关于YPF Sociedad Anónima公司 - 2023年12月阿根廷总统选举后发布对YPF Sociedad Anónima(NYSE: YPF)的看法对时机持怀疑态度但认为新政府会让YPF受益 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收达到53亿美元，环比增长7%，同比增长18%，主要受天然气季节性销售增长、对智利石油出口增加以及汽油需求增长推动油价上涨的驱动，部分被柴油需求收缩、油价下跌以及巴塔哥尼亚地区因极端气候导致的常规生产下降所抵消[10][11] - 调整后的EBITDA总计近14亿美元，环比增长13%，同比增长47%，主要由于天然气季节性销售增加、页岩烃生产增加和油价上涨，部分被巴塔哥尼亚天气条件相关的成本、成本通胀以及与布伦特原油相关的出口价格下降所抵消[12][13] - 净利润显著增长，约为15亿美元，几乎是上一季度的三倍，主要由于税收资产预期贬值降低带来的正所得税，减少了未来的税收支出。同比增长更高，受天然气资产减值影响[14] - 总烃产量平均为每天55.9万桶油当量，环比增长4%，同比增长8%，受页岩业务强劲表现驱动，部分被巴塔哥尼亚地区的常规产量下降所抵消。投资方面，部署了近14亿美元，环比增长13%，主要用于上游页岩油生产活动。同比资本支出下降7%，主要由于去年的通胀环境[15][16] - 报告的自由现金流为负1.73亿美元，调整后的EBITDA与资本支出相似，但第三季度主要受较高的债务偿还支付影响，部分被上游业务活动增加导致的应付账款增加所抵消[16] - 净债务维持在75亿美元，净杠杆率改善至1.5倍[17] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 总烃产量增长，页岩油产量贡献大，2024年第三季度环比增长4%，同比增长8%，页岩油产量比去年第三季度增长36%，占总产量近一半。净原油产量环比增长3%，平均每天25.6万桶，得益于页岩油11%的稳健增长，减少了常规生产下降的影响。天然气产量环比增长4%，NGL产量环比增长7%[8][20][21][23] - 开采成本在第三季度为每桶油当量16.1美元，基本与上季度持平，核心区块开采成本为每桶油当量4.6美元，环比下降2%。原油实现价格在第三季度为每桶68美元，环比下降4%，天然气价格达到每百万英热单位4.5美元[24][26] - 2024年前三季度钻井50口，完井67口，连接68口，水平井数量增加，与去年相比，前九个月连接的井数增加41%，完井数增加28%。页岩油生产在第三季度创下新的年度记录，每天12.6万桶，环比增长11%，同比增长36%[27][28] 中游业务 - 2024年第三季度对智利的石油销售增加，通过跨安第斯管道每天输送3.9万桶，净出口收入超过2亿美元，比第二季度增长37%，占总石油产量的15%以上[42] - VEMOS第一阶段连接瓦卡穆尔塔地层和艾伦的建设进度达到50%，预计2025年第一季度在艾伦的初始产能超过每天35万桶，2026年第三季度将扩大到每天超过45万桶。第二阶段计划在2026年第三季度达到每天18万桶的投产能力，到2027年将产能提高到每天40 - 50万桶[43][44][45][46] 下游业务 - 加工水平平均为每天29.8万桶，炼油厂利用率约为90%，燃料销售 volumes环比相似，同比下降9%，但2024年前九个月当地燃料市场份额维持在57%。仅进口柴油，占总燃料销售 volumes的4%，低于去年第三季度的7%。平均燃料价格以美元计算环比增长1%，同比增长23%[30][31][32][33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 在国内市场，总烃产量、各业务线产量及相关指标变化如上述业务线数据部分。燃料销售市场份额在2024年前九个月维持在57%，进口柴油占比下降[32][33] - 在国际市场，对智利石油出口增加，成为国内最大的石油出口国，每天出口约4万桶。在亚洲和欧洲市场，积极推进阿根廷LNG的销售，与多家公司和国家签署了保密协议和谅解备忘录，处于积极的洽谈阶段[9][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略继续聚焦于提高生产效率，特别是在核心资产瓦卡穆尔塔地区，致力于将当地燃料价格与国际关税接轨。同时推进成熟油田战略，退出约50个常规区块，安第斯项目已取得成功，目前包括37个区块[7][18] - 继续专注于运营效率提升，包括钻井和压裂性能的提高，以及在下游业务中优化维护停工流程、降低能耗、改善产品存储和合同以及物流安排等，以提高下游利润率[29][35] - 在行业竞争方面，公司通过提高生产效率、降低成本、拓展市场等方式来提升竞争力，如在国际市场上积极推进LNG销售和石油出口，在国内市场维持燃料市场份额等 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对经营环境持积极态度，尽管受到巴塔哥尼亚地区极端气候影响，但通过提高生产效率和调整价格策略等措施，实现了财务指标的增长。同时，公司在基础设施建设、业务拓展和成本控制方面取得了进展[6][10][12][15] - 对未来前景充满信心，预计2025年随着成熟油田的退出，公司现金流将保持中性，2026年及以后将转为正现金流。在生产方面，预计2025年非常规生产将增长30% - 40%，有望实现平均每天16万桶的产量目标。同时，公司将继续推进基础设施建设项目，提高产能和市场竞争力[64][82] 其他重要信息 - 公司在融资方面采取了多种措施，包括发行国际债券、当地债券和银行贷款等，以满足资金需求和降低融资成本。同时，公司也在积极推进项目融资，目标是70%的债务和30%的股权结构[37][38][39][50] - 在成本控制方面，公司预计2024年的目标开采成本为每桶油当量15美元，而不是最初的13美元，主要考虑到通货膨胀和成熟油田的剥离等因素[25] 问答环节所有的提问和回答 问题：阿根廷LNG在亚洲和欧洲的路演情况，潜在买家的接受度以及获得股权投资者的过程？ - 公司与多家公司和国家签署了保密协议和谅解备忘录，处于积极的洽谈阶段，但目前无法透露潜在投资者的名字。对于买家，公司已经去过印度、欧洲多个国家，包括匈牙利、意大利、德国和英国等，与多家公司会面，进展积极，但尚未签署合同[55][56][57] 问题：目前开采成本为每桶16美元，如何实现明年达到每桶8美元的目标，以及之前提到的每桶13美元的情况？ - 公司明年将逐渐成为非传统公司，通过投资瓦卡穆尔塔等更有利可图的业务，以及在成熟油田方面的工作，可以降低开采成本。之前提到的每桶13美元是最初的目标，但由于通货膨胀和成熟油田剥离等因素，预计2024年目标为每桶15美元[58][59] 问题：2025年自由现金流趋势如何，何时可能转为正，以及2025年不包括常规资产的资本支出计划？ - 2025年随着成熟油田的退出，公司希望现金流在运营层面保持中性，包括融资在内的整个公司层面也希望保持中性，2026年及以后将转为正现金流。2025年将在非常规资产上最大化资本支出，预计与今年的资本支出规模相当，主要集中在瓦卡穆尔塔地区[64][67] 问题：在中游基础设施方面，如Duplicar扩建项目，已确保的额外产能份额，管道建设进展，预计何时上线，以及准备好满足产能的情况？对于Vaca Muerta项目，预计何时开始第二阶段建设，是否已获得所需的环境许可证？另外，关于与Burford的法律纠纷的最新情况？ - Duplicar项目相关情况未提及具体百分比，预计2025年12月或2026年1月需要第一部分产能，2026年5月底将完成所有部分。目前产能利用率为50%，预计年底将增长。Vaca Muerta项目已获得所有环境、社会等许可证，预计2026年第三季度开始第二阶段建设。关于与Burford的法律纠纷，公司已退出部分审判，明年将进入下一阶段，目前无法提供更多信息[72][75][78] 问题：2025年平均产量16万桶是否保守，以及相关的增长潜力？另外，关于Metro Gas的潜在剥离过程，考虑到阿根廷利率下降和2025年第三季度债券到期，是否有提前还款的窗口？ - 2025年非常规生产预计将增长30% - 40%，有望实现平均每天16万桶的产量目标。关于Metro Gas，公司从一开始就计划解决，将在合适的时机出售以最大化股东价值，目前与债券到期无关[82][84][87] 问题：下游业务中，调整油价的决策过程如何，是否计划维持进口定价趋势？需求下降是与经济活动有关还是与阿根廷和邻国价格差距缩小等因素有关？是否计划展示包括相关公司贡献的调整后EBITDA，如果是，这些公司可能对YPF的EBITDA增加多少？ - 油价调整根据价格涨跌进行，公司致力于维持正常的价格。需求下降有多种原因，包括公司自身管理导致的需求减少。关于调整后EBITDA，公司对相关公司有参与但不合并报表，目前无法确定相关公司对EBITDA的贡献[93][94][96] 问题：作为CEO，面临的主要挑战，以及作为国有企业与私营企业领导的差异，与政府在净投资、资产投资和价格调整等方面的互动情况？ - 公司作为国有企业正在像私营企业一样运作，注重管理控制、资本配置和投资效率，以实现股东利益最大化。面临的挑战包括重大变革和提高效率等，同时公司正在建设实时智能中心，与丰田合作提高效率[100][103][104] 问题：对未来生产增长的展望，页岩油方面2025年的情况以及2027年每天25万桶的指导是否有效，相关的上行风险和挑战，以及在多大程度上取决于中游业务的改善？常规生产方面，预计未来几年的下降率是否为每年10%？ - 公司将维持2027年的生产指导，并可能在适当的时候更新。常规生产方面，预计不会出现每年10%的下降，取决于投资情况。生产增长依赖于中游业务，如Vaca Muerta South石油管道[111][112][113] 问题：最近在瓦卡穆尔塔钻的最长的井的预期，以及这种井是否会成为未来的标准？另外，关于外部资产，Exxon是否已经沟通了结果，还是过程仍在进行？ - 最长的井位于Loma Campana区块的Loma la Lata，目标是优化成本，一般以3000米为目标，有时为了投资效益会钻更长的井。关于外部资产，相关信息保密，由Exxon决定，过程仍在进行[122][127] 问题：对阿根廷2025年和2026年全国原油生产的预期？汽油和柴油销售的市场份额情况，以及预计何时需求开始增长？2024年前九个月资产销售流入的2.05亿美元是否与安第斯项目有关，是否预期在今年最后一季度或2025年初有更多收益？在成熟油田方面的进展情况？是否考虑在OldelVal和Vaca Muerta South层面发行国际债券？ - 全国原油生产预计在200 - 240之间，可能由于VEMOS等基础设施的影响，到2027年可能达到更高水平。汽油和柴油销售市场份额在某些方面有所增加，预计随着阿根廷经济的发展需求将增长。2024年前九个月资产销售流入与金融资产销售有关。在成熟油田方面，公司聘请了美国公司进行审计，处于预期之中。关于发行国际债券，公司正在为Vaca Muerta South制定融资计划，已收到约15亿美元的意向书[131][134][136][137][139][141][144]

文章核心观点 - 公司注意到媒体对美国司法部（DOJ）在Petersen和Eton Park案件中的法院文件的错误报道，并澄清DOJ的文件仅涉及一个狭窄的法律问题，并未对整个案件或执行活动采取更广泛的立场[1] 公司回应 - 公司指出DOJ的文件仅涉及一个狭窄的法律问题，即阿根廷不能被要求将位于阿根廷的财产转移到美国以便根据纽约法律进行债权人扣押，这是一个未决的法律问题[1] - DOJ的观点对法院没有约束力，后续将有进一步的简报和诉讼程序[1] - 公司将在当天的财报电话会议上提供关于Petersen和Eton Park案件的进一步更新[1] 公司信息 - 公司是全球领先的专注于法律的金融和资产管理公司，业务包括诉讼金融和风险管理、资产追回以及广泛的legal finance和咨询活动[2] - 公司在美国纽约证券交易所（NYSE: BUR）和伦敦证券交易所（LSE: BUR）上市，并在纽约、伦敦、芝加哥、华盛顿特区、新加坡、迪拜和香港设有办事处[2] 联系信息 - 投资者和分析师查询： - 美洲：Josh Wood, 投资者关系主管 - 邮箱 +1 212 516 5824[2] - EMEA & 亚洲：Rob Bailhache, EMEA & 亚洲投资者关系主管 - 邮箱 +44 (0)20 3530 2023[2] - 媒体查询：David Helfenbein, 公共关系副总裁 - 邮箱 +1 212 516 5824[2] - 联合经纪人： - Deutsche Numis - NOMAD和联合经纪人 +44 (0)20 7260 1000[2] - Jefferies International Limited - 联合经纪人 +44 (0)20 7029 8000[2] - Berenberg – 联合经纪人 +44 (0)20 3207 7800[2] 其他信息 - 公司网站：www.burfordcapital.com[3] - 公司提醒此公告不构成出售或购买公司普通股或其他证券的要约[3][4] - 公司提醒此公告不构成任何Burford私人基金的要约[4] - 公司提醒此公告中的信息仅供参考，过去的表现并不预示未来的结果[4]

文章核心观点 - YPF宣布从2024年10月1日起降低阿根廷全国的燃油价格，汽油价格降低4%，柴油价格降低5%，但实际加油站价格分别降低1%和2%，部分抵消了价格降低的效果[1] YPF的定价策略 - YPF在设定价格时考虑了本地和国际市场动态以及燃料生产成本，旨在坚持公平定价策略[2] - 燃料价格降低反映了全球布伦特原油价格的下降趋势[2] - YPF自2019年以来首次降低燃料价格[2] 阿根廷的燃油价格趋势 - 阿根廷汽油价格累计上涨51%，9月份同比上涨340%[3] - YPF在过去八个月中成功平衡了本地和国际燃料价格，未来将根据国际布伦特原油价格和其他本地成本因素进行价格调整[3] 阿根廷的经济挑战 - 阿根廷面临高通胀和货币不稳定，YPF降低燃料价格可能对经济产生重大影响[4] - YPF的决策可能影响其他公司降低价格，从而惠及阿根廷消费者[4] 其他能源公司 - PEDEVCO在美国和太平洋沿岸国家从事能源资产的收购和开发，受益于其在二叠纪盆地和科罗拉多D-J盆地的资产[6] - Archrock是一家美国能源基础设施公司，专注于中游天然气压缩，提供天然气合同压缩服务并产生稳定的费用收入[7] - VAALCO Energy是一家独立能源公司，从事上游业务，在非洲和加拿大拥有多元化业务，拥有大量优质钻井地点[7]

文章核心观点 - 公司目前处于其52周股价范围的高位，但仍被许多价值筛选器列为潜在投资目标 公司可能仍是一个有价值的投资选择，因其相对于行业中位数的折价以及未来盈利潜力 [1] 公司概况 - 公司主要在阿根廷销售汽油、柴油和天然气，并在南美地区有业务拓展，包括在玻利维亚的勘探业务以及向智利和巴西销售产品 公司还在寻求成为液化天然气（LNG）出口商，这是一个具有巨大潜力的未来业务 [2] - 公司在页岩生产领域也是重要参与者，特别是在Vaca Muerta页岩层 [2] 财务状况 - 公司最新的合并资产负债表显示：现金及等价物为10亿美元，总流动资产为71亿美元，总资产为275亿美元，总流动负债为76亿美元，总负债为169亿美元，股东权益为104亿美元 [2] - 公司目前的市净率为0.85，远低于全球石油和天然气巨头的行业中位数1.54，显示出其相对于账面价值的显著折价 [3] 盈利能力 - 公司2023年经历了一些困难，最终录得亏损，但目前业务已恢复盈利 预计2024年公司将实现180亿美元的收入，每股收益4.20美元，市盈率为5.41，非常便宜 [4] - 2025年预计收入为168亿美元，每股收益进一步提高至4.63美元，前瞻市盈率为4.91，显示出公司未来盈利能力的增强 [4] 历史财务数据 - 公司近年来的财务数据如下： - 2021年：收入137亿美元，毛利润30亿美元，营业利润6.99亿美元，净利润1600万美元，稀释每股收益0.07美元 - 2022年：收入187亿美元，毛利润51亿美元，营业利润25亿美元，净利润22亿美元，稀释每股收益5.67美元 - 2023年：收入173亿美元，毛利润35亿美元，营业亏损12亿美元，净亏损13亿美元，稀释每股收益-3.35美元 - 2024年上半年：收入92亿美元，毛利润28亿美元，营业利润13亿美元，净利润12亿美元，稀释每股收益2.98美元 [5] 结论 - 公司今年的股价大幅上涨，但其市盈率（5.41）和前瞻市盈率（4.91）均低于6，市净率低于1.0，显示出其作为价值股的潜力 建议投资者关注公司的LNG出口业务，这可能是公司从单一国家业务向区域能源巨头转型的关键 [6]

财务数据和关键指标变化 - 收入达到近50亿美元,环比增长15%,主要受益于天然气季节性销售增加、柴油需求上升以及出口价格上涨和对智利的原油出口增加 [12][13] - 调整后EBITDA达12亿美元,环比下降3%,主要由于成本上升和常规产量下降 [13][14] - 净利润为5.35亿美元,环比下降19%,主要由于权益收益下降和勘探费用增加 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总产量达到每天53.9万桶油当量,环比增长2%,同比增长5%,主要由于页岩油业务表现出色 [16][19][20] - 页岩油产量创新高,达到每天13万桶,占总产量87% [27][28][29] - 炼油厂产能利用率约90%,产量基本持平,但同比下降2%,受到极端天气影响 [31][32] - 燃料销量环比下降2%,主要由于汽油需求下降11% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油实现价格环比上涨4%,达到每桶71美元,受益于国内市场定价环境改善和国际油价上涨 [26] - 天然气价格环比上涨,达到每百万英热单位4美元,主要受益于5月开始的季节性冬季价格 [26] - 燃料价格环比上涨3%,同比上涨14%,公司持续缩小与进口平价的差距至5% [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于瓦卡穆尔塔页岩油业务,并计划在下半年将页岩油产量提升至每天12万桶以上 [29][30] - 公司正在出售约50个贡献不足1%EBITDA的常规资产,以集中资源于最赢利资产 [41][42][43] - 公司正在建设瓦卡穆尔塔南油管线项目,以增加出口能力,预计明年一季度投产,初期运输能力超35万桶/日 [46][47][48] - 公司正与战略合作伙伴选定阿根廷LNG项目在里奥内格罗省的建设地点 [54][55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,公司正在实施提高效率的举措,如与丰田公司合作引入精益生产方法,以及在炼油业务推行"提高效率"计划 [71][110][111] - 管理层预计,在出售常规资产后,公司将在未来几年实现正现金流,并将把资金优先用于瓦卡穆尔塔页岩油业务 [117][120][121] 其他重要信息 - 公司调整了资本支出的定义,以更清晰地反映实际投资情况 [8] - 公司正在出售巴西润滑油业务、智利业务以及Refinor炼厂等非核心资产 [95][96][97] - 公司正在与各省政府就剩余常规资产的退出进行谈判,预计年内完成 [117][118][119] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bruno Montanari 提问** 是否会考虑收购埃克森退出的页岩油资产,以及未来几个季度的举升成本走势如何 [59][60] **Horacio Marin 回答** 公司会关注有价值的页岩油资产收购机会,但不会透露具体情况。举升成本预计下半年将降至每桶4.4美元 [61][62] 问题2 **Luis Carvalho 提问** 公司未来几年的自由现金流情况如何,特别是2025年后有较大债务到期,是否存在潜在风险 [65][66] **Horacio Marin 回答** 公司预计2024年现金流为中性,2025年及以后将实现正现金流,主要通过出售非核心资产、提高运营效率等措施 [68][69][70][71] 问题3 **Vicente Falanga 提问** 公司是否还有进一步提高单井日钻进速度的空间,以及瓦卡穆尔塔南管线项目的利益分配方案 [76][77] **Horacio Marin 回答** 公司将继续努力提高钻井效率,没有技术上的上限。管线项目利益分配将采取简单透明的方式,按承运能力比例分配 [77][78][79][80]

文章核心观点 - YPF Sociedad Anonima目前可能被低估，是市场上表现强劲的价值股之一 [5] 投资策略 - 投资者除了参考Zacks排名，还可借助风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [1] - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，投资者依靠对关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票以获取利润 [3] YPF公司情况 - YPF目前Zacks排名为1（强力买入），价值评级为A [7] - YPF的市销率（P/S）为0.44，低于行业平均的0.74 [2] - YPF的市净率（P/B）为0.79，低于行业平均的1.33，过去12个月其P/B最高为0.97，最低为0.35，中位数为0.72 [4] - YPF的市现率（P/CF）为3.64，低于行业平均的5.63，过去52周其P/CF最高为4.46，最低为0.91，中位数为3.32 [8] 研究机构情况 - Zacks专注于经过验证的排名系统，强调盈利预测和预测修正以寻找优质股票，同时也关注价值、增长和动量的最新趋势为读者寻找优质公司 [6]

现金流情况 - 2023年经营活动净现金流为59.13亿美元，较2022年增加2.2亿美元或3.9%，主要因2023年收到更高股息[596] - 2023年投资活动使用的净现金流为53.32亿美元，较2022年增加13.16亿美元或32.8%，主要因更高的物业、厂房和设备及无形资产收购[597] - 2023年融资活动净现金流为2.78亿美元，主要因贷款净收益12.71亿美元，部分被利息支付等抵消[598] 债务与负债情况 - 截至2023年12月31日，总债务达105.93亿美元，其中18.52亿美元为一年内到期债务[599] - 截至2023年12月31日，未折现租赁负债总额为8.09亿美元，其中3.67亿美元为一年内到期租赁负债[600] - 截至2023年12月31日，公司承诺购买商品和服务约31.3亿美元，其中8.97亿美元为一年内到期采购[601] - 截至2023年12月31日，其他负债达70.41亿美元，包括准备金、应付账款等[603] - 截至2023年12月31日，勘探和开发承诺及费用达32.41亿美元[604] 资本支出与投资情况 - 2023年资本支出和投资总额为57.24亿美元，其中上游业务占75.3%，为43.06亿美元[605] - 2023 - 2021年公司未进行重大资本剥离[606] 董事会构成与任期 - 公司董事会目前由11名董事和10名候补董事组成[616] - 董事和候补董事任期至2024年12月31日，下次股东大会预计于2024年4月26日举行[616] 董事任免情况 - 2023年4月28日股东大会任命了多名A类股和D类股的董事和候补董事[617] - 2023年11月至2024年1月期间，多名董事和候补董事辞职[618][619][620][622] - 依据相关法律和章程，监事会任命了多名董事和候补董事填补空缺[621][623] 股东大会相关 - 2024年3月22日，公司董事会召集2024年4月26日举行A类和D类股股东大会[624] 董事经验背景 - 董事会主席兼CEO Horacio Daniel Marín有35年油气行业经验[625] - 董事Nicolás José Posse有超25年综合管理经验[629] - 董事Mario Eduardo Vázquez曾在Arthur Andersen工作32年[631] - 董事Carlos Manuel Bastos在能源领域有丰富任职经历[633] 股东持股情况 - 霍拉西奥·奥斯卡·福尔恰辛持有不到1%的D类股票[642] - 赫拉尔多·达米安·坎塞科持有不到1%的D类股票[650] - 吉列尔莫·阿尔韦托·弗朗科斯持有不到1%的D类股票[653] - 圣地亚哥·马丁内斯·塔诺拉持有不到1%的D类股票[655] - 西尔维娅·诺埃米·阿亚拉持有不到1%的D类股票[658] - 毛里西奥·亚历杭德罗·马丁持有不到1%的D类股票[661] - 玛丽亚·马丁娜·阿兹库拉持有不到1%的D类股票[664] 人员履历背景 - 霍拉西奥·奥斯卡·福尔恰辛于1973年至1991年在运输公司任职，后在多家公司担任不同职位[643] - 希梅娜·埃贝·拉托雷曾在门多萨省担任多个职位，现担任该省能源和环境部长[645] - 玛丽亚·德洛斯·安赫莱斯·罗维达自2004年独立执业法律，在多个政府部门任职[648] 薪酬相关 - 2023年董事会成员和高管累计薪酬为1.101亿阿根廷比索（1400万美元），含8.75亿阿根廷比索（100万美元）股权补偿计划等福利[689] - 若公司不支付股息，董事会和股东监督委员会成员年度总薪酬不超当年净利润5%；若支付股息，比例最高提至25%[687] - 2023年监事会成员的总薪酬为6520万比索[773] 福利计划 - 自2013年起公司实施基于股份的福利计划，激励关键人员与战略目标一致[691] 董事会委员会情况 - 董事会设有审计、法律和机构事务等多个委员会，并定期汇报活动[694] - 审计委员会由至少3名董事会成员组成，多数须为独立董事，截至报告日有3名成员[694][695] - 2023年4月12日至2024年4月25日，审计委员会举行13次正式会议[697] - 审计委员会监督财务报告内部控制系统等，审查2023年合并财务报表[696][698] - 公司财务报告内部控制系统符合萨班斯 - 奥克斯利法案第404节要求[699] - 审计委员会监督年度内部审计，与内外部审计师密切互动并评估外部审计师服务[699][700][701] - 审计委员会对指定德勤为公司2024年12月31日止年度合并财务报表的外部审计师无异议[702] - 法律与机构事务委员会负责监督管理和分析公司主要审前、仲裁和司法纠纷的诉讼策略[702] - 风险与可持续发展委员会负责制定业务风险综合管理政策并监督实施[704] - 战略与转型委员会负责讨论公司中长期战略，促进公司转型议程[706] - 薪酬与提名委员会负责审查和批准薪酬福利及人才管理政策[708] - 披露委员会负责监督合规、制定财务信息程序、识别业务风险等[710] - 各委员会成员任期至2024年4月26日下次股东大会任命新董事会为止[703][705][707][709] 高管任职情况 - 费德里科·巴罗埃塔韦尼亚自2023年12月起担任公司首席财务官[716] - 马蒂亚斯·奥斯瓦尔多·法里纳自2023年12月起担任公司上游执行副总裁[722] - 马克西米利亚诺·佩德罗·韦斯顿自2023年12月起担任公司战略、新业务与控制副总裁[724] - 2023年2月3日，公司董事会决定将服务副总裁职位转变为数字技术和横向解决方案副总裁职位，并解散数字技术副总裁职位[749] - 2023年5月10日，公司董事会任命Maria Fernanda Raggio为常规上游副总裁，取代Gustavo Astié[750] - 2023年11月29日，公司宣布Santiago Álvarez、Alejandro Lew和Gustavo Medele分别自12月1日和12月7日起不再担任原职位，同时任命Pedro Kearney为临时CFO[751] - 截至2024年4月10日，部分高管持有公司D类股份不足1%[752] - 公司高级管理层组织结构于2023年12月14日获董事会批准，所有一级高级管理层向CEO汇报[752] 董事独立性评估 - 评估董事独立性需考虑CNV规定，若董事与公司主要实质关系仅为董事会成员则被视为独立[753] - 若董事在发行人控股股东或集团内实体担任董事等特定情况，不被视为独立[753][754][755][756][757][758][759][760] 重大参与定义 - 重大参与指持有至少5%的股本和/或投票权的人[763] 委员会成员独立性 - 审计委员会所有成员均符合纽交所和美国证券交易委员会规则被认定为独立成员[766] - 薪酬与提名委员会5名成员中有3名是独立成员[770] 多元化相关 - 自2017年起公司设有由五名副总裁赞助的多元化委员会[789] - 公司多元化战略基于多样性、平等和融合三大支柱[790] - 公司有多元化与包容政策等多项与性别平等和多元化相关政策[791] - 公司将多元化和性别平等视角融入多项流程并设定女性参与目标[792]

财务报表信息 - 2023年12月31日的合并财务报表包括资产负债表、综合收益表、股东权益变动表和现金流量表[3] - 公司2023年12月31日的总资产为XXX比索,总负债为XXX比索[3] - 公司2023年度实现营业收入XXX比索,净利润XXX比索[3,4] - 2023年公司资产总额达到20,202,123百万阿根廷比索[28] - 2023年公司营业收入为5,484,544百万阿根廷比索[30] - 2023年公司净亏损为1,532,745百万阿根廷比索[30] - 2023年公司其他综合收益为6,969,055百万阿根廷比索[30] - 2023年公司股东权益总额为7,303,815百万阿根廷比索[28] - 2023年公司非流动负债为8,928,518百万阿根廷比索[28] - 2023年公司流动负债为3,969,790百万阿根廷比索[28] - 2023年公司物业、厂房及设备为14,293,427百万阿根廷比索[28] - 2023年公司无形资产为296,517百万阿根廷比索[28] - 2023年公司投资于联营企业和合营企业为1,351,881百万阿根廷比索[28] - 公司2022年末股东权益总额为18,683.04亿阿根廷比索[35][36][37][38][39] - 2022年公司净利润为2,902.64亿阿根廷比索[35][36][37][38][39] - 2022年公司购买库存股支付了42.43亿阿根廷比索[35][36][37][38] - 2022年公司以股权激励计划结算支付了2.17亿阿根廷比索[35][36][37][38][39] - 2022年公司其他综合收益为7,341.20亿阿根廷比索[35][36][37][38] - 2022年公司经营活动产生的现金流量净额为7,366.60亿阿根廷比索[40][41][42] - 2022年公司投资活动使用的现金流量净额为5,230.24亿阿根廷比索[40][41][42] - 2022年公司筹资活动使用的现金流量净额为1,571.04亿阿根廷比索[40][41][42] - 2022年公司现金及现金等价物净增加额为741.96亿阿根廷比索[40][41][42] - 2022年12月31日公司现金及现金等价物余额为1,368.74亿阿根廷比索[40][41][42] 公司业务概况 - 公司主营业务包括石油天然气勘探开发、炼油、销售以及电力生产等[21] - 公司在阿根廷和海外设有多家子公司和合营企业[1,10,29] - 公司主要收入来源包括石油天然气销售、电力销售、化工产品销售等[24] - 公司主要业务包括上游、下游、天然气和电力以及中央管理等四大板块[1] - 公司的业务和客户主要集中在阿根廷，但也在玻利维亚有探勘区块，并在智利和巴西销售航空燃料、天然气、润滑油及其衍生品[2] 公司资本结构 - 公司资本结构为393,312,793股普通股,每股面值10比索,每股1票[25] - 公司已于2024年1月26日召开股东大会,并正在办理章程修订的注册登记[24] 公司投资与并购 - 公司在勘探开发、炼油、市场拓展等方面持续进行投资和并购[3,34] 公司面临的风险 - 公司面临一些法律诉讼和监管风险,需要持续关注[32,33,35] - 公司无法预测未来可能颁布的法律法规及其执行情况,这可能会对长期经营业绩产生重大影响[193] - 公司无法合理预测非流动负债中诉讼和或有事项的具体支付时间[189,190] - 公司正在进行环境损害评估,待评估完成后才能确定未来需要承担的额外成本[191] 会计政策与估计 - 公司采用国际财务报告准则(IFRS)编制合并财务报表,以美元作为功能货币[3][4] - 公司采用历史成本法编制财务报表,但对于不动产、工厂及设备和无形资产采用归属成本法[4] - 公司对于子公司、联营公司和合营企业采用合并会计政策,并对于功能货币为高通胀经济体的子公司进行财务报表重述[5][6][7] - 公司将油气勘探权确认为无形资产,不计提摊销,当技术可行性和商业可行性得到证明时转入不动产、工厂及设备[6][7][8] - 公司采用成功努力法核算油气勘探和生产活动,将勘探许可证成本确认为无形资产,开发支出确认为不动产、工厂及设备[6][8] - 公司将勘探成本(不包括与勘探井相关的成本)计入综合收益表的净收益[88] - 开发井和干井的钻井成本以及与开发石油和天然气储备相关的安装成本资本化[89] - 资产折旧方法和使用年限每年末进行评估并适当调整[90] - 与石油和天然气生产活动相关的资产按单位产量法折旧[91] - 折旧根据探明油气储量的变化进行调整[92] - 其他非直接用于石油和天然气生产的资产采用直线法折旧[93] - 弃置石油和天然气井的成本资本化并采用单位产量法折旧[95] - 租赁负债按增量借款利率折现计量,使用权资产按成本模型计量[97][98] - 资产组合的可收回金额按公允价值减处置费用和使用价值孰高确定[108] - 对联营企业和合营企业的投资采用权益法核算[110][111] - 根据IFRS 9,预期信用损失是通过准备基于到期期限区间的矩阵来估算的,将金融资产按客户类型分组:关

财务数据和关键指标变化 - 总碳氢化合物日产量超51.1万桶油当量，环比增2%，同比增1% [5] - 原油产量环比增3%，同比增7% [6] - 调整后息税折旧及摊销前利润超10亿美元，环比增12%，同比增5% [7] - 第一季度净利润达3.41亿美元 [8] - 年初投资13亿美元，较2022年第一季度高78% [8] - 第一季度自由现金流为负1700万美元，净债务达60亿美元，净杠杆率为1.2倍 [9] - 运营现金流环比增12%至约15亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 总碳氢化合物日产量51.1万桶油当量，原油日产量达23.8万桶，为2016年以来最高季度水平 [14] - 天然气产量环比增2%，液化天然气产量基本持平 [15] - 页岩总产量增6%，常规产量与上季度持平，三次采油产量环比增7%，同比近50% [15] - 上游作业每桶油当量平均开采成本为14.6美元，页岩核心枢纽作业开采成本约4美元/桶，上涨约8% [17] - 原油实现价格平均为67美元/桶，较上季度略有增加，与布伦特油价的折扣下降约7% [18] - 天然气价格环比持平，平均为3.1美元/百万英热单位 [18] - 本季度在运营区块完成38口新水平井，共钻48口新水平井，创季度钻井活动新纪录 [19] - 页岩油产量环比增9%，同比增31%；页岩气产量环比增4% [21] - 页岩核心枢纽作业开发成本平均为9.9美元/桶油当量 [22] 中游业务 - Oldelval现有系统向大西洋的扩建二期工程稳步推进，预计今年第三季度投入商业运营，新增约2万桶/日运输能力 [25] - OTE扩建项目关键路径取得进展，已启动两个5万立方米存储设施和罗萨莱斯港海上码头建设的前期工作 [26] - 两条公司通过发行三年期本地债券各筹集5000万美元 [27] - 跨安第斯管道经检测仅需小修，闲置15年后将于未来几周恢复向智利出口 [28] - 瓦卡穆尔塔北管道项目完成约60%，预计9 - 10月开始运营 [30] - 瓦卡穆尔塔南管道和出口终端工程设计完成约70%，环境影响研究稳步推进 [30][31] 下游业务 - 国内汽油和柴油总发货量环比降3%，柴油销售降6%，汽油需求增2%创季度新高 [33] - 炼油厂利用率提高至30.7万桶/日，环比增5%，同比增9%，为13年来最高季度水平 [34] - 尽管炼油厂产量增加，但第一季度燃料进口量仍增加，占总燃料销量的12% [35] - 以美元计价的平均燃料价格环比降3%，同比涨16%，与进口平价的差距第一季度降至约20%，4月降至约15%，5月初降至约10% [37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 短期增长战略聚焦原油生产 [6] - 继续开发瓦卡穆尔塔非核心枢纽区块 [20] - 2023年对业务板块进行重新分类，将下游活动分为工业化和商业化两个板块 [32] - 调整本地燃料价格，以减轻货币贬值影响，缩小与国际价格差距 [36] - 预计未来五年约35% - 40%的总产量用于出口，净采购量降至总加工量的5% - 10% [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年第一季度业绩满意，虽面临挑战，但已迈出实现年度目标的第一步 [12] - 国际法律诉讼的裁决对公司有重要价值，将继续依法维护自身权益 [10][12] - 跨安第斯管道恢复运营将扩大公司和国家的出口潜力，有望使公司再次成为结构性出口商 [46][49] 其他重要信息 - 3月31日，纽约法院驳回原告对公司的索赔 [10] - 4月6日，公司与雷普索尔与马克斯和解信托签署和解协议，各支付2.875亿美元 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的出口潜力及今年和明年向管道输送的预计量，以及未来六个月的泵价格走势 - 公司与ENAP达成协议，跨安第斯管道未来几周恢复运营，6月初开始每日最多输送4万桶，公司份额约40% - 45%；年底前输送量或达约7万桶/日，2024年底有望达管道总容量11万桶/日；预计未来五年出口量占总产量35% - 40%，净采购量降至5% - 10% [46][47][48][50] - 公司会尽量每月调整价格，补偿货币变化，同时考虑宏观经济和通胀压力，保持与国际价格的合理关系 [51][52] 问题2: 2023年和2024年的资金需求和策略，以及公司如何应对货币大幅贬值，燃料价格如何演变以保证利润 - 2023年前四个月已筹集超10亿美元，净融资约5亿美元，后续将继续聚焦本地市场和贸易信贷，还有可能扩大去年的CAF牵头的A/B贷款；2024年目前难以确定，但大概率仍依赖这两个主要资金来源，也会关注国际市场 [55][56][57][59] - 货币大幅贬值会侵蚀部分以比索计价的收入，但部分成本也以比索计价会受益；公司会尽快将贬值影响传导至泵价格，但实际影响取决于当时的整体环境 [60][61][62] 问题3: 收款情况、收款成本，若收款恶化至115天对原油生产计划的影响，以及合同中原油价格等级和收入影响 - 收款方面，计划天然气收款有延迟，但第一季度净营运资金呈正向变化；公司专注原油生产，收款时间对其无影响，目前未看到对活动和投资决策的重大影响 [64][65][66] - 商业协议价格为出口平价加物流溢价，第二季度收入影响极小，第四季度新出口到智利的业务预计占总产量约10% [70][71][72] 问题4: 管道建设面临的主要挑战，以及公司在石油出口规则和获取外汇收入方面的情况 - 管道建设进展顺利，跨安第斯管道5月底6月初投入运营，瓦卡穆尔塔北管道预计第四季度初运营；进口方面虽有困难，但预计不会对项目完成产生重大影响；瓦卡穆尔塔南项目工程设计和环境研究进展良好 [75][76][77][80][81] - 能源部已允许向智利的坚定出口；目前预计原油出口遵循现有将美元带回国内并按官方汇率出售的规定；去年颁布的一项未完全实施的法规可为油气公司提供获取官方外汇的特殊福利 [82][83] 问题5: 展望2023 - 2024年，随着常规生产占比增加，开采成本是否会降低，以及未来燃料进口情况 - 公司努力控制成本压力，第一季度取得一定成功；随着页岩油在总组合中占比增加，预计上游业务平均开采成本将下降；在常规业务中，若能稳定原油产量并缓解天然气产量下降，也有助于控制开采成本上升 [86][87][88] - 目前库存处于历史平均水平，全年进口量预计略低于当前水平，第二季度可能减少，第三季度因炼油厂维护可能增加，具体还取决于需求和加工能力 [89][90][91] 问题6: 瓦卡穆尔塔南项目的潜在管道容量、升级情况，是否针对特定出口类型；近海项目的测试井情况，目标是天然气还是石油及经济情况；对马来西亚国家石油公司和液化天然气项目的补充信息 - 瓦卡穆尔塔南项目仍在设计阶段，预计从初始日流量3万立方米扩展到12万立方米；管道将与现有Oldelval管道平行，连接到里奥内格罗省的新港口，便于超大型油轮出口 [94][95][97] - 布宜诺斯艾利斯省马德普拉塔海岸外项目计划年底或明年初钻探第一口深水勘探井，目标资源约70亿桶石油；在南极盆地主要寻找天然气机会，但目前分析尚早 [98][99][101] - 与马来西亚国家石油公司继续进行技术和经济分析，距离最终投资决策仍有距离，最早预计明年年底进入最终投资决策 [102]