业绩总结 - Sysco在2025财年的销售额为813.70亿美元，较2024财年的788.44亿美元增长3.4%[50] - 2025财年的毛利润为149.69亿美元，较2024财年的146.08亿美元增长2.9%[50] - 2025财年的运营收入为30.88亿美元，较2024财年的32.02亿美元下降3.6%[50] - 2025财年的净收益为18.28亿美元，较2024财年的19.55亿美元下降5.0%[51] - 2025财年的调整后净收益为21.84亿美元，较2024财年的21.67亿美元增长0.8%[54] - 2025财年的每股稀释收益为3.73美元，较2024财年的3.89美元下降4.1%[51] - 2025财年的运营费用为118.81亿美元，较2024财年的114.06亿美元增长6.1%[50] - 2025财年的运营利润率为3.80%，较2024财年的4.06%下降0.26个百分点[50] - 2025财年的利息支出为6.35亿美元，较2024财年的6.07亿美元增长4.6%[50] - Sysco在2025财年实现了54年中57年的销售增长，展现出强劲的业务韧性[15] 用户数据 - Sysco在2025财年实现了60%的销售来自餐饮业，其他领域如旅行与休闲、医疗保健和教育与政府分别占7%、8%和8%[10] - Sysco在美国、加拿大、英国、爱尔兰、哥斯达黎加、巴拿马和巴哈马等地的市场份额均为第一[11] 未来展望 - Sysco在2025财年的销售额预计在2026财年将达到约846亿美元，年复合增长率为5%[30] - 调整后的每股收益（EPS）在2025财年为4.46美元，预计2026财年将增至4.55美元，年复合增长率为9%[31] - Sysco的国际业务持续推动强劲增长，预计未来将继续受益于食品外卖趋势[41] 资本与现金流 - Sysco的自由现金流在2025财年为741百万美元，较核心同行的1,818百万美元表现出色[36] - Sysco在2025财年向股东返还了22.5亿美元的资本，包括股息和股票回购[41] - Sysco的资本支出约占年销售额的1%，并致力于维持投资级别的资产负债表[40] 负面信息 - 2025财年的运营收入和净收益均出现下降，分别下降3.6%和5.0%[50][51] - 2025财年的运营利润率下降至3.80%，较2024财年的4.06%下降0.26个百分点[50] 其他新策略 - 自由现金流为18.18亿美元，计算方式为经营活动提供的净现金减去设备和厂房的购买，包含设备和厂房的销售收入[63] - 经营活动提供的净现金为25.10亿美元，设备和厂房的购买为9.06亿美元，销售收入为2.14亿美元[63] - 预计在财政2026年实现净债务与调整后EBITDA杠杆比率目标[66]

公司战略与增长举措 - 公司通过"Recipe for Growth"战略推动数字化转型、强化供应链、实施客户中心计划及创新，旨在持续扩大销售和收益并最大化股东价值[2] - 推出Sysco Marketplace数字平台和Sysco to Go零售式试点项目，致力于成为综合性食品解决方案提供商[1] - 通过收购Campbells Prime Meat（苏格兰主要特色肉类企业）、Edward Don & Company及BIX Produce等企业，增强分销网络、专业产品供应和地域覆盖范围[3][5] 运营效率与市场表现 - 通过削减成本、简化流程和扩大分销能力提升运营效率，以抵消餐饮需求疲软（2025财年第四季度餐厅客流量同比下降1%）和通胀压力[4] - 美国餐饮服务业务总案例量同比下降0.3%，本地案例量下降1.5%[4] - 年初至今股价上涨5.2%，同期行业指数下跌5.6%[8] 财务估值与预期 - 远期市盈率为17.42倍，高于行业平均的15.9倍[9] - 2026财年每股收益预计同比增长2%，2027财年预计增长8.9%[11] - 当前季度（2025年9月）每股收益预期为1.12美元（同比增长2.75%），下一季度（2025年12月）预期0.98美元（同比增长5.38%）[12] 同业比较 - Nomad Foods（NOMD）位列Zacks排名第一，过去四个季度平均盈利惊喜3.8%，本财年EPS预计增长6.7%[13] - Mondelez International（MDLZ）位列Zacks排名第二，过去四个季度平均盈利惊喜9%，本财年销售额预计增长6.1%[14] - Ingredion Incorporated（INGR）位列Zacks排名第二，本财年EPS预计增长6.7%，过去四个季度平均盈利惊喜11.1%[14][15]

公司活动安排 - 公司将于9月3日美东时间11:15参加巴克莱第18届全球消费品会议 [1] - 公司将于9月16日太平洋时间8:00参加富国银行第8届消费者会议 [1] - 活动直播及回放可通过投资者关系网站investors.sysco.com获取 [2] 信息披露渠道 - 公司主要通过投资者关系网站发布关键信息 [2] - 部分信息可能包含重大且此前未公开的内容 [2] 公司业务概况 - 公司是全球领先的餐饮食品及相关产品分销商 服务对象包括餐厅 医疗教育机构 酒店及娱乐场所等 [3] - 公司运营337个分销中心 覆盖10个国家 拥有75,000名员工 服务约730,000个客户地点 [3] - 2025财年（截至2025年6月28日）销售额超过810亿美元 [3] 业务优势与服务 - 作为全球最大外食分销商 提供定制化供应链解决方案和特色产品 [4] - 通过新鲜农产品 优质蛋白 特种产品 可持续商品及厨具设备等领先产品组合帮助客户增长 [4]

资本支出 - 资本支出净额在2025财年、2024财年和2023财年分别为6.92亿美元、7.53亿美元和7.51亿美元，占销售额比例分别为0.9%、1.0%和1.0%[30] - 预计2026财年资本支出净额约为7亿美元[30] - 2025财年、2024财年和2023财年资本投资额分别为9.06亿美元、8.32亿美元和7.93亿美元[30] - 2025财年资本支出（厂房和设备增加额）为9.06亿美元，同比增长8.9%（从2024财年的8.32亿美元）[346] 员工与人力成本 - 截至2025年6月28日，公司拥有约75,000名员工，其中美国员工51,000名，海外员工24,000名[31] - 美国员工中约99%为每周工作30小时以上的全职员工[31] - 约14%的员工为工会成员，其中14%的工会员工集体谈判协议将在2026财年重新谈判[31] - 2025财年美国小时工平均时薪约为25美元[33] 市场份额与规模 - 公司在美国食品服务市场占有约17%份额，该市场规模约为3700亿美元[42] - 2025年美国食品服务市场规模预计将增至3820亿美元[42] 债务与融资 - 截至2025年6月28日，公司总债务为133亿美元，其中约90%为固定利率债务[303] - 截至2024年6月29日，公司总债务为120亿美元，其中约98%为固定利率债务[304] - 欧洲商业票据计划项下未偿还商业票据发行额为2.05亿美元[303] - 2025年商业票据发行额较2024年增加500万美元[303][304] - 美元计价固定利率债务规模为107.82亿美元[307] - 截至2025年6月28日，公司总债务公允价值为128亿美元，账面价值为133亿美元[403] - 公司总债务从2024年的119.82亿美元增加至2025年的133.09亿美元[428] - 2026年到期债务本金支付为7.5亿美元，利息支付为5.43亿美元[430] - 公司拥有30亿美元长期循环信贷额度，可增至40亿美元，截至2025年6月28日未使用[431] - 欧洲商业票据计划下未偿还金额为2.05亿美元（1.75亿欧元）[432] - 2025年2月发行12.5亿美元高级票据，包括7亿美元5.10%票息2030年到期和5.5亿美元5.40%票息2035年到期[433] - 截至2025年6月28日，未偿还信用证金额为3.06亿美元[434] 利率与衍生品 - 利率互换协议名义价值总计10.5亿美元，其中支付浮动利率/接收固定利率互换名义价值10.5亿美元[307] - 固定利率债务平均利率范围为3.25%-5.93%，2029年到期的债务平均利率为5.93%[307] - 浮动利率债务平均利率为5.69%[307] - 利率互换公允价值资产为3000万美元[307] - 利率互换合约名义本金总额达10.5亿美元，其中5.5亿美元用于将5.40%优先票据转为浮动利率[418][423] - 公允价值套期保值影响损益表：利率互换导致套期项目损失6500万美元，衍生工具收益2400万美元[424] 汇率影响 - 汇率变动对2025财年销售额产生负面影响小于0.1%[309] - 汇率变动对2024财年销售额产生正面影响0.3%[309] - 10%不利汇率变动将使2025财年销售额下降1.6%[309] - 外汇风险对冲合约名义价值：欧元11.4亿欧元，加币9.98亿加元[423] 燃料成本与对冲 - 燃料成本占销售额比例：2025财年0.5%、2024财年0.5%、2023财年0.6%[311] - 柴油互换合约名义总量7700万加仑，锁定2026财年85%散装燃料采购[312] - 柴油价格10%不利变动将增加非合约燃料成本约500万美元[312] - 燃料对冲合约覆盖7700万加仑柴油，期限从2025年3月至2027年2月[423] - 2025年现金流量套期保值中燃料互换在其他综合收益中确认损失700万美元，而2024年确认收益2300万美元[425] 投资与养老金风险 - 投资价值10%不利变动将使2026财年养老金费用增加2300万美元[313] - 投资价值10%不利变动将使股东权益减少2.53亿美元[313] 商誉与无形资产 - 公司商誉价值为52.31亿美元[336] - 2025财年商誉减值损失为9200万美元，主要与Guest Worldwide报告单元相关[346][363] - 商誉总额从2024年的51.53亿美元增至2025年的52.31亿美元，其中Guest Worldwide部门计提9200万美元减值[411][414] - 2025年无形资产摊销费用为1.47亿美元，预计2026年摊销费用将达1.2亿美元[412] 审计与内部控制 - 审计机构对截至2025年6月28日的财务报告内部控制发表无保留意见[322][331] 资产与负债变化 - 公司总资产从2024年的249.17亿美元增长至2025年的267.74亿美元，增幅为7.5%[341] - 现金及现金等价物从2024年的6.96亿美元增至2025年的10.71亿美元，增长53.9%[341] - 库存从2024年的46.78亿美元增至2025年的50.53亿美元，增长8.0%[341] - 长期债务从2024年的115.13亿美元增至2025年的123.6亿美元，增长7.4%[341] - 2025年累计其他综合损失从2024年的13.39亿美元改善至10.98亿美元[341] - 现金及现金等价物公允价值为4.66亿美元，全部为Level 1计量[403] - 受限现金为2.77亿美元，较2024年的2.49亿美元增长11.2%[403] - 一年内到期的固定收益证券规模为1500万美元[407] - 贸易应收账款信用损失备抵期末余额从2024年的5400万美元下降至2025年的1700万美元，降幅达68.5%[409] - 厂房设备净值从2024年的54.97亿美元增至2025年的60.84亿美元，增幅10.6%[410] - 可供出售证券公允价值为1.32亿美元，其中公司债券占1.04亿美元[406] 收入与利润 - 2025年销售额为813.7亿美元，较2024年的788.44亿美元增长3.2%[343] - 2025年净利润为18.28亿美元，较2024年的19.55亿美元下降6.5%[343] - 公司2025财年净收益为18.28亿美元，同比下降6.5%（从2024财年的19.55亿美元）[346] - 公司2024财年总销售额为788.44亿美元，较2023财年的763.25亿美元增长3.3%[395] 每股指标与股东回报 - 2025年每股基本收益为3.74美元，较2024年的3.90美元下降4.1%[343] - 2025年宣布每股股息2.07美元，较2024年的2.01美元增长3.0%[345] - 2025年库藏股购买金额为12.5亿美元，较2024年的12.16亿美元增长2.8%[345] - 2025财年股票回购金额为12.5亿美元，与2024财年的12.32亿美元基本持平[346] - 2025财年支付的股息为10亿美元，与2024财年的10.08亿美元基本持平[346] 现金流 - 2025财年经营活动产生的净现金为25.1亿美元，同比下降16.0%（从2024财年的29.89亿美元）[346] - 2025财年库存增加导致现金流出3.3亿美元，较2024财年的7000万美元流出大幅增加371.4%[346] - 公司通过无追索权安排出售的应收账款在2025财年为52亿美元，2024财年为55亿美元[353] 折旧与摊销 - 2025财年折旧和摊销费用为9.45亿美元，同比增长8.2%（从2024财年的8.73亿美元）[346] - 2025年折旧费用为7.98亿美元，较2024年的7.28亿美元增长9.6%[410] 软件资本化 - 2025财年内部使用软件资本化成本为1.56亿美元，同比下降8.8%（从2024财年的1.71亿美元）[359] 应收账款 - 客户应收账款在2025年6月28日和2024年6月29日分别为51亿美元和50亿美元[375] 运输与装卸成本 - 2025财年、2024财年和2023财年的运输与装卸成本分别约为46亿美元、43亿美元和40亿美元[378] 业务线销售额 - 2025财年总销售额达813.7亿美元，其中美国餐饮服务业务贡献569.65亿美元[394] - 国际餐饮服务业务板块销售额149.05亿美元[394] - SYGMA业务单元销售额84.1亿美元[394] - 美国食品服务业务销售额为553.39亿美元，国际食品服务业务销售额为145.61亿美元[395] 产品类别销售额 - 新鲜和冷冻肉类产品销售额151.86亿美元，占最大品类份额[394] - 罐装和干货产品销售额146.45亿美元，位列第二大类目[394] - 冷冻水果、蔬菜和烘焙类产品销售额122.87亿美元[394] - 乳制品类别销售额86.86亿美元[394] - 家禽类产品销售额81.36亿美元[394] - 罐装和干货类别销售额最高，达149.02亿美元，占总额18.9%[395] - 家禽类别销售额达76.86亿美元，同比增长-0.8%[395] 收购活动 - 2025财年完成对Edward Don & Company的收购，净现金对价4000万美元[396][397][398] 交叉货币互换 - 交叉货币互换合约公允价值：其他资产5500万美元，长期负债1.34亿美元[423] - 2025年净投资套期保值中交叉货币合约在其他综合收益中确认损失6500万美元[425] 套期保值债务 - 截至2025年6月28日，长期债务的套期保值后账面金额为10.69亿美元，包含3100万美元的公允价值套期调整[426] 自保负债 - 公司自保负债期末余额从2024年的5.44亿美元增加至2025年的5.92亿美元[427] 租赁 - 融资租赁使用权资产为4.76亿美元，较上年3.39亿美元增长40.4%[438] - 总租赁成本从4.07亿美元增至4.42亿美元，同比增长8.6%[438] - 未折现经营租赁总义务15.27亿美元，融资租赁5.99亿美元[439] - 经营租赁现金支出从1.44亿美元增至1.77亿美元，增长22.9%[440] 递延补偿与福利计划 - 管理层储蓄计划递延补偿义务从1.03亿美元增至1.07亿美元[444] - 确定缴费计划支出从2亿美元增至2.03亿美元[445] - 退休医疗福利义务从900万美元增至1100万美元[448] 养老金义务 - 美国养老金福利义务从28.97亿美元增至29.79亿美元[451] - 国际养老金计划资金状况缺口从1.37亿美元收窄至9800万美元[451] - 补充高管退休计划义务从3.4亿美元降至3.33亿美元[451] - 美国养老金计划净确认负债为4.45亿美元，国际养老金计划为9800万美元[452] - 累计其他综合损失总额为12.69亿美元，其中精算损失占12.64亿美元[452] - 2025财年养老金净成本为7300万美元（美国6500万+国际800万）[453] - 2025年向养老金计划现金供款6100万美元，2026年预计供款5300万美元（SERP计划3200万+国际计划2100万）[456] - 2026年预计养老金支付总额1.66亿美元（美国1.5亿+国际1600万）[457] - 美国退休计划折现率从2024年的5.86%降至2025年的5.76%[458][460] - 2026年美国退休计划预期资产回报率为5.70%，英国计划为6.40%[461] - 美国养老金计划资产公允价值25.34亿美元，低于累计福利义务29.70亿美元[452] - 2025年精算损失摊销3300万美元（美国3000万+国际300万）[453] - 2025年产生新的精算损失1800万美元（美国5000万损失抵消国际3200万收益）[454] 养老金投资配置 - 美国退休计划目标增长资产配置为30%[463] - 美国退休计划实际增长资产配置为29%[463] - 美国退休计划目标负债对冲资产配置为70%[463] - 美国退休计划实际负债对冲资产配置为71%[463] - 投资组合通过平衡型与专业投资经理组合实施[463] - 增长资产包括股票、另类投资、房地产和增长型固定收益[463] - 负债对冲资产主要由固定收益投资和利率衍生品组成[463] - 实际资产配置会定期审查并适时再平衡至目标配置[463] 分销设施 - 公司拥有337个分销设施遍布北美和欧洲[60]

股价表现 - 公司股价在过去一年上涨7%但表现落后于大盘 [1] - 周二股价下跌约4%因季度业绩未达投资者预期且股价接近52周高点 [1] 业绩表现 - 最新季度财报未能激发投资者兴趣导致股价承压 [1]

目标价调整 - 巴克莱将西斯科目标价从77美元上调至82美元 增幅约6.5% [1] - 西斯科股票代码为SYY US [1] 机构行动 - 巴克莱对西斯科进行目标价调整操作 [1]

星巴克目标价调整 - 巴克莱将星巴克目标价从106美元上调至115美元 涨幅8.5% [1] 西思科目标价调整 - 巴克莱将西思科目标价从77美元上调至82美元 涨幅6.5% [1] Universal Health Services目标价调整 - 巴克莱将Universal Health Services目标价从257美元上调至259美元 涨幅0.8% [1] Spotify目标价调整 - 巴克莱将Spotify目标价从800美元下调至750美元 降幅6.3% [1]

Kevin J. Kim Alexander Russell Slagle - Jefferies LLC, Research Division Edward Joseph Kelly - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Jake Rowland Bartlett - Truist Securities, Inc., Research Division Jeffrey Andrew Bernstein - Barclays Bank PLC, Research Division John Edward Heinbockel - Guggenheim Securities, LLC, Research Division John William Ivankoe - JPMorgan Chase & Co, Research Division Kelly Ann Bania - BMO Capital Markets Equity Research Mark David Carden - UBS Investment Bank, Research Di ...

公司业绩表现 - 第四季度调整后每股收益1.48美元 超出市场预期1.40美元 同比增长6.5% [2] - 季度销售额211.38亿美元 同比增长2.8% 超出市场预期210.02亿美元 汇率因素造成1亿美元负面影响 [2] - 毛利润40亿美元 同比增长3.9% 毛利率提升19个基点至18.9% 主要得益于对3.5%产品成本通胀的有效管理 [3] 运营数据 - 运营支出31亿美元 同比增长8.2% 主要由于商誉减值及业务扩张投入 调整后运营支出29亿美元 增长4.9% [4] - 调整后运营利润11亿美元 微增1.1% 调整后EBITDA13亿美元 增长1.8% 但运营利润率下降9个基点至5.2% [5] 分业务表现 美国食品服务业务 - 销售额148亿美元 增长2.4% 超出预期147亿美元 但总案例量下降0.3% 本地案例量下降1.5% [7] - 运营利润10亿美元 下降2% 调整后运营利润11亿美元 下降0.8% [7] 国际食品服务业务 - 销售额39.3亿美元 增长3.6% 超出预期38.8亿美元 剔除汇率影响后增长8.3% [9] - 毛利润8.47亿美元 增长7.6% 毛利率提升80个基点至21.6% 调整后运营利润1.97亿美元 增长20.1% [9][11] 其他业务 - SYGMA业务销售额21.64亿美元 增长5.9% 超出预期21.33亿美元 其他业务销售额2.88亿美元 下降7.1% [12] 财务状况 - 期末现金储备10.7亿美元 长期债务124亿美元 股东权益18.3亿美元 [14] - 财年经营活动现金流25.1亿美元 自由现金流18.2亿美元 资本支出6.92亿美元 [14] - 财年通过13亿美元股票回购和10亿美元分红 合计向股东返还23亿美元 [15] 未来展望 - 预计2026财年销售额840-850亿美元 增长3-5% 调整后每股收益4.50-4.60美元 增长1-3% [16] - 剔除1亿美元激励补偿影响后 调整后每股收益增速预计达5-7% 计划通过分红和回购向股东返还20亿美元 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后业绩超预期，销售达211亿美元，报告基础上增长2.8%，排除墨西哥业务剥离后同比增长3.7% [7][8] - 调整后营业收入11亿美元，同比增长1.1%，调整后每股收益1.48美元，同比增长6.5% [8] - 全年回购13亿美元股票，支付10亿美元股息 [29] - 第四季度企业销售报告基础上增长2.8%，排除墨西哥业务剥离后增长3.7%，美国食品服务总体销量下降0.3%，本地销量下降1.5%，环比分别改善170和200个基点 [29][30] - 全年西格玛业务营收增长8.3%，利润增长12.5% [11] - 第四季度毛利润40亿美元，增长3.9%，毛利率18.9%，每箱毛利润表现改善 [33] - 第四季度调整后运营费用29亿美元，占销售额13.7%，较上年增加28个基点；公司调整后费用同比增长9.8%，全年下降6% [34] - 第四季度调整后营业收入11亿美元，调整后息税折旧摊销前利润13亿美元，同比增长1.8%，还包括9200万美元非现金商誉减值费用 [34][35] - 资产负债表稳健，总流动性约38亿美元，净债务杠杆率2.85倍，计划2026财年回归目标比率 [36] - 经营现金流约25亿美元，自由现金流18亿美元，自由现金流受现金税、利息和营运资金时间影响 [36][37] - 预计2026财年报告净销售额增长约3% - 5%，达840 - 850亿美元，调整后每股收益4.5 - 4.6美元，增长1% - 3%，排除激励性薪酬影响后增长约5% - 7% [38] - 预计2026财年股息约10亿美元，每股股息同比增长6%，计划回购约10亿美元股票，净杠杆率目标2.5 - 2.75倍 [41] - 预计2026财年税率约23.5% - 24%，调整后折旧和摊销约8.7亿美元，利息费用约7亿美元，其他费用约4500万美元，资本支出约7亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 国际业务 - 第四季度报告基础上营收增长3.6%，排除墨西哥业务剥离后同比增长8.3%，本地箱量增长4% [9] - 调整后营业收入增长20.1%，连续七个季度实现两位数利润增长 [9] 美国食品服务（USFS）业务 - 全国销售业务本季度销量增长1.3%，非商业全国业务表现出色，全国销售毛利润增长近三倍于销量 [10] - 西格玛业务本季度销售增长5.9%，全年营收增长8.3%，利润增长12.5% [10][11] - 本地业务本季度箱量下降1.5%，排除业务退出影响后下降1%，较第三季度改善200个基点 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 餐饮行业4月客流量下降1.5%，5月下降1%，6月下降约0.9%，本季度总体下降1.1%，较第三季度改善约190个基点 [6] - 美国食品服务通胀率约2.4%，国际业务通胀率约3.4% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 国际业务推进“Sysco Your Way”销售计划，改善客户和员工技术，增加主要城市本地销售资源，继续扩大供应链产能 [14] - 全国销售业务预计2026年由食品服务管理、旅游休闲和医疗保健业务带动增长，分配资源到高潜力业务板块，进行技术投资，推动团队销售 [15] - 本地业务计划2026年实现盈利性本地销量增长，稳定销售员工留存率，提升培训和生产力，推出Perks客户忠诚度计划2.0版、AI赋能销售工具和价格敏捷性试点 [16][20][21][23] 行业竞争 - 公司作为行业领导者，凭借客户类型多元化、产品种类丰富和地理分布广泛等优势，计划在行业中获取更多市场份额，实现盈利性增长 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业在年初动荡后趋于稳定，公司对第四季度表现和本地销量进展满意，对季度末增长势头和进入7月后的情况感到兴奋 [6][24] - 预计2026财年业务将基于第四季度的势头取得更好财务成果，通过稳定员工留存率、提升员工生产力和推出增长计划，实现本地箱量的盈利性增长 [44][45][24] - 尽管宏观环境可能持平或下降，但公司有信心通过获取市场份额、提高客户留存率和实施增长计划，实现本地业务的盈利性增长 [67][70] 其他重要信息 - 公司在电话会议中的陈述包含前瞻性声明，实际结果可能与预期有重大差异，相关信息可在公司美国证券交易委员会文件中查看 [3] - 非公认会计原则财务指标在讨论和演示幻灯片中使用，与公认会计原则指标的对账可在公司网站投资者板块找到 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度本地箱量增长势头及市场份额获取情况 - 公司对第四季度进展和7月情况满意，6月表现优于5月且行业客流量持平，进展持续到7月。同事留存率稳定是关键，新员工贡献增加，第四季度新老客户差距是前三个季度的两倍，加上增长计划，公司有信心实现盈利性本地箱量增长并获取市场份额 [53][54][56][57] - 部分地区已达增长预期，新员工入职12 - 18个月生产力显著提升，留存率提升有助于新客户增长，服务水平提高是业务增长的领先指标 [59][60][61] 问题2: 业务增长势头可持续性、本地箱量增长预期及并购情况 - 行业第四季度客流量较第三季度改善，公司预计2026年行业环境与当前相似，将通过稳定客户留存率、维持新客户赢率和实施增长计划实现本地业务增长 [65][67][68] - 2026年销售增长3% - 5%，其中通胀约2%，销量和并购贡献约2% - 3% [72][73] - 公司专注于战略能力内的盈利性增长，不猜测行业并购传闻 [74] 问题3: 国际业务增长势头是否会放缓及驱动因素 - 公司预计国际业务2026年将继续成功，在各地区和损益表各层面表现良好，通过增加销售资源、改善网站和定价、开展战略采购和部署企业技术等措施推动增长 [81][82][84][85] - 国际业务利润率有提升空间，过去几年已翻倍，公司将继续投资以实现增长，近期收购项目表现良好 [86][87] 问题4: 本地箱量增长与销售团队增长关系及本地箱量增长预期 - 公司预计2026财年增加约4%销售专业人员，2025年员工离职导致客户流失掩盖了新员工的贡献，2026年新员工将进入12 - 18个月的高生产力阶段，且客户流失率将降低，有望实现本地业务的正箱量和盈利性增长 [93][94][95] - 2024 - 2026年销售员工复合年增长率约为中个位数，长期来看，员工增长将与销量增长一致，推动损益表正向杠杆 [95][96] 问题5: 价格敏捷性计划的财务影响、是否存在权衡及推广计划 - 价格敏捷性计划旨在提高销量同时保持利润率，为员工提供更多决策权，需要提升销售技能和进行变革管理。公司将根据员工准备情况逐步推广，2026财年该计划对业务增长影响不大 [102][103][104][105] - Perks 2.0计划将从营销和奖励平台转变为卓越客户服务计划，将在全国推广，预计对客户留存率和业务渗透率有积极影响 [20][105][106] - AI赋能CRM工具将在试点地区全面推广，有望提升新员工技能和整体销售效率 [21][110] 问题6: Perks 2.0计划的预期效果 - Perks 2.0计划是实现公司业绩指引的重要推动因素，针对重要客户提供卓越服务，虽未详细说明贡献，但认为其意义重大，公司将在后续投资者活动中分享更多信息 [111][113] 问题7: 销售团队离职的非竞争协议到期影响及美国成本每箱增长驱动因素和2026年展望 - 大部分客户流失发生在员工离职时，非竞争协议到期的影响远小于避免初始客户流失的积极影响，且公司通过服务改善和增长计划可抵消潜在负面影响 [119][120][121] - 本季度美国成本每箱增长主要由战略采购带来的毛利润增长、对销售人员的投资和产能投资驱动，预计2026年随着本地箱量增长，成本将在损益表中得到更好体现 [122][123][124][125] 问题8: 公司如何看待食品服务分销行业的整合及AI对公司业务的影响 - AI将提高公司后台运营效率，帮助回答客户和员工问题，降低成本；在销售方面，将增强销售人员与客户的关系，减少行政负担，提高销售效率，公司计划2026年增加约4%销售团队 [132][133][135][136] - 公司认为规模和效率在行业中重要，将继续寻找并购机会，特别是在专业领域 [137] 问题9: 是否看到餐饮行业促销活动增加、独立餐厅压力及关闭风险 - 提供高性价比的餐厅概念成功，公司通过战略采购降低成本，与餐厅运营商分享价值，第四季度毛利润表现良好，将对2026财年产生积极影响 [143][144][145] - 餐厅市场存在自然更替，但公司坏账占销售额比例小于0.1%，有自动化工具管理风险，无重大餐厅关闭风险 [146]