文章核心观点 - VTEX股票过去四周上涨1.2%，按华尔街分析师短期目标价，其均值11美元意味着潜在上涨空间58.5%，虽分析师目标价有局限性，但公司盈利前景乐观及Zacks排名等因素显示其股价有上涨潜力 [1][9][11] 分析师目标价情况 - 目标价均值11美元，由四个短期目标价构成，标准差2.58美元，最低8美元意味着较当前价格上涨15.3%，最乐观预计涨101.7%至14美元 [1][2] - 目标价易误导投资者，分析师常因业务激励设定过高目标价，但标准差低表明分析师对股价走势有较高共识，可作为进一步研究起点 [5][6][7] - 不应仅依赖目标价做投资决策，需持高度怀疑态度 [3][8] 公司上涨潜力因素 - 分析师在向上修正每股收益预期上达成强烈共识，显示对公司盈利前景乐观，盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关 [9] - 过去一个月，Zacks当前年度共识预期增长212.5%，无负面修正 [10] - 公司目前Zacks排名第一（强力买入），处于基于盈利预期四个因素排名的4000多只股票前5%，表明短期内股价有上涨潜力 [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2 GMV达到44亿美元,同比增长15.6%,FX中性同比增长19.4% [48] - 公司Q2收入达到5650万美元,同比增长18.1%,FX中性同比增长21.9% [48] - 公司过去8个季度非GAAP经营利润率持续提升,从2022年Q3的26个百分点增长到2023年Q2的42个百分点,最近3个季度维持在15个百分点左右 [11][49][50] - 公司非GAAP毛利润同比增长28.4%,FX中性同比增长33.6% [58] - 公司非GAAP经营利润率从去年同期的-3.2%提升至本季度的11.3% [59] - 公司连续4个季度实现正现金流,Q2自由现金流为3.2百万美元 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司订阅收入同比增长20.6%,FX中性同比增长24.7% [52] - 公司服务收入为2.6百万美元 [52] - 公司非GAAP订阅毛利率达到78.1%,同比提升285个基点 [55] - 公司整体非GAAP毛利率达到74%,同比提升597个基点 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司表示阿根廷市场消费情况一直较为挑战,是公司整体FX中性收入同比增长的2个百分点左右的负面影响 [79][80][81] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续优化组织结构和成本,提升运营效率和弹性,实现可持续的盈利增长 [9][10][11][12] - 公司加强与合作伙伴和渠道的合作,拓展社交商务等新的业务机会 [20][21] - 公司获得ISO 27001认证,提升安全性和客户信心 [22] - 公司在IDC MarketScape报告中首次被评为中型市场领导者 [17][18][19] - 公司认为AI将对电商行业产生重大影响,将利用AI模型为客户提供更好的应用 [84][85][86][87][88][89][90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来增长前景保持信心,将继续执行盈利增长战略 [48][60][61] - 公司预计2024年FX中性收入同比增长18%-20% [61] - 公司预计2024年非GAAP经营利润率和自由现金流率将达到高个位数到低双位数 [61] 其他重要信息 - 公司在Q2实现了多个新客户上线,并扩展了与现有客户的合作 [13][14] - 公司在欧洲举办了首次VTEX Connect Europe活动,取得成功 [15][16] - 公司与TikTok和Pinterest等平台建立合作,拓展社交商务业务 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Marcelo Santos 提问** 对于公司调整增长和盈利能力指引的主要因素是什么 [64][65] **Ricardo Sodre 回答** 公司Q2表现超预期,主要得益于现有客户的强劲表现和新客户签约势头,这促使公司上调了FX中性收入增长指引 [66][67][69] 问题2 **Thiago Kapulskis 提问** 公司如何看待AI对SaaS行业的影响,以及对公司在发达市场的机遇和挑战 [77][78] **Mariano Gomide de Faria 和 Geraldo Thomaz 回答** 公司认为AI将对电商行业产生重大影响,但公司将利用AI模型为客户提供更好的应用,并利用自身的数据优势帮助客户发展AI能力 [84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94]

文章核心观点 - 2024年第二季度VTEX营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现有差异，近一个月股价表现不佳但获Zacks买入评级 [1][5] 财务表现 - 2024年第二季度营收5654万美元，同比增长18.1%，超Zacks共识预期1.96% [1] - 2024年第二季度每股收益0.03美元，去年同期为 - 0.04美元，超共识预期400.00% [1] 关键指标表现 - 商品交易总额（GMV）为44.4亿美元，两位分析师平均预估为46.8亿美元 [3] - 服务收入为260万美元，两位分析师平均预估为263万美元 [4] - 订阅收入为5400万美元，两位分析师平均预估为5282万美元 [5] 股价表现与评级 - 过去一个月VTEX股价回报率为 - 19.2%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 - 6.7% [5] - 股票目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [5]

公司业绩 - VTEX在最新季度报告中每股收益为$0.03，超出Zacks共识预期的每股亏损$0.01，去年同期为每股亏损$0.04，调整后数据表明季度业绩超出预期400% [1] - 公司过去四个季度中有四个季度超出共识每股收益（EPS）预期 [2] - 公司本季度营收为$56.54 million，超出Zacks共识预期1.96%，去年同期营收为$47.89 million，过去四个季度中有三个季度超出共识营收预期 [2] 股价表现 - VTEX股价自年初以来下跌约13.4%，而标普500指数上涨8.7% [3] 未来展望 - 公司当前共识EPS预期为下一季度-$0.01，营收$58.03 million，当前财年EPS预期为$0.03，营收$236.04 million [7] - 公司当前的估计修订趋势为有利，Zacks Rank评级为2（买入），预计股价将在短期内跑赢市场 [6] 行业影响 - 互联网-软件行业在Zacks行业排名中位于前37%，研究显示，排名前50%的Zacks行业表现优于后50%的行业 [8] - 同行业公司2U预计下一季度每股亏损$5.05，营收$192.21 million，同比下降13.5% [9]

业绩总结 - VTEX的2024年第二季度总收入为2.205亿美元，较去年同期增长26%[12] - 2023年，VTEX的总商品交易额（GMV）为167.5亿美元，同比增长25%[39] - 2023年第二季度总收入为56.5百万美元，同比增长18.1%，外汇中性增长率为21.9%[55] - 2023年第二季度毛利润为41.6百万美元，同比增长28.5%，外汇中性毛利润为43.3百万美元[55] - 2023年，VTEX的订阅收入为190.3百万美元，同比增长28%[51] 用户数据 - VTEX的年度经常性收入（ARR）中，86%来自企业客户，平均每个客户的ARR为134,000美元[11] - VTEX在2023财年拥有2,600个客户和3,500个活跃在线商店，覆盖43个国家[12] - VTEX的客户生命周期价值与客户获取成本比率（LTV/CAC）超过6倍，显示出良好的单位经济效益[32] - 2023年，VTEX的现有客户净收入留存率（NRR）为17%[32] - 2023年，VTEX的前100名客户的年均收入为976万美元，年复合增长率为28%[33] 市场展望 - 拉丁美洲的电商市场在2023年达到1450亿美元，预计到2027年将增长至8000亿美元[23] - VTEX的全球电商市场份额在2023年为5.8万亿美元，预计到2027年将达到8万亿美元[23] 新产品与技术研发 - VTEX的生态系统中有超过6,000个VTEX IO扩展，由第三方创建[27] - VTEX的客户中，80%以上使用了协作电商集成，贡献了超过40%的GMV[27] 财务表现 - VTEX的非GAAP订阅毛利率在2024年第二季度为220.5百万美元[12] - 2023年第二季度订阅收入为54.0百万美元，同比增长20.6%，外汇中性增长率为24.7%[55] - 2023年第二季度非GAAP运营收入为(1.5)百万美元，非GAAP运营收入率为(3.2)%[52] - 2023年第二季度销售与营销费用为59.5百万美元，占收入的26.7%[53] - 2023年第二季度研发费用为60.1百万美元，占收入的25.6%[53] 负面信息 - 2023年第二季度运营收入为1.7百万美元，相较于2022年第二季度的亏损7.1百万美元，显示出显著改善[52] - 2023年，VTEX的销售和市场营销费用占总收入的27%[38] - 2023年，VTEX的全球扩展预计对总支出的影响约为30%[38] - 2023年，VTEX的客户中，60%为客户关系持续时间在1年以下[35]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日，公司总资产为355,432,000美元，较2023年12月31日的341,145,000美元增长4.2%[5] - 2024年第二季度，公司总营收为56,541,000美元，较2023年同期的47,886,000美元增长18.1%[9] - 2024年上半年，公司总营收为109,189,000美元，较2023年同期的90,168,000美元增长21.1%[9] - 2024年第二季度，公司净利润为4,929,000美元，而2023年同期净亏损6,610,000美元[9] - 2024年上半年，公司净利润为2,475,000美元，而2023年同期净亏损14,538,000美元[9] - 截至2024年6月30日，公司股东权益为250,957,000美元，较2023年12月31日的240,332,000美元增长4.4%[7] - 2024年第二季度，公司基本每股收益为0.027美元，而2023年同期每股亏损0.035美元[9] - 2024年上半年，公司基本每股收益为0.013美元，而2023年同期每股亏损0.077美元[9] - 2024年6月30日净收入为247.5万美元，而2023年同期净亏损为1453.8万美元[14] - 2024年6月30日经营活动提供的现金为703.1万美元，2023年同期使用的现金为813.7万美元[14] - 2024年6月30日投资活动使用的现金为891.6万美元，2023年同期提供的现金为9918.6万美元[14] - 2024年6月30日融资活动使用的现金为129.5万美元，2023年同期使用的现金为1532.1万美元[14] - 2024年6月30日现金及现金等价物净减少381.2万美元，2023年同期净增加7569.1万美元[14] - 2024年6月30日现金及现金等价物期末余额为2291万美元，期初余额为2803.5万美元[14] - 2024年上半年总收入为109,189千美元，2023年同期为90,168千美元[50] - 2024年Q2每股摊薄收益0.026美元，2023年同期亏损0.035美元；2024年上半年每股摊薄收益0.013美元，2023年同期亏损0.077美元[52] - 2024年Q2金融净收入279.1万美元，2023年同期为11.4万美元；2024年上半年金融净亏损60.3万美元，2023年同期收入157万美元[53] - 2024年上半年VTEX股份支付计划总费用为788.1万美元，2023年同期为943.4万美元[59] - 截至2024年6月30日，若所有股份归属，VTEX需支付约1164.4万美元税款，2023年12月31日为1384.7万美元[60] - 2024年第二季度，金融工具净收益（损失）为(606)千美元，2023年同期为7千美元；2024年上半年为(2,209)千美元，2023年同期为84千美元[74] - 2024年第二季度，短期和长期投资净收益为1,823千美元，2023年同期为2,070千美元；2024年上半年为4,268千美元，2023年同期为5,374千美元[74] - 2024年Q2总营收5654.1万美元，较2023年同期增加870万美元，增幅18.1%；H1总营收1.092亿美元，较2023年同期增加1900万美元，增幅21.1%[117][119][120] - 2024年Q2总成本1492.2万美元，较2023年同期减少60万美元，降幅3.8%；H1总成本2968.2万美元，较2023年同期减少40万美元，降幅1.3%[117][121][122] - 2024年Q2毛利润4161.9万美元，较2023年同期增加920万美元，增幅28.5%；H1毛利润7950.7万美元，较2023年同期增加1940万美元，增幅32.3%[117][123] - 2024年Q2运营费用中，一般及行政费用876.7万美元，较2023年同期增加50万美元，增幅6.4%；H1为1793.9万美元，较2023年同期增加180万美元，增幅11.0%[117][124][125] - 2024年Q2销售及营销费用1725.2万美元，较2023年同期增加280万美元，增幅19.4%；H1为3444.4万美元，较2023年同期增加520万美元，增幅17.8%[117][126][127] - 2024年Q2研发费用1423.6万美元，较2023年同期减少206.9万美元，降幅12.7%；H1为2696.4万美元，较2023年同期减少330万美元，降幅10.9%[117] - 2024年Q2运营收入169.5万美元，2023年同期亏损712.7万美元；H1运营收入10.5万美元，2023年同期亏损1683.1万美元[117] - 2024年Q2净收入492.9万美元，2023年同期亏损661万美元；H1净收入247.5万美元，2023年同期亏损1453.8万美元[117] - 2024年第二季度研发费用为1420万美元，较2023年同期的1630万美元减少210万美元，降幅12.7%；2024年上半年研发费用为2700万美元，较2023年同期的3030万美元减少330万美元，降幅10.9%[129][130] - 2024年第二季度财务收入为1030万美元，较2023年同期的920万美元增加110万美元，增幅11.9%；2024年上半年财务收入为1940万美元，较2023年同期的1660万美元增加280万美元，增幅17.1%[131][132][133] - 2024年第二季度财务费用为760万美元，较2023年同期的910万美元减少160万美元，降幅17.3%；2024年上半年财务费用为2000万美元，较2023年同期的1500万美元增加500万美元，增幅33.4%[131][135][136] - 2024年第二季度财务净收入为280万美元，2023年同期为11.4万美元，增长2348.2%；2024年上半年财务净支出为60.3万美元，2023年同期为收入157万美元[131] - 2024年第二季度净收入为490万美元，2023年同期净亏损660万美元；2024年上半年净收入为250万美元，2023年同期净亏损1450万美元[138] - 2024年上半年经营活动产生的净现金为640万美元，2023年同期使用现金820万美元；投资活动使用净现金890万美元，2023年同期提供净现金9920万美元；融资活动使用净现金130万美元，较2023年同期的1530万美元减少1400万美元[139][140][141][142] - 2024年上半年资本支出为130万美元，占总收入的1.2%；2023年上半年为20万美元，占总收入的0.2%[142] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司收入中以美元计价或与美元挂钩的比例分别为20.1%和20.3%；资产中美元占比分别为62.2%和61.3%，其他货币占比分别为37.8%和38.7%；负债（不包括股东权益总额）中美元占比分别为12.4%和11.7%，其他货币占比分别为87.6%和88.3%[149] - 2024年上半年和2023年全年，公司收入分别有20.1%和20.3%以美元计价或与美元挂钩[149] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司资产分别有62.2%和61.3%为美元资产，37.8%和38.7%为其他货币资产[149] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司负债（不包括股东权益总额）分别有12.4%和11.7%为美元负债，87.6%和88.3%为其他货币负债[149] 公司股权及股份支付相关情况 - 截至2024年6月30日，公司对Loja Integrada的持股比例为97.73%，2023年12月31日为98.68%，2023年6月30日为98.87%[16] - 截至2024年6月30日，VTEX股票期权数量为908.1万份，加权平均行使价格4.20美元[55] - 截至2024年6月30日，VTEX受限股票单位（RSU）数量为381万份，加权平均授予日公允价值6.57美元[56] - 2024年上半年与未归属股票期权和RSU相关的未摊销补偿成本为1483.1万美元，预计在1.73年内确认[58] - 截至2024年6月30日，Loja Integrada股票期权数量为8420份，加权平均行使价格12.74美元[62] - 截至2024年6月30日，Loja Integrada受限股票单位（RSU）数量为15.794万份，加权平均授予日公允价值5.71美元[64] 公司资产负债项目关键指标变化 - 2024年6月30日金融资产按公允价值计量余额为12171.2万美元，按摊余成本计量余额为7441.2万美元[25] - 2024年6月30日贸易应收款总额为5848.6万美元，2023年12月31日为5153.7万美元[30] - 2024年6月30日贸易应收款预期信用损失为82.3万美元，2023年12月31日为90.9万美元[30] - 贸易应收款截至2024年6月30日为59,309千美元，2023年12月31日为52,446千美元[32] - 递延所得税资产截至2024年6月30日为21,274千美元，2023年12月31日为19,926千美元[33] - 递延所得税负债截至2024年6月30日为3,422千美元，2023年12月31日为2,668千美元[34] - 使用权资产截至2024年6月30日为2,464千美元，2023年12月31日为3,277千美元[37] - 租赁负债截至2024年6月30日为3,077千美元，2023年12月31日为4,096千美元[38] - 物业及设备净值截至2024年6月30日为2,950千美元，2023年12月31日为2,697千美元[41] - 无形资产净值截至2024年6月30日为27,331千美元，2023年12月31日为30,024千美元[42] - 应付账款及应计费用截至2024年6月30日为41,637千美元，2023年12月31日为41,360千美元[43] - 应付税项截至2024年6月30日为6,861千美元，2023年12月31日为8,219千美元[44] - 截至2024年6月30日，按摊余成本计量的金融资产总计1.55808亿美元，金融负债总计2248.9万美元[71] - 截至2024年6月30日，金融资产中短期和长期投资为121,712千美元，2023年12月31日为95,293千美元；衍生金融工具为48千美元，2023年12月31日为53千美元[73] - 2024年上半年，集团有用于对冲阿根廷外汇风险的衍生金融工具，名义价值为1.1万美元，最后到期日为2024年12月[73] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司短长期投资的摊余成本分别为1.176亿美元和9024.9万美元，公允价值分别为1.217亿美元和9529.3万美元[137] 公司业务线数据关键指标变化 - 2024年6月30日，约86.5%的GMV来自大型蓝筹公司，公司拥有2.6千个客户和3.5千个活跃在线商店，业务覆盖43个国家[88] - 2024年第一季度，98%的VTEX客户表示愿意向同行推荐该电商平台[89] - 2024年第二季度末，订阅收入占公司收入的95.5%，高于2023年同期的93.5%[91] - 2024年第二季度，GMV从2023年同期的38亿美元增至44亿美元，按美元计算增长15.6%，按外汇中性计算增长19.4%[91] - 2024年第二季度，订阅收入从2023年同期的4480万美元增至5400万美元，按美元计算增长20.6%，按外汇中性计算增长24.7%[91] - 2024年第二季度，公司总收入从2023年同期的4790万美元增至5650万美元，按美元计算增长18.1%，按外汇中性计算增长21.9%[92] - 2024年6月3

文章核心观点 - H Mart选择VTEX平台并与VML合作进行电商业务数字化转型，新平台上线有望提升购物体验和市场竞争力 [7][14] 合作项目情况 - H Mart从传统商务平台迁移至VTEX，推出两家新网店，将干货和生鲜商品系统整合，实现同一购物车下单，利用门店库存提供实时库存信息及高效拣货打包 [1] - VML牵头此次迁移，项目仅用七个月完成，实现H Mart电商业务快速转型和现代化，为客户带来无缝线上购物体验 [1][2] - H Mart高管表示重视新网店快速上线，VTEX和VML助力其数字增长，为不同客户提供优质线上购物体验 [2] 平台特点及优势 - VTEX是可组合的完整数字商务平台，为企业提供更高效率和更少维护，通过务实的可组合性方法赋予品牌、经销商和零售商灵活性和全面解决方案 [10] - H Mart新电商平台使用VTEX的拣货打包应用实现店内无缝拣货，利用特许经营账户和贸易政策功能根据客户位置控制产品可见性，还与H Mart的SAP ERP集成进行库存、定价、税务自动化和支付处理 [8] 各公司介绍 - VTEX受2600家全球B2C和B2B客户信任，截至2023年12月31日财年，在43个国家拥有3500家活跃网店，客户包括家乐福、高露洁等 [10] - H Mart是美国最大的亚超连锁，提供丰富的亚洲和国际食品杂货，注重文化和烹饪体验，在美国不断拓展业务 [11] - VML是WPP旗下机构，结合品牌体验、客户体验和商务，为蓝筹客户提供创新解决方案，全球网络有30000名员工分布在60多个市场 [6][12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度GMV达40亿美元，同比增长22%（美元计价）和20%（外汇中性），带动收入同比增长25%（美元计价）和21%（外汇中性），达到5260万美元 [7][51] - 订阅收入从2023年第一季度的3980万美元增至本季度的5040万美元，同比增长27%（美元计价）和23%（外汇中性），服务收入总计230万美元 [53] - 非GAAP订阅毛利率达77.2%，较去年同期的73.9%提高328个基点；非GAAP总毛利率达72.4%，较2023年第一季度的65.9%提高641个基点；毛利润同比增长37%，达到3810万美元 [55][56] - 非GAAP总运营费用从去年同期的3190万美元增至本季度的3510万美元；非GAAP运营收入利润率从去年同期的 - 9.7%提升至本季度的5.7% [57][59] - 截至2024年3月31日的三个月，自由现金流为正的190万美元，而去年同期为负的500万美元 [60] - 2024年第二季度收入目标为5450万 - 5600万美元，按外汇中性计算同比增长18%；2024年全年目标外汇中性同比收入增长16% - 20%，即2.34亿 - 2.43亿美元 [61][62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入增长显著，服务收入相对较少且有一定波动 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷宏观经济形势严峻，消费受影响，导致公司外汇中性收入增长指引下调，但公司在阿根廷的表现仍优于整体电商市场和其他电商报告公司，Q1 GMV在当地货币下高于通胀，美元计价仅个位数下降 [67] - 巴西、哥伦比亚、墨西哥、美国和欧洲等市场表现良好，巴西在新合同签约和新销售方面势头强劲 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为连接商务的全球领导者，通过广泛的系统集成商和第三方扩展网络提供全面解决方案，加强数据连接，利用AI提取有价值的见解 [9][10] - 推出新产品，如FastStore、VTEX Ad Network、VTEX Data Pipeline、VTEX Shield等，为企业客户及其IT和业务团队重塑商务，开辟新的收入来源 [46][47] - 加强与现有客户的关系，拓展新客户，扩大全球市场份额，如在德国的扩张 [13][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司GMV和收入增长表现出色，运营利润率显著提高，对未来增长、利润率优化和客户成功充满信心 [7][12] - 全球利率高企，企业需优化有机销售渠道和提高利润率，公司的技术能帮助客户在动态零售环境中保持领先 [20] - 公司业务模式稳健，未来将专注于业务增长、扩大利润率和产生现金流，目标是达到40法则 [63] 其他重要信息 - 2024年第一季度多个新客户成功上线，包括比利时、荷兰和法国的Keune Haircosmetics Manufacturing、德国的OBI等；与现有客户关系得到加强，如Grupo Soma、Hinode Group等 [14][15] - VTEX Connect Live New York City活动吸引超1000名现场参与者，展示了公司在数字商务领域的影响力 [18] - 多位客户分享成功案例，如OBI、Cloe、Colgate等，体现了公司平台的能力和价值 [22][25][28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 全年指引中名义数字不变但外汇中性增长低于之前指引，除阿根廷外业务是否有其他变化，以及阿根廷业务情况 - 公司维持全年美元计价的收入指引，主要因巴西、哥伦比亚、墨西哥、美国和欧洲等关键市场表现稳定强劲；阿根廷宏观经济形势严峻，消费受严重影响，导致外汇中性指引下调，但因近期汇率稳定，维持美元收入指引；公司在阿根廷的表现优于整体电商市场，Q1 GMV在当地货币下高于通胀，美元计价仅个位数下降，但情况仍具高波动性 [67] 问题2: 公司AI产品的路线图以及如何增强战略和带来未来机会 - 公司认为自身独特定位可利用AI为零售商、制造商和品牌赋予商业意义，投资并利用全球创造的AI构建模块；产品围绕四个关键方向推出，包括创建快速高转化的可组合体验、赋能全渠道销售代表、确保更快高效的履约等；推出了FastStore框架、VTEX Ad Network、VTEX Data Pipeline、VTEX Shield等产品 [68][69] 问题3: 除阿根廷外其他地区是否有顺风因素可部分抵消其影响 - 除阿根廷外，巴西、哥伦比亚、墨西哥、美国和欧洲等国家表现良好，巴西在新合同签约和新销售方面势头强劲，零售商整合实体店加速同店销售也是积极因素 [71] 问题4: 目前销售模式中现有客户和新客户的收入占比，以及积压订单情况 - 公司同店销售处于中两位数水平，约三分之一的收入来自现有客户，约三分之二的收入增长来自新增客户；公司销售管道持续改善，在全球范围内收到更多招标邀请，但由于零售商和制造商面临高利率环境，业务存在一定波动性；公司专注于为客户开辟新的有机渠道、提高盈利能力和简化运营 [73][75] 问题5: 本季度毛利率强劲且接近目标模型，何时能达到目标以及未来毛利率情况，服务收入同比下降，未来趋势如何 - 第一季度非GAAP毛利率达72%，同比扩大超600个基点，接近投资者日设定的75%总体毛利率和80%订阅毛利率目标；约三分之二的订阅成本与托管相关，公司通过提高云效率提升了订阅毛利率；服务毛利率的改善主要归因于战略调整；公司预计未来在这两方面进一步改善，中期（未来三到五年）目标是达到80%订阅毛利率和75%总体毛利率 [79] - 服务收入包括重大客户实施期间的解决方案架构服务，因客户上线和新地区开发阶段的不同而自然存在波动；随着系统集成商覆盖范围扩大和成熟度提高，服务收入和费用的波动性将降低，公司有望以更少的直接服务实现交付规模的扩大 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度GMV达54亿美元，同比增长38%（美元计价）和30%（FX中性），全年GMV达165亿美元，增长30%（美元计价）和25%（FX中性） [29] - 2023年同店销售额FX中性下达15%，净收入留存率达107%（FX中性），高于去年的105% [7][30] - 2023年第四季度收入达6070万美元，同比增长34%（美元计价）和25%（FX中性），全年收入达2.015亿美元，增长28%（美元计价）和24%（FX中性） [31] - 2023年第四季度订阅收入达5830万美元，同比增长36%（美元计价）和27%（FX中性），全年订阅收入达1.903亿美元，高于2022年的1.485亿美元 [32] - 2023年第四季度订阅毛利率达78.6%，全年毛利率达74%，同比扩张562个基点 [37][38] - 2023年第三季度实现正3.4%运营利润率和270万美元正自由现金流，第四季度运营利润率达19%，自由现金流达950万美元，全年运营利润率达3.8%，自由现金流达380万美元 [39][40] - 截至2023年12月31日，已完成股份回购计划，共回购190万股，平均价格为每股5.41美元，自2022年8月以来，总回购股份达1070万股，平均价格为每股4.48美元，总成本为4800万美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务：2023年现有门店收入增至1.46亿美元，净收入留存率达107%（FX中性），新门店带来2770万美元收入，约占2022年平台收入的20% [33][34] - 现有客户毛利率达77%，较去年提高约400个基点，新门店毛利率稳定在45% [46] - 现有门店运营利润率从2022年的20%多提升至2023年的30%多，新门店运营亏损改善74个百分点 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年巴西、除巴西外的拉丁美洲和其他地区收入分别同比增长23%、21%和37%（FX非低谷基础），巴西以外收入占总收入的46% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为企业客户提供服务，扩大全球客户基础，增加高价值客户数量，提升全球市场份额 [8][9] - 推出与Dynamic Yield的战略合作伙伴关系，共同开发创新应用，优化客户体验和收入生成 [17][18] - 持续创新和提升产品，以适应市场需求，增强竞争力，获得多项行业认可 [13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍不确定，销售周期虽有稳定和改善，但未恢复正常，主要影响新门店实现收入的时间 [50] - 对帮助客户超越市场表现、控制成本和实现运营杠杆有信心，预计2024年第一季度收入在5250 - 5350万美元之间，全年FX中性收入增长18% - 22%，自由现金流和非GAAP运营收入利润率达中到高个位数 [50][51] 其他重要信息 - 公司在2023年取得多个行业认可，如Gartner、IDC等机构的相关排名和奖项 [13][14][15] - 分享多个客户成功案例，展示平台对客户业务的积极影响 [19][21][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年中到高个位数运营利润率指导是否与较低增长预期相关，若加速增长运营利润率是否会降低 - 公司将保持费用纪律，预计2024年有一些增量费用，但远低于收入增长，若有更高收入增长机会，会相应调整投资；若收入增长较低，会调整费用以提高盈利能力 [56][57] 问题2: 股份回购计划后，今年资本分配有哪些机会 - 2023年回购计划已完成，作为高增长公司，会平衡有机增长计划、并购机会和回购，优先考虑有机增长 [60][61] 问题3: 2024年指导中包含的环境情况，以及2023年是否在电商市场获得份额 - 2024年指导考虑了市场不确定性，假设现有客户同店销售和净收入留存率保持当前水平，新客户销售周期稳定，阿根廷货币贬值有一定影响；2023年公司GMV增长远超市场，全球电商增长约9%，拉美增长14%，公司GMV增长25%（FX中性）和30%（美元计价） [65][66][71] 问题4: 若现有客户同店销售和净收入留存率及销售周期稳定，为何2024年增长与2023年不同；新门店数量增加少但仍保持增长的原因 - 2023年有销售周期改善带来的收入提前效应，2024年没有；2023年客户数量稳定在2600个，但门店数量增加4%至3500个，付费超25万美元的客户增加34%至126个，这些大客户推动了增长 [79][81] 问题5: 现有门店运营利润率曲线未来改善情况；2024年拉美若无货币贬值影响是否能实现20%以上FX中性增长 - 现有门店运营利润率未来改善更多是运营层面的，不会像2022 - 2023年那样显著；拉美有增长潜力，但存在波动，公司持谨慎乐观态度，增长基础来自电商渗透、市场领导地位和B2B需求增加 [86][88][92] 问题6: 长期可持续的净收入留存率目标；拉美和美国市场定价环境变化及机会 - 难以确定具体目标，取决于电商整体增长和公司相对市场的表现，历史上净收入留存率在105% - 110%之间；公司定价策略稳定，以长期关系和可预测定价为目标，Shopify提价对公司影响不大，但有一定提价空间，还会通过研发新产品进行追加销售 [97][98][102]

业绩总结 - VTEX在2023财年的总收入为2.015亿美元，同比增长27.8%[59] - 2023年第四季度总收入为60.7百万美元，同比增长33.5%[56] - 2023年年经常性收入（ARR）为9760万美元，较2022年增长26%[37] - 2023年订阅收入为1.903亿美元，同比增长28.2%[59] - 2023年毛利润为1.406亿美元，同比增长34.1%[59] - 2023年非GAAP运营损失为14.6百万美元，较2022年的49.9百万美元减少70.7%[59] - 2023年非GAAP运营收入率为3.8%，相比2022年的-22.3%显著改善[49] 用户数据 - VTEX的年度总商品交易额(GMV)为165亿美元，同比增长25%[43] - VTEX的企业客户中，86%的年度经常性收入(ARR)来自每年产生至少25,000美元ARR的活跃在线商店[11] - VTEX在2023年拥有2,600个活跃在线商店，覆盖43个国家[12] - VTEX在2023年平均每月有27,500名活跃用户访问开发者门户[28] - VTEX的客户中，前100名客户的年均收入在2017年至2023年间的年复合增长率（CAGR）为28%[35] 市场表现与展望 - VTEX在2023年全球扩展的收入占比为21%[34] - VTEX的全球电商市场预计到2027年将达到8万亿美元，2023年为5.8万亿美元[22] - VTEX的合作电商交易占其GMV的40%以上，使用合作电商集成的客户GMV占比超过80%[28] 成本与费用 - 2023年销售与营销费用为59.5百万美元，占收入的26.7%[50] - 2023年研发费用为60.1百万美元，占收入的25.6%[51] - 2023年一般与行政费用为33.7百万美元，占收入的13.1%[53] 负面信息 - VTEX的客户集中度中，最大的客户占比为84%[38] - 2023年净收入留存率（NRR）为17%[34]