财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.843亿美元，较2024年第一季度的1.774亿美元增长3.9%，可比销售额增长5.5% [12] - 第一季度北美净销售额为1.497亿美元，较2024年增长4.9%；其他国际净销售额（包括欧洲和澳大利亚）为3460万美元，较去年下降0.2% [13] - 第一季度毛利润为5530万美元，较去年第一季度的5190万美元增长6.6%，毛利率从29.3%提升至30% [15] - 第一季度SG&A费用为7520万美元，占净销售额的40.8%，去年同期为7210万美元，占比40.6%，主要因一次性290万美元法律成本致费用率上升20个基点 [15] - 第一季度营业亏损为1990万美元，占净销售额的10.8%，去年同期为2020万美元，占比11.3%；净亏损为1430万美元，合每股0.79美元，去年同期为1680万美元，合每股0.86美元，本季度有效税率为9.1% [16] - 截至2025年5月3日，现金及短期有价证券为1.01亿美元，2024年5月4日为1.466亿美元，减少主要因股份回购和资本支出，部分被经营活动现金流入抵消 [17] - 第一季度回购180万股，平均成本每股13.82美元，总成本2520万美元，董事会已批准新的1500万美元回购计划 [18] - 截至季度末，库存为1.499亿美元，较去年增长2.1%，按固定汇率计算增长1.1%，预计2025财年末库存低于2024财年末 [18][19] - 截至2025年5月31日四周内，净销售额增长0.7%，可比销售额增长1.4%；北美业务净销售额增长2.9%，可比销售额增长5.1%；其他国际业务净销售额下降9.6%，可比销售额下降14.8% [20] - 预计2025年第二季度总销售额在2.07 - 2.14亿美元之间，同比变化 - 2%至2%，可比销售额增长 - 1%至3%，产品利润率将同比提升 [23] - 预计第二季度综合营业亏损在70 - 400万美元之间，去年同期亏损40万美元，预计每股亏损在0.09 - 0.24美元之间，去年同期亏损0.04美元 [24] - 预计2025年全年销售额同比增长，产品利润率适度增长，营业利润率和净利润同比提升，公司将扭亏为盈 [26] - 预计2025年开设9家新店，关闭约20家店，资本支出在1400 - 1600万美元之间，折旧和摊销约2200万美元，全年有效税率约50% - 60%，摊薄后股份数约1750万股 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务表现强劲，第一季度净销售额增长4.9%，可比销售额增长7.4%，实现连续五个季度可比销售额增长 [13] - 其他国际业务第一季度可比销售额转负，下降2.3%，5月可比销售额下降14.8% [14][20] - 从品类看，第一季度女装是最大正向可比增长品类，其次是男装、鞋类和配饰，硬货是唯一负向可比增长品类；5月女装仍是最大正向可比增长品类，其次是硬货，男装是最大负向可比增长品类，其次是鞋类和配饰 [14][21] - 自有品牌Prego销售额占比从2023年的23%、2024年的28%提升至2025年第一季度的30% [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场业务展现韧性，尽管宏观经济不确定性增加，但公司在该市场的可比销售额持续增长 [4] - 欧洲市场环境仍具挑战性，2025年开局艰难，公司正努力推动营收增长，同时关注全价销售和成本控制 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 加速营收增长，通过战略投资和满足消费者需求，持续引入新品牌和产品，扩大自有品牌Prego占比，加强客户参与度 [6][7] - 保持对各市场盈利能力的严格关注，在北美注重全价销售和运营效率，在欧洲积极推动营收增长并控制成本 [8] - 利用强大财务状况应对不确定性并投资增长，维持稳健资产负债表，进行股份回购并宣布新回购计划 [9][10] - 应对全球贸易环境变化，采取行动多元化采购基地，预计到2025年底降低对中国的依赖 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩延续2024年的增长势头，北美业务在复杂宏观经济背景下表现坚韧，结果超出销售和盈利指引上限 [4] - 尽管经营环境存在宏观经济不确定性和贸易动态变化，但公司有能力为所有利益相关者创造价值，对2025年剩余时间的前景持乐观态度 [10] - 制定第二季度和全年业绩指引存在不确定性和复杂性，当前关税情况增加了定价和消费者支出的不确定性，但近期趋势令人鼓舞 [21][22] 其他重要信息 - 第一季度发生一次性290万美元法律和解费用，影响了净利润 [15][16] - 公司于2024年第四季度提前采购了价值700万美元的中国库存，以应对可能的关税影响 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细介绍关税情况 - 公司自去年11月起积极应对关税问题，提前采购中国库存，这在第一季度和2025年全年都带来了好处 [33] - 公司30%的产品为自有品牌，可控制采购流程；70%为第三方品牌，需与品牌合作 [34] - 从采购角度看，2025年取得进展，预计年底中国产品占比降至30%或更低，长期目标是单一国家采购占比不超20% [35][36] - 从成本角度看，公司与品牌和制造商合作，通过调整采购地、重新思考生产流程、进行捆绑销售和促销活动以及适当提价等方式，抵消关税成本 [37] 问题: 尽管仍有相当大的中国采购占比，为何预计产品利润率仍将同比提升 - 公司通过与品牌和制造商合作、优化采购、调整自有品牌销售策略、进行捆绑和促销活动以及适当提价等综合措施，预计仍有机会提升产品利润率 [38][39] 问题: 请解释其他国际业务情况及战略措施 - 公司2024年调整欧洲业务战略，放缓增长，聚焦核心业务和盈利能力，但2025年开局缓慢，5月可比销售额下降 [43][45] - 预计第二季度其他国际业务下滑幅度将小于5月，因存在假期和时间安排因素 [46] - 欧洲业务关键在于第四季度，公司正专注于引入新产品、推动营收增长、提高可比销售额、扩大利润率、控制费用和库存水平 [46][47][48]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.843亿美元，较2024年第一季度的1.774亿美元增长3.9%，可比销售额增长5.5% [12] - 第一季度毛利润为5530万美元，较去年第一季度的5190万美元增长6.6%，毛利率为30%，较2024年第一季度的29.3%增加70个基点 [15] - 第一季度SG&A费用为7520万美元，占净销售额的40.8%，较去年的7210万美元或40.6%增加20个基点，主要因一次性290万美元法律成本所致 [15] - 第一季度营业亏损为1990万美元，占净销售额的10.8%，去年同期营业亏损为2020万美元，占净销售额的11.3%；净亏损为1430万美元，合每股0.79美元，去年同期净亏损为1680万美元，合每股0.86美元，本季度有效税率为9.1% [16] - 截至2025年5月3日，现金及当前可交易证券为1.01亿美元，较2024年5月4日的1.466亿美元减少，主要因股票回购和资本支出分别为5040万美元和1470万美元，部分被经营活动提供的1720万美元现金抵消 [17] - 第一季度回购180万股，平均成本（含佣金）为每股13.82美元，总成本2520万美元，6月4日董事会批准最高1500万美元普通股回购授权，预计持续至2026年6月30日 [18] - 截至季度末库存为1.499亿美元，较去年的1.468亿美元增长2.1%，按固定汇率计算，库存水平较去年增长1.1% [18] - 截至2025年5月31日四周净销售额较2024年6月1日四周增长0.7%，可比销售额增长1.4% [20] - 预计第二季度总销售额在2.07亿 - 2.14亿美元之间，较上年有 - 2%至2%的销售变化，可比销售额增长在 - 1%至3%之间，产品利润率将较去年第二季度增加，综合营业亏损预计在70万 - 400万美元之间，预计每股亏损在0.09 - 0.24美元之间 [22][23] - 预计2025年全年实现同比销售增长，产品利润率有适度同比增长，推动额外毛利率杠杆，SG&A成本（不包括一次性法律费用）占销售额的百分比与2024年结果持平，实现营业利润率和净利润同比增长 [26] - 预计2025年开设9家新店，关闭约20家店，资本支出在1400万 - 1600万美元之间，折旧和摊销（不包括非现金租赁费用）约2200万美元，全年有效税率约50% - 60%，预计全年摊薄股份数约1750万股 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度北美净销售额为1.497亿美元，较2024年增长4.9%，可比销售额增长7.4%，为连续第五个季度可比销售额增长；其他国际（包括欧洲和澳大利亚）净销售额为3460万美元，较去年下降0.2%，剔除外汇换算影响，北美净销售额增长5.2%，其他国际净销售额下降0.1%，其他国际可比销售额在第一季度转为负数，下降2.3% [13] - 从类别看，第一季度女装是最大正向可比类别，其次是男装、鞋类和配饰，硬商品是唯一负向可比类别，综合可比销售额增长由每笔交易金额增加推动，部分被交易次数减少抵消，每笔交易金额增加由平均单位零售价和每笔交易单位数增加驱动 [14] - 截至2025年5月31日四周，北美业务净销售额较2024年6月1日四周增长2.9%，可比销售额增长5.1%；其他国际业务净销售额下降9.6%，可比销售额下降14.8%，剔除外汇换算影响，北美净销售额增长3%，其他国际净销售额下降12.7% [20] - 从类别看，截至2025年5月31日四周，女装是最大正向可比类别，其次是硬商品，男装是最大负向可比类别，其次是鞋类和配饰，综合可比销售额增长由每笔交易金额增加推动，可比交易次数下降，每笔交易金额增加由平均单位零售价增加推动，部分被每笔交易单位数略有下降抵消 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场业务表现强劲，第一季度和截至2025年5月31日四周净销售额和可比销售额均实现增长，公司通过专注全价销售、扩大市场份额、提高产品利润率和运营效率等方式保持健康利润率 [4][13][20] - 欧洲市场环境仍具挑战性，2025年开局艰难，公司正通过新的独特产品选择推动营收增长，同时专注全价销售和控制成本 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速营收增长，通过战略投资和迎合消费者需求，持续引入新产品和新品牌，扩大自有品牌Prego标签，投资客户参与度，提供一流服务 [6][7] - 保持对所有市场盈利能力的严格关注，在北美专注全价销售以维持利润率，在欧洲积极推动营收增长并控制成本 [8] - 利用强大财务状况应对不确定性并投资增长，本季度末资产负债表稳健，有超1.01亿美元现金和当前可交易证券，通过股票回购计划向股东返还价值 [9] - 应对全球贸易环境变化，采取行动进一步多元化采购基地，预计到2025年底大幅降低对中国的敞口，通过与制造商和供应商合作及选择性价格调整抵消关税影响 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩显示公司在复杂宏观经济背景下保持增长势头，北美业务表现坚韧，结果超出销售和盈利能力指引上限，消费者对商品组合和购物体验反应积极 [4] - 全球贸易环境不确定，消费者情绪受贸易谈判影响不明，但公司积极应对策略使其有能力超越市场表现 [5] - 近期销售趋势令人鼓舞，假设监管环境无意外变化，公司对未来几个月有较好的展望，但关税情况增加了定价和销售的不确定性和复杂性 [22] - 尽管面临关税、利息收入下降、欧洲市场亏损和外汇不利变动等压力，但公司预计第二季度产品利润率将增加，全年有望实现销售、产品利润率、营业利润率和净利润同比增长 [22][26] 其他重要信息 - 公司在2024年第四季度提前采购来自中国的库存，成本为700万美元，这在第一季度和2025年全年带来益处 [32] - 公司自有品牌占产品的30%，可控制采购，其余70%为品牌商品，需与品牌合作 [33] - 公司目标是到2026年及以后，任何单个国家的采购商品占比不超过20% [35] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请介绍公司对中国的敞口、关税对COGS的影响及公司采取的缓解成本增加的措施 - 公司自去年11月开始积极应对关税问题，提前采购700万美元来自中国的库存，2024年底中国采购产品占比约50%，预计到年底降至30%或更低，长期目标是到2026年及以后任何单个国家采购商品占比不超20% [32][34][35] - 30%的产品为自有品牌，公司可控制采购，70%为品牌商品需与品牌合作，公司从采购和成本两方面应对，与品牌和制造商合作重新思考生产流程和采购地，必要时调整价格、进行捆绑销售和促销活动 [33][36] 问题2: 关税对自有品牌产品利润率的影响及公司如何实现产品利润率同比增长 - 公司通过与品牌和制造商合作、管理采购成本、调整自有品牌销售方式（如捆绑和促销）以及必要时提高价格等策略，认为仍有机会实现产品利润率适度增长 [37][38] 问题3: 请解释其他国际业务情况及公司战略 - 欧洲业务自2024年起调整战略，放缓增长并专注盈利能力，但2025年开局不佳，5月可比销售额下降，不过第四季度对欧洲业务至关重要，公司正专注于产品创新、推动营收增长、提高利润率、管理费用和库存水平，以在下半年实现好转 [43][45][46]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第一季度净销售额增长3.9%，达1.843亿美元，上年同期为1.774亿美元[3] - 2025财年第一季度可比销售额增长5.5%，北美可比销售额增长7.4%[1][3] - 2025财年第一季度净亏损1430万美元，合摊薄后每股亏损0.79美元，上年同期净亏损1680万美元，合摊薄后每股亏损0.86美元[3] - 2025年5月四周净销售额同比增长0.7%，可比销售额同比增长1.4%[6] - 公司预计2025财年第二季度净销售额在2.07 - 2.14亿美元之间，每股亏损在0.09 - 0.24美元之间[7] - 2025年5月3日季度净亏损14330千美元，2024年5月4日季度净亏损16780千美元[20] 成本和费用（同比环比） - 2025年折旧、摊销和增值为5387千美元，2024年为5561千美元[20] - 2025年期间支付所得税412千美元，2024年为654千美元[20] 其他财务数据 - 截至2025年5月3日，公司现金及流通证券为1.01亿美元，上年同期为1.466亿美元[4] - 2025年第一季度公司回购180万股，平均成本每股13.82美元，总成本2520万美元[4] - 2025年6月4日，公司批准回购至多1500万美元普通股[9] - 2025年净现金用于经营活动为22084千美元，2024年为18577千美元[20] - 2025年净现金用于投资活动为4188千美元，2024年投资活动提供净现金7997千美元[20] - 2025年净现金用于融资活动为25029千美元，2024年融资活动提供净现金228千美元[20] - 2025年汇率变动对现金等影响为增加1608千美元，2024年为减少245千美元[20] - 2025年现金等净减少49693千美元，2024年净减少10597千美元[20] - 2025年期初现金等为121517千美元，2024年为94284千美元[20] - 2025年期末现金等为71824千美元，2024年为83687千美元[20] 各地区表现 - 截至2025年5月31日，公司运营731家门店，包括美国570家、加拿大46家、欧洲87家、澳大利亚28家[12] 管理层讨论和指引 - 2025财年公司拟开设约9家新店，包括最多6家北美店、2家欧洲店和1家澳大利亚店[8]

文章核心观点 文章是Zumiez公司2025年第一季度财报，展示了公司在销售、利润、现金流等方面的表现，虽面临宏观经济不确定性和法律诉讼影响，但北美业务有韧性，公司对未来发展有信心并计划拓展业务 [2][3][5]。 分组1：公司概况 - 公司是面向年轻男女的专业零售商，经营服装、鞋类等商品，截至2025年5月31日运营731家门店，旗下有Zumiez、Blue Tomato和Fast Times等品牌，还运营电商网站 [12] 分组2：销售业绩 - 2025年第一季度（13周）净销售额达1.843亿美元，同比增长3.9%，可比销售额增长5.5%；其中北美可比销售额增长7.4% [1][3] - 2025年5月31日结束的四周内，净销售额同比增长0.7%，可比销售额增长1.4% [6] 分组3：财务状况 - 2025年第一季度净亏损1430万美元，合摊薄后每股亏损0.79美元，上年同期净亏损1680万美元，合摊薄后每股亏损0.86美元；2025年第一季度受加利福尼亚州工资和工时诉讼和解影响，产生290万美元费用 [3] - 2025年5月3日公司现金及短期有价证券为1.01亿美元，低于2024年5月4日的1.466亿美元，主要因5040万美元股票回购和1470万美元资本支出，部分被1720万美元运营现金流抵消 [4] 分组4：股票回购 - 2025年第一季度公司回购180万股，平均成本（含佣金）为每股13.82美元，总成本2520万美元 [4] - 2025年6月4日公司批准最高1500万美元普通股回购计划，预计持续至2026年6月30日 [9] 分组5：业务展望 - 基于季度至今业绩、当前关税税率及缓解关税成本措施，公司预计2025年第二季度净销售额在2.07 - 2.14亿美元，每股亏损在0.09 - 0.24美元 [7] - 公司计划2025年开设约9家新店，包括最多6家北美店、2家欧洲店和1家澳大利亚店 [8] 分组6：管理层观点 - 首席执行官表示北美业务在第一季度有韧性，消费者对商品组合和购物体验反应积极，公司已进一步多元化北美供应链，预计年底减少对中国的依赖；国际业务第一季度较艰难，公司将专注推出新产品、控制成本以提高利润率 [5]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第一季度净销售额为1.843亿美元，较2024年同期的1.774亿美元增长690万美元，增幅3.9%[79] - 2025财年第一季度毛利润为5530万美元，较2024年同期的5190万美元增长340万美元，增幅6.6%，占净销售额的比例升至30.0%[80] - 2025财年第一季度净亏损为1430万美元，摊薄后每股亏损0.79美元，2024年同期净亏损为1680万美元，摊薄后每股亏损0.86美元[82] 成本和费用（同比环比） - 2025财年第一季度销售、一般和行政费用为7520万美元，较2024年同期的7210万美元增加310万美元，占净销售额的比例升至40.8%[81] 其他财务数据变化 - 2025财年第一季度实际所得税税率为9.1%，2024年同期为14.4%[82] - 2025财年第一季度经营活动使用的净现金增加350万美元，达到2210万美元[88] - 2025财年第一季度投资活动使用的净现金为420万美元，2024年同期投资活动提供的净现金为800万美元[89] - 2025财年第一季度融资活动使用的净现金为2500万美元，2024年同期融资活动提供的净现金为20万美元[90] 管理层讨论和指引 - 2025财年公司预计资本支出约为1400万至1600万美元，主要用于约9家新门店的租赁改良和固定装置[87] - 公司主要流动性来源为经营活动产生的资金、现金、现金等价物和短期有价证券，预计至少未来12个月可满足运营和资本支出需求[91] 信贷相关情况 - 2024年12月20日公司与PNC银行签订信贷协议，提供最高2500万美元的循环信贷额度，可用于一般企业用途[92] - 新信贷额度由现金和有价证券担保，抵押物价值须大于等于2500万美元，借款利率为SOFR加1%[93] - 截至2025年2月1日，公司有270万美元已发行但未提取的备用信用证；截至2025年5月3日，有420万美元已发行但未提取的备用信用证[95] 公司面临的风险因素 - 公司业绩受外汇汇率、法律变化、可变成本波动和经济状况等因素影响，2024年和2025年成本增加，消费者通胀影响销售[77] - 美国和全球经济政治不确定性、零售行业周期性趋势可能对公司经营业绩产生重大不利影响[101] - 若无法跟上时尚趋势和消费者偏好变化，公司销售可能低于预期，面临大量库存积压[103] - 青少年和年轻成人零售行业竞争激烈，若失去客户，公司销售可能下降[104] - 消费者流量减少可能导致公司销售低于预期，受多种因素影响，如经济衰退、竞争等[106] - 公司大部分商品由外国制造商生产，国际贸易风险和关税可能影响商品供应、质量和成本[107] - 公司季度经营业绩受季节性因素影响，波动较大，下半年不利因素可能影响全年财务状况[113] - 疫情等健康危机或影响公司业务、财务状况和经营业绩，如影响业务运营、产品需求、成本等[115] - 信息技术系统故障、不足、中断或安全问题可能影响公司运营和财务结果，采用人工智能工具也可能影响业务结果[116] - 若未能维护好个人数据和商业信息隐私安全，公司可能面临负面宣传、诉讼和高额费用，网络攻击威胁不断增加[117] - 原材料、劳动力、运输等成本波动和上涨可能对公司业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[118] - 外币汇率波动可能影响公司财务状况和经营业绩，包括销售、利润、资产和负债，还可能增加商品成本[119] - 劳动力成本增加，如最低工资和医疗保健成本上升，可能影响公司营业利润，且员工可能选择加入工会增加成本[121][122] - 制造商劳动和环境实践不佳或违反法规，可能中断产品供应、损害公司声誉和财务状况[123] - 若未能与供应商保持良好关系或供应商出现问题，公司业务和财务表现可能受影响，部分供应商受经济环境影响大[125][127] - 天气条件不可控，异常天气可能使部分库存不适用，对公司业务和经营业绩产生重大不利影响[128] - 运营现金流下降可能对公司业务和增长计划产生重大不利影响，公司依赖运营现金流满足资金需求[132] - 知识产权保护不力或侵犯他人知识产权可能对公司经营业绩产生负面影响[135] - 公司运营面临诉讼风险，包括就业相关法律诉讼和集体诉讼，可能导致重大成本和业务损害[136][137] - 未能遵守法律法规或法规变化可能对公司经营和财务业绩产生不利影响[139] - 税收义务和有效税率波动可能导致公司经营业绩不稳定[140][141] - 公司经营业绩未达分析师和投资者预期可能导致股价下跌[142] - 执行普通股回购计划减少流通股总数可能增加出现控股股东的风险[143] - 控股股东可能对公司重大事项有重大影响，其行动可能导致股价下跌[144] - 利益相关者对ESG事项的审查和期望变化可能导致公司产生额外成本或风险[145] - 全球ESG法律和监管改革缺乏协调和快速演变可能影响公司ESG标准的实施和合规[146] - 商誉、无形资产和其他长期资产减值可能导致公司产生费用并影响经营业绩[147]

股价表现 - 公司股价近期表现疲软 周五收盘价为11 91美元 接近52周低点11 31美元 过去三个月累计下跌15 4% [1] - 公司股价表现逊于零售服装鞋类行业(同期增长1 9%)和标普500指数(同期下跌1 2%) 也落后于零售批发板块1 4%的跌幅 [2] 经营挑战 - 关键假日季需求意外下滑导致销售未达预期 突显预测与实际消费行为间的差距 [5] - 欧洲市场持续表现不佳 尽管有年末改善但仍拖累整体业绩 显示全球化战略存在结构性缺陷 [6] - 约50%北美库存来自中国 面临关税相关供应链风险 虽然计划多元化采购但可能推高成本 [7] 战略举措 - 2024财年第四季度通过可比销售增长 利润改善和有效成本管理展现韧性 [8] - 通过严格成本控制和提价策略提升利润率 包括改善产品毛利和降低运输成本 [9] - 关闭表现不佳门店并优化人员配置和物流流程 实现运营成本显著降低 [10] 财务展望 - 预计2025财年第一季度总销售额增长1-3% 可比销售额增长3-5% 重点通过自有品牌扩张提升产品毛利 [11] - 当前远期市销率0 26倍 显著低于行业平均1 75倍和自身过去一年中位数0 43倍 价值评分为A级 [12] 行业比较 - 同行业表现更佳的公司包括加拿大鹅(预期盈利增长10%) Stitch Fix(预期盈利增长64 7%)和Allbirds(预期盈利增长16 1%) [16][17][18]

文章核心观点 - 祖米兹公司宣布将于2025年6月5日股市收盘后公布2025财年第一季度财报，并于当天下午5点举行财报电话会议 [1] 财报及会议信息 - 公司将于2025年6月5日股市收盘后公布2025财年第一季度财报 [1] - 公司将于6月5日下午5点举行财报电话会议，需通过链接预注册获取拨入详情，也可通过网络直播参与，直播回放将在有限时间内提供 [1][2] 公司概况 - 祖米兹是一家为追求个性的年轻男女提供服装、鞋类、配饰和硬商品的专业零售商 [3] - 截至2025年5月3日，公司运营730家门店，包括美国569家、加拿大46家、欧洲87家、澳大利亚28家 [3] - 公司旗下品牌有Zumiez、Blue Tomato和Fast Times，电商网站有zumiez.com、blue - tomato.com和fasttimes.com.au [3] 联系方式 - 公司财务与投资者关系副总裁达林·怀特联系电话(425) 551 - 1500，分机1337 [4] - 投资者联系ICR的布伦登·弗雷，电话(203) 682 - 8200 [4]

文章核心观点 - 长仓投资从运营、买入持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势，注重公司运营方面、长期盈利能力和所在行业竞争动态，多数建议为持有，持有文章能为未来投资者提供重要信息并对相对乐观的市场保持怀疑态度 [1] 投资评估方式 - 长仓投资从运营、买入持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势 [1] 关注重点 - 文章关注公司运营方面、长期盈利能力、所在行业竞争动态，买入不考虑未来价格走势的公司 [1] 投资建议特点 - 多数Quipus Capital的建议为持有，任何时间点只有一小部分公司适合买入 [1] 文章作用 - 持有文章为未来投资者提供重要信息，对相对乐观的市场保持怀疑态度 [1]

文章核心观点 - Zumiez公司2024财年第四季度销售和盈利未达Zacks共识预期，营收下降但利润增长，公司通过多种举措为持续增长和盈利做准备 [1][2] 第四季度财报结果 - 每股收益78美分，未达Zacks共识预期的79美分，较上年同期的每股亏损1.73美元实现增长，2023财年第四季度包含4110万美元商誉减值费用 [3] - 总净销售额2.792亿美元，略低于Zacks共识预期的2.81亿美元，较上年同期的2.818亿美元下降0.9%，主要因上一年多一周贡献约1200万美元销售额 [4] - 同店销售额同比增长5.9%，连续三个季度正增长，Zacks共识预期为6%，增长受每笔交易金额增加推动，部分被交易数量下降抵消 [5] 区域与品类表现 - 北美净销售额同比增长0.8%至2.142亿美元，其他国际市场（欧洲和澳大利亚）同比下降6.4%至6500万美元，排除外汇影响后，北美增长1.2%，其他国际市场下滑2.7% [6] - 北美同店销售额增长7.2%，连续四个季度增长，国际同店销售额增长1.9% [7] - 产品品类中，女装品类同店销售额增幅最高，其次是男装和鞋类，配饰降幅最大，其次是硬货 [7] 利润率与成本情况 - 毛利润同比增长4.5%至1.01亿美元，毛利率扩大190个基点至36.2%，得益于产品利润率提高160个基点和网络运输成本降低30个基点 [8] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为8090万美元，同比下降37.5%，占销售额的比例从上年同期大幅降至29%，主要因2023年商誉减值费用及多项成本变化 [9] - 运营收入为2010万美元，上年同期运营亏损3280万美元 [10] 财务健康状况 - 截至2025年2月1日，现金和短期有价证券总计1.476亿美元，低于2024年2月3日的1.716亿美元，主要因2520万美元股票回购和1500万美元资本支出，部分被2070万美元运营现金流抵消，第四财季末无债务 [11] - 股东权益总额为3.29亿美元，第四财季末库存为1.466亿美元，较上年同期增长13.8% [12] - 截至3月1日，公司运营729家门店，管理层计划2025财年开设9家门店 [12] 其他更新情况 - 截至2025年3月1日的31天内，净销售额同比增长1.7%，同店销售额同比增长4.3% [13] - 区域上，北美净销售额增长3.9%，其他国际市场下降6.5%，排除外汇影响后，北美增长4.2%，其他国际市场下降3.1% [13] - 北美同店销售额同比增长6.4%，其他国际市场下降3.7%，产品品类中女装同店销售额增幅最强，硬货降幅最大 [14] 2025财年第一季度指引 - 预计总销售额1.79 - 1.83亿美元，同比增长1 - 3%，同店销售额预计增长3 - 5%，产品利润率预计与去年第一季度持平或略降 [16] - 预计运营亏损1650 - 1850万美元，每股亏损预计在72 - 82美分，上年同期亏损86美分，该每股收益指引反映预计10%的税前收益税收优惠 [17] 2025财年展望 - 虽宏观经济环境不确定，但预计总销售额仍将增长，2024年关闭33家门店和2025年预计关闭20家门店将使增长减少1470万美元 [19] - 预计产品利润率将提高，成本效率将在多个方面提升，SG&A成本占销售额比例预计与2024财年持平，同时支持关键战略举措投资 [20] - 预计全年资本支出1400 - 1600万美元，2024财年为1500万美元，2023财年为2040万美元 [21] 其他推荐股票 - The Gap当前Zacks排名为1（强力买入），预计2025财年盈利和营收分别较2024财年增长7.7%和1.5%，过去四个季度平均盈利惊喜为77.5% [22][23] - Deckers当前Zacks排名为2，预计2025财年盈利和营收分别较上年实际增长21%和15.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为36.8% [23][24] - Urban Outfitters当前Zacks排名为2，上一季度盈利惊喜为16.9%，预计2025财年盈利和营收分别较2024财年增长11.8%和6%，过去四个季度平均盈利惊喜为28.4% [24][25]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为2.792亿美元，较2023年第四季度的2.818亿美元下降0.9%，主要因上一年多一周约1200万美元的增量影响 [20] - 第四季度可比销售额增长5.9%，实现连续三个季度正增长 [5] - 第四季度毛利润为1.01亿美元，毛利率为36.2%，较2023年第四季度的34.3%提高190个基点 [24] - 第四季度SG&A费用为8090万美元，占净销售额的29%，较2023年的45.9%下降1690个基点 [25] - 第四季度营业利润为2010万美元，占净销售额的7.2%，而2023年同期为营业亏损3280万美元 [25] - 第四季度净利润为1480万美元，每股收益为0.78美元，2023年同期净亏损3350万美元，每股亏损1.73美元 [26] - 2024财年净销售额为8.892亿美元，较2023财年的8.755亿美元增长1.6% [27] - 2024财年可比销售额增长4% [28] - 2024财年毛利率为34.1%，较2023年的32.1%提高200个基点 [30] - 2024财年SG&A费用为3.011亿美元，占净销售额的33.9%，较2023年的39.5%下降560个基点 [32] - 2024财年营业利润为200万美元，占净销售额的0.2%，2023年同期营业亏损6480万美元 [33] - 2024财年净亏损170万美元，每股亏损0.09美元，2023年同期净亏损6260万美元，每股亏损3.25美元 [33] - 截至2025年2月1日，现金及当前可交易证券为1.476亿美元，较2024年2月3日的1.716亿美元减少 [34] - 截至2025年2月1日，库存为1.466亿美元，较去年的1.288亿美元增加1780万美元，增幅13.8% [36] - 2025年第一季度前四周总销售额增长1.7%，可比销售额增长4.3% [38] - 预计2025年第一季度总销售额在1.79 - 1.83亿美元之间，可比销售额增长3% - 5% [42] - 预计2025年第一季度产品利润率较去年第一季度略有下降或持平 [43] - 预计2025年第一季度综合营业亏损在1650 - 1850万美元之间，每股亏损在0.72 - 0.82美元之间 [43] - 预计2025年全年有效税率约为60% - 70% [48] 各条业务线数据和关键指标变化 品类方面 - 第四季度女性品类是最大的正向可比增长品类，其次是男性品类和鞋类，配饰是最大的负向可比增长品类，其次是硬商品 [23] - 2024财年男性品类是最大的正向可比增长品类，其次是女性品类和鞋类，配饰是最大的负向可比增长品类，其次是硬商品 [29] - 2025年第一季度前四周女性品类是最大的正向可比增长品类，其次是男性品类和鞋类，硬商品是最大的负向可比增长品类，其次是配饰 [40] 区域方面 - 第四季度北美净销售额为2.142亿美元，增长0.8%，其他国际业务（欧洲和澳大利亚）净销售额为6500万美元，下降6.4% [22] - 第四季度北美可比销售额增长7.2%，其他国际可比销售额增长1.9% [22] - 2024财年北美净销售额为7.2亿美元，增长3.2%，其他国际净销售额为1.692亿美元，下降4.8% [29] - 2024财年北美可比销售额增长6.2%，其他国际可比销售额下降4.8% [29] - 2025年第一季度前四周北美净销售额增长3.9%，其他国际业务下降6.5% [39] - 2025年第一季度前四周北美可比销售额增长6.4%，其他国际业务可比销售额下降3.7% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年欧洲市场可比销售额全年下降4.1%，但第四季度转正，增长3.7% [15][16] - 2024年欧洲市场通过提高产品利润率和严格控制费用，营业亏损有所缩小 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将继续专注于通过战略投资加速全球营收增长，聚焦注入新品类、拓展自有品牌和加强客户参与三个关键领域 [11] - 2024年成功推出超120个新品牌，自有品牌业务持续增长，占全年总销售额近28%，高于2023年的23%和五年前的11% [11][13] - 公司致力于在门店和线上提供一流服务，通过培训和技术投资加强客户关系 [13] - 2024年关闭31家表现不佳的门店，实施全面运营效率提升措施，优化成本结构 [14] - 2025年计划开设9家新门店，包括欧洲2家、澳大利亚1家 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管假日季中期需求意外放缓，但第四季度业绩在提高盈利能力方面取得显著进展，公司成功执行战略举措，能够更好应对零售环境挑战，为股东创造更大价值 [5][7] - 消费者购买模式持续波动，宏观经济环境不确定，但公司前进方向明确，将专注为客户提供独特潮流产品，通过客户参与举措推动可比销售额增长和盈利能力提升 [17][18] - 2024年是业务稳定年，北美市场各季度可比销售额均实现正增长，国际业务第四季度转正，尽管宏观环境存在不确定性，但公司相信2025年总销售额将实现增长 [44][45] - 公司认为通过自有品牌业务的持续增长和专注全价销售，2025年产品利润率将继续提高，同时通过成本节约和门店关闭，预计在其他费用项目上实现进一步杠杆效应，提高营业利润率 [46][47] 其他重要信息 - 2025年3月12日，董事会批准回购至多2500万美元的普通股，回购计划预计持续至2026年3月31日 [35] - 预计2025年资本支出在1400 - 1600万美元之间，折旧和摊销（不包括非现金租赁费用）约为2100万美元，摊薄后股份总数约为1910万股 [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对自有品牌业务的影响以及各品牌在定价方面的应对措施 - 公司目前采购策略是与品牌合作，自有品牌占比约为20%多，2024年底北美从中国的采购占比约为50%，公司已开始将生产转移并多元化采购，预计2025年该比例将大幅下降，同时公司提前采购了部分库存以应对关税 [54][55][57] 问题2: EBITDA和SG&A的杠杆点以及假设销售表现优于预期时的利润传导率 - 公司认为在毛利率方面有机会继续提高产品利润率，并在租金和配送成本等项目上实现杠杆效应，SG&A费用预计与销售额同步增长，若销售额增长超过预期，预计利润传导率将超过30% [62][63][66] 问题3: 在较低个位数可比销售额增长的情况下能否提高营业利润率 - 公司表示可以 [67][68]