公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0.93美元 超出Zacks共识预期0.89美元 较去年同期0.85美元增长9.4% [1] - 季度营收达13.7亿美元 超出共识预期2.06% 较去年同期12.9亿美元增长6.2% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益和营收预期 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今上涨1.4% 落后于标普500指数8.6%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢市场 [6] - 下季度共识预期为每股收益0.92美元 营收13.7亿美元 本财年预期每股收益3.71美元 营收54.3亿美元 [7] 行业情况 - 所属废物处理服务行业在Zacks行业排名中位列前39% [8] - 行业排名前50%的板块表现优于后50% 优势超过2:1 [8] - 同行GFL环境公司预计季度每股收益0.19美元 同比下降9.5% 营收预计12.2亿美元 同比下降19% [9][10]

公司业绩概览 - 2025年第二季度销售额同比增长6.4%至13.71亿美元，非GAAP核心销售增长4.8% [10][20] - 营业利润率22.8%，非GAAP调整后营业利润率23.7% [10][14] - 净利润2.22亿美元，摊薄后每股收益0.89美元；非GAAP调整后净利润2.32亿美元，摊薄后每股收益0.93美元 [10][14] - 经营现金流3.39亿美元，非GAAP自由现金流3.23亿美元 [10][23] 业务表现与战略 - 上半年核心销售实现中个位数增长，调整后每股收益实现两位数增长 [2] - 水质量部门核心销售增长5.0%，产品质量和创新部门增长4.6% [20] - 通过Veralto企业系统推动全球增长和运营纪律，缓解全球贸易政策变化影响 [2] 财务指引更新 - 上调2025全年调整后每股收益指引至3.72-3.80美元(原3.60-3.70美元) [5] - 上调全年核心销售增长预期至中个位数(原低至中个位数) [5] - 第三季度预计核心销售中个位数增长，调整后每股收益0.91-0.95美元 [4][22] - 维持全年调整后营业利润率持平至+50个基点的预期 [5] 现金流与资本配置 - 第二季度自由现金流同比增长约34.5%至3.23亿美元 [23] - 预计全年自由现金流转换率为90%-100% [22] - 保持审慎的资本配置策略以创造长期股东价值 [2] 行业与市场定位 - 年销售额超50亿美元，全球员工近17,000名 [7] - 在水质量和产品安全领域提供关键技术解决方案 [7] - 终端市场需求稳定，业务模式具有韧性 [2]

公司财报发布时间及预期 - Veralto Corporation (VLTO) 计划于2025年7月29日盘前发布第二季度财报 [2] - 第二季度每股收益共识预期为0.89美元，同比增长4.7% [2] - 第二季度收入共识预期为13.4亿美元，同比增长4.3% [2] 历史表现与市场预期 - 过去四个季度均超出Zacks共识预期，平均超出幅度达6.4% [3] - 当前Zacks Rank为2（买入），但Earnings ESP为-0.43%，模型未明确预测本次财报将超预期 [6] 分业务板块预期 - 水质业务收入预期8.01亿美元，同比增长3%，主要受美国工业和市政需求驱动 [4] - 产品质量与检测业务收入预期5.34亿美元，同比增长4.5% [4] - 运营效率提升预计将推动净利润增长 [5] 同业可比公司表现 - Api Group (APG) 第二季度收入预期19亿美元（同比+10%），每股收益0.37美元（同比+12%），过去四个季度三次超预期 [8] - Fidelity National Information Services (FIS) 第二季度收入预期26亿美元（同比+3.5%），每股收益1.36美元，过去四个季度均超预期 [9][10]

公司投资动态 - Veralto Corporation宣布对Emerald Technology Ventures的Global Water Fund II进行2000万欧元投资承诺，以推动水技术创新和解决全球水挑战[1] - 该投资将使公司获得早期和成长期水技术企业的可见性和接入机会，这些企业致力于解决Veralto现有客户面临的最复杂挑战[3] - 投资也为Emerald的投资组合公司提供了利用Veralto强大客户关系、全球市场覆盖和成功扩展创新业务记录的机会[3] 战略合作 - Veralto与Emerald建立战略合作伙伴关系，利用Emerald的全球布局和行业专业知识获取新兴水技术企业的早期洞察[4] - 合作将增强公司识别和扩展符合全球客户关键水挑战需求解决方案的能力[4] - Emerald将Veralto视为其新Global Water Fund II的天然合作伙伴，因其在水分析和处理领域的全球领先地位与Emerald25年可持续工业转型投资理念相契合[4] 基金信息 - Emerald的Global Water Fund II规模预计为1.5-1.8亿欧元，计划于10月推出，旨在加速水价值链创新[4] - 基金重点投资于水处理、监测和新兴污染物相关技术领域[4] - Emerald目前管理资产超过12亿欧元，是首批专注于可持续工业创新的风险投资公司之一[2] 公司背景 - Veralto年销售额超过50亿美元，是全球领先的基础技术解决方案提供商，拥有近17000名员工[5] - 公司致力于解决社会面临的最复杂挑战，其行业领先企业和全球知名品牌帮助数十亿人获得清洁水、安全食品和可信赖的基本商品[5] - Emerald成立于2000年，是一家全球知名的风险投资公司，管理资产超过10亿欧元，专注于气候变化和可持续发展领域的初创企业投资[6]

核心观点 - 华尔街预计Veralto在2025年第二季度财报中将实现营收和盈利同比增长 盈利预期为每股0 89美元(同比增长4 7%) 营收预期为13 4亿美元(同比增长4 3%) [1][3] - 公司当前Zacks Rank为2级 且Earnings ESP达到+1 55% 显示分析师近期对其盈利前景转向乐观 大概率将超预期 [12] - 过去四个季度公司均超预期 最近一次季度盈利超预期幅度达9 2% [13][14] 财务预期 - 季度共识EPS在过去30天内上调0 34% 反映分析师对初始预估的集体修正 [4] - 行业同行Waste Connections预计季度EPS为1 25美元(同比+0 8%) 营收23 9亿美元(同比+6 4%) 其Earnings ESP为+0 5%且Zacks Rank为3级 [18][19] 市场反应机制 - 实际业绩与预期差异将直接影响股价走势 超预期可能推动股价上涨 反之则可能下跌 [2] - Zacks Earnings ESP模型通过比较最新修正的"最准确预估"与共识预估来预测偏差 近期修正包含更准确信息 [7][8] - 历史数据显示 当Earnings ESP为正且Zacks Rank在1-3级时 70%概率会出现盈利超预期 [10] 行业比较 - 同行业公司Waste Connections过去四个季度中有三次超预期 本次共识EPS预估在过去30天下调1 1%但仍保持正ESP [19] - 两家公司均处于废物处理服务行业 当前季度行业整体呈现温和增长态势 [18][3]

公司动态 - 公司将于2025年7月29日美国东部时间上午8:30网络直播2025年第二季度财报电话会议 [1] - 网络直播注册链接和幻灯片演示链接可在公司官网"投资者"板块的"活动与演示"子栏目获取 [2] - 电话会议可通过美国境内拨打1-800-343-4136或境外拨打+1 203-518-9843接入 会议ID为VLTO2Q25 [3] - 财报新闻稿、网络直播幻灯片等相关材料将于2025年7月28日市场收盘后发布在公司官网"投资者"板块的"季度财报"子栏目 [3] 公司概况 - 公司年销售额超过50亿美元 是全球领先的关键技术解决方案提供商 [4] - 公司旗下拥有全球知名品牌 帮助数十亿人获取清洁水源、安全食品和可信赖必需品 [4] - 公司总部位于马萨诸塞州沃尔瑟姆市 全球员工近17,000名 [4] - 公司致力于对世界产生持久积极影响 秉持"守护世界最关键资源"的使命 [4]

公司背景 - Veralto Corporation(NYSE: VLTO)是一家美国公司 提供水分析、水处理、标记与编码、包装及色彩解决方案 [1] - 公司曾是DHR(Danaher Corporation)的一个部门 于2023年完成分拆上市 [1] 业务领域 - 主营业务涵盖水分析和水处理技术 属于环境科技领域 [1] - 同时涉及工业领域的标记编码、包装及色彩解决方案 [1] 分析师信息 - 文章作者为独立分析师 投资风格聚焦价值与成长交叉领域的小盘股 [1] - 分析方法侧重定性研究 关注长期复合增长型企业和特殊情境投资机会 [1] 注：原文中未提及公司财务数据、IPO后具体回报率等量化信息 故未作总结

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达13.3亿美元，同比增长6.9% [1] - 每股收益(EPS)为0.95美元，高于去年同期的0.84美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期3.79%，EPS超出预期9.20% [1] 业务细分表现 - 产品质量与创新部门销售额5.38亿美元，超出分析师平均预期5.124亿美元，同比增长8.3% [4] - 水质部门销售额7.94亿美元，超出分析师平均预期7.72亿美元，同比增长6% [4] - 水质部门营业利润1.98亿美元，高于分析师平均预期的1.952亿美元 [4] - 其他部门营业亏损2200万美元，优于分析师平均预期的2500万美元亏损 [4] - 产品质量与创新部门营业利润1.46亿美元，高于分析师平均预期的1.4115亿美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌4.6%，同期标普500指数下跌0.2% [3] - 公司目前Zacks评级为4级(卖出)，预示短期内可能跑输大盘 [3]

文章核心观点 - Veralto Corporation 2025年第一季度财报表现出色 盈利和营收均超Zacks共识预期 但股价过去一年下跌 表现逊于行业和Zacks S&P 500综合指数 同时给出了二季度和全年指引 Fiserv和The Interpublic Group of Companies一季度财报表现喜忧参半 [1][2][8] Veralto Corporation (VLTO)业绩情况 整体业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益95美分 超共识预期9.2% 同比增长13.1% 总营收13.3亿美元 超共识预期3.8% 同比增长6.9% [1] 各业务板块营收 - 水质业务板块营收7.94亿美元 实际与去年同期持平 超预期的7.72亿美元 产品、质量与创新业务板块营收同比增长8.3%至5.38亿美元 超预期的5.124亿美元 [3] 利润指标 - 调整后EBITDA为3.43亿美元 较去年同期增长8.9% 调整后运营EBITDA利润率较去年同期提高50个基点至25.8% [3] 现金流情况 - 季度末现金及现金等价物余额为12.4亿美元 上年同期为8.27亿美元 季度末长期债务为2630万美元 上季度末为26.2亿美元 本季度经营活动产生现金1.57亿美元 资本支出1500万美元 自由现金流1.42亿美元 [4] 股价表现 - 过去一年股价下跌1.4% 表现逊于行业10.5%的涨幅和Zacks S&P 500综合指数10.3%的涨幅 [2] 业绩指引 - 2025年第二季度 预计营收同比实现低个位数至中个位数增长 调整后摊薄每股收益预计在84美分至88美分之间 低于Zacks共识预期的92美分 [5] - 2025年全年 重申调整后每股收益指引为3.60美元至3.70美元 中点为3.65美元 略低于当前Zacks共识预期的3.66美元 目标自由现金流转化率为90%至100% [6] 其他公司业绩情况 Fiserv, Inc. (FI) - 2025年第一季度财报喜忧参半 调整后每股收益2.14美元 超共识预期2.9% 同比增长13.8% 调整后营收48亿美元 低于共识预期1.6% 但同比增长5.5% [8] The Interpublic Group of Companies, Inc. (IPG) - 2025年第一季度财报喜忧参半 调整后每股收益33美分 超Zacks共识预期10% 但较去年同期下降8.3% 不计可计费费用的营收（净营收）20亿美元 略低于共识预期 同比下降20% 总营收23亿美元 同比下降7.2% 但超过Zacks共识预期的20亿美元 [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总销售额同比增长6.9%，达到超13亿美元，货币因素带来130个基点（1600万美元）的逆风，收购贡献40个基点的增长 [25] - 核心销售额增长7.8%，经常性收入同比高个位数增长，占总销售额的61% [26] - 毛利润同比增长8%，达到8.05亿美元，毛利率同比提高40个基点至60.4% [27] - 调整后营业利润同比增长9%，调整后营业利润率扩大50个基点至25%，创历史新高 [27] - 调整后每股收益同比增长13%，达到每股0.95美元，超出指引 [27] - 第一季度产生1.42亿美元的自由现金流，同比增加4000万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 水质业务 - 销售额达7.94亿美元，同比增长6%，货币因素带来130个基点逆风，剥离业务使销售额较上年同期减少10个基点，核心销售额同比增长7.4% [28] - 经常性销售同比高个位数增长，设备增长为中个位数 [29] - 调整后营业利润同比增长7.5%，达到2亿美元，调整后营业利润率为25.2%，较上年提高40个基点 [29] PQI业务 - 销售额同比增长8.3%，达到5380万美元，货币因素带来130个基点逆风，收购带来130个基点增长 [30] - 核心销售额增长8.3%，经常性收入和设备发货均有增长，经常性收入同比高个位数增长，设备增长也为高个位数 [31] - 调整后营业利润为1.53亿美元，较上年同期增加1400万美元，调整后营业利润率为28.4%，同比增加40个基点 [31] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 销售额强劲增长近11%，两个业务板块均实现两位数增长 [13] - 水质业务增长11.3%，水分析团队通过严格的潜在客户开发、销售漏斗管理和VES催化的商业执行实现了出色增长 [14] - PQI业务销售增长10.3%，包装与色彩业务实现两位数增长，标记与编码业务实现高个位数增长 [14] 北美市场 - 销售额增长约8%，两个业务板块均实现高个位数增长 [13] - 水质业务核心销售额增长8.3%，化学水处理解决方案需求增长，在多个行业实现广泛增长，特洛伊的紫外线系统销售也对增长有贡献 [15] - PQI业务核心销售额同比增长6.9%，主要由经常性收入（特别是消耗品和软件）的两位数增长推动 [16] 高增长市场 - 核心销售额增长6.1%，拉丁美洲、印度和中东地区增长强劲 [17] - 中国市场销售额实现低个位数增长，PQI业务增长强劲，但水质业务因紫外线处理装置安装时间问题销售额有所下降 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极部署应对措施，以减轻全球贸易和关税格局变化的影响，增强运营灵活性，包括制定战略定价路线图、开展有针对性的采购和供应链计划，以及调整制造布局 [19] - 持续推进近期收购项目的整合，TRACEGANS的整合按计划进行，2月签署了收购AquaFetus的最终协议，以2000万美元收购这家奥地利紫外线水处理供应商 [12] - 利用Veralto企业系统（VES）推动持续改进，完成了第二次CEO改善周活动，聚焦于多个战略和有影响力的事件，以加速增长 [23] - 公司认为自身产品的必要性、持久的商业模式以及终端市场的长期增长驱动力使其能够在短期和长期为利益相关者创造价值，在行业竞争中具有优势 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在短期内应对更具动态性的宏观经济环境充满信心，认为产品的技术解决方案需求、持久的商业模式和终端市场的长期增长驱动力将支持今年的财务表现 [38] - 重申2025年全年调整后每股收益指引为3.6 - 3.7美元，全年核心销售额增长目标仍为低个位数至中个位数，预计货币换算和收购（扣除剥离业务）对全年销售额增长的影响为中性 [34][35] - 预计全年调整后营业利润率持平至提高50个基点，中点约为提高25个基点，目标是自由现金流转化率达到GAAP净利润的90% - 100% [36] - 预计第二季度核心销售额同比在低个位数至中个位数范围内增长，第二季度调整后每股收益指引为0.84 - 0.88美元 [36] 其他重要信息 - 2025年第一季度比2024年第一季度多三个运输日，若排除这些额外天数的估计影响，第一季度核心销售额增长仍高于5% [26] - 公司的财务状况非常强劲，净债务为14亿美元，净杠杆率为1.1倍，为资本配置提供了灵活性 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明缓解关税影响的机制、时间安排以及预计何时能完全抵消关税影响 - 公司对关税的总敞口约为销售额的3.5%，公司一直通过优化运营布局、定价、供应链和战略采购等方式来优化业务，目前已加速了一些降低风险的行动 [44] - 采取了定价行动，并将部分冗余制造能力提前转移到密歇根州大急流城的新制造工厂和配送中心，以降低特洛伊制造工厂在加拿大的风险，同时持续调整供应链和采购策略 [45] - 公司大部分业务为资产制造运营，移动生产线平均需要六个月时间，公司认为自身有能力应对关税问题 [47] 问题2: 4月Videojet业务是否显示出客户信心和支出计划的变化 - 公司未观察到PQI业务（特别是涂层和标记业务）的需求变化，订单模式正常，已连续四个季度实现设备和消耗品的增长，反映了消费者信心和消费品市场的复苏 [48] 问题3: 请谈谈产品消耗品和设备的价格弹性，以及提价的最大风险所在 - 公司采取相对精准的定价策略，价格弹性因产品、客户和地区而异，没有一刀切的方法 [54] - 80%的销售额来自食品、水和必需品领域，产品对客户运营至关重要，且大部分收入与消耗品业务相关，客户粘性较高 [55] - 公司的分散式运营模式使业务领导者能够根据实际情况采取定价行动 [55] 问题4: 是否使用附加费来应对关税 - 公司根据业务、产品线和地区的不同，有时使用附加费，有时采用定价方式，对定价行动有信心，相信能够应对关税影响 [57] 问题5: 美国环保署本周关于全氟和多氟烷基物质（PFAS）的公告有何商业影响 - 公司对PFAS的分析和处理（特别是销毁领域）仍持乐观态度，通过对Axine Technologies的少数股权投资参与该领域 [59] - 公司团队不断在市场上寻找创新机会，目前预测中没有包含PFAS销售的任何部分，认为该领域仍处于早期阶段，环保署的决定对公司影响不大 [60] 问题6: 多出的三个销售日对全年各季度的影响如何，业务季节性是否有变化 - 多出的三个销售日的影响主要体现在第四季度，第二季度和第三季度的销售日数量同比没有变化 [65] - 公司业务季节性不明显，第四季度可能会因市政预算等因素有一些波动 [66] 问题7: 如何解释第一季度的强劲表现以及第二季度增长预期的变化，关税缓解措施在各季度的影响如何 - 第一季度的强劲表现得益于公司在商业执行、新产品开发等方面的持续投入和运营优化，欧洲市场的表现尤为突出 [78][79] - 第二季度增长预期的调整是由于贸易政策带来的地理不确定性，公司考虑了多种情景，以平衡价格和销量 [69] - 公司在模型中考虑了关税增加和相关应对措施的时间差异，这导致了利润率范围的扩大，同时第一季度设备销售的良好表现也影响了第二季度的利润率 [70][71] 问题8: 第一季度业绩超预期的主要惊喜来自哪里 - 公司在商业执行、新产品开发等方面的持续投入和运营优化带来了业绩的持续增长，欧洲市场特别是水质业务的表现略强于预期 [78][79] 问题9: 如何看待当前的利润率水平以及全年的变化趋势 - 第一季度调整后营业利润率达到25%，主要得益于销量杠杆的作用 [83] - 全年利润率的变化需要考虑关税增加和应对措施的时间差异、设备销售情况等因素，公司将谨慎对待市场变化 [83][84] 问题10: 关税对公司竞争优势或劣势有何影响，是否有机会借此获得市场份额或调整价格 - 公司期待市场动荡带来的机会，凭借Veralto企业系统和轻资产制造模式，公司在制造布局调整方面具有很大的灵活性，能够应对关税等市场影响 [88] - 公司75%的直销模式使其能够深入了解客户需求，同时持续优化供应链，具备竞争优势 [89] 问题11: 3.5%的销售额关税敞口如何在业务中分摊，能否大幅降低该比例 - 3.5%的关税敞口是一个综合估计，反映了进出口情况，大部分与中国相关 [93] - 公司通过采购策略、制造布局调整和定价等措施，预计能够基本抵消这一关税影响 [93][94][95] 问题12: 资产轻的特点是否意味着会将电子供应源从中国转移到其他地方以应对成本问题 - 资产轻意味着公司不需要大量复制制造设备或建设新的厂房来转移供应链，公司有一个集中的战略采购团队与运营公司的采购团队合作，实现集体采购的杠杆效应 [99] - 目前供应商的布局比几年前更具灵活性，公司和供应商都在增强供应链的弹性 [102] 问题13: 是否有一些无遗憾的布局调整，还是先倾向于通过提价来应对 - 从供应链和制造布局的角度来看，一些调整是公司长期战略的一部分，关税情况只是加速了这些调整，属于无遗憾的举措 [104][105] 问题14: 多出的三个销售日对企业消耗品业务和产品项目业务的影响有何不同 - 多出的三个销售日的影响主要体现在消耗品业务上，对设备业务影响较小，即使考虑这些额外天数，核心销售额增长仍应高于5% [107] 问题15: 关税对并购讨论有何影响 - 关税对并购讨论没有影响，公司在两个业务板块的并购漏斗都很充实，将继续积极寻找战略投资机会，并保持谨慎和纪律性 [114] 问题16: 公司是否是从中国向美国的出口商 - 公司的进出口情况较为平衡，3.5%的关税敞口数据反映了这种情况 [116] 问题17: 如何看待第二季度和下半年的销量正常化，以及宏观关税不确定性和渠道库存正常化的影响 - 公司近70%的业务是直接面向客户的，对库存情况有较好的了解，目前没有看到库存积压的情况，订单模式也正常 [120][121] - 公司不提供具体的销量和价格指引，会通过多种情景分析来优化核心增长，预计第二季度和全年的核心增长在低个位数至中个位数之间 [121][122] 问题18: CEO改善周的采购优化和标准工作改进举措预计能带来多少年化节约，何时能将这些举措的效益反映到利润中 - 改善活动的目标是立即看到效果，公司期望通过持续改进活动实现预算中承诺的运营利润率扩张 [123] - 这些举措的效益已反映在公司的指导和各运营公司的内部预算中，没有额外的影响 [124] 问题19: 能否说明价格在未来几个季度和年底的变化节奏，以及是否看到业务放缓的迹象，如何考虑需求弹性和客户反馈 - 公司未观察到业务放缓的迹象，4月的订单模式正常，且由于大部分业务是直接销售，对终端用户的库存情况有较好的了解 [129][130] - 公司会通过多种情景分析来考虑价格上涨对销量的影响，目标是在低个位数至中个位数的核心增长范围内优化业务 [131] - 历史上公司的定价贡献为100 - 200个基点，随着定价的推进，价格贡献将向范围的高端移动，但公司会采取精准和有条理的定价策略 [132] - 定价是抵消关税影响的措施之一，公司还会通过制造布局调整和供应链优化等方式来应对关税问题 [133]