PresentationEric SheridanMD & US Internet Analyst Okay. On that note, I think we're going to get going with our next fireside chat. It's my pleasure to welcome the team from Xometry to be part of the conference this year. They've actually been part of this conference every year over the last couple of years. So that's been a great consistency, and we always appreciate it when they come. Randy Altschuler, CEO; James Miln, CFO; also Shawn Milne from the IR team are here as well. Guys, thanks for coming to the ...

公司信息 * 公司为Xometry (纳斯达克股票代码: XMTR) [2] * 公司首席执行官为Randy Altschuler 首席财务官为James Miln [2] 核心业务与市场 * 公司运营一个连接买家和供应商的定制制造AI驱动数字市场 [6][34][46] * 市场总目标市场巨大 拥有数百万买家 仅美国就有约50万家小型制造商 [33][34] * 核心价值主张是为定制制造提供数字化 透明和高效的解决方案 解决行业定价不透明和低效的痛点 [34][35] * 商业模式在全球范围内引起共鸣 不仅仅是一个美国故事 [33][34][35] 增长动力与战略重点 * 2025年是强劲的一年 增长加速 [5] * 增长由以下因素推动: * 更深地渗透到企业客户中 去年有超过100个客户在LTM基础上花费超过50万美元 这些客户增长了40% [5][14][22] * 技术开发 包括平台 用户体验 即时报价能力 履行选项和全球采购 [6][13] * 供应链弹性 多源采购和宏观问题担忧的趋势有利于其市场 [6] * 制造业数字化和AI加速的趋势 [6][7] * 国际扩张是关键增长动力 收入从2020年的约200万美元增长到目前超过1亿美元的运行率 上一季度国际增长31% [24][26] * 国际收入目前占市场收入的18% 长期目标是达到30%至40%的占比 [25][26] * 技术栈可扩展至新地区 已进行本地化（18种语言 多种货币）并扩展到亚太地区（包括中国市场和微信应用） [25][26] * 引入了新的高管团队（来自Wayfair的总裁 新的首席技术官 新的首席营销官） 他们来自规模更大的公司（收入数十亿美元） 拥有产品驱动增长的经验 以帮助实现从5亿美元收入到10亿美元及以上规模的扩张 [10][11] 财务表现与指标 * 市场毛利率在第二季度达到历史新高的35.4% 处于35%至40%的长期目标范围内 [30][31] * 调整后EBITDA在去年达到6亿美元运行率时实现盈利 并继续改善 [52] * 在向10亿美元规模扩张的过程中 预计增量调整后EBITDA利润率将达到20% [52] * 公司拥有超过2亿美元的现金 资产负债表强劲 [53] * 最近成功进行了可转换债务再融资 将大部分债务期限延长至2030年 [52][53] 技术与人工智能(AI)应用 * AI是市场的核心 用于: * 为定制制造创建即时价格（传统方式需要数天或数周） [46][47] * 优化买家与供应商的匹配 [47][50] * 为供应商定价 [47] * 随着获得更多数据 AI变得愈发智能 这体现在毛利率的改善和增长的加速上 [48] * 正在整个生态系统中投资AI 用于从图纸中提取信息 并为客户 供应商以及内部运营带来效益 [48][49] * AI是毛利率的核心驱动因素 通过更智能的匹配和优化来实现 [50] 供应商服务与Thomasnet * Thomasnet是供应商服务的一部分 是寻找工业品的领先搜索平台 拥有近50万家列出的供应商 历史超过100年 [36] * 目前只有约1%（约5000家或更少）的列出的供应商从Thomasnet购买广告 [37] * 正在通过更新广告技术（新的广告服务器）和改进搜索技术来对Thomasnet进行现代化改造 旨在使广告购买更容易 更注重性能 并减少对销售团队的依赖 [37][38][39] * Thomasnet是一项高利润业务 毛利率约为88%或89% [42] * Thomasnet拥有超过100万注册用户 存在将Thomasnet用户转化为Xometry买家的协同机会 并且Thomasnet供应商可以成为Xometry市场的服务提供商 [43] * 长期愿景是为买家提供统一的购物车体验 无论他们是从Xometry还是直接从Thomasnet购买 [44] 运营与单位经济 * 国际市场的单位经济学与美国非常相似 甚至毛利率略高 [28] * 美国市场调整后EBITDA利润率为5% 而国际仍处于投资模式 [28] * 通过TeamSpace等功能深化企业嵌入 拥有超过8500个团队 [18] * 与企业客户系统的集成（如Ariba Coupa CAD软件插件）减少了摩擦 [14][19] * 客户正在从一次性交易转向管理整个供应链类别和重复性采购 这有助于提高收入和盈利能力 [19] 资本配置与未来展望 * 资本配置框架侧重于通过有机增长机会进行扩张 并可能辅以补强收购 [53] * 愿景是成为定制制造买家的默认选择 提供最广泛的选择 最可靠的交付 领先的价格和交付时间 [56] * 目标是为供应商提供操作系统（如通过TeamSpace Workcenter等免费软件）来发展他们的业务 消除噪音并让他们更容易地履行订单 [57][58] * 公司正在通过收集的数据 买家/供应商网络以及嵌入客户的技术来构建竞争护城河 [56]

报告概述 - Xometry发布首份全球制造业展望报告 分析2026年制造业关键趋势 [1] - 报告基于对美国 英国和欧洲制造业高管的专有研究 结合Xometry及外部专家见解 [2] - 报告旨在为制造业决策者提供实用洞察 帮助应对成本压力和技术加速等挑战 [2] 核心趋势分析 - 82%高管视AI为核心增长驱动力 近半数已获得显著投资回报 [3] - AI应用正扩展到供应链 采购和质控等关键业务领域 [3] - 74%高管正在或计划将业务回流本土 突显对弹性数字工作流的需求 [3] - 成功企业将构建具有速度 弹性和适应性的系统架构 [3] - 54%高管指出客户对质量要求提高 交付速度和透明度需求显著上升 [3] - 76%制造商计划在2026年提价 正重新评估定价模式与供应链 [3] 战略应对措施 - 制造商采用市场驱动定价策略 超越传统成本质量速度考量 [3] - 通过整合数字工作流和强化供应商网络降低间接成本 [3] - 形成战略合作伙伴关系并实现跨区域供应商多元化 [3] 行业背景 - 制造业面临成本上升和全球动荡的双重压力 [5] - 报告反映行业当前挑战与机遇 可作为行业发展方向风向标 [5] 数据来源 - 调研数据来自Xometry Thomas及Xometry与Zogby Strategies的联合调查 [6] - 调查于2025年8月进行 共300名受访者 [6] 公司业务 - Xometry通过AI驱动市场平台和Thomas工业采购平台推动制造业数字化 [7] - 平台为制造商提供实时定价和交货期数据 简化采购流程 [7]

公司业务定位 - Xometry被描述为制造市场平台和供应链平台[1] 公司发展历程 - Xometry已上市数年[1] 管理层介绍 - 首席执行官兼创始人为Randy Altschuler[1] - 首席财务官为James Miln[1]

公司信息 * 公司为Xometry (XMTR) 是一家为制造业提供服务的在线市场平台，其核心是连接买家和供应商的双边市场，提供定制化制造服务，业务范围涵盖从原型制作到生产使用的零件[1][4][95] * 公司将自己定位为一个“供应链平台”，通过技术手段消除传统制造业采购中的摩擦，提供更高效、可靠的解决方案[1][4][5] 核心业务表现与驱动因素 * 公司第二季度业绩表现强劲，年度买家数量增长21.5%，市场收入增长26%，市场毛利率和整体毛利率（超过40%）均创历史新高[2][3][4] * 增长的主要驱动力是人工智能技术的不断优化，其算法通过处理更多交易数据、扩大买卖双方网络而变得更智能，从而在定价和买卖双方匹配上更高效[4] * 关键产品“即时报价”(Instant Quoting)利用AI技术，能瞬间为客户提供定制零件的价格和交货时间，极大地简化了传统上需要数小时甚至数周的线下报价流程[9][10] * 公司正在扩展AI的应用，例如开发从传统2D技术图纸（而非3D CAD文件）中读取并提取信息的能力，以服务于更广泛的传统制造业客户群[11][12] * 另一关键产品“TeamSpace”是一个协作平台，允许客户公司内的工程师、采购等团队共同管理采购项目和组装件，其采用率已超过8,500个团队，并已成功推广至欧洲市场（EMEA）[18][19][21][22][23] * 公司与大型企业客户的ERP（企业资源规划）和CAD（计算机辅助设计）系统进行深度集成，创建了“虚拟店front”，这降低了采购摩擦，并显著提高了公司在其最大客户中的渗透率和知名度[5][27][28][29][30] 客户与市场战略 * 公司采用“ land and expand”（获取并扩展）战略，通过技术产品（TeamSpace, 集成）和专门的销售团队（2024年从Google聘请了新的销售主管）来深化与客户的关系[31][32][34][35] * 其目标是让顶级客户（年消费超过50万美元）的支出达到1,000万美元以上，并已有客户在2024年达到了接近千万美元的消费水平[25][32][36][37] * 年消费超过5万美元的客户群在第二季度实现了创纪录的净增长，这主要得益于企业销售策略的成功，显示出强大的渠道潜力[54][55] * 公司的价值主张超越了单纯交易，通过WorkCenter等软件为供应商和买家提供订单状态实时追踪等功能，解决了制造业中长期存在的供应链可视性难题，这为客户提供了巨大价值[39][40][41][42][43] 供应商网络与运营 * 公司的供应商网络自2019年以来以超过40%的复合年增长率持续扩张，目前拥有约4,400家活跃供应商，其中大部分位于美国[15][64][65][66] * 公司的算法不仅为买家优化，也旨在为供应商匹配最能发挥其能力、利润最高的工作，这与一些单纯压榨供应商的市场模式不同，有助于建立健康的双边生态系统[45][46][47][93] * 供应商可以使用WorkCenter来管理所有客户（而不仅仅是Xometry的订单），这增强了平台对供应商的粘性和价值[44] 财务与盈利能力 * 公司市场业务的毛利率在第二季度达到创纪录的35.4%，正朝着其长期目标区间（35%至40%）迈进[88][89][92] * 毛利率扩张的主要驱动因素是平台数据的积累、网络的增长以及AI算法优化带来的匹配效率提升，这为买卖双方创造了双赢[89][90][93] * 公司预计，随着规模扩大，其调整后EBITDA的增量利润率将达到20%，平衡增长与盈利能力[96] 国际市场拓展 * 国际业务（包括EMEA和亚太地区）增长迅速，第二季度国际收入增长了31%，目前约占整体收入的16.5%[24][69] * 管理层认为国际市场的机会巨大，长期目标是将国际收入占比提升至30-40%，并且其在美国开发的技术栈可以相对容易地复用于全球其他市场[71][72][74] * 国际市场的单位经济学（包括毛利率）与美国市场相似甚至略高，并且达到1亿美元收入运行率的速度比美国市场更快[72] 行业环境与竞争定位 * 尽管宏观制造业环境（以ISM指数衡量）在过去36个月中多数时间处于收缩状态，但公司通过夺取市场份额实现了加速增长，证明了其模式的韧性和价值[58][63] * 公司认为其面临的总体潜在市场（TAM）巨大，规模接近2万亿美元，涉及广泛的定制化制造领域[95] * 由于定制制造的复杂性、对精度的要求以及需要处理大量数据，公司认为其构建的技术、数据和网络构成了强大的竞争护城河[52] * 关于回流（reshoring）和关税的讨论很多，但公司尚未看到明显的提前采购或需求组合变化，其平台的优势恰恰在于能轻松帮助客户实现供应链多元化或回流[57][59][60][61] 其他资产与机遇 * 公司旗下拥有Thomas平台，该平台列有约50万家工业供应商，但目前仅有约1%（约5,000家）是广告客户[78] * 公司正在对Thomas进行技术革新，包括更新搜索功能和广告服务平台，测试显示新搜索能带来10%的参与度提升，这有望吸引更多广告商，释放这块高利润率（90%毛利率）业务的增长潜力[77][78][83][84] * Thomas提供了比Xometry主站更广泛的产品类别，未来两者更深入的整合将为客户提供真正的一站式购物体验，进一步增加客户钱包份额[85][86]

动量投资方法论 - 动量投资策略基于追踪股票近期趋势 投资者在上涨趋势中买入并期望以更高价格卖出[1] - 该策略关键在于利用股价趋势 一旦趋势确立则更可能延续 从而带来及时且盈利的交易机会[1] Xometry动量评分与排名 - Xometry当前动量风格评分为B级 该评分系统帮助界定动量特征[2] - 公司Zacks排名为第2级（买入） 研究显示排名第1-2级且评分A/B的股票在未来一个月表现优于市场[3] 短期价格表现 - 过去一周股价上涨34.02% 远超通用制造业指数0.73%的涨幅[5] - 月度涨幅达33.96% 显著优于行业0.67%的表现[5] 中长期价格表现 - 过去季度股价上涨41.26% 过去一年累计涨幅达167.01%[6] - 同期标普500指数涨幅分别为10.12%和19.99% 显著跑赢大盘[6] 交易量分析 - 20日平均交易量为1,025,730股 量能指标是判断趋势的重要参考[7] - 上涨趋势配合高于平均的成交量通常被视为看涨信号[7] 盈利预期修正 - 过去两个月内3项全年盈利预期上调 无下调[9] - 共识预期从0.30美元提升至0.35美元 60天内上调幅度达16.7%[9] - 下财年4项预期上调 同期无下调修正[9] 综合投资价值 - 结合价格动能与盈利预期上调趋势 Xometry被列为买入评级且动量评分B级[11] - 公司被推荐作为近期有望上涨的重点观察标的[11]

ESG评级变动 - MSCI ESG评级由BB级调降至B级 [1] - 评级调整发生于2025年08月14日 [1] - 评级机构为明晟(MSCI) [1]

股价表现 - 过去一个月股价上涨36.9% 创52周新高48.6美元 [1] - 年初至今累计上涨11.3% 超越行业基准（工业产品板块6.9% 制造业板块7.2%）[1] 盈利表现 - 连续四个季度超出盈利预期 最近季度EPS 0.09美元远超共识预期0.05美元 [2] - 本财年预计EPS 0.35美元（同比增长975%）营收6.5733亿美元（同比增长20.49%）[3] - 下一财年预计EPS 0.82美元（同比增长134.29%）营收7.7859亿美元（同比增长18.45%）[3] 估值指标 - 当前动态市盈率135.6倍 显著高于行业平均23.3倍 [6] - 价值评分F级 增长评分A级 动量评分A级 综合VGM评分B级 [6] - 获Zacks买入评级（2）基于分析师盈利预测上调 [7] 同业比较 - 同业公司Gorman-Rupp（GRC）获Zacks买入评级 价值评分C级 增长评分B级 动量评分C级 [8] - GRC上季度盈利超预期9.09% 本财年预计EPS 2.04美元 营收6.8077亿美元 [9] - GRC过去一个月上涨16.5% 动态市盈率20.93倍 市现率13.94倍 [9] 行业前景 - 制造业-通用工业类别位列Zacks行业排名前14% [10] - 行业整体面临有利顺风环境 [10]

核心观点 - Xometry作为按需制造市场平台 其盈利预期被分析师显著上调 推动股价短期上涨29.5% 且可能持续上行[1][2][9] - 公司获得Zacks买入评级（Zacks Rank 2） 该评级体系下1评级股票自2008年以来年均回报率达25%[3][8] 盈利预期修正 - 当前季度每股收益预期0.11美元 同比增长450% 过去30天共识预期上调5% 仅存在正面修正无负面修正[5] - 全年每股收益预期0.35美元 同比增幅达975% 过去一个月三家机构上调预期 共识预期累计提升18.63%[6][7] 市场表现与评级 - 过去四周股价已上涨29.5% 但分析师认为仍存在进一步上涨空间[9] - Zacks评级系统显示1和2评级股票显著跑赢标普500指数[8]

公司业绩与市场反应 - Xometry第二季度财报公布后股价上涨 但主要原因是投资者预期过低而非业绩异常强劲[1] - 公司增长势头正在放缓 但在当前宏观经济环境下仍保持相对稳健[1] 投资策略与市场观点 - 投资策略聚焦于市场错配机会 寻找因长期前景被误解而低估的标的[1] - 重点关注具有结构性增长机会且存在进入壁垒的市场领域[1] - 投资组合偏向小盘股和竞争优势不明显的市场[1] - 认为人口老龄化、低人口增长和生产力停滞将创造不同于过去的投资机会集[1] - 许多行业可能面临停滞或结构性衰退 但竞争减少反而可能改善企业表现[1] - 经济日益由轻资产业务主导 基础设施投资需求随时间推移而下降[1] - 大量资本追逐有限投资机会 推高资产价格并压缩风险溢价[1] 分析师背景与研究方法 - 研究负责人拥有工程和金融本科学位以及MBA学位 并通过CFA考试[1] - 研究过程专注于公司和行业基本面 旨在发现独特见解[1] - 投资组合具有高风险承受能力和长期投资视野 追求深度低估的股票[1]