文章核心观点 - 云安全领域领导者Zscaler公司将于2025年3月5日股市收盘后公布2025财年第二季度财报，并于当天太平洋时间下午1:30举行投资者电话会议讨论财报结果 [1] 财报及会议信息 - 财报公布时间为2025年3月5日股市收盘后 [1] - 投资者电话会议时间为2025年3月5日太平洋时间下午1:30（东部时间下午4:30） [1] - 电话会议网络直播地址为https://ir.zscaler.com [2] - 电话参会需在指定链接注册获取拨号号码和个人PIN [2] - 需至少在太平洋时间下午1:30开始前10分钟拨入 [3] - 可在Zscaler网站“Events & Presentations”部分选择“Q2 2025 Zscaler Earnings Conference Call”参与会议 [3] 公司介绍 - Zscaler加速数字化转型，让客户更敏捷、高效、有韧性和安全 [4] - Zscaler Zero Trust Exchange™平台通过安全连接用户、设备和应用程序，保护数千客户免受网络攻击和数据丢失 [4] - 基于SSE的Zero Trust Exchange™分布在全球150多个数据中心，是全球最大的在线云安全平台 [4] 联系方式 - 媒体关系联系人Natalia Wodecki，邮箱press@zscaler.com [5] - 投资者关系联系人Ashwin Kesireddy，邮箱ir@zscaler.com [5]

文章核心观点 - Zscaler过去一年股价下跌21.9%表现不佳，但基于其强大基本面、创新优势和巨大市场潜力，是投资者的独特投资机会 [1] 一年股价回报表现 - Zscaler股价下跌归因于宏观经济逆风、零信任网络安全领域竞争加剧和公司历史高估值等短期压力，但不影响其长期增长潜力 [3] Zscaler在高增长零信任市场的主导地位 - 零信任网络安全市场预计到2032年复合年增长率超16.7%，Zscaler是该领域领导者 [6] - 其可扩展的零信任交换平台契合混合工作模式和云原生架构的发展 [7] - 公司不断创新，如在零信任交换中采用人工智能驱动的威胁检测等，拓展高增长领域并开辟多元收入流 [8] Zscaler出色的财务表现 - 2025财年第一季度营收同比增长26%至6.28亿美元，新兴产品增长速度是核心产品两倍，运营利润率达21%创纪录，非GAAP每股收益增长40%至77美分 [9] - 第一季度末有585个客户年经常性收入超100万美元，约45%的财富500强公司和超35%的全球2000强公司使用其解决方案，净美元留存率达114% [10] - 公司有望受益于企业向云环境迁移、人工智能驱动的网络安全应用增加和IT支出复苏，预计2025年及以后加速增长，Zacks对2025和2026财年的共识预测显示两位数强劲营收增长 [11] - Zacks对2025财年各季度和全年销售的共识预测分别为6.3407亿美元、6.6484亿美元、26.4亿美元和31.5亿美元，同比增长分别为20.78%、20.18%、21.58%和19.63% [12] - 过去60天2025财年每股收益共识上调12美分至2.99美元，过去四个季度每股收益均超Zacks共识预测，平均超预期29% [12] 结论 - Zscaler股价下跌是短期逆风所致，非结构性弱点，其在零信任市场的领导地位、稳定财务表现和强大创新能力使其成为有吸引力的长期投资，Zacks评级为2（买入） [14]

文章核心观点 Zscaler作为云安全领域领导者及SAP合作伙伴，为使用RISE with SAP的客户提供原生集成的Zero Trust Network Access（ZTNA）服务Zscaler Private Access™（ZPA™），助力客户简化并降低云迁移风险，提升安全性与用户体验 [1] 分组1：合作背景与需求 - 2024年VPN风险报告显示，去年56%的组织成为利用VPN安全漏洞进行网络攻击的目标，凸显从传统边界防御转向零信任架构的紧迫性 [2] 分组2：合作内容与优势 - Zscaler通过在客户的容器化RISE with SAP云环境中运行ZPA，为跨部署模型的SAP S/4HANA云应用提供原生零信任连接，还提供数据保护和数字体验监控服务 [3] - 集成ZPA可消除传统防火墙和VPN，释放云灵活性，提高安全性和合规性 [6] - 原生支持零信任保护，无需传统VPN即可在RISE with SAP环境中实现零信任访问，确保客户在安全的云基础设施中运行技术操作 [6] - ZPA提供无缝的基于客户端和无客户端的零信任连接，确保员工和第三方从任何地方安全直接访问RISE with SAP应用和资源 [6] 分组3：各方评价 - Zscaler高管表示新解决方案便于工作负载安全迁移到托管服务，消除传统防火墙和VPN负担，实现应用现代化并保障远程访问 [4] - SAP企业云服务首席信息安全官称集成ZPA可在SAP应用中实现简化的零信任安全，支持合规和性能 [4] - 大众汽车网络安全架构师表示ZPA平台能实现对SAP资源的安全远程访问，支持数字化转型 [5] - 西门子集团服务经理称ZPA与RISE with SAP集成是云环境中保障和优化企业应用的重要一步 [5] - 德意志交易所IT安全运营主管表示该解决方案可增强SAP应用的安全性和可靠性，降低风险并确保合规 [7] - 埃森哲董事总经理称使用ZPA访问SAP应用是强化企业安全的战略举措，超越传统边界防御 [7] - 德勤董事总经理称新解决方案简化了SAP应用向云的迁移，可帮助客户处理数据保护合规和优化用户体验 [7] 分组4：公司介绍 - Zscaler加速数字化转型，其Zscaler Zero Trust Exchange™平台通过安全连接用户、设备和应用，保护数千客户免受网络攻击和数据丢失，是全球最大的在线云安全平台 [9]

分组1: Zscaler的经纪商推荐与投资建议 - Zscaler目前的平均经纪商推荐（ABR）为1.67，介于“强力买入”和“买入”之间，基于39家经纪商的实际推荐计算得出 [2] - 在39份推荐中，25份为“强力买入”，2份为“买入”，分别占所有推荐的64.1%和5.1% [2] - 尽管ABR建议买入Zscaler，但仅依赖此信息做出投资决策可能并不明智，因为经纪商推荐在指导投资者选择具有最大价格升值潜力的股票方面成功率较低 [4] 分组2: 经纪商推荐的偏见与局限性 - 经纪商分析师在评级时往往表现出强烈的正面偏见，研究表明，每1份“强力卖出”推荐对应5份“强力买入”推荐 [5] - 经纪商的利益与散户投资者的利益并不总是一致，其推荐很少能准确预测股票价格的未来走势 [6] - 经纪商推荐通常基于分析师的个人判断，而Zacks Rank则基于盈利预测修正，后者与短期股价走势有更强的相关性 [10] 分组3: Zacks Rank与ABR的区别 - Zacks Rank和ABR虽然都采用1-5的评分范围，但计算方式不同：ABR基于经纪商推荐，而Zacks Rank基于盈利预测修正 [8] - Zacks Rank能够快速反映经纪商分析师对盈利预测的修正，因此更具时效性 [11] - Zacks Rank在分配五个等级时保持平衡，确保其评级在所有股票中具有一致性 [10] 分组4: Zscaler的投资潜力 - Zscaler的当前年度Zacks共识盈利预测在过去一个月内增长了33.9%，达到2.99美元 [12] - 分析师对公司盈利前景的乐观情绪增强，表明Zscaler的股价可能在短期内大幅上涨 [12] - Zscaler的Zacks Rank为2（买入），结合其ABR，可能为投资者提供有用的投资指导 [13]

分组1: Zscaler的评级升级与盈利前景 - Zscaler的Zacks评级从2（买入）升级，反映了盈利预期的上升趋势，这是影响股价的最强大力量之一 [1] - Zacks评级系统依赖于公司盈利预期的变化，通过跟踪卖方分析师的EPS估计来形成共识估计 [1] - Zscaler的评级升级表明市场对其盈利前景持乐观态度，这可能导致买入压力增加和股价上涨 [3] 分组2: 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化与股价短期走势密切相关，机构投资者通过盈利和盈利预期来计算股票的公平价值 [4] - 盈利预期的增加或减少会导致机构投资者调整股票的公平价值，从而影响其买卖行为，进而推动股价变动 [4] - Zscaler的盈利预期上升和评级升级意味着公司基本业务的改善，投资者对这一趋势的认可可能推动股价上涨 [5] 分组3: Zacks评级系统的有效性 - Zacks评级系统通过四个与盈利预期相关的因素将股票分为五类，从1（强力买入）到5（强力卖出），自1988年以来，1评级股票的平均年回报率为+25% [7] - Zacks评级系统在任何时候都保持对超过4000只股票的“买入”和“卖出”评级的均衡比例，只有前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级 [9] - Zscaler的Zacks评级升级至2，使其在Zacks覆盖的股票中位列前20%，表明其盈利预期修正表现优异，可能在短期内产生超越市场的回报 [10] 分组4: Zscaler的盈利预期修正 - Zscaler预计在2025财年每股盈利为2.99美元，同比变化为-6.3% [8] - 过去三个月，Zscaler的Zacks共识估计增加了83.6%，表明分析师对其盈利前景持乐观态度 [8] 分组5: 盈利预期修正的投资价值 - 实证研究表明，盈利预期修正趋势与股价短期走势之间存在强相关性，跟踪这些修正可以为投资决策提供有价值的参考 [6] - Zacks评级系统通过有效利用盈利预期修正的力量，帮助投资者识别潜在的投资机会 [6]

市场表现与估值 - 2025年股市连续两年涨幅超过20% [1] - 当前估值处于高位 投资者对市场高点感到紧张 [1] 投资组合调整 - 分析师计划在2025年进一步调整投资组合 [1] 分析师背景 - 分析师在华尔街和硅谷有丰富的科技公司研究经验 [1] - 担任多家种子轮初创公司的外部顾问 [1] - 自2017年起定期在Seeking Alpha发表文章 [1] - 文章被多家网络媒体引用 并同步到Robinhood等交易应用的公司页面 [1]

文章核心观点 - Zscaler在2024年股价表现不佳，但公司凭借其在零信任网络安全市场的领导地位、强劲的财务表现和创新能力，仍被视为2025年的潜在投资机会 [1][5][23] 公司财务表现 - Zscaler在2025财年第一季度的收入同比增长26%至6.28亿美元，非GAAP每股收益增长40%至0.77美元，运营利润率达到21%，显示出公司在经济挑战下的可持续增长能力 [9][20] - 公司的高净美元留存率为114%，表明客户忠诚度高，且有潜力通过销售额外服务增加收入 [11] 公司市场地位 - Zscaler在零信任网络安全市场中占据主导地位，其Zero Trust Exchange平台能够为混合工作模式和云原生架构提供安全的云应用和数据访问 [2][24] - 截至第一季度末，45%的财富500强公司和35%的全球2000强公司使用Zscaler的解决方案，公司拥有585个年化经常性收入（ARR）超过100万美元的客户，并新增了65个ARR超过500万美元的客户 [11][15] 公司创新与产品扩展 - Zscaler最近推出了AI驱动的威胁检测功能，增强了Zero Trust Exchange平台的实时风险评估和修复能力，显示出公司在创新方面的承诺 [14] - 公司投资于生成式人工智能（AI）和高级分析，扩展到零信任SD-WAN和5G安全等高增长领域，为未来增长开辟了新途径 [25] 行业趋势与市场机会 - 零信任安全市场预计到2030年将以超过17.1%的复合年增长率增长，主要由日益增长的网络威胁和监管要求推动，Zscaler作为该领域的领导者，有望从中获益 [19] - 公司预计，随着企业向云环境的迁移、AI驱动网络安全解决方案的采用增加、零信任架构的监管要求以及企业IT支出的恢复，其收入增长将在2025年及以后加速 [16] 股价表现 - Zscaler股价年初至今（YTD）下跌16.1%，表现逊于大盘和网络安全领域的同行，主要受宏观经济担忧和市场竞争加剧的影响 [17][18] - 尽管如此，公司的长期增长潜力未被这些因素掩盖，分析师对2025和2026财年的盈利预期在过去30天内有所上调 [4][7]

文章核心观点 - Zscaler公司宣布与诺基亚合作，部署Zscaler Zero Trust Exchange™平台，以提升诺基亚的安全性、运营效率和云能力 [1] 公司介绍 - Zscaler是一家领先的云安全公司，其Zero Trust Exchange™平台通过全球160多个数据中心提供安全、快速的连接 [13] - 诺基亚是一家跨国技术领导者，专注于网络、数字服务和应用程序的创新 [1] Zscaler平台介绍 - Zscaler平台是一个云原生安全解决方案，通过直接连接用户和应用程序，减少攻击面并增强网络安全和合规性 [2] - 平台提供从任何设备、任何地点、任何时间的安全、快速连接 [2] 诺基亚的现代化挑战 - 诺基亚之前依赖传统的硬件和虚拟防火墙，维护统一的安全控制复杂 [3] - 传统防火墙缺乏零信任安全的灵活性，影响数字和云转型 [3] - 诺基亚转向基于身份、位置无关的应用访问，采用零信任安全方法 [3] Zscaler平台的未来导向 - 诺基亚选择Zscaler的原因是其强大的多云计算平台，提供广泛的公共边缘覆盖和应用为中心的零信任方法 [4] - Zscaler平台包括160多个全球分布的数据中心，优化性能并确保高可用性 [4] 诺基亚部署的关键组件 - Zscaler Internet Access™ (ZIA™)：通过AI驱动的安全网关提供安全的零信任互联网和SaaS应用程序访问 [5] - Zscaler Private Access™ (ZPA™)：取代VPN，提供从任何设备或地点的直接、安全访问 [5] - Zscaler Digital Experience™ (ZDX™)：使IT团队能够快速检测和解决用户体验问题，确保无缝连接和生产力 [5] - Zscaler数据保护：通过高级检查和威胁预防能力保护敏感数据 [5] 诺基亚云中心化举措的变革性收益 - 通过分阶段实施Zscaler平台，诺基亚预计将从运营和安全角度获得显著收益 [6] - 平台与诺基亚云解决方案的无缝集成，支持轻松扩展和快速适应不断变化的安全需求 [6] 诺基亚的初步成果 - 诺基亚在初始部署阶段已见证了显著改善的终端用户连接体验 [7] - Zscaler提供了无缝的用户体验，从第一天起就提升了性能和生产力 [7] Zscaler的愿景 - Zscaler致力于通过其AI驱动的云安全平台，帮助诺基亚加速实施现代安全模型，提供卓越的威胁检测和响应，同时显著降低成本并改善用户体验 [8]

核心观点 - 尽管市场在2024年表现出强劲势头，但Zscaler的股价并未同步上涨，反而下跌了约10%[1] - 公司发布了2025财年第一季度的财报，尽管收入增长强劲并上调了指引，但股价仍下跌，投资者对计算账单增长感到失望[2][4] 收入与盈利 - 公司2025财年第一季度收入同比增长26%至6.28亿美元，远超管理层此前预计的6.04亿至6.06亿美元[3] - 调整后每股收益（EPS）从去年的0.55美元增长至0.77美元，超出公司预期的0.62至0.63美元[5] - 公司预计2025财年全年收入在26.23亿至26.43亿美元之间，调整后EPS在2.94至2.99美元之间，均高于此前预期[8][9] 现金流与财务状况 - 公司本季度产生经营现金流3.313亿美元，自由现金流2.919亿美元[6] - 截至季度末，公司持有现金及短期投资27亿美元，债务为11.5亿美元[6] 客户与产品 - 公司在其现有客户基础上表现良好，过去12个月的美元净留存率为114%，与上一季度的115%相似[7] - 公司的新兴解决方案，如Zscaler Digital Experience（ZDX）、零信任分支和云以及人工智能（AI）分析，显示出强劲的采用率[7] - 公司在数据安全领域取得进展，赢得了保护Microsoft Copilot数据的合同，并在联邦政府垂直领域取得进展[13] 市场与估值 - 公司目前的市销率（P/S）约为9.6，基于当前财年分析师的估计，考虑到其超过25%的收入增长率，这一估值看起来具有吸引力[14] - 如果公司能够在2025财年下半年实现账单增长的加速，预计股价将有所上涨[15]

财务表现 - 公司2024财年第三季度收入为6.28亿美元，同比增长26.4%[124] - 公司2024财年第三季度净亏损为1210万美元，较去年同期的3350万美元有所收窄[124] - 公司2024财年第三季度GAAP毛利率为77%，非GAAP毛利率为81%[144] - 公司2024财年第三季度GAAP运营亏损为3066.7万美元，非GAAP运营利润为1.34亿美元[147] - 2024年10月31日结束的三个月内，公司收入为6.28亿美元，同比增长26%[153] - 公司2024年第三季度收入为6.27955亿美元，同比增长26%，主要由于用户增长和现有客户订阅增加，贡献了9470万美元的额外收入[178] - 公司2024年第三季度净亏损为2%，相比2023年同期的7%有所改善[176] 客户与市场 - 截至2024年7月31日，公司客户总数超过8650家，覆盖185个国家，其中35%为福布斯全球2000强企业[123] - 公司客户基础从2023年10月31日到2024年10月31日增长了12%[178] 现金流与投资 - 公司2024年10月31日结束的三个月内，经营活动产生的净现金流为3.313亿美元，同比增长27%[150] - 自由现金流为2.919亿美元，同比增长30%，自由现金流利润率为46%[150] - 2024年第三季度，公司经营活动产生的净现金流为3.313亿美元，主要来自净亏损1210万美元、非现金费用2.381亿美元以及运营资产和负债变动带来的1.053亿美元净现金流入[205] - 2024年第三季度，公司投资活动使用的净现金流为2.017亿美元，主要用于购买短期投资4.303亿美元和资本支出3950万美元[209] - 2024年第三季度，公司融资活动产生的净现金流为89万美元，主要来自股票期权的行使[211] - 截至2024年10月31日，公司现金、现金等价物和短期投资总额为27.079亿美元，主要用于营运资本[217] 成本与费用 - 公司2024财年第三季度的美元净留存率为114%，低于去年同期的120%[136] - 2024年第三季度毛利率为77%，同比下降1个百分点，主要由于数据中心运营成本增加[180] - 销售和营销费用为3.061亿美元，同比增长15%，预计未来将继续增加[162][174] - 研发费用为1.542亿美元，同比增长36%，预计未来将继续增加[165][174] - 销售和营销费用为3.06087亿美元，同比增长15%，主要由于员工相关费用增加，包括870万美元的销售佣金和650万美元的股票薪酬[181] - 研发费用为1.54254亿美元，同比增长36%，主要用于云平台功能开发和增强，以及通过业务收购整合技术[183] 未来展望与战略 - 公司预计未来将继续增加销售和营销投入，以扩大客户基础并推动业务增长[133] - 公司计划继续投资研发，以推出新的云平台解决方案并升级现有产品[132] - 公司预计宏观经济环境的不确定性将影响客户购买决策，特别是大额交易[125] - 公司采用“先落地后扩展”模式，通过增加用户覆盖、升级功能和销售新产品来提升客户年度经常性收入（ARR）[129] - 公司预计随着客户增加对云平台的使用，收入成本将增加，但规模经济效应将带来长期收益[159] - 公司预计长期内毛利率将略有上升，但短期内可能因多种因素波动[160] - 公司预计长期内销售和营销费用占收入的比例将下降，但短期内可能因支出时机和规模而波动[164] - 公司预计未来12个月内现有资金足以支持营运资金、资本支出和可转换优先票据的还款需求[199] - 公司预计将继续产生运营亏损，并可能因业务扩展、潜在收购和其他战略交易而产生负现金流[198] 收入与账单 - 计算账单（Calculated Billings）为5.167亿美元，同比增长13%[152][153] - 订阅和相关支持服务占总收入的97%，专业服务收入占比微不足道[154] - 截至2024年10月31日，公司递延收入为17.837亿美元，其中15.331亿美元为流动负债，预计在未来12个月内确认为收入[202] 外汇与风险管理 - 公司大部分销售合同以美元计价，部分运营费用以外币计价，受汇率波动影响，特别是英镑、印度卢比、欧元、日元、加元和澳元[221] - 公司使用外汇远期合约对冲部分外币计价费用的汇率风险，合约期限不超过24个月[224] - 公司实施了外汇风险管理计划，使用外汇远期合约对冲部分预计的外币支出[224] - 外汇衍生品合约的期限为24个月或更短，被指定为现金流对冲以保护受外汇风险影响的收益[224] - 公司还使用外汇远期合约来减少因重新计量某些外币计价的货币资产和负债而产生的损益波动[224] 资本结构与融资 - 公司使用利率互换将部分固定利率票据转换为浮动利率，以匹配其现金、现金等价物和短期投资的浮动利率性质[218] - 公司于2020年6月发行了总额为11.5亿美元的可转换优先票据，并签订了上限期权交易以抵消潜在稀释效应[219]