财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额增长6.9%至14亿美元，其中汇率带来150个基点的积极影响（约2000万美元）[16] - 核心销售额增长5.1%，其中销量增长2.7%，价格贡献2.4%的增长 [16] - 调整后每股收益增长11%至0.99美元，比指引区间上限高出0.04美元 [10][17] - 自由现金流为2.58亿美元，同比增长20%（增加4300万美元），现金流转换率达108% [17][23] - 毛利率扩大50个基点至60.1%，主要受益于战略性定价行动以及应对关税环境的采购和供应链努力 [16] - 调整后营业利润率为23.9%，符合预期 [12][17] - 公司上调全年调整后每股收益指引至3.82-3.85美元，并上调自由现金流转换率指引至约100% [8][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水质业务板块销售额为8.56亿美元，同比增长7%，核心销售额增长5.3%（销量贡献360个基点，价格贡献170个基点）[11][18] - 水质业务调整后营业利润增长13%至2.25亿美元，利润率提升150个基点至26.3% [19] - 产品品质与创新（PQI）业务板块销售额为5.48亿美元，同比增长6.9%，核心销售额增长4.6%（价格贡献3.3%，销量贡献1.3%）[11][19] - PQI业务调整后营业利润为1.39亿美元，利润率为25.4% [22] - 经常性收入同比增长高个位数，占总销售额的62% [16][18][20] - 设备销售增长超过3%，主要由标识与喷码设备销售驱动 [18][20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场（占业务50%）核心销售额增长6.9%，PQI增长9.2%，水质业务增长6% [12][13] - 高增长市场核心销售额增长4.3%，中东、拉丁美洲和印度表现强劲，中国实现低个位数增长 [12][15][103] - 西欧市场核心销售额增长2.5%，PQI增长3.7%，水质业务增长1.3% [12][15] - 在水质业务中，水处理和水分析均实现中个位数增长，北美地区表现尤为强劲 [11][13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置偏向并购，在水质和PQI领域均有有吸引力的目标渠道 [8][24] - 通过Veralto企业系统（VES）推动持续改进和卓越运营 [6][9] - 专注于利用在数据中心、人工智能价值链（如芯片制造、发电）中的增长机会 [14][44][45] - 投资TraceGains和Esko以扩大规模并渗透CPG市场，推动工作流程数字化 [21][22][92] - 通过战略性定价、供应链调整和生产线转移来应对关税环境 [13][19][35][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功应对了全球贸易政策变化的动态宏观环境 [6] - 中国市场需求符合预期，团队在更成熟的市场中执行良好 [38][103] - 数据中心相关业务呈现强劲的两位数增长，但目前在整体业务中占比较小，未来增长空间大 [44][45][88] - 政府对水业务的需求目前未产生实质性影响，对清洁水、安全食品和可信赖必需品的需求持续存在 [36] - 预计第四季度总销售额将实现中个位数同比增长，核心销售额受减少3个发货日影响预计为低个位数增长 [24][25] 其他重要信息 - 公司发布了年度可持续发展报告，其产品和服务帮助34亿人获得日常清洁用水，处理回收14万亿加仑水，节约850亿加仑水，并帮助客户每日标记超过100亿件产品以确保真实性和安全性 [9] - 净债务约为9亿美元，净杠杆率为0.7倍，财务状况强劲 [23] - 公司正与Emerald Ventures合作，评估水处理、监测和新污染物方面的技术机会 [72] - 第四季度指引预计调整后营业利润率将比去年同期扩大约30个基点，全年指引为持平至扩大25个基点 [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于关税和政府停摆对宏观环境的影响 [33] - 在定价方面，团队已采取良好行动，PQI的定价行动比水质业务更多，目前处于有利位置以抵消关税影响 [34][35] - 供应链和生产变化也有助于抵消关税影响，尽管环境波动，但公司持续关注 [35] - 政府环境方面，目前未看到实质性影响，对清洁水、安全食品等关键需求持续存在 [36] 问题: 中国市场需求步伐 [37] - 中国表现符合预期，第三季度对比基数较低，但从第二季度到第三季度总销售额未出现有意义的变化 [38] - 团队在已变得更成熟的市场中继续良好执行 [38] 问题: 水质业务工业领域的持续强度及数据中心机会的规模 [42] - 数据中心仍是战略重点，来自现有客户和新建设的销售呈现强劲的两位数增长，主要由大型科技公司驱动 [44] - 公司参与从预建设开始，提供咨询服务以最大化能效和水资源保护 [44] - 数据中心是AI价值链水处理的一部分，该技术对芯片制造、发电等至关重要 [44] - 该机会非常大，是目前业务中较小部分但未来增长空间巨大 [45] 问题: 利润率指引调整及2026年增量预期 [46] - 全年利润率指引反映了前九个月的表现和第四季度预期，关税相关传递和投资是主要原因 [46][47] - 第四季度通常会进行一些投资为下一年做准备，这些时间安排会影响第四季度 [47] - 水质业务表现良好，利润率持续增长，从每股收益角度看，对销量、利息支出和税率的更高假设使公司有信心上调每股收益指引 [48] - 从长远看，应恢复更正常的增量，达到30%以上 [46] 问题: PQI在北美强劲趋势及是否由提前需求拉动 [54] - 未看到有意义的提前需求，PQI在北美的强劲表现主要源于卓越的商业执行，特别是Videojet，以及去年推出的产品 [54] - 客户因《食品安全法案》需要增加箱级可追溯性，这也推动了增长，公司通过新技术和市场策略看到了现有客户钱包份额的增加 [54] 问题: 水质业务利润率可持续性及未来投资需求 [55] - 水质业务利润率得益于严格的VES驱动执行 [55] - PQI今年因关税相关行动负担较重，但展望未来，PQI的增量利润率应推动30%-35%的传导，转化为25-50个基点的营业利润率扩张 [56] - 今年的某些一次性项目明年应会抵消，2026年指引将在2月讨论 [56] 问题: 水质业务定价趋势及细分市场差异 [60] - 公司未在细分市场层面详细说明，但价格和销量均衡良好 [63] - 未来定价预计将贡献100-200个基点的增长，第四季度预计处于有利地位 [63] 问题: 现金积累及并购机会时间表 [64] - 现金生成强劲，现金正累积，意图是部署资本创造长期价值 [65][66] - 并购渠道活跃，正在积极寻找许多机会，但将坚持市场公司估值框架，保持审慎和纪律 [66] 问题: 与Emerald Ventures合作的最新情况 [71] - 对与Emerald的合作感到兴奋，他们正在与公司合作评估处理、监测和新污染物方面的多种技术，稳步推进 [72] 问题: 利用关税干扰获得市场份额的机会 [77] - 通过三管齐下的策略（战略性定价、供应链和采购变更、生产线转移）提前应对 [78] - 生产线转移是将生产线转移到更靠近客户的地方，是无悔之举，本地化为区域市场渗透提供了良好的战略竞争优势 [78][79] 问题: PQI在北美定价及非价格缓解行动的机会 [80] - PQI在北美看到标识与喷码业务的价格和销量良好平衡，主要受去年推出的新产品推动 [81] - 对这些产品的持续需求和稳定性充满信心，商业团队执行良好 [81] 问题: 数据中心的内容强度或机会规模 [87] - 商业团队善于抓住每个季度或年的机会，在数据中心及相关应用领域看到两位数增长 [88] - 未公开披露垂直市场销售额，但对当前地位和未来持续两位数增长的机会感觉良好 [88] - 在数据中心内有多个接触点，关键问题在于减少水和能耗以及保持正常运行时间，公司在水处理方面的专业知识和国家团队发挥着重要作用 [89][90] 问题: TraceGains整合情况及交叉销售机会 [91] - 对TraceGains的表现和整合感到非常满意，增长超过20%，符合预期 [92] - TraceGains和Esko正合作整合数字骨干网，为包装和产品开发工作流程中的所有利益相关者创建单一事实来源 [92] - CPG市场处于数字化早期阶段，但监管和消费者安全驱动因素使其具有吸引力，TraceGains是增长加速器 [92] 问题: PQI利润率恢复时间及驱动因素 [97] - 从关税行动的影响来看，预计将在第二季度开始抵消 [99] - 价格是影响因素之一，公司持续关注价格与原材料成本，生产率也是其中一部分 [99] - 随着销量增长，应以30%-35%的幅度传导，本身应带来25-50个基点的利润率扩张 [100] - 一些一次性项目（如关税）明年应会抵消，对业务地位、新产品客户接受度和销量增长感到乐观 [100] 问题: 高增长市场在水质业务中的表现及未来轨迹 [103] - 高增长市场贡献了良好的强劲增长，中国不再拖累后腿，是多个季度以来首次两个板块在中国均实现增长 [103] - 拉丁美洲持续强劲增长，印度和中东也有两位数增长的真正潜力，印度由于中产阶级快速增长和基础设施发展，虽然占整体销售额比例较小但增长迅速 [105] - 中东在水和能源利用方面面临挑战，存在巨大机会，高增长市场的长期驱动因素预计将持续强劲 [105] 问题: 经常性收入增长驱动因素及是否会持续超越设备销售 [106] - 在整个周期内，经常性收入和设备销售哪个增长更快会有适度变化，但目前两者增长均强劲 [106] - 在PQI的标识与喷码业务中，打印机安置量大，与之配套的墨水、溶剂和耗材需求也大；水质业务同样，仪器安置量和耗材需求大 [106] - 耗材业务粘性很强，软件业务（如TraceGains和Esko的SaaS和年度收入）也开始做出更大贡献 [107] - 仪器业务有有限寿命，本身也是一种经常性业务，是增长的一个很好补充 [108] 问题: 水质业务定价是否有差异 [111] - 定价总体符合预期，关税环境开始时公司表示将非常战略性地处理定价，与客户密切合作，确保最终目标是结合价格和销量创造价值 [112] - PQI的定价略高于水质业务，但最终是价格和销量的结合创造长期价值 [113] 问题: 对水计量作为平台的吸引力看法 [114] - 公司关注水被使用、分析和消耗的整个价值链，计量是该价值链的一部分，目前通过电磁流量计业务涉足计量领域，虽然占收入比例较小，但已积极参与 [114] 问题: 第四季度分板块利润率及核心增长预期 [117] - 第四季度整体利润率预计扩大约30个基点，两个板块均应推动同比增长 [118] - 水质业务利润率因持续严格的执行而增长，PQI应开始受益于关税相关成本减少和运营效率提升 [118] - 核心增长方面，两个板块表现良好，均对增长有贡献，核心增长约为低个位数，但若调整减少的3个发货日，则整个投资组合的核心增长处于坚实的中个位数范围 [119][120] 问题: 现金流转换强劲表现及未来季度模式 [121] - 自由现金流最好按年看，因为第一季度总是利息支出和可变薪酬支付较重，第三季度利息支出也较重，这是资本结构的问题，而非基础业务问题 [122] - 现金流生成非常一致、强劲，盈利质量高 [123]