Viper Energy, Inc. (NASDAQ:VNOM) is among the best safe stocks to buy now. William Janela, an analyst at Mizuho, reiterated an ‘Outperform’ rating on Viper Energy, Inc. (NASDAQ:VNOM), while reducing the price target from $55.00 to $51.00, implying a potential upside of nearly 34.7%. The research firm anticipates a rise in gas prices in the next 12 months, and this is what positions Viper Energy, Inc. (NASDAQ:VNOM) for long-term growth. While oil stocks reflect current strip prices, gas stocks are trading ...

核心观点 - 公司二季度业绩超预期但盈利同比下滑 股价近期表现优于大盘但分析师预期转弱[1][2][3][15] 财务表现 - 调整后每股收益0.41美元超预期0.34美元 但较去年同期0.61美元下降33%[3] - 营业收入2.97亿美元超预期2.94亿美元 较去年同期2.17亿美元增长37%[4] - 经营活动现金流1.72亿美元 较去年同期1.44亿美元增长19%[10] 生产数据 - 油气当量产量721.5万桶 远超去年同期432万桶及预期694万桶[5] - 原油产量378.7万桶占比52.5% 超去年同期239.8万桶及预期374.8万桶[5] - 天然气产量101.32亿立方英尺 较去年同期56.31亿立方英尺增长80%[6] 价格与成本 - 当量实现价格39.78美元/桶 低于去年同期49.88美元及预期41.75美元[7] - 原油实现价格63.64美元/桶 低于去年同期81.04美元及预期64.22美元[7] - 总成本1.62亿美元 较去年同期6800万美元增长138%且超预期1.518亿美元[9] - 单位运营成本3.60美元/桶当量 低于去年同期4.36美元及预期4.35美元[9] 资本结构 - 现金及等价物2800万美元[11] - 长期净债务10.98亿美元[11] 业绩指引 - 三季度产量指引8.6-9.2万桶当量/日[12] - 全年产量指引7.65-8.15万桶当量/日[12] 市场预期 - 过去一个月分析师共识预期下调8.91%[13] - Zacks评级为3级(持有) 预期未来数月回报与大盘持平[15] 同业比较 - 同业公司Magnolia二季度收入3.1898亿美元同比降5.3% 每股收益0.43美元低于去年同期0.56美元[17] - Magnolia当前季度预期每股收益0.41美元同比降21.2% 过去30天预期下调5.8%[17] - Magnolia同样获得Zacks 3级(持有)评级 VGM评分D级[18]

公司业务与收购活动 - Viper Energy Inc 是一家特拉华州公司 主要业务为整合矿产和特许权权益 合作方包括Diamondback Energy Inc及第三方机构 [1] - 2025年1月 Viper Energy从Diamondback Energy收购了特许权及相关权益 部分权益涉及Endeavor Energy Resources公司 [1] 分析师背景与覆盖领域 - Laura Starks为Starks Energy Economics LLC创始人兼CEO 拥有化学工程学位和金融方向MBA学位 长期从事能源公司投资分析 [1] - 分析师覆盖领域包括公用事业 独立电力生产商 能源服务公司与承包商 部分石化企业 以及石油天然气全产业链（上游 中游 下游） [1]

公司动态 - Viper Energy完成对Sitio Royalties的收购 交易使公司产量提升至约12.6万桶油当量/日 [2] - 公司预计2026年实现中个位数百分比的中单数位产量增长 [2] 分析师背景 - 分析师Aaron Chow拥有超过15年分析经验 曾共同创立移动游戏公司Absolute Games并被PENN Entertainment收购 [3] - 分析师擅长设计游戏内经济模型 主导过两款合计超3000万安装量的移动应用 [3] - 分析师通过股票、期权或其他衍生工具持有Viper Energy多头头寸 [3] 研究服务 - Distressed Value Investing提供涵盖100余家公司的超1000份历史研究报告库 [1] - 研究社区专注于价值机会与困境证券投资 尤其侧重能源领域分析 [1][3]

公司并购与整合 - Viper Energy完成对Sitio Royalties Corp的全股票收购 成为矿产和特许权使用费领域的新领导者[1] - 合并后公司规模、流动性和投资级资本获取能力显著提升 在分散化市场中形成竞争优势[4] - 合并实体将高效推动北美页岩区长期增长 无需直接资本支出且运营成本有限[5] 生产指引调整 - 第三季度石油产量指引上调至54,500-57,500桶/日 较合并前中期预测增加约8,500桶/日[2] - 总产量预期达104,000-110,000桶油当量/日 较原指引增加约18,000桶油当量/日[3] - 新产量数据包含收购完成后Sitio贡献的43天产量[3] 行业地位与战略定位 - 公司通过并购强化在整合中的行业内的规模优势和运营杠杆[6] - 独特协同关系持续受益于与母公司Diamondback的紧密联动[4][6] - 长期增长机会捕获能力增强 规模效应带来效率提升并持续为股东创造价值[6] 同业公司表现对比 - Antero Midstream通过长期合同产生稳定现金流 优先利用股息后自由现金流削减债务[8] - Antero Midstream股息收益率高于行业同业 过去四个季度两次盈利超预期 平均惊喜幅度1.13%[8] - Enbridge运营北美最复杂油气管道系统 输送美国20%天然气用量 长期合同模式抵御油价波动风险[9] - Enbridge过去四个季度三次盈利超预期 平均惊喜幅度达5.61%[9]

核心观点 - Viper Energy已完成对Sitio Royalties Corp的全股票收购交易 并更新2025年第三季度产量指引 合并后公司将在北美页岩矿物权领域形成规模、流动性和资本获取优势[1][2] 交易完成与战略定位 - Viper Energy作为Diamondback Energy子公司 以全股票交易形式完成对Sitio Royalties Corp的收购[1] - 合并后公司将成为矿物权行业规模、流动性及投资级资本获取方面的领导者 同时保持与母公司Diamondback独特的共生关系[2] - 公司定位北美页岩领域 通过零资本支出和有限运营成本实现持续增长[2] 业务概况 - Viper Energy专注于北美油气资产 特别是二叠纪盆地等石油权重盆地的矿物权和特许权权益[3] - Diamondback Energy总部位于德克萨斯州米德兰 主要开发二叠纪盆地的非常规陆上油气储量[4] 产量指引调整 - 第三季度平均石油产量指引调整为54,500-57,500桶/日 较合并前中期指引增加8,500桶/日 包含Sitio43天贡献量[7] - 第三季度总产量指引调整为104,000-110,000桶油当量/日 较合并前中期指引增加18,000桶油当量/日 包含Sitio43天贡献量[7]

公司收购与业务整合 - Diamondback Energy子公司Viper Energy完成对Sitio Royalties Corp的收购 [1] - 收购使Viper Energy专注于获得北美石油和天然气资产的矿产和特许权使用费权益 尤其侧重于二叠纪盆地 [4] 生产指导更新 - 因Sitio资产从8月19日起贡献43天产量 Diamondback上调2025年第三季度净产量指导至908-938 MBOE/d（原为890-920 MBOE/d） [2] - 2025年第三季度石油产量指导上调至494-504 MBO/d（原为485-495 MBO/d） [2] - Viper Energy的2025年第三季度净产量指导为104-110 MBOE/d 石油产量指导为54.5-57.5 MBO/d [2] - 公司将于2025年11月第三季度财报发布时提供更新后的2025年度全面指导 [2] 公司业务概况 - Diamondback Energy是一家独立石油和天然气公司 总部位于德克萨斯州米德兰 专注于二叠纪盆地非常规陆上石油和天然气储量的收购、开发、勘探和开采 [3] - Viper Energy由Diamondback成立 专门持有、收购和开采北美石油和天然气资产 重点获取石油权重盆地的矿产和特许权使用费权益 [4]

收购与资产交易 - 待完成的Sitio收购交易价值约41亿美元，包括赎回Sitio约11亿美元的净债务[152] - 收购Sitio将获得约34,300净矿产权益英亩，其中Permian盆地占25,300英亩[152] - 完成Sitio收购后公司净矿产权益英亩将达85,700英亩，43%由Diamondback运营[152] - 产量增长的89%来自2025年资产剥离交易，1%来自Morita Ranches收购[177] - 产量增长中47%来自2025年资产剥离，16%来自Tumbleweed收购，3%来自Morita Ranches收购[191] - 公司2025年上半年交易费用为1000万美元，与2025年资产剥离交易相关[194] 产量表现 - 2025年第二季度石油产量为3,787千桶，环比增长34.4%[173] - 2025年第二季度天然气产量为10,132百万立方英尺，环比增长40.3%[173] - 2025年第二季度石油产量378.7万桶，环比增长34.4%；总产量721.5万桶油当量，环比增长39.7%[173] - 2025年上半年综合产量12,378千桶油当量，同比增长45.3%[187] - 石油产量为6,605 MBbls，同比增长40.2%[187] - 天然气产量为17,353 MMcf，同比增长54.7%[187] - 总产量（MBOE）为12,378，同比增长45.3%[187] - 截至2025年6月30日，共有1101口井处于积极开发阶段，预计未来6-8个月内投产[170] - 2025年第二季度净产量预计达64-68 MBO/d（122-130 MBOE/d）[152] - 2025年第三季度净石油产量指导范围为46.0至49.0千桶/日，净总产量为86.0至92.0千桶油当量/日[167] - 2025年全年净石油产量指导范围为41.0至43.5千桶/日，净总产量为76.5至81.5千桶油当量/日[167] 收入与价格表现 - 2025年第二季度石油收入2.41亿美元，环比增长19.9%，天然气收入1000万美元下降33.3%[172] - 2025年第二季度总特许权收入2.87亿美元，环比增长17.6%，主要受益于产量增长40%[176] - 特许权使用费收入环比增加4300万美元，其中产量增长贡献9000万美元，价格下降抵消4700万美元[176] - 2025年上半年石油收入4.42亿美元，同比增长19.1%[185] - 特许权使用费收入增加1.11亿美元，产量增长贡献1.74亿美元，价格下降抵消0.63亿美元[190] - 2025年第二季度实现油价63.64美元/桶，环比下降10.8%；对冲后油价62.85美元/桶[173] - 2025年第二季度对冲后综合实现价格为41.03美元/桶油当量，环比下降16.2%[173] - 石油实现价格下降至66.92美元/桶（2024年：78.86美元/桶）[187] - 2025年上半年WTI原油均价70.81美元/桶，Henry Hub天然气均价3.69美元/MMBtu[164] 成本与费用 - 折耗费用环比增加5700万美元，其中折耗率上升至17.19美元/桶油当量贡献3000万美元[180] - 2025年第二季度折旧损耗费用1.24亿美元，环比增长85.1%，主要因单位损耗成本升至17.19美元/桶[180] - 2025年上半年折耗率15.43美元/桶油当量，同比上升37.9%[193] - 折耗费用增加0.96亿美元，折耗率升至15.43美元/BOE（2024年：11.19美元/BOE）[193] - 所得税费用同比增加300万美元，主要由于Viper Energy应税收入增加[196] 衍生品活动 - 衍生品工具净损失2900万美元，环比恶化6100万美元[181] - 2025年第二季度衍生品亏损2900万美元，环比减少6100万美元，主要因天然气基差互换价值减少7000万美元[181] - 衍生工具净收益从2024年上半年的亏损200万美元转为2025年上半年的收益300万美元，变动金额为500万美元[194] - 衍生工具净现金收款从2024年上半年的净支付200万美元转为2025年上半年的净收款1200万美元[194] - 衍生工具实现净收益300万美元（2024年：净损失200万美元）[194] 融资与债务活动 - 发行16亿美元2025年票据，其中7.8亿美元用于赎回旧票据[153] - 2025年第二季度公开市场回购5,000万美元2027年票据，平均按面值99.7%成交[154] - 签订5亿美元两年期高级无抵押延迟提款定期贷款[155] - 2025年循环信贷设施承诺金额15亿美元，2030年6月12日到期[156] - 2025年股权发行募集净收益12亿美元，每股发行价44.50美元[163] - 2025年7月发行16亿美元优先票据，净融资约15.8亿美元，用于赎回7.8亿美元未偿票据[209] - 2025年第一季度完成股权发行2833.6万股A类普通股，每股44.50美元，净融资约12亿美元[212] - 公司发行2025年票据本金总额16亿美元[217] - 2026-2027年预计现金利息成本累计1.74亿美元，2028-2029年累计1.74亿美元，2030-2035年合计4.02亿美元[217] - 公司以5000万美元现金对价回购2027年票据，平均为面值的99.7%[215] - 完成Sitio收购后公司目标长期债务为15亿美元[221] 现金流与流动性 - 截至2025年6月30日，公司流动性为12亿美元，包括2800万美元现金及12亿美元循环信贷可用额度[198] - 2025年上半年经营活动现金流为3.73亿美元，较2024年同期的2.59亿美元增长44%[202][203] - 经营活动现金流为3.73亿美元，同比增长44.0%[202] - 期末流动性为12亿美元，包括现金0.28亿美元和循环信贷额度12亿美元[198] 信用评级 - 公司信用评级获惠誉提升至投资级（BBB-），标普评级BBB-，穆迪评级Ba1[211][216] - 惠誉在2025年5月将公司信用评级上调至投资级[211] - 标准普尔评级BBB-，惠誉评级BBB-，穆迪评级Ba1[216] 股东回报 - 2025年第二季度A类普通股股息为每股0.53美元，其中基础股息0.33美元+可变股息0.20美元[220] - 第二季度A类普通股每股股息0.53美元，其中基本股息0.33美元+可变股息0.20美元[220] - 运营单位第二季度现金分配为每股0.59美元[219] - 当前股票回购计划授权7.5亿美元，截至2025年6月30日剩余4.24亿美元额度[213] 盈利能力 - 2025年上半年归属于公司的净利润1.12亿美元，较2024年同期1.00亿美元增长12%[185]

财务数据和关键指标变化 - 尽管第二季度油价波动 公司仍实现强劲的石油产量增长 包括绝对增长和每股增长 [5] - 预计2026年全年平均产量将比2025年第四季度预计的产量水平增长中个位数百分比 2026年每股石油产量预计比2025年高出约15% [6] - 本季度将向股东返还每股0.56美元 主要以基础加可变股息形式 占可分配现金的75% [7] - 合并后净债务目标为15亿美元 基于50美元WTI价格下约1倍杠杆率 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 与Diamondback的关系仍是独特竞争优势 预计Diamondback运营的净石油产量将推动超过15%的同比增长 [6] - 第三方运营商活动保持强劲 主要来自埃克森美孚、西方石油、EOG和康菲石油等大型运营商 [17] - 2026年产量增长预计为中个位数 相当于绝对增长3000-4000桶/日 主要由Diamondback运营部分驱动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 专注于二叠纪盆地业务 但将耐心处理非二叠纪资产 可能在未来几年出售较大头寸 [23] - 在Reagan County资产上看到Double Eagle开发的效益 推动集中资产的增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与SITIO的合并预计将增加规模和库存深度 支持未来十年的生产状况 并提供即时财务增值 [6] - 致力于保持强大的资产负债表 15亿美元净债务目标被视为特许权使用费业务的适当杠杆水平 [7] - 计划在净债务达到或低于15亿美元时 将超额现金100%返还给股东 [8] - 利用AI和机器学习改进后台流程 确保特许权使用费支付准确 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对有机增长轨迹保持高度信心 预计将持续到2026年 [6] - 认为当前股价被严重低估 相对于未来几年的增长预期 [12] - 在完成SITIO交易后 可能需要几个季度展示协同效应和产量目标 然后再进行重大战略行动 [24] 其他重要信息 - SITIO股东会议定于8月18日投票批准合并 若通过预计很快完成 [6] - 预计在接下来的季度中 董事会将考虑增加基础股息 [49] 问答环节所有的提问和回答 关于债务目标和资本返还路径 - 计划通过自由现金流生成和非核心资产出售相结合的方式达到15亿美元净债务目标 同时将加大股票回购力度 [11][12] - 一旦达到债务目标 对冲策略可能调整 减少对冲量以锁定所需的下行保护现金流 [30] 关于第三方运营商活动 - 第三方活动受益于大型运营商保持一致的开发计划 以及近期收购的集中资产上的活动增加 [17] - 当前第三方活动水平可能带来小幅增长 但仍保持第三方产量持平的指引 [19] 关于非二叠纪资产 - 长期仍视业务为纯粹的二叠纪业务 但对较大头寸的非核心资产将保持耐心 等待更好出售时机 [23] 关于并购策略 - 在完成两项大型交易后 将优先展示交易增值 让投资者获利 然后再考虑新的并购 [24][51] - 市场上仍有感兴趣的资产包 但大多由私人持有 可以耐心等待 [24] 关于资本返还组合 - 当前股价低迷时期倾向于增加股票回购 但长期仍视公司为主要分配工具 [13][32] - 预计未来可能增加基础股息 同时保持灵活的可变股息和回购组合 [49] 关于SITIO整合 - 预计整合将快速进行 SITIO业务干净 关键员工可能加入 [24] - SITIO在自动化方面的创新将被引入业务 改善运营效率 [40] 关于产量增长预期 - Diamondback运营部分预计2026-2027年净井数略高于25口/年的平均水平 推动绝对增长 [44] - 长期五年期内对Diamondback开发计划的曝光将保持稳定 [44]

财务数据和关键指标变化 - 尽管第二季度油价波动 公司仍实现强劲的石油产量增长 包括绝对增长和每股增长 [5] - 本季度将向股东返还每股0 56美元 其中基础加可变股息占可分配现金的75% [7] - 预计2026年全年平均产量将比2025年第四季度预计产量增长中个位数百分比 2026年每股石油产量预计比2025年高出约15% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 与Diamondback的协同关系使公司成为北美能源行业中少数能在未来几个季度和年份实现有机增长的公司之一 [5] - 预计Diamondback运营的净石油产量将实现超过15%的同比增长 [6] - 第三方运营商活动表现强劲 主要得益于埃克森美孚 Oxy EOG和康菲石油等大型运营商持续稳定的开发计划 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计在2026年实现中个位数百分比的产量增长 主要由Diamondback运营活动驱动 绝对增长约为3000至4000桶/天 [20] - 第三方产量目前预计将保持平稳 但近期活动水平令人鼓舞 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过收购SITIO royalties扩大规模和库存深度 以支持未来十年的生产概况 同时提供即时的财务增值 [6] - 公司目标净债务为15亿美元 约为一倍杠杆 基于50美元WTI价格下的预计产量水平 [7] - 公司将继续专注于二叠纪盆地业务 但对非核心资产将保持耐心 等待合适时机出售 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管短期市场波动 管理层对长期增长路径充满信心 认为公司独特的增长能力和资本回报能力将得到市场认可 [39] - 公司预计在完成SITIO收购后 将展示协同效应和产量目标达成 同时减少股份数量并支付高额股息 [26] 其他重要信息 - 公司计划在净债务达到或低于15亿美元时 将所有超额现金返还给股东 最高可达季度可分配现金的100% [8] - 公司将继续采用延迟溢价看跌期权的对冲策略 以锁定一定数量的下行保护现金流 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于实现15亿美元净债务目标的路径和灵活性 - 公司计划通过自由现金流生成和非核心资产出售相结合的方式快速达到目标 同时将积极进行股票回购 [13][14] 问题: 关于股票回购与可变股息的分配比例 - 公司倾向于将Viper作为分配工具 但在股价低估时会优先考虑股票回购 [15][32] 问题: 关于第三方运营商活动的可持续性 - 第三方活动主要由大型运营商驱动 近期净活动增加 但公司仍保持第三方产量平稳的指引 [18][20] 问题: 关于非二叠纪盆地资产的评估 - 公司长期仍将专注于二叠纪盆地业务 但对非核心资产将保持耐心 等待更好的出售时机 [24] 问题: 关于收购SITIO后市场反应不佳的原因 - 公司认为市场对合并业务的规模和财务增值存在误解 但长期增长和每股指标将证明其价值 [38] 问题: 关于2026年产量增长中NRI的分布 - 预计2026年和2027年的净井数会略高于五年平均水平 驱动绝对增长 但长期来看NRI将保持稳定 [45] 问题: 关于债务目标达成后的股息政策 - 董事会可能在下一季度考虑增加基础股息 同时公司计划在达到净债务目标后将超额现金返还股东 [49] 问题: 关于未来并购活动的展望 - 公司近期已完成两笔重大交易 将优先确保投资者从这些交易中获利 短期内对并购持谨慎态度 [52]