核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.99美元，超出市场预期4.2%，同比增长11.2% [1] - 第三季度总收入为14亿美元，超出市场预期0.6%，同比增长6.9% [1] - 调整后EBITDA为3.47亿美元，同比增长6.12% [3] - 调整后运营EBITDA利润率为24.7%，较去年同期下降20个基点 [3] 分业务板块表现 - 水质业务板块收入为8.56亿美元，同比增长6.9% [3] - 产品、质量与创新业务板块收入为5.48亿美元，同比增长6.8% [3] 现金流与财务状况 - 季度末现金及现金等价物余额为17.8亿美元，相较于2024年第四季度末的11亿美元有所增加 [4] - 长期债务为267万美元，相较于2024年第四季度末的26亿美元 [4] - 报告季度内经营活动产生的现金流为2.7亿美元，资本支出为1200万美元 [4] 2025年业绩指引 - 将全年调整后每股收益指引上调至3.82-3.85美元，此前指引为3.72-3.80美元 [8] - 预计全年现金流转换率约为100% [8] - 预计第四季度收入将实现低个位数同比增长，调整后稀释每股收益预计在0.95-0.98美元之间 [7] - 全年指引假设核心销售额实现中个位数增长，调整后运营利润率预计同比持平至扩张25个基点 [8] 股价表现 - 过去六个月股价上涨6.9%，跑赢行业4.5%的跌幅，但跑输Zacks标普500综合指数25.7%的涨幅 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额增长6.9%至14亿美元，其中汇率带来150个基点的积极影响（约2000万美元）[16] - 核心销售额增长5.1%，其中销量增长2.7%，价格贡献2.4%的增长 [16] - 调整后每股收益增长11%至0.99美元，比指引区间上限高出0.04美元 [10][17] - 自由现金流为2.58亿美元，同比增长20%（增加4300万美元），现金流转换率达108% [17][23] - 毛利率扩大50个基点至60.1%，主要受益于战略性定价行动以及应对关税环境的采购和供应链努力 [16] - 调整后营业利润率为23.9%，符合预期 [12][17] - 公司上调全年调整后每股收益指引至3.82-3.85美元，并上调自由现金流转换率指引至约100% [8][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水质业务板块销售额为8.56亿美元，同比增长7%，核心销售额增长5.3%（销量贡献360个基点，价格贡献170个基点）[11][18] - 水质业务调整后营业利润增长13%至2.25亿美元，利润率提升150个基点至26.3% [19] - 产品品质与创新（PQI）业务板块销售额为5.48亿美元，同比增长6.9%，核心销售额增长4.6%（价格贡献3.3%，销量贡献1.3%）[11][19] - PQI业务调整后营业利润为1.39亿美元，利润率为25.4% [22] - 经常性收入同比增长高个位数，占总销售额的62% [16][18][20] - 设备销售增长超过3%，主要由标识与喷码设备销售驱动 [18][20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场（占业务50%）核心销售额增长6.9%，PQI增长9.2%，水质业务增长6% [12][13] - 高增长市场核心销售额增长4.3%，中东、拉丁美洲和印度表现强劲，中国实现低个位数增长 [12][15][103] - 西欧市场核心销售额增长2.5%，PQI增长3.7%，水质业务增长1.3% [12][15] - 在水质业务中，水处理和水分析均实现中个位数增长，北美地区表现尤为强劲 [11][13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置偏向并购，在水质和PQI领域均有有吸引力的目标渠道 [8][24] - 通过Veralto企业系统（VES）推动持续改进和卓越运营 [6][9] - 专注于利用在数据中心、人工智能价值链（如芯片制造、发电）中的增长机会 [14][44][45] - 投资TraceGains和Esko以扩大规模并渗透CPG市场，推动工作流程数字化 [21][22][92] - 通过战略性定价、供应链调整和生产线转移来应对关税环境 [13][19][35][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功应对了全球贸易政策变化的动态宏观环境 [6] - 中国市场需求符合预期，团队在更成熟的市场中执行良好 [38][103] - 数据中心相关业务呈现强劲的两位数增长，但目前在整体业务中占比较小，未来增长空间大 [44][45][88] - 政府对水业务的需求目前未产生实质性影响，对清洁水、安全食品和可信赖必需品的需求持续存在 [36] - 预计第四季度总销售额将实现中个位数同比增长，核心销售额受减少3个发货日影响预计为低个位数增长 [24][25] 其他重要信息 - 公司发布了年度可持续发展报告，其产品和服务帮助34亿人获得日常清洁用水，处理回收14万亿加仑水，节约850亿加仑水，并帮助客户每日标记超过100亿件产品以确保真实性和安全性 [9] - 净债务约为9亿美元，净杠杆率为0.7倍，财务状况强劲 [23] - 公司正与Emerald Ventures合作，评估水处理、监测和新污染物方面的技术机会 [72] - 第四季度指引预计调整后营业利润率将比去年同期扩大约30个基点，全年指引为持平至扩大25个基点 [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于关税和政府停摆对宏观环境的影响 [33] - 在定价方面，团队已采取良好行动，PQI的定价行动比水质业务更多，目前处于有利位置以抵消关税影响 [34][35] - 供应链和生产变化也有助于抵消关税影响，尽管环境波动，但公司持续关注 [35] - 政府环境方面，目前未看到实质性影响，对清洁水、安全食品等关键需求持续存在 [36] 问题: 中国市场需求步伐 [37] - 中国表现符合预期，第三季度对比基数较低，但从第二季度到第三季度总销售额未出现有意义的变化 [38] - 团队在已变得更成熟的市场中继续良好执行 [38] 问题: 水质业务工业领域的持续强度及数据中心机会的规模 [42] - 数据中心仍是战略重点，来自现有客户和新建设的销售呈现强劲的两位数增长，主要由大型科技公司驱动 [44] - 公司参与从预建设开始，提供咨询服务以最大化能效和水资源保护 [44] - 数据中心是AI价值链水处理的一部分，该技术对芯片制造、发电等至关重要 [44] - 该机会非常大，是目前业务中较小部分但未来增长空间巨大 [45] 问题: 利润率指引调整及2026年增量预期 [46] - 全年利润率指引反映了前九个月的表现和第四季度预期，关税相关传递和投资是主要原因 [46][47] - 第四季度通常会进行一些投资为下一年做准备，这些时间安排会影响第四季度 [47] - 水质业务表现良好，利润率持续增长，从每股收益角度看，对销量、利息支出和税率的更高假设使公司有信心上调每股收益指引 [48] - 从长远看，应恢复更正常的增量，达到30%以上 [46] 问题: PQI在北美强劲趋势及是否由提前需求拉动 [54] - 未看到有意义的提前需求，PQI在北美的强劲表现主要源于卓越的商业执行，特别是Videojet，以及去年推出的产品 [54] - 客户因《食品安全法案》需要增加箱级可追溯性，这也推动了增长，公司通过新技术和市场策略看到了现有客户钱包份额的增加 [54] 问题: 水质业务利润率可持续性及未来投资需求 [55] - 水质业务利润率得益于严格的VES驱动执行 [55] - PQI今年因关税相关行动负担较重，但展望未来，PQI的增量利润率应推动30%-35%的传导，转化为25-50个基点的营业利润率扩张 [56] - 今年的某些一次性项目明年应会抵消，2026年指引将在2月讨论 [56] 问题: 水质业务定价趋势及细分市场差异 [60] - 公司未在细分市场层面详细说明，但价格和销量均衡良好 [63] - 未来定价预计将贡献100-200个基点的增长，第四季度预计处于有利地位 [63] 问题: 现金积累及并购机会时间表 [64] - 现金生成强劲，现金正累积，意图是部署资本创造长期价值 [65][66] - 并购渠道活跃，正在积极寻找许多机会，但将坚持市场公司估值框架，保持审慎和纪律 [66] 问题: 与Emerald Ventures合作的最新情况 [71] - 对与Emerald的合作感到兴奋，他们正在与公司合作评估处理、监测和新污染物方面的多种技术，稳步推进 [72] 问题: 利用关税干扰获得市场份额的机会 [77] - 通过三管齐下的策略（战略性定价、供应链和采购变更、生产线转移）提前应对 [78] - 生产线转移是将生产线转移到更靠近客户的地方，是无悔之举，本地化为区域市场渗透提供了良好的战略竞争优势 [78][79] 问题: PQI在北美定价及非价格缓解行动的机会 [80] - PQI在北美看到标识与喷码业务的价格和销量良好平衡，主要受去年推出的新产品推动 [81] - 对这些产品的持续需求和稳定性充满信心，商业团队执行良好 [81] 问题: 数据中心的内容强度或机会规模 [87] - 商业团队善于抓住每个季度或年的机会，在数据中心及相关应用领域看到两位数增长 [88] - 未公开披露垂直市场销售额，但对当前地位和未来持续两位数增长的机会感觉良好 [88] - 在数据中心内有多个接触点，关键问题在于减少水和能耗以及保持正常运行时间，公司在水处理方面的专业知识和国家团队发挥着重要作用 [89][90] 问题: TraceGains整合情况及交叉销售机会 [91] - 对TraceGains的表现和整合感到非常满意，增长超过20%，符合预期 [92] - TraceGains和Esko正合作整合数字骨干网，为包装和产品开发工作流程中的所有利益相关者创建单一事实来源 [92] - CPG市场处于数字化早期阶段，但监管和消费者安全驱动因素使其具有吸引力，TraceGains是增长加速器 [92] 问题: PQI利润率恢复时间及驱动因素 [97] - 从关税行动的影响来看，预计将在第二季度开始抵消 [99] - 价格是影响因素之一，公司持续关注价格与原材料成本，生产率也是其中一部分 [99] - 随着销量增长，应以30%-35%的幅度传导，本身应带来25-50个基点的利润率扩张 [100] - 一些一次性项目（如关税）明年应会抵消，对业务地位、新产品客户接受度和销量增长感到乐观 [100] 问题: 高增长市场在水质业务中的表现及未来轨迹 [103] - 高增长市场贡献了良好的强劲增长，中国不再拖累后腿，是多个季度以来首次两个板块在中国均实现增长 [103] - 拉丁美洲持续强劲增长，印度和中东也有两位数增长的真正潜力，印度由于中产阶级快速增长和基础设施发展，虽然占整体销售额比例较小但增长迅速 [105] - 中东在水和能源利用方面面临挑战，存在巨大机会，高增长市场的长期驱动因素预计将持续强劲 [105] 问题: 经常性收入增长驱动因素及是否会持续超越设备销售 [106] - 在整个周期内，经常性收入和设备销售哪个增长更快会有适度变化，但目前两者增长均强劲 [106] - 在PQI的标识与喷码业务中，打印机安置量大，与之配套的墨水、溶剂和耗材需求也大；水质业务同样，仪器安置量和耗材需求大 [106] - 耗材业务粘性很强，软件业务（如TraceGains和Esko的SaaS和年度收入）也开始做出更大贡献 [107] - 仪器业务有有限寿命，本身也是一种经常性业务，是增长的一个很好补充 [108] 问题: 水质业务定价是否有差异 [111] - 定价总体符合预期，关税环境开始时公司表示将非常战略性地处理定价，与客户密切合作，确保最终目标是结合价格和销量创造价值 [112] - PQI的定价略高于水质业务，但最终是价格和销量的结合创造长期价值 [113] 问题: 对水计量作为平台的吸引力看法 [114] - 公司关注水被使用、分析和消耗的整个价值链，计量是该价值链的一部分，目前通过电磁流量计业务涉足计量领域，虽然占收入比例较小，但已积极参与 [114] 问题: 第四季度分板块利润率及核心增长预期 [117] - 第四季度整体利润率预计扩大约30个基点，两个板块均应推动同比增长 [118] - 水质业务利润率因持续严格的执行而增长，PQI应开始受益于关税相关成本减少和运营效率提升 [118] - 核心增长方面，两个板块表现良好，均对增长有贡献，核心增长约为低个位数，但若调整减少的3个发货日，则整个投资组合的核心增长处于坚实的中个位数范围 [119][120] 问题: 现金流转换强劲表现及未来季度模式 [121] - 自由现金流最好按年看，因为第一季度总是利息支出和可变薪酬支付较重，第三季度利息支出也较重，这是资本结构的问题，而非基础业务问题 [122] - 现金流生成非常一致、强劲，盈利质量高 [123]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额增长6.9%至14亿美元，其中汇率带来150个基点的有利影响（约2000万美元）[16] - 核心销售额增长5.1%，其中销量增长2.7%，价格贡献2.4%的增长 [16] - 调整后每股收益增长11%至0.99美元，比指引区间上限高出0.04美元 [11][17] - 自由现金流为2.58亿美元，同比增长20%（增加4300万美元），转换率达108% [17][23] - 毛利率为60.1%，同比提升50个基点 [16] - 调整后营业利润率为23.9%，符合预期 [12][17] - 公司上调全年调整后每股收益指引至3.82-3.85美元，并预计自由现金流转换率约为100% [8][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水质业务板块销售额为8.56亿美元，同比增长7%，核心销售额增长5.3%（销量贡献360个基点，价格贡献170个基点）[18] - 水质业务调整后营业利润增长13%至2.25亿美元，利润率达26.3%，提升150个基点 [19] - 产品品质与创新（PQI）业务板块销售额为5.48亿美元，同比增长6.9%，核心销售额增长4.6%（价格贡献3.3%，销量贡献1.3%）[19] - PQI业务调整后营业利润为1.39亿美元，利润率为25.4% [22] - 经常性收入同比增长高个位数，占总销售额的62% [16][18][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场（占业务50%）核心销售额增长6.9%，其中PQI增长9.2%，水质业务增长6% [12][13] - 高增长市场核心销售额增长4.3%，中东、拉丁美洲和印度表现强劲，中国实现低个位数增长 [12][15] - 西欧市场核心销售额增长2.5%，PQI增长3.7%，水质业务增长1.3% [12][15] - 在水质业务中，水处理和分析业务均实现中个位数增长，北美地区表现尤为强劲 [11][13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置偏向于并购，目前在水质和PQI领域均有有吸引力的目标管道 [8][24] - 通过Veralto企业系统（VES）推动持续改进和卓越运营 [6][9] - 在数据中心、人工智能价值链（如芯片制造、发电）等新兴领域定位良好，相关业务实现两位数增长 [14][44][45] - 致力于可持续发展，其产品和服务在2024年帮助34亿人获得日常清洁用水，处理并回收14万亿加仑水 [9] - 通过战略定价、供应链调整和生产线转移来应对关税环境 [35][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在动态宏观环境中成功导航的能力充满信心，特别是面对全球贸易政策变化 [6][27] - 管理层认为其业务模式具有持久性，技术解决方案是客户日常运营的关键 [7][10] - 预计第四季度总销售额将实现中个位数同比增长，核心销售额低个位数增长（考虑减少3个发货日的影响约为2.5%）[24][25] - 预计第四季度调整后营业利润率同比扩张约30个基点，全年利润率预计持平至上升25个基点 [25][26] - 当前未看到政府环境对业务产生实质性影响 [36] 其他重要信息 - 公司净债务约为9亿美元，净杠杆率为0.7倍，财务状况强劲 [23] - 第三季度资本支出为1200万美元 [23] - 收购的TraceGains业务继续实现超过20%的年同比增长 [21][92] - 公司与Emerald Technology Ventures的合作正在评估水处理、监测和新兴污染物领域的技术 [72] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于关税和政府停摆对宏观环境的影响 [33] - 管理层认为在定价方面已采取良好行动以抵消关税影响，特别是PQI业务 [34][35] - 目前未观察到政府环境对业务产生实质性影响 [36] 问题: 中国市场需求步伐 [37] - 中国市场表现符合预期，与第二季度相比未出现有意义的变化，团队在更成熟的市场中执行良好 [38] 问题: 水质业务在工业领域（特别是数据中心）增长的持久性及规模 [42] - 数据中心业务实现两位数增长，涉及为大型科技公司提供服务，是战略重点但目前占业务比例较小 [44][45] - 公司参与AI价值链的多个环节，包括芯片制造和发电，机会巨大 [44][45] 问题: 利润率指引调整的原因及对未来增量利润的预期 [46] - 全年利润率指引反映了前九个月的业绩和第四季度的预期，关税相关影响和第四季度的投资是主要因素 [47][48] - 水质业务利润率表现良好，预计将持续 [48] - 长期来看，增量利润率应达到30%-35%，对应25-50个基点的营业利润率扩张 [56] 问题: PQI在北美强劲趋势是否由需求前置引起，以及CPG市场趋势 [54] - 未观察到有意义的需求前置，增长主要源于强劲的商业执行、新产品成功以及《食品安全法案》推动的追溯需求 [54][55] 问题: 水质业务利润率可持续性及未来投资需求 [55] - 水质业务利润率得益于严格的VES驱动执行 [56] - PQI业务增量利润率应驱动长期价值创造算法中的营业利润率扩张 [56] 问题: 水质业务定价趋势及细分差异 [60] - 定价执行强劲，旨在覆盖或预期关税活动，价格和销量贡献均衡 [63] - 未来定价预计贡献100-200个基点的增长 [63] 问题: 现金积累和并购机会 [64] - 现金流表现强劲，现金正在积累，公司积极寻找并购机会但保持纪律性 [65][66] 问题: 与Emerald Technology Ventures合作的更新 [71] - 合作稳步进行，正在评估多项技术，暂无具体事项报告 [72] 问题: 利用关税干扰获取市场份额的机会 [77] - 通过三管齐下的策略（战略定价、供应链调整、生产线转移）成功应对，产品线转移是"无悔之举" [78][79] 问题: PQI在北美地区的定价和非价格缓解行动机会 [80] - PQI在北美看到价格和销量的良好平衡，新产品获得吸引力，商业团队执行出色 [81] 问题: 数据中心业务的内容强度或机会规模 [87] - 数据中心业务涉及多个应用点，专注于减少水和能耗、保持正常运行时间，公司处于有利地位但未公开披露具体销售额 [88][89][90] 问题: TraceGains收购的进展和协同效应 [91] - TraceGains整合顺利，增长超过20%，与Esko合作整合数字骨干网，为CPG市场创造价值 [92] 问题: PQI利润率恢复的时间点和驱动因素 [96][98] - 关税影响预计在2026年第二季度完全重叠 [99] - 价格、生产率和销量增长（增量利润率30%-35%）将是利润率扩张的驱动因素 [99][100] 问题: 高增长市场的水质业务表现及未来轨迹 [103] - 高增长市场表现强劲，中国不再拖累增长，拉丁美洲、印度和中东实现双位数增长 [104][105] 问题: 经常性收入增长驱动因素及与设备销售的关系 [106] - 经常性收入增长由耗材和软件驱动，设备销售也强劲，软件即服务（SaaS）贡献增加 [106][107] 问题: 水质业务定价是否符合预期 [111] - 定价符合预期，策略是与客户合作创造价格和销量的组合价值 [112][113] 问题: 水计量作为平台的吸引力 [114] - 公司目前已涉足计量业务（如电磁流量计），但占收入比例较小 [114] 问题: 第四季度分部门利润率及核心增长预期 [117] - 第四季度两大部门利润率均预计同比扩张，整体扩张约30个基点 [118][119] - 两大部门核心增长贡献均衡，调整发货日后核心增长处于坚实的中个位数范围 [119][120] 问题: 现金流转换的可持续性 [121] - 现金流生成具有一致性且强劲，但第一季度和第三季度因利息支付和可变薪酬支出会导致转换率低于100% [122][123]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额同比增长6.9%至14亿美元，其中汇率带来150个基点的积极影响（约2000万美元）[13] - 核心销售额增长5.1%，其中销量增长贡献2.7%，价格增长贡献2.4% [13][14] - 调整后每股收益（EPS）同比增长11%至0.99美元，超出指导范围上限0.04美元 [15] - 毛利润同比增长8%至8.44亿美元，毛利率扩大50个基点至60.1% [14] - 调整后营业利润率为23.9%，符合预期 [15] - 自由现金流为2.58亿美元，同比增长20%（4300万美元），转换率达108% [15][20] - 净债务约为9亿美元，净杠杆率为0.7倍 [21] - 公司上调全年调整后EPS指导至3.82-3.85美元，并预计自由现金流转换率约为100% [5][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水质业务（Water Quality）销售额为8.56亿美元，同比增长7%，核心销售额增长5.3% [16] - 水质业务调整后营业利润同比增长13%至2.25亿美元，利润率提升150个基点至26.3% [17] - 水质业务销量增长贡献360个基点，价格增长贡献170个基点 [16] - 产品品质与创新业务（PQI）销售额为5.48亿美元，同比增长6.9%，核心销售额增长4.6% [17] - PQI业务价格增长贡献3.3%，销量增长贡献1.3% [17] - PQI业务调整后营业利润为1.39亿美元，利润率为25.4% [19] - 经常性收入同比增长高个位数，占总销售额的62% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场（占业务50%）核心销售额增长6.9%，其中PQI增长9.2%，水质业务增长6% [9][10] - 高增长市场核心销售额增长4.3%，中东、拉丁美洲和印度表现强劲 [12] - 西欧市场核心销售额增长2.5%，其中PQI增长3.7%，水质业务增长1.3% [12] - 中国市场两个业务板块均实现低个位数增长 [12] - 在北美水质业务中，水处理和分析业务均实现广泛增长，其中数据中心相关行业需求显著 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置偏向并购，在水质和PQI领域均有吸引力的目标管道 [5][22] - 通过Veralto企业系统（VES）推动持续改进和卓越运营 [4][7] - 在数据中心和人工智能价值链（如半导体、发电）中定位良好，利用水处理应用专业知识支持高效用水和节能 [11][42] - 对TraceGains的整合进展顺利，其核心销售额持续超过20%的年增长率，与Esko结合为消费品品牌提供数字化工作流程 [18][78] - 通过战略性定价、供应链调整和生产线转移来应对关税环境 [31][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对团队在动态宏观环境下的执行能力表示信心，特别是应对全球贸易政策变化 [4][25] - 预计第四季度总销售额将实现中个位数同比增长，核心销售额低个位数增长（考虑减少3个发货日的影响，约2.5%）[22][23] - 预计第四季度调整后营业利润率将同比扩张约30个基点，全年利润率预计持平至上升25个基点 [23][24] - 数据中心相关业务呈现双位数增长，被视为具有巨大增长潜力的战略重点 [41][43] - 尽管环境波动，但对公司技术的必需性、耐用的商业模式和长期行业增长驱动因素保持乐观 [25][40] 其他重要信息 - 公司发布了年度可持续发展报告，其产品和服务在2024年帮助34亿人获得日常清洁用水，处理回收14万亿加仑水，节省850亿加仑水，并帮助客户每日标记和编码超过100亿产品 [6] - 公司正通过VES工具在减少自身碳足迹方面取得进展 [6] - 公司与Emerald Technology Ventures的合作持续进行，共同评估水处理、监测和新兴污染物相关的技术机会 [59] - Videojet刷新的技术组合需求强劲，特别是连续喷墨和激光技术，以及去年推出的UV激光标记系统 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于关税定价和政府停摆影响 - 管理层认为在定价方面已采取良好行动以抵消关税影响，并与客户合作，同时通过供应链和生产变化进行缓解 [30][31] - 政府环境方面目前未看到实质性影响，对清洁水、安全食品和可信必需品的关键需求持续 [32] 问题: 中国市场需求步伐 - 中国市场表现符合预期，与第二季度相比未看到有意义的变化，团队在更成熟的市场中执行良好 [34] 问题: 工业水业务和数据中心机会的持续性 - 数据中心业务呈现双位数增长，涉及从预建设咨询到水处理系统设计的多个环节，是AI价值链的一部分 [41][42] - 数据中心相关业务目前占比较小但增长跑道可观 [43] 问题: 利润率指导调整和未来增量 - 全年利润率指导调整反映了前九个月的表现和第四季度预期，包括关税相关成本和为下一年效率所做的投资 [45] - 预计PQI的增量利润率将驱动30-35%的落点，转化为25-50个基点的利润率扩张 [53][85] 问题: 北美PQI强劲趋势是否由需求前置推动 - 未看到有意义的需求前置，强劲表现归因于卓越的商业执行、新产品发布以及《食品安全法案》推动的案例级可追溯性需求 [50][51] 问题: 水质和PQI的边际投资可持续性 - 水质业务的强劲边际得益于VES驱动的执行，PQI今年因关税相关行动承压，但预计未来增量将符合价值创造算法 [53] 问题: 水业务定价展望和细分差异 - 定价预计将继续贡献100-200个基点的增长，团队在价格和销量之间取得良好平衡 [55] - 未按细分水平详细说明定价差异 [55] 问题: 现金积累和并购时间表 - 强大的现金流生成得益于收益质量和营运资本管理，公司积极寻找并购机会但将保持严格的估值框架 [57] 问题: 与Emerald Technology Ventures合作的更新 - 合作稳步进行，正在共同评估多项技术，暂无具体事项报告 [59] 问题: 利用关税干扰获取市场份额的进展 - 通过三管齐下的策略（战略定价、供应链调整、生产线转移）取得了良好进展，本地化举措提供了竞争优势 [65][66] 问题: PQI中非价格缓解行动的机会 - PQI在北美表现出良好的价格与销量平衡，新产品获得关注，团队将继续监控环境 [71] 问题: 数据中心的内容强度或机会规模 - 未公开披露垂直市场销售额，但对当前定位和双位数增长机会感到满意 [75] - 在减少水耗、能耗和维护正常运行时间方面有多个应用点 [76] 问题: TraceGains整合和交叉销售机会 - TraceGains表现符合预期，增长超过20%，与Esko在整合数字骨干方面按计划进行，为CPG市场数字化提供机会 [78] 问题: PQI利润率扩张的时间表和驱动因素 - 关税影响预计在2026年第二季度开始被抵消，利润率扩张将受益于价格、生产力和销量增长，抵消一些一次性项目 [84][85] 问题: 高增长市场的水质业务表现和前景 - 高增长市场表现强劲，中国不再拖累增长，拉丁美洲、印度和中东呈现双位数增长，长期行业驱动因素保持强劲 [87][89] 问题: 经常性收入增长驱动因素和前景 - 经常性收入和设备销售均强劲增长，耗材与硬件关联性强，软件即服务（SaaS）业务贡献增加 [91][92] 问题: 水计量作为平台的吸引力 - 公司目前已涉足计量业务（如磁力计），但占收入比例较小 [96] 问题: 第四季度分部门边际和核心增长预期 - 预计两个部门第四季度利润率均将同比扩张，推动整体30个基点的增长 [98] - 核心增长在调整发货日后仍为坚实的中个位数 [98] 问题: 现金流转换的季度波动性 - 建议按年审视自由现金流，因利息支付和可变薪酬支出导致第一季度和第三季度转换率通常低于100% [100]

业绩总结 - 2025年第三季度销售额为14.04亿美元，同比增长6.9%[18] - 调整后营业利润为3.36亿美元，调整后营业利润率为23.9%[18] - 调整后每股收益为0.99美元，同比增长11.2%[18] - 2025年前九个月净收益（GAAP）为6.86亿美元，净收益率为16.7%[74] - 2025年前九个月营业利润（GAAP）为9.61亿美元，营业利润率为23.4%[74] 用户数据 - 2025年第三季度核心销售增长为5.1%，其中价格增长2.4%[21] - 北美市场的核心销售增长为6.9%[11] - 2025年第三季度水质部门的调整后营业利润（非GAAP）为225百万美元，产品质量与创新部门为139百万美元[67] 未来展望 - 预计2025年第四季度调整后每股收益（非GAAP）为0.95至0.98美元[40] - 预计2025年核心销售增长（非GAAP）为低单位数增长，全年核心销售增长为中单位数增长[63] - 2025年自由现金流转化率预期约为100%[40] 新产品和新技术研发 - 产品质量与创新业务的总销售增长为6.9%[31] 财务健康 - 2025年10月3日的总债务为26.72亿美元，净债务为8.97亿美元[78] - 2025年10月3日的毛杠杆率为2.11，净杠杆率为0.71[78] - 2025年第三季度自由现金流为2.58亿美元，自由现金流转化率为108%[20] 现金流表现 - 2025年第三季度，净现金提供的经营活动为270百万美元，较2024年第三季度的224百万美元增长约20.5%[98] - 2025年九个月期间，自由现金流为723百万美元，较2024年九个月期间的557百万美元增长约30.0%[98] - 2025年第三季度，自由现金流为258百万美元，较2024年第三季度的215百万美元增长约20.0%[98]

季度财务业绩 - 公司季度每股收益为0.99美元，超出市场预期的0.95美元，同比增长11.2% [1] - 季度营收为14亿美元，超出市场预期的0.58%，同比增长6.9% [2] - 公司在过去四个季度均超出每股收益和营收的市场预期 [2] 近期股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约2.2%，而同期标普500指数上涨16.9%，表现不及大盘 [3] - 股价的短期走势将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 盈利预期与评级 - 本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势不佳，导致其Zacks评级为第4级（卖出） [6] - 市场对下一季度的普遍盈利预期为每股收益0.97美元，营收14亿美元 [7] - 市场对本财年的普遍盈利预期为每股收益3.80美元，营收55亿美元 [7] 行业前景与同业比较 - 公司所属的废物清除服务行业在Zacks行业排名中处于后35% [8] - 同业公司Quest Resource预计季度每股收益为0.01美元，同比大幅增长106.3% [9] - Quest Resource预计季度营收为5929万美元，同比下降18.5% [9]

核心业绩表现 - 第三季度销售额同比增长6.9%，达到14.04亿美元，非GAAP核心销售额增长5.1% [10][17] - 第三季度营业利润率为23.2%，非GAAP调整后营业利润率为23.9% [10] - 第三季度净利润为2.39亿美元，摊薄后每股收益为0.95美元；非GAAP调整后净利润为2.47亿美元，摊薄后每股收益为0.99美元 [10] - 第三季度营运现金流为2.7亿美元，非GAAP自由现金流为2.58亿美元 [10][20] - 前九个月销售额为41.07亿美元，去年同期为38.48亿美元 [12] 管理层评论与业务亮点 - 公司在第三季度及前九个月实现了中等个位数核心销售额增长和双位数每股收益增长，得益于强劲的商业表现、严格的运营执行和Veralto企业系统的部署 [2] - 客户需求符合预期，财务状况持续增强，为有机和无机增长机会提供了充足的灵活性 [3] - 公司的持续增长证明了其持久的商业模式以及其技术和服务在支持客户日常运营中的关键作用 [2] 2025年财务指引更新 - 第四季度非GAAP核心销售额预计同比增长低个位数，调整后摊薄每股收益预计在0.95美元至0.98美元之间 [4] - 全年调整后每股收益指引区间上调至3.82美元至3.85美元，此前指引为3.72美元至3.80美元 [5] - 全年指引假设核心销售额实现中等个位数增长，调整后营业利润率同比持平至扩张25个基点 [5] - 全年自由现金流转换指引上调至约100% [5] 细分市场表现 - 第三季度总销售额增长6.9%，其中水质业务增长7.0%，产品品质与创新业务增长6.9% [17] - 核心销售额增长5.1%，其中水质业务核心销售额增长5.3%，产品品质与创新业务核心销售额增长4.6% [17] - 收购/剥离活动对销售额增长产生-0.3%的影响，汇率变动产生-1.5%的影响 [17] 公司背景与运营规模 - 公司年销售额超过50亿美元，是全球领先的关键技术解决方案提供商 [7] - 全球团队拥有近17,000名员工，致力于保障世界最重要的资源 [7] - 总部位于马萨诸塞州沃尔瑟姆 [7]

公司三季度业绩预期 - 公司计划于2025年10月29日开盘前发布2025年第三季度财报 [1] - 三季度每股收益预期为0.95美元，同比增长6.74% [1] - 三季度营收预期为14亿美元，同比增长6.23% [1] 历史业绩表现 - 公司在过去四个季度均实现盈利超预期，平均超出幅度为6.28% [2] 业务板块增长动力 - 公司预计通过其在水质领域的稳固地位，利用来自工业和市政部门的需求，抓住了美国市场的强劲增长机会 [3] - 水质业务部门营收预期为8.558亿美元，同比增长6.8% [4] - 产品品质与检测业务部门营收预期为5.411亿美元，同比增长5.5% [4] - 稳健的运营效率预计推动了三季度盈利增长 [4] 盈利预测模型评估 - 盈利预测模型并未明确预测公司此次将实现盈利超预期 [5] - 公司目前的盈利ESP为0.00%，Zacks评级为4（卖出） [5] 同业可比公司表现 - AppLovin (APP) 三季度营收预期为13.4亿美元，同比增长11.9%，每股收益预期为2.37美元，同比激增89.6% [6] - AppLovin在过去四个季度均盈利超预期，平均超出幅度为22.4%，目前盈利ESP为+1.74%，Zacks评级为2 [6] - Verisk Analytics (VRSK) 三季度营收预期为7.747亿美元，同比增长6.8%，每股收益预期为1.69美元，同比增长1.2% [7] - Verisk Analytics在过去四个季度均盈利超预期，平均超出幅度为3.7%，目前盈利ESP为+4.25%，Zacks评级为3 [9]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2025年10月29日美国东部时间上午8:30网络直播其2025年第三季度财报电话会议 [1] - 网络直播注册链接及演示文稿链接可在公司官网"投资者"栏目的"活动与演示"子标题下获取 [1] - 财报新闻稿、网络直播幻灯片及相关材料将于2025年10月28日市场收盘后发布在公司官网"投资者"栏目的"季度收益"子标题下 [2] - 电话会议重播将在会议结束后提供，并持续至2025年11月7日 [2] 公司基本情况 - 公司年销售额超过50亿美元 [3] - 公司是全球领先的关键技术解决方案提供商，致力于保障世界上最重要的资源 [3] - 公司旗下拥有行业领先的品牌，帮助全球数十亿人获取清洁水、安全食品和可信赖的必需品 [3] - 公司总部位于马萨诸塞州沃尔瑟姆，全球团队拥有近17,000名员工 [3]

公司概况与核心业务 - 公司市场估值为263亿美元 [1] - 公司业务涵盖水质分析、水处理、标识与编码以及包装与色彩解决方案 [1] - 公司专注于保障水质和产品质量的关键技术 [1] 近期财务表现与预期 - 预计2025财年第三季度每股收益为0.95美元，较去年同期0.89美元增长6.7% [2] - 公司在过去四个季度均超出华尔街盈利预期 [2] - 2025年第二季度每股收益为0.93美元，超出预期4.5% [2] - 2025财年全年预计每股收益为3.78美元，较2024财年3.54美元增长6.8% [3] - 预计2026财年每股收益将增长9.8%至4.15美元 [3] 第二季度业绩详情 - 第二季度总销售额为14亿美元，同比增长6.4%，超出市场预期2.2% [5] - 第二季度核心销售额同比增长4.8% [5] - 第二季度调整后每股收益为0.93美元，同比增长9.4%，超出预期4.5% [5] - 业绩公布后次日股价上涨1.9% [5] 股价表现与市场对比 - 过去52周股价下跌4.3% [4] - 同期表现落后于标普500指数17.6%的涨幅和工业精选行业SPDR基金14%的涨幅 [4] 华尔街分析师观点 - 华尔街分析师给予公司股票“温和买入”评级 [6] - 18位覆盖该股的分析师中，10位建议“强力买入”，8位建议“持有” [6] - 平均目标价为116.62美元，较当前水平有9.5%的潜在上涨空间 [6]