核心观点 - 消费者抵押贷款严重拖欠率（60+天逾期）从2023年第二季度的0.89%逐步上升至2024年第二季度的1.14%和2025年第二季度的1.27% [1] - 偿债收入比（PTI）与非抵押贷款产品的变化与未来抵押贷款拖欠率存在直接正相关关系 [1][3][4] - 监测消费者跨产品信用数据趋势可帮助贷款机构更早识别潜在风险并采取干预措施 [5][6][7] 抵押贷款拖欠趋势 - 抵押贷款严重拖欠率（60+ DPD）在2024年3月至12月期间持续上升：3月0.42%、6月0.46%、9月0.56%、12月0.63% [4] - 尽管当前拖欠率仍处于历史低位，但连续多个季度呈现上升趋势 [1] 偿债收入比（PTI）与风险关联 - 信用卡偿债收入比从2023年3月的2.18%升至2023年12月的2.33% [4] - PTI上升与非抵押贷款产品（信用卡、HELOC、学生贷款）存在强相关性，且预示未来12个月内抵押贷款拖欠概率增加 [3][4] - 当借款人将更多收入用于偿还非抵押债务时，其抵押贷款还款能力可能受到挤压 [4] 数据监测与风险预警 - 研究基于近5700万笔当前正常还款的抵押贷款消费者样本 [2] - 建议贷款机构按季度收集消费者跨产品信用数据，以提前识别潜在风险 [5] - 趋势信用数据可揭示信用评分变化前的行为模式，包括总超额支付、非抵押贷款拖欠和债务收入比等关键指标 [6] 技术解决方案 - TransUnion推出的TruVision等工具可通过分析消费者行为模式预测风险，支持贷款机构制定账户管理策略 [7] - 这些技术能力有助于贷款机构主动联系高风险客户，通过干预措施降低拖欠率和潜在损失 [7]

市场环境与投资策略 - 2025年初市场开局强劲但随后出现显著波动 关税相关压力和地缘政治不确定性持续存在[1] - 9月FOMC降息预期因劳动力市场疲软和贸易政策通胀效应而上升[1] - 投资者正重新进入市场 但当前环境下选股仍具挑战性[1] - 采用稳定销售增长选股法作为核心策略 重点关注微软、德事隆、Bank OZK和TransUnion四家公司[2] 财务筛选标准 - 选取5年历史销售增长率超过行业水平且现金流超过5亿美元作为主要筛选参数[5] - 市销率低于行业水平 显示投资者为每单位销售额支付更低成本[6] - 四周内F1销售预估修正幅度高于行业 通常能触发股价上涨[6] - 五年平均营业利润率超过5% 表明公司成本控制良好且销售增长快于成本增长[7] - 净资产收益率超过5% 确保销售增长转化为利润且公司未过度囤积现金[8] - Zacks评级不超过2级（买入或强力买入） 这些股票在不同市场环境下均表现优异[8] 重点公司分析 - 微软预计2025年销售增长13.8% 目前持有Zacks第2级评级 其软件和硬件设备在元宇宙发展中发挥重要作用[9][10] - 德事隆预计2025年销售增长7.7% 持有Zacks第2级评级 业务涵盖飞机、汽车发动机部件和工业工具制造[10][11] - Bank OZK预计2025年销售增长4.2% 持有Zacks第2级评级 在9个州设有250家办事处开展银行业务[11] - TransUnion预计2025年销售增长6.9% 持有Zacks第2级评级 作为全球领先风险和信息解决方案提供商 为企业提供消费者报告和风险评估服务[12]

核心观点 - 美国消费者信贷行为呈现稳定和可控增长 银行信用卡和无担保个人贷款等多个关键信贷类别出现积极势头 尽管面临复杂经济环境 但拖欠率持续下降 显示信贷市场逐步回稳[1][3][6] 银行信用卡市场 - 2025年第一季度新增发卡量达1850万张 同比增长45% 为2022年以来最大增幅 其中超优级借款人增长50% 次级借款人增长152%[4][12][16] - 2025年第二季度未偿余额达109万亿美元 同比增长45% 显著低于2023年174%和2022年160%的增长率[4][12][16] - 90天以上拖欠率降至217% 连续两个季度同比下降 30天和60天拖欠率也呈下降趋势[4][12][16] - 2025年第二季度销账账户数降至470万个 同比减少9% 销账余额稳定在170亿美元以下[6] 无担保个人贷款市场 - 2025年第一季度新增贷款540万笔 同比增长18% 超优级和次级借款人分别增长近20%和23%[7][17][20] - 2025年第二季度未偿余额达2570亿美元 同比增长4% 超优级和优级借款人是主要增长动力[17][20] - 60天以上拖欠率连续三个季度改善 从2024年第二季度的338%降至2025年第二季度的337% 其中次级借款人拖欠率从144%降至136%[7][18][20] 抵押贷款市场 - 2025年第一季度抵押贷款发起量同比增长51% 再融资活动反弹 其中利率期限重组再融资增长44% 现金再融资增长15%[25][27] - 房屋净值贷款同比增长12% 为2022年以来最强增长 X世代和婴儿潮世代占绝大多数[25] - 60天以上拖欠率升至127% 接近疫情前水平 FHA贷款占拖欠总量的35%[25][27] 汽车贷款市场 - 2025年第一季度汽车贷款发起量达640万笔 同比增长59% 为2022年以来最强第一季度表现[31][33] - 新车平均融资额42549美元 同比增长25% 二手车平均融资额26583美元 同比增长28%[31][33] - 60天以上拖欠率升至131% 超过2009年水平 但同比增长速度显著放缓[31][33][34] - 新车月供升至758美元 二手车月供升至531美元[31]

消费者信贷总览 - 加拿大消费者信贷总额在2025年第二季度达到2.52万亿加元 同比增长4.4% 自2022年第一季度以来累计增长15% 但经通胀调整后实际增幅仅为3%（0.08万亿加元）[2] - 自2022年第一季度至2025年第二季度 消费者平均总余额增长7% 但非抵押债务下降10% 反映抵押贷款成本在家庭预算中占比上升[3] - 经通胀调整后 超级优质层级消费者余额下降近33% 而次级消费者平均余额增长15% 显示低收入家庭受通胀冲击更严重[3] 非抵押债务区域差异 - 爱德华王子岛省和不列颠哥伦比亚省非抵押债务水平最高 分别为29,677加元和29,082加元 魁北克省和曼尼托巴省最低 分别为23,131加元和21,216加元[4][7] - 全国非抵押债务平均水平为26,845加元 同比增长2.8% 其中爱德华王子岛省增幅最高达5.5% 艾伯塔省增幅最低为1.0%[5][7] 抵押贷款市场动态 - 2025年第一季度抵押贷款发起量同比激增51% 达到826亿加元 受利率下降和2024年监管变化推动[8] - 平均新抵押贷款金额同比上涨6.9% 达到368,432加元 其中不列颠哥伦比亚省（503,435加元）和安大略省（458,124加元）高于全国平均水平[10][11] - 千禧世代占新抵押贷款的41% Z世代虽仅占8% 但同比增长66% 成为增长最快群体[9] 贷款违约情况 - 全国消费者严重违约率（90天以上逾期）上升4个基点至1.77% 与疫情前水平一致[16] - 艾伯塔省违约率最高达2.29% 同比上升11个基点 魁北克省保持最低水平1.27% 但同比上升3个基点[17][18] - 抵押贷款严重违约率（60天以上逾期）升至0.27% 同比上升3个基点[14] 经济与市场压力 - 2025-2026年间超过200万笔抵押贷款将续期 这些贷款原利率约1% 续期后月供平均增加4.7%（约100加元）[13] - 消费者信贷行业指数同比下降6点至98.8 反映生活成本压力上升和信贷需求疲软[19] - 各省生活成本和工资增长差异导致违约趋势分化 六省份违约率同比下降[17]

行业趋势与市场动态 - 2025年第二季度汽车保险购物量同比增长18% 房屋保险购物量同比增长9% [1] - 2025年上半年汽车保险购物活动同比增长在3月达到近期峰值并持续至5月 [2] - 42%的汽车保险购物者在过去一年半内更换了保险公司 其中25%在过去六个月内更换保险公司的消费者曾与前任保险公司保持超过六年的关系 [3] - 保险公司营销支出同比增长23% 重点投入多渠道营销和直邮广告 [5] 消费者行为特征 - X世代和婴儿潮一代构成忠诚度较高但流动性增强的最大客群 [3] - 消费者因财产保险保费持续上涨而寻求更便宜的替代方案 捆绑保单仍是节省开支的关键方式 [3] 保险公司战略方向 - 保险公司需重新思考客户保留策略 采用数据驱动的个性化方法预测生活事件（如搬迁、结婚或购车）以创造互动机会 [4] - 需关注客户获取竞争对手报价或申请汽车贷款/抵押贷款的行为时机 以建立有效的客户互动 [4] - 品牌活动日益聚焦深化客户关系 通过突出摩托车、宠物保险、身份盗窃保护和休闲车辆等 specialty lines 实现差异化价值 [5] 数据营销效能 - 仅使用电话号码和电子邮件两种消费者特征对240万人进行数据清洗后 保险公司实现每年直邮成本减少约100万美元并产生近500万美元额外收入 [6] - 使用两种特征进行受众定位时广告支出回报率最高提升3.6倍 [7] - 受众细分越精确 风险与回报潜力同步增加 [7] - 清洁数据是营销活动基础 结合精准受众定位可针对消费者所处人生阶段推送匹配的保险产品 [8]

股息公告 - 公司董事会宣布2025年第二季度现金股息为每股0.115美元 [1] - 股息将于2025年9月8日支付给2025年8月22日登记在册的股东 [1] 公司概况 - 公司是全球信息与洞察服务提供商 在30多个国家拥有超过13000名员工 [2] - 核心业务是通过可信数据呈现消费者画像 涵盖信用评估 市场营销 欺诈防范 风险管理和高级分析等领域 [2] - 通过收购和技术投资扩展解决方案 帮助消费者和企业建立交易信心 [2] 业务定位 - 公司提出"Information for Good®"理念 旨在为全球数百万人创造经济机会 提升体验和个人能力 [2] 联系方式 - 投资者关系可通过官网www.transunion.com/business 邮箱investor.relations@transunion.com或电话312-985-2860联系 [3]

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益1.08美元，超出市场预期9.1%，同比增长9.1% [2] - 总营收11亿美元，超出市场预期3.7%，同比增长9.5% [2] - 调整后EBITDA为4.07亿美元，同比增长8%，超出预期 [7] - 调整后EBITDA利润率35.7%，同比下降50个基点 [7] 股价表现 - 过去三个月股价上涨12%，跑赢行业平均水平（行业微跌）和标普500指数（上涨12.3%） [2] 分地区营收表现 美国市场 - 营收8.9亿美元，同比增长10%，超出预期 [3] - 金融服务营收4.2亿美元，同比增长17% [3] - 新兴垂直业务营收3.24亿美元，同比增长5% [3] - 消费者互动业务营收1.47亿美元，同比增长3% [3] 国际市场 - 总营收2.53亿美元，同比增长7%（按固定汇率计算），低于预期 [4] - 加拿大营收4200万美元，同比增长9%（按固定汇率计算增长10%），超出预期 [4] - 印度营收6700万美元，同比增长5%（按固定汇率计算增长8%），低于预期 [5] - 亚太地区营收2400万美元，同比下降7%（按固定汇率计算下降8%），低于预期 [5] - 拉丁美洲营收4200万美元，同比下降1%（按固定汇率计算增长4%），超出预期 [6] - 非洲营收1800万美元，同比增长15%（按固定汇率计算增长14%），略低于预期 [6] - 英国营收6700万美元，同比增长19%（按固定汇率计算增长13%），超出预期 [6] 财务状况 - 现金及现金等价物6.88亿美元，较第一季度末增加 [8] - 长期债务51亿美元，与上一季度持平 [8] - 经营活动现金流2.913亿美元，资本支出7700万美元 [8] 业绩展望 第三季度 - 营收指引上调至11.15-11.35亿美元，中值11.25亿美元略低于市场预期11.3亿美元 [11] - 调整后每股收益指引上调至0.99-1.04美元，市场预期1.04美元 [12] - 调整后EBITDA指引上调至3.97-4.11亿美元 [12] 2025全年 - 营收指引上调至44.3-44.7亿美元，中值44.5亿美元符合市场预期 [13] - 调整后每股收益指引上调至4.03-4.14美元，中值4.09美元略低于市场预期4.10美元 [14] - 调整后EBITDA指引上调至15.8-16.1亿美元 [14] 行业动态 - S&P Global第二季度调整后每股收益4.43美元，超出预期4.2%，同比增长9.7% [15] - Verisk第二季度调整后每股收益1.88美元，超出预期6.2%，同比增长8% [16]

Source: TransUnion U.S. Consumer Credit Database Refinancing offers savings potential and improved performance for lenders CHICAGO, July 31, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- As inflation remains persistent and interest rates stay elevated, many consumers continue to face pressure on their household budgets—prompting a growing search for ways to improve monthly cash flow. New research from TransUnion (NYSE: TRU) reveals that auto loan refinancing may offer a meaningful path to savings for millions of consumers, whil ...

财务表现 - 公司第二季度调整后每股收益(EPS)为1.08美元，超出分析师预期的0.99美元，同比增长9.1% [1][3] - 第二季度营收达11.4亿美元，超过预期的11亿美元，同比增长9.5% [1][3] - 调整后EBITDA为4.07亿美元，同比增长8.1%，但EBITDA利润率下降0.5个百分点至35.7% [3][9] - 净利润为1.096亿美元，同比增长29% [3] 业务增长 - 美国金融服务业务营收达4.199亿美元，同比增长17.1%，成为主要增长动力 [6] - 抵押贷款业务营收增长27%，尽管查询量下降约10% [6] - 新兴垂直领域(包括保险、电信等)营收增长4.9%，其中电信解决方案Trusted Call Solutions预计2025年销售额达1.5亿美元 [6] - 国际业务营收增长7.4%至2.529亿美元，英国(增长19%)、加拿大(增长9%)和非洲(增长15%)表现突出 [8] 战略与技术 - 公司持续增强数据和分析能力，通过收购Neustar和整合OneTrue平台强化核心分析产品 [5] - 超过90家美国信贷客户迁移至OneTrue云平台，处理速度提升50%以上 [11] - 推出TrueIQ分析套件和TruValidate欺诈检测产品，加强预测分析和欺诈缓解能力 [12] - 计划2026年将OneTrue平台扩展至加拿大、英国和菲律宾 [11] 国际扩张 - 印度市场因监管放松恢复增长，公司正收购TransUnion de Mexico以扩大在增长市场的布局 [8][13] - 亚太地区营收下降6.8%，拉美地区下降1.0%，表现疲软 [8] 财务与资本管理 - 杠杆率(净债务与调整后EBITDA之比)改善至2.8倍 [10] - 公司执行4700万美元股票回购，为2017年以来首次 [10] - 预计2025年自由现金流转换率约为70%，2026年将超过90% [15] 未来展望 - 上调2025年全年营收指引至44.32-44.72亿美元(增长6-7%)，调整后EBITDA指引15.8-16.1亿美元，调整后EPS指引4.03-4.14美元 [15] - 预计第三季度营收11.2-11.35亿美元，调整后EPS约1.08美元 [15] - 资本支出预计从2025年的7-8%降至2026年的6% [15]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度和上半年收入分别为11.397亿美元和22.355亿美元，同比增长9.5%和8.4%[145][147] - 2025年第二季度和上半年营业利润分别为1.922亿美元和4.466亿美元，同比增长5.4%和31.5%[145] - 2025年第二季度和上半年归属于公司的净利润分别为1.096亿美元和2.577亿美元，同比增长28.9%和71.6%[145] - 公司2025年第二季度总营收为11.432亿美元，同比增长9.4%，上半年总营收为22.421亿美元，同比增长8.3%[165] - 2025年第二季度归属于TransUnion的净利润为1.096亿美元，同比增长28.9%[196] - 2025年上半年归属于TransUnion的净利润为2.577亿美元，同比增长71.6%[196] - 2025年第二季度EBITDA为3.437亿美元，同比增长10.9%[196] - 2025年上半年EBITDA为7.192亿美元，同比增长22.8%[196] - 2025年第二季度调整后EBITDA为4.07亿美元，同比增长8.1%[196] - 2025年上半年调整后EBITDA为8.041亿美元，同比增长9.4%[196] - 2025年第二季度调整后EBITDA利润率为35.7%，同比下降0.5个百分点[196] - 2025年上半年调整后EBITDA利润率为36.0%，同比上升0.3个百分点[196] - 2025年第二季度归属于TransUnion的净收入为10.96亿美元，同比增长28.9%（24.6亿美元）[200] - 2025年上半年调整后净收入为42.07亿美元，同比增长13.1%（48.7亿美元）[200] - 2025年上半年调整后税前收入为57.85亿美元，同比增长16.8%（8.32亿美元）[205] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度和上半年利息支出分别为5570万美元和1.118亿美元，同比下降17.9%和18.1%[145][152] - 债务相关费用2025年第二季度为600万美元，较去年同期6600万美元下降91.3%[156][159] - 2025年第二季度股票薪酬支出为4.02亿美元，同比增长44.7%（12.4亿美元）[200] - 2025年第二季度加速技术投资支出为2.32亿美元，同比增长27.5%（5000万美元）[200] - 2025年上半年并购及业务优化支出为1.32亿美元，同比增长34.5%（3400万美元）[200] - 2025年第二季度运营模式优化支出为5400万美元，同比下降63.3%（9300万美元）[200] - 2025年第二季度加速技术投资支出为2320万美元，同比增长27.5%[197] - 2025年上半年加速技术投资支出为4330万美元，同比增长17.7%[197] - 2025年上半年资本支出为1.454亿美元，占收入比例6.5%，同比上升0.2个百分点[225] 各条业务线表现 - 美国市场2025年第二季度营收8.904亿美元，同比增长10.0%，其中金融服务板块增长17.1%至4.199亿美元[165][168] - 消费者互动板块2025年第二季度营收1.469亿美元，其中收购Monevo贡献1.5%增长[165][170] - 公司2025年第二季度调整后EBITDA为3.372亿美元（美国市场）和1.080亿美元（国际市场），分别同比增长6.8%和7.2%[165] 各地区表现 - 国际市场2025年第二季度营收2.529亿美元，同比增长7.4%，英国地区增长18.7%至6720万美元[165] - 拉丁美洲市场2025年第二季度营收3410万美元，受汇率影响同比下降1.0%[165][174] - 亚洲太平洋地区2025年第二季度营收2450万美元，同比下降6.8%[165] - 英国市场收入在2025年第二季度同比增长1060万美元（18.7%），上半年同比增长1530万美元（13.8%），主要由于收购Monevo贡献8.4%和4.3%的增长，以及汇率影响分别带来6.2%和2.7%的增长[175] - 非洲市场收入在2025年第二季度同比增长240万美元（15.0%），上半年同比增长420万美元（13.5%），其中汇率影响分别贡献1.3%和1.8%的增长[176] - 印度市场收入在2025年第二季度同比增长310万美元（4.8%），但上半年仅增长70万美元（0.5%），受汇率负面影响分别减少2.7%和3.5%[177][178] - 亚太市场收入在2025年第二季度同比下降180万美元（6.8%），上半年持平，主要因去年同期一次性合同影响，但菲律宾银行业客户增长形成部分抵消[179] 管理层讨论和指引 - 公司预计在2023年第四季度至2025年底期间，因转型计划将产生3.55亿至3.75亿美元的税前一次性费用，其中约1500万美元为非现金设施退出成本[127] - 转型计划完成后，公司预计每年可节省1.2亿至1.4亿美元，并将资本支出从占收入的8%降至6%（基于2023年收入）[127] - 截至2025年6月30日，公司已累计产生1.876亿美元转型费用，包括员工离职成本和设施退出费用[128] - 2024年资本支出占收入比例为8%，低于预期的9%，2025年预计维持8%以支持技术基础设施投资[127] - 截至2024年底，转型计划已实现约8500万美元的年化节省[127] - 公司强调使用非GAAP指标（如调整后EBITDA、调整后每股收益等）评估业绩，并披露这些指标与GAAP的差异及计算逻辑[181][182][183] - 调整后EBITDA计算中排除了股票薪酬、技术投资（2024-2025年计划追加9000万美元）、并购相关费用等非现金或一次性项目[186][187][188] - 技术升级项目（Project Rise）总成本增至约2.4亿美元，2023年新增9000万美元投资用于构建全球云平台[188] - 调整后有效税率通过排除无形资产摊销、股票薪酬等临时性项目计算，以提高财务数据可比性[194] 债务和资本结构 - 2024年12月12日，公司执行了高级担保信贷协议的第24号修正案，新增19亿美元的高级担保定期贷款B-9，并增加了B-8贷款的4.25亿美元本金[134] - 2024年第二、第三和第四季度，公司分别提前偿还了8000万美元、2500万美元和4500万美元的高级担保定期贷款B-5，总计1.5亿美元[137] - 截至2025年6月30日的12个月，净债务为44.49亿美元，杠杆比率为2.8倍[208] - 公司总债务为51.365亿美元，现金及等价物为6.875亿美元[208] - 2025年6月30日现金及等价物为6.875亿美元，其中4.927亿美元位于美国境外[213] - 高级担保信贷安排规定，TransUnion LLC的资产（包括对子公司的投资）需提供第一优先担保权益，且净杠杆比率不得超过5.5倍[231] - TransUnion在高级担保信贷安排下，每年可支付股息最高为1亿美元或合并EBITDA的10.0%，或在满足条件下无限制支付[231] - 截至2025年6月30日，公司未偿还债务中约75.5%通过利率互换对冲利率风险[240] - 2025年第二季度，Term SOFR利率每变动10%，公司年利息支出将增加约600万美元[240] - 公司拥有6亿美元的循环信贷额度，且几乎所有未偿还债务为浮动利率[240] - 公司债务协议中包含对股息、投资、处置等非财务条款的限制[231] - 截至2025年6月30日，公司遵守所有债务契约条款[231] 利率和汇率影响 - 美联储在2024年第四季度连续三次降息共100个基点，但2025年暂停进一步降息，10年期国债利率维持在4.0%以上[121] - 美国30年期抵押贷款利率在2024年底和2025年上半年保持高位，抑制了住房市场活动[121] - 公司业务涉及多种外币，包括英镑、南非兰特、加元等，汇率波动影响财务表现[243] - 公司需按期末汇率折算外币子公司资产与负债，并按平均汇率折算收入与费用[244] - 公司通过外汇和利率对冲工具管理市场风险，但明确不用于投机目的[239] 股票回购和投资活动 - 公司在2025年2月11日授权了2025年股票回购计划，截至2025年6月30日，仍有4.616亿美元可用于回购[131][132] - 2025年第二季度和上半年分别回购了38.8万股和45.2万股普通股，总金额为3350万美元和3880万美元，平均每股价格为86.14美元和85.96美元[132] - 2025年上半年股票回购总额为3880万美元，平均每股价格86.14美元[219] 税务影响 - 2025年7月4日颁布的《OBBBA法案》包含多项税务条款，公司正在评估其对合并财务报表的影响[124] - 公司2025年第二季度有效税率为28.3%，高于美国联邦法定税率21.0%，主要因高管薪酬限制等不可抵扣费用[161] - 2025年6月30日止三个月和六个月的调整后税率分别为26.2%和26.0%，高于美国联邦法定税率21.0%，主要由于州税、外国税率差异和预扣税增加[206] - 2024年同期调整后税率为23.4%和23.0%，影响因素包括州税、预扣税及研发税收抵免[207] - 2025年第二季度调整后有效税率为26.2%，同比上升2.8个百分点[205] 现金流 - 2025年上半年经营活动现金流为3.438亿美元，同比减少540万美元[220] - 2025年6月30日循环信贷额度剩余可用额度为5.988亿美元[213] 并购和业务优化 - 2025年4月1日，公司以6080万美元公允价值收购Monevo剩余70%股权，确认1230万美元非应税收益[129] - 2025年第一季度，公司撤销了此前针对CFPB诉讼计提的5600万美元准备金，因损失不再可能发生[130] 利率互换协议 - 2025年第二季度，公司签订了利率互换协议，名义金额为12.5亿美元，固定利率在3.2893%至3.6920%之间[138] - 2024年公司签订了利率互换协议，名义金额为10.914亿美元，固定利率在3.0650%至3.9925%之间[139] - 公司签订利率互换协议，名义本金12.5亿美元，固定利率区间3.2893%-3.6920%[227]