业绩总结 - 2020年第三季度的收入为33.09亿美元，较2019年同期下降30%[23] - 2020年第三季度的运营成本为19.47亿美元，较2019年同期下降20%[23] - 2020年第三季度的调整后EBITDA为3.58亿美元，较上一季度增长130%[27] - 2020年第三季度的运营收入较上一季度增长13倍，但同比下降60%[26] - 2020年调整后EBITDA约为15亿美元，资本支出（CAPEX）也约为15亿美元[52] 用户数据 - 2020年第三季度的燃料销售量同比下降32%[35] - 2020年第三季度的炼油厂利用率为73%[37] 未来展望 - 预计2021年生产将同比下降10%，但随着需求改善和成本效率的提升，盈利能力将继续恢复[52] - 预计未来将增加净负债以支持更大的资本支出计划，以扭转过去五年的生产下降趋势[53] 资本结构与负债管理 - 2020年第三季度的净债务为514亿美元，较上一季度减少184亿美元[23] - 截至2020年9月30日，净负债比率为3.7倍，限制了公司新增债务的能力[51] - 93%的债务以美元计价，平均利率为7.5%（美元）和33.8%（阿根廷比索）[49] - 平均债务期限为5.8年[50] - 公司在2021年7月完成了对2021年票据的市场友好型负债管理，接受率为58.7%（5.87亿美元）[47] 现金流与资本支出 - 2020年第三季度的资本支出为2.57亿美元，较2019年同期下降70%[23] - 2020年第三季度现金及现金等价物减少，主要用于降低债务[43] - 公司在阿根廷中央银行的规定下，减少了现金头寸以降低货币风险和高持有成本[43] 生产与市场动态 - 2020年第三季度的油气生产稳定，页岩油生产较上一季度增长14%[31] - 截至2020年第三季度，国际债券的偿还金额为2269百万美元[46] - 流动性管理得以有效执行，以减轻外汇风险[41]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度主要财务数据受疫情影响 营收同比收缩47% 环比收缩31%至19亿美元 各业务板块均呈下降趋势 [33] - 燃料销售下降幅度高于平均水平 柴油、汽油和喷气燃料等燃料销售同比收缩约50% 燃料销售占总营收的比例从上个季度的超60%降至本季度的52% [33] - 公司实施的全公司范围的结构性成本削减计划在第二季度开始显现效果 但程度较小 总成本有所下降 但降幅不及营收 [34] - 上游业务平均每桶油当量的开采成本在第二季度降至9.4美元 同比下降24% 环比下降17% [35] - 本季度资本支出大幅减少至1.62亿美元 同比收缩82% 环比收缩73% 主要因上游业务停止钻井、完井和封井作业 [36] - 截至6月底 公司净债务为74亿美元 较3月底减少约2.5亿美元 主要因合并现金头寸增加近1.5亿美元 [38] - 本季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2800万美元 报告的EBITDA略高 为1.71亿美元 [38][39] - 本季度公司天然气资产减值税前总额达8.5亿美元 主要因长期预期价格下降 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 油气总产量同比下降9% 原油产量同比下降10%至20.1万桶/日 天然气产量同比下降13%至3500万立方米/日 天然气液产量有所增加 [45] - 原油实现价格平均为28.9美元/桶 同比下降51% 4月当地价格受布伦特油价暴跌和当地市场需求下降影响 平均价格低于20美元/桶 5月20日后因总统紧急法令488的颁布 价格得到支撑 [46] - 天然气销售价格平均为2.5美元/百万英热单位 包括0.14美元的补贴 低于去年的3.9美元/百万英热单位 预计新的天然气激励计划将使未来价格上涨 [47] - 非常规业务产量本季度环比收缩14% 但同比增长21% 占本季度合并产量的21% 高于2019年第二季度的16% [48] - 因需求下降 公司暂时关闭了Loma Campana的41口井 产量从3月的4.4万桶/日降至4月的2.7万桶/日 7月产量平均为4.2万桶/日 仅3口井待重新开放 [49] - 本季度因疫情和现金限制 未连接新井 目前有71口页岩油和10口页岩气已钻但未完井 连接这些井需投资约2.3亿美元 全部投产后预计增加约5万桶油当量/日的产量 [50] 下游业务 - 本季度多数产品需求受严格封锁措施影响严重 汽油和柴油销量分别同比下降54%和20% 4月降幅最大 汽油销量同比下降69% 柴油下降34% 7月汽油销量同比降幅收窄至39% 柴油销量同比仅下降2% [51][52] - 炼油厂利用率迅速调整以应对需求下降 本季度原油加工量平均为19.2万桶/日 利用率为60% 低于2019年第二季度的82% 4月利用率降至47% 5月恢复Plaza Huincul炼油厂运营后 利用率提高至64% 7月初步数据显示利用率达到75% [54][55] - 因当地需求下降和布伦特油价恶化 公司暂时增加了存储容量 并大幅减少了向第三方购买原油的量 6月购买量占总购买量的1% [55] 天然气与能源业务 - 调整后EBITDA为负 本季度亏损1.28亿美元 主要因子公司Metrogas业绩恶化 以及与总统令1053可能被国会否决相关的约1.2亿美元非现金会计拨备 [42] 企业与消除业务 - 本季度净影响为负1.22亿美元 主要因原油和产品库存价值因价格下跌而大幅调整 以及非合并子公司的净亏损 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷自3月以来处于不同阶段的封锁状态 需求从封锁初期有所恢复 但尚未达到正常水平 精炼产品需求受到的冲击尤为严重 超过2001 - 2002年危机和1989年恶性通货膨胀的影响 [10][12] - 国际市场上 疫情在全球多地不均衡发展 美国和多数拉丁美洲国家受影响严重 近期一些欧洲国家也出现新的疫情爆发 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为高效的油气公司 重塑工作方式 推动结构变革 重新设计运营流程 如将上游业务分散为常规业务和位于内乌肯省的非常规业务两个副总裁职位 [24] - 公司鼓励职场多元化 增加了董事会和管理层中女性的角色 [25] - 公司启动了前所未有的全公司范围的成本削减计划 包括与工会进行开放坦诚的对话 暂时降低10% - 25%的工资 提供自愿退休计划 以及成立超150个特殊小组审查供应商合同以降低成本和提高效率 [25][26] - 公司专注于Vaca Muerta页岩油项目 目标不仅是满足国内未满足的能源需求 还包括国际市场 致力于在不久的将来使阿根廷成为油气净出口国 [27] - 公司将长期财务稳定作为关键优先事项 减少资本支出以维持健康的现金状况 控制净金融债务 并在7月成功执行了市场友好的债务管理措施 缓解了短期再融资需求 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对阿根廷主权债务重组谈判的结果持乐观态度 认为成功的协议将为YPF等大型阿根廷公司重返国际金融市场铺平道路 [8] - 尽管公司仍面临疫情风险 但随着疫情曲线趋于平缓 经济活动恢复正常 公司产品需求有望回升 产量也将增加 不过疫情发展的时间难以预测 需要密切关注 [13] - 管理层对公司在当前困难时期的表现感到满意 对阿根廷丰富的能源潜力持乐观态度 相信公司能够在危机中变得更强大 实现更高效的运营和更健康、可持续的财务状况 [14][30] 其他重要信息 - 公司新的投资者关系经理Santiago Wesenack介绍了参会人员 提醒注意前瞻性声明的风险和不确定性 并说明财务数据计算使用的汇率和会计准则 [3][4][5] - 公司首席执行官Sergio Affronti感谢员工在疫情期间的坚韧和奉献 强调保护员工是公司的首要任务和核心价值观 公司通过严格的协议和程序确保关键服务和运营的正常进行 [17] - 公司首席财务官Alejandro Lew介绍了本季度财务数据受疫情影响的情况 并对各业务板块的调整后EBITDA进行了分析 [32][40] - 公司在第二季度通过运营活动产生了近5亿美元的现金 主要得益于非现金项目的调整和营运资金的改善 还通过并购活动获得了超过1亿美元的现金流入 [63][64] - 公司在第二季度通过当地资本市场多次融资 筹集了超过2亿美元 并在7月成功执行了10亿美元国际债券的交换要约 接受率为58.7% 缓解了短期财务到期压力 [67][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新天然气计划的具体情况及公司受影响程度 - 公司认为政府宣布的新天然气计划是积极信号 有望带来价格稳定 吸引新投资 减少产量下降和未来天然气进口的可能性 公司预计参与该计划 以确保天然气业务的中长期价格支持进一步投资 [75][76][79] 问题2: 新环境下自由现金流盈亏平衡的情况 - 调整后EBITDA与自由现金流之间的主要差异在于非现金项目 如总统令1053相关的拨备、库存重估、营运资金改善和IFRS 16会计规则相关的租赁付款调整等 尽管本季度困难 公司仍实现了约5亿美元的运营自由现金流 但难以确定具体的自由现金流盈亏平衡价格 [80][81][82] 问题3: 资产剥离的最新情况 - 公司专注于加强核心业务 正在评估非核心资产的潜在投资 过去几年已剥离一些小型成熟常规油田 目前正在评估一些替代方案 但暂无具体可评论的内容 [86][87] 问题4: 第二季度自由现金流中营运资金释放的可持续性 - 第二季度营运资金的改善主要来自遗留天然气计划的净收款 预计下半年将继续从这些计划和其他政府实体的逾期债务收款中产生额外现金 同时预计EBITDA利润率将更加正常化 营运资金将继续做出贡献 [90][91][92] 问题5: 公司战略计划的全面审查时间及所需条件 - 公司仍处于前所未有的时期 缺乏市场发展的明确可见性 将继续监测燃料需求和产品价格的变化 未来几个月将维持净负债水平在可持续范围内 继续进行成本削减 并将资本部署限制在核心油气业务 预计今年总产量将低于2019年平均水平 希望在市场信号更清晰时制定新的战略计划 [93][94][97] 问题6: 未来几个季度资本支出的演变及第二季度低投资对常规生产恢复的影响 - 公司将维持净负债水平 继续进行成本削减 并将资本部署限制在核心业务 预计今年总产量将低于2019年平均水平 随着市场信号更清晰 有望制定更积极的中期战略计划 目前常规生产较疫情前下降约2万桶/日 主要因自然下降、疫情限制和流动性限制 但通过成本削减计划和与工会的协议 有望在近期恢复至少1万桶/日的产量 [95][96][99] 问题7: 当地原油实现价格是否因Medanito低质量折扣而发生结构性变化 以及公司是否考虑出口生产 - 公司是一体化企业 通常加工自身生产的原油 并购买约20%的加工量 本季度初因需求下降和出口市场价格低 公司临时储存了部分原油 最终全部加工使用 同时出口了一些重质油 但不认为会有结构性变化 未来随着产量大幅增加 有望成为净出口国 [104][105][106] 问题8: 燃料价格与政府的谈判情况 - 公司认为燃料价格需要调整以增强现金生成能力和恢复资本支出能力 但需考虑国内经济环境的脆弱性 目前正在评估价格调整对燃料需求和整体经济的影响 [108][109] 问题9: 新天然气计划正式推出后 是否会部分转回减值 - 公司在第二季度确认的减值已考虑了新天然气计划的潜在影响 目前无法确定资产价值将如何演变 [110][111][112] 问题10: 公司合资伙伴的投资意愿及对产量的影响 以及天然气工业化大型投资计划的可能性 - 公司与合资伙伴保持积极对话 预计未来几个月将在Loma Campana和Bandurria Sur恢复一些活动 但由于不确定性 伙伴们需要更多可见性才能做出战略决策 天然气工业化大型投资计划也需要更多方面的明确信息才能推进 [116][117][118] 问题11: 未来五年勘探与生产（E&P）的资本支出需求 - 公司正在努力降低全价值链成本 预计这将提高资本支出效率 未来可能用更少的资金增加产量 但目前无法确定具体的资本支出金额 希望在未来几个月能提供更清晰的信息 [124][125][126] 问题12: 阿根廷宏观经济失衡对公司的潜在影响及应对措施 - 公司需要持续监测决策对产品需求和国家宏观经济变量的影响 既要避免通胀和货币贬值对现金流的影响 又要考虑需求低迷和宏观趋势 希望找到平衡公司需求和市场需求的解决方案 [128] 问题13: 疫情对公司内部运营的影响 包括上游油田和炼油厂的社交距离措施、限制和成本 - 公司将员工健康放在首位 97%的员工在可能的情况下远程工作 上游和下游业务维持最低运营保障 炼油厂除Plaza Huincul暂时关闭外 其余正常运行 并严格执行社交距离和健康保护协议 炼油厂的额外成本主要与低产量导致的单位成本上升有关 上游业务有约5000万美元的备用成本 [132][133][134] 问题14: 新天然气计划的价格是否会类似之前的高价格 - 新天然气计划的价格参考显著低于之前 采用净现值基础上的最高价格 生产者需提供四年固定价格 折现率为10% 现值上限为3.4美元/百万英热单位 这是使市场正常化的重要一步 [135][136] 问题15: 公司如何处理2020 - 2021年的短期债务到期问题 - 公司目前认为再融资风险显著降低 今年剩余时间还有约7.5亿美元的到期债务 其中1.5亿美元为当地债券 预计将利用当地市场的流动性进行融资 同时银行关系也将提供一定支持 7月成功执行的交换要约使明年上半年的再融资风险降低 [141][142][143] 问题16: 实施Barril Criollo法令后 今年下游利润率的走势 - 下游利润率取决于未来调整泵价的能力 公司希望维持下游利润率在健康水平 以利于公司和市场的运营 希望市场的混乱局面能尽快改善 利润率能恢复正常 [145] 问题17: 今年剩余时间的非常规新井钻探和完井计划 - 预计未来几个月在Bandurria Sur启动一台钻机进行石油钻探 并陆续投入几套压裂设备处理积压工作 随着新天然气计划的实施 预计在天然气方面将有2 - 4台钻机在年底前投入使用 以准备参与新计划的供应 [150][153][154] 问题18: 开采成本的降低是否为结构性节约 能否持续 - 本季度开采成本受非必要服务暂停影响 难以作为未来预测的参数 但公司的全公司成本削减努力有望对未来开采成本产生重要影响 预计至少维持在本季度的水平 [150][151] 问题19: 是否与政府就去年12月讨论的新碳氢化合物法进行过沟通 - 公司认为阿根廷需要激励能源行业增加生产 以实现能源自给自足 公司已提供一些有助于创造更可预测、有利投资环境的建议 但不清楚政府是否会宣布相关措施及时间 [152] 问题20: 公司的债务契约情况及违反契约的影响 - 本季度公司杠杆率升至2.9倍 主要因调整后EBITDA下降 债务契约采用自下而上的计算方法 基于报告的比索财务数据 本季度杠杆率略低于2.5% 仍有一定空间 若未来超过3倍的契约限制 仅会影响新增债务的能力 公司有一定灵活性避免对正常运营产生重大影响 [159][160][161] 问题21: YPF原油实现价格与进口平价水平的当前差距 - 文档未提及该问题的回答内容

业绩总结 - 2020年第二季度，YPF的收入为16.47亿美元，同比下降31%[15] - 2020年第二季度的调整后EBITDA为-5.83亿美元，同比下降79%[20] - 2020年第二季度的净债务为73.87亿美元，同比下降10%[17] - 2020年第二季度的经营现金流为498百万美元[41] - 2020年第二季度的利息支付为286百万美元[41] 用户数据 - 2020年第二季度的总净产量为52.5千桶油当量/日，同比下降9.5%[25] - 2020年第二季度，柴油销量同比下降20%，喷气燃料销量下降93%[36] 成本与支出 - 2020年第二季度的资本支出为1.62亿美元，同比下降73%[15] - 2020年第二季度的现金运营成本为17.86亿美元，同比下降34%[17] - 2020年第二季度的提升成本为12.31美元/桶，同比下降17%[26] - YPF实施了前所未有的30%成本削减计划，以提高效率[37] 融资与债务管理 - 2020年第二季度末现金及现金等价物为1,303百万美元，较第一季度末的1,159百万美元有所增加[42] - 2020年第二季度成功发行超过1亿美元的净融资，2020年上半年总融资超过3亿美元[42] - 通过负债管理措施，接受水平为58.7%，涉及5.87亿美元的债务[43] - 2020年第二季度净杠杆率为2.9倍，基于减少的EBITDA计算[43] - 约90%的债务以美元计价，美元的平均利率为7.5%，比索的平均利率为30.9%[45] - 债务期限从2019年第二季度的5.6年改善至2020年第二季度的5.8年[43] 资产处置 - 完成了对Bandurria Sur 11%股份的出售，交易金额约为9000万美元[42] 未来展望 - 2020年第二季度的调整资本支出旨在保持流动性[42]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比下降15%至280万美元，主要因主要产品汽油、柴油和天然气需求和价格下降 [30] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）美元计价下降17%，利润率稳定在30% [30] - 资本支出约6亿美元，主要集中在上游业务 [32] - 经营现金流达9.61亿美元，季度末现金状况与季度初相似 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 总烃产量较上年增长5%，达51万桶油当量/日；原油产量略降至22.5万桶/日；天然气产量增长10%至3800万立方米/日；天然气液（NGL）产量增长8%至4.5万桶/日 [28][33] - 页岩油产量持续增长，占总产量的23%，净页岩油产量达11.7万桶油当量/日，同比增长63% [35] 下游业务 - 一季度汽油和柴油销量分别下降10%和8%；4月汽油和柴油销量同比分别下降72%和38% [37][38] - 一季度公司总体市场份额略有下降，但仍保持在55%，优质产品市场份额保持在60%以上 [38] - 精炼产品出口量同比增长13% [38] - 一季度原油加工量平均为27.5万桶/日，利用率为86%，较上一季度下降 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油实现价格平均为48.5美元/桶，季度环比基本不变，但低于去年同期 [29] - 天然气销售价格平均为2.8美元/百万英热单位，低于去年同期的3.7美元/百万英热单位 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO将重新定义公司战略，基于严格的资本分配流程确保可持续增长，去杠杆化以加强资产负债表 [13] - 公司将回归基础，重新评估投资组合，专注于高效的世界级油气运营商定位，与阿根廷政府、各省和利益相关者建立战略关系 [13][14] - 公司采取三条行动线应对疫情挑战：保障人员安全、调整运营、保存资产负债表 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临前所未有的挑战，低商品价格和需求低迷影响了公司的运营和现金流 [12][15] - 公司已采取措施应对挑战，如停止钻探和完井活动、调整生产和炼油利用率、增加存储容量等 [21] - 公司预计需求将逐渐恢复，将继续努力保存现金，调整资本支出和运营支出 [24][43] 其他重要信息 - 公司在一季度保持对环境、社会和治理（ESG）优先事项的承诺，伤害频率比率降至历史最低的0.16 [27] - 公司在一季度完成了一些资产剥离交易，并计划在未来继续优化投资组合 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明公司未来两年的现金可用性和现金生成与到期债务的情况，以及“克里奥油桶”政策对公司上下游业务的影响 - 关于“克里奥油桶”政策，目前最终法令未出，该政策旨在为当地石油提供临时最低支持价格，公司需根据需求恢复情况决定是否恢复购买第三方石油，目前难以估计短期影响 [52][55] - 公司目前现金和等价物充足，虽受疫情影响现金流，但需求逐渐恢复，公司正调整资本支出以实现现金流平衡 [59][60] 问题2: 公司目前存储容量的利用率如何，二季度产量预期如何，若阿根廷国家风险年底仍高，是否会发行债券替换2021年到期的10亿美元债券 - 公司目前石油存储容量约800万桶，利用率约90%；精炼产品存储容量约4000万桶，利用率约75% [66][67] - 二季度产量取决于多个变量，公司部分生产已削减，有大量已钻未完井，难以给出具体数字 [72] - 公司会积极监测市场，若有机会会利用当地市场融资，若石油和主权情况好转，会考虑采取行动 [69][70] 问题3: 请说明新冠疫情对二季度上游生产和炼油利用率的影响，以及如何平衡资本支出节省与产量曲线下降率的影响 - 疫情期间，公司采取多项措施保障安全、调整运营和保存现金，如停止钻探和完井活动、调整生产和炼油利用率等 [76][78][80] - 公司正在识别各环节的资本支出和运营支出削减机会，但目前难以给出具体削减数字，二季度资本支出可能低于一季度 [81][82][83] 问题4: 请说明公司天然气出口智利和其他国家的情况，以及ESG战略项目因资本支出削减的受影响程度 - 公司曾向智利出口天然气和液化天然气，冬季出口会减少并最终停止 [92] - 公司ESG战略正在全面推进，虽可能受资本支出和运营支出削减影响，但目前难以给出具体数字 [93] 问题5: 公司何时决定明年债券再融资，最低资本支出是多少，是否面临营运资金压力 - 公司没有设定债券再融资的最后期限，会积极监测市场，寻找合适的债务管理机会 [99] - 公司正在重新计算资本支出，目前难以给出最低资本支出数字，会根据需求恢复情况和现金保存策略进行调整 [97] - 公司正在积极管理营运资金，密切关注每一笔收支 [100] 问题6: 请说明公司一季度发行当地债券的条款和年初至今的发行金额 - 公司一季度两次在当地市场发行债券，主要为短期、以比索计价，虽尝试延长到期日，但市场期限仍较短 [104] - 一季度发行约2亿美元，4月又发行约2500万美元 [106] 问题7: 请说明公司一季度活动对提升成本、现金生产成本和现金盈亏平衡点的影响，天然气市场竞争对公司的影响，以及偿还贸易债权人时外汇获取情况 - 公司未提供统一的盈亏平衡点，在页岩油领域，如Loma Campana的盈亏平衡点为30美元/桶，开发成本有时低于10美元/桶，运营支出约5美元/桶 [112] - 天然气市场供大于求，价格下降，公司通过商业决策增加市场份额，减少产量削减，预计市场最终会稳定 [110][111] - 公司在海外服务的再融资活动中，获取官方外汇没有限制或问题 [115] 问题8: 公司为何不通过低价购买第三方原油、削减自身产量来提高利润率，以及政府冻结泵价六个月对公司的影响 - 公司目前不购买第三方石油，主要考虑需求、库存和削减产量等因素，会实时做出最佳经济决策 [118] - 关于“克里奥油桶”政策，目前难以判断其影响，需等待法令并观察需求恢复和库存使用情况 [119] 问题9: 请说明公司自一季度末以来流动性恶化程度，以及银行贷款展期的条款情况 - 公司现金流受营运资金影响约20%，随着需求恢复，营运资金开始回升，公司将继续积极管理以恢复流动性 [122] - 银行贷款展期条款基本不变，利率略有上升，期限略有缩短，贸易贷款展期约180天 [123]

业绩总结 - YPF在2020年第一季度的总产量为510 Kboe/d，同比增长4.9%[14] - 2020年第一季度的收入为28.32亿美元，同比下降14.7%[14] - 调整后的EBITDA为8.51亿美元，同比下降16.8%[14] - 运营现金流为9.61亿美元，同比下降12.1%[14] - YPF在2020年第一季度的现金及现金等价物从12.46亿美元减少至9.61亿美元[25] - YPF在2020年第一季度的债务净额与过去12个月的调整后EBITDA比率为2.2倍[29] 用户数据与市场表现 - 原油实现价格为每桶48.5美元[14] - 天然气实现价格为每MBTU 2.8美元[14] - YPF在2020年第一季度的天然气市场份额有所回升，主要得益于在Loma Campana、La Amarga Chica和Bandurria Sur的页岩生产增加[18] 资本支出与投资 - 资本支出为5.98亿美元，同比下降23.0%[14] - YPF在2020年第一季度共投入22口新井（其中3口为非自营井）[18]

公司债务情况 - 截至2019年12月31日，公司约17%的总债务对利率变化敏感[171] - 截至2019年12月31日，公司约11%的总债务按伦敦银行间同业拆借利率加利差计息[172] 外汇管制与法规调整 - 自2011年起，石油和天然气公司需将100%的外汇出口应收款汇回国内[173] - 2015年12月，新政府取消了部分外汇管制，如境外金融交易外汇存入和兑换要求、30%美元资金冻结要求[174] - 2019年9月1日，央行发布通信“A”6770及修正案对法规进行调整[175] 原油价格波动影响 - 2020年3月5日至9日，布伦特原油国际价格从51.3美元/桶跌至35.3美元/桶，截至4月13日为20.2美元/桶[181] - 国际原油价格波动或持续，若维持低位或下跌，可能影响公司钻探项目经济可行性和投资承诺[181] 阿根廷政策与市场影响 - 阿根廷政府为防控新冠疫情采取的措施为期60天，可能对公司产品和服务需求产生不利影响[179] - 公司大部分阿根廷收入来自精炼产品销售，国内油价自由化可能因多种因素无法完全实现[180] - 公司业务在很大程度上依赖阿根廷的监管和政治条件，运营结果可能受相关变化不利影响[185] - 阿根廷共和国持有公司51%的股份[188] 应收账款情况 - 截至2019年12月31日，天然气额外注入刺激计划的应收账款余额为262亿比索，年报发布日已收到3期共47亿比索[192] - 截至2019年12月31日，非常规天然气开发投资刺激计划的应收账款为34亿比索[194] - 截至2019年12月31日，汇率差异付款的应收账款余额为76亿比索，有2期未按原计划支付，年报发布日未收到额外付款[194] 公司产量与储量情况 - 2019年公司产量较2018年下降3.0%，储量替代率为96%（液体为136%，天然气为53%），2018年为178%（液体为262%，天然气为93%）[204] - 公司现有油气田大多成熟，储量和产量可能下降，但有机会通过技术和项目开发提高回收率[204][205] - 若年末储量估计中原油和天然气的商品参考价格各下降10%，截至2019年12月31日的总探明储量将分别下降约4%和不到1%[210] - 若年末储量估计中原油和天然气的成本增加10%，截至2019年12月31日的总探明储量将下降约4%[210] - 若同时考虑上述三种影响，截至2019年12月31日的总探明储量将下降约9%[210] - 若年末储量估计中原油商品参考价格降至约30美元/桶布伦特当量质量，截至2019年12月31日的探明已开发储量将下降约35%[210] 价格相关情况 - 公司国内原油价格在2017年10月实现与国际价格接轨并自由化[209] - 计算2019年12月31日净探明储量时，原油考虑国内市场实际价格及出口税影响，天然气考虑国内市场实际价格[209] - 2019年大部分天然气销售协议因激烈竞争以更低价格续约[214] 特许权情况 - 石油和天然气特许权有效期分别为常规25年、非常规35年、海上30年，可延长最多10年[220] - 特许权延期需额外支付3%至最多18%的特许权使用费[222] 法律诉讼与重组情况 - 2016年6月17日，YPF Holdings子公司Maxus Entities申请重组程序[228] - 协议规定向Maxus Entities支付1.3亿美元和解金[229] - YPF Holdings Inc.提供6310万美元债务人持有资产贷款[229] - 法官下令按DIP贷款条款偿还约1220万美元未偿金额[231] - 清算信托于2018年6月14日对公司等提起诉讼，索赔高达140亿美元[234] 公司事故情况 - 2013年4月2日，拉普拉塔炼油厂设施遭暴雨袭击，降雨量超400毫米，致炼油系统中断和火灾[242] - 2014年3月21日，塞罗迪维萨德罗原油处理厂发生火灾，事发时日产约9200桶原油[243] 公司风险情况 - 公司面临当地提价限制、政府行动影响产品价格、进出口限制等风险[187] - 公司业务现金流很大一部分来自政府实体，主要客户和供应商包括私营和政府实体[191] - 2019年公司成为多次网络攻击目标，虽未造成重大损失，但未来风险无法完全计算和缓解[252] - 公司开展衍生品风险管理活动，可能因资产价格波动或交易对手违约导致财务损失[255] - 公司提供的油气产量等预测可能与实际生产有重大差异[256] - 公司对非自身运营的物业日常活动控制有限[257] - 公司受反贪污、反贿赂等法规约束，违规可能对业务、声誉等产生重大不利影响[258][259] - 新冠疫情增加公司网络安全风险，因远程办公技术普及等因素[254] 公司股价与上市情况 - 公司ADS价格在2011年1月5日至2020年4月20日期间波动，从54.58美元降至3.77美元[264] - 若公司ADS和普通股收盘价连续30天低于每股1美元，可能收到纽交所不足通知，甚至被摘牌[265] 公司战略交易与收购情况 - 特定战略交易需阿根廷政府（A类股唯一持有人）批准，收购致买方持有15%以上公司资本或20%以上D类股时需公开要约收购[266][268] 公司股息情况 - 2017 - 2019年公司分别批准股息7.16亿比索、12亿比索，2019年授权分配48亿比索至股息储备，2020年董事会提议创建37亿比索股息储备[272] 公司债务偿还与融资情况 - 公司未能遵守信贷协议契约或发生控制权变更，可能需偿还债务，控制权变更时需以本金101%加应计未付利息价格回购部分票据[260] - 信贷和资本市场不确定性及流动性不足会削弱公司获取信贷和融资能力[261] - 受多种因素影响，公司无法保证按计划为现有债务再融资或到期偿还[262] 公司股份交易与价格影响情况 - 公司在多个市场交易，可能导致价格差异和套利活动，影响股价和ADS价格[273] - 大量出售D类股或ADS可能降低其市场价格[275] 公司股东投票权情况 - 存托机构被公司视为美国存托股份（ADS）所代表股份的股东，美国存托凭证（ADR）持有人无直接股东权利，需按存托协议行使投票权[279] - 阿根廷法律和公司细则未限制ADS持有人通过存托机构对基础D类股份行使投票权，但实际操作存在限制[279] - 公司股东通过在阿根廷官方公报、全国性报纸和布宜诺斯艾利斯证券交易所公告发布股东大会通知，可亲自参会或委托投票[279] - ADS持有人不直接从公司接收通知，公司将通知提供给存托机构，存托机构按要求邮寄通知和说明[279] - ADS持有人行使投票权需指示存托机构如何对其所代表的D类股份投票，过程比D类股份持有人长[279] - 若未收到指示，存托机构将按董事会建议对ADS代表的D类股份投票[279] 公司股份汇率风险情况 - 阿根廷以外股东持有公司D类股份或ADS可能面临汇率波动带来的额外投资风险[280] - 公司为阿根廷公司，未来D类股份股息以比索计价，比索兑多种主要货币历史和近期波动显著[280] - 比索贬值可能对D类股份股息的美元或其他货币等价物产生不利影响，导致D类股份和ADS以美元计价的价值下降[280]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收下降11%至137亿美元，EBITDA下降18%至36亿美元，略低于上次指引 [19] - 全年收益受天然气资产净减值5.4亿美元的负面影响，该减值已于第三季度确认 [20] - 运营现金流强劲，达到43亿美元，与2018年持平，净债务基本保持不变 [19] - 2019年第四季度，营收下降12%，调整后EBITDA下降31%，天然气价格较去年同期下降26% [65] - 预计2020年EBITDA在30亿美元左右，资本支出为25亿美元，债务与EBITDA比率将略有上升至2.3倍左右 [78] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 2019年总碳氢化合物产量较上年下降3%，但第四季度较2018年同期增长5% [37] - 原油产量全年基本保持不变，为每天22.7万桶，天然气产量下降5%至每天4000万立方米，但第四季度增长10% [37][38] - 页岩油产量在2019年稳步增长，占总碳氢化合物产量的18%，较2018年的11%有所提高，第四季度净页岩油产量较去年同期增长48%，达到每天4万桶 [39] 下游业务 - 2019年燃料市场疲软，汽油销量下降1.4%，柴油销量下降2.1%，航空燃油需求强劲，其他精炼产品大多上涨，但沥青销量因公共工程崩溃而降至历史低位 [58] - 市场份额略低于上一年，但在55% - 56%的水平应该是可持续的，INFINIA品牌的 premium 产品表现积极，分别占汽油和柴油总销量的27.5% [59] 电力业务 - YPF Luz 今年发电能力将达到2500兆瓦，预计产生2.65亿美元的 EBITDA，且无需 YPF 投入任何资本 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际原油价格低于上一年，当地价格受上半年贬值和8月价格冻结的影响，以美元计算的当地燃料平均价格为过去10年最低 [17] - 天然气当地市场价格也远低于上一年，主要是由于补贴导致的天然气过剩 [17] - 天然气出口价格去年下降了近20%，至每百万英热单位3.07美元，预计今年还会下降，但随后会企稳回升 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续实施财务纪律战略，2020年资本支出预算减少超过7.5亿美元，以实现正的自由现金流并避免债务增加 [74] - 公司将重点投资于盈利的页岩油开发项目，对天然气项目采取观望态度，等待市场稳定和增长 [75] - 公司将继续优化资产组合，剥离一些较小的成熟常规油田，引入合作伙伴开发 Vaca Muerta 并增加土地储备 [77] - 公司在页岩油开发方面取得了显著进展，通过提高生产率和降低资本支出，降低了 Vaca Muerta 的盈亏平衡价格，与美国部分页岩油产区相比具有竞争力 [22][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年对阿根廷、当地石油行业和 YPF 来说都是非常困难的一年，公司在不利的环境中表现出色，实现了强劲的运营现金流、财务纪律、降低运营成本和提高石油生产绩效 [15] - 主权债务重组的结果将是决定经济危机持续时间和深度的关键因素，国际形势也不容乐观 [73] - 公司认为2020年将是上游业务活动低于正常水平的一年，但这将有助于进一步降低成本和提高安全水平，公司有信心在条件改善时迅速恢复增长 [76] 其他重要信息 - 公司在 ESG 方面取得了显著进展，在道琼斯可持续发展指数中的得分使其跻身行业前15名 [31] - 公司致力于减少排放，目标是到2023年将排放量减少10%，2019年已实现2%的减排 [34] - 公司的安全绩效有所改善，伤害频率比率再创历史新低，但仍需确保供应商和承包商具备所需的文化承诺和技能 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前的资本分配计划以及可能改变对天然气投资重点的因素 - 公司仅在少数非运营且前景良好的天然气项目上投资，以及完成一些与天然气开发相关的设施建设，总资本支出仅为几亿美元 [82] - 60%的投资用于非常规项目，40%用于常规项目，公司将更专注于已全面开发的区域，减少勘探和试点工作 [83][84] - 页岩油项目的预期回报率远高于13%的门槛率 [86] 问题2: 公司的资本支出灵活性、升级钻机计划的假设、维持生产所需的资本支出以及债务展期和成本增加的问题 - 公司认为2.8亿美元的资本支出水平是可持续的，有一定的灵活性，但不打算进一步削减 [91][92] - 公司过去倾向于国际资本市场，目前由于市场利率较高，选择在当地市场发行债券，并继续展期贸易融资，暂无意向进入银行市场 [93] - 公司使用每桶60美元的布伦特原油价格估计进行原油项目投资，现有页岩项目的盈亏平衡价格较低，目前的投资决策不会因油价下跌而改变 [96][97] 问题3: 公司未来12 - 24个月的潜在资产剥离计划以及2020年的价格平价情景 - 公司目前没有具体的资产剥离计划，但有几个油田正在与不同合作伙伴讨论，Vaca Muerta 有战略投资者市场 [108] - 由于国际市场价格波动较大，管理层对2020年国内价格与国际价格的关联度表示不确定，但认为有可能更加紧密 [109][111] 问题4: 政府是否了解天然气市场现状以及是否有修订补贴计划的建议，以及公司是否仍预期在2021年及以后加速增长 - 阿根廷天然气市场目前处于供过于求状态，价格为市场价格，页岩气开发不需要补贴，现有补贴计划将于2021年或2022年结束，暂无更新计划 [115][116] - 公司预计2020年原油产量增长2%，2021年及以后有信心实现5%或更高的增长，天然气产量虽基数较低，但也有增长潜力 [119] 问题5: 第四季度核心页岩开发项目的提升成本表现、Cluster 2和Cluster 3的开发计划更新以及EOR项目的开发成本和提升成本影响 - 页岩油的提升成本低于每桶6美元，较2018年下降15%，开发成本也表现良好 [132] - Bajo del Toro 有两口井运营良好，正在钻探一个6井平台，其他一些井的结果不太理想，公司今年将减少试点工作 [128][129][130] - EOR项目的初始开发成本较低，但不能完全代表整个EOR机会，目前还需要更多时间来评估其经济效益，项目的盈亏平衡与当前原油价格相符 [126][127] 问题6: 公司天然气销售和电力业务的应收账款收款速度是否有变化，以及第四季度库存和应付款项的情况和对全年的预期，以及在主权重组情况下应对2021年到期债务的其他选择 - 公司去年营运资金的显著改善与天然气补贴计划的收款有关，今年仍有收款，目前销售收款情况良好，没有明显问题 [134][135] - 第四季度库存与以往相比有显著差异，主要是由于全年库存增加和进口减少，预计2020年情况将保持平衡 [143] - 公司将密切关注市场，抓住机会提前处理未来到期债务，如果没有机会，将在到期时处理，目前公司现金充裕，有信心应对债务问题 [144][146][147] 问题7: 公司是否考虑投资阿根廷以外的油气资产以及是否有股票回购计划 - 公司多次考虑过投资阿根廷以外的油气资产，但目前在阿根廷具有竞争优势，且资本支出有限，因此短期内不会考虑，但正在进行一些非常规项目的研究 [152][153][154] - 公司认为股价是优先事项，但在当前需要保留资本的情况下，短期内不会实施股票回购计划，但如果财务状况改善，会认真考虑 [156] 问题8: 如何调和公司的指导数据，以及每减少5000万美元或1亿美元投资对生产的影响 - 公司认为指导数据的平衡主要得益于营运资金和资产交易带来的现金流，有信心实现年底净债务目标 [160][161] - 投资减少对生产有影响，尤其是短期生产，但长期影响不大，只是会延迟开发进度 [162][163] 问题9: 关于保护 Vaca Muerta 投资的新法案的讨论情况以及公司的期望因素，以及汽油和柴油相对于国际平价的当前折扣 - 公司是政策接受者，不是政策制定者，正在等待政府关于新法案的公告，暂无更多信息可提供 [169] - 柴油价格与布伦特原油价格在50美元左右时无需进一步调整，汽油价格仍需追赶，估计差距在5% - 8%之间 [170]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收减少13%，主要因主要产品汽油和柴油需求与价格降低，天然气收入下降22%（价格降低10%所致） [24] - 运营成本方面，开采成本和炼油成本分别绝对增加8%和22%，开采成本增加因提高某些成熟油田生产性能的修井活动增多，炼油成本增加因转化装置维护工作增多；但今年前九个月炼油成本同比仅增加5% [24] - 特许权使用费和原油采购分别下降27%，均因美元计价的天然气和原油价格降低 [25] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）美元计价下降15%，EBITDA利润率维持在近30%水平 [25] - 运营现金流达12亿美元，同比增长19%，足以覆盖本季度8.1亿美元投资，资本支出（CapEx）较2018年第三季度降低5%，主要因货币贬值和各业务板块的CapEx削减举措 [26] - 本季度新增税后减值费用311亿墨西哥比索（期末汇率折合5.4亿美元），主要因新天然气市场动态下天然气价格降低 [31] - 第三季度投资达8.04亿美元，较2018年第三季度水平低10% [33] - 融资活动金额达7.96亿美元，包括9月偿还3亿瑞士法郎债券、2.43亿美元利息支付、近5000万美元股息和约9000万美元租赁付款 [34] - 截至2019年9月底现金头寸仍强劲，包括短期和中期流动性现金投资达10亿美元；4月开始收取政府2017年天然气计划应计债券分期付款，本季度约达2500万美元，改善了营运资金；年底预计从7.5亿美元总额中收取3亿美元 [35] - 杠杆比率为净债务与调整后EBITDA的1.98倍，处于年度2倍目标范围内，债务平均期限约6年 [39] - 比索平均利率升至55.8%，美元债务平均成本稳定在7.6% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 调整后EBITDA较2018年第三季度减少3.45亿美元，收入增长23%（受原油和天然气价格降低影响），现金成本下降12%（主要因特许权使用费支付减少） [28] - 2019年第三季度上游CapEx达6.91亿美元，较2018年第三季度水平低3%，钻井和修井占上游CapEx的67%，设施建设占25%，勘探及其他活动占8%；本季度共钻并投产109口新井，其中33口非公司运营 [33] 天然气与电力业务 - 调整后EBITDA增加5000万美元，主要因浮动液化天然气（LNG）相关平均价格和成本降低（去年无此项） [29] 下游业务 - 调整后EBITDA较去年增加1.18亿美元，收入下降8%（因本地市场销售减少，主要受汽油和柴油价格及需求略降影响，但出口收入增加），成本降低（因原油和分叉成本降低及燃料进口减少，部分被炼油成本增加抵消） [29][30] - 2019年第三季度炼油厂利用率较2018年第三季度提高2.6%，达每天处理29.7万桶原油，炼油专业度达90% [65] - 销售总量与去年同期基本持平，本地市场销量下降2%（主要因柴油和汽油需求降低）；汽油销售下降2%（优质汽油需求下降9%，部分被普通汽油销量增加抵消）；柴油销售下降6%（普通和优质产品需求均降低，优质产品降幅5%）；本季度市场份额略有下降，但仍保持在56%的强劲水平，优质产品Infinia汽油和Infinia柴油市场份额保持在60%以上 [66][67] - 今年前九个月下游调整后EBITDA每桶达11美元，略高于去年水平，但仍低于前年 [68] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场，本季度天然气实现价格为每百万英热单位4美元，去年为4.5美元，季度末接近3.5美元；市场现状为供应大于需求，导致天然气积压和价格压力 [60][64] - 燃料市场，年初公司燃料混合价格与进口平价差距缩小，但总统初选后，因比索贬值和需求疲软，价格低于进口平价，8月16日起实施90天燃料价格冻结；此后行业与政府沟通，9月和11月政府分别允许泵价上调4%和5%，总计上调9%，但仍比进口平价低15% - 20%；目前本地泵价以美元计处于历史低位 [69][70][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于提高页岩油开发的生产率和降低成本，集中投资于三个核心页岩油区域：Loma Campana、La Amarga Chica和Bandurria Sur [74] - 天然气业务方面，在看到能以有竞争力的价格销售所生产的每立方米天然气之前，将限制投资；同时保护本地市场份额，减少削减量，增加出口 [75] - 公司认为价格冻结是政府临时措施，相信燃料价格将逐步回升，以支持行业持续投资 [76] - 公司计划在2020年实现平或收支平衡的自由现金流，考虑利息因素下债务基本保持不变；可能会将原计划2020年的部分增长推迟一年 [98][99] - 公司将继续关注Vaca Muerta的发展，预计2020年在上述三个核心页岩油区域增加资本支出和产量；同时也会兼顾常规业务，包括寻找新油田、改善二次采油和三次采油效果以及继续勘探工作 [99][100] - 公司希望燃料价格逐步向国际价格调整，以维持投资环境的支持性；期待新政府出台有助于保障Vaca Muerta投资安全的法律，并愿提供建议 [84][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临艰难经营环境，8月初选意外结果及后续政治动荡导致货币大幅贬值、通胀飙升，经济放缓，政府实施90天燃料和原油价格冻结，天然气价格呈下降趋势 [9][10][11][12] - 公司迅速做出反应，保护现金，向政府解释措施负面影响并提出替代方案，推迟投资（安全、可靠性和可持续性相关投资除外），与数千家承包商和供应商谈判以转嫁价格冻结影响，与合作伙伴重新审视明年计划，调整钻机数量，偿还到期债务并展期短期债务 [12][13][14] - 尽管环境艰难，公司仍实现近10亿美元EBITDA，正自由现金流，产量符合原预算；政府逐步放宽价格管制，预计价格冻结到期后不再续签 [16][17] - 公司预计今年EBITDA约37亿美元，CapEx约32亿美元，产量下降约3%，净杠杆约2.15倍；认为长期增长不受近期事件影响，Vaca Muerta仍是公司、行业和新政府的优先事项，2020年可能会有小幅增长 [77] 其他重要信息 - 本季度公司一口勘探气井发生井控事件，部署应急计划和快速反应小组后，约三周控制住井况，无人员伤亡和环境影响（期间有天然气燃烧） [18] - 公司近期发布2018年可持续发展报告，涉及运营和日常业务管理的多个内外部方面，包括保障人员安全、确保供应链合规、与当地社区合作以及推动运营和市场产品服务创新等；将继续跟踪道琼斯可持续发展指数下的ESG评分，评估结果将于年底由RobecoSAm提供，同时期待MSCI ESG评级更新，公司在这些问题上接受纽约银行梅隆可持续发展团队的建议 [20][21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的愿望清单是什么，新政府即将出台的能源政策有何信号；自价格下降和选举结果公布后，国际石油公司（IOCs）的反应及未来在Vaca Muerta的投资意愿；公司如何规划LNG投资增加与大型设施建设；补贴应收款的具体数字是多少 - 公司希望燃料价格逐步回升，认为若无合适价格激励，难以推动Vaca Muerta的整体投资；目前与合作伙伴正在确定明年计划，在提及的大型页岩油开发项目中，明年资本支出将增加，成功结果将抵消短期价格冻结的负面影响 [82][84] - 明年LNG投资可忽略不计，浮动驳船已运营，无需额外投资，大型LNG项目仅进行工程设计，可能推迟一年，但会继续关注和开展相关工程 [81] - 关于2017年天然气计划的应收款，目前已收取2.35亿美元，每月约有2500万美元的息票；原计划约7亿美元，若按每月支付，到明年年底将收取近一半 [86][87] 问题2: 新政府是否在制定有助于保障Vaca Muerta投资安全的法律，公司是否参与制定，期望该法律包含哪些内容 - 目前费尔南德斯政府中尚无明确人员可就潜在新法律进行详细讨论；公司认为这是个好主意，若政府有此计划，公司和行业将有机会提供建议；当选总统多次提及Vaca Muerta开发对政府的重要性，希望未来几周能有更清晰信息 [90][91] 问题3: 公司如何应对近期政治变化带来的新情景，各要点与今年和明年正负自由现金流的匹配情况；油价和燃料价格冻结下周结束，行业是否与新当选政府就燃料价格政策进行沟通，这对Vaca Muerta的长期投资有何影响 - 公司计划明年实现平或收支平衡的自由现金流，考虑利息因素下债务基本保持不变；可能会将原计划2020年的部分增长推迟一年；将继续专注于Vaca Muerta，尤其是核心页岩油区域，预计这些区域资本支出和产量将显著增加；目前尚不清楚公用事业情况如何演变，但这并非公司关键驱动因素 [98][99][101] - 公司和行业希望价格逐步向国际价格调整，目前尚未明确与新政府沟通的具体人员，但会继续表明继续投资的承诺和对价格调整的期望 [97] 问题4: 如何看待未来获取流动性的问题，流动性来源和控制杠杆的手段有哪些，如何确保公司不会出现流动性短缺 - 公司将规划一年不增加债务，从比率角度看，杠杆比率是否增加取决于能否保持EBITDA平稳或仅有小幅下降；短期流动性方面，公司近期在本地市场筹集资金，滚动贸易融资无困难，短期银行贷款未减少；预计明年到期债务低，将在一段时间内不参与国际资本市场；可能会重新考虑本地资本市场，但目前情况良好，有10亿美元现金头寸且不打算使用，预计将展期所有到期短期债务 [107][108][109][110] 问题5: 维持生产平稳所需的资本支出大致水平是多少，每1%产量增长的敏感性如何 - 公司预计明年原油产量不会下降，天然气可能因年初决策放缓投资而减少；在La Amarga Chica、Loma Campana和Bandurria Sur增加资本支出后，预计原油产量将继续增长；虽资本支出低于今年，但应能保持生产平稳甚至增长 [114][115][116] 问题6: 若下周价格冻结不延长，公司提高油价至出口平价的策略是什么，泵价将如何调整 - 公司认为上游和下游受影响程度不能简单判断，需综合考虑各因素；价格冻结结束后，公司将谨慎提高价格，考虑阿根廷社会和经济情况及客户需求；原油价格将取决于市场情况，预计会与下游价格同步逐步回升，以实现健康的一体化行业 [120][121][122][123] 问题7: 2020年是否计划开始报告Amarga Chica和Bandurria Sur的成本和井数据；低碳是否会在2020年资本计划中占比更高 - 2020年将开始报告Vaca Muerta不同区域（包括处于试点阶段的区域）的相关信息，可与投资者关系团队沟通所需信息 [126][127] - 部分低碳投资来自YPF Luz的发电业务，该公司自行融资；公司有能源效率转型计划，密切关注运营效率提升和减排；明年将投资约1亿美元用于降低炼油厂硫含量，与整体可持续发展努力相关 [129][130][131] 问题8: 近期新闻报道显示压裂活动在过去几个月大幅减少，能否提供更多相关信息及第四季度短期生产指导；短期内天然气价格以美元计的表现如何，是否会对年底天然气储量造成减值风险 - 行业压裂活动在过去几个月有所减速，但公司页岩油区域尚未出现这种情况，减少的主要是页岩气业务，这是之前的决策，与价格冻结无关；预计明年活动较今年减少，常规业务钻机数量将低于今年，但三个页岩油区域资本支出将增加 [136][137][138] - 天然气价格逐季下降，本季度平均4美元/百万英热单位，9月约3.5美元，第四季度将低于3美元；预计明年价格低于今年，但随着上游企业减少天然气投资和产量下降，供应过剩情况将缓解，价格将逐步恢复正常 [138][139][140] 问题9: 在当前不确定环境下，公司的股息政策如何 - 目前无法给出确切答案，这将是年底董事会和可能与股东讨论的内容；公司一直希望保持可预测的股息政策，原业务计划中预计股息会增长，但新情况可能会推迟这一计划，最终将取决于现金状况，保护和保存现金及维持良好资产负债表是公司优先事项 [145][146] 问题10: 2021年或三个页岩油开发区域的资本支出计划（以美元计）是多少；天然气资产减值测试中使用的天然气价格假设是多少 - 目前无法提供具体数字，计划需在12月通过董事会审批；可以确定的是，三个页岩油开发区域资本支出将增加，但具体增幅暂无法披露 [149] - 减值测试中使用的明年天然气价格低于今年，符合当前预期；长期价格基本保持在4美元/百万英热单位左右，因为公司认为随着天然气产量下降，价格将逐步回升至该水平 [150][151] 问题11: 资本支出加速是否意味着井数量增加 - 应假设钻机和井数量会增加，但这些井与往年不同，在水平段长度、每口井的压裂页数和高密度完井等方面有所改进，公司正在寻找降低非常规开发成本的方法，资本支出增加与井数量增加并非线性关系 [152][153]

业绩总结 - YPF第三季度2019年收入为33.09亿美元，同比下降12.6%[17] - 调整后EBITDA为9.77亿美元，同比下降15.0%[17] - 运营现金流为11.96亿美元，同比增长18.9%[17] - 资本支出（CAPEX）为8.10亿美元，同比下降4.8%[17] - 2019年调整后EBITDA预期为37亿美元，资本支出预期为32亿美元，生产量预期下降3%[56] 用户数据 - 碳氢化合物生产保持平稳，日产量为53万桶油当量（Kboe/d）[17] - 净页岩油生产同比增长54.9%[17] - 页岩油和气的净生产量同比增长77.1%[35] - 自然气生产量为43.7百万立方米/天，较Q3 2018的36.8百万立方米/天增长18.8%[44] - 原油加工量为287.4千桶/天，较Q3 2018的280.2千桶/天增长2.6%[46] 价格与市场动态 - 自然气实现价格为每百万英热单位4.5美元，较Q3 2018的3.5美元增长28.6%[44] - 下游调整后EBITDA为每桶12.1美元，较2018年的10.4美元增长16.3%[49] - 燃料混合价格与进口平价的差异扩大，显示出价格冻结的影响[49] - 当前油价处于历史低位，反映出市场的挑战[52] 财务状况 - 现金及现金等价物在2019年第三季度末为10.42亿美元[22] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为1.98倍[31] - 净杠杆率预期为2.15倍，显示出公司财务纪律的关注[56] 未来展望与策略 - 公司积极管理投资组合，以应对燃料定价的挑战[56] - 2019年第三季度的天然气生产受到季节性需求的推动[44]

财务数据和关键指标变化 - 以阿根廷比索计算，本季度收入增长72%，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达416亿比索，利润率为26% [20] - 总资本支出（CapEx）为488亿比索，较2018年第二季度增长15%，超过本季度407亿比索的运营现金流；剔除一次性交易后，收购前的资本支出与运营现金流相符 [21][22] - 以美元计算，本季度当地平均汇率较2018年同期变动近87%，总收入下降7.3%，主要因主要产品汽油和柴油需求和价格下降；天然气收入下降33%，因销量和价格分别降低；总出口量略有增加，部分抵消了收入下降 [23][24] - 美元计价的运营成本中，开采和炼油成本分别增长3.4%和6.5%；特许权使用费下降23.5%，原油采购下降6.5%；调整后EBITDA下降10%，利润率维持在30%左右 [24][25] - 公司总资本支出达11亿美元（含并购活动），常规运营投资为9亿美元，较2018年第二季度增长11%，主要受Vaca Muerta地区业务推动 [26] - 2019年第二季度上游资本支出为7.26亿美元，较2018年同期增长5.9%；下游资本支出为1.36亿美元，较2018年第二季度增长19.7% [27][28] - 调整后EBITDA较2018年第二季度增长68%，主要因上游业务运营结果改善，下游业务增长30亿比索，天然气和电力业务增长10亿比索 [30][31][33] - 本季度现金生成总额达4.07亿比索，较去年同期增长48%，主要因EBITDA增加1.94亿比索，部分被更高的营运资金需求抵消 [33][34] - 截至2019年6月底，现金头寸强劲，包括短期和中期流动性现金投资达672亿比索；4月开始收取政府2017年天然气应计债券分期付款，本季度已收到约1.5亿美元，今年还将收取1.5亿美元 [35] - 本季度自由现金流达10亿比索，但包含上述收购后为负；天然气头寸足以覆盖今年短期债务到期；6月发行5亿美元10年期债券，收益率为每季度百分之三 [36][37] - 2019年大量债务到期与贸易融资有关，公司一直在展期；2020年已安排部分以比索计价的到期债务；2021年3月到期的10亿美元美国债券有足够时间进行债务管理 [38][39] - 杠杆比率为净债务与调整后EBITDA的1.9倍，在年度目标两倍以内；债务平均期限约为六年；比索平均利率降至44.76%，美元债务平均成本稳定在7.54% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 总碳氢化合物产量较2018年第二季度下降5.3%，至51.57万桶油当量/日，但较第一季度增长6% [41] - 原油产量为22.4万桶/日，较去年同期略有下降，若剔除成熟油田剥离和停电影响，产量将略有上升；页岩油产量增长持续抵消常规产量下降 [42][43] - 天然气产量因供应增加、天气温和、需求疲软和停电等因素，较2018年第二季度下降8.8%，至4000万立方米/日；若不考虑减产、停电和成熟资产出售，产量较去年同期下降3%；季度环比增长15.5%，7月产量为4400万立方米/日 [44][45][46] - 液化天然气（NGL）产量下降5.3%，至3.94万桶/日，受6月停电和石化厂爆炸影响 [53] - 页岩油产量贡献了2.7万桶油当量/日的额外产量，致密油产量减少1.9万桶油当量/日；常规业务专注于提高二次采收率和扩大有效载荷；净页岩油产量达8.2万桶油当量/日，较去年同期增长48%，季度环比增长16%；页岩油占总原油产量的14% [54][56][57] 下游业务 - 2019年第二季度炼油厂利用率较2018年同期下降4.4%，至26.3万桶原油/日，主要因6月停电和部分计划停产 [74] - 总销量较去年同期下降3.5%，本地市场销量下降4.1%，主要因柴油和汽油需求下降；出口量增长3.1%，主要受喷气燃料出口增加推动 [75] - 本季度汽油和柴油市场需求分别下降5.3%和3.2%，公司燃料销售仅下降2%，市场份额保持在57%，优质产品市场份额超过60% [77][78] - 下游调整后每精炼桶EBITDA为7.2美元，与去年第二季度相似；预计下半年利润率将随着炼油产量正常化而恢复 [80][81] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场供应过剩，因激励价格计划后产量增加、天气温和和需求疲软，影响了公司天然气生产和价格；公司持续减产，但本季度减产量低于上一季度 [12][13] - 当地平均汇率较2018年同期变动近87%，影响了公司以美元计价的财务数据，如总收入下降7.3% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重点转向增加页岩油产量，目前在原油窗口有18台钻机；继续提高生产率和降低开发成本，扩大现有页岩油开发集群规模，并评估两个新集群 [6] - 积极管理资产组合，出售非核心成熟资产，同时抓住投资机会，收购优质页岩油区块和热电厂股权 [7][8] - 实施技术以提高运营安全和绩效，与微软建立战略联盟，支持数字化转型；推出企业风险投资基金YPF ventures，投资创新技术公司 [9][11] - 采取短期、中期和长期措施增加天然气需求，包括限制天然气投资、出口天然气和液化天然气、建设地下储气库、扩大天然气价值链和推进大型液化天然气终端项目 [47][49][51] - 持续优化成熟油田投资组合，专注于提高二次采收率和扩大有效载荷，以提高原油成熟油田的采收率 [55] - 对石油中游行业进行细致研究，确保未来能够应对产量增长，包括改造现有管道、增加泵送能力、升级出口终端和激活太平洋出口路线 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年第二季度阿根廷经济活动放缓，通胀持续，但本季度末部分变量趋于稳定，汇率升值，通胀率下降；天然气市场供应过剩局面持续，但公司减产幅度低于上一季度 [11][12] - 公司有信心实现今年三个主要页岩油开发项目的产量目标，页岩油产量将继续抵消常规油产量下降；预计下半年产量将回升，主要通过恢复天然气产量和增加页岩油产量 [84][112] - 尽管面临挑战，但公司6月成功进入全球债券市场，将继续监测市场并及时应对；2019年资本支出预计在35 - 40亿美元区间下限，产量目标在 - 2%至 - 3%之间，EBITDA目标接近40亿美元 [87][88] 其他重要信息 - 公司安全指标虽在上半年略有上升，但仍处于过去十年最低水平之一；公司一直致力于可持续发展实践，目标是到2023年实现低碳排放；2018年可持续发展报告将于8月底发布，公司将继续跟踪道琼斯可持续发展指数的ESG评分 [16][17][18] - 可再生能源占公司总能源消耗的70%，公司通过研发子公司分析新能源解决方案，并推出企业资本专注于新能源和移动解决方案 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 更长页岩井的表现及对提高EOR的作用、LNG项目的大规模规划及公司财务投入、第二季度营运资金压力及下半年趋势 - 目前公司开发的平均井水平段约2000 - 5000米，有36段压裂；已钻一口3200米水平井，EOR高于之前的井，约150万桶油当量；正在钻两口4000米水平井，有60段压裂，目前评估EOR还为时尚早 [91][92] - LNG项目是增加天然气需求的举措之一，大型LNG终端项目正在研究中，已聘请工程公司进行预可行性研究，年底会有更多结果；目前与多家公司洽谈合作，项目为行业项目，现在谈公司财务投入和持股比例还太早 [93][94][95] - 营运资金将得到改善，冬季因分销公司付款和销售增加，与之前季度有差异；公司正在收取2017年天然气欠款，有助于改善营运资金 [96][97] 问题2: 未来12个月天然气需求是否会大幅增加、当前基础产量下降率及未来趋势 - 预计未来12个月天然气产量将恢复到历史水平，之后一段时间产量将保持平稳，随着新项目推进，需求将增加 [100] - 整体产量下降率约为10% [101] 问题3: Loma La Lata Sierra Barrosa油田是否进行二次和三次采油、对巴西进口天然气及巴西天然气市场发展的看法、收购Barragán后2019年是否能产生股权自由现金流 - 公司过去六个月加强了二次和三次采油工作，通过优化注水取得了良好效果；Loma La Lata Sierra Barrosa油田有二次采油项目，日注水量超过1万立方米，日产油量约2300桶，暂无三次采油计划 [104][105] - 公司有能力向巴西出口天然气，将抓住任何出口机会；公司LNG项目有信心在全球市场具有竞争力，不仅要与巴西竞争，还要在国际市场竞争 [106] - 目前资本支出由运营自由现金流支持，但本季度的两次收购是独特机会，未纳入年度预算，扣除所有财务费用后自由现金流为负；公司目标是保持杠杆比率在目标范围内 [107] 问题4: 产量下降及天然气需求改善不明朗对未来产量增长预测的影响、下游利润率下半年恢复的原因 - 预计下半年产量将较上半年回升，主要通过恢复天然气产量和增加页岩油产量 [112] - 公司未来五年计划将在年底公布，考虑到去年也有减产情况，预计下半年通过已采取的措施能够实现产量追赶 [114] - 预计炼油利润率将改善，上半年有未考虑到的停产情况；国际价格下降有助于提高利润率；公司能够坚持价格调整规则，阿根廷市场近期更稳定也有帮助 [115] 问题5: 多久能提供La Amarga Chica和Bandurria Sur的开发成本和运营成本数据、YPF ventures未来五年在可再生能源和低碳技术方面的资本支出占比 - 公司在Vaca Muerta实地考察时展示了La Amarga Chica开发初期的部分成本数据，与Loma Campana接近；目前对这两个油田全面开发后的成本和生产率有信心，认为与Loma Campana相似 [119][120] - YPF ventures是新成立的合作风险投资基金，专注于加速创新，其资本支出占公司资本支出的比例低于0.1%，约每年3000万美元；公司在可再生能源方面还有其他投资，如风力发电场和太阳能项目 [121][122][123] 问题6: 考虑到2019年天然气价格下降，是否可能对储量进行负面修订或减值、Vaca Muerta的战略及是否考虑出售更多土地 - 公司预计储量不会有太大变化，评估储量需考虑价格、成本和性能等因素，且公司使用国内价格而非国际价格；目前未看到储量修订情况 [128] - 公司收购了La Amarga Chica旁边的新土地，有公司对该地块感兴趣，可能会出售部分权益；目前不积极寻求出售石油地块，确认新开发中心后会考虑是否出售 [129][130]