均换手率11.33%[3] - 券商、化工、恒生科技等主题ETF为主要资金流入品种 宽基指数资金流出 上证科创板50成份、沪深300、创业板指数等为主要流出标的[3] 基金发行情况 - 新发行基金44只较前期增加15只 新成立基金38只较前期减少4只[3] - 新基金募集275.73亿元较前期减少31.12亿元[3] 轻工制造与纺织服饰行业要闻 - 纸企调价迎旺季 玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、五洲特纸等大型纸厂发布涨价函[5][6] - 国务院办公厅发布体育产业高质量发展政策 计划2030年体育产业总规模超7万亿元[5][7] - 深圳楼市新政落地后新房认购量增40% 中介线上咨询量创半年新高[6] 行业市场表现 - 轻工制造行业跑赢沪深300指数1.13个百分点 SW轻工制造0.32% VS 沪深300 -0.81%[6] - 纺织服饰行业跑赢沪深300指数2.18个百分点 SW纺织服饰1.37% VS 沪深300 -0.81%[6] 行业投资策略 - 包装纸步入消费旺季 预计涨价函落地将推动包装纸企业盈利改善[6] - 体育产业新政策看好户外运动、冰雪运动等领域发展 助力运动装备、服饰等产品需求释放[7] - 一线城市房地产政策优化带动市场回暖 推动地产后周期产业链需求释放[7] - 维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级 维持欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰、乖宝宠物、中宠股份"增持"评级[7]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.85% 国企指数上涨0.71% 恒生科技指数上涨1.17% 大市成交额升至2860.43亿港元[2] - 主板卖空金额达381.65亿港元 占可卖空股票总成交额比率升至14.76%[2] - 南向资金净流入167.05亿港元 重点买入阿里巴巴 地平线机器人 腾讯控股 康方生物[3] 板块动态 - 医药板块受WCLC 2025会议数据推动显著上涨：复宏汉霖涨8.37% 药明生物涨5.52% 药明康德涨3.7% 金斯瑞生物科技涨4.15% 凯莱英涨3.13%[4] - 航运板块因VLCC运费周环比上涨38%而走强：中远海控涨9.57% 海丰国际涨3.89% 太平洋航运涨3.54% 中远海发涨3.48%[4] - 纸业股集体拉升：晨鸣纸业涨8.05% 理文造纸涨4.83% 玖龙纸业涨4.63%[4] - 科技股受阿里-苹果合作及百度AI支持Siri消息刺激：百度集团涨9.48% 网易涨4.38% 阿里巴巴涨4.17% 贝壳涨3.07% 腾讯涨1.98%[5] - 房地产股因政策松绑上涨：碧桂园涨6.25% 远洋集团涨5.88% 万科企业涨1.72% 旭辉控股涨4.05% 越秀地产涨2.95% 雅居乐集团涨2.17%[5] 浪潮数字企业财务表现 - 2025H1营收达43.4亿元人民币 同比增长4.9% 归母净利润1.8亿元 同比大幅增长73.3%[7] - 云服务业务收入12.7亿元 同比增长30.0% 占总营收比重升至29.3% 分部溢利2.0亿元（去年同期亏损7.1亿元）[8] - 管理软件业务收入12.0亿元（同比微降0.3%） 分部溢利18.5亿元（同比增长6.2%）[8] - 物联网解决方案业务收入18.7亿元（同比下降4.5%） 分部溢利1.9亿元 利润率稳定在1.0%[8] - 整体毛利率23.4% 同比提升1.4个百分点[10] 浪潮数字企业战略进展 - 发布海岳大模型V3.0（国内首个完成双备案的企业服务垂域大模型） 海岳商业AIV1.0（覆盖40余个高价值场景） 海岳PaaS平台V8.0（中国低代码市场第一）[9] - 新签央国企客户包括南方电网 国投 华润集团等 累计服务86户央企及190家中国500强企业[9] - 在供应链规划软件领域居国产厂商第一 海岳MOM解决方案在装备制造领域市占率第一[9] 浪潮数字企业运营效率 - 研发费用3.98亿元（含资本化后总支出4.40亿元） 与去年同期基本持平[10] - 行政费用1.99亿元（同比下降0.4%） 销售费用2.57亿元（同比增长5.0%） 费用率稳定在5.9%[10] - 维持2025年归母净利润预测5.27亿元 目标价上调至11.5港元（原为9.85港元） 对应2026年18倍市盈率[10]