核心财务表现 - 第二季度GAAP收入3.084亿美元 超出分析师预期2.967亿美元 同比增长35.4% [1][2] - 非GAAP自由现金流3360万美元 同比增长69.7% [1][2] - 调整后EBITDA同比增长53% 反映销售增长和利润率扩张 [5] 业务战略重点 - 核心产品Zeta营销平台运用机器学习与生成式AI处理数十亿数据信号 [3] - 战略重点包括AI个性化工具扩展、数据隐私安全投资、LiveIntent身份图谱整合 [4] - 客户成功取决于获取企业/代理客户、扩大现有客户规模及遵守CCPA/GDPR法规 [4] 运营亮点 - LiveIntent整合增强身份解析能力 第一季度贡献1950万美元收入 [7] - 生成式AI工具使客户消费收入同比增长超40% [6] - 截至第一季度拥有548个规模客户和159个超规模客户 客户平均收入增长12% [9] 资本配置 - 完成1亿美元股票回购计划 截至7月25日回购8500万美元 [10] - 新批准2亿美元股票回购授权 [10] - 股权补偿费用4650万美元（GAAP基础）同比下降11% [10] 业绩展望 - 第三季度收入指引3.27-3.29亿美元 同比增长22-23% [11] - 全年收入预期上调至12.58-12.68亿美元 增幅25-26% [12] - 全年自由现金流预期1.4-1.44亿美元 同比增长52-56% [12]

核心财务表现 - 季度每股收益为0.14美元 与市场预期持平 较去年同期0.13美元增长7.7% [1] - 季度营收达3.0844亿美元 超出市场预期4.07% 较去年同期2.2784亿美元增长35.4% [2] - 过去四个季度连续四次超出营收预期 但未能超过每股收益预期 [2] 历史业绩对比 - 前一季度实际每股收益0.07美元 较预期0.12美元低41.67% [1] - 年初至今股价下跌12.2% 同期标普500指数上涨7.6% [3] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益0.20美元 营收3.2404亿美元 [7] - 本财年预期每股收益0.68美元 营收12.4亿美元 [7] - 当前盈利预测修订趋势不利 导致Zacks评级为5级(强烈卖出) [6] 行业表现 - 所属技术服务业在Zacks行业排名中处于前41%分位 [8] - 排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] - 同业公司Alithya集团预计季度每股收益0.04美元 与去年同期持平 [9] - Alithya集团预计营收9042万美元 较去年同期增长2.3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达3.08亿美元，同比增长35%，超出预期[6] - 调整后EBITDA为5900万美元，同比增长52%，超出预期[6] - 上半年营收增长27%，超出预期600个基点[15] - 自由现金流转换率为59%，超出全年目标800个基点[15] - 第二季度自由现金流3360万美元，同比增长69%，自由现金流转换率57%[20] - 第二季度GAAP净亏损1280万美元，较去年同期2810万美元亏损有所改善[20] - 第二季度回购270万股股票，价值3200万美元[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总规模客户数达567家，同比增长21%[17] - 超级规模客户168家，同比增长17%[17] - 规模客户季度ARPU为53.2万美元，同比增长11%[17] - 超级规模客户季度ARPU为160万美元，同比增长19%[17] - 使用4个或更多渠道的客户数量同比增长最快[18] - 使用2个或更多用例的客户数量显著增长[18] - 大型代理控股公司平均规模品牌数量同比增长40%[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 六大垂直行业在过去12个月中同比增长超过20%[18] - 消费零售、旅游酒店和技术媒体是增长最快的垂直行业[18] - 公共部门业务开始取得进展，一个州政府项目实现了30%的更高参与度[8] - 美国市场表现强劲，Cannes Lion会议后管道显著增加[86][112] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出Zeta Answers，首个预测性AI框架，将原始数据转化为实时自动化行动[7] - 任命Nate Johannes为Zeta数据和AI实验室总裁，加强AI研发[8] - One Zeta计划推动多用例采用，客户使用所有三个用例时ROI显著提高[10] - 代理业务持续增长，与控股公司和独立代理公司合作扩大[9] - 计划到2028年实现21亿美元年收入，调整后EBITDA利润率至少25%[27] - 在AI领域领先竞争对手约18-24个月[76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场动荡推动客户采用公司平台，因其ROI优于竞争对手[36] - 对下半年业绩充满信心，提高全年营收预期2100万美元[24] - 预计2025年营收12.63亿美元，同比增长26%[25] - 预计2025年调整后EBITDA2.646亿美元，同比增长37%[25] - 预计2025年自由现金流1.42亿美元，同比增长54%[26] - 预计2028年自由现金流转换率达到65%[26] 其他重要信息 - 将于10月9日在纽约举办第五届Zeta Live年度会议[12] - 会议将邀请Tom Brady和Serena Williams作为主讲嘉宾[12] - 10月8日将举办第二届投资者日，分享长期路线图和研发管道[14] - 在Cannes Lion会议上首次激活Zeta Cafe，显著提升了品牌知名度[86] 问答环节所有的提问和回答 关于AI产品采用 - 客户对AI产品兴趣浓厚，但仍有提升空间[30] - 将在Zeta Live上展示更多AI产品升级[32] - 采用AI Agent Studio的客户去年增长44%[51] - AI产品ROI显著高于非AI产品[52] 关于业务线性 - 4月表现与3月同样强劲，增长在整个季度保持一致[34] - 最快增长的垂直行业与第一季度相同[34] 关于销售策略 - 销售团队按行业专业化配置，不雇佣行业通才[55] - 最新销售班级的管道数量和金额是2022年以来最高的[43] - 经验丰富的销售人员的胜率超过50%[43] 关于亚马逊竞争 - 与亚马逊是合作伙伴而非竞争对手[48] - 通过Prime在联网电视营销方面有大量合作[48] 关于独立代理 - 独立代理面临压力，难以自行投资AI[81] - 将独立代理视为大型企业客户进行平台化[82] - 独立代理可能成为长期9位数客户[83] 关于公共部门机会 - 组建专业团队开拓公共部门市场[92] - 政治业务关系带来其他业务机会[93] 关于客户增长 - 从"Zeta是谁"阶段进入"为什么选择Zeta"阶段[85] - Cannes Lion会议后管道显著增加[86] 关于毛利率 - 长期目标是将成本收入比降低100-300个基点[66] - 目前毛利率62.2%，有进一步提升空间[66] 关于内部营销趋势 - 尚未看到企业将营销大规模内部化的趋势[72] - 企业正在测试内部AI工具与代理合作[72] 关于Zeta数据和AI实验室 - 目标是保持AI领域18-24个月的领先优势[76] - 将推出新一代AI工具[77] 关于客户采用 - One Zeta客户的NPS显著高于其他客户[63] - 目标是最终所有客户都成为One Zeta客户[125] 关于代理品牌增长 - 目前仅覆盖美国代理控股公司约13%的品牌[103] - 品牌增长是共同决策结果[130] 关于垂直行业表现 - 汽车和保险行业尽管2024年表现强劲，2025年仍保持增长[132] - 在这两个垂直行业的渗透率仍然很低[133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达3 88亿美元 同比增长35% 调整后EBITDA增长52%至5900万美元 均超预期 [5] - 上半年收入增长27% 超出预期600个基点 自由现金流转化率达59% 超出全年目标800个基点 [14] - 直接收入占比提升至75% 同比增长51% 推动毛利率提升200个基点至62 2% [19] - 自由现金流同比增长69%至3360万美元 自由现金流转化率提升至57% [20] - 2025年全年收入指引中点上调2100万美元至12 63亿美元 同比增长26% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 推出Zeta Answers AI框架 可将原始数据实时转化为自动化行动 提升投资回报率 [6] - 独立机构业务持续强劲增长 新增3家独立机构客户 下半年渠道储备充足 [8] - One Zeta计划推动多用例采用 客户采用全部三个用例(获客/增长/留存)后形成飞轮效应 提升投资回报率和净推荐值 [9] - 超级规模客户达168家 同比增长17% 超级规模客户季度ARPU达160万美元 同比增长19% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 规模客户总数达567家 同比增长21% 新增19家客户 [17] - 技术/媒体、消费/零售、广告/营销是客户增长最快的垂直领域 [17] - 前10大垂直领域中有6个实现20%以上的同比增长 消费零售、旅游酒店、技术媒体等ROI导向型客户增长最快 [18] - 公共部门业务取得突破 某州政府使用Zeta Answers实现30%的参与度提升 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 任命Nate Johannes为Zeta数据与AI实验室总裁 加强AI创新能力 [7] - 2028年目标为年收入超21亿美元 调整后EBITDA利润率至少25% 自由现金流利润率16%以上 [26] - 通过Zeta Live活动(10月9日)展示产品创新 包括Tom Brady和Serena Williams等嘉宾 [11] - 与亚马逊在联网电视等领域合作 不视其为竞争对手 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动推动客户采用Zeta平台 因其ROI优于竞争对手 [34] - AI产品采用率显著提升 使用AI Agent Studio的客户同比增长44% [49] - 销售渠道转化率创纪录 从"Zeta是谁"阶段进入"为什么选择Zeta"阶段 [82] - 预计未来几年利润和毛利润增速将持续超过收入增速 [57] 其他重要信息 - 第二季度回购270万股股票 价值3200万美元 占自由现金流的96% [21] - 董事会批准新增2亿美元股票回购授权 [21] - 通过优化股权补偿计划实现净零稀释 [25] - 在戛纳狮子会首次激活品牌活动 显著提升渠道储备 [83] 问答环节所有的提问和回答 AI产品采用情况 - AI产品认知度良好但仍有提升空间 Zeta Live将展示重大AI升级 [30] - 使用AI Agent Studio的客户ROI显著高于未使用者 [50] 季度业务表现 - 4-6月增长稳定 最快增长来自使用4+渠道的客户群 [32] - 市场波动加速客户采用Zeta平台 因其ROI优势 [34] 运营效率 - 直接收入占比提升推动毛利率改善 销售团队效率提升是关键 [43] - 通过削减非核心职能释放预算 用于招聘高质量工程师和销售人员 [45] 机构业务发展 - 独立机构面临AI工具竞争压力 与Zeta合作可获得前沿技术 [77] - 机构客户品牌渗透率仅约13% 仍有巨大增长空间 [100] 垂直领域表现 - 汽车和保险垂直领域在2024年高基数下仍保持强劲增长 因渗透率仍低 [129] - 公共部门业务处于早期阶段 但前景广阔 [90] 产品战略 - One Zeta计划推动全平台采用 通过案例研究向现有客户推广 [122] - 学习发展团队通过自动化培训系统减少AI产品实施难度 [106] 投资者关系 - 季度收入指引通常留有2-5个百分点的缓冲空间 [114] - 机构业务占比未来多年仍将是少数 [136]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为3.08亿美元，同比增长35%[7] - 2025年第二季度调整后EBITDA为5900万美元，同比增长52%[7] - 2025年全年收入指导中位数提高2100万美元，达到12.63亿美元，同比增长26%[8] - 2025年全年自由现金流指导中位数提高1050万美元，达到1.42亿美元，同比增长54%[8] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为19.1%，同比提升210个基点[7] - 2025年第二季度运营现金流为4200万美元，同比增长35%[7] - 2025年第二季度自由现金流增长69%，现金流转化率为57%[8] 用户数据 - 扩展客户数量同比增长21%，达到567个[10] - 平均收入每用户（ARPU）同比增长11%，达到53.2万美元[10] - 截至2024年11月，Zeta在美国的在线追踪许可用户达2.45亿[102] - 截至2024年11月，Zeta通过用户选择加入的电子邮件许可用户达1.1亿[102] 未来展望 - 预计2028年收入目标超过21亿美元，调整后EBITDA目标为5.25亿美元[35] - Zeta预计2025年总收入在12.58亿至12.68亿美元之间，同比增长25%至26%[39] - 调整后的EBITDA预计在2.636亿至2.656亿美元之间，同比增长37%至38%[39] - 2025年自由现金流目标为1.4亿至1.44亿美元[39] - 2025年调整后的EBITDA利润率预计为20.8%至21.1%[39] 新产品和新技术研发 - Zeta的技术和网络对总图谱的贡献估计为：DSP贡献15-20%，SSP贡献3-5%，MTA贡献10-15%，Disqus贡献15-20%，LiveIntent贡献20-25%[92] - Zeta的身份数据中，MTA、LiveIntent和Disqus贡献超过75%[93] - Zeta的标识数据中，DSP、LiveIntent和Disqus贡献超过95%[96] - Zeta的信号数据中，Disqus、DSP和LiveIntent贡献超过75%[99] 负面信息 - 2025年第二季度，GAAP净亏损为1280万美元，占收入的4.2%[114] - 2024年第二季度净亏损为28,066千美元，净亏损率为12.3%[131] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年股票基础补偿预计为1.9亿美元[42] - 预计2025年每股稀释比例将显著降低至3%至4%[53] - 2025年自由现金流与EBITDA的比率预计为62%至68%[48] - Zeta的“超规模客户”定义为在过去12个月内产生至少100万美元收入的客户[115] - Zeta的调整后EBITDA利润率为调整后EBITDA与同期总收入的比率[125]

收入和利润（同比环比） - 第二季度收入达到3.08亿美元，同比增长35%，超出指导中值1100万美元[6] - 2025年第二季度收入为3.084亿美元，同比增长35.4%（2024年同期为2.278亿美元）[30] - 2025年上半年净亏损3441万美元，同比收窄49.1%（2024年同期亏损6763万美元）[30] - 2025年第二季度净亏损为1.281亿美元，净亏损率为4.2%，相比2024年同期的2.807亿美元和12.3%有所改善[35] - 2025年上半年净亏损为3.441亿美元，净亏损率为6.0%，相比2024年同期的6.763亿美元和16.0%显著收窄[35] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度股票薪酬费用为4647万美元，同比下降10.9%（2024年同期为5216万美元）[30] - 2025年上半年研发费用为5739万美元，同比增长31.7%（2024年同期为4360万美元）[30] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为1.740亿美元，同比增长34.2%（2024年同期为1.296亿美元）[35] - 2025年上半年股票薪酬费用为8.846亿美元，同比下降15.6%（2024年同期为10.480亿美元）[35] - 2025年上半年资本支出为508万美元，同比减少59.5%（2024年同期为1257万美元）[32] - 2025年第二季度资本支出为2349万美元，同比减少65.2%（2024年同期为6754万美元）[35] - 2025年上半年网站和软件开发成本为9953万美元，同比增长21.2%（2024年同期为8212万美元）[35] 现金流表现 - 第二季度经营活动产生的净现金为4200万美元，同比增长35%，自由现金流为3400万美元，同比增长69%[6] - 2025年上半年经营活动现金流为7685万美元，同比增长37.8%（2024年同期为5578万美元）[32] - 2025年上半年自由现金流为7685万美元减去508万美元资本支出和995万美元软件开发成本[32][33] - 2025年第二季度经营活动净现金流为4.205亿美元，同比增长35.2%（2024年同期为3.111亿美元）[35] - 2025年上半年自由现金流为6.176亿美元，同比增长76.8%（2024年同期为3.492亿美元）[35] 管理层讨论和指引 - 上调2025年全年收入指引至12.58亿至12.68亿美元，较此前指引中值上调2100万美元，同比增长25%至26%[13] - 上调2025年调整后EBITDA指引至2.636亿至2.656亿美元，较此前指引中值上调600万美元，同比增长37%至38%，EBITDA利润率为20.8%至21.1%[13] - 上调2025年自由现金流指引至1.40亿至1.44亿美元，较此前指引中值上调1050万美元，同比增长52%至56%，自由现金流利润率为11.0%至11.4%[13] - 第三季度收入指引上调至3.27亿至3.29亿美元，较此前指引中值上调500万美元，同比增长22%至23%[7] - 第三季度调整后EBITDA指引上调至7030万至7100万美元，较此前指引中值上调100万美元，同比增长31%至32%，EBITDA利润率为21.4%至21.7%[7] - 2025年股权激励费用预计为1.9亿美元[13] 调整后EBITDA表现 - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为15.2%（计算依据：调整后EBITDA/收入）[33][34] - 2025年第二季度调整后EBITDA为5.877亿美元，利润率为19.1%，高于2024年同期的3.854亿美元和16.9%[35] - 2025年上半年调整后EBITDA为10.548亿美元，利润率为18.4%，高于2024年同期的6.904亿美元和16.3%[35] 股票回购计划 - 公司已使用2024年11月批准的1亿美元股票回购授权中的8500万美元[6] - 董事会批准了一项新的2亿美元股票回购计划，期限为两年[9] 现金及等价物 - 截至2025年6月30日现金及等价物为3.653亿美元，较2024年末下降0.2%（2024年末为3.662亿美元）[28] 应收账款 - 截至2025年6月30日应收账款为2.510亿美元，较2024年末增长6.7%（2024年末为2.352亿美元）[28]

财报预期与历史表现 - 公司将于8月5日公布2025年第二季度财报 市场预期营收2.964亿美元 同比增长30.1% 每股收益预期0.14美元 同比增长7.7% [1] - 过去60天内无分析师上调盈利预期 但有3次下调 当前季度每股收益预期较60天前下降6.67% [1][2] - 公司历史盈利表现不佳 过去四个季度中有三次未达预期 平均负偏差达7.7% [2] 盈利预测模型评估 - 当前盈利ESP为-8.26% Zacks评级为5级(强烈卖出) 模型显示本次财报超预期概率较低 [3] - 行业比较显示 公司股价过去一年下跌34.8% 远逊于行业62.3%的涨幅和标普500指数17.2%的涨幅 [9] 估值水平 - 公司当前市盈率19.74倍 低于行业平均23.24倍 也低于同行Coherent(23.39倍)和Futu Holdings(19.99倍) [12] - 股价表现落后主要同行 Coherent和Futu Holdings过去一年分别上涨64.3%和157.4% [9] 业务驱动因素 - 生成式AI产品成为关键增长点 2025年一季度推出的AI Agent Studio工具套件 预计将受益于2025-2032年43.4%的行业复合增长率 [5] - 代理工作流程技术帮助客户构建定制化AI代理 预计将在BFSI、零售和旅游行业获得更多应用场景 [6] 商业模式风险 - 73%收入依赖广告平台投放量 经济放缓可能导致客户削减营销预算 摩根大通预测美国下半年增长放缓将影响公司收入 [15][16] - 主要依赖平台客户增长 新客户获取放缓或现有客户流失将限制利润改善空间 大客户议价能力可能压缩毛利率 [17] 现金流与股东回报 - 现金流可预测性差 因收入与可变广告支出挂钩 需增加固定费率订阅收入改善此状况 [18] - 公司从未支付股息且无未来派息计划 对追求稳定收益的投资者缺乏吸引力 [18] 综合评估 - 尽管AI技术带来增长机会 但经济放缓风险与盈利不确定性使公司前景承压 过去一年股价大幅下跌且财报超预期概率低 [19] - 现金流不可预测与缺乏股息支付等负面因素 建议现有投资者获利了结 潜在买家暂不宜介入 [20]

公司分析 - Zeta Global (ZETA) 并非普通的AI营销股票 而是少数围绕可持续增长而非炒作构建实际业务的公司 [1] - 与同行追逐曝光量和第三方数据实验不同 Zeta的AI原生平台采用已验证的第一方数据 [1] 行业定位 - 公司专注于技术驱动的营销解决方案 尤其在AI应用领域具有差异化竞争优势 [1] - 业务模式显示出可扩展的经济性 符合平台驱动型企业的特征 [1] 投资逻辑 - 公司具备市场低估特质 属于未被充分理解的科技企业范畴 [1] - 商业模式展现出强大的再投资潜力 能够随时间推移给市场带来意外惊喜 [1]

股价表现 - Zeta Global Holdings (ZETA) 股价在上一交易日上涨6_2%至15_9美元 成交量显著高于平均水平 [1] - 过去四周累计涨幅达18_9% 主要受投资者对AI营销科技兴趣回升推动 分析师评级积极及前期盈利增长预期强劲形成支撑 [1] 财务预期 - 公司预计季度每股收益(EPS)为0_15美元 同比增长15_4% 营收预计达2_9638亿美元 同比增幅30_1% [2] - 过去30天内季度EPS共识预期维持不变 缺乏盈利预期修正趋势可能限制股价持续上涨空间 [3] 行业比较 - 所属Zacks科技服务行业中 同业公司TTEC Holdings (TTEC) 上一交易日下跌0_6%至4_97美元 过去一个月累计下跌4_6% [4] - TTEC最新季度EPS预期下调6_6%至0_24美元 但较去年同期仍增长71_4% 当前Zacks评级同为3级(持有) [5]

投资策略 - 投资方法受沃伦·巴菲特、彼得·林奇和霍华德·马克斯等传奇投资者启发，采用自下而上的基本面分析方法 [1] - 重点关注市场心理、业务持久性和估值纪律，尤其擅长科技行业中被低估或逆向投资的领域 [1] - 偏好具有可扩展商业模式、持久护城河和市场认知偏差的公司，挖掘未被充分定价的长期潜力标的 [1] 行业专注 - 专注于科技行业，特别是软件、半导体和新兴创新领域中的非共识机会 [1] - 研究覆盖多行业，但核心能力在于识别科技领域内未被充分理解的叙事和长期增长逻辑 [1] 研究框架 - 强调投资成功是非线性过程，受周期、反馈循环和持续调整的影响 [1] - 通过Infinity Curve的研究平台，探索市场动态与投资策略的相互作用机制 [1]