股价表现 - Western Midstream (WES) 最新收盘价为38 38美元 较前一交易日上涨1 8% 表现优于标普500指数0 8%的涨幅 道指上涨0 94% 纳斯达克指数上涨0 97% [1] - 过去一个月公司股价下跌1 72% 落后于石油能源板块3 8%的涨幅和标普500指数5 12%的涨幅 [1] 即将发布的财报 - 公司即将公布的每股收益(EPS)预计为0 83美元 较去年同期下降14 43% [2] - 预计营收为9 2079亿美元 同比增长1 67% [2] - 全年共识预期EPS为3 4美元 同比下降15 42% 营收预期37 7亿美元 同比增长4 44% [3] 分析师预期与评级 - 过去一个月Zacks共识EPS预期上调0 1% [5] - 公司当前Zacks评级为3(持有) [5] - 行业Zacks排名为59 在所有250多个行业中位列前24% [6] 估值比较 - 公司远期市盈率为11 09倍 低于行业平均的19 94倍 显示其估值相对折价 [6] - 所属行业为石油和天然气-炼油与营销-主有限合伙 属于石油能源板块 [6]

公司概况 - Western Midstream Partners (NYSE: WES) 是一家高质量的中游能源基础设施公司 专注于核心市场的运营扩张和管道网络建设 [1] - 公司已将大部分资本预算投入核心市场的管道网络扩建项目 [1] 行业定位 - 公司在中游能源领域具有明确的市场定位 通过管道网络扩张强化核心竞争优势 [1]

行业概述 - 中游能源板块为投资者提供高收益率和增长性派息 目前行业公司财务健康状况良好且增长机会增加[1] Energy Transfer (ET) - 公司拥有美国最大一体化中游系统之一 超过90%的EBITDA来自收费型合同 其中多数为照付不议合同 提供7.1%远期股息收益率[2] - 进入增长阶段 资本支出从2024年30亿美元增至2025年50亿美元 利用二叠纪盆地优势为AI数据中心和LNG出口增长提供支持[3] - 企业价值与EBITDA倍数仅为8.2倍 兼具高收益和增长潜力[4] Enterprise Products Partners (EPD) - 中游领域最可靠公司 连续26年增加派息 约85%业务为收费型 合同包含照付不议条款[5] - 2025年计划投入40-45亿美元增长项目 高于2023年39亿美元 目前76亿美元项目在建中 其中60亿美元项目将于今年投产[6] - 企业价值与EBITDA倍数低于10倍 提供6.7%股息收益率[7] Western Midstream (WES) - 提供9.4%高股息收益率 杠杆比率低于3倍 多数合同包含服务成本保护或最低量承诺[8] - 管理层计划每年中个位数百分比增长派息 投资高回报项目 包括耗资4.5亿美元的Pathfinder管道项目[9] - 企业价值与EBITDA比率为9倍 结合高可持续收益和纪律性增长策略[10] MPLX - 提供7.4%远期股息收益率 过去三年派息增长均达双位数 2024年增长12.5% 分布覆盖率达1.5倍 杠杆比率3.3[12] - 天然气和NGL业务处理美国约10%产量 资本支出从2024年8.89亿美元增至2025年17亿美元 扩大战略布局包括与Oneok合作和收购BANGL管道股权[13] - 企业价值与EBITDA倍数略高于10倍 提供收入与增长的合理估值组合[14] Genesis Energy (GEL) - 出售苏打灰业务获超10亿美元收益 积极去杠杆化 预计每年节省8400万美元利息和优先股成本[15] - 专注于海上管道扩张 Shenandoah和Salamanca项目预计2025年中全面投产后每年增加1.5亿美元营业利润 当前股息收益率3.9%[16]

公司表现 - 西方中游公司(WES)股价在过去一个月上涨2.9%，表现逊于标普500指数[1] - 公司近期增长评分为C，动量评分为F，价值评分为B，综合VGM评分为C[3] - 公司获得Zacks评级为3(持有)，预计未来几个月回报率与市场持平[4] 行业表现 - 公司所属行业为Zacks石油天然气-炼油与营销-主有限合伙行业[5] - 同行业公司Targa Resources(TRGP)同期股价上涨2.6%[5] - Targa Resources上季度营收45.6亿美元，同比持平，每股收益0.91美元，低于去年同期的1.22美元[6] 财务预期 - 市场预期Targa Resources本季度每股收益1.95美元，同比增长46.6%[6] - 过去30天Zacks一致预期下调2.4%[6] - Targa Resources获得Zacks评级3(持有)，VGM评分为B[7] 分析师预期 - 过去一个月对西方中游公司的盈利预期保持平稳[2]

股息股票投资机会 - 当前标普500平均股息率低于1.5%，但部分公司提供显著更高的收益率，如Dominion Energy（4.8%）、Western Midstream Partners（9.5%）和Chevron（5%）[1] - 这些公司被推荐为被动收入增长的优质选择，各自具备独特的股息增长或稳定性特征[1] Dominion Energy - 公司正通过出售管道和天然气公用事业资产简化业务结构，转型为专注于受监管电力业务的公用事业公司[3][4] - 当前股息率为4.8%，远高于行业平均2.9%，管理层明确表示股息水平安全但短期内不会增长[4][5] - 财务改善重点包括降低支付率（目标低于70%），预计年收益增长5%-7%，未来几年可能恢复股息增长[7][8] Western Midstream Partners - 作为MLP公司，拥有中游资产并产生稳定费用型现金流，支持当前近9.5%的高股息率[9] - 2024年预计自由现金流13-15亿美元，完全覆盖股息支付和资本开支，杠杆率低于3倍目标值[10][11] - 近期股息上调4%，未来计划以低至中个位数增速持续增长，同时保留资产收购和项目投资的财务灵活性[12] Chevron - 因油价下跌导致股价回落20%，当前股息率升至5%，连续38年实现股息增长（2024年最新增幅5%）[13][14] - 2024年股东回报达270亿美元（含118亿美元股息），预计2026年前产量年复合增长6%，60美元油价下可新增90亿美元自由现金流[14][15] - 收购Hess公司后可能进一步强化现金流，圭亚那Stabroek区块权益将提升长期分红能力[15]

美国在商品领域的特殊地位 - 美国在石油和天然气等商品领域具有特殊性 [1] - 美国曾长期是石油和天然气的净进口国 [1] 高股息投资机会 - 通过构建高股息投资组合可节省数千美元 [3] - 该投资方法无需卖出资产即可为退休提供资金 [3] - 投资组合旨在产生9-10%的收益率 [3] - 提供49美元一个月的付费试用期 并额外赠送5%折扣 [3]

黑石第一季度持仓概况 - 持仓总市值达241亿美元 环比增长9% 上季度为220亿美元 [1][2] - 投资组合变动：新增47只个股 增持36只 减持25只 清仓39只 [1] - 前十大持仓占总市值68.8% 显示集中度较高 [1][2] 前五大重仓股分析 - **Cheniere Energy Partners(CQP)**: 持仓1.02亿股 市值67.59亿美元 占比28.07% 持仓数量未变 [2][4] - **Corebridge Financial(CRBG)**: 持仓6196万股 市值19.56亿美元 占比8.12% 持仓数量未变 [2][4] - **威廉姆斯(WMB)**: 持仓2008万股 市值12亿美元 占比4.98% 持仓数量增长5.94% [3][4] - **第一能源(FE)**: 持仓2883万股 市值11.65亿美元 占比4.84% 持仓数量未变 [3][4] - **SPDR标普500ETF看跌期权(SPY PUT)**: 持仓195万股 市值10.91亿美元 占比4.53% 持仓数量暴增116.67% [3][4] 行业配置特征 - 能源板块占主导地位 前十大持仓中6只为能源股 包括Targa Resources(TRGP)、Energy Transfer(ET)等 [3][4] - 金融板块占比次之 Corebridge Financial和SPY看跌期权合计占比12.65% [2][4] 重点调仓动向 - **前五大买入标的**: SPY看跌期权(占比增加2.13%)、AI算力商CoreWeave(新建持仓)、金德摩根(KMI)、Hess Midstream(HESM)、恩桥(ENB) [4][6] - **前五大卖出标的**: Expand Energy(占比减少2.04%)、第一工业地产(FR)、Western Midstream(WES)、Energy Transfer(ET)、新纪元能源(NEE) [5][6] 持仓变动细节 - **显著增持**: TRGP持仓增加3.7% WMB持仓增加5.94% [4] - **显著减持**: MPLX持仓减少9.07% EXE持仓减少44.69% [4] - **新建持仓**: AI相关企业CoreWeave首次进入持仓组合 [4][6]

公司财务与业绩披露 - 公司将于2025年5月13日市场开盘前在官网发布第一季度2025业绩的补充访谈 访谈由高级副总裁兼首席财务官Kristen Shults主持 [1] 投资者活动安排 - 公司计划在2025年第二和第三季度参与三项投资者会议 包括5月14-15日于休斯顿的TPH&Co Hotter 'N Hell会议 5月21-22日于佛罗里达Aventura的第22届能源基础设施CEO与投资者会议 以及8月12-13日于拉斯维加斯的Citi 2025自然资源会议 [4] 公司业务概览 - 公司是一家为开发、收购、拥有和运营中游资产而设立的主有限合伙制企业(MLP) [2] - 业务覆盖德州、新墨西哥州、科罗拉多州、犹他州和怀俄明州 从事天然气收集、压缩、处理、加工和运输 凝析油、天然气液和原油的收集、稳定和运输 以及为客户收集和处理产出水 [2] - 作为天然气加工商 公司根据特定天然气处理合同代表自身和客户买卖天然气、天然气液和凝析油 [2] - 公司绝大部分现金流通过费用型合同免受商品价格波动的直接影响 [2] 投资者沟通渠道 - 公司官网www westernmidstream com提供企业信息及Western Midstream Flash Feed更新 [3] - 投资者关系联系人为总监Daniel Jenkins和管理者Rhianna Disch 统一电话866-512-3523 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为3000万美元，调整后EBITDA为5.94亿美元 [16] - 与第四季度相比，调整后毛利润减少800万美元，主要由于吞吐量下降和有利的收入确认累计调整未在第一季度重现 [16] - 第一季度运营和维护费用环比略有下降，但预计第二和第三季度将适度上升 [16] - 第一季度经营活动现金流为5.31亿美元，自由现金流为3.99亿美元，2月支付第四季度分配后自由现金流为5800万美元 [17] - 1月初用手头现金偿还6.64亿美元高级票据，季末净杠杆率略低于3倍，计划6月初用手头现金和自由现金流偿还2025年到期的剩余高级票据 [17] - 4月宣布每单位0.91美元的季度分配，较上一季度增长4%，将于5月15日支付给5月2日登记在册的单位持有人 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 第一季度天然气吞吐量环比下降2%，主要因DJ盆地和粉河盆地产量下降，部分被南德克萨斯和犹他州资产的产量增长抵消 [9] - 第一季度每千立方英尺调整后毛利润较上一季度增加0.05美元，主要因西德克萨斯综合体固定回收合同下的多余天然气液量增加和天然气液价格上涨 [10] - 预计第二季度每千立方英尺调整后毛利润与第四季度更接近，因预计多余天然气液量减少和第二季度NGL价格下降 [10] 原油和NGL业务 - 第一季度原油和NGL吞吐量环比下降6%，运营的原油和NGL吞吐量环比下降3%，主要因股权投资吞吐量减少以及DJ和特拉华盆地产量下降 [9] - 第一季度每桶调整后毛利润较上一季度增加0.17美元，主要因股权投资分配支付时间的影响，运营基础上每桶调整后毛利润相对持平 [11] - 预计第二季度每桶调整后毛利润与第四季度更接近，因股权投资分配更趋正常化 [11] 采出水业务 - 第一季度采出水吞吐量环比下降2%，因特拉华盆地油井投产时间和本季度回收活动略有增加 [10] - 第一季度每桶调整后毛利润下降0.02美元，符合预期，因与Oxy签订的新采出水修正案和服务成本费率重新确定于1月1日生效 [11] - 预计第二季度每桶调整后毛利润与第一季度一致 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计全年天然气和采出水投资组合平均吞吐量同比实现中个位数百分比增长，原油和NGL实现低个位数百分比增长，不包括2024年初完成的非核心资产出售相关的产量 [12] - 预计特拉华盆地所有三条产品线的平均吞吐量同比将略有增长，该盆地将继续成为2025年吞吐量增长的主要动力 [12] - 预计DJ盆地天然气平均吞吐量同比持平，原油和NGL持平至略有下降 [13] - 预计粉河盆地天然气、原油和NGL平均吞吐量同比略有增加 [14] - 预计2025年下半年初，犹他盆地其他资产的天然气吞吐量将实现显著增长，受威廉姆斯山西管道扩建和金德摩根阿尔塔蒙特管道与切佩达工厂的连接推动 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是资本的谨慎分配者，重大扩张项目如门通3号、北洛文和探路者项目都有大量最低产量承诺支持，可在商品价格波动时提供调整后EBITDA和自由现金流稳定性，帮助实现目标回报 [19] - 公司自成为独立合伙企业以来，实现了领先的资本回报率，并在中游同行中保持了最高的ROCE正变化率之一，强分配收益率使其在中游同行和标准普尔500指数各行业中实现了领先的总资本回报率 [20] - 公司计划保持净杠杆率在3倍或以下的强劲资产负债表，以追求增长并增加分配 [20] - 公司在并购市场关注机会，若市场持续波动，希望卖家的价格预期相应改变，目前业务发展团队很忙 [24][25] - 探路者项目寻求MVC类型承诺和一系列商业结构，已有锚定托运商，有大量产能待填充以推动回报率高于典型中游回报率 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司完成了特拉华盆地北洛文工厂的调试，于2月中旬投入运营，增加了约13%或每天2.5亿立方英尺的西德克萨斯天然气处理能力，通过固定费用处理协议使公司受益，并减少了卸载需求 [5] - 公司自2020年初以来采取了重大措施加强资产负债表、优化资产组合、降低运营成本和产生大量自由现金流，目前拥有合伙企业历史上最强劲的资产负债表、投资级信用评级、净杠杆率低于3倍和约24亿美元的流动性，有财务选择和灵活性应对和利用市场和商品价格周期波动 [6] - 公司稳定的长期合同结构、积极的客户参与和战略供应链采购有助于财务弹性，合同中的服务成本保护和最低产量承诺可在商品价格波动时提供更可预测的现金流 [8] - 公司与客户保持密切沟通，可根据客户需求快速减少资本支出，2025年潜在的直接关税风险极小，因已从国内钢厂订购了建造探路者采出水管道所需的所有管道，且大部分使用美国生产的材料 [8] - 目前不改变2025年财务指导范围，较低的商品价格环境可能影响盈利能力，但预计全年结果仍在指导范围内 [18] 其他重要信息 - 公司宣布Bob Phillips加入董事会担任独立董事，他为董事会带来了丰富的中游知识和专业经验，将有助于公司执行资本高效增长战略，为所有利益相关者创造长期价值 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在增长放缓环境下，公司资本分配优先级如何重新排序 - 公司战略和优先级未改变，若环境放缓、有机增长机会减少，公司有能力利用潜在收购机会，也会继续在股票回购或进一步减少债务方面保持机会主义，但目前并购市场资产活动活跃，公司业务发展团队很忙 [24][25] 问题2: 公司全年剩余时间的指导是否意味着下半年表现更强，哪些盆地推动增长 - 公司前景无重大变化，预计产量会有所回升，增长继续由西德克萨斯和犹他州推动，粉河盆地也有一些增长，公司正在该地区进行投资以期待2026年的发展，若活动发生变化，可轻松调整资本，目前一切与指导一致 [26][27] 问题3: 探路者项目的合同情况如何，与客户的讨论进展怎样，主要目标是与第三方签订照付不议合同还是有一定产量风险的固定费用承诺 - 探路者项目的讨论进展比预期好，受到生产客户和其他中游企业的关注，公司寻求MVC类型承诺和一系列商业结构，已有锚定托运商，有大量产能待填充以推动回报率高于典型中游回报率 [32][33][34] 问题4: 公司与生产商客户的对话有多新，是否考虑到了近期生产商宣布的资本支出削减和钻机减少情况 - 公司商业团队与客户实时沟通，目前未看到足够的活动或前景变化来改变指导，包括资本支出方面，部分宣布资本变化的客户尚未调整井数或生产前景，公司客户组合情况良好，有更多资本灵活性，对前景有信心并会密切关注情况 [43][44][45] 问题5: 在商品价格跌至特定水平导致二叠纪增长持平、天然气增长温和的情况下，公司情况如何 - 这种情况更多影响公司的增长前景，而非对自由现金流产生重大负面影响，若客户减少项目并撤回资本，公司可在资本分配方面更具机会主义，公司有强大的有机增长故事，若情况转变也有潜在的整合故事可发展，还会关注单位价格 [47][48] 问题6: 公司杠杆率已低于3倍目标，股票回购如何融入资本分配优先级 - 若股权回报率超过有机或无机增长机会，且风险较低，公司会考虑股票回购，但目前项目回报仍高于回购股票的风险调整后回报，资本分配顺序为优先追求有机增长，其次是无机增长（并购等），最后是股票回购，公司以维持或增加分配为资本分配的指导原则，会谨慎考虑股票回购对流通股和股票技术交易的影响 [53][54][55] 问题7: 公司的并购是针对盆地内的附加项目，还是会考虑盆地外的不同类型资产 - 公司收购战略未改变，认为成功的收购需带来附加价值，因此更倾向于盆地内机会或对现有产品和服务活动的附加项目，除非有客户或机会能降低进入新盆地的风险并带来价值，否则很可能集中在核心业务和核心地理区域 [60][61] 问题8: 幻灯片24中提到的28亿立方英尺/天的天然气MVC或服务成本保护以及原油和NGL方面的合同主要在哪里，MVC和服务成本合同的比例如何 - 大部分MVC和服务成本合同在西德克萨斯和DJ盆地，二叠纪市场更多是奉献市场，粉河盆地也是奉献市场，DJ和二叠纪有一些优质的遗留合同 [62] 问题9: 在二叠纪生产环境持平且撤回粉河盆地增长项目的情况下，公司今年的支出预算会怎样，应将资本支出视为当前指导范围的低端还是接近维持性资本支出水平 - 若出现这种情况，且发生时间较早，资本支出可能是指导范围的低端，甚至更低，公司资本支出很大程度上取决于生产商的情况，可根据变化迅速延迟、取消或暂停大多数项目 [67][68]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有限合伙人净收入为30020万美元，调整后EBITDA为5.94亿美元 [15] - 与第四季度相比，调整后毛利润减少800万美元，主要因吞吐量下降和有利的收入确认累计调整未再发生，部分被特拉华盆地天然气资产毛利润增加抵消 [16] - 运营和维护费用季度环比略有下降，预计第二和第三季度将适度上升，因资产维护和维修费用及公用事业成本增加，部分被成本控制措施抵消 [16] - 第一季度经营活动现金流总计5.31亿美元，自由现金流为3.99亿美元，2月第四季度分配后自由现金流为5800万美元 [17] - 1月初用现金赎回6.64亿美元高级票据，季度末滚动12个月净杠杆率略低于3倍，计划6月初用现金和自由现金流赎回2025年到期的剩余高级票据 [17] - 4月宣布每单位0.91美元的季度分配，较上一季度增长4%，将于5月15日支付给5月2日登记在册的单位持有人 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气业务 - 第一季度天然气吞吐量环比下降2%，主要因DJ盆地和粉河盆地产量下降，部分被南德克萨斯和犹他州资产产量增长抵消，特拉华盆地产量略高于上一季度但低于预期 [9] - 第一季度每千立方英尺天然气资产调整后毛利润较上一季度增加0.05美元，主要因西德克萨斯综合体固定回收合同下多余天然气液量增加和天然气液价格上涨，预计第二季度将与第四季度更接近 [10] 原油和NGL业务 - 第一季度原油和NGL吞吐量环比下降6%，运营的原油和NGL吞吐量环比下降3%，因股权投资吞吐量减少和DJ及特拉华盆地产量下降 [9][10] - 第一季度每桶原油和NGL资产调整后毛利润较上一季度增加0.17美元，主要因股权投资分配支付时间，运营基础上每桶调整后毛利润相对持平，预计第二季度将与第四季度更接近 [11] 采出水业务 - 第一季度采出水吞吐量环比下降2%，因特拉华盆地油井投产时间和本季度回收活动略有增加 [10] - 第一季度每桶采出水资产调整后毛利润下降0.02美元，符合预期，因与Oxy的新采出水修正案和服务成本费率重新确定，预计第二季度与第一季度一致 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计全年天然气和采出水投资组合平均吞吐量同比实现中个位数百分比增长，原油和NGL实现低个位数百分比增长，不包括2024年初完成的非核心资产出售相关产量 [12] - 预计特拉华盆地所有三条产品线平均吞吐量同比略有增长，仍是2025年吞吐量增长的主要动力 [12] - 预计DJ盆地天然气平均吞吐量同比持平，原油和NGL持平至略有下降 [13] - 预计粉河盆地天然气、原油和NGL平均吞吐量同比略有增加 [13] - 预计下半年犹他盆地天然气吞吐量将显著增长，由威廉姆斯山西方管道扩建和金德摩根阿尔塔蒙特管道与切佩达工厂连接带动 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成特拉华盆地北洛文工厂调试并投入运营，增加西德克萨斯天然气处理能力约13%或2.5亿立方英尺/天，通过固定费用处理协议使公司受益并减少卸载需求 [5] - 公司采取措施加强资产负债表、优化资产组合、降低运营成本和产生大量自由现金流，降低杠杆，实现有机增长项目投资和向单位持有人返还资本 [6] - 公司稳定的长期合同结构、积极的客户参与和战略供应链采购有助于财务弹性，合同提供更可预测现金流，与客户保持密切沟通可快速调整资本支出 [7] - 公司计划维持净杠杆率在3倍或以下的强劲资产负债表，追求增长同时增加分配，如本月分配将增长4% [20] - 公司资本分配优先考虑有机增长项目，其次是无机增长（并购），回购股票也在考虑范围内，以维持或增长分配为目标 [53] - 公司收购战略倾向于核心业务和核心地理区域的机会，除非有特殊情况可增加价值和降低风险 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在市场波动中处于有利地位，强大的资产负债表、稳定的合同结构和积极的客户参与使其能够应对市场变化并可能利用市场机会 [6][7] - 尽管大宗商品价格环境低迷，但公司预计2025年全年业绩仍在指导范围内，对实现2025年目标保持承诺 [18][21] - 公司与客户保持密切沟通，根据市场情况调整计划，若客户改变发展计划，可调整资本支出和扩张项目 [12][13] 其他重要信息 - 公司宣布Bob Phillips加入董事会担任独立董事，他为董事会带来丰富中游知识和专业经验 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：若进入增长放缓环境，资本分配如何重新排序 - 公司战略和优先级未改变，若有机增长机会减少，将利用优势进行潜在收购，也会考虑股票回购或进一步降低债务，目前并购市场资产活动活跃 [24] 问题2：下半年增长由哪些盆地驱动 - 展望未发生重大变化，预计下半年产量将有所回升，增长仍由西德克萨斯和犹他州驱动，粉河盆地也有一定增长，公司会根据市场情况调整资本支出 [26][27] 问题3：Pathfinder项目合同情况及目标合同类型 - 项目与客户和中游企业的对话进展良好，受到广泛关注，公司寻求最低体积承诺（MVC）类型合同，考虑多种商业结构，会谨慎选择增量托运人和合同，以平衡风险和回报 [32][33][35] 问题4：与生产商客户的对话情况及近期变化影响 - 公司商业团队与客户实时沟通，客户大多在评估不同项目，目前未看到活动或前景变化影响公司指导，包括资本支出方面，公司对前景有信心，合同结构使资本更具灵活性 [42][43][45] 问题5：大宗商品价格下跌至特定水平时公司情况 - 这种情况更多影响公司增长前景，对自由现金流影响不大，若客户减少项目，公司可撤回资本并利用资金进行资本分配，公司在有机增长和潜在整合方面都有机会 [47] 问题6：股票回购在资本分配中的优先级 - 若股权回报超过有机或无机增长机会且风险较低，公司会考虑股票回购，但目前项目回报仍高于回购股票，资本分配优先顺序为有机增长、无机增长（并购），回购股票在其中，以维持或增长分配为目标 [52][53] 问题7：收购目标是盆地内附加项目还是外部资产 - 收购战略倾向于核心业务和核心地理区域的机会，除非有特殊情况可增加价值和降低风险 [59] 问题8：合同中MVC或服务成本保护的分布情况 - 大部分MVC和服务成本合同在西德克萨斯和DJ盆地，二叠纪市场更多是奉献市场，粉河盆地也是奉献市场，DJ和二叠纪有一些优质遗留合同 [60][61] 问题9：二叠纪产量持平且撤回粉河盆地增长项目时，今年支出预算情况 - 若这种情况近期发生，公司资本支出可能处于指导范围低端，甚至更低，公司资本支出依赖生产商活动，可快速调整项目 [66][67]