文章核心观点 - 在全球外国直接投资（FDI）趋冷的背景下，广东省利用外资实现逆势增长，其吸引外资的模式经历了从“被动承接”到“主动协同”，再到“创新共生”的三次战略跃迁 [2][6] - 外资企业在广东的投资重点已从传统的劳动密集型制造业，转向半导体、机器人、生物医药等资本与技术密集型战略性新兴产业，功能从单一制造转向研发创新和全面融入本地供应链 [7][8] - 广东凭借其产业基础、市场潜力、政策引导和作为“双循环”战略支点的区位优势，正从“世界工厂”转型为“全球创新高地”，持续吸引高质量外资深度融入本地创新生态 [6][10][12][13] 广东外资利用现状与表现 - 2024年1-8月，广东省新设外资企业2.1万个，同比增长34%，实际使用外资金额（FDI）708.7亿元人民币，同比增长9.4%，两项关键指标增速均显著高于全国平均水平（14.8%和-12.7%）[2] - 华南美国商会《2025年特别报告》显示，59%的受访企业计划在未来三年内扩大在华业务，广州连续八年位列中国首选投资目的地 [12] 外资投资广东的演进阶段 - **第一阶段（改革开放初期至90年代中期）**：依托毗邻港澳的区位优势和政策红利，形成“前店后厂”的“三来一补”模式，外资以玩具、服装等劳动密集型产业为主 [4] - **第二阶段（90年代中后期至2010年左右）**：随着中国加入WTO，欧美日等发达国家FDI迅速增长，投资重点转向电子、化工、汽车等技术密集型制造业，广东成为“世界工厂”，本土供应链企业（如华为、美的）快速成长 [4][5] - **第三阶段（2017年至今）**：中国经济迈向高质量发展，外资结构发生深刻变化，从低附加值产能转向服务于中国市场需求，融入国内创新链与产业链，实现从“加工制造”到“创新共生”的跃升 [5][6] 战略性新兴产业的外资布局 - **智能机器人产业**：广东是全国最大智能机器人产业聚集区，产量占全国总产量的44% 德国SEW集团投资百亿在佛山建设华南制造基地 [7] - **半导体产业**：埃克森美孚与东杰新材料合作投资10亿元建设环烯烃树脂项目，旨在突破半导体封装等关键材料的国产空白 粤港澳大湾区正形成完整的半导体产业生态 [7] - **生物医药领域**：百济神州在广州建设国内PD-1单抗药物产能最大的生产基地 西门子医疗在深圳设立的高端医疗设备研发制造基地预计2027年投产，全球每3台磁共振设备就有1台产自深圳 [8] 外资企业战略的根本转变 - 从以往将成熟技术引入中国，转向依托中国的创新生态和“工程师红利”推进研发本地化，例如采埃孚在广州设立研发中心、飞利浦在深圳建立创新中心 [8] - 从“为国际市场制造”转向“为中国需求生产”，例如嘉士伯在佛山建成50万千升啤酒产能，助推广东啤酒产量跃居全国第一 萨莉亚在中国内地开设500家门店，其中广州有222家，并计划在广州成立中国总部 [9] 广东吸引外资的核心优势 - **市场潜力**：拥有1.28亿常住人口和全国领先的社会消费品零售规模，是中国最大的区域消费市场 [8] - **区位与供应链优势**：毗邻东盟，是“一带一路”关键节点 广州与深圳作为国际航运和航空枢纽，强化了全球供应链辐射能力 联合利华等在广州布局生产和物流枢纽，缩短供应链链路 [10] - **政策与制度型开放**：广东先后出台外资10条、稳外资12条、外商投资权益保护条例等全链条政策体系 2024年组织开展超过100场“投资广东”产业链招商活动 [11] - **创新环境**：在世界知识产权组织《2025年全球创新指数》中，“深圳-香港-广州”创新集群位列全球百强首位 [13]

交易团队扩张 - 过去两年埃克森美孚在英国工作的交易员人数增加了一倍 [1] - 目前在伦敦拥有约300名交易员、分析师和支持人员 [1] - 人员增长主要来自外部招聘 并有少量员工从布鲁塞尔迁至伦敦 [1] - 扩编后的伦敦交易部门业务涵盖原油、天然气、成品油、电力和运费 [1] - 公司持续在全球范围内招聘以扩展其网络 包括计划招聘毕业生 [1] 全球交易布局与战略重点 - 公司在休斯顿和新加坡也设有重要的交易业务 [1] - 首席执行官希望专注于围绕其资产出现的套利机会 该策略比欧洲竞争对手更为保守 [1] - 公司计划到2030年将液化天然气销量翻一番 达到每年4000万公吨以上 [2] - 在新加坡聘用了维多集团亚洲区液化天然气业务前负责人 以领导全球液化天然气交易 [2] 薪酬制度改革 - 公司过去面临招聘挑战 因其薪酬模式不提供与业绩挂钩的现金奖金 [2] - 去年公司着手调整薪酬制度 使其更接近行业普遍做法 即向交易员支付与利润挂钩的高额奖金并设置较低的底薪 [2] 办公地点整合 - 公司正推进于明年关闭其位于伦敦南部的莱瑟黑德办公室 [2] - 留任员工将转入伦敦交易中心或公司的福蒂炼化一体化基地 [2]

文章核心观点 - 巴西石油公司、埃克森美孚和TechnipFMC已联合向巴西反垄断监管机构Cade提出请求，要求其严格审查Subsea7与Saipem的合并案，因该交易可能导致海底油气服务市场过度集中，从而推高成本、限制选择并削弱竞争 [1][9] 合并交易条款 - Subsea7与Saipem已于2025年7月签署具有约束力的合并协议，将成立名为Saipem7的新公司 [5] - 新公司预计营收约210亿欧元，合并后备订单金额达430亿欧元 [5] - 交易完成后，Saipem和Subsea7的股东将各自持有新实体50%的股份，Subsea7股东所持每股可获得6.688股新的Saipem股份 [5] - 合并预计将产生约3亿欧元的年度协同效应，旨在满足客户日益庞大和复杂的项目需求 [5] 市场集中度担忧 - 合并可能造成海底油气服务市场过度集中，近一半可用于巴西石油公司海底EPCI合同的船舶已属于Subsea7和Saipem [2] - 埃克森美孚警告称，合并将在海底脐带缆、立管和出油管领域造成承包商的高度集中 [3] - TechnipFMC指出，该交易几乎将消除竞争对手参与巴西公开招标的机会 [4][9] 维护竞争的诉求 - 巴西石油公司向Cade提交的文件强调需维持市场平衡，认为若合并继续进行，可能有必要采取资产剥离或结构调整等补救措施 [6] - 这些措施旨在确保多个服务提供商仍能参与公开招标竞争，从而保护巴西更广泛的能源生态系统 [6] - 作为巴西国有能源公司，巴西石油公司强烈支持维护健康竞争的监管监督，认为这对维持增长、鼓励创新和巩固巴西全球能源领导地位至关重要 [8]

埃克森美孚圭亚那资产 - 公司在圭亚那近海的斯塔布鲁克区块拥有强大业务，其圭亚那储量是公司最具优势的资产之一，资源量接近110亿桶 [1] - 该发现是过去15年油气行业最大的发现 [1] - 公司持续投资以提高圭亚那产量，近期在斯塔布鲁克区块的第四个开发项目Yellowtail已开始生产 [2] - 目前三个在运项目合计产量约为65万桶/日，第四个项目将使圭亚那总产能超过90万桶/日 [2] - 第五和第六个开发项目Uaru和Whiptail预计将分别于2026年和2027年开始生产，第七个项目Hammerhead已做出最终投资决定 [2] 圭亚那项目的战略意义 - 圭亚那深水开发预计是迄今为止最成功的开发项目之一，石油繁荣使圭亚那成为全球增长最快的经济体 [3] - 该国的低成本生产资产将支持公司的长期产量增长和现金流状况，提升盈利能力 [3] - 公司在圭亚那的低成本生产状况使其能够在国际大型石油公司中保持竞争优势 [3] 其他低成本生产商 - 康菲石油和EOG资源是另外两家在美国页岩盆地拥有低成本资源基础的能源公司 [4] - 康菲石油在美国页岩盆地拥有强大资产基础，支持其低成本生产，即使在低油价时期也能保持盈利并产生自由现金流 [5] - EOG资源拥有高回报、低递减的资产基础，是美国低成本生产商中的佼佼者，专注于维持弹性资产负债表和降低生产成本以应对油价波动 [6] 埃克森美孚股价表现与估值 - 公司股价在过去一年上涨1.6%，低于行业综合指数6.3%的涨幅 [7] - 市场对公司2025年盈利的共识预估在过去七天内未发生修正 [10] - 当前市场对公司在2025年第三季度、第四季度、全年及2026年全年的每股收益共识预估分别为1.73美元、1.64美元、6.69美元和7.51美元 [11] - 从估值角度看，公司基于过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润倍数为7.35倍，高于行业平均的4.34倍 [12]

合并交易概述 - 意大利Saipem与挪威Subsea 7计划合并，新实体将命名为Saipem7 [3][4] - 合并已签署具有约束力的协议，预计于2026年下半年完成 [3][4] - 新公司Saipem7的合并营收约为210亿欧元（合226亿美元），未完成订单总额为430亿欧元 [4] - 埃尼集团、CDP Equity和Siem Industries已签署股东协议，支持此次合并 [4] 反对意见与竞争担忧 - 埃克森美孚、巴西国家石油公司和TechnipFMC反对该合并交易，并敦促巴西反垄断监管机构阻止该交易 [1] - 反对理由是该交易将显著影响油田服务行业的竞争并导致价格上涨 [1] - 担忧主要集中在海底脐带缆、立管和出油管市场以及铺管船供应领域 [2] - 埃克森美孚认为合并将减少客户选择，在深水管道安装市场只留下一个相关供应商 [2] - TechnipFMC指出合并将使竞争对手几乎无法参与巴西的公开招标 [2] 市场地位数据 - 巴西国家石油公司指出，Saipem和Subsea 7目前已经控制其海底工程、采购、建设和安装合同所需船只的47% [3]

核心观点 - 综合型能源巨头在行业波动中提供稳定财务表现和高股息收益 适合长期收益型投资者关注 [1][3][16] - 雪佛龙 埃克森美孚和道达尔能源在股息可靠性 财务稳健性和清洁能源对冲方面各有优势 [2][11][13] 行业特征 - 能源行业具有固有波动性 综合型业务模式可平滑行业周期波动 [1][3] - 综合型能源公司覆盖上游油气生产 中游管道运输和下游化工炼油全产业链 [3] - 不同业务板块在周期中运行方式各异 最终实现更稳定的财务表现 [4] 公司比较 - 独立综合能源巨头包括雪佛龙 埃克森美孚 道达尔能源 BP和壳牌 [3] - BP和壳牌因2020年转向清洁能源时削减股息 在股息可靠性方面表现不佳 [3] - 雪佛龙和埃克森美孚拥有行业领先的资产负债表 债务权益比分别为0.20和0.15 [6] - 埃克森美孚连续43年支付股息 雪佛龙连续38年支付股息 [9] - 雪佛龙股息收益率近4.4% 埃克森美孚约3.5% 均高于标普500的1.2%和能源股平均的3.2% [9] - 道达尔能源在2020年承诺增加清洁能源但未削减股息 [11][12] - 道达尔能源2024年综合电力部门占调整后净营业收入的10% 同比增长17% [13] 投资建议 - 1000美元投资可购买约8股埃克森美孚或6股雪佛龙 [10] - 道达尔能源提供6.6%的股息收益率 但美国投资者需支付法国税款 [14] - 1000美元投资可购买约16股道达尔能源 [14] - 能源价格相对疲软时期是收益型投资者入场的合适时机 [16]

交易概述 - North Atlantic France SAS与埃克森美孚签署股权购买协议 收购Esso Société Anonyme Française SA的控股权以及ExxonMobil Chemical France SAS的100%股权[1] - 交易标志着公司在法国建立长期存在的重要里程碑 旨在贡献欧洲能源安全、工业韧性和能源转型[2] - 交易完成取决于惯例监管条件 包括法国外国直接投资控制和某些融资安排的最终确定[2] 战略意图与管理层评论 - 公司对法国的承诺是长期的 目标是加强能源安全和韧性 同时加速向低碳解决方案过渡[3] - 项目反映公司将North Atlantic发展成一流跨大西洋能源公司的雄心 在大西洋两岸建立坚实基础[3] - 公司重申整合Gravenchon基地的雄心 并为其提供雄心勃勃的发展计划 以服务法国能源和工业领域[3] - 公司坚定承诺在2025年底前完成交易[3] 交易条款与价格调整 - 收购控股权块的购买价格因某些社会负债而向下调整 但此调整不影响对Esso S A F少数股东的强制性要约收购价格[5] - 强制性要约收购的最终价格将考虑多项调整 包括反映Esso S A F在交易完成前分配的现金金额的向下调整 即每股11321欧元[5] - 价格调整机制包括根据计费费机制向上调整 对应第一笔基础金额362000000欧元和第二笔基础金额950000000欧元的应计利息[5] - 最终控股权收购价格将在交易完成前最终确定 并适时向市场公布[7] 公司背景与业务范围 - 近四十年来 公司在零售汽油和便利店领域以及纽芬兰和拉布拉多的住宅、商业和批发燃料行业一直是市场领导者[8] - 通过与Suncor Energy的合资企业North Sun Energy 公司将其零售部门扩展到新斯科舍省和爱德华王子岛 作为管理合伙人 公司在三个省运营110个燃料零售点[8] - 公司以为国内和工业领域提供服务而闻名 同时通过船用燃料分销渠道服务全球客户[9] - 公司致力于战略增长 以提供符合全球不断变化需求的创新和绿色能源解决方案[10]

公司业务模式与风险特征 - 埃克森美孚是一家综合性能源巨头，其盈利主要来自上游业务，因此易受石油和天然气价格波动影响 [1] - 公司一体化的业务模式使其在油价低迷时期，下游炼油业务能从中受益，从而对冲上游业务的疲软 [2] 股东回报与股息政策 - 公司已连续超过40年提高股息，以相对稳定的股息支付吸引风险厌恶型投资者 [2][3] - 公司当前股息收益率为3.48% [2] - 凭借强劲的资产负债表和包括二叠纪盆地及圭亚那近海资源在内的雄厚上游资产，公司预计将继续为股东带来可观现金流 [3] 同业比较与行业股息 - 同行业公司雪佛龙和英国石油也提供丰厚的股息收益率，分别为4.35%和5.69% [4] 股价表现与估值指标 - 埃克森美孚股价在过去一年小幅上涨2.9%，而行业综合指数的涨幅为7.8% [5] - 公司基于过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润倍数为7.31倍，高于行业平均的4.30倍 [6][7] 市场预期与评级 - 在过去7天内，市场对埃克森美孚2025年盈利的共识预期未出现修正 [8] - 公司目前的Zacks评级为第3级（持有） [9]

与俄罗斯石油公司就资产损失补偿的初步安排 - 公司已与俄罗斯石油公司达成一项初步的非约束性安排 旨在探索收回因2022年退出俄罗斯业务而遭受的数十亿美元损失的途径 [1] - 该协议于8月底或9月初签署 是公司为追回与退出相关的46亿美元减记而建立的第一个具体框架 [1] - 关于潜在补偿的讨论于2023年开始 公司CEO确认谈判核心是收回损失 但未详细说明任何协议的范围 [3] 退出俄罗斯业务的具体影响 - 公司减记的核心是其位于俄罗斯太平洋沿岸的萨哈林1号项目中30%的运营商权益 [3] - 退出俄罗斯导致公司失去了接触1.5亿桶已探明石油当量储量的机会 [4] 圭亚那Hammerhead项目投资决策 - 公司在获得政府批准后 已就圭亚那近海的Hammerhead开发项目做出最终投资决定 目标在2029年实现首次产油 [5] - Hammerhead项目是Stabroek区块的第七个项目 将使用一艘浮式生产储卸油船 设计产能约为每日15万桶 将使该区块的总安装产能接近每日150万桶 [5] - 该项目计划投资68亿美元 钻探18口生产和注入井 [5] Stabroek区块项目的总体投资与影响 - 公司在Stabroek区块七个已批准项目上的总承诺投资现已超过600亿美元 这些投资支持了就业、本地供应商和进一步投资 [6] - 自2019年开始生产以来 已有超过78亿美元资金流入圭亚那自然资源基金 [6]

项目投资与产能规划 - 埃克森美孚与合作伙伴（包括雪佛龙）批准投资68亿美元开发圭亚那近海Hammerhead项目 预计2029年投产 [1][4][5] - Hammerhead项目将配备浮式生产储卸油装置 设计产能为每日15万桶 包含18口生产井和注入井 [5] - 截至2029年底 圭亚那地区将有7个生产项目 第八个项目预计2030年投运 使区域总产能提升至每日170万桶油当量 [1][6] 资源储备与开发进展 - Stabroek区块为过去十年最大石油发现 已探明可采资源量超过110亿桶油当量 [4] - 区域第四个项目Yellowtail已完成 产能达每日25万桶 使总装机容量提升至每日90万桶 [6] - 另有两个项目Uaru和Whiptail分别计划于2026年和2027年完成 [6] 财务目标与股东回报 - 埃克森美孚计划到2030年投入1400亿美元于重大资本项目 预计投资生命周期回报率超30% [7] - 公司预计2030年收益能力增长200亿美元 现金流增长300亿美元 对应年复合增长率分别为10%和8% [8] - 埃克森美孚计划2025-2026年每年回购200亿美元股票 并保持连续42年增加股息的行业纪录 [8] - 雪佛龙预计明年因哈萨克斯坦和墨西哥湾项目完成 年度自由现金流可增加125亿美元 [10] - 雪佛龙计划每年回购100-200亿美元股票 并保持连续38年增加股息 [11] 战略协同与增长前景 - 雪佛龙通过收购赫斯获得Stabroek区块30%权益 将参与Uaru、Whiptail及Hammerhead等项目 [9] - 圭亚那项目将推动两家公司生产和自由现金流增长至2030年代 为股东回报提供资金支持 [9][12] - 产量与现金流增长预期使两家公司成为具备长期投资价值的顶级石油股 [12]