核心业绩表现 - 第三季度总收入达到202.79亿墨西哥比索，同比增长36.7% [4][7][9] - 同店销售额增长17.9%，主要由每店交易量增加和每笔交易商品种类增多驱动 [4][7][26] - 剔除非现金股份支付费用后的EBITDA为11.7亿墨西哥比索，同比增长43.6%，EBITDA利润率提升28个基点至5.8% [4][7][15] 门店扩张与运营 - 本季度净新增131家门店，截至2025年9月30日门店总数达3,162家 [3][7][26] - 过去十二个月内净新增528家门店，并有望实现2025年全年指引 [3][26] - 本季度新增两个配送中心，运营区域数量增至18个 [3] 盈利能力分析 - 毛利润为32.777亿墨西哥比索，同比增长39.8%，毛利率扩张36个基点至16.2% [8][10] - 销售费用为20.65亿墨西哥比索，占收入比例为10.2%，同比扩张8个基点 [8][11] - 行政费用为21.087亿墨西哥比索，占收入比例为10.4%，主要受非现金股份支付费用大幅增加影响 [8][12] 现金流与财务状况 - 今年前九个月经营活动产生的净现金流为30.95亿墨西哥比索，同比增长30.1% [22][23] - 截至2025年9月30日，公司持有11.131亿墨西哥比索现金及等价物，以及1.51亿美元短期银行存款 [20] - 强劲的经营现金流由负营运资本周期支撑，支持内部融资扩张 [22] 股份支付费用影响 - 非现金股份支付费用从去年同期的1.26亿墨西哥比索大幅增加至15.74亿墨西哥比索，主要与流动性事件计划相关 [7][8][12][52] - 剔除该费用后，行政费用为5.35亿墨西哥比索，占收入比例为2.6%，同比扩张16个基点 [13] - 该费用不影响公司完全稀释后的股份数量，稀释已在附录中说明 [12][44]

公司财务信息发布日期 - 公司将于2025年11月19日美股市场收盘后公布2025年第三季度财报 [1] - 公司将于2025年8月11日美股市场收盘后公布2025年第二季度财报 [7] 公司业绩电话会议安排 - 2025年第三季度业绩电话会议将于2025年11月20日东部时间上午11:00进行网络直播 [1] - 2025年第二季度业绩电话会议将于2025年8月12日东部时间中午12:00进行网络直播 [7] - 电话会议由董事长兼首席执行官Anthony Hatoum和首席财务官Eduardo Pizzuto主持 [1][7] - 会议提供墨西哥、美国芝加哥、休斯顿、纽约及其他国际地区的拨入号码 [3] - 电话会议的重播将在公司投资者关系网站提供 [3] 公司业务概况 - 公司BBB Foods Inc 以“Tiendas 3B”名称运营 [4] - 公司是墨西哥杂货硬折扣模式的先驱和领导者 [4] - 公司是墨西哥增长最快的零售商之一，以销售额和门店增长率衡量 [4] - 公司名称“3B”源于墨西哥谚语“Bueno, Bonito y Barato”，意为“好、美、廉” [4] - 公司于2024年2月在纽约证券交易所上市，股票代码为“TBBB” [4] 历史业绩发布参考 - 公司已发布2025年第二季度合并业绩，数据以墨西哥比列索列报 [6] - 公司已发布2025年第一季度合并业绩，数据以墨西哥比列索列报 [8] - 2025年第一季度开设了117家净新店 [8] - 2025年第二季度开设了142家净新店 [6] 投资者联系信息 - 公司投资者关系联系方式为 ir@tiendas3b.com [5][10] - 公司投资者关系网站为 https://www.investorstiendas3b.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长38[%]至188亿墨西哥比索 同店销售额增长17[7%] 去年同期为10[7%] [7] - EBITDA增长22[5%]至8[44亿比索 若排除非现金股权支付费用 EBITDA增长32% [7][15] - 上半年经营活动现金流达19亿比索 同比增长56% 期末净现金头寸为11亿比索 另有1[5亿美元IPO募集资金 [8] - 销售费用占收入比例微增10[4%]至10[5%] 主要由于加速开店导致人员及折旧摊销费用上升 [11] - 管理费用占比上升31个基点至3[9%] 包含1[11亿比索股权支付费用 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净新增142家门店 总数达3[031家 开店速度持续加快 上半年新开259家 超过去年同期的215家 [6][8] - 私人品牌渗透率持续提升 2023-2024年显著增长 预计2025年趋势延续 但具体数据将在四季度披露 [45] - 生鲜品类试点(肉类/果蔬)进展谨慎乐观 目前对整体销售影响有限 但预计正式推广后将提升客单价 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 新开拓4个区域市场 配套建设4个配送中心及相关物流体系 预计下半年投入运营 [6][15] - 新区域选址策略延续"邻近现有区域"原则 缩短品牌认知周期 初始配备40-60家门店 最终目标150家/区域 [34][36] - 不同收入阶层客群均呈现增长 高收入区域门店占比仍较低 但客单价及购买频次相对更高 [58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持"拉伸式扩张"战略 避免跳跃式进入陌生市场 新区域物流效率提升使配送距离平均缩短 [34][37] - 加速开店导致短期利润率承压 但管理层强调单店成熟后自然改善 选择牺牲短期利润换取长期份额 [16][19] - 行业竞争格局稳定 墨西哥市场始终保持高强度竞争 未观察到对手策略显著变化 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 同店销售增长主要驱动因素为：客流量增加 客单价提升(包含商品数量及结构优化) 通胀影响微弱 [24] - 营销策略仍以口碑传播为主 暂未计划大规模广告投入 因难以量化营销支出与销售增长的直接关联 [88][89] - 供应链管理采用三年超前规划 确保私人品牌供应商能匹配扩张速度 目前未出现瓶颈 [95][96] 其他重要信息 - 新增两名高管：总法律顾问Amparo Martinez和投资者关系主管Joaquin Lei [5] - 2024年股权激励计划新增授予 主要针对关键人才招聘 全年总额仍处行业正常水平 [54][55] - 租赁费用上升源于新门店设备投入及配送中心冷库建设 无一次性预付项目 [46][47] 问答环节所有的提问和回答 同店销售增长驱动因素 - 管理层归因于价值主张持续优化 表现为客流量/客单价双升 其中商品数量增加贡献大于通胀 [23][24] - 生鲜试点尚未规模化影响 但确认该品类将提升未来客单价 [26][27] 新区域扩张细节 - 四区域集中下半年开业 前置成本包含物流/培训/人员 但成熟周期与历史模式一致 [33][37] - 采用"区域集群"策略 新配送中心承接周边老门店 提升整体物流效率 [35][36] 财务指标解析 - EBITDA利润率下降58个基点至4[5%] 若剔除股权支付为5[8%] 主要受加速开店拖累 [15] - 运营杠杆效应在单店层面可见 但被高速扩张掩盖 待开店速度稳定后将显现 [16][74] 竞争与消费者画像 - 未发现竞争对手明显反击动作 市场格局保持稳定 [65][66] - 高收入客群贡献度提升 但公司坚持全阶层覆盖策略 不开设特定定位门店 [58][59] 供应链与资本开支 - 私人品牌供应商通过三年超前规划匹配扩张 目前无供应缺口 [95][96] - 2024年门店指引维持不变 尽管上半年开店超预期 [94] 股权激励计划 - 2024年新增授予涉及关键招聘 长期仍以股权激励为主 现金补偿为辅 [54][101] - 已披露未来四年非现金费用预测表 新增授予将同步更新该表 [104]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长38 3%至188亿比索 同店销售额增长17 7% 远超去年同期的10 7% [6][8] - EBITDA增长22 5%至8 44亿比索 若排除非现金股权支付费用 则EBITDA增长32% [6][14] - 上半年经营活动现金流达19亿比索 同比增长56% 净现金头寸约为11亿比索 另有1 5亿美元IPO募集资金 [7] - EBITDA利润率下降58个基点至4 5% 主要受物流成本、股权支付费用和加速开店影响 调整后利润率为5 8% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加速门店扩张 第二季度净新增142家门店 总数达3 031家 上半年新增259家 超过去年同期的215家 [5][7] - 门店成熟度影响显著 过去三年开设的门店占比达45% 新店初期销售费用占比更高 [10] - 测试性引入生鲜品类(肉类和蔬果) 目前处于谨慎评估阶段 尚未对整体销售产生实质性影响 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 计划下半年新增4个区域运营中心 每个区域配套配送中心和40-60家初始门店 最终目标每个区域支持150家门店 [33][35] - 新区域选址策略延续"邻近扩张"原则 利用现有品牌认知缩短爬坡期 同时优化物流效率 [34][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持高增长战略 通过加速开店和区域扩张扩大市场份额 尽管短期压制利润率 但长期将创造更大股东价值 [15][18] - 自有品牌渗透率持续提升 2023-2024年显著增长 预计2025年延续这一趋势 [43] - 行业竞争格局稳定 未观察到竞争对手策略重大变化 墨西哥市场始终保持高强度竞争 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 同店销售增长主要驱动力为价值主张持续优化 表现为客流量、客单价和商品件数同步提升 通胀影响微弱 [22][23] - 生鲜品类测试进展顺利 但强调需确保后端供应链效率后再规模化推广 [26][27] - 现金流充足支持内生增长 负营运资本模式有效支撑扩张资金需求 [16] 其他重要信息 - 管理层团队新增总法律顾问Amparo Martinez和投资者关系主管Joaquin Lei [4] - 2024年股权激励计划产生1 11亿比索非现金费用 相关支出将持续至2028年 [12][102] 问答环节所有提问和回答 问题: 同店销售加速的原因及可持续性 - 增长源于价值主张改善带动客流量和客单价提升 商品组合优化贡献大于通胀因素 管理层预期趋势延续但未给出具体指引 [22][23][83] 问题: 新区域扩张的资本开支和爬坡周期 - 新增区域前置成本主要为人员、运输和培训 爬坡期与历史模式一致 成熟后单区域可提升整体运营效率 [33][36][37] 问题: 自有品牌发展及门店租赁费用上升 - 自有品牌渗透率持续提升 成为同店销售重要驱动力 租赁费用增加源于新店设备投入和区域配送中心冷库建设 [43][45] 问题: 成熟门店表现及利润率压力 - 20年店龄的老店仍保持健康增长 利润率压力主要来自加速开店的前置成本 成熟门店群已显现运营杠杆 [68][70] 问题: 供应链管理及开店指引 - 采用三年期前瞻规划确保供应商产能匹配 维持全年开店目标不变 强调高增长优先于短期利润率 [92][93] 问题: 股权激励计划后续安排 - 2024年计划为持续性方案 未来将继续通过股权激励吸引人才 支出规模将保持市场合理水平 [98][102]

财务表现 - 2025年第二季度营收达9.63亿美元 同比增长22.2% [1] - 每股收益(EPS)为-0.13美元 去年同期为0.17美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期0.51% EPS低于预期225% [1] 运营指标 - 总门店数3,031家 略高于分析师平均预估的3,022家 [4] - 同店销售额增长17.7% 超出分析师预估的15.4% [4] - 新开门店142家 超过分析师预估的133家 [4] 市场反应 - 过去一个月股价上涨5.1% 同期标普500指数上涨2.7% [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3] 分析视角 - 除营收和盈利外 关键运营指标更能反映公司真实财务状况 [2] - 对比历史数据和分析师预期有助于预测股价走势 [2]

收入和利润表现 - 第二季度总营收为187.7亿墨西哥比索，同比增长38.3%[7][9][12] - 第二季度总营收同比增长38.3%，达到187.70亿比索，上半年总营收同比增长36.7%，达到359.01亿比索[44][45] - 第二季度EBITDA为84.4亿墨西哥比索，同比增长22.5%；若排除股权激励费用，EBITDA为109.6亿比索，增长32.1%[7][10][12][21] - 第二季度EBITDA为8.44亿比索，同比增长22.5%，EBITDA利润率为4.5%；上半年EBITDA为15.49亿比索，同比增长17.8%，EBITDA利润率为4.3%[44][45] - 第二季度净亏损为2.86亿墨西哥比索，而去年同期为净利润33.1亿比索[25] - 第二季度净亏损2.86亿比索，净亏损率为1.5%，上半年净亏损3.73亿比索，净亏损率为1.0%[44][45] - 税前利润为7.175亿比索，相比上年同期的亏损1.009亿比索实现扭亏为盈[65] 成本和费用 - 第二季度毛利润为304.3亿墨西哥比索，增长33.9%；毛利率为16.2%，同比下降53个基点[12][14] - 第二季度毛利率为16.2%，同比下降0.5个百分点，上半年毛利率为16.1%，同比下降0.4个百分点[44][45] - 第二季度财务成本为38亿墨西哥比索，同比增长37.5%[24] - 第二季度非现金股权激励费用为25.2亿墨西哥比索，同比增长79.3%[12][27] - 第二季度折旧及摊销费用为4.50亿比索，同比增长43.4%，上半年折旧及摊销费用为8.58亿比索，同比增长39.1%[44][45] - 折旧与摊销费用合计15.186亿比索，其中物业等折旧7.200亿比索，使用权资产折旧7.962亿比索[65] 业务运营指标 - 同店销售额增长17.7%，高于去年同期的10.7%[7][9][32] - 同店销售额衡量开业至少12个月门店的营收增长[35] - 本季度净新增142家门店，截至6月30日门店总数达3,031家[7][8][32] 现金流表现 - 上半年经营活动产生的净现金流为195.5亿墨西哥比索，同比增长55.7%[28][29] - 2025年上半年经营活动现金流入增长55.7%至19.55亿比索，相比2024年同期的12.56亿比索[48] - 2025年第二季度经营活动现金流入大幅增长67.6%至7.60亿比索，相比2024年同期的4.54亿比索[47] - 经营活动产生的现金流量净额为37.485亿比索，较上年同期的31.403亿比索增长19.4%[64] - 2025年第二季度净现金流出42.47亿比索，而2024年同期为流出33.53亿比索，主要由于投资活动现金流出减少至82.72亿比索（2024年同期为334.84亿比索）[47] - 2025年上半年投资活动现金流出减少至13.38亿比索，相比2024年同期的37.13亿比索，主要因短期银行存款变动[48] - 投资活动使用的现金流量净额为49.073亿比索，主要由于购买物业、设备等支出24.357亿比索以及短期银行存款26.141亿比索[64] - 融资活动提供的现金流量净额为12.881亿比索，主要得益于首次公开发行净融资78.418亿比索[66] - 2025年第二季度物业、家具和设备购置支出为8.77亿比索，相比2024年同期的6.07亿比索[47] - 2025年第二季度所得税支付为1.79亿比索，相比2024年同期的8714万比索[47] - 支付供应商融资安排款项32.512亿比索，较上年同期的20.749亿比索增长56.7%[64] - 支付票据本金19.748亿比索及应计利息29.555亿比索[66] - 租赁负债利息支付10.728亿比索[66] 资产负债及融资情况 - 截至6月30日，公司持有1.121亿比索现金及等价物和1.5亿美元短期银行存款[26] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为11.21亿比索，较2024年底的14.47亿比索减少[46] - 截至2025年6月30日，存货为31.10亿比索，较2024年底的30.38亿比索略有增加[46] - 截至2025年6月30日，总负债为209.89亿比索，较2024年底的187.42亿比索增加[46] - 使用权资产为80.24亿比索，租赁负债为93.21亿比索[46] - 截至2025年6月30日，公司完全稀释后的总股本为158,148,851股[51] - 2025年上半年A类普通股公开交易和注册股数为62,048,108股[51] - 公司通过供应商融资安排获得融资34.989亿比索，较上年同期的21.958亿比索增长59.4%[66] - 供应商融资安排（包括供应商融资安排）在2025年上半年增加8.16亿比索，相比2024年同期的1.56亿比索[48] - 期末现金及现金等价物余额为14.472亿比索，期初为12.205亿比索，增长18.6%[66] 管理层讨论和指引 - 流动性事件股份计划预计将在2025年下半年产生19.53亿比索的非现金股权激励费用，2026年预计为13.78亿比索[63]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净开117家新店，使门店总数达2889家；同店销售额增长13.5%；总收入增长35%，达170亿比索；息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长超12%，达7.05亿比索；经营活动产生的现金流达11亿比索，同比增长49%；期末净现金头寸约16亿比索，另有1500万美元现金 [6] - 销售费用占收入的百分比从10.2%略增至10.3%；管理费用占收入的百分比从3.5%增至4.1%，其中包括约8400万墨西哥比索的非现金股份支付，约占50个基点 [10][11] - EBITDA增长12.7%，达7.05亿比索，利润率从4.9%降至4.1%，原因是为支持加速增长而增加投资 [12] - 2024年3月负营运资金为48亿比索，2025年3月为65亿比索，约占总收入的10.5% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续增加投资以实现未来增长，认为这一策略已被证明有效，将带来更高的增长率和股东价值 [14][15] - 公司计划在扩张的同时，增加现有运营区域的门店密度，目前尚未出现市场饱和情况 [23] - 公司可能会以不同于主力门店的速度推广Yema品牌 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩感到满意，认为在当前市场环境下，持续的执行和有吸引力的价值主张使其能够加速增长并扩大市场份额 [5] - 公司业务模式稳健且具有韧性，价值主张不断提升，竞争优势真实且在增强，预计将继续实现增长并扩大市场份额 [14][106] - 尽管分析师认为墨西哥消费者面临压力并削减了支出，但公司未受到影响，且由于提供高价值产品和基本商品，预计未来也不会受到太大影响 [80] - 公司在各种贸易情景下通常都能受益，如通胀上升或经济衰退时，公司业务模式具有较强的抗风险能力 [81][82] 其他重要信息 - 公司认为增加人才密度是未来的关键竞争优势和增长驱动力之一 [19] - 公司在开设新店和配送中心时，会根据门店位置决定配送中心的布局，以提高物流效率 [20][21] - 公司投资新技术是为了提高效率和获得新工具，如大数据和人工智能应用，尽管过渡期间可能会增加费用，但长期来看收益显著 [28][29] - 公司认为股份支付补偿带来了显著的积极影响，驱动了公司的业绩、创业精神和员工的积极态度，保护了公司的人才资源，是一项高回报的投资 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公司在人才和新配送中心方面的投资，以及新配送中心在现有贸易区域增加密度与进入新区域市场的分配情况 - 公司投资人才是为了未来增长，增加人才密度是关键竞争优势和增长驱动力之一 [18][19] - 配送中心的布局根据门店位置决定，目的是提高物流效率，在现有区域增加密度和进入新区域都是基于门店需求 [20][21] 问题2: 请评论销售费用中某些增长投资（如配送中心、新店）的时间安排及其对第一季度的影响，以及如何看待销售费用作为未来利润率杠杆的主要驱动因素 - 由于加快了开店速度，目前正在支付新店的初始投资，收入将在后续实现，配送中心也类似，预计未来三到六个月内开业，开业后将主要在物流费用方面体现效益 [34][35] - 从单位层面看，老门店仍在持续实现杠杆效应，新门店的单位经济效益也符合预期 [36][37] 问题3: 第一季度股份支付费用显著增加，这是新常态还是特殊情况 - 今年剩余时间该费用约占销售额的1.2%，与去年年底授予的期权和受限股票单位有关，并非第一季度的特殊情况，应视为持续存在的费用 [39] - 股份支付补偿对公司产生了显著的积极影响，是一项高回报的投资，公司将继续实施 [40] 问题4: 如何理解第一季度毛利率的动态变化，以及公司应对客户环境疲软和竞争对手压力的能力，与去年相比，今年抵消费用压力的能力如何 - 毛利率的波动是正常的，由规模扩大和产品定价管理方式决定，公司未看到降价压力，将继续优化产品销售数量、总收入和总美元利润率 [46][47] - 人员费用增加不仅是因为工资上涨，还因为开店速度加快需要提前培训人员，但这些费用会被销售增长稀释 [48] 问题5: 请提供本季度销售额在客流量和客单价方面的细分情况，以及对自由现金流生成趋势的预期 - 客流量和客单价均实现了稳健增长，各占约50% [54] - 自由现金流生成主要受负营运资金和营运资金变化影响，应从长期角度看待，虽然各季度会有波动，但总体趋势将向上，公司会将现金再投资于新店和业务增长 [54][55] 问题6: 如何看待墨西哥逐步减少工作周对运营门店的潜在影响，以及如何应对 - 公司有兼职员工，会进行人员调配以遵守规定，初期劳动力成本可能会有小幅度上升，但随着销售增长，该成本占销售额的比例将最终稳定并下降 [60][61] 问题7: Yema品牌的战略是什么，是否会推出独立门店或作为部分门店的差异化商品组合 - Yema品牌概念成功，很可能会进行推广，但推广速度将与主力门店不同 [63] 问题8: 公司同店销售与Antad的差距在第一季度进一步扩大，原因是什么 - 客户选择公司是因为公司提供了更好的价值主张，公司不断改进产品组合并增加产品供应 [67] - 公司提供基本商品，受消费者预算削减的影响较小，且业务模式具有韧性，产品种类有限（800个SKU），具有可持续的竞争优势 [68][69] 问题9: 回顾2024财年，现金转换周期略有上升，部分原因是付款天数减少，进入2025年几个月后，这种趋势是否会持续，与供应商的关系如何演变 - 应付账款和库存预计在可预见的未来保持稳定，季度间的小波动属正常现象 [73] - 公司与供应商的关系一直非常牢固，且随着规模扩大而增强，不认为会在供应商条款和条件方面有重大变化 [73][74] 问题10: 公司提到在具有挑战性的消费环境中运营，具体指什么，未来趋势如何，若墨西哥近期未与美国达成贸易协议，对墨西哥国内消费有何影响 - 分析师认为墨西哥消费者面临压力并削减了支出，但公司未受到影响，且由于提供高价值产品和基本商品，预计未来也不会受到太大影响 [80] - 公司在各种贸易情景下通常都能受益，如通胀上升或经济衰退时，公司业务模式具有较强的抗风险能力 [81][82] 问题11: 在当前消费者和关税背景下，与供应商的沟通情况如何，是否讨论了效率提升举措和潜在节省的分配，对行业利润率有何看法 - 公司与供应商密切合作，长期规划业务，效率提升和潜在节省的分配早已讨论和规划好，随着规模扩大，双方都能从效率提升中受益 [87] - 对于商业品牌供应商，虽然规划期限不如自有品牌供应商长，但规模效益同样适用 [88] - 若因关税等因素导致原材料价格上涨，价格通常会转嫁到消费者身上，但公司产品的需求弹性相对较低，受影响较小，甚至可能受益 [89] 问题12: 如何看待股票薪酬计划，特别是在低利润率业务中，以及长期影响，如何看待未来稀释和公司CEO在二次发行中出售股份的问题 - 公司坚信股票薪酬是一项高回报的投资，它带来了公司的快速增长和高效运营，应将其视为非现金费用，在建模时避免双重计算 [95][97] - 公司此前发布过关于稀释的示例，约6000万股的稀释已全部计入 [98][100] - CEO出售股份是出于税务考虑，出售的股份占比很小 [102]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净开117家新店，使门店总数达2889家；同店销售额增长13.5%；总收入增长35%，达170亿比索；息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长超12%，达7.05亿比索；经营活动产生的现金流达11亿比索，同比增长49%；期末净现金头寸约16亿比索，另有1500万美元现金 [5] - 销售费用占收入的百分比从10.2%略增至10.3%；管理费用占收入的百分比从3.5%增至4.1%，其中包括约8400万墨西哥比索的非现金股份支付，约占50个基点 [8][9] - EBITDA增长12.7%，达7.05亿比索，但利润率从4.9%降至4.1%，主要因加大投资以支持加速增长 [10] - 2024年3月负营运资金为48亿比索，2025年3月为65亿比索，约占总收入的10.5% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 公司同店销售额与Antad相比，差距显著且在扩大 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续加大投资以支持未来增长，认为这一策略已被证明有效，将带来更高的增长率和股东价值 [13][14] - 开店策略是在拓展新区域的同时，增加现有运营区域的门店密度，目前现有区域仍有很大的开店空间 [22] - 计划推出Yema品牌，但其推出速度将与其他门店不同 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩感到满意，认为在当前市场环境下，持续的执行能力和有吸引力的价值主张使其能够加速增长并扩大市场份额 [4] - 尽管分析师认为墨西哥消费者面临压力并削减了支出，但公司销售未受影响，因其提供高价值产品和基本商品，在消费者试图省钱时反而受益 [78] - 公司业务模式具有很强的韧性，能够抵御各种不利环境，如通胀、衰退等，甚至在这些环境中受益 [79][80] 其他重要信息 - 公司的业务模式产生显著的负营运资金，从而从负营运资金的变化中产生大量现金流，且增长一直是自我融资的 [11][12] - 公司认为股票薪酬是一项高回报的投资，它带来了公司的快速增长和高效运营，且股票薪酬是非现金费用，在建模时需注意避免双重计算 [95][96] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公司在人才和新配送中心的投资，以及新配送中心在现有贸易区域增加密度与进入新区域市场的分配情况 - 公司投资的标准是回报，增加人才密度是为未来增长做准备，是关键竞争优势和增长驱动力；配送中心的开设基于门店位置，目的是提高物流效率，现有区域仍有增加门店密度的空间 [17][18][22] 问题2: 销售费用中某些增长投资（如配送中心、新店）的时间安排及其对第一季度的影响，以及如何看待销售费用作为未来利润率杠杆的主要驱动因素 - 由于加快开店速度，需先支付新店和配送中心的初始投资，收入随后才会产生；从单位层面看，老门店仍有杠杆效应，新店的单位经济效益基本符合预期；配送中心将在未来三到六个月内开业，开业后将主要降低物流费用 [33][34][35] 问题3: 第一季度基于股份的费用大幅增加，这是新常态还是特殊情况 - 今年剩余时间该费用约占销售额的1.2%，这与去年年底授予的期权和受限股票单位有关，并非第一季度的特殊情况，且股票薪酬对公司业绩有积极影响，将继续实施 [38][39] 问题4: 第一季度毛利率的动态变化，包括客户环境疲软和竞争对手的影响，以及今年抵消费用压力的能力 - 毛利率受规模扩大和产品定价管理的影响，季度间会有波动，但长期来看会稳步改善；人员费用因工资增长和新店员工培训而增加，但会被销售增长稀释 [45][46][47] 问题5: 本季度销售在客流量和客单价之间的细分情况，以及自由现金流生成趋势是否会持续 - 客流量和客单价均有稳健增长，各占50%；现金流生成与负营运资金和营运资金变化有关，应从长期来看，虽然各季度会有波动，但总体趋势向上，公司会将现金再投资于新店和增长 [53][54] 问题6: 墨西哥逐步减少工作周对运营门店的潜在影响及应对措施，以及Yema品牌的战略规划 - 公司有兼职员工，可通过调整人员安排来应对，初期劳动力成本可能会有小幅度上升，但随着销售增长，成本占比将最终稳定并下降；Yema品牌很成功，很可能会推出，但推出速度与其他门店不同 [59][60][63] 问题7: 公司同店销售与Antad相比差距扩大的原因 - 公司为客户提供更好的价值主张，不断改进产品组合；公司提供基本商品，受消费者预算削减的影响较小；公司业务模式具有韧性，且产品种类有限，具有可持续的竞争优势 [67][68] 问题8: 2024财年现金转换周期略有上升的趋势是否会持续，以及与供应商的关系如何演变 - 应付账款和库存预计在可预见的未来保持稳定，季度间的小波动属正常；与供应商的关系一直很强，且随着规模扩大而增强，不会刻意从供应商处获取更好的条款和条件 [73][74] 问题9: 如何理解公司所说的“具有挑战性的消费环境”，以及如果墨西哥近期未与美国达成贸易协定，对墨西哥国内消费的影响 - 分析师认为墨西哥消费者面临压力并削减了支出，但公司销售未受影响，因其提供高价值产品和基本商品；公司业务模式具有韧性，能抵御各种不利环境，甚至在这些环境中受益 [78][79][80] 问题10: 在当前消费者和关税背景下，与供应商的对话如何演变，是否有提高效率的举措，以及如何分配潜在节省的成本 - 公司与供应商密切合作，长期规划，关于提高效率的问题早已讨论和规划，随着规模扩大，效率提高，节省的成本将公平分配；与商业品牌供应商的关系也很好，但规划期限可能不如自有品牌供应商长；若因关税等因素导致原材料价格上涨，通常会转嫁到消费者身上，但公司产品受价格上涨影响较小 [86][87][88] 问题11: 如何看待股票薪酬，尤其是在长期内，以及如何看待未来稀释和管理层出售股份的问题 - 公司坚信股票薪酬是高回报的投资，带来了公司的快速增长和高效运营，且是非现金费用，建模时需注意避免双重计算；公司曾发布稀释的示例，约6000万股已全部计入；管理层出售股份是出于税务考虑，出售比例很小 [95][96][101]

公司基本信息 - 公司于2004年7月9日在英属维尔京群岛注册成立，公司编号为605635[170] - 公司创始人于2005年2月在墨西哥城开设第一家门店[171] - 公司于2005年5月推出首个自有品牌“LactiBu”[172] - 公司自2005年成立后业务快速增长，主要集中在墨西哥中部16个州[44] 自有品牌与产品数据 - 截至2024年12月31日，公司有108个不同自有品牌，超458个库存单位，占2024年销售额的53.6%[54] - 截至2024年12月31日，公司已开发超108个不同自有品牌，代表超458个SKU[172] - 2023年和2024年，品牌产品分别占公司销售额的47.5%和40.6%[188] - 2023年和2024年，自有品牌产品分别占公司销售额的46.5%和53.6%[189] - 2023年和2024年，现货产品分别占公司销售额的5.8%和5.7%[190] 公司面临的风险 - 经济因素会减少客户支出、削弱公司战略执行能力、增加成本，导致销售或利润大幅下降[37][38][41] - 公司战略和计划实施效果不确定，失败会对业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[42] - 公司扩张依赖成功租赁、获取许可和改造房地产空间，否则预期增长可能受不利影响[45] - 公司租赁物业受市场租金变化和当地法律法规影响，续租不确定，可能影响财务状况和经营成果[47][48] - 墨西哥食品零售行业竞争激烈，公司需维持价格竞争力，否则会降低利润率和盈利能力[49][50][51] - 公司在控制劳动力成本的同时吸引、培养和留住合格员工存在挑战，否则会影响财务绩效[52] - 公司成功依赖高管、区域管理和其他关键人员，人员流失或招聘失败会损害业务[53] - 公司拓展新产品类别（如易腐食品）存在风险，可能导致销售不佳、库存过剩和利润率下降[56][57] - 供应商面临的风险可能影响公司财务表现，如政治动荡、货币波动等[58] - 产品责任索赔和负面宣传风险，公司无产品责任保险且并非所有情况都有合同赔偿条款[68] - 库存损耗可能影响公司经营和财务状况，虽历史损耗不显著但无法确保能控制或降低[70] - 公司无理由无收据退款政策可能影响盈利能力和财务状况，会增加退货处理成本[71] - 信息系统受损或中断、安全和隐私问题可能对公司业务和财务表现造成重大不利影响[75][77] - 经合组织发布“支柱二”规则，大型跨国企业需计算各辖区全球最低税实际税率，与15%最低税率的差额需缴纳补足税[87] - 自2011年起墨西哥有允许就商品或服务消费及环境事项提起集体诉讼的法律框架，公司可能面临相关诉讼[93] - 美国证券交易委员会于2024年3月6日通过关于加强和规范投资者气候相关信息披露的新规则，虽于4月4日自愿暂停实施，但未来可能恢复[101] - 公司受墨西哥个人数据保护联邦法约束，数据隐私违规可能面临监管制裁、客户信任降低和声誉受损[103] - 公司受墨西哥联邦消费者保护法约束，违反该法可能面临墨西哥消费者保护局的诉讼和制裁，影响经营业绩[104] - 公司业务依赖墨西哥经济，墨西哥经济下滑、通胀、高利率、政治发展等因素可能对公司产生不利影响[105] - 墨西哥主权债务评级被下调，可能对公司业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响[106] - 美国经济波动、政策变化可能影响墨西哥经济，进而对公司业务、财务状况和经营业绩产生间接影响[112][113][114] - 公共卫生危机可能放大公司面临的风险和不确定性，影响公司运营和财务状况[117][118] - 2024年6月墨西哥举行选举，新总统和政党可能对法律、政策和法规做出改变，政治不稳定可能影响公司业务[120] - 墨西哥比索兑美元汇率波动可能对公司财务状况、履行合同义务的能力和经营业绩产生不利影响[124] - 墨西哥政府对经济影响增大，法律和政策的意外变化可能对公司产生影响[126] - 墨西哥的安全风险可能增加，犯罪率高可能影响公司销售、运营和供应链，增加成本[127][128] - 全球贸易政策变化，美国政府加征关税，部分外国政府实施报复性关税，可能对公司财务表现产生不利影响[129] - 墨西哥当前通胀率高于其主要商业伙伴，高通胀可能影响公司业务、财务状况和经营成果[131] 财务相关数据 - 2024年12月31日止年度，公司从346家供应商采购产品，最大供应商占总采购额的3.6%，前五供应商占15.3%[61] - 2024年和2023年12月31日，公司存货余额分别占总资产的13.3%和15.8%[72] - 公司维持负营运资金状况，负营运资金是经营活动现金流和资本资源的重要来源[64][66] - 2024年公司实现销售SKU与库存天数的应付天数比为3.1[192] - 2024年公司从346家供应商采购产品，最大供应商占总采购额的3.6%，前五供应商占15.3%[214] 门店与配送中心情况 - 截至2024年12月31日，公司成为墨西哥领先的硬折扣零售商，拥有2772家门店、16个配送中心和25300名员工[173] - 截至2024年12月31日，公司16个配送中心均为租赁[74] - 2023年10月25日和2024年9月23日，飓风Otis和John袭击墨西哥太平洋沿岸阿卡普尔科，公司在当地有54家门店[79] - 因飓风奥蒂斯和约翰，阿卡普尔科及周边地区51家门店暂时关闭，公司推迟该市扩张计划[80] - 截至2024年12月31日，公司门店面积300 - 450平方米的约占58.0%[198] - 2024年公司平均每18小时开一家新店，速度快于墨西哥其他杂货店零售商[199] - 公司租金固定且随通胀增加，平均占门店销售额的2.0%[201] - 每家Tiendas 3B门店约有800个SKU，而便利店约有3000个SKU，传统超市约有10000个或更多SKU[212] - 公司每个区域约有150家商店和一个配送中心[230] 股东与股权相关 - 公司主要股东Bolton Partners Ltd.持有股份代表约44.7%的投票权，对需股东批准事项有重大影响[133] - 公司可能未来发行证券筹集资金或进行类似合并的企业交易，会稀释股东权益并影响A类普通股交易价格[139] - 公司预计在可预见未来不支付现金股息，收益将用于业务运营和未来增长[140] - 公司多类别资本结构使A类普通股不符合某些指数纳入标准，可能导致交易市场不活跃和估值下降[141] - 证券或行业分析师不发布研究报告、发布不准确或不利报告，可能导致A类普通股价格和交易量下降[143] - 公司B类普通股持有人在公司发行额外A类普通股时享有优先认购权，但某些证券发行情况除外[166] 法规与合规要求 - 外国私人发行人需在每个财年结束后120天内提交20 - F表格的年度报告，而美国国内加速申报公司需在75天内提交10 - K表格的年度报告[145] - 为维持外国私人发行人身份，要么超过50%的普通股由美国非居民直接或间接实益拥有，要么满足多数高管或董事非美国公民或居民、超50%资产不在美国、业务主要在美国境外管理等条件[147] - 墨西哥子公司支付股息时，需先弥补过往损失，且至少将相关财年净利润的5%分配至法定储备，直至储备金额达到公司实收资本的20%[142] - 公司需遵守英属维尔京群岛的经济实质要求，自2019年起适用[167] 公司业绩增长情况 - 2021 - 2024年公司总营收复合年增长率为35.5%，2024年达到574亿比索（28亿美元），门店数量从2021年1月1日的1249家增至2024年12月31日的2772家，复合年增长率为22.1%[186] 客户群体特征 - 约91.2%的客户为女性，年龄主要在30到60岁之间，53.3%是家庭主妇，22.3%是受雇人员，15.4%是小商贩或店主[223] - 多数客户居住在距离其喜欢的商店800米半径内，每周光顾3到4次，每次购买最多够两天使用的商品[224] 公司运营管理 - 公司每周平均对比一次前250个畅销SKU的竞争对手价格[217] - 公司产品大多为食品主食，销售一般不受季节性影响，季度业绩变化通常由开店和假期导致[228] - 公司采用分散式组织架构，围绕自主区域构建，降低了包括物流成本在内的成本[229] - 每个区域通常有两名区域经理，每人负责40到80家商店[231] - 区域经理至少每两个月访问一次其负责的每家商店[231] - 地区经理至少每周访问每家商店两次[231] - 公司区域人力资源团队负责招聘、培训和发展本区域所有人员，并监控和执行中央设定的人力绩效指标[233] 财务报表审计情况 - 公司在2024年和2023年12月31日的财务报表审计中，发现财务报告内部控制存在重大缺陷[153] 司法执行相关 - 公司是英属维尔京群岛公司，投资者可能难以在美国获得或执行对公司及其高管和董事的判决[157]

公司基本信息 - 公司为墨西哥领先的杂货硬折扣商BBB Foods Inc.（“Tiendas 3B”），于2024年2月在纽交所上市，股票代码“TBBB”[5][7] 报告提交信息 - 公司2024财年（截至2024年12月31日）的20 - F表格年度报告于2025年4月29日向美国证券交易委员会提交[5] 报告查看途径 - 投资者可在Tiendas 3B网站（https://www.investorstiendas3b.com ）和美国证券交易委员会网站（www.sec.gov ）查看20 - F表格年度报告[5] 报告索取方式 - 投资者可通过联系Andrés Villasis（ir@tiendas3b.com ）免费索取包含公司经审计财务报表的20 - F表格年度报告印刷版[6] 报告签署信息 - 报告由首席财务官Eduardo Pizzuto于2025年4月29日代表公司签署[11][12]