文章核心观点 公司成功发行5亿瑞典克朗新债券，公布现有债券要约收购结果，并打算提前赎回现有债券 [1] 新债券发行 - 公司经簿记建档成功发行3年期、规模5亿瑞典克朗的高级有担保债券，票面为3个月STIBOR加6.50%利差，按面值发行，获新老机构投资者强烈需求 [1] - 债券发行结算预计在2025年4月4日左右，公司拟申请在斯德哥尔摩纳斯达克上市 [2] - 帕累托证券担任全球协调人和联席簿记管理人，北欧联合银行担任联席簿记管理人 [8] 现有债券要约收购 - 公司向现有高级有担保债券（ISIN SE0018742488）持有人发出要约收购，以102.325%价格加应计未付利息现金收购，要约于2025年3月21日13:00 CET到期 [3][4] - 要约到期时，公司收到总计1.6625亿瑞典克朗有效投标，接受所有有效投标指令，结算预计在2025年4月4日左右 [4] 现有债券提前赎回 - 公司打算按条款提前赎回现有债券，赎回日期为2025年4月17日，赎回金额为面值102.325%加应计未付利息，支付给2025年4月10日登记在册持有人 [5][6] - 发行人赎回义务以成功发行新债券和满足净收益支付先决条件为前提 [7] - 现有债券将在赎回日从斯德哥尔摩纳斯达克公司债券名单摘牌 [8]

文章核心观点 2025年3月14日ZetaDisplay宣布就新债券发行向现有债券持有人发起要约收购 要约收购将于2025年3月21日到期 结算预计在4月4日进行 且需新债券成功发行及满足要约文件条款条件 [1][2] 要约收购详情 - 2025年3月14日公司宣布结合新瑞典克朗计价高级有担保债券发行 向现有高级有担保债券（ISIN SE0018742488）持有人发起要约收购 以102.325%价格加应计未付利息现金收购 [1] - 要约收购将于2025年3月21日到期 与新债券簿记建档流程结束同步 结算预计在2025年4月4日进行 [2] - 要约收购需新债券成功发行及满足2025年3月14日要约信息文件条款条件 [2] 相关联系方式 - 交易经理包括Nordea（邮箱NordeaLiabilityManagement@nordea.com）和Pareto Securities（邮箱PSBondIssue.se@paretosec.com） [3] - 如需进一步信息可联系总裁兼CEO Anders Olin（电话+46 076 - 101 14 88 邮箱anders.olin@zetadisplay.com）和CFO Claes Pedersen（电话+45 23 - 68 86 58 邮箱claes.pedersen@zetadisplay.com） [3]

文章核心观点 公司拟发行新的高级有担保浮动利率债券，净收益用于再融资、潜在收购和一般公司用途，同时对现有债券提出有条件的要约收购 [1][2][3] 债券发行安排 - 公司委托Pareto Securities和Nordea安排固定收益投资者会议，探讨发行新高级有担保浮动利率债券的可能性，预计发行金额为5亿瑞典克朗，期限3年 [1] - 资本市场交易将视市场条件而定 [1] 资金用途 - 新债券发行的净收益将用于再融资现有债务、为潜在未来收购提供资金以及用于一般公司用途 [2] 要约收购 - 若新债券发行成功，公司将以102.325%（加应计未付利息）的价格向现有债券持有人发出要约收购 [3] - 要约收购将根据2025年3月14日的要约信息文件条款进行，截止日期为新债券簿记建档过程结束时，公司可自行决定是否延长、重新开放、撤回或终止 [3] - 要约收购结算预计在截止日期后约10个工作日进行，尽可能与新债券结算同日进行 [4] - 公司将对未通过要约收购回购的现有债券按102.325%（加应计未付利息）的现行赎回价格发出自愿提前赎回通知 [4] 公司介绍 - 公司于2003年在瑞典成立，是数字 signage领域的早期先驱之一，是欧洲数字 signage市场的领先企业 [7] - 公司拥有专有软件平台、数字业务开发和咨询服务等，在零售、餐饮等多种场所拥有12万个活跃安装点，业务覆盖50多个国家 [7] - 公司在8个欧洲国家和美国有直接业务，是许多知名蓝筹品牌和公司的首选商业合作伙伴 [7]

文章核心观点 公司凭借增长、规模效益和战略胜利为未来发展奠定基础 并将通过创新、卓越运营和深化客户参与来加速盈利增长[2][8] 财务表现 - 第四季度净销售额增至1.728亿瑞典克朗（之前为1.5亿瑞典克朗）[2] - 经常性收入增长16.8% 达6580万瑞典克朗（之前为5630万瑞典克朗） 占净销售额38.1%[2] - 第四季度调整后EBITDA增至2690万瑞典克朗[2] - 调整后经常性收入增长16.8% 达6580万瑞典克朗（之前为5630万瑞典克朗）[3] - 经常性收入增长9.7% 达6580万瑞典克朗（之前为6000万瑞典克朗）[3] - 调整后净销售额增长15.2% 达1.728亿瑞典克朗（之前为1.5亿瑞典克朗）[3] - 净销售额增长5.1% 达1.696亿瑞典克朗（之前为1.614亿瑞典克朗）[3] - 调整后毛利率增至55.4%（之前为43.5%）[3] - 毛利率增至53.4%（之前为50.8%）[3] - 调整后EBITDA增至2690万瑞典克朗（之前为1500万瑞典克朗）[3] 战略成果 - 2025年初与奥斯陆公共交通管理局Ruter签署独家框架协议 为该地区整个交通网络提供全面数字标牌升级服务[5] - 成功续签与最大零售客户的多年全球框架协议 为所有主要地区提供全方位服务解决方案[5] - 与德国现代汽车签署新框架协议 扩大在DACH汽车领域的业务版图[5] - 此前宣布的瑞典医疗企业项目进入运营推广阶段[5] - 对英国Beyond Digital Solutions Ltd的收购整合按计划进行 正用自有Engage软件套件取代第三方软件[5] - Liveqube音频解决方案服务势头强劲 12月新许可证数量创纪录[6] 未来展望 - 2024年已在One Zeta框架下成功简化所有国家的运营 明确地方损益责任 统一的核心支持结构增强可持续扩展能力并保持以客户为先的方式[8] - 未来将专注于通过创新、卓越运营和深化客户参与来加速盈利增长[8] 公司信息 - 2003年在瑞典成立 是数字标牌领域的先驱之一 是欧洲数字标牌市场的领先企业[14] - 在八个欧洲国家和美国有直接业务 在50多个国家有12万个活跃安装项目 是众多知名蓝筹品牌和公司的商业合作伙伴[15] - 总部位于瑞典马尔默 营业额超6亿瑞典克朗 约有240名员工 由投资公司Hanover Investors控股[16] 报告安排 - 2024年全年报告将于2025年4月第18周在ir.zetadisplay.com发布[12] - 2025年第一季度中期报告将于2025年5月第22周在ir.zetadisplay.com发布[12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收达3 15亿美元 同比增长50% 调整后EBITDA达7000万美元 同比增长57% 均超预期 [10] - 2024年全年营收超10亿美元 同比增长38% 调整后EBITDA为1 93亿美元 利润率19 2% 同比增长49% [30][37] - 公司首次实现GAAP净利润1520万美元 每股收益0 06美元 [38] - 2024年自由现金流达9200万美元 同比增长69% 自由现金流利润率为9 2% [39][40] - 2025年营收指引中值为12 4亿美元 同比增长23% 调整后EBITDA指引中值为2 565亿美元 利润率20 7% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI产品采用率显著提升 Data Cloud AI推出首年即被126个品牌采用 AI代理使用量在第四季度环比增长近200% [20][21] - 消费类收入在2024年增长超过40% 显著加速 [21] - LiveIntent整合提前完成 已推出首款协同产品Zeta Direct [24] - 超级规模客户达148家 同比增长13% 其中品牌支出超100万美元的客户数量同比增长28% [32] - 可扩展客户季度ARPU达57 7万美元 同比增长27% 剔除LiveIntent影响后增长32% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国NPS得分提升8分至55分 [13] - 前10大行业中有7个行业同比增长超过20% 其中汽车 消费零售 保险 政治倡导 技术媒体增长最快 [34] - 政治候选收入2024年为4400万美元 2025年预计无此项收入 倡导收入预计2025年为2000-2500万美元 [146][148] - 机构业务占比约20% 预计将继续增长但占比可能不会翻倍 [115][174] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出Zeta 2028计划 目标2028年营收超21亿美元 20%有机复合增长率 调整后EBITDA利润率提升580个基点至25% [11][48] - AI战略聚焦生产力 个性化和精准度三大方向 AI代理已应用于QA流程 数据映射和创意优化等领域 [14][16][18] - 通过One Zeta计划整合所有用例 平均交易规模同比增长35% [93] - 竞争优势体现在AI同时提升效率和收入 而多数竞争对手仅聚焦效率 [12] - 未观察到来自Meta等大型平台或新兴初创企业的实质性竞争 [99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未观察到客户因宏观经济或监管环境而削减预算 [63][200] - 现有客户年营销支出超1000亿美元 公司目前仅获取1%份额 目标到2028年提升至2% [80][81] - 机构业务因盈利能力优势持续获得份额 成为公司最赚钱的合作伙伴 [72][73] - 短卖报告指控经独立调查证实无依据 未对客户关系产生实质影响 [37][120][121] 其他重要信息 - 完成LiveIntent整合并推出Zeta Direct产品 结合优质发布商网络与数据云能力 [24] - 引入两位新高管 Pam Lord任CRM总裁 Ed See任首席增长官 [23] - 2024年回购3100万美元股票 认为股价被低估 计划继续加速回购 [187][188] - 保持并购灵活性 聚焦符合四大支柱的小型补强交易 [190][191] 问答环节所有的提问和回答 关于宏观环境和需求前景 - 管理层表示未观察到客户支出放缓 对2025年指引保持信心 [60][63] - 使用Zeta经济洞察数据预测趋势 认为垂直行业表现将保持强劲 [61] 关于LiveIntent整合和产品路线图 - Zeta Direct产品已显示提升营销ROI和发布商收入 [66][68] - 移动渠道仍处早期阶段 可能从2026年开始贡献显著收入 [109][110] 关于机构业务发展 - 机构业务因25%成本优势持续获得份额 已签订协议提供2025年可见性 [73][74] - 明确不涉足创意领域 聚焦优化机构现有创意资产 [76][77] 关于客户钱包份额扩张 - 现有客户营销预算超1000亿美元 目前渗透率仅1% 目标2028年达2% [80][81] - 百万美元级客户平均支出已达700万美元 显示巨大增长空间 [82] 关于One Zeta战略 - 开始收到综合性RFP 平均交易规模同比增长35% [89][93] - 打破部门孤岛 新高管将加强跨部门销售能力 [91][92] 关于竞争格局 - 未观察到来自Meta等大型平台或新兴初创企业的威胁 [96][100] - 主要从传统营销云和DSP夺取份额 因其缺乏集成AI能力 [125][126] 关于政治收入影响 - 2024年政治候选收入4400万美元 2025年预计无此项收入 [146] - 倡导收入预计2025年2000-2500万美元 较2023年增长显著 [148] 关于财务模型细节 - 2025年指引隐含21%有机增长 较三季度预估的17%提升 [157][160] - 自由现金流转换率受机构业务拖累 正常化水平可达76% [195][197]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司实现创纪录的3.15亿美元收入，同比增长50%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达7000万美元，同比增长57%，均远超预期 [10] - 2024年全年收入略超10亿美元，同比增长38%；调整后EBITDA为1.93亿美元，利润率为19.2%，同比增长49% [30][38] - 2024年第四季度，公司首次实现正的公认会计原则（GAAP）净利润，为1520万美元，摊薄后每股收益为0.06美元；全年每股亏损0.38美元 [38] - 2024年第四季度，经营活动现金流为4400万美元，同比增长62%；自由现金流为3200万美元，同比增长74%，利润率为10%；全年自由现金流为9200万美元，利润率为9.2%，同比增长69% [38] - 2025年，公司预计全年收入中点为12.4亿美元，增长23%；调整后EBITDA中点为2.565亿美元，利润率为20.7%，同比扩张150个基点；全年自由现金流中点为1.295亿美元，利润率为10.4%，同比改善120个基点，增长40% [53][55] - 公司的Zeta 2028计划目标是到2028年实现超过21亿美元的收入，有机收入复合年增长率（CAGR）至少为20%；调整后EBITDA至少为5.25亿美元，利润率达25%；自由现金流达3.4亿美元以上，利润率为16% [41][48][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司的规模化客户数量增长至527个，同比增长17%，环比增长52个；超级规模化客户数量为148个，同比增长13%，环比增长4%；过去12个月内消费至少100万美元的品牌数量同比增长28% [31][32] - 规模化客户季度每用户平均收入（ARPU）为57.7万美元，同比增长27%，剔除LiveIntent影响后增长32%；全年净收入留存率为114%，处于110% - 115%区间的高端，高于2023年的111% [33] - 2024年，公司前十大行业中有七个行业同比增速超过20%，其中汽车、消费和零售、保险、政治和宣传、科技和媒体行业增长最快 [34] - 2024年第四季度，公司的直销收入占比升至74%，高于第三季度的70%和2023年第四季度的73%；全年直销收入占比为70% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司的请求报价（RFP）美元价值创历史新高，同比增长近40%，总销售管道增长近60% [12] - 公司在美国的净推荐值（NPS）同比提高8分，达到55分 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的Zeta 2028计划目标是到2028年实现超过21亿美元的收入，有机收入CAGR至少为20%，并通过创造新的生成式AI能力、利用Publisher Cloud、引入新渠道、扩展垂直领域专业知识和扩大合作伙伴生态系统等方式实现增长 [41][42] - 公司的One Zeta计划旨在整合所有用例进行销售，以扩大客户使用场景，提高客户对公司解决方案的依赖度 [13][80] - 公司认为AI是营销平台的基础，通过增加AI产品的使用量来实现货币化，而不是收取单独费用；2024年，公司平台上的AI采用率激增，126个品牌在Data Cloud AI推出的第一年就采用了该产品，Q4 AI代理使用量环比增长近200%，仅使用AI就创建了超过1000个行为分类法，使平台上的分类法数量翻倍 [19][20] - 公司在2025年1月提前完成了对LiveIntent的整合，并推出了首个协同产品Zeta Direct，该产品结合了LiveIntent的优质发布商网络和Zeta Data Cloud，使营销人员能够在时事通讯电子邮件中直接投放个性化广告 [24] - 公司认为自己在AI和数据领域的领导地位使其在市场竞争中具有优势，目前未看到来自Meta等竞争对手的威胁，反而与Meta保持着良好的合作关系；同时，由于过去三到四年纯AI以外的初创公司难以获得融资，公司也未看到新的竞争对手出现 [97][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为营销正处于AI革命的前沿，公司早期对AI和第一方数据的投资得到了客户和潜在客户的认可，推动了公司的增长和市场份额的提升 [9] - 公司对2025年的业务增长充满信心，预计将实现连续第六年20%以上的增长，同时自由现金流利润率将进一步扩大 [10] - 公司认为其Zeta 2028计划具有现实可行性，通过执行该计划，公司有望在未来四年内实现收入的持续增长和利润率的提升 [11][57] 其他重要信息 - 公司审计委员会对卖空者报告中的指控进行了审查，聘请了独立的法医会计公司评估共享客户和供应商会计实践及内部控制，聘请了领先的数据和隐私公司评估数据和隐私实践；审查结果证实公司的会计实践符合美国GAAP，卖空者报告中的数据和隐私指控毫无根据 [37] - 公司在2024年第四季度回购了价值3100万美元的股票，是全年其他时间总和的三倍，接近自由现金流；公司认为目前股价较低，未来将继续以至少一半甚至更高的自由现金流比例回购股票 [185][187] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从宏观环境和需求角度，如何看待2025年第一季度和全年的业务情况 - 公司表示按照历史方法制定指导，以各关键绩效指标（KPI）的下限来设定目标，为未来提供灵活性；根据前两个月的情况，对第一季度有较好的可见性；预计2024年增长强劲的垂直领域在2025年仍将表现出色；公司在指导中已考虑宏观因素，目前未看到客户面临挑战 [60][61][63] 问题: LiveIntent整合后客户的初始用例和采用情况，以及对2028年计划中新产品和新垂直领域推动ARPU增长的信心来源 - 公司称Zeta Direct产品结合了LiveIntent的库存和Zeta Data Cloud，能为营销人员带来更高的投资回报率，为发布商带来更高的收入，实现了三方共赢；公司现有客户情况良好，代理业务增长迅速，ARPU大幅提高 [64][66][69] 问题: 代理业务的增长情况、可见性以及对2025年及以后的增长机会的看法 - 公司表示是代理商最赚钱的合作伙伴，通过捆绑数据降低了代理商的成本或提高了利润，吸引代理商将更多品牌和业务量转移到公司；已执行的协议中的最低金额为公司的预测提供了信心 [71][72][74] 问题: 公司在创意领域的发展深度、是否与代理客户存在渠道冲突以及创意领域的机会 - 公司明确表示不会与代理商在创意方面竞争，而是优化代理商的创意以适应不同屏幕尺寸；对于没有代理商的企业客户，公司也会提供创意工具支持；公司希望利用自身工具帮助优化创意，提高转化率和投资回报率 [75][76][77] 问题: 公司如何提高在大型营销公司的钱包份额 - 公司通过One Zeta计划整合用例进行销售，目标是在未来几年内将在大型客户营销支出中的占比从1%提高到2%；目前已有部分企业客户的钱包份额超过5%，为提升其他客户的份额提供了路径 [79][80][81] 问题: 与大客户的对话进展以及促使他们增加与公司合作的原因 - 公司认为主要原因是效率、有效性和卓越的收入增长；人工智能不仅能提高自动化效率，还能为Zeta营销平台带来显著的收入增长，促使客户将预算从其他合作伙伴转移到公司 [83][85][86] 问题: One Zeta概念的挑战以及早期效益的迹象 - 公司表示开始看到有意义的One Zeta RFP，Pam和Ed的加入将有助于打破销售壁垒，实现跨部门交叉销售；销售管道中的平均交易规模同比增长35% [88][91][93] 问题: 市场竞争情况以及新竞争对手的影响 - 公司表示未看到来自Meta等竞争对手的威胁，与Meta保持着良好的合作关系；谷歌和Meta之间的竞争对公司没有影响，反而在一定程度上有利于公司；由于初创公司融资困难，未看到新的竞争对手出现 [94][97][99] 问题: 销售管道转化为收入的时间以及One Zeta交易的影响 - 公司表示交易周期没有变化，大部分交易仍为试点和概念验证；预计2025年销售管道的转化率与2024年和2023年相似；公司对业务充满信心，Zeta 2028计划显示了至少20%的有机CAGR [102][104][106] 问题: 移动业务的最新情况以及是否会在2025年成为重要收入渠道 - 公司认为移动业务有望在2026年及以后成为重要驱动力，也有可能在2025年实现；目前已有多个客户采用该业务，产品增长迅速，但基数较小；移动业务是销售人员自然的销售延伸 [107][109][111] 问题: 代理商在2028年模型中的角色、增长趋势以及直接渠道的采用情况 - 公司认为代理商业务将在2028年成为更大的收入组成部分，通过获取更多钱包份额和品牌战略推动增长；目前直接渠道和集成渠道的比例尚未达到50:50，仍有提升空间；代理商增加品牌和采用直接渠道将有助于提高毛利率 [113][115][117] 问题: 卖空报告后与客户的对话是否有变化以及客户的反应 - 公司表示未看到重大变化，没有因该报告直接失去客户；审计委员会的审查结果证实了公司会计实践的合规性和数据隐私实践的有效性，让公司能够放下这个问题 [118][119][121] 问题: 预算渗透率提高到5% - 15%时，从围墙花园和其他技术提供商获取份额的情况 - 公司表示通常与围墙花园合作而非竞争，通过数据构建归因模型，既可以在围墙花园内使用，也可以在外部使用；公司从传统的上一代营销云和需求方平台（DSP）中获取了大量市场份额，因为这些竞争对手未将数据和AI完全集成到应用层，无法提供与公司平台相媲美的智能速度和投资回报率 [123][124][125] 问题: AI收入增长的假设以及2025年和2028年的目标 - 公司未在2028年计划中单独列出AI收入，但表示AI是除核心业务外的五个新增长驱动力之一；2024年基于消费的收入同比增长超过40%，部分归因于早期的生成式AI产品；公司认为通过增加AI产品的使用量来实现货币化比收取固定费用更有回报，但未来也会推出需要付费的AI产品 [127][128][131] 问题: 公司在垂直领域的竞争优势以及垂直扩张对收入模型的贡献时间 - 公司通过展示CPG等行业的实际案例，证明能够为营销人员提供有价值的数据和可操作的建议，这是其在垂直领域的竞争优势；公司在销售团队上进行了大量投资，将拓展新的垂直领域；目前已开始在虚拟演示中展示垂直领域的应用 [134][137][138] 问题: 长期模型中净收入留存率（NRR）的驱动因素以及上限限制 - 公司认为NRR没有上限，但继续指导在110% - 115%的范围内；代理商控股公司ARPU的增长和客户流失率低是NRR的重要驱动因素；通过对客户群体的分析，不同阶段的客户ARPU都在持续增长，支持了这一指导范围 [139][140][143] 问题: 政治收入的假设以及是否会在政治竞选活动中获得市场份额 - 公司预计2025年政治候选人收入不会有实质性贡献；政治宣传业务预计将从2024年的3600万美元降至2000 - 2500万美元，但高于2023年的1300万美元；公司正在增加该业务的配额销售人员，构建新能力，利用政治周期中的关系 [145][146][148] 问题: 目前营销云业务的收入占比以及2028年的预期 - 公司表示所有收入都通过营销云实现，目前所有业务都整合在一个用户界面和报告基础设施中 [149][150][153] 问题: 2025年指导收入与之前评论的17%增长的比较 - 公司解释之前提到的17%增长是在不包括LiveIntent和政治候选人收入的情况下，调整后2025年的实际增长为21%，比之前的预期高约4个百分点；每个季度的增长在排除相关因素后在20% - 22%之间 [155][157][159] 问题: 2025年指导是否考虑了宏观、监管和关税等因素的保守性 - 公司表示遵循历史方法，在指导中纳入了足够的保守性，以确保在各KPI的下限也能达到目标；公司有信心继续实现业绩增长 [161][163][164] 问题: 第一季度指导中有机减速的原因以及一天差异的影响 - 公司表示第一季度指导中的减速主要是由于比较基数较难和政治支出的影响，一天的差异不会产生实质性影响；指导中的保守性是为了确保能够实现目标 [170][171] 问题: 到2028年代理商业务在收入组合中的占比是否会翻倍 - 公司认为代理商业务规模会继续增长，但占收入组合的比例翻倍并非不可能，但目前不能确定；代理商业务目前约占收入的20% [172][174][175] 问题: 与顶级全球控股公司和中型市场代理商的增长机会 - 公司表示在中型市场代理商的拓展速度超出预期，且所有代理商都在平台上，有利于长期利润率；与五大全球控股公司的合作机会很大，公司是他们最赚钱的合作伙伴，关系深厚，预计将继续增长 [177][178][179] 问题: Zeta 2028计划中配额销售人员的招聘计划以及销售效率提升的考虑 - 公司预计配额销售人员的增长在10% - 15%之间，会考虑销售效率的提升，避免单纯追求数量而忽视质量；过去从2021年到2024年，配额销售人员的复合年增长率为22% [180][181][182] 问题: 股票回购的未来计划以及对现金余额的考虑 - 公司认为目前股价较低，将继续以至少一半甚至更高的自由现金流比例回购股票；认为回购股票是当前环境下对现金的最佳投资 [185][187][188] 问题: 如何看待当前和未来的无机增长机会 - 公司表示目前看到的交易机会比以往多年都多，但仍难以找到符合四个并购支柱的交易；如果找到合适的机会，将采取行动；公司有足够的现金和能力进行机会主义的交易，但不会进行“变革性”的交易 [189][190][191] 问题: 2028年指导中自由现金流和EBITDA利润率扩张的关键驱动因素 - 公司认为成本收入比有望改善100 - 300个基点，主要由One Zeta计划、增加直接渠道使用和生成式AI消费收入增长驱动；运营费用方面也能实现280 - 480个基点的利润率提升，通过控制人员增长和提高效率实现；随着代理商业务增长与公司整体增长趋于一致，营运资金赤字将得到改善；资本支出占收入的比例将逐渐降低 [193][194][196] 问题: 美国选举后客户的消费意愿是否有变化 - 公司表示未看到客户消费意愿的变化，与客户保持密切合作，对业务有良好的可见性；公司在预测中已采取了保守态度，目前客户没有缩减业务，仍在全力推进 [198][199][200]

业绩总结 - Zeta在2024财年实现收入10.06亿美元，同比增长38%[9] - 2024年第四季度收入达到3.15亿美元，同比增长50%，剔除LiveIntent和政治收入后增长31%[9] - 调整后EBITDA为7000万美元，调整后EBITDA利润率为22.4%，同比增长57%[9] - 2024年现金流来自运营为4400万美元，同比增长62%[9] - 2024年政治候选人收入为4400万美元，LiveIntent收入为1700万美元[20] - 2024年总规模客户数达到527个，同比增长17%[13] - 2024年总规模客户的平均收入（ARPU）为190万美元，同比增长19%[13] - 2024年自由现金流（FCF）利润率提高至10%，同比增长120个基点[9] 未来展望 - Zeta在2028年目标收入至少达到21亿美元，年均增长率（CAGR）至少为20%[9] - 2028年目标调整后EBITDA至少为5.25亿美元，利润率为25%[9] - 2028年自由现金流目标超过3.4亿美元，自由现金流转化率预计为65%[40] - 2025财年收入指导为12.4亿美元，年增长率为23%[61] - 2025财年调整后EBITDA指导为2.565亿美元，年增长率为33%[61] - 2025财年自由现金流指导为1.295亿美元[61] 用户数据 - Zeta的美国个人在线跟踪许可人数为2.45亿，较2021年12月的2.31亿增长了6%[123] - Zeta的电子邮件许可人数为1.1亿，显示出公司在用户许可方面的强劲增长[123] 市场趋势 - 预计到2028年，数字视频将占数字广告支出的40%[58] - 预计2024年至2028年，数字广告将占900亿美元新增广告支出的86%[58] - Zeta的市场技术（MarTech）和智能媒体（IPM）在2023年至2025年期间的复合年增长率（CAGR）分别为14%和12%[95] 负面信息 - 2024年第四季度的GAAP净收入为1520万美元，占收入的4.8%，其中包括4300万美元的股票补偿[137] - 2024财年第一季度的净损失为$(17,375)千，净损失率为(6.5)%[155] 其他信息 - Zeta在Forrester Wave中被评为领导者，在22个类别中获得13个类别的最高评分[97] - Zeta的调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率为非GAAP财务指标，提供了对公司核心运营结果的更好理解[149] - Zeta的自由现金流与调整后EBITDA的比率为非GAAP财务指标，定义为自由现金流除以同一期间的调整后EBITDA[151] - 2024年9月30日的完全稀释股份总数为2.52亿，较2024年增加了1100万股，主要由于700万股已赚取的PSU和580万股用于LiveIntent收购的股权发行[79]

公司数据资源情况 - 公司数据集包含美国超2.45亿、全球超5.35亿个体，每人平均超2500个属性，全球每月摄入超一万亿内容消费信号[26] 公司产品功能特点 - 敏捷智能套件的AudiencePulse为营销人员提供超900个预测消费者意图和兴趣的Zeta受众的实时可行见解[36] 公司人才与研发投入 - 公司拥有超500名数据科学家和工程师，持续开发新产品并投资扩展数据业务[40] 公司行业评级情况 - 2024年公司第三次被评为《Forrester Wave™：电子邮件营销服务提供商》的“领导者”，在13项标准中获最高当前产品得分和最高分[46] - 2024年公司被评为《Forrester Wave™：B2C客户数据平台》的“强劲表现者”，在六项标准中获最高分[46] - 2024年公司在Gartner的《Magic Quadrant™：多渠道营销中心》中被评为“挑战者”[46] - 2023年公司被评为IDC全球B2C企业全渠道营销平台市场格局的“领导者”[46] 公司ZMP平台情况 - 公司ZMP平台基于灵活的面向服务架构，托管在Zeta混合云中，结合公共云和私有云资源[24] - 公司ZMP平台由ESP、CDP+和DSP三个核心产品组成，可按需激活模块[30] 公司长期增长策略 - 公司长期增长策略包括渗透现有客户群、获取新的大规模客户、创新开发新产品、加强合作伙伴生态系统和拓展国际市场[38][39][40][41][42] 公司收入与客户数据 - 2024年各行业收入占比：消费与零售22%、保险10%、电信9%、金融服务8%、商业服务7%；2023年对应占比分别为17%、6%、15%、10%、10%[50] - 2024年98%的收入来自规模客户（过去12个月收入至少10万美元）[50] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司分别有1793和1242个客户，527和452个规模客户，148和131个超级规模客户（过去12个月收入至少100万美元）[50] - 2024年，公司前十大客户占总收入超三分之一，且无单一客户占比超10%[77] 公司员工情况 - 截至2024年12月31日，公司有2191名员工，其中1130名位于美国以外[63] 公司专利情况 - 公司拥有超130项美国和国际专利及申请，包括29项已授权专利和34项待审批专利申请，涵盖机器学习和人工智能[69] 公司业务季节性与周期性 - 营销行业第四季度活动高于第一季度，公司预计季节性趋势将持续[57] - 公司政治和倡导客户受政治周期影响，总统选举年通常收入更高[58] 公司竞争情况 - 公司面临来自各方面的竞争，需通过多种方式提升竞争力[52][53] 公司数据隐私与安全法律影响 - 公司业务受数据隐私和安全法律影响，不同地区法律要求不同[60][61] 公司收入风险 - 公司大部分收入来自基于使用量的定价模式，若大客户减少使用或停止使用平台，收入可能显著下降[78] 公司销售相关风险 - 公司销售周期长，难以预测获取新客户和产生收入的时间，且销售投入可能无法收回[79][80] - 企业客户购买决策受多种因素影响，销售努力可能无法带来足够收入，影响公司经营[81] 公司客户付款风险 - 客户付款相关风险可能对公司业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响，经济下行时风险更高[82] 公司运营结果波动因素 - 公司运营结果会因多种因素波动，如政治周期、季节性营销活动等，难以预测和比较[84] 公司增长管理风险 - 若不能有效管理增长，平台质量和性能可能下降，损害公司声誉和财务状况[87][88] 公司市场竞争与创新风险 - 行业竞争激烈，若不能有效竞争和创新，可能导致市场份额下降和利润减少[89][91] 公司印度业务风险 - 公司在印度开展大量技术和产品开发工作，面临知识产权保护、成本增加等风险[95][96][97] 公司关键人员留任风险 - 公司成功依赖关键管理团队成员的留任，若无法留住他们，可能影响业务运营和增加成本[99] 公司人才招聘与培训风险 - 公司需招聘、培训和留住新员工，特别是销售和工程人才，竞争激烈可能影响未来收入增长[100] 公司企业文化与员工风险 - 公司企业文化建设投入资源，人力资本计划是战略重点，但员工可能违规影响声誉和财务状况[101] 公司收购与投资风险 - 公司有收购和战略投资计划，收购存在风险，如整合困难、无法实现预期收益等[102] - 为收购融资可能减少现金储备、稀释股权或增加债务，限制公司运营能力[104] 公司通货膨胀风险 - 通货膨胀可能增加公司成本，若无法提价将影响流动性、经营和财务状况[105] 公司国际业务扩张风险 - 国际业务扩张需投入资源，面临诉讼、数据隐私合规等风险，可能影响国际收入[106] 公司外部事件影响风险 - 公司业务易受自然灾害、疫情、战争等事件影响，保险可能不足以弥补损失[110] 公司环境、社会和治理风险 - 公司在环境、社会和治理方面面临利益相关者不同期望，处理不当可能影响声誉和业务[112] 公司科技行业监管风险 - 科技行业监管加强，公司可能面临政府调查、法律诉讼和罚款，影响业务运营[114] 公司数据收集风险 - 公司业务依赖数据收集，消费者技术、监管和浏览器变化可能影响数据收集和业务[117] 公司第三方数据供应商风险 - 公司依赖第三方数据供应商，若合作终止或无法获取数据，将影响产品供应和收入[119] 公司卖空报告影响 - 2024年11月的一份卖空者报告称公司数据收集做法可能不符合适用法律的潜在变化，对A类普通股价格产生不利影响[121,134] 公司法律诉讼与罚款情况 - 违反TCPA相关法律的众多集体诉讼，许多公司以数百万美元和解原告[123] - 违反GDPR某些规定的罚款最高可达2000万欧元/1750万英镑或违规公司全球年收入的4%，以较高者为准[126] - 2021年7月挪威当局拟对公司因通过cookie收集个人数据违反GDPR处以罚款，2024年10月最终裁决将罚款减至零[129] 公司数据相关法律规定 - 欧盟委员会对英国的数据充分性决定将于2025年6月自动到期，除非重新评估和续签[128] - 美国众多州法律对个人信息隐私、安全、传输和违规报告设定标准，如CCPA及其修正案对处理个人信息的实体施加义务和处罚[121] - 联邦贸易委员会和许多州检察长继续对公司在线收集、使用、传播和安全做法执行消费者保护法，未来执法行动可能对公司产生更大影响[122] - 公司通信受CAN - SPAM法案、TCPA等法律约束，违反可能面临重大损害赔偿、罚款和其他处罚[123] - 新的自动、基于浏览器或一站式退出机制可能导致更多消费者选择退出数据用于营销目的，影响公司服务表现或导致业务损失[125] - 公司数据驱动平台可能受人工智能和机器学习相关法律和法规约束，若被认定存在不公平歧视，可能限制数据收集和使用[132] 公司网络安全风险 - 公司面临众多不断演变的网络安全风险，全球网络攻击频率和规模预计加速上升，可能无法应对未来攻击，或对IT系统和信息造成重大不利影响[137] - 公司虽有行业标准安全投入，但因员工、系统等问题仍可能发生安全漏洞，还可能面临第三方勒索攻击，无法完全消除数据安全风险，安全漏洞或致运营中断和收入下降，保险可能不足以覆盖相关成本[138] - 实际或感知的安全漏洞会损害公司声誉，导致客户拒绝产品、数据供应商停止供应等，公司需投入大量资源应对，分散管理层注意力[139] 公司第三方数据中心和技术风险 - 公司依赖第三方数据中心和技术运营业务，其损坏或故障会影响业务、运营结果和财务状况，若无法满足公司容量需求或出现服务问题，也会产生不利影响，且无法确保第三方租赁或许可持续可用[140][141] 公司平台欺诈与恶意软件风险 - 若公司未能检测或防止平台、设备或系统的欺诈或恶意软件入侵，会导致出版商失去信心，面临法律索赔和监管调查，损害公司业务、运营结果和财务状况[142] 公司电子邮件业务风险 - 未来私人实体和收件箱服务提供商采用的电子邮件使用和交付标准可能干扰公司平台有效性和业务开展，公司IP地址可能被列入黑名单，收件箱服务提供商也可能阻止邮件送达，法律或法规变化也会对业务产生不利影响[143][144][145][146][147] 公司人工智能技术风险 - 公司使用人工智能技术并进行大量投资，未来需持续增加投入，但开发、维护和部署这些技术存在重大风险，无法保证其对业务有益[148] - 若人工智能技术的底层模型设计或实施不当、依赖低质量数据、缺乏监督治理或受其他问题影响，会损害公司产品、服务和业务表现，以及声誉，还可能导致法律责任[149][150] - 包含人工智能技术的产品和服务市场快速演变，市场接受度不确定，公司若无法成功开发和商业化此类产品或服务，会压低股价，损害融资和业务拓展能力[151] - 公司使用第三方许可的人工智能技术，无法控制其可用性和定价，若出现兼容性问题、服务中断等情况，会损害公司业务[152] 公司欧盟法律合规风险 - 欧盟AI法案8月1日生效，多数实质性要求8月2日起适用，违规最高罚款为全球年营业额的7%[155] - 修订后的欧盟产品责任指令12月生效，需在12月前实施到成员国国内法中[155] 公司债务情况 - 公司有2亿美元贷款和担保协议下的未偿债务，借款以公司几乎所有资产作担保[171] 公司利率影响 - 2020 - 2021年美国联邦储备委员会降低利率至历史新低，2022 - 2023年提高利率[169] - 公司大量债务为可变利率债务，利率波动会对业务产生重大影响[169] 公司融资风险 - 公司可能需筹集额外资本，若无法获得充足融资，可能需调整业务战略[170] 公司高级担保信贷安排限制 - 高级担保信贷安排限制公司多项业务和融资活动，如处置资产、合并等[171][172] - 高级担保信贷安排包含最低季度财务维护契约[173] 公司行业自律组织风险 - 公司参与多个行业自律组织，若不遵守规定可能面临监管调查、罚款等[158] 公司知识产权风险 - 公司依靠多种方式保护知识产权，但仍面临被侵权和诉讼风险[159][163] 公司税收政策影响 - 2022年8月16日通过的《降低通胀法案》包含15%的企业最低税和1%的股票回购消费税，公司认为企业最低税不会对有效税率或纳税义务产生重大影响，消费税为回购股票公平市值的1% [176] - 2021年12月20日，经合组织发布支柱二模型规则，定义大型跨国公司的全球最低税率为15%，公司目前不在报告要求实施范围内，但仍在评估其潜在影响 [176] - 根据1986年修订的《国内税收法》第382和383节规则，若公司发生“所有权变更”（即三年内股权所有权价值变化超过50个百分点），使用变更前净运营亏损和其他税收属性来抵消变更后应税收入的能力可能受限 [178] 公司股票回购计划 - 2024年11月，公司董事会授权一项股票回购计划，将在2026年12月31日前回购至多1亿美元的A类普通股 [183] 公司卖空报告引发诉讼 - 2024年11月，一名卖空者发布关于公司的卖空报告，导致A类普通股股价当日下跌，随后公司面临多起诉讼 [186] 公司股权结构与治理 - 截至2024年12月31日，公司联合创始人兼首席执行官大卫·斯坦伯格实益拥有公司所有已发行有表决权股票的多数表决权，公司仍是受控制公司，可选择不遵守纽约证券交易所某些公司治理要求 [194] - 截至2024年12月31日，公司联合创始人兼首席执行官David Steinberg及其关联方持有公司已发行股本53.7%的投票权[196] - 公司修订并重述的公司章程允许董事会发行多达2亿股优先股[198] - 若B类普通股不再持有公司已发行普通股至少多数投票权，股东不得通过书面同意采取行动[203] - 若没有B类普通股股东持有代表公司当时已发行股本至少15%投票权的股份，特拉华州普通公司法第203条的限制将适用于公司[203] 公司办公场地情况 - 公司企业总部位于纽约市，约23000平方英尺，租赁协议于2029年3月到期[215] 公司与Kubient合作情况 - 公司与Kubient的业务量对公司而言在数量上微不足道，且自2020年起未再与Kubient合作[218] 公司法律诉讼情况 - 2024年11月22日，一名自称公司股东的人向纽约南区美国地方法院提起假定集体诉讼[219] - 首席原告动议截止日期为2025年1月21日[219] - 投诉声称被告在2024年2月27日至11月13日期间对公司业务、运营和前景作出虚假和误导性陈述及遗漏[219] - 诉讼寻求与公司在2024年2月27日至11月13日期间据称人为抬高的股价相关的损害赔偿[219]

公司业绩 - Zeta Global Holdings本季度每股收益0.20美元，未达Zacks共识预期的0.23美元，去年同期为0.17美元，此次财报收益意外下降13.04%，上一季度收益意外下降5.88% [1] - 过去四个季度公司仅一次超过共识每股收益预期，截至2024年12月季度营收3.1467亿美元，超Zacks共识预期6.66%，去年同期为2.1032亿美元，过去四个季度有四次超过共识营收预期 [2] - Jamf Holding预计2024年12月季度每股收益0.15美元，同比增长15.4%，过去30天共识每股收益预期上调3.1%，预计营收1.6243亿美元，较去年同期增长7.8% [9][10] 股价表现 - Zeta Global Holdings自年初以来股价上涨约20.2%，而标准普尔500指数涨幅为1.7% [3] 公司展望 - Zeta Global Holdings股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，可借助Zacks Rank等工具跟踪 [4][5] - 此次财报发布前Zeta Global Holdings盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [6] - 未来几个季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前市场普遍预期下一季度每股收益0.12美元、营收2.6185亿美元，本财年每股收益0.78美元、营收12.2亿美元 [7] 行业情况 - Zeta Global Holdings所属的Zacks技术服务行业，Zacks行业排名目前处于前31%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录达到3.15亿美元 同比增长50% 调整后EBITDA为7040万美元 同比增长57% 均超出指引 [7] - 2024年全年营收略高于10亿美元 同比增长38% 超出最初8.75亿美元指引1.31亿美元即15% [21] - 首次实现上市以来GAAP净收入 第四季度GAAP净收入为1520万美元 摊薄后每股收益0.06美元 全年每股亏损0.38美元 [28] - 第四季度经营活动现金流为4400万美元 同比增长62% 自由现金流为3200万美元 同比增长74% 利润率为10% [28] - 2024年自由现金流为9200万美元 利润率为9.2% 同比增长69% [29] - 净收入留存率为114% 处于110%-115%指引区间高端 较2023年111%提升 [23] - 调整后EBITDA利润率为19.2% 同比增长49% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 规模化客户数量增至527家 同比增长17% 环比增加52家 LiveIntent贡献34家客户 [22] - 超级规模化客户达148家 同比增长13% 环比增加4家 LiveIntent贡献3家 [22] - 年支出超100万美元的品牌数量同比增长28家 [23] - 规模化客户季度ARPU为57.7万美元 同比增长27% 剔除LiveIntent影响后增长32% [23] - 消费收入在2024年增长超40% 较2023年显著加速 [14] - AI代理使用量在第四季度环比增长近200% [13] - 126个品牌在推出第一年内采用了数据云AI [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国NPS评分同比提升8点至55 [9] - 前10大行业中有7个行业同比增长超20% 其中汽车、消费零售、保险、政治倡导、技术媒体增长最快 [23] - 直接收入占比在第四季度升至74% 高于第三季度70%和2023年第四季度73% [24] - 2024年直接收入占比为70% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 提出Zeta 2028计划 目标营收超21亿美元 对应2024-2028年有机收入复合年增长率至少20% [7][30] - 目标调整后EBITDA利润率提升580个基点至至少25% 自由现金流利润率提升700个基点至至少16% [7][36] - 现有客户营销广告支出渗透率仅约1% 目标提升至5%-15% [31] - 新增长杠杆包括生成式AI功能、发布商云变现、新渠道引入、垂直专业拓展和合作伙伴生态扩展 [31] - 完成LiveIntent整合并推出首款协同产品Zeta Direct 将优质发布商网络与数据云结合 [16][17] - AI不是附加功能而是平台基础 已投资AI超过7年 [12][13] - 吸引顶尖人才加入 包括来自Oracle的CRM总裁和来自麦肯锡的首席增长官 [15] - 未看到来自Meta等大型平台或小型初创企业的竞争威胁 [71][72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 营销处于AI革命前沿 推动营销技术生态系统前所未有的替代周期 [6] - AI投资和第一方数据战略引起客户共鸣 推动市场份额增长 [7] - 大多数AI产品要么驱动效率要么驱动收入增长 而公司AI同时实现两者 [8] - 2025年指引中值营收12.4亿美元 增长23% 剔除LiveIntent和政治候选人收入后增长21% [40] - 2025年调整后EBITDA指引中值2.565亿美元 利润率20.7% 提升150个基点 [41] - 2025年自由现金流指引中值1.295亿美元 利润率10.4% 提升120个基点 [41] - 未看到宏观环境、通胀背景或关税带来的挑战 对指引充满信心 [45][46] - 审计委员会审查确认会计实践符合美国GAAP 数据隐私指控毫无根据 [26][27] 其他重要信息 - 第四季度RRFP美元价值创历史新高 同比增长近40% 总管道增长近60% [9] - 使用AI单独创建超1000个行为分类法 平台分类法数量翻倍 [13] - 配额承载代表达180人 同比增长32% 剔除LiveIntent后增长20% [24] - GAAP收入成本为40% 较2023年第四季度改善20个基点 但较2024年第三季度上升60个基点 [25] - 2024年资本支出和资本化软件开发占收入4.2% 较2021年5.8%显著改善 [39] - 第四季度回购3100万美元股票 认为股价处于低位 [143] 问答环节所有提问和回答 问题: 宏观环境和需求中心支出环境展望 - 公司采用历史方法 要求各KPI低端即可达到指引 给予灵活性 利用经济洞察数据预测宏观趋势 对2025年高性能垂直领域保持乐观 意识到通胀和关税背景但已适当保守 [45] - 目前未看到任何客户挑战 对宏观环境现状感觉良好 [46] 问题: LiveIntent客户使用案例和ARPU扩张信心 - 已实现ARPU增长 无需提高增长率即可达成计划 Zeta Direct产品将库存与数据云结合 实现确定性个体定向 提高 marketers投资回报率和发布商收入 [48][49] - 机构业务ARPU大幅增长 因不断添加品牌但仅计为一个超级规模化客户 [50] 问题: 机构业务势头和增长机会 - 机构业务增长强劲 因公司是机构最盈利合作伙伴 通过捆绑数据降低机构成本或提高利润25% 已执行协议最低金额给予巨大舒适度 [53][54] 问题: 创意代理深度和渠道冲突 - 不想与机构在创意领域竞争 无独立创意产品路线图 支持机构创意资产并优化不同屏幕尺寸 有些企业客户使用基础创意工具而非机构 [56][57] 问题: 增加钱包份额的关键战略要素 - 通过OneZeta整合所有使用案例 现有规模化客户年营销支出超1000亿美元 去年捕获1% 目标未来几年达2% 部分企业客户已超5% 提供路线图 [60][61] - 超100万美元客户平均支出近700万美元 较10-100万美元客户约50万美元有巨大杠杆作用 第一年规模接近100万美元较前几年60-70万美元显著提升 [62] 问题: 与大客户对话进展和驱动因素 - 回归效率、效果和卓越收入增长 AI主要用于效率和自动化 但驱动每美元投资收入增长显著 导致预算从其他合作伙伴转移 第四季度AI采用环比增长200%也推动结果 [63][64] 问题: OneZeta概念挑战和RFP流效益 - 首次看到重要RFP作为OneZeta进入 新人才加入将改变游戏规则 打破孤岛 过去先完成销售再向上销售 现在领先OneZeta [67] - 销售管道内平均交易规模同比增长35% [68] 问题: 新竞争动态和围墙花园担忧 - 未看到来自Meta等竞争 反而与Meta业务大幅增长 关系深入有意义 Google和Meta相互竞争但未影响公司 甚至因与Meta良好合作伙伴关系受益 也未看到小型初创企业竞争 因纯AI外初创企业过去三四年融资困难 [71][72][73] 问题: 管道转化时间和对收入影响 - 交易周期无变化 较大交易通过RFP流程约7-12个月 但多数仍为试点和概念验证 不阻止管道交易时间更长 2025年转化预期与2024或2023年无异 [77][78] - 许多7-8个月前进入管道 从管道到RFP和试点到客户到规模化到超级规模客户移动一致 对2028计划显示至少20%有机复合年增长率充满信心 [79] 问题: 移动渠道更新和2025年意义 - 一直认为移动是2026年及以后大驱动因素 可能2025年发生 许多客户采用 产品表现良好 增长率高但基数零 联网电视仍增长超100% 现在收入有意义 移动未来几年预期如此 [82][83] - 对销售非常自然 不是学习新能力 而是现有销售方式延伸 [84] 问题: 机构在2028模型中的作用和直接渠道采用 - 机构2024年占收入约20% 预期成为更大组成部分 通过获取更多钱包份额 品牌策略和市场进入是最快方式之一 其他增长驱动因素可能推动超21亿美元 [87] - 直接组合今年取得激动人心改进 仍非完全50%直接对50%集成 有上升空间 机构继续增长品牌和渠道采用转向直接组合 将增加毛利率 [88] 问题: 短报告后客户对话变化 - 如有重大变化不会增长50% 未因此失去任何客户 审计委员会全面审查 聘请法务会计公司检查所有可能视为客户和供应商交易 无任何问题 聘请顶级数据专家律师事务所审查报告内容 无任何依据 [90][91] 问题: 预算渗透率5%-15%中份额来源 - 传统不从围墙花园获取业务 而是与其合作 通过数据建立归因模型进入围墙花园或外部 围墙花园更多是合作伙伴而非竞争对手 从上一代营销云或DSP获取重要市场份额 因技术债务未完全集成数据和AI到应用层 无法达到智能速度 允许显著优越投资回报 [94] 问题: AI收入增长假设和2025/2028目标 - 2028未分项列出 但将是五个新杠杆之一 加上核心增长业务 2024消费收入加速超40%年增长 约公司收入一半 2023加速 部分由早期生成式AI产品驱动 旨在推动更高结果 驱动更多使用 驱动品牌年度更多支出 [95] - 显著驱动消费能力为公司带来更好投资回报 比全包或AI小定价 尽管近期将推出AI产品 需支付坐在营销平台顶上 [96] 问题: 垂直化取胜权和模型贡献时间 - 已开始建设 许多虚拟演示展示CPG真实演示 使用客户显示花费品牌和竞争对手 各垂直领域巨大TAM和营销广告花费 归结为数据类型和可操作方式 与竞争对手不同 [101] - 许多垂直竞争对手从销售角度更垂直专注而非平台角度 过去一年大量投资销售力量 配额承载代表增长至180人 扩展新垂直领域销售人才 认为今年和未来几年受益 [103] 问题: NRR长期模型驱动因素和上限 - 无限制可去 但继续指引110%-115% 111-114%之间 机构控股公司ARPU大幅增长 对NRR大 benefit 不失去许多客户 也非常好 可继续保持该范围 未来可望超该范围 短期对110-115%非常舒适 [105] - 平台不足一年客户平均支出90万美元 较去年60万美元提升 1-3年队列继续加速至120万美元 三年以上客户继续增长 现平均260万美元较去年210万美元 110-115%根植队列深度分析 符合增长算法 历史约一半增长来自现有客户一半来自新客户 [108] 问题: 政治收入假设和市场份额获取 - 政治候选人收入2024约4400万美元 2025不应有任何重大性 倡导部分与政治行动组织和NGO合作 2024符合预期3600万美元 该业务投入更多配额承载代表 建设新能力 利用政治周期关系 预期2025该业务2000-2500万美元 较2023非政治年约1300万美元显著提升 [110][111] 问题: 营销云收入占比和2028预期 - 所有收入通过营销方面 几年前整合后一切通过一个用户界面和一个报告基础设施 完全集成 [112][114] 问题: 2025指引保守主义和宏观考虑 - 尝试与历史方法一致 建立充足保守主义 不需要指标中点或高端达到指引 如之前问答所说 各指标低端即可达到指引 基于宏观背景意识制定 [122] - 已连续14个季度超预期和提升指引 目标明年此时说已连续18次超预期和提升指引 认为给出正确指引实现 [123] 问题: 第一季度指引减速原因 - 无任何重大影响 如所说全部增长30% 调整Live和10后指引20% 因第一季度无政治候选人收入 保守主义 尝试与过去一致 建立多种方式达到数字 感觉这样做将处于过去传统超预期相同位置 [130] 问题: 机构业务2028收入占比翻倍可能性 - 基础继续增长 翻倍大小不无可能 将成为越来越大部分 今天约收入20% 翻倍当然有案例 但今天不依赖 业务将翻倍 但百分比不会翻倍 [132][133] 问题: 顶级机构控股公司与中市场机构增长机会 - 添加中市场机构快于预期 全部上平台 对长期利润率非常好 但与五大机构控股公司合作机会非常非常大 继续是最盈利合作伙伴 比竞争对手更灵活 建立深入有意义关系 预期继续显著增长那些业务和品牌 查看2028预测 如Chris多次所说 指标低端即可超那些数字 [135][137] 问题: 2028配额承载招聘计划和销售效率 - 补充材料Slide17列出第一个长期计划复合增长率 配额承载者复合增长率2021-2024为22% 计入一些效率 最近看到 预期可增长配额承载基础10-15% 但发现不想要增长数字强迫数量路径 继续做好 允许关注质量元素而非投入销售身体 [138][139] 问题: 股票回购思维过程和未来展望 - 认为股票跌至愚蠢位置 大幅加速购买股票 仍认为非常低 继续加速购买 目前现金无更好用途 使用约100%自由现金流 预期今年驱动重大自由现金流 可能看到至少一半甚至更高自由现金流百分比回购股票 因目前现金最佳投资 [143][144] 问题: 并购环境机会和增长策略 - 现在看到比多年更多交易 但仍难找到匹配四个并购支柱交易 如找到将行动 有重大现金和能力 处于非常独特位置 预期生成自由现金流类型 能做非常机会主义交易 变革性交易变革两家公司更糟 不会做任何变革性 但继续非常机会主义 寻找机会1+1=4 [145][146] 问题: 2028指引自由现金流和EBITDA利润率扩展关键杠杆 - 从收入成本获取100-300基点 由三个倡议驱动 OneZeta更成功带来所有三个使用案例 给好协同效应和更高利润率 继续驱动更多直接渠道使用整个平台 特别机构 生成式AI和消费收入 往往更高利润率 扩展 应是COGS线杠杆 [148] - 继续从OpEx线获得巨大杠杆 补充材料展示 收入过去几年30%复合年增长率 比较仅15%人员复合增长率 美国人员增长率远低于 加上那些杠杆 最终开始弥补机构营运资金赤字 增长开始赶上 重大杠杆 今年仅第四季度 例如 有中性营运资金头寸 2200万美元缺口 本76%自由现金流转换 关键驱动 随时间 今年结果证明 资本支出作为收入百分比越来越少 从那里获得效率 使2028年65%转换真正很好触手可及 正常化基础已经存在 [150] 问题: 美国选举后客户支出意愿环境变化 - 真的没有 与客户非常非常接近 人们总是折扣进入年份已完成业务大百分比 对所放内容已有不可思议能见度 如Chris多次所说 尝试所放预测非常保守 无任何客户拉回 至今继续全速前进 [151][152]