技术驱动的金融服务 - 公司利用先进技术为全球市场提供流动性，并为客户提供创新透明的交易解决方案[231] - 公司拥有多资产、多货币的自主技术平台，具有高度可靠性、可扩展性和模块化[232] - 公司认为技术驱动的做市商和执行服务提供商在维护和提高全球资本市场的整体健康和效率方面发挥着重要作用[233] - 公司的执行服务和客户解决方案产品旨在提高透明度,因为公司认为透明度可以提高市场效率并帮助投资者做出更好、更明智的决策[234] - 公司的市场制造业务利用先进技术在全球范围内提供有竞争力和深度的流动性[236] 财务状况 - 公司于2022年1月13日与银行签订新的信贷协议,为公司提供18亿美元的有抵押优先债务[242] - 公司于2024年6月21日修订了信贷协议,发行了新的优先有抵押债券,用于偿还之前的贷款[244] - 公司于2024年6月21日修订信贷协议,将可循环信贷额度从2.5亿美元增加到3亿美元,并将到期日延长至修订生效日后3年[244] - 公司发行了5亿美元7.50%的优先担保债券，到期日为2031年6月15日[246] - 公司修订了2015年管理激励计划，增加了可发行的A类普通股数量至2600万股[247] 财务业绩 - 公司三季度总收入为7.068亿美元，同比增长12.2%[254] - 公司三季度净利润为1.19亿美元，同比增长1.2%[256] - 公司三季度每股基本收益为0.65美元，每股摊薄收益为0.64美元[256] - 公司三季度市场做市业务收入为5.767亿美元，同比增长11.4%[252] - 公司三季度执行服务业务收入为1.257亿美元，同比增长11.8%[252] - 公司三季度营业费用为5.597亿美元，同比增加13.7%[254] - 公司三季度税前利润为1.472亿美元，同比增长6.5%[252] - 公司三季度非控股权益为5907.1万美元[256] 收入构成 - 公司总收入主要来自市场做市活动、交易佣金和费用以及工作流技术和分析产品的定期订阅[257] - 交易收入净额占总收入的63%和59%[258] - 利息和股息收入来自持有证券以及借贷证券产生的收益[259] - 佣金和技术服务收入主要受机构客户交易量、佣金率、客户体验和流动性提供等因素影响[260] - 其他收入包括合资企业收益、战略投资公允价值变动和业务出售收益等[261,263,264] 成本费用 - 最大支出为交易执行和清算费用,与交易量直接相关[265] - 员工薪酬和相关税费是主要固定成本之一[267] 非公认会计准则指标 - 公司使用多种非公认会计准则指标如调整后净交易收入、EBITDA、调整后EBITDA等来评估业务表现[279,280] - 公司三季度交易收入净额为14.39亿美元，同比增长39.5%[286] - 公司三季度调整后EBITDA为2.15亿美元，同比增长54.0%[285] - 公司三季度调整后每股收益为0.82美元，同比增长82.2%[287] - 市场做市业务三季度交易收入净额为4.40亿美元，同比增长40.4%[289] - 执行服务业务三季度交易收入净额为3,555万美元，同比减少36.1%[289] - 公司三季度营业利润率为55.4%，同比提高8.6个百分点[285] - 公司三季度归母净利润为1.19亿美元，同比增长1.2%[285] - 公司三季度经营活动产生的现金流量为2.02亿美元，同比增长2.4%[285] - 公司三季度资本开支为1.65亿美元，同比增长4.2%[285] - 公司三季度研发投入为2,300万美元，同比增长7.9%[285] 全年财务数据 - 总收入增加12.2%至7.068亿美元，主要由于交易收入净额增加40.5%[294] - 交易收入净额增加主要由于交易量增加和全球市场机会增加[294] - 佣金净额和技术服务收入增加19.4%，主要由于机构客户参与度提高[299] - 其他净收入减少92.1%，主要由于2023年第三季度收到结算基金回收收益[300] - 调整后净交易收入增加30.2%至3.88亿美元，主要由于交易收入净额增加[302] - 经纪、交易所、清算费用和订单流付款净额增加43.4%至1.767亿美元[304] - 员工薪酬和工资税增加10.7%至1.076亿美元，主要由于计提的激励性薪酬增加[306] - 利息和股息支出增加2.5%至1.361亿美元，主要由于借款活动增加[308] - 平均每日调整后净交易收入增加29.8%至6.063万美元[302] - 总收入增加16.2%至20.43亿美元[318] - 交易收入净额增加23.6%至12.78亿美元[321] - 佣金净收入和技术服务收入增加10.3%至3.76亿美元[323] - 调整后净交易收入增加20.0%至11.40亿美元[326] - 经纪、交易所、结算费用和支付的订单流量净额增加19.5%至4.67亿美元[328] - 员工薪酬和工资税增加6.1%至3.14亿美元[330] - 利息和股息费用增加12.5%至3.86亿美元[332] - 与债务再融资、提前偿还和承诺费用相关的债务发行成本增加386.0%至2770万美元[337] - 长期借款的融资利息费用减少330万美元或4.4%至7120万美元[339] - 公司的所得税费用和有效税率分别为8390万美元和19.0%，而上年同期为5110万美元和16.6%[340] 现金流和流动性 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为7.014亿美元，有1.439亿美元的保证金融资和1.1亿美元的经纪商融资[341] - 公司预计未来12个月的主要现金和流动性需求将增加，主要是由于交易活动增加导致的保证金要求[344] - 公司预计未来15年内每年需要支付0.1百万美元至22.0百万美元的税收协议付款[347] 监管合规 - 公司的主要美国子公司VAL和RAL受到SEC和FINRA的监管和资本要求[349] 债务管理 - 公司在2022年1月13日与银行签订了新的信贷协议,提供了18亿美元的有期贷款和2.5亿美元的循环信贷额度[356] - 公司在2023年12月终止了之前的利率掉期协议,并同时签订了一项新的2年期15.25亿美元的浮动转固定利率掉期[363] - 公司于2024年6月21日完成了信贷协议的修订和票据的发行，发行了12.45亿美元的有抵押优先担保贷款[364] - 新增贷款将以浮动利率计息，利率上限为1%，并将于2031年到期[365] - 截至2024年9月30日，公司的贷款余额为12.45亿美元，并符合信贷协议的所有适用契约[366] - 公司部分终止了2023年12月的利率掉期合约，收到了200万美元的收益，并确认了570万美元的其他收益[367] - 公司发行了5亿美元的7.5%优先有抵押担保票据，票据将于2031年到期[369] 股票回购 - 公司经营活动产生的现金流为2.075亿美元，较上年同期增加[379] - 公司股票回购计划已扩大至17.2亿美元，截至2024年9月30日已回购约4870万股[382,383] 收入确认 - 公司通过执行管理系统(EMS)提供交易订单路由服务，每个交易订单的交易数据都是一个单独的履约义务，在某一时间点完成[394] - 公司参与佣金分享安排,从第三方经纪商处获得佣金分成收入,在交易日确认收入[395] - 公司提供订单管理系统(OMS)及相关软件产品和连接服务,确认许可费收入和月度连接费收入[396] - 公司提供分析产品和服务,确认固定订阅费收入,根据交付方式在一段时间内或某一时点确认收入[397,398,399] 股权激励 - 公司根据员工股权激励计划授予员工股票期权、限制性股票和限制性股票单位,按照直线法在等待期内确认费用[401,402] 税务 - 公司在多个司法管辖区经营,需要根据各地税收法规计提所得税,存在不确定税务头寸的判断和估计[403,404,405] - 公司需要根据与IPO相关的税收协议支付给原股东一定比例的现金税收优惠[407] 资产减值 - 公司定期评估商誉和无形资产的减值,主要依据定性分析和公允价值评估[408,409,410,411,413,415]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后的每股收益为0.82美元，调整后的净交易收入为3.88亿美元，日均调整净交易收入为610万美元 [5][18] - 调整后的EBITDA为2.15亿美元，EBITDA利润率为55% [5][18] - 调整后的现金运营费用为1.9亿美元，现金补偿比例为23% [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场做市业务的调整净交易收入为2.88亿美元，日均为450万美元 [18] - 执行服务业务的调整净交易收入为1亿美元，日均为160万美元 [18] - 有机增长业务产生的调整净交易收入为632,000美元/天，占总收入的约10% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国股票交易量和名义交易额分别下降4%和1% [6][14] - 欧洲的名义交易量下降20%，亚太地区上升约4% [6] - 比特币ETF的交易量较第二季度下降约11% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续扩展其在中东、印度和日本等市场的业务 [9] - 通过Virtu技术解决方案（VTS）向中型和大型区域经纪商提供技术支持 [7][8] - 公司在全球选项市场的能力持续增长，特别是在亚太地区 [12][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的市场机会持乐观态度，尤其是在选项和加密货币市场 [27][36] - 预计未来的波动性将为公司提供更多的交易机会 [11][12] - 对于即将实施的监管变化，管理层认为可能会对市场产生负面影响 [29][31] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了170万股股票，平均价格为20.80美元 [16] - 计划维持每季度0.24美元的股息 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于期货产品的吸引力 - 管理层认为期货产品与现货股票业务互补，尤其是在活跃的日内交易者中 [20][22] 问题: 关于经纪费用的上升 - 管理层指出，交易费用的上升主要与交易税和现金费用的增加有关 [23] 问题: 关于有机增长业务的表现 - 管理层表示，主要是由于比特币ETF的交易量下降和指数期权的价差减少导致调整净交易收入的下降 [26][27] 问题: 关于SEC的市场结构提案 - 管理层认为该提案可能对市场产生负面影响，尤其是对机构客户的流动性 [29][31] 问题: 关于国际市场的机会 - 管理层强调在亚太地区的选项市场有很大的增长潜力，特别是在日本和印度 [36]

公司业绩表现 - Virtu Financial 第三季度每股收益为0.82美元，超出Zacks共识预期的0.78美元，同比增长82.2% [1] - 公司第三季度营收为3.8803亿美元，超出Zacks共识预期3.95%，同比增长30.2% [1] - 过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [1] 股价表现与市场对比 - Virtu Financial 股价年初至今上涨59.7%，远超同期标普500指数21.5%的涨幅 [2] - 公司当前Zacks评级为2级（买入），预计短期内将跑赢市场 [4] 未来展望与预期 - 当前市场对Virtu Financial下一季度的共识预期为每股收益0.70美元，营收3.5966亿美元 [4] - 当前财年共识预期为每股收益3.15美元，营收15亿美元 [4] - 公司盈利预期修正趋势向好，投资者可关注未来季度和财年预期的变化 [4] 行业环境与同业表现 - Virtu Financial所属的金融-综合服务行业在Zacks行业排名中处于后44% [5] - 同行业公司Rithm预计第三季度每股收益0.43美元，同比下降25.9%，营收11.1亿美元，同比增长2.3% [5] - Rithm的季度每股收益预期在过去30天下调2.8% [5]

财务表现 - 公司2024年第三季度净收入为1.19亿美元，同比增长1.2% [1][3] - 公司2024年第三季度总收入为7.068亿美元，同比增长12.2% [1][3] - 公司2024年第三季度交易净收入为4.44亿美元，同比增长40.5% [1][3] - 公司2024年第三季度调整后EBITDA为2.148亿美元，同比增长54.0% [1][4] - 公司2024年第三季度调整后净交易收入为3.88亿美元，同比增长30.2% [1][4] - 公司2024年第三季度每股基本收益为0.65美元，稀释后每股收益为0.64美元 [1][3] 业务板块 - 公司主要业务板块包括市场做市和执行服务 [5] - 市场做市业务涵盖全球股票、固定收益、货币和商品市场的现金、期货和期权市场 [5] - 执行服务业务包括代理交易和交易场所，提供全球股票、期权、期货和固定收益的执行服务 [5] - 公司还提供专有技术、基础设施、工作流程技术和交易分析服务 [5] 股东回报 - 公司董事会宣布2024年第三季度每股现金股息为0.24美元 [1] - 公司自2020年11月启动股票回购计划以来，已回购约4920万股A类普通股和Virtu Financial单位，总金额约为12.407亿美元 [13] - 公司股票回购计划剩余额度为4.793亿美元 [13] 财务状况 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物和限制性现金为7.382亿美元 [12] - 公司长期债务总额为17.694亿美元 [12] - 公司总资产为144.007亿美元，总负债为129.813亿美元 [31] 行业背景 - 公司是一家领先的金融服务公司，利用尖端技术为客户提供执行服务和数据、分析和连接产品 [32] - 公司产品涵盖全球股票、ETF、外汇、期货、固定收益和多种商品 [32] - 公司提供多资产分析平台，涵盖交易前和交易后服务、数据产品和合规工具 [32]

公司业绩预期 - Virtu Financial预计在2024年第三季度每股收益为77美分 同比增长71.1% [1] - 第三季度收入预计为3.73亿美元 同比增长25.2% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出盈利预期 平均超出幅度为9.87% [2] - 公司当前Zacks评级为2 盈利ESP为+0.97% 表明可能再次超出预期 [3] 收入驱动因素 - 净交易收入预计为3.41亿美元 同比增长7.9% [3] - 佣金和技术服务收入预计为1.201亿美元 同比增长8.9% [3] - 利息和股息收入预计为1.319亿美元 同比增长3.3% [3] - 做市业务净交易收入预计为3.351亿美元 同比增长7.9% [4] - 执行服务业务净交易收入预计为580万美元 同比增长4.7% [4] 成本与利润率 - 总运营费用预计为5.066亿美元 同比增长3% [4] - 运营成本上升主要来自经纪 交易所 清算费用 订单流支付 通信和数据处理费用 [4] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨59.7% 远超行业9.8%的涨幅 [5] - 公司当前市盈率为10.79倍 低于行业平均的15.16倍 [5] 同行业可比公司 - Hamilton Lane预计第三季度每股收益1.06美元 同比增长19.1% [6] - Janus Henderson预计第三季度每股收益79美分 同比增长23.4% [7] - Virtus Investment预计第三季度每股收益6.77美元 同比增长9% [7]

投资策略 - Zacks Rank系统强调盈利预测和预测修正以寻找优质股票 [1] - 价值投资策略在各种市场环境中都表现出色 价值投资者使用多种方法包括估值指标来寻找股票 [1] - Zacks Style Scores系统帮助投资者寻找具有特定特征的股票 价值投资者应关注"Value"类别 [1] Virtu Financial (VIRT) 估值分析 - VIRT目前Zacks Rank为2（买入） Value评分为A [2] - VIRT的P/E比率为10.77 行业平均P/E为15.28 [2] - VIRT的Forward P/E在过去一年中最高为11.49 最低为7.05 中位数为9.09 [2] - VIRT的PEG比率为0.43 行业平均PEG为0.72 [2] - VIRT的PEG在过去一年中最高为5.04 最低为0.36 中位数为0.43 [2] - VIRT的P/CF比率为8.32 行业平均P/CF为16.37 [3] - VIRT的P/CF在过去一年中最高为8.49 最低为5.18 中位数为6.57 [3] Virtu Financial (VIRT) 投资价值 - VIRT的估值指标显示其可能被低估 [3] - VIRT的盈利前景强劲 使其成为当前具有吸引力的价值股 [3]

动量投资策略 - 动量投资策略的核心是跟随股票近期趋势 无论是上涨还是下跌 在“做多”背景下 投资者本质上是“买高 但希望卖得更高” 这种方法的关键是利用股票价格的趋势 一旦股票确立方向 它很可能会继续朝该方向移动 目标是股票一旦进入固定路径 将带来及时且有利可图的交易 [1] 动量评分与Zacks排名 - Zacks动量风格评分是Zacks风格评分的一部分 旨在帮助投资者识别哪些指标是未来表现的最佳预测指标 Virtu Financial (VIRT) 目前的动量风格评分为A [1] - 风格评分与Zacks排名相辅相成 Virtu Financial目前的Zacks排名为2（买入） 研究表明 Zacks排名为1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票在未来一个月内表现优于市场 [2] Virtu Financial的短期价格表现 - 过去一周 Virtu Financial的股价上涨了2.49% 而同期Zacks金融-杂项服务行业仅上涨了0.25% 从更长时间框架来看 月度价格变化为6.56% 优于行业的4.15% [3] - 过去一个季度 Virtu Financial的股价上涨了17.91% 过去一年上涨了81.01% 相比之下 标普500指数同期分别仅上涨了6.14%和37.61% [3] 交易量与价格关系 - Virtu Financial过去20天的平均交易量为1,493,443股 交易量是衡量股票价格趋势的重要指标 上涨的股票伴随高于平均水平的交易量通常是一个看涨信号 [3] 盈利展望与估计修订 - Zacks动量风格评分包括盈利估计修订和股票价格变动 过去两个月 Virtu Financial的全年盈利估计有3次上调 1次下调 共识估计从3.01美元增加到3.13美元 下一财年 有3次上调估计 1次下调 [4] - 这些因素使得Virtu Financial成为Zacks排名2（买入）且动量评分为A的股票 适合在短期内寻找上涨潜力的投资者 [4]

公司概况 - Virtu Financial 是一家总部位于纽约的领先金融服务公司 市值达51亿美元 业务多元化 受益于利息和股息收入的增长 [1] - 公司市场做市业务在高波动性市场中表现良好 预计未来该业务的捕获率将提高 成本将下降 [2] 股价表现 - 过去三个月 Virtu Financial 股价上涨448% 远超行业 板块和标普500指数的86% 11%和14%涨幅 [3] - 公司目前估值较低 远期12个月市盈率为108倍 低于行业平均的1478倍 具有A级价值评分 [8] 业务发展 - 零售势头有望持续 公司通过扩展期权 加密货币 ETF大宗交易 IPO投资等举措 为长期增长奠定基础 [3] - 公司计划作为市场做市商支持即将推出的以太坊ETF 显示该领域的机遇 [3] - 执行服务业务的扩展 得益于技术进步和新解决方案的整合 有望推动未来收入增长 [4] 财务状况 - 预计净经纪 交易所 清算费用和订单流支付将继续下降 2022年和2023年分别下降169%和179% [5] - 第二季度末 公司持有6848亿美元现金及等价物 短期借款净额为737亿美元 财务灵活性良好 [5] - 2024年第二季度 公司回购了约3100万美元股票 并宣布每股24美分的现金股息 股息收益率为3% 高于行业平均的18% [6] 盈利预期 - 2024年每股收益预期为294美元 同比增长598% 过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均超出预期99% [7] 行业对比 - 投资者可关注金融领域的其他优质公司 如Jackson Financial WisdomTree和HIVE Digital Technologies 均获得Zacks Rank 2评级 [10] - Jackson Financial 当前年度每股收益预期为1733美元 同比增长35% 过去30天有两次上调预期 无下调 当前年度收入预期同比增长1167% [11] - WisdomTree 2024年每股收益预期同比增长514% 过去两个月有一次上调预期 无下调 过去四个季度中有三次符合预期 一次超出预期 平均超出预期23% [12] - HIVE Digital Technologies 当前年度每股收益预期同比增长291% 过去一个月有一次上调预期 无下调 当前年度收入预期为1118亿美元 [13]

公司业绩表现 - Virtu Financial在过去两个季度中均大幅超出盈利预期，平均超出幅度为31.34% [1] - 最近一个季度，公司预期每股收益为0.62美元，实际报告为0.83美元，超出预期33.87% [2] - 上一个季度，公司预期每股收益为0.59美元，实际报告为0.76美元，超出预期28.81% [2] 盈利预测与市场预期 - 近期市场对Virtu Financial的盈利预期持续上调，Zacks Earnings ESP（预期惊喜预测）为正，表明公司可能再次超出盈利预期 [3] - 公司当前的Earnings ESP为+21.48%，表明分析师对公司未来盈利前景持乐观态度 [6] - 结合Zacks Rank 2（买入）评级，公司下一次盈利报告可能再次超出预期，预计发布日期为2024年10月24日 [6] 行业与市场趋势 - 研究表明，具有正Earnings ESP和Zacks Rank 3（持有）或更高评级的股票，在近70%的情况下会超出市场预期 [4] - Zacks Earnings ESP通过比较最准确估计与市场共识估计，分析师在盈利发布前修订的估计可能更具准确性 [5] - 尽管负Earnings ESP会降低其预测能力，但负值并不一定意味着盈利未达预期，许多公司仍可能超出预期 [7]

投资策略 - Zacks Rank系统通过关注盈利预测和预测修订来寻找赢家股票 [1] - 价值投资是最受欢迎的股票市场趋势之一 价值投资者依靠关键估值指标的传统分析形式来寻找他们认为被低估的股票 [2] - Zacks开发了自己的Style Scores系统 以寻找具有特定特征的股票 价值投资者会对系统中的"价值"类别感兴趣 具有"A"级价值类别和高Zacks排名的股票是目前市场上最强的价值股票 [3] Virtu Financial (VIRT) 估值分析 - VIRT目前拥有Zacks Rank 2（买入）和价值"A"级 该股票的市盈率为10.62 而其行业的平均市盈率为15.48 在过去52周内 VIRT的远期市盈率最高为11.49 最低为6.99 中位数为8.96 [4] - VIRT的PEG比率为0.41 该比率类似于广泛使用的市盈率 但还考虑了公司的预期每股收益增长率 VIRT所在行业的平均PEG为0.70 在过去一年中 VIRT的PEG最高为5.04 最低为0.36 中位数为0.42 [5] - VIRT的P/CF比率为8.01 该比率突出了公司的经营现金流 可用于在考虑其令人印象深刻的现金前景时发现被低估的公司 VIRT的P/CF与其行业的平均P/CF 16.18相比 在过去12个月中 VIRT的P/CF最高为8.24 最低为5.18 中位数为6.48 [6] 投资建议 - VIRT的强劲价值评级中包含的关键指标表明该股票目前可能被低估 考虑到其盈利前景的强度 VIRT目前看起来是一只令人印象深刻的价值股票 [7]