财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第二季度实现了每股调整后收益0.83美元,每日调整后净交易收入6.1百万美元 [26] - 公司实现了56.5%的调整后EBITDA利润率,调整后EBITDA为2.18亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场做市业务实现了每日4.5百万美元的调整后净交易收入 [26] - 执行服务业务实现了每日1.6百万美元的调整后净交易收入,创下2022年第二季度以来的最高水平 [12] - 公司的加密货币市场做市业务也是一个重要贡献者,尽管本季度的机会有所减弱 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国股票成交量下降4%,期权成交量上升1% [20] - 美国国债和高等级信用债成交量分别下降11%和5-10% [20] - 外汇和能源市场成交量有5-10%的增长 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在持续投资于全球多资产类交易平台,以满足客户需求并保持领先地位 [12][13] - 公司正在拓展固定收益和期权等新业务领域,看好这些领域的增长机会 [17][19] - 公司正在与Tradeweb、MarketAxess等主要平台合作,拓展固定收益市场业务 [54][55] - 公司正在积极参与新兴的加密货币ETF和期权产品的做市业务 [19][36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在波动性较低的市场环境下仍能保持出色业绩感到自豪 [12][29] - 管理层对公司在新兴业务领域如固定收益、期权和加密货币的发展前景感到乐观 [17][19][36][37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Patrick Moley 提问** 公司在没有计入有机增长业务的情况下,市场做市业务的调整后净交易收入环比增长9%,但同期市场指标如报价价差和波动率却有所下降,这是什么原因? [28][29][30][31] **Douglas Cifu 回答** 公司一直在不断优化市场做市模型和内部交易流程,提高了从客户和非客户流量中获取收益的能力,这是公司业绩表现优于市场指标的主要原因。此外,公司的执行服务业务也交出了一份亮眼的成绩单。 [29][30][31][32][33] 问题2 **Craig Siegenthaler 提问** 公司对以太坊ETF的推出有何预期?预计会带来多少每日收益贡献? [40][41][42] **Douglas Cifu 回答** 公司预计以太坊ETF推出后会带来类似于比特币ETF的初始冲击,但具体规模难以预测,可能会是比特币ETF的三分之一左右。无论如何,这些新兴产品对公司来说都是纯利润贡献,不需要增加任何基础设施投入。 [41][42][43][44] 问题3 **Kenneth Worthington 提问** 公司是否会参与新成立的FMX交易所,以及公司在固定收益市场的发展机会如何? [51][52][53][54][55] **Douglas Cifu 回答** 公司将作为FMX的做市商参与,但公司一贯保持中立,不会偏向任何特定交易所。在固定收益市场,公司正在与Tradeweb、MarketAxess等主要平台合作,利用它们的分销渠道和客户基础,快速拓展自己的业务footprint,看好这一领域的发展前景。 [52][53][54][55]

核心观点 - Virtu Financial 2024年第二季度调整后每股收益(EPS)为83美分 超出Zacks共识预期33.9% 较去年同期的37美分大幅增长 [1] - 调整后净交易收入同比增长36%至3.851亿美元 超出共识预期15.8% [1] - 强劲的季度业绩主要得益于做市业务和佣金收入的贡献 但部分被整体费用水平上升所抵消 [2] 财务表现 - 佣金、净收入和技术服务收入为1.261亿美元 高于去年同期的1.095亿美元 超出共识预期和模型估计的1.131亿美元 [3] - 利息和股息收入为1.071亿美元 高于去年同期的9800万美元 但低于共识预期和模型估计的1.224亿美元 [3] - 调整后EBITDA跃升至2.175亿美元 远超模型估计的1.624亿美元 调整后EBITDA利润率提高1270个基点至56.5% [4] - 总运营费用增至5.376亿美元 高于去年同期的4.714亿美元和模型估计的5.065亿美元 主要由于经纪、清算费用、订单流支付、通信数据处理成本、员工薪酬和工资税、利息和股息费用以及交易咨询费用增加 [5] 业务部门表现 - 做市业务: 调整后净交易收入为2.856亿美元 同比增长47.8% 超出模型估计的2.303亿美元 部门收入同比增长40.6%至5.698亿美元 超出Zacks共识预期和模型估计的4.768亿美元 [6] - 执行服务: 调整后净交易收入为9950万美元 同比增长16.4% 超出模型估计的9080万美元 总收入为1.271亿美元 同比增长16.4% 超出共识预期和模型估计的1.139亿美元 [7] 财务状况 - 截至2024年6月30日 公司持有现金及等价物6.848亿美元 较2023年底的8.204亿美元下降 总资产139亿美元 较2023年底的145亿美元下降 [8] - 长期借款净额为17.4亿美元 较2023年底的17.3亿美元略有增加 短期借款为7370万美元 [8] - 总股本为14.3亿美元 较2023年底的14.1亿美元略有上升 [9] 股东回报 - 2024年第二季度回购140万股股票 价值3100万美元 剩余回购授权额度为5.386亿美元 [10] - 宣布每股24美分的现金股息 将于2024年9月15日支付给截至2024年9月1日的登记股东 [10] 行业比较 - Jackson Financial当前年度每股收益共识预期为17.33美元 同比增长35% 过去30天有两次向上修正 无向下修正 当前年度收入共识预期同比增长116.7% [12] - WisdomTree 2024年每股收益共识预期同比增长51.4% 过去两个月有一次向上修正 无向下修正 过去四个季度三次达到预期 一次超出预期 平均超出幅度2.3% [13] - HIVE Digital当前年度每股收益共识预期同比增长29.1% 过去一个月有一次向上修正 无向下修正 当前年度收入共识预期为1.118亿美元 [14]

公司业绩表现 - 公司在过去四个季度中三次超过市场一致预期的每股收益（EPS）[1] - 最新季度每股收益为0.83美元，超过市场预期的0.62美元，同比增长124% [10] - 最新季度收入为3.8508亿美元，超过市场预期的15.75%，同比增长38.2% [11] - 公司在过去四个季度中三次超过市场一致预期的收入 [11] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨约16%，略低于标普500指数的17.2%涨幅 [2] - 当前市场对下一季度的每股收益预期为0.51美元，收入预期为3.106亿美元 [4] - 当前财年的每股收益预期为2.49美元，收入预期为13.2亿美元 [4] - 另一家同行业公司Vinci Partners Investments预计季度收入为2050万美元，同比下降13.7% [15] 盈利预期与市场反应 - 公司最新季度盈利超出预期33.87%，上一季度盈利超出预期28.81% [6] - 市场对公司的盈利预期在过去30天内下调了22.7%，当前季度每股收益预期为0.17美元，同比下降46.9% [5] - 盈利预期的修订趋势对短期股价走势有显著影响，公司当前Zacks评级为2（买入），预计未来将跑赢市场 [8][13] 行业影响 - 公司所属的金融-杂项服务行业在Zacks行业排名中处于后40%，行业排名前50%的行业表现通常优于后50% [14] - 行业前景对公司股票表现有重要影响 [14]

业绩总结 - 2024年第二季度调整后的净交易收入为752百万美元，较2023年第一季度的559百万美元增长34%[15] - 2024年第二季度调整后的EBITDA为420百万美元，较2023年第一季度的122百万美元增长245%[15] - 2024年第二季度的正常化调整后每股收益为0.83美元，较2023年第一季度的0.45美元增长84%[15] - 2024年第二季度的调整后现金运营费用为332百万美元，较2023年第一季度的157百万美元增长111%[15] - 2024年第二季度的市场做市调整后净交易收入为559百万美元，较2023年第一季度的193百万美元增长189%[15] 股票回购 - 2024年第二季度，公司回购了140万股股票，耗资3100万美元[4] - 截至2024年第二季度，公司累计回购4730万股股票，耗资超过11.8亿美元，占已发行股份的18.2%[5] - 截至2024年6月30日，累计回购股份占流通股的比例为18.1%[57] - 预计在未来年度的回购目标为500至600百万美元[26] 未来展望 - 预计在未来年度的回购目标为50至120百万美元[26] - 2024年调整后的EBITDA预计为1,832百万美元[26] 财务数据 - 2023财年调整后的EBITDA为5.68亿美元，EBITDA利润率为47%[47] - 2023财年正常化调整后的每股收益为1.84美元，较2022财年的3.00美元下降了38.7%[47] - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物为6.99亿美元[44] - 截至2023年6月30日，总资产为133.90亿美元[44] - 截至2023年6月30日，总负债为118.37亿美元[44] 费用与支出 - 2023年第二季度的员工薪酬和工资税支出为216百万美元，较2022年同期增长了约5%[58] - 2024年第二季度年化调整后的现金运营费用为3.22亿美元[83] - 2024年第二季度年化融资利息费用为9300万美元，折旧和摊销费用为6400万美元[83] 负面信息 - 2023财年调整后的净交易收入在2023财年为12.11亿美元，较2022财年的14.68亿美元下降了9.6%[47] - 2023年第二季度的每股收益为0.30美元，较2022年同期下降了约10%[69] - 2023年第二季度的净收入为620百万美元，较2022年同期下降了约15%[58]

财务表现 - 公司2024年第二季度总收入同比增长36.7%至6.93亿美元，交易净收入同比增长39.3%至4.264亿美元，净利润为1.281亿美元，较去年同期的2950万美元大幅增长 [2] - 调整后净交易收入同比增长38.2%至3.851亿美元，调整后EBITDA同比增长78.3%至2.175亿美元，标准化调整后净收入同比增长119.2%至1.353亿美元 [3] - 公司2024年第二季度每股基本和稀释收益为0.71美元，较去年同期的0.16美元显著提升 [20] 业务板块 - 公司主要业务板块包括市场做市和执行服务，市场做市业务涵盖全球股票、固定收益、货币和商品市场的现金、期货和期权市场 [4] - 执行服务板块包括代理交易和交易场所，提供全球股票、期权、期货和固定收益的执行服务，并为第三方提供专有技术和基础设施 [23] - 公司2024年第二季度市场做市板块收入为5.698亿美元，执行服务板块收入为1.271亿美元 [7] 资本运作 - 公司宣布2024年第二季度每股现金股息为0.24美元，将于2024年9月15日支付给截至2024年9月1日的股东 [1] - 公司自2020年11月启动股票回购计划以来，已回购约4720万股A类普通股和Virtu金融单位，总金额约11.814亿美元，目前仍有5.386亿美元的回购额度 [10] - 公司于2024年6月21日完成12亿美元高级担保第一留置权定期贷款和5亿美元高级担保第一留置权票据的发行，用于偿还现有债务 [42] 财务指标 - 公司2024年第二季度调整后EBITDA利润率为56.5%，标准化调整后每股收益为0.83美元 [18] - 截至2024年6月30日，公司持有7.167亿美元现金及等价物和限制性现金，长期债务总额为17.668亿美元 [9] - 公司2024年第二季度GAAP净利润率为18.5%，非GAAP净利润率为33.3% [35] 行业地位 - 公司是全球领先的金融服务提供商，利用尖端技术为客户提供执行服务和数据、分析及连接产品，并向全球市场提供流动性 [52] - 公司产品覆盖50多个国家的数百个交易场所，涵盖全球股票、ETF、外汇、期货、固定收益和多种商品 [52] - 公司提供跨资产分析平台，为客户提供交易前和交易后服务、数据产品和合规工具 [52]

财务表现 - 2024年第二季度净收入为1.281亿美元，同比增长显著，去年同期为2954万美元 [33] - 调整后的净交易收入同比增长38.2%至3.851亿美元，去年同期为2.787亿美元 [11] - 调整后的EBITDA同比增长78.3%至2.175亿美元，去年同期为1.22亿美元 [11] - 基本和稀释每股收益为0.71美元，去年同期为0.16美元 [10] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后的净交易收入、EBITDA、调整后的EBITDA等非GAAP财务指标来评估运营表现 [1] - 这些指标有助于投资者和管理层分析和比较业务的绩效和价值 [1] - 调整后的EBITDA利润率从去年同期的43.8%上升至56.5% [11] 业务板块 - 公司主要分为市场做市和执行服务两大运营板块 [13] - 市场做市板块在2024年第二季度的交易收入为4.201亿美元，执行服务板块为6321万美元 [16] - 执行服务板块提供全球股票、期权、期货和固定收益的代理交易服务 [14] 资本运作 - 公司完成了12亿美元的高级担保第一留置权定期贷款的发行，用于偿还之前的17亿美元贷款 [18] - 公司还发行了5亿美元的高级担保第一留置权票据，到期日为2031年 [18] - 自2020年11月以来，公司已回购约4720万股A类普通股和Virtu金融单位，总金额约11.814亿美元 [19] 行业背景 - Virtu Financial是一家领先的金融服务公司，利用尖端技术为客户提供执行服务和数据、分析及连接产品 [49] - 公司通过其全球市场做市专业知识和基础设施，提供包括执行、流动性来源、分析和经纪中立的多交易商平台在内的产品套件 [49] - 公司的产品允许客户在50多个国家的数百个交易场所进行多种资产类别的交易，包括全球股票、ETF、外汇、期货、固定收益和其他商品 [49]

公司信息 - Virtu Financial Inc 是一家领先的全球多资产金融服务提供商 提供流动性和创新的透明产品 涵盖完整的投资周期 [3][4] - 公司利用尖端技术 为全球市场提供流动性 并为客户提供创新的透明交易解决方案 [3] - Virtu 的产品套件包括执行 流动性来源 分析 以及经纪商中立的多交易商平台 涵盖工作流技术 [3] - 客户可以在 50 多个国家的数百个场所交易多种资产类别 包括全球股票 ETF 外汇 期货 固定收益 加密货币和其他商品 [3] - Virtu 的集成多资产分析平台提供一系列交易前 交易中和交易后服务 数据产品和合规工具 帮助客户在全球市场投资 交易和管理风险 [3] 行业信息 - 公司通过其全球做市专业知识和基础设施 提供强大的产品套件 涵盖多种资产类别 [3] - 金融科技行业正在利用尖端技术 提供创新的交易解决方案 并增强全球市场的流动性 [3]

公司估值与投资策略 - 投资者在寻找低估值的金融-综合服务类股票时，可能会关注Virtu Financial (VIRT) 和 Blackstone Inc (BX) [1] - 通过结合Zacks Rank和Value类别评分，可以更好地发现价值股 Zacks Rank强调盈利预测修正趋势，而Style Scores则突出公司的特定特质 [2] - VIRT的Zacks Rank为2（买入），BX为4（卖出），表明VIRT的盈利前景改善更为显著 [3] 估值指标分析 - 价值投资者关注多种估值指标，包括市盈率（P/E）、市销率（P/S）、盈利收益率和每股现金流等 [4] - VIRT的远期市盈率为901，BX为2644 VIRT的PEG比率为040，BX为106，表明VIRT的估值更具吸引力 [5] - VIRT的市净率（P/B）为248，BX为506，进一步显示VIRT的估值优势 [6] 综合评估与结论 - 基于估值指标和盈利预测修正活动，VIRT的Value评分为B，BX为F VIRT在估值和盈利前景方面均优于BX，因此VIRT目前是更优的价值投资选择 [7]

公司业绩预期 - Virtu Financial预计在2024年6月季度报告中实现收入和盈利的同比增长 收入预计为32734百万美元 同比增长175% [1][3] - 公司预计每股收益为061美元 同比增长649% [8] - 过去四个季度中 公司有两次超过市场预期的每股收益 最近一个季度实际每股收益为076美元 超出预期2881% [13][14] 市场预期与修正 - Zacks共识预期在过去30天内上调了045% 反映了分析师对公司业绩预期的重新评估 [3] - 最准确估计值低于共识预期 导致Earnings ESP为-027% 表明分析师近期对公司盈利前景持悲观态度 [11] - 公司目前Zacks评级为2级(买入) [12] 行业对比 - 同行业的Triumph Financial预计2024年6月季度每股收益为021美元 同比下降276% [18] - Triumph Financial收入预计为10343百万美元 同比增长05% [18] - 过去30天内 Triumph Financial的共识预期下调了262% 且Earnings ESP为-1004% 结合其Zacks评级3级(持有) 难以预测其将超过市场预期 [19] 业绩影响因素 - 实际业绩与市场预期的对比将影响公司短期股价走势 [1] - 管理层在财报电话会议中对业务状况的讨论将影响股价变动的可持续性和未来盈利预期 [2] - 虽然盈利超预期或不及预期不是股价变动的唯一因素 但投资于预期超预期的股票确实增加了成功的几率 [15][16]

公司业务概况 - 公司利用先进技术为全球市场提供流动性,并为客户提供创新透明的交易解决方案[84] - 公司拥有多元化的产品组合,包括执行、流动性来源、分析和经纪中立的多交易商平台等[84] - 公司的集成多资产分析平台提供广泛的交易前后服务、数据产品和合规工具[84] - 公司的技术和运营效率是其业务的核心,专注于技术是其成功的关键因素[84] - 公司认为,技术驱动的做市商和执行服务提供商在维护和提高全球资本市场的整体健康和效率方面发挥着重要作用[84] - 公司的市场制造业务利用先进技术在全球范围内提供有竞争力和深厚的流动性[85] - 公司的执行服务业务通过算法交易、机构销售交易员和匹配客户条件单等方式为客户提供服务[86] 公司融资情况 - 公司于2022年1月13日与银行签订新的信贷协议,为公司提供18亿美元的有抵押优先定期贷款和2.5亿美元的有抵押优先循环信贷额度[88] - 公司于2022年6月2日增加了2600万股A类普通股的发行数量[89] - 公司于2020年4月23日和2022年4月22日分别增加了500万股和500万股A类普通股的发行数量[89] - 公司于IPO时授予了922.8万份非限制性股票期权[89] - 截至2024年3月31日,已有167.375万份期权被行权,164.375万份期权被放弃[89] 公司收入构成 - 公司的市场做市业务收入占总收入的63%和66%[93] - 公司的交易收入净额占总收入的63%和66%[93] - 公司的佣金净收入和技术服务收入占总收入的18%和20%[93] - 公司的利息和股息收入占总收入的16%和13%[93] - 公司的其他收入占总收入的2%和1%[93,94,95] 公司费用构成 - 公司的经纪、交易所、结算费用和订单流支付净额占总营业费用的28%和30%[96] 税收情况 - 公司受到美国联邦、州和地方所得税的影响,非美国业务也受到外国所得税的影响[98] - 公司预计将从实现的税收优惠中获得的现金税收节省来支付税收协议下的未来付款[118] 非公认会计准则指标 - 公司使用多种非公认会计准则(Non-GAAP)财务指标来评估业务表现和战略决策[99,100,101,102,103] - 公司的非公认会计准则财务指标包括调整后净交易收入、EBITDA、调整后EBITDA、标准化调整后净收入、标准化调整后每股收益等[99,100,101,102,103] - 公司使用这些非公认会计准则指标是因为它们能更好地反映公司的经营业绩,但这些指标也存在局限性,不能完全取代公认会计准则下的财务指标[103,104,105] 财务数据分析 - 总收入增长3.6%至6.43亿美元[109] - 市场制造业务收入增长4.4%至5.21亿美元[109] - 利息和股息收入增长28.9%至1.06亿美元[109] - 佣金和技术服务收入下降2.3%至1.19亿美元[109] - 其他收入大幅增长142.5%至1.01亿美元[109] - 调整后净交易收入下降1.7%至3.67亿美元[110] - 营业费用增加3.6%至5.03亿美元[110] - 利息和股息费用增加29.1%至1.26亿美元[110] - 所得税费用增加15.8%至2850万美元[112] 监管合规 - 公司的主要美国子公司Virtu Americas LLC受到SEC和FINRA的监管,需要满足监管资本要求[119][120] - 公司维持各种经纪商设施和短期信贷设施作为日常交易业务的一部分[121] 风险管理 - 公司使用各种自有风险管理工具持续管理市场风险,如果交易策略产生的收益超出预设限额,系统会自动冻结该策略并通知风险管理人员[144] - 公司持有的交易性金融工具主要为流动性强的上市股票、债券和期货等,可在短时间内以低成本平仓[144] - 公司利用利率互换和外汇远期合约等衍生工具管理利率风险和汇率风险[145] - 公司约18.8%和15.8%的总收入分别来自于非美元货币,美元升值10%将导致公司收入分别减少1210万美元和980万美元[146]