投资者依赖分析师推荐 - 投资者常常依赖华尔街分析师的推荐来决定是否买入、卖出或持有股票，但研究表明，这些推荐对指导投资者选择潜力最大的股票并没有太大帮助[4] - 经纪公司对其覆盖股票的强烈正面偏见导致分析师给出的评级更倾向于“强烈买入”，而不是“强烈卖出”，这可能会误导投资者[5] Zacks Rank评级工具 - Zacks Rank是一种有效的股票评级工具，根据盈利预期修订来划分股票等级，与ABR相比更具有预测未来股价走势的能力[7] [11]

公司业绩表现 - Zscaler 2024财年第二季度收入为5.25亿美元，同比增长35% [3] - 非GAAP每股收益为0.76美元，较去年同期的0.37美元翻倍 [3] - 公司预计2024财年全年收入将达到21.2亿美元，同比增长31% [6] - 预计2024财年非GAAP每股收益为2.75美元，同比增长54% [6] 客户和市场表现 - 公司新增客户数量创纪录，近一半的新订单来自新客户 [4] - 年度经常性收入（ARR）超过100万美元的客户数量同比增长31% [9] - ARR超过10万美元的客户数量同比增长21% [9] - 递延收入同比增长35%，达到15亿美元 [8] 行业前景 - 零信任安全市场预计将从2022年的250亿美元增长到2032年的1180亿美元 [10] - Zscaler长期目标是实现50亿美元的年度经常性收入 [10] 未来增长预期 - 预计到2026财年，公司收入将超过33亿美元，三年复合年增长率（CAGR）接近27% [12] - 如果2026财年后两年保持25%的CAGR，收入可能达到52亿美元 [12] - 假设2028财年收入达到52亿美元，并以15倍市销率计算，市值可能达到780亿美元，较当前水平增长140% [13]

Zscaler股价表现 - Zscaler是近期Zacks.com访问者最关注的股票之一，其股价表现受到市场关注[1] - 过去一个月，Zscaler的股价下跌了17.3%，而标普500指数上涨了3.2%。Zscaler所属的互联网服务行业在此期间下跌了7.8%[2] 公允价值与盈利预期 - Zacks更注重评估公司盈利预期的变化，因为他们认为股票的公允价值取决于未来盈利的现值[3] - 分析显示，当公司的盈利预期上升时，股票的公允价值也会上升，投资者倾向于购买股票，从而推动股价上涨[4]

财务表现 - Zscaler（ZS）报告了截至2024年1月的季度收入为5.25亿美元，同比增长35.5%[1] - 每股收益为0.76美元，与一年前的0.37美元相比有所增长[1] - 公司报告的收入与Zacks共识估计的5.0756亿美元相比，出乎意料地高出3.44%[2] - 每股收益的惊喜为+31.03%，共识每股收益估计为0.58美元[2] 业绩指标 - 计费额为6.276亿美元，高于平均10位分析师估计的6.2161亿美元[5] - 剩余履约义务为36.1亿美元，低于平均三位分析师估计的36.5亿美元[6] - 美元基净保留率为117%，低于两位分析师平均估计的123.9%[6] - 直接客户收入为4.441亿美元，高于两位分析师平均估计的4.136亿美元[7] - 渠道合作伙伴收入为4.8059亿美元，高于两位分析师平均估计的4.6465亿美元[8] 股票表现 - Zscaler股票在过去一个月中回报率为-12.1%，低于Zacks标普500综合指数的+2.9%变化[9] - 目前股票具有Zacks排名2（买入），表明在短期内可能会跑赢更广泛的市场[9]

客户情况 - 截至2023年7月31日，公司客户超7700家，涵盖《福布斯》全球2000强企业超640家[107][111] 收入情况 - 2024年和2023年截至1月31日的六个月，公司收入分别为10.217亿美元和7.431亿美元[108] - 2024年第一季度和前六个月，收入分别为524,999,000美元和1,021,702,000美元[132] - 2024年1月31日止三个月，公司收入为5.25亿美元，较2023年同期的3.88亿美元增长1.37亿美元，增幅35%，主要因用户增加、现有客户增购订阅及新客户加入，客户群增长14%[153] - 2024年1月31日止六个月营收较2023年同期增加2.786亿美元，增幅37%，主要因用户增加和向现有客户销售额外订阅服务，客户群增加14%[167] 净亏损情况 - 2024年和2023年截至1月31日的六个月，公司净亏损分别为6200万美元和1.256亿美元[108] 美元净留存率情况 - 截至2024年和2023年1月31日的过去12个月，美元净留存率分别为117%和超125%[117] 毛利润情况 - 2024年和2023年截至1月31日的三个月，GAAP毛利润分别为4.078亿美元和2.99994亿美元[124] - 2024年和2023年截至1月31日的三个月，非GAAP毛利润分别为4.23951亿美元和3.11764亿美元[124] 营业利润率情况 - 2024年和2023年截至1月31日的三个月，GAAP营业利润率分别为 - 9%和 - 17%[126] - 2024年和2023年截至1月31日的三个月，非GAAP营业利润率分别为20%和13%[126] 营业亏损/利润情况 - 2024年和2023年截至1月31日的六个月，GAAP营业亏损分别为9151.4万美元和1.34325亿美元[126] - 2024年和2023年截至1月31日的六个月，非GAAP营业利润分别为1.9287亿美元和9093.2万美元[126] 员工股票购买计划情况 - 截至2024年1月31日，员工股票购买计划（ESPP）应计工资缴款为970万美元，将于2024年6月15日用于购买股票[128] 现金流及自由现金流情况 - 2024年第一季度和前六个月，经营活动提供的净现金分别为142,069,000美元和402,875,000美元，占收入的比例分别为27%和39%；自由现金流分别为100,788,000美元和325,506,000美元，利润率分别为19%和32%[130] 计算账单情况 - 2024年第一季度和前六个月，计算账单分别增加1.339亿美元（27%）和2.503亿美元（30%）[131] 业务线收入占比情况 - 订阅及相关支持服务在2024年和2023年第一季度和前六个月均占公司收入的约97%[133] 公司财务指标预计情况 - 公司预计长期内毛利润将增加，毛利率将略有上升，但会因多种因素而波动[139] - 公司预计销售和营销费用绝对值将继续增加，长期内占收入的百分比将下降[142] - 公司预计研发费用绝对值将继续增加，长期内占收入的百分比将下降[143] - 公司预计一般和行政费用绝对值将增加，长期内占收入的百分比将下降，但可能因诉讼费用等因素波动[144] - 公司预计在可预见的未来对递延所得税资产维持全额估值备抵[149] 各费用及收入对比情况 - 同期，成本收入为1.17亿美元，较2023年的8760万美元增长2960万美元，增幅34%，主要因客户对云平台使用增加及员工相关费用上升[154] - 毛利润率从2023年的77%提升至2024年的78%，主要因服务器和网络设备估计使用寿命从四年延长至五年[155] - 销售和营销费用为2.76亿美元，较2023年的2.36亿美元增长4050万美元，增幅17%，主要因员工相关费用和差旅费增加[156] - 研发费用为1.22亿美元，较2023年的8580万美元增长3640万美元，增幅42%，主要因员工相关费用增加，部分被资本化内部使用软件开发成本抵消[158] - 一般及行政费用为5460万美元，较2023年的4350万美元增长1110万美元，增幅25%，主要因员工相关费用增加[159] - 利息收入为2840万美元，较2023年的1270万美元增长1570万美元，增幅124%，主要因利率上升和现金等价物及短期投资余额增加[160] - 利息支出为361万美元，较2023年的133万美元增长227万美元，增幅170%，主要因票据的公允价值套期调整[161] - 其他收入净额为17.2万美元，较2023年的14.1万美元增长3.1万美元，增幅22%，基本保持不变[162] - 所得税拨备为796万美元，较2023年的369万美元增长427万美元，增幅116%，主要因海外司法管辖区税前收入增加[163] - 2024年1月31日止六个月收入成本较2023年同期增加6430万美元，增幅39%，主要因客户对云平台使用增加及员工相关费用增加[168] - 2024年1月31日止六个月销售和营销费用较2023年同期增加7880万美元，增幅17%，主要因员工人数增加[170] - 2024年1月31日止六个月研发费用较2023年同期增加7500万美元，增幅47%，主要因员工相关费用增加[171] - 2024年1月31日止六个月一般及行政费用较2023年同期增加1760万美元，增幅20%，主要因员工相关费用增加[172] - 2024年1月31日止六个月利息收入较2023年同期增加3380万美元，增幅165%，主要因利率上升和现金等价物及短期投资余额增加[173] - 2024年1月31日止六个月利息支出较2023年同期增加410万美元，增幅154%，主要因票据的公允价值套期调整[175] - 2024年1月31日止六个月所得税拨备较2023年同期增加852万美元，增幅101%，主要因业务收购整合相关税务费用和境外税前收入增加[177] 公司流动性及递延收入情况 - 截至2024年1月31日，公司流动性主要来源为现金、现金等价物和短期投资，总计24.598亿美元，预计可满足至少未来12个月运营和资本需求[181][184] - 截至2024年1月31日，公司递延收入为15.022亿美元，其中13.164亿美元为流动负债，预计未来12个月确认为收入[185] 各活动净现金情况 - 2024年1月31日止六个月经营活动提供的净现金为4.029亿美元，源于6200万美元净亏损、3.834亿美元非现金费用调整和8150万美元经营资产与负债变动带来的净现金流入[188] - 2023年1月31日止六个月经营活动提供的净现金为2.179亿美元，源于1.256亿美元净亏损、3.053亿美元非现金费用调整和3820万美元经营资产与负债变动带来的净现金流入[189] - 2024年1月31日止六个月投资活动使用的净现金为2.488亿美元，主要归因于7.618亿美元短期投资购买、7740万美元资本支出和440万美元业务收购[190] - 2023年1月31日止六个月投资活动提供的净现金为1240万美元，主要归因于5.137亿美元短期投资购买和5950万美元资本支出[191] - 2024年1月31日止六个月融资活动提供的净现金为2230万美元，主要归因于1840万美元员工股票购买计划普通股发行所得和380万美元股票期权行使所得[192] - 2023年1月31日止六个月融资活动提供的净现金为1350万美元，主要归因于1140万美元员工股票购买计划普通股发行所得和210万美元股票期权行使所得[193] 利率及汇率影响情况 - 截至2024年1月31日，公司有现金、现金等价物和短期投资共计24.598亿美元，假设利率变动100个基点，可供出售证券投资公允价值变动最高可达1070万美元[198] - 公司大部分销售合同以美元计价，少量以外国货币计价，假设外币汇率变动10%，对2024年和2023年1月31日止六个月未经审计的简明合并财务报表无重大影响[202][203] 外汇合约情况 - 公司使用外汇远期合约对冲部分预测的外币计价费用，合约期限最长24个月或更短，指定为现金流量套期[204] 可转换优先票据情况 - 2020年6月，公司发行本金总额为11.5亿美元的可转换优先票据，固定年利率为0.125%[200][201]

公司业务 - 公司CEO Jay Chaudhry表示，目前没有出现网络安全支出疲劳，风险比六个月或十二个月前更高，每位CIO和CISO都对此感到紧张[5] - Zscaler的平台能够整合多种产品，节省成本，客户希望有几个能够相互连接的最佳平台[7] - Zscaler的解决方案能够在安全和网络方面实现巨大的成本节省，替代了许多点产品[9] - Zscaler的解决方案可以直接连接到云端，节省网络成本，避免了在数据中心升级路由器、防火墙和交换机的费用[10] - 公司专注于大型企业客户，因为这些客户更了解功能的深度和广度，以及网络安全的重要性[31] 市场机会 - 安全网关市场规模约为40亿至50亿美元，Zscaler在该领域占据主导地位[11] - 防火墙市场规模约为170亿美元，Zscaler正积极进军该领域[11] - 网络MPLS的额外成本节约可达300亿至400亿美元[11] - 联邦市场对公司来说是一个巨大的机会，特别是在Zero Trust架构得到推动后，政府机构开始加大投入[37] 产品发展 - Zscaler的私人访问与浏览器隔离结合，为VDI市场提供重要的使用案例[15] - Zscaler在分支机构部署后，不再需要分支机构防火墙，推出即插即用设备[17] - Zscaler推出了Zero Trust SD-WAN解决方案，将分支办公室变成类似星巴克或互联网咖啡厅的环境，避免了网络传播勒索软件等问题[39] 财务状况 - Zscaler计划实现500亿美元的年度重复收入目标，目前已超过200亿美元，通过提升销售组织来实现这一目标[21] - 公司目前拥有约8000名客户，与ServiceNow相当，但后者的客户规模是前者的4到5倍[27] - 公司的主要衡量指标是每年新增的ACV，以及跨越100万美元、500万美元和1000万美元ARR的客户数量[33] - 公司在过去几年实现了令人印象深刻的利润率扩张[50]

文章核心观点 文章是Zscaler公司CEO在摩根士丹利科技、媒体和电信会议上的问答记录，讨论了公司业务、市场、销售、竞争等方面，强调公司在网络安全领域优势，通过零信任架构和成本节约吸引客户，未来将聚焦大客户、联邦市场，利用AI提升产品，优先考虑业务增长 [3][18][44] 行业需求与客户关注点 - 行业对零信任、SASE和安全架构现代化需求大，但存在预算审查和支出疲劳情况 [3] - 客户最大担忧是勒索软件，希望解决网络问题并节省成本，而非单纯追求SASE概念 [3] - 客户需要少数能相互协作的最佳平台，而非过多单点产品或所谓“万能”安全云平台 [6] 公司产品优势与成本节约 - 公司解决方案可整合多种产品，实现零信任架构，节省成本，如替代多个单点产品 [3][7] - 产品ZIA、ZPA、ZDX分别在不同场景发挥作用，如ZIA提供安全互联网访问，ZPA替代VPN和入站DMZ，ZDX替代多个单点产品 [7] - 公司发现网络成本节约和本地分流的巨大潜力，可减少数据中心路由器、防火墙等设备升级成本 [8][9] 市场规模与业务拓展 - 公司从安全Web网关市场起步，现进军约170亿美元的防火墙市场和约300 - 400亿美元的网络MPLS市场 [10] - 发现VDI市场，Zscaler私有访问结合浏览器隔离成为重要用例 [11][13] - 联邦市场机会大，公司产品获FedRAMP认证，联邦管道强劲，有12个政府机构已合作，国防部市场潜力更大 [33][34] 销售策略与组织调整 - 本财年是公司过渡年，为实现50亿美元ARR目标，提升销售组织，引入新CRO，优化销售流程 [18] - 从机会中心销售转向以客户为中心销售，更关注大客户、系统集成商合作、CXO层面参与和垂直领域拓展 [19][20] - 选择聚焦大客户而非追求客户数量广度，因大客户更懂产品功能和网络安全，公司能更好差异化竞争 [27] 竞争与定价策略 - 认为SD - WAN与公司业务本质不同，公司推出零信任SD - WAN，消除广域网需求，SD - WAN厂商进入安全领域难度大 [35][36] - 主要采用基于用户的定价模式，部分工作负载安全和分支网络解决方案采用基于流量的定价 [37][38][39] - 客户认为公司产品是关键任务应用，重视可靠性和安全性，愿意为其支付更高价格 [40][41] 新产品与AI应用 - 利用每天处理的3900亿笔交易数据，训练生成式AI用于数据保护、合规、风险检测等 [44] - 推出Risk360应用，为CISO和CIO量化组织风险；Business Insights为CFO和HR提供SaaS应用使用洞察 [44][45][46] - 公司看好利用AI/ML进行 breach prediction，认为攻击面扩大将增加对公司产品需求 [47][48] 增长与盈利策略 - 过去几年利润率扩张显著，但未来优先考虑业务增长，包括销售和研发扩张，而非单纯追求利润率提升 [49]

文章核心观点 - 视频将分析Zscaler最新财报、电话会议要点并解释财报公布后股价暴跌原因 [1] 其他信息 - 股价数据取自2024年2月29日交易日 [1] - 视频于2024年3月3日发布 [1]

财务表现 - Zscaler第二季度2024财年营收为5.25亿美元，同比增长35%[2] - Zscaler的计算账单在第二季度同比增长27%，达到6.276亿美元[3] - 非GAAP毛利润同比增长36%，达到4.24亿美元，非GAAP毛利率同比扩大100个基点至81%[8] 客户情况 - ZS在第二季度增加了多个大客户，包括ZIA、ZPA和ZDX，净美元保留率为117%[5] - 公司在季末拥有497个年化收入超过100万美元的客户，季内新增29个年化收入超过100万美元的客户[7] 财务展望 - Zscaler调整了2024财年的展望，预计营收范围为21.18-21.22亿美元，非GAAP每股收益为2.73-2.77美元[13] - 第三季度2024财年预计营收为5.34-5.36亿美元，毛利率预计为80%[14] 资金状况 - 截至2024年1月31日，Zscaler的现金、现金等价物和短期投资为24.6亿美元[11] - 公司第二季度实现运营和自由现金流分别为1.42亿美元和1.008亿美元[12]

公司业绩 - Zscaler在最新财报中表现出色，业绩超出预期并提高了指引[6] - 公司的现金流强劲，有助于改善资产负债表并增加股东权益[1] - 公司提高了未来季度和全年的指引，可能会再次提高后续的预期[8] 分析师看法 - 分析师对Zscaler的看法积极，预计股价将创新高[4]