公司战略规划 - 公司提出“ONE TETRA 2030”战略，旨在通过专注于流体化学核心专业知识，开启新的增长时代 [1] - 战略重点为拓展至高增长终端市场，包括长时储能电池电解液和采出水淡化回用 [1] - 目标到2030年实现收入翻倍以上，调整后EBITDA增长两倍以上，并在2028年及以后产生超过1亿美元的年化调整后自由现金流 [1] - 预计到2030年，约三分之二的业务将来自特种化学品与矿物以及水处理与淡化板块 [1] - 公司计划在2027年开始报告三个业务部门，以便投资者更好地评估业绩 [3] - 管理层预计，到2028年及以后，改善的财务业绩将支持超过1亿美元的目标年化调整后自由现金流，从而过渡到资本回报分配策略 [4] 2030年财务目标 - 收入目标为12亿至13亿美元，相比第二季度2025年过去十二个月的6.07亿美元，代表15%的复合年增长率 [5] - 调整后EBITDA目标为3亿至3.5亿美元，相比第二季度2025年过去十二个月的1.14亿美元，调整后EBITDA利润率目标为25%至28%，相比第二季度2025年过去十二个月的18.9% [5] - 每股收益目标为1.20至1.30美元 [5] - 从2028年开始，年化调整后自由现金流目标超过1亿美元 [5] 业务部门目标与规划 - 特种化学品与矿物部门目标2030年收入为4.3亿至4.6亿美元（五年复合年增长率超过25%），调整后EBITDA利润率目标约为30% [5] - 特种化学品与矿物部门计划利用其在美国和欧洲的强势氯化钙市场地位，在2027年底前使其溴加工设施上线以提供增量溴产量，并目标到2030年或更早实现8吉瓦时的电解液出货量 [5] - 水处理与淡化部门目标2030年收入为3.4亿至3.6亿美元（五年复合年增长率超过55%），调整后EBITDA利润率目标约为30% [5] - 水处理与淡化部门计划利用其近期部署的TDS Oasis淡化技术，预计到2030年将建成10座海水淡化厂，每日处理超过50万桶采出水 [5] - 能源服务部门目标2030年收入为4.4亿至4.6亿美元，EBITDA利润率目标为20%左右，将专注于海上深水市场 [5] 关键里程碑与资本分配 - 公司概述了从现在到2027年预计实现的几个关键里程碑，这些里程碑将导向2030年目标 [6] - 管理层进一步表示，计划在2028年溴项目完成后，将资本分配策略从投资于拓展增长计划转变为通过减债、股息和/或股份回购向股东返还资本 [6]

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财务数据和关键指标变化 - 公司预计到2030年营收将从过去12个月的6亿美元增长至约12.5亿美元 [8] - 自2021年新战略启动以来，公司营收增长56%，EBITDA增长129%，运营现金流增长544% [14] - 尽管当前压裂队伍数量相比2021年同期下降19%，但公司仍实现了上述业绩 [15] - 公司预计到2030年将产生大量自由现金流，可用于债务偿还、股票回购和股息支付 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 当前业务构成：71%营收来自传统油田服务（完井液及产品、水管理和返排），23%来自工业化学品（主要是氯化钙），6%来自压裂回用水处理及回收 [6] - 未来业务构成（2030年目标）：能源服务占36%，特种化学品和矿物占36%，水处理和海水淡化占28% [8] - 能源服务业务中，自动化钻出系统代表3.5亿美元市场机会，自动化沙暴系统代表5.5亿美元市场机会 [31] - 自2021年以来，公司在美国的每台钻机返排服务收入增长108% [38] - 全球完井液市场规模为11亿美元，公司是该领域的领导者 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在深水市场（美国墨西哥湾、巴西、北海）和中东等关键地区均有布局 [11][42] - 阿根廷Vaca Muerta地区业务活跃，设备利用率接近饱和，并提供临时生产设施服务 [43] - 二叠纪盆地每天产生2400万桶采出水，公司目前每天回收超过80万桶用于压裂回用 [28] - 国际非常规市场（如中东）对公司自动化技术兴趣浓厚，已进行技术试验 [42][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是"OneTETRA"，即利用自身优势（流体化学、运营卓越、财务实力）在各业务间创造协同效应 [5][20] - 未来将专注于三个高增长领域：储能电解质、采出水淡化、从卤水中提取关键矿物 [11] - 公司通过自动化技术（如自动化钻出系统、沙暴系统）提升效率和安全，目前自动化仅占市场的10%，增长空间巨大 [34][35][39] - 在深水完井液市场，公司是唯一垂直整合的供应商，并拥有强大的知识产权组合 [47][55][66] - 公司在水处理领域推出TETRA OASIS TDS（总淡化解决方案），目标到2030年实现每天50万桶的采出水淡化能力 [20][103][114] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国陆地钻机和压裂活动今年有所下降，但行业已趋于稳定，天然气前景积极 [37] - 国际能源署（IEA）近期指出世界需要开发新的油气资源以维持产量，管理层认为油气行业将长期存在 [37] - 深水市场前景强劲，83%的深水项目盈亏平衡点低于45美元/桶，且投资周期长，需求稳定 [56][57] - 二叠纪盆地采出水处理压力日益增大，浅层处理能力可能在2028年底耗尽，这为公司的淡化解决方案创造了机遇 [88][92][112] - 得克萨斯州通过第49号法案等监管变化，为采出水的有益再利用创造了有利环境 [109][112] 其他重要信息 - 公司拥有超过40年的流体化学经验，特别是在卤水化学方面，这是其核心竞争力 [19][55] - 执行团队和董事会经验丰富，过去五年新增五名董事，增强了在特种化学品、水解决方案和新能源方面的专业知识 [12] - 公司创新团队（TIG）拥有多项专利，包括生产溴化锌电解质的方法 [56] - 公司计划重新划分报告分部，从现有的两个分部（完井液及产品、水管理和返排）变为三个分部（能源服务、特种化学品和矿物、水处理和海水淡化） [16] - 公司正在设计一个每天2.5万桶的淡化设施，该设计未来可扩展至更大规模 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 - 文档内容为投资者日演讲记录，未包含问答环节的具体内容 [1][24]

业绩总结 - 2025年第二季度的总收入为6.07亿美元，预计到2030年将达到12.5亿美元，增长率为105%[19] - 调整后的EBITDA为1.14亿美元，预计到2030年将增至3.25亿美元，增长率为185%[19] - 调整后的自由现金流为2800万美元，预计到2030年将增至1.45亿美元，增长率为418%[19] - 截至2025年6月30日，收入从2021年的3.88亿美元增长至2025年第二季度的6.07亿美元，增长幅度为56%[40] - 调整后EBITDA从2021年的5000万美元增长至2025年第二季度的1.14亿美元，增长幅度为129%[40] - 基础业务的调整后自由现金流从2021年的900万美元增长至2025年第二季度的5800万美元，增长幅度为544%[40] - 2025年第二季度的调整后EBITDA利润率为12.9%[38] 用户数据与市场表现 - 公司的市场资本为7.06亿美元，净债务为1.12亿美元[38] - 公司的企业价值为8.18亿美元，流通股数为133百万[38] - TETRA的市场份额在砂管理领域持续增长，自2021年以来每个美国钻机的收入增长了108%[92] 未来展望 - 预计到2030年，水处理和海水淡化业务的年复合增长率为6%[14] - 能源服务业务的年复合增长率为71%[14] - 预计到2030年，工业化学品和矿物业务的年复合增长率为36%[14] - 2030年目标为能源服务部门的收入年复合增长率（CAGR）为5%-8%[53] - 2030年目标为水处理与海水淡化部门的收入年复合增长率（CAGR）为55%-60%[53] - 目标收入年复合增长率为4%-6%[106] - 调整后EBITDA利润率目标为30%-33%[170] 新产品与技术研发 - TETRA SandStorm车队预计到2028年实现100%自动化[106] - TETRA Neptune技术将推动新市场细分的扩展[160] 市场扩张与资本支出 - 预计2024-2028年全球海上资本支出将增加41%[146] - 深水钻井活动预计在2024-2028年间增长27%[148] - 目标维护资本支出为500万至800万美元[170] 负面信息与挑战 - 可用的废物处置孔隙空间正在迅速减少[196] 其他有价值的信息 - 预计到2030年，深水油需求将达到10百万桶/天[142] - Permian盆地的产生水量预计将持续上升[192] - 德拉瓦盆地和米德兰盆地的年产量为6.3亿桶[195] - 年度再利用市场为6.3亿桶[195] - 目标市场包括农业、多行业、人工智能数据中心、芯片制造和关键矿物[195]

投资者日活动安排 - 公司将于2025年9月25日星期四美国东部时间上午8:30在纽约证券交易所举办投资者日活动 [1] - 活动将介绍公司的运营表现、创新技术、新兴增长计划以及财务前景 [1] - 现场参会注册人数非常可观，已接近纽约证券交易所会议中心的容纳上限，鼓励计划现场参会者尽快注册，否则只能通过网络直播参与 [1] 公司业务概览 - 公司是一家能源服务和解决方案公司，业务遍及六大洲，专注于开发环保服务与解决方案 [3] - 业务组合包括能源服务、工业化学品和关键矿物，除向油气行业提供产品和服务以及氯化钙外，公司正利用化学专业知识、关键矿产资源和全球基础设施向低碳能源市场扩张 [3] 近期公司动态 - 公司将参加第27届H C Wainwright全球投资会议 [5] - 公司已宣布2025年第二季度强劲财务业绩并提供全年指引 [6]

**TETRA Technologies Inc (NYSE:TTI) 电话会议纪要关键要点** **公司概况与核心业务** * 公司为TETRA Technologies Inc (NYSE:TTI) 一家拥有超过40年历史的上市公司 市场市值略高于6亿美元 企业价值略高于7亿美元[3] * 公司两大核心业务包括为海上油气作业提供深水完井液以及工业氯化钙业务的完井液和产品板块 以及为陆上页岩气作业提供水管理和返排服务的水和返排板块[3] * 公司是高端完井液市场的重要参与者 市场份额高达30% 主要竞争对手为斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯等大型油服公司[7] **财务表现与运营优势** * 公司利润率在过去几年持续改善 即使在2021年COVID疫情期间许多油服公司因工作量减少而陷入困境时 其利润率仍在提升 最近十二个月的EBITDA利润率为34%[4][7] * 2023年公司整体EBITDA约为1亿美元 收入约为6亿美元 自由现金流约为5000万美元[10] * 尽管近期油气行业活动放缓 但公司收入继续增长 2025年上半年创下纪录 完井液板块的EBITDA利润率在36%至37%之间 创历史新高[25] * 公司资产负债表强劲 净杠杆率为1.2倍 持有6800万美元现金 总流动性超过2亿美元 为投资增长机会做好准备[26] **增长机会一：电池存储（溴化锌电解质）** * 公司利用其完井液业务的化学知识和技术 拓展至电池存储市场 为EOS Enterprises公司生产溴化锌电解质[10][11] * TETRA是美国唯一已知的高纯度溴化锌生产商 通过与EOS的协议 公司供应其至少75%的全电解质和100%的溴化锌溶液[14] * EOS预计在未来几年实现8吉瓦的电池存储产量 TETRA来自此机会的收入可能高达2.5亿美元[12] * 每售出1千瓦时的EOS电池存储 预计为TETRA带来25至40美元的收入 约占EOS收入的10-15%[15] * 基于EOS的共识预期 TETRA相关收入2025年约为2000万美元 2027年可能达到1亿至1.5亿美元[15] * 溴化锌电池具有8-12小时充放电持续时间 且不可燃 相比锂电池更具安全性优势[16][17] **增长机会二：水处理与关键矿物提取** * 公司利用其水处理业务的知识 开发新技术以完全净化采出水 使其可用于地表排放和作物灌溉 并从中提取关键矿物[8][13][20] * 二叠纪盆地每生产一桶油会伴随产生4至6桶水 该地区面临废水处理空间不足的问题 市场处理量高达60亿桶[17][18][19] * 公司已通过水质测试的“黄金标准” 能够生产出极高纯度的水 甚至需要重新矿化以供生物生存[19] * 公司业务模式是按桶收费 处理每桶水收费1.5至2美元 此外还能从浓缩的卤水中提取矿物如碘、镁、硼、锂等创造额外收入流[21][22] * 公司计划在投资者日公布关于可建设工厂数量、经济效益和预期收入的详细目标[20] **关键矿物资产与战略地位** * 公司在阿肯色州斯马科弗地层拥有4万英亩的矿产权益 该地块被雅宝、埃克森美孚、雪佛龙和Equinor等大型公司包围[22][23] * 该地块溴资源丰富 且锂浓度极高 是全球最高浓度之一 这也是埃克森美孚和雪佛龙等公司在附近收购地块的原因[24] * 公司持有该矿产权益超过20年 此前为陶氏化学所有 因行业集中度问题被美国司法部禁止出售给大型溴生产商 最终由TETRA购得[23][24] **公司战略与治理** * 公司战略是利用两个表现良好、产生自由现金流的核心业务 将其化学知识和技术扩展到相邻市场[10] * 董事会结构已调整 增加了具有化学、特种材料和清洁技术经验的成员 以匹配公司新进军领域的专业知识[27] * 尽管能源行业普遍预期2025年业绩将弱于2024年 但TETRA提供的收入和EBITDA指引均高于2024年水平[28][29] * 公司计划在2025年9月25日于纽约证券交易所举行的投资者日上 详细阐述来自电池存储和水处理这两个增长计划的具体收入、EBITDA、现金流和每股收益目标[13][29][31] **业务板块利润率差异** * 公司两个业务板块利润率差异显著 完井液业务利润率在20%高位至30%中位之间 而陆上水业务利润率在10%出头的低位[35] * 水业务中利润率较低的部分是水处理和水转移业务 目前该业务现金流为正 但其进入壁垒较低 公司正利用其产生的现金流为向水处理业务的转型提供资金[36] * 公司的目标是将所有业务的EBITDA利润率提升至20%高位至30%低位的水平 并预计随着水处理业务获得发展 其利润率将更接近30%而非10%[36]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月8日至10日参加在纽约市举行的第27届H C Wainwright全球投资会议[1] - 首席财务官Elijio Serrano将于9月9日和10日与机构投资者进行一对一会议 并于9月10日东部时间中午12点进行演讲[2] - 活动后第二天网络直播回放将存档于公司投资者网站的活动与网络直播页面[2] 公司业务概况 - 公司是一家能源服务和解决方案提供商 业务遍及六大洲 业务组合包括能源服务 工业化学品和关键矿物[2] - 除向油气行业提供产品服务及多种用途氯化钙外 公司正利用化学专业知识 关键矿物土地资源和全球基础设施向低碳能源市场扩张[2] - 公司致力于开发环境友好型服务解决方案 以满足21世纪可持续能源需求[2] 投资者联系信息 - 投资者联系可通过首席财务官Elijio Serrano电话(281)367-1983或电子邮件 或投资者关系副总裁Kurt Hallead同一电话或电子邮件[3] 近期财务公告 - 公司宣布2025年第二季度强劲财务业绩并提供全年指引[4] - 公司将于收盘后发布2025年第二季度业绩 并举行盈利电话会议和网络直播[5] 行业分类 - 公司业务涉及公用事业 石油与能源 环保产品与服务 天然气等行业领域[6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后EBITDA达3590万美元，利润率20.6%，基础业务自由现金流3740万美元，均超预期 [4] - 2025年上半年调整后EBITDA达6810万美元，较一季度指引上限高出310万美元 [5] - 全年指引：GAAP税前净利润2100-3400万美元，调整后EBITDA 1-1.1亿美元，营收6.1-6.3亿美元 [21] - 净杠杆率降至1.2倍，流动性增至2.19亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井液及产品业务：EBITDA利润率同比提升100基点至36.7%，创十季度新高 [6][7] - 工业化学品业务：收入同比增长5.5%，持续超越美国及全球GDP增速 [6] - 水及返排服务：收入环比持平但同比降10%，EBITDA利润率10%（剔除一次性成本后与一季度持平） [8][11] - 自动化技术设备利用率接近100%，显著降低人力需求 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 深水市场：上半年完成25口深水井作业，包括Neptune三井项目，创历史记录 [5][7] - 美国陆上：压裂活动连续16个月下滑（Q2环比降14%，同比降26%），但产出水处理需求持续增长 [8][10] - 巴西深水：新签多井多年期合同，2026年将贡献全年收入 [22][75] - 欧洲：北欧工业化学品季节性需求强劲 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 溴加工设施：已投入4400万美元，预计2027年投产，满负荷年收入2-2.5亿美元，EBITDA 0.9-1.15亿美元 [16] - 电解质业务：完成散装罐装系统安装，预计2026年随EOS自动化产线投产放量 [15] - 水处理技术：首个二叠纪盆地商业化试点运营启动，设计25万桶/日模块化处理厂 [19][60] - 技术差异化：自动化设备减少井场红区作业人员，深水20K高压井技术领先 [9][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 深水活动：尽管下半年节奏放缓，2025年仍将创十年收入新高 [20] - 监管支持：德州HB49法案通过，EPA审查废水法规，推动产出水商业化再利用 [35][37] - 电解液需求：美国储能装机预计2025年达45GW（同比+76%），锌溴电池技术受青睐 [13] - 成本控制：关闭美国陆上低效业务线以保护利润率 [11] 其他重要信息 - 投资者日定于2025年9月25日在纽交所举行，将披露增长计划财务目标 [3][28] - 产出水处理采用许可模式，避免资本稀释 [25][38] - 与Standard Lithium等合作开发锂项目，潜在节省上游资本支出8000万美元 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 海水淡化项目经济性及立法进展 - 处理成本与处置井成本趋同，技术能耗低于行业水平，德州HB49法案消除商业化障碍 [34][35] - 采用许可模式减轻资产负债表压力 [38] 问题: 深水完井市场趋势 - 深水活动未来4-5年持续增长，20K高压井需求凸显技术优势 [40] 问题: 下半年财务指引假设 - 深水项目时序差异为主因，EOS电解液2025年贡献有限但2026年将显著放量 [51][52] 问题: 溴供应保障 - 正与多家供应商谈判，现有合约+过渡方案可满足2027年前需求 [65][66] 问题: 资本回报计划 - 将在投资者日披露从增长投资向股东回报的过渡方案 [86]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0 09美元 与市场预期一致 去年同期为0 07美元 [1] - 上季度实际每股收益0 11美元 超出预期37 5% [1] - 过去四个季度中 公司仅有一次超出每股收益预期 [1] - 季度营收1 7387亿美元 超出预期1 47% 去年同期为1 7193亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司两次超出营收预期 [2] 股价与市场表现 - 公司股价年初至今上涨5% 低于标普500指数8 6%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来展望 - 下季度每股收益预期为0 03美元 营收预期1 387亿美元 [7] - 当前财年每股收益预期0 17美元 营收预期5 973亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层的评论将影响股价短期走势 [3] 行业状况 - 所属油气田服务行业在Zacks行业排名中处于后6% [8] - 同行业公司NCS Multistage预计季度每股亏损1 46美元 同比恶化41 8% [9] - NCS Multistage预计营收2760万美元 同比下降7% [9]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年前六个月合并收入为3.31亿美元，主要得益于Completion Fluids & Products Division的强劲表现，抵消了Water & Flowback Services Division在美国陆上活动的预期疲软[87] - 2025年第二季度合并收入环比增长10.6%至1.73872亿美元，毛利率从27.3%提升至27.7%[93] - 公司2025年上半年总收入为3.31亿美元，同比增长2.5%，主要得益于完井液及产品部门的强劲表现[104] - 公司2025年上半年毛利润为9115万美元，同比增长22.6%，毛利率从23.0%提升至27.5%[104] - 公司2025年上半年归属于股东的净利润为1535万美元，同比增长79.4%[104] - 2025年第二季度公司总收入为1.738亿美元，其中Completion Fluids & Products部门收入1.094亿美元，Water & Flowback Services部门收入6442.7万美元[121] 成本和费用（同比环比） - 公司第二季度税前利润同比激增282.1%至1943.6万美元，主要得益于Completion Fluids & Products Division的强劲表现[93] - 第二季度公司有效税率为41.8%，高于前一季度的主要原因是税前利润增加及前期120万美元的税收优惠影响[96] - 公司2025年上半年净利息支出减少320万美元，同比下降26.5%，主要由于贷款利率下降[104][106] - 公司2025年上半年债务清偿损失减少550万美元，主要由于2024年1月偿还前期信贷协议的非现金未摊销财务成本[104][107] - 公司2025年上半年其他净支出增加984万美元，主要由于外汇损失增加570万美元及投资未实现收益减少290万美元[104][108] - 公司2025年上半年所得税费用为917万美元，同比增长75.7%，有效税率从37.9%降至37.4%[104][109] 各业务线表现 - Completion Fluids & Products Division在2025年前六个月收入同比增长，主要得益于深水Gulf of America项目（如三井CS Neptune项目）和季节性强劲的工业化学品氯化钙业务[88] - Water & Flowback Services Division收入同比2024年前六个月下降11.7%，主要由于美国陆上活动减少及拉丁美洲早期生产设施出售导致的服务收入下降[89] - Completion Fluids & Products Division第二季度收入环比增长17.7%至1.09445亿美元，毛利率从39.3%提升至40.8%[97] - Water & Flowback Services Division第二季度收入仅环比增长0.5%，但毛利率从10.1%大幅下降至5.7%，主要因美国陆上活动疲软及关闭低效服务线的成本[100] - 完井液及产品部门收入增长14.2%至2.02亿美元，毛利润增长35.1%至8116万美元，毛利率从33.9%提升至40.1%[110][111] - 水及返排服务部门收入下降11.7%至1.29亿美元，毛利润下降29.6%至1018万美元，毛利率从9.9%降至7.9%[113][114] - 2025年第二季度调整后EBITDA为3587.9万美元，占收入比例20.6%，Completion Fluids & Products部门EBITDA利润率36.7%，Water & Flowback Services部门9.9%[121] 管理层讨论和指引 - 公司正在推进阿肯色州溴资源开发项目，预计2024年底完成第一阶段（包括场地准备和溴塔安装），并可能通过临时供应协议推迟大规模投资[90] - 公司新推出的Oasis TDS水处理技术已启动首个商业工厂工程设计，并与多个签署保密协议的客户展开商业洽谈[91] - 公司使用调整后EBITDA作为非GAAP财务指标评估财务表现，排除特殊项目和非现金项目的影响[118][119] - 公司拥有阿肯色州Smackover地层约4万英亩卤水租赁权，含溴和锂资源[128] - 公司提交了4亿美元通用货架注册声明，已获SEC批准生效[134] - 公司有权从Standard Lithium生产的锂中获得2.5%的特许权使用费，并保留溴和其他矿物的权利[133] 现金流和资本支出 - 截至2025年第二季度末，公司流动性为2.045亿美元，包括无限制现金和7500万美元的延迟提取信贷额度[123] - 2025年上半年经营活动现金流为5226.8万美元，较2024年同期的1101.5万美元显著增长[124][125] - 2025年上半年资本支出总额3740万美元，其中Completion Fluids & Products部门支出2750万美元（含2200万美元用于阿肯色州卤水资源开发）[126] - 2025年上半年通过出售Kodiak股票获得1900万美元净收益[127] 债务和融资 - Term Credit Agreement的长期债务为1.9亿美元，利率为10.17%[148] - 公司未使用ABL Credit Agreement或Swedish Credit Facility，截至2025年6月30日无借款[147] - 公司未持有任何外汇远期合约以对冲汇率风险[149] - 公司未使用利率互换合约或其他衍生工具对冲利率波动风险[147] - Term Credit Agreement的到期日为2030年1月1日[148] - Swedish Credit Facility的借款利率为固定利率2.95%[147] - ABL Credit Agreement的借款利率为SOFR加议定利差[147] - Term Credit Agreement的未使用承诺费率为1.5%每年[147] 投资和其他财务数据 - 公司对Standard Lithium的投资市场价值为160万美元，且无持有限制[132]