Key Takeaways Unisys Corporation (UIS) is scheduled to release second-quarter 2025 results on July 30. The Zacks Consensus Estimate for UIS' second-quarter bottom line is pegged at a loss of 34 cents, indicating a decline of 312.5% from earnings per share (EPS) of 16 cents reported in the prior-year quarter. The consensus mark has remained unchanged over the past 30 days. | Magnitude Consensus Estimate Trend (60 Days) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | Q1 | 02 | F1 | F2 | | Current | -0.34 | 0.21 ...

行业背景 - 全球IT服务行业正经历数字化转型、云迁移和AI驱动的变革 [1] - 投资者关注IT服务领域中未被充分关注的科技股的风险回报比 [2] Unisys Corporation (UIS) - 业务发展势头强劲 一季度2025年总合同价值环比增长50% 同比增长超80% [3] - 设备订阅服务(DSS)需求旺盛 包括为全球科技公司管理38万台设备的大单 [4] - 云应用与基础设施板块受益于网络安全和应用现代化需求 推出后量子加密解决方案 [5] - 通过代理AI和服务体验加速器推进AI应用 结合生成式AI和工作流自动化 [6] - "Clear Path Forward 2050"战略框架聚焦专有软件能力扩展和基础设施现代化 积压订单达29亿美元 [7] - 短期面临许可证业务延迟和其他部门可自由支配支出减少的挑战 [8] DXC Technology Company (DXC) - 转型势头良好 四季度2025年订单出货比为1.2 预订量同比增长20% [9] - 将GenAI整合到现代化、测试和自动化产品中 强化基础设施与AI结合的解决方案 [10] - 2025财年结束时持有18亿美元现金 自由现金流6.87亿美元 计划股票回购 [11] - 嘉年华邮轮等大单显示咨询与工程服务板块竞争力提升 [9] 财务与估值 - Zacks共识预测Unisys 2025年EPS同比增长28.9% 过去60天预测未变 [12][13] - DXC 2026财年EPS预计同比下降11.1% 但2025年预测60天内上调0.7% [13] - UIS股价年内下跌30% 远期市盈率4.54倍 低于一年中位数10.29倍 [14][17] - DXC股价年内下跌27% 远期市销率4.79倍 低于6.27倍的中位数 [14][17] 投资建议 - DXC因运营稳定性和战略执行更清晰被视为更优选择 特别是在咨询与工程服务领域 [20] - DXC的财务纪律和股东回报承诺显示出内部信心增强 [21] - Unisys虽在网络安全和设备服务有增长潜力 但短期收入阻力较大 [21] - DXC获Zacks2评级(买入) Unisys为3评级(持有) [22]

纪要涉及的公司 Unisys (UIS) 纪要提到的核心观点和论据 战略目标 - 降低美国合格固定收益养老金计划规模，自战略实施以来已通过多笔养老金风险转移交易减少约15亿美元负债，目标是以经济高效方式完全移除该计划[11] - 为未来现金需求创造更多确定性，养老金贡献因金融市场波动出现大幅波动，这是吸引新投资者的重大障碍[11] - 维持稳健的流动性状况，拥有强大现金余额并可通过资产支持循环信贷工具获得短期借款，以管理营运资金的波动并降低业务潜在意外压力带来的风险[12] - 降低净杠杆，最终提高信用评级、增加资本获取途径并获得更优惠条款[12] - 采取平衡方法，在尽快移除养老金的同时，保留债务能力以把握增长机会[12] - 实现上述目标后，通过股票回购或股票股息实施资本返还计划，增加公司对投资者的吸引力并扩大股东基础[12] 关键行动 - 发行7亿美元2031年1月到期的债务，大部分用于 refinance 4.85亿美元现有票据，消除近期进入高收益市场的风险，剩余2亿美元加上5000万美元公司现金向美国合格固定收益养老金计划缴款2.5亿美元，此为额外缴款，2025年计划缴款将用业务产生的现金支付[13][14] - 修改1.25亿美元资产支持循环信贷工具，将到期日延长至2030年6月[14] - 重新分配养老金计划资产，使资产变动与负债变动相匹配，基本消除市场波动，未来战略将通过年金购买减少负债[14] 行动带来的好处 - 2.5亿美元缴款结合美国投资策略的改变，基本消除未来五年总缴款的所有波动，使资金比率超过继续购买年金所需的门槛，预计到2026年通过年金购买再减少约6亿美元负债，约占美国计划剩余负债的三分之一[16][17] - 有意义地减少美国公认会计原则赤字和未来缴款，2月的额外缴款使养老金赤字逐美元减少，交易大致保持杠杆中性，显著降低2026 - 2029年的预计缴款，未来五年现金流增加，因为缴款减少幅度超过新增2亿美元债务的利息[18] - 预计在未来三到五年内完全移除美国合格固定收益养老金计划，执行降低移除成本和增加资金能力的后续步骤，同时不使公司过度杠杆化，保护财务灵活性并为股东创造长期价值[20] 新债务和投资策略变化 - 新债务在非赎回期内，每年可按103%的赎回价格偿还最多10%（约7000万美元）的债务，有多余现金时提前偿还债务或额外向养老金计划缴款会使财务结果更有利[22] - 行动初期总体影响基本保持杠杆中性，总杠杆略有下降，净杠杆因交易相关费用略有增加，流动性状况依然强劲，现金余额超过3亿美元，1.25亿美元资产支持循环信贷工具可全额使用[23][24] - 美国养老金计划投资策略从历史上65%分配给增长型资产改为保留适度分配以实现多元化，同时构建投资组合对冲负债变动，降低缴款和赤字的波动性，虽预期回报降低可能使2029年后缴款略有增加，但预计在未来三到五年内移除美国计划[25][26] 现金流量和成本预测 - 额外筹集2亿美元并使用5000万美元资产负债表现金向养老金计划缴款后，预计到2029年美国计划所需缴款减少约1.65亿美元，新增2亿美元债务的利息和5000万美元现金的利息损失总计约9500万美元，净现金收益约7000万美元，若使用运营中的多余现金偿还债务或额外缴款，收益可能进一步增加[27] - 预计到2029年完全移除美国养老金计划的成本包含假设年金购买溢价10% - 15%，历史年金交易平均溢价仅3%，若未来五年能接近历史水平执行年金购买，有机会大幅降低完全移除成本[29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司电话会议不包含第二季度财报信息，财报将于7月30日盘后公布，管理层讨论财报的电话会议将于7月31日上午8点举行[2][3] - 电话会议中的某些陈述包含证券法律意义上的估计和其他前瞻性陈述，受诸多无法控制或精确估计的因素影响，可能导致结果与预期有重大差异，相关信息可参考今天提交的8 - K表格以及最近提交的10 - K和10 - Q表格[3] - 关于美国合格固定收益养老金计划未来赤字和缴款的预测由公司独立精算师WTW编制，基于某些估计和精算假设，可能会发生变化，公司不承担根据未来事件审查或修订这些陈述的义务[4] - 电话会议还提及某些非公认会计原则财务指标，如净杠杆或调整后息税折旧摊销前利润，公司认为这些指标能更全面理解财务表现，但不能替代公认会计原则，已在演示文稿中提供与相关公认会计原则指标的调节[5] - 幻灯片可在公司投资者网站和今天上午提交的8 - K表格中查看[6]

财务数据 - 公司发行了7亿美元的高级担保票据，期限为5.5年，票息为10.625%[20] - 2024年第二季度调整后EBITDA为5840万美元，第三季度为7700万美元，第四季度为9140万美元，2025年第一季度为4020万美元[37] - 2024年第二季度收入为4.782亿美元，第三季度为4.970亿美元，第四季度为5.454亿美元，2025年第一季度为4.321亿美元[37] - 2024年第二季度调整后EBITDA利润率为12.2%，第三季度为15.5%，第四季度为16.8%，2025年第一季度为9.3%[37] - 2024年第二季度净亏损为1200万美元，第三季度为6190万美元，第四季度为3000万美元，2025年第一季度为2950万美元[37] - 2024年第二季度利息支出为260万美元，第三季度为240万美元，第四季度为240万美元，2025年第一季度为250万美元[37] - 2024年第二季度所得税费用为1880万美元，第三季度为5330万美元，第四季度为2880万美元，2025年第一季度为1060万美元[37] - 2024年第二季度折旧费用为1230万美元，第三季度为1130万美元，第四季度为1090万美元，2025年第一季度为940万美元[37] - 2024年第二季度摊销费用为1440万美元，第三季度为1300万美元，第四季度为1770万美元，2025年第一季度为1320万美元[37] - 2024年第三季度的商誉减值为3910万美元[37] - 2024年第四季度的某些法律事项净额为-3920万美元[37] 未来展望 - 预计2025年至2029年期间，QDB计划的年均贡献减少约3500万美元[35] - 预计2025年QDB计划的贡献为5900万美元，2026年为5100万美元，总计2650万美元的贡献减少[28] - 预计未来5年内，公司的现金流将增加约7000万美元，平均每年1400万美元的收益[35] - 预计到2033年，公司将延长对QDB计划的贡献期限[26] - 公司计划在2025年和2026年进行约6亿美元的年金购买，以减少QDB计划的负债[31] - 公司计划在2025年至2029年期间，减少约40%的GAAP养老金赤字[35] 资本结构 - 通过此次交易，公司的净杠杆比率从3.20倍上升至3.29倍，尽管流动性保持稳健[21] - 通过重新配置资产，公司实现了对QDB计划负债的匹配，显著降低了波动性[23]

量子计算与网络安全 - 随着量子计算临近现实，传统加密技术可能面临淘汰，网络安全进入新时代 [1] - 公司推出首款后量子密码学解决方案，帮助客户识别加密框架漏洞 [1] - 该战略符合公司"Clear Path Forward 2050"路线图，旨在提供面向未来的现代化解决方案 [2] 公司财务与业务表现 - 第一季度营收同比下降11.4%，但新业务总合同价值(TCV)增长80% [3] - 维持全年业绩指引，预计下半年在高利润的License & Support和基础设施现场服务领域将有增长 [3] - 资产负债表稳健，持有3.93亿美元现金，自由现金流改善 [3] - 2025年和2026年每股收益预计同比增长28.9%和120.7% [14] 竞争格局 - 主要竞争对手DXC Technology和Leidos Holdings也在加速投资后量子安全和AI驱动防御解决方案 [5] - DXC Technology专注于大型企业的IT基础设施现代化和混合环境安全 [5] - Leidos Holdings通过政府国防合同扩展网络安全能力，特别关注量子威胁缓解 [6] - 公司在量子安全领域的专注创新可能帮助其开辟利基市场 [6] 股价与估值 - 过去三个月股价上涨9.6%，表现优于Zacks Computers - IT Services行业，但落后于更广泛的技术板块和标普500指数 [7] - 当前股价相对于行业同行存在折价，12个月前瞻市销率(P/S)为0.16 [11]

财报发布安排 - 公司将于2025年7月30日纽约证券交易所收盘后发布2025年第二季度财务业绩 [1] - 计划于2025年7月31日美国东部时间上午8点举行财报电话会议 [1] 投资者沟通渠道 - 提供电话接入方式：美国境内拨打1-844-695-5518，国际拨打1-412-902-6749，会议密码为"Unisys Corporation Call" [2] - 电话会议结束后两小时内至2025年8月14日提供回放服务，美国境内回拨1-877-344-7529，国际回拨1-412-317-0088，访问码4992919 [3] - 投资者关系网站www.unisys.com/investor-relations同步提供实时网络直播及回放 [2][3] 管理层活动计划 - 首席执行官Mike Thomson将于2025年8月13日在Needham金融科技与数字化转型会议进行一对一虚拟会谈 [6] - 管理团队将于2025年8月26日在芝加哥中西部IDEAS会议进行路演及投资者会谈 [6] 公司业务概览 - 全球技术解决方案提供商，核心业务涵盖云计算、人工智能、数字化工作场所、物流和企业计算 [5] - 服务对象为世界领先机构，致力于通过技术创新帮助客户突破现状 [5] - 公司历史超过150年，品牌标识为NYSE:UIS [5][6]

公司动态 - 公司将于2025年7月24日美国东部时间下午2点举行电话会议，讨论近期债务交易、2.5亿美元自主养老金缴款以及美国合格固定收益计划资产配置调整等事项 [1] - 管理层将阐述这些举措如何通过显著减少养老金赤字、缴款和波动性来加速养老金战略实施 [1] - 电话会议由首席执行官兼总裁Mike Thomson和首席财务官Deb McCann主持 [1] 投资者参与方式 - 活动将包含现场问答环节，投资者可提前通过电子邮件提交问题 [2] - 投资者可通过公司官网投资者关系页面获取网络直播和演示材料 [2] - 电话接入号码为1-844-695-5518（美国国内）或1-412-902-6749（国际），会议代码为Unisys Corporation Call [2] 活动回放 - 网络直播回放将在活动结束后不久发布于公司投资者关系网站 [3] - 电话回放将在活动结束后两小时至2025年8月6日期间提供，接入号码为1-877-344-7529（美国国内）或1-412-317-0088（国际），访问代码为3247701 [3] 公司简介 - 公司是全球技术解决方案提供商，为世界领先组织提供支持 [4] - 解决方案涵盖云计算、人工智能、数字化工作场所、物流和企业计算等领域 [4] - 公司拥有超过150年为客户提供创新解决方案的历史 [4]

公司业务发展 - Digital Workplace Solutions (DWS) 部门因市场对AI驱动解决方案的关注而获得强劲订单 公司正积极投资于成本优化、数据整合与安全、资产与员工生产力提升及AI赋能等创新领域 [1] - 自2024年起 公司为Device Subscription Service (DSS) 建立了重要渠道 该服务通过降低采购与部署成本、提升员工体验和资产配置效率为客户创造价值 [2] - 2025年第一季度 DSS签约规模显著扩大 包括为一家全球科技供应商在14个国家管理38万台设备 以及为一家生物科技公司管理超2 1万台设备 这些项目增强了长期收入可见性并为高利润设备管理服务提供切入点 [3] 财务表现与市场趋势 - DWS部门短期受挫 2025年第一季度收入同比下降7 5% 主要因现场服务量减少和可自由支配项目需求疲软 但预计下半年DSS签约增长将抵消不利影响 [4] - 公司股票过去三个月上涨6 5% 但表现逊于Zacks计算机-IT服务行业指数、科技板块及标普500指数 [5] - 同行Wipro和DXC Technology同期股价分别上涨5 5%和下跌1 4% 但二者在把握AI市场机遇方面落后于Unisys [6][9] 估值与盈利预期 - 公司当前远期市销率(P/S)仅0 14倍 显著低于Wipro(2 86倍)和DXC(0 22倍) 显示估值吸引力 [10][11] - 2025年和2026年每股收益(EPS)预计同比分别增长28 9%和120 7% 长期增长趋势强劲 [12] - 近60天内2025年(0 58美元)和2026年(1 28美元)的EPS预测保持稳定 反映市场对其创新能力和基本面的认可 [13]

股价表现 - 公司股价在过去一个月下跌12.1%，同期行业指数仅下跌0.4%，标普500指数上涨3.5% [1] - 当前股价4.27美元，低于52周高点8.93美元但高于52周低点3.32美元 [1] - 表现落后于同业公司C3ai、SoundHound AI和Genpact [1][8] 业绩下滑原因 - 近期下跌主因是自由裁量项目工作量减少和第三方业务量下降 [4] - 硬件密集型数字工作场所解决方案虽支持收入增长但利润率较低 [4] - 云应用和基础设施解决方案收入下降，一季度下滑源于现有客户项目时间安排和公共部门传统基础设施项目预期削减 [5] 盈利预测 - 过去60天2025和2026年每股收益共识预期维持不变，预计分别增长28.9%和120.7% [6] - 当前季度至2026年各期EPS预测值稳定（如2025年Q2为-0.34美元，2026年为1.28美元） [7] - 同业公司C3ai 2026年盈利预计同比增长9.8%，SoundHound和Genpact 2025年预计增长84.6%和6.1% [8] 增长驱动因素 - 新业务签约势头强劲，在设备订阅服务、应用现代化和网络安全领域获得新客户 [9] - 多年期合同增加提升未来收入可见性 [9] - 现场服务活动复苏，基础设施相关工作和PC更新周期预期改善 [10] - 客户技术升级加速将提振设备支持、成像服务等高利润业务需求 [11] 技术创新 - 重点发展生成式AI、网络安全和抗量子技术，AI驱动框架和后量子加密方案受客户关注 [12] - 投资自主AI和智能工作流自动化以增强服务交付 [13] 财务与估值 - 成本管理严格，运营费用降低，现金流改善，流动性充足且无短期债务 [14] - 行业分析师认可和关键技术合作伙伴关系提升品牌信誉 [15] - 当前市销率0.15倍显著低于行业，C3ai、SoundHound和Genpact分别为7.39倍、26.25倍和1.55倍 [16][18] 发展前景 - 处于转型阶段，面临项目量减少压力但创新领域（AI/网络安全）展现长期潜力 [20] - 业务渠道强劲且运营执行良好，但需等待更持续的收入增长和利润率恢复信号 [20][21]

公司战略与产品发布 - 公司通过专注于代理AI能力的试点项目以及提供主流AI驱动解决方案获得竞争优势 [1] - 2025年5月5日推出三款云AI解决方案（Cloud AI Foundation、Cloud AI Enablement、Cloud AI Customer Experience），基于Unisys Intelligence Accelerator模块化框架设计，旨在提升运营效率、优化决策流程并整合AI至核心业务 [2] - 在行业仍聚焦生成式AI时，公司通过积极投资代理AI解决方案（如物流优化产品）抢占市场份额并增强收入可见性 [3] 市场竞争格局 - 公司在代理AI领域具备先发优势，但面临微软（Azure AI Foundry & Agent Service、Copilot系列）和Palantir（AIP平台）的激烈竞争 [5][6][7] - 微软通过GitHub Copilot Agent等创新已占据市场份额，并持续扩大代理AI产品布局 [6] - Palantir的AIP平台基于本体论建模和模块化工具，帮助客户部署关键任务型代理AI工作流 [7] 财务表现与估值 - 2025年和2026年EPS预期同比分别增长28.9%和120.7%，反映长期增长潜力 [8] - 过去60天内EPS预测保持稳定（2025年0.58美元，2026年1.28美元） [11] - 股价过去三个月上涨16.7%，跑赢Zacks IT服务行业但落后于科技板块和大盘 [11] - 当前远期市销率仅0.15倍，显著低于同业，显示估值修复空间 [12]