核心业绩概览 - 公司2025年第三季度业绩表现不一，营收超出市场预期，但净利润未达预期 [1] - 季度总营收同比增长至6.76亿美元，高于去年同期的5.81亿美元，并超出市场预期的6.69亿美元 [3] - 按GAAP准则计算，季度净利润为1000万美元（每股收益0.04美元），相比去年同期的净亏损2000万美元（每股亏损0.08美元）实现扭亏为盈 [2] 分业务营收表现 - 住宅业务收入增长7%至4.35亿美元，主要得益于经纪人及软件产品的强劲增长 [3] - 抵押贷款业务收入增长至5300万美元，主要驱动力是购房贷款发起量激增57% [4] - 租赁业务收入大幅增长41%至1.74亿美元，主要受多户住宅收入同比增长62%的推动 [4] 盈利能力与运营指标 - 季度毛利润因各板块收入健康增长而达到4.91亿美元，高于去年同期的4.41亿美元 [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.65亿美元，高于去年同期的1.27亿美元，得益于收入增长和成本控制 [5] - 运营费用为4.94亿美元，略高于去年同期的4.86亿美元 [5] 财务状况 - 2025年前九个月，经营活动产生的现金流为2.96亿美元，略低于去年同期的3.06亿美元 [6] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物8.74亿美元，长期其他负债为4000万美元 [6] 业绩展望 - 公司预计2025年第三季度总营收在6.45亿至6.55亿美元之间，调整后税息折旧及摊销前利润预计在1.45亿至1.55亿美元之间 [9] - 管理层预计抵押贷款业务收入将同比增长约20%，住宅业务收入预计实现高个位数增长，租赁业务收入预计同比增长超过45% [9] - 公司预计2025年全年营收将实现低至中双位数增长，调整后税息折旧及摊销前利润率将继续扩大，GAAP净利润预计为正值 [10]

抵押贷款利率走势 - 30年期固定抵押贷款利率本周下降2个基点至6.17%，较一年前低55个基点 [1] - 15年期固定抵押贷款利率下降3个基点至5.41%，较去年10月低逾0.5个百分点 [1] - 抵押贷款利率已连续四周下降，促使更多购房者进入市场 [2] 当前市场利率水平 - Zillow数据显示当前30年期固定抵押贷款利率为6.29%，20年期为5.99%，15年期为5.51% [5] - 抵押贷款再融资利率普遍高于购房利率，30年期固定再融资利率为6.41%，15年期为5.68% [5] - 可调整利率抵押贷款中，5/1 ARM利率为6.68%，7/1 ARM利率为6.72% [5] 利率类型与运作机制 - 固定利率抵押贷款在整個贷款期限内锁定利率，例如30年期贷款在30年内保持利率不变 [7] - 可调整利率抵押贷款在预定期限后利率会周期性变化，如7/1 ARM前七年利率固定，之后每年调整一次 [8] - 贷款初期月供大部分用于支付利息，随着时间推移，支付本金的占比会逐渐增加 [9] 贷款期限选择策略 - 30年期固定利率抵押贷款月供较低且利率可预测，但总利息支出显著更高 [10] - 15年期固定利率抵押贷款可快速还清贷款并节省利息，但月供压力较大 [11] - 可调整利率抵押贷款适合计划在利率优惠期结束前出售房产的借款人 [12] 未来利率展望 - 10月以来抵押贷款利率小幅下降，目前较一年前低约0.5个百分点 [13] - 房利美预测30年期利率在2026年第四季度将降至5.9%，但大部分时间维持在6%以上 [13] - 抵押银行家协会预计30年期利率在2025年底为6.4%，并维持至2026年 [15]

财务业绩概览 - 2025年第三季度总收入为6.76亿美元，同比增长16.4%，超出市场普遍预期的6.6899亿美元，超出幅度为1.05% [1] - 季度每股收益为0.44美元，高于去年同期的0.35美元，但略低于市场普遍预期的0.45美元，未达预期幅度为2.22% [1] - 公司股票在过去一个月内回报率为-3.3%，同期标普500指数上涨3.6% [3] 分业务收入表现 - 住宅业务收入为4.35亿美元，超出4.2927亿美元的市场预期，同比增长7.4% [4] - 租赁业务收入为1.74亿美元，与1.7466亿美元的市场预期基本持平，同比大幅增长41.5% [4] - 抵押贷款业务收入为5300万美元，超出5002万美元的市场预期，同比强劲增长35.9% [4] - 其他业务收入为1400万美元，略低于1471万美元的市场预期，与去年同期相比无变化 [4] 运营关键指标 - 移动应用和网站平均月独立用户数为2.5亿，超出2.4596亿的市场预期 [4] - 移动应用和网站访问量达25.5亿次，超出24.8亿次的市场预期 [4]

季度业绩表现 - 第三季度每股收益为0.44美元，低于市场预期的0.45美元，但高于去年同期的0.35美元，业绩意外率为-2.22% [1] - 季度营收为6.76亿美元，超出市场预期1.05%，相比去年同期的5.81亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中，公司营收四次超出市场预期，但每股收益均未达到市场预期 [2] 近期股价与市场表现 - 自年初以来，公司股价下跌约2.8%，而同期标普500指数上涨17.2% [3] - 公司股票当前的Zacks评级为3（持有），预计短期内表现将与市场同步 [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的普遍预期为每股收益0.41美元，营收6.4596亿美元 [7] - 对本财年的普遍预期为每股收益1.67美元，营收25.7亿美元 [7] - 业绩发布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业背景 - 公司所属的金融-抵押贷款及相关服务行业，在250多个Zacks行业中排名前39% [8] - 同行业公司loanDepot预计将在11月6日公布季度业绩，预期每股亏损0.04美元，同比变化-233.3%，预期营收2.846亿美元，同比下降9.5% [9]

公司业绩 - 公司第三季度业绩超出分析师预期 [1] - 公司第三季度调整后息税折旧及摊销前利润为1.65亿美元 [1] 行业趋势 - 公司首席执行官讨论了住房市场的最新趋势 [1]

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收入和利润表现（同比） - 2025年第三季度总营收为6.76亿美元，同比增长16.4%（2024年同期为5.81亿美元）[28] - 2025年前九个月总营收为19.29亿美元，同比增长14.7%（2024年同期为16.82亿美元）[28] - 2025年第三季度净收入为1000万美元，相比2024年同期净亏损2000万美元实现扭亏为盈[28] - 2025年前九个月净收入为2000万美元，相比2024年同期净亏损6000万美元实现扭亏为盈[28] - 2025年第三季度净收入为1000万美元，相比2024年同期净亏损2000万美元有所改善[95] - 2025年前九个月净收入为2000万美元，相比2024年同期净亏损6000万美元有所改善[95] - 2025年第三季度净利润为1000万美元，相比去年同期的亏损2000万美元改善3000万美元[137][141] - 2025年前九个月净利润为2000万美元，相比2024年同期净亏损6000万美元实现扭亏为盈[34] - Zillow集团2025年第三季度总营收为6.76亿美元，较2024年同期的5.81亿美元增长16%[111] - 公司总营收同比增长16%至6.76亿美元，其中三季度租金收入增长41%至1.74亿美元[130][131] - 九个月总营收增长15%至19.29亿美元，租金收入增长37%至4.62亿美元[133][136] - 三季度调整后EBITDA增长30%至1.65亿美元，利润率从22%提升至24%[137] - 九个月调整后EBITDA增长23%至4.73亿美元，利润率稳定在23%[137] - 2025年第三季度收入为6.76亿美元，同比增长16.4%（2024年同期为5.81亿美元）[95] - 2025年前九个月收入为19.29亿美元，同比增长14.7%（2024年同期为16.82亿美元）[95] 业务线收入表现 - 2025年第三季度住宅业务收入为4.35亿美元，同比增长7.4%（2024年同期为4.05亿美元）[28] - 2025年第三季度租赁业务收入为1.74亿美元，同比增长41.5%（2024年同期为1.23亿美元）[28] - 公司2025年第三季度租金业务收入为1.74亿美元，同比增长41%，增加5100万美元[111] - 2025年第三季度住宅业务收入为4.35亿美元，同比增长7%，增加3000万美元[115] - 2025年第三季度抵押贷款业务收入为5300万美元，同比增长36%，增加1400万美元[115] - 三季度住宅销售收入增长7%至4.35亿美元，占总营收比例从70%降至64%[130][135] - 三季度抵押贷款收入增长36%至5300万美元，贷款发放量增长56%至13亿美元[130][135] - 九个月住宅销售收入增长7%至12.86亿美元，每访问收入增长3.6%至0.172美元[136] - 九个月抵押贷款收入增长37%至1.42亿美元，贷款发放量增长47%至32亿美元[136] - Zillow房屋贷款2025年第三季度总贷款发放量为12.81亿美元，较2024年同期的8.19亿美元增长56%[128] 成本和费用（同比） - 2025年第三季度直接产品和服务成本为9100万美元，同比大幅增长89.6%（2024年同期为4800万美元）[95] - 2025年第三季度营销和广告成本为4700万美元，同比下降26.6%（2024年同期为6400万美元）[95] - 2025年前九个月折旧和摊销费用为1.99亿美元，相比2024年同期的1.78亿美元增长11.8%[34] - 2025年前九个月基于股权的薪酬费用为2.95亿美元，相比2024年同期的3.29亿美元下降10.3%[34] - 2025年前九个月购买物业和设备支出为1.05亿美元，相比2024年同期的1.09亿美元下降3.7%[34] - 2025年前九个月，网站开发成本的摊销费用为1.25亿美元，而2024年同期为1.09亿美元[58] - 无形资产摊销费用在2025年第三季度为2200万美元，2024年同期为2000万美元；2025年前九个月为6400万美元，2024年同期为5800万美元[60] - 2025年第三季度股份支付费用为9900万美元，2024年同期为1.08亿美元；2025年前九个月为2.95亿美元，2024年同期为3.29亿美元[79] - 三季度毛利率为73%，运营费用占比73%，其中销售营销费用下降1%至2.14亿美元[142] - 九个月总营收成本增加9700万美元，增长25%，主要受潜在客户获取成本增加5800万美元推动[143][146] - 九个月毛利润增长1.5亿美元，增幅12%，但毛利率从77%下降至75%[143][149] - 九个月销售和营销费用增加5000万美元，增长9%，主要由于人力相关费用增加3800万美元[143][152] - 九个月技术和开发费用增加1700万美元，增长4%，主要受人力相关费用增加1000万美元影响[143][155] - 九个月一般和行政费用减少1700万美元，下降4%，主要因人力相关费用减少2100万美元[143][158] 现金流表现 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为2.96亿美元，相比2024年同期的3.06亿美元下降3.3%[34] - 2025年前九个月投资活动产生的净现金为4400万美元，相比2024年同期的1.21亿美元下降63.6%[34] - 2025年前九个月融资活动使用的净现金为5.46亿美元，相比2024年同期的8.47亿美元减少35.5%[34] - 九个月经营活动产生的净现金为2.96亿美元，投资活动净现金为4400万美元，融资活动净现金使用5.46亿美元[168] - 截至2024年9月30日的九个月，公司经营活动产生的净现金为3.06亿美元，尽管净亏损为6000万美元，主要调整项包括3.29亿美元的股权激励和1.78亿美元的折旧摊销[172] - 截至2025年9月30日的九个月，公司投资活动产生的净现金为4400万美元，主要来自2.72亿美元的投资到期和出售收益，部分被2.28亿美元的物业及设备和无形资产购买所抵消[174] - 截至2025年9月30日的九个月，公司融资活动使用的净现金为5.46亿美元，主要用于4.38亿美元的股票回购和4.19亿美元的2025年票据清偿[177] - 截至2024年9月30日的九个月，公司融资活动使用的净现金为8.47亿美元，主要用于6.97亿美元的2024年票据清偿和部分2025年票据回购[178] - 公司调整后自由现金流从2024年九个月的2.31亿美元增至2025年同期的2.95亿美元，增长27.7%[183] 资本结构和融资活动 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为8.74亿美元，较2024年底的10.82亿美元下降19.2%[27] - 2025年前九个月股票回购支出为4.38亿美元，相比2024年同期的3.01亿美元增长45.5%[32][34] - 2025年9月30日现金及现金等价物和受限现金总额为8.79亿美元，相比期初的10.85亿美元下降19.0%[34] - 公司通过总回购协议获得的总借款能力为6亿美元，截至2025年9月30日的未偿还借款为2.72亿美元，而截至2024年12月31日为1.45亿美元[62] - 截至2025年9月30日，有2.84亿美元的待售抵押贷款作为总回购协议的抵押品，而2024年12月31日为1.51亿美元[62] - 2025年5月15日，公司以4.25亿美元现金结算了剩余4.19亿美元本金的2025年票据，其中包括应计利息600万美元[66] - 在2024年前九个月，与可转换优先票据相关的利息支出总额为2100万美元，其中2025年票据为1100万美元，2026年票据为600万美元[67] - 董事会授权的股票回购总规模已增至35亿美元，截至2025年9月30日，仍有9.43亿美元可用于未来回购[73] - 2025年第三季度，公司以每股83.51美元的加权平均价格回购了45.7万股A类普通股，总购买价格为3800万美元[74] - 截至2025年9月30日，未行权的期权奖励总额内在价值为7.93亿美元，未归属的受限股票单位相关未确认补偿成本为6.08亿美元[76][78] - 截至2025年9月30日，公司未来不可取消的采购承诺总额为2.98亿美元，其中2025年剩余期间为5700万美元，2026年为1.27亿美元[81] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物、投资和受限现金总计14亿美元，低于2024年底的19亿美元[166] - 公司于2025年5月清偿了剩余本金为4.19亿美元的2025年票据，总现金支付额为4.25亿美元[184] - 截至2025年9月30日，公司根据股票回购授权已累计回购价值3.5亿美元的股票，其中4.38亿美元用于2025年九个月的回购[187] - 截至2025年9月30日，公司主要回购协议下的未偿还借款为2.72亿美元，加权平均利率为5.87%[188] - 公司在2025年8月以平均每股83.51美元的价格回购了457,000股A类普通股，总金额约为3800万美元[214] - 截至2025年9月30日，公司根据股票回购计划剩余约9.43亿美元的授权回购额度[214] - 公司董事会已将股票回购总授权额度增加至35亿美元[214] 资产、负债和权益 - 截至2025年9月30日，总资产为56.98亿美元，较2024年底的58.29亿美元下降2.2%[27] - 截至2025年9月30日，股东权益为49.92亿美元，较2024年底的48.48亿美元增长3.0%[27] - 2025年9月30日股东权益总额为49.92亿美元，相比2024年12月31日的48.48亿美元增长3.0%[32] - 截至2025年9月30日，公司以公允价值计量的总资产为16.95亿美元，总负债为6400万美元[56] - 截至2025年9月30日，无形资产净值为2.73亿美元，较2024年12月31日的2.07亿美元有所增加[59] - 截至2025年9月30日，财产和设备净值为3.71亿美元，其中网站开发成本为6.06亿美元[57] - 截至2025年9月30日，预计未来无形资产摊销总额为2.81亿美元，其中2025年剩余部分为2000万美元，2026年为7200万美元[61] - 截至2025年9月30日，合同资产为2.14亿美元，较2024年12月31日的1.57亿美元增长36.3%[91] 运营指标和其他收入 - 2025年第三季度其他收入净额为1800万美元，相比2024年同期的3400万美元下降47.1%[28] - 2025年第三季度，期初递延收入为7000万美元，其中5500万美元在该期间确认为收入[92] - 2025年前九个月，期初递延收入为6200万美元，其中5700万美元在该期间确认为收入[93] - 公司2025年第三季度毛利润为4.91亿美元，较2024年同期的4.41亿美元增长11%[112] - 截至2025年9月30日，Zillow集团员工总数为7,031人，较2024年12月31日的6,856人有所增加[99] - 2025年第三季度网站和应用程序访问量为25.46亿次，较2024年同期的24.40亿次增长4%[118] - 2025年第三季度平均月独立用户数为2.50亿，较2024年同期的2.33亿增长7%[124] - 截至2025年9月30日的十二个月，公司“待售业务”收入为18.56亿美元，相关总交易价值为1.8万亿美元，收入占交易价值比例为10.1个基点[126] - 九个月其他收入净额减少4300万美元，下降43%，主要因投资余额减少导致利息收入降低[143][159] - 九个月利息费用减少1500万美元，下降54%，主要由于2024、2025和2026年票据已结算[143][161] - 公司拥有约13亿美元的联邦税收亏损结转和约6600万美元的州税收亏损结转[163] 投资和并购活动 - 2025年2月，公司向Redfin支付了1亿美元以建立租赁合作伙伴关系，该款项计入客户关系无形资产并按9年摊销[59] - 2025年前九个月，公司资本化的网站开发成本为1.44亿美元，而2024年同期为1.52亿美元[58] - 2023年12月，公司以3.99亿美元现金收购Follow Up Boss，并附带最高1亿美元的或有对价[49] - 2025年前九个月，公司支付了3300万美元现金以结算第一笔或有对价收益支付[49] 风险和市场状况 - 截至2025年9月30日，IRLCs（利率锁定承诺）的加权平均通过率为82%，价值900万美元[54][55] - 用于对冲IRLCs的远期合约名义金额，截至2025年9月30日为6.54亿美元[55] - 公司面临利率风险，其未偿还借款基于SOFR浮动利率，但估计SOFR上升一个百分点对利息费用无重大影响[198] - 持续高企的抵押贷款利率影响了公司产品服务的交易量和广告及抵押贷款发起需求，对公司收入产生不利影响[200] - 公司预计通胀压力将持续影响住宅房地产行业、客户及公司自身，但不会对其长期业务战略的执行能力产生重大影响[201] - 公司认为汇率风险对其业务影响不大，即使汇率相对于美元立即波动10%也不会产生重大影响[202] 公司治理和内部控制 - 截至2025年9月30日，公司的披露控制和程序被评估为有效[203] - 在截至2025年9月30日的三个月内，公司的财务报告内部控制未发生重大变化[204] - 公司在截至2025年9月30日的三个月内未进行任何未登记的股权证券销售[213] - 公司总法律顾问Bradley D. Owens计划通过10b5-1交易计划出售最多470,670股C类资本股[216] - 该10b5-1交易计划将于2025年11月19日生效，并于2027年8月19日终止[216]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度营收6.76亿美元，同比增长16.4%；前九个月营收19.29亿美元，同比增长14.7%[3] - 第三季度实现净利润1000万美元，去年同期净亏损2000万美元；前九个月净利润2000万美元，去年同期净亏损6000万美元[3] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为1.65亿美元，同比增长29.9%；前九个月为4.73亿美元，同比增长22.5%[3] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 第三季度营业费用4.94亿美元，其中股权激励费用9900万美元；前九个月股权激励费用总计2.95亿美元[3] 各条业务线表现 - 过去十二个月“待售”业务收入18.56亿美元，同比增长10%；总交易价值1.8万亿美元，同比增长7%[7] - 第三季度Zillow Home Loans贷款发放总额12.81亿美元，同比增长56%；其中购房贷款发放12.76亿美元，同比增长57%[8] 运营与用户指标表现 - 第三季度网站和应用访问量25.46亿次，同比增长4%；平均月独立用户数2.50亿，同比增长7%[6] 现金流与资本活动 - 前九个月经营活动产生净现金流2.96亿美元，投资活动净现金流4400万美元，融资活动净现金流出5.46亿美元[5] - 前九个月公司回购A类和C类资本股票支出4.38亿美元，并结算了4.19亿美元的可转换优先票据[5] 其他财务数据 - 总资产从去年底的58.29亿美元降至56.98亿美元；现金及现金等价物从10.82亿美元降至8.74亿美元[2]

公司业务表现 - 更多购房者通过Zillow获得融资来购买房屋 [1] - 更多物业经理使用该网站发布租赁房源 [1]

当前抵押贷款利率水平 - 30年期固定抵押贷款利率为6.21%，较此前上涨12个基点 [1] - 15年期固定抵押贷款利率为5.40%，较此前下降4个基点 [1] - 抵押贷款再融资利率普遍高于购房贷款利率，例如30年期固定再融资利率为6.35% [3][5][16] 不同类型抵押贷款比较 - 15年期抵押贷款利率通常低于30年期，但月供更高，长期总利息支出更少 [7] - 以40万美元贷款为例，30年期（利率6.21%）月供约2,452美元，总利息支出482,890美元 [8] - 相同贷款额15年期（利率5.40%）月供约3,247美元，总利息支出184,486美元 [8] - 可调整利率抵押贷款（ARM）初始利率有时低于固定利率，但后期存在上涨风险 [12] 抵押贷款利率未来展望 - 经济学家预计在2025年底之前抵押贷款利率不会出现大幅下降 [13][17] - 美联储在2025年9月17日进行了首次25个基点的降息，市场预期年底前还将有两次降息 [14] - 2026年抵押贷款利率可能小幅下降，但任何跌幅可能相对较小 [18]