财务数据和关键指标变化 - 公司未在本环节提供具体的季度财务数据（如收入、利润）[1][2][3] - 公司确认了此前提供的全年指引 包括啤酒业务约70百万美元的关税影响和葡萄酒与烈酒业务约20百万美元的关税影响[48] - 啤酒业务在第二季度实现了65百万美元的成本节约 年初至今累计实现105百万美元的成本节约[42] - 公司自投资者日以来已累计实现超过500百万美元的成本节约[43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 啤酒业务：Modelo Especial是美国按渠道追踪的美元销售额第一的啤酒品牌 市场份额约为10% 领先第二名约2个百分点[66] Corona Sunbrew是今年美元销售额排名第一的新品牌 也是品类内份额增长第四的品牌[15][21] Corona Familiar表现优异 是品类内份额增长最快的品牌之一[15] - 葡萄酒与烈酒业务：第二季度业务同比增长2% 主要受Kim Crawford和Meiomi品牌驱动[32] 根据Circana的12周数据 Ruffino增长2个百分点 The Prisoner增长4个百分点 Unshackled增长11个百分点 Harvey和Harriet增长约23个百分点[32] 该业务已连续六个月市场份额超越市场整体表现[32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场呈现前所未有的波动性 高西班牙裔邮编区域的业绩远差于大众市场[69] 加利福尼亚州是受影响最严重的市场[70] - 公司业务在49个州实现增长[37] 在大众市场中Corona品牌忠诚度提升 在西班牙裔消费者中Modelo品牌忠诚度提升[7] - 公司产品在Z世代消费者中的份额是行业平均水平的两倍[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是持续投资于品牌和长期增长 即使在当前环境下也无意削减营销支出[22][23] 例如Corona与美国职业棒球大联盟合作 Modelo与美国国家橄榄球联盟和大学橄榄球合作 Pacifico是数字领域的第一品牌[22] - 价格包装架构是当前和未来的关键重点 旨在为不同消费能力的消费者提供合适的产品[39][55] - 公司正积极寻求成本节约机会 包括物流和制造优化 例如采用60英尺铁路车厢和双层堆叠[43] - 公司对啤酒业务产能投资持谨慎态度 2026财年资本支出指引未调整因涉及长期承诺 但对2026财年之后的资本支出正在评估可能放缓或避免的方案[11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前业务面临的主要挑战是周期性而非结构性 80%的受访消费者（包括西班牙裔和非西班牙裔）对当前社会经济环境表示担忧 70%的消费者特别担忧个人财务状况[7][9] - 管理层认为大麻替代等结构性因素目前影响相对较小[21] - 管理层对业务触底持谨慎乐观态度 但指出市场波动性依然很大[69][70] - 管理层对葡萄酒与烈酒业务重回份额增长轨道感到满意 并对未来发展充满信心[32][33] 其他重要信息 - 第二季度啤酒出货量与 depletion 的差异主要源于两个方面：一是为夏季销售季提前备货后 实际消费不及预期 二是将通常发生在第三季度的库存再平衡提前至第二季度进行[36] 目前分销商库存水平处于良好状态 没有出现零售商去库存的情况[37][38] - 啤酒业务下半年利润率通常较低 原因是销量季节性减少以及进行定期维护[25][56] 全年面临约160个基点的利润率逆风 包括100个基点的固定成本和60个基点的增量营销投资等[26] - 葡萄酒与烈酒业务下半年表现预计将好转 因大部分销量和销售发生在下半年 且包括直接面向消费者的年份发布 这通常带来更高的销售额和利润率[30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于销量增长是结构性还是周期性疲软的宏观问题 特别是ICE活动对西班牙裔消费者的影响[6] - 回答指出消费者情绪是关键 80%的受访消费者对 socioeconomic 环境表示担忧 70%担忧个人财务状况 这被视作周期性因素 同时强调品牌忠诚度在提升 并且公司在Z世代中份额是行业两倍 认为一旦消费者环境改善 业务将恢复增长[7][8][9] 问题: 在收入指引下调后 资本支出指引为何保持不变 未来是否有削减空间[10] - 回答解释2026财年资本支出未调整是因为涉及长期承诺项目 但对于2026财年之后的资本支出 公司正在审视可能放缓或避免支出的方式 但暂无具体信息可分享 将在提供2027财年指引时更新[11][12] 问题: 关于Corona品牌忠诚度提升的具体表现 以及Corona Familiar的规模和组合内表现[14] - 回答指出通过品牌健康指标追踪购买意愿和首选度 Corona Extra近期面临挑战但为整个品牌家族提供了强大的光环效应 Corona Familiar表现优异 Corona Sunbrew是今年美元销售额第一的新产品 公司继续通过如赞助美国职业棒球大联盟等活动投资Corona品牌[15][16] 问题: 关于啤酒品类疲软中非宏观因素（如健康趋势、RTD、大麻、年轻消费者饮酒量减少）的影响 以及公司应对疲软收入增长的战略[19][20] - 回答重申结构性因素影响较小 周期性因素是主因 提到Corona Sunbrew是针对年轻消费者的创新示例 战略上公司将继续投资营销 不会削减支出 并专注于通过价格包装架构和产品创新（如Modelo Premier）来驱动增长[21][22][23] 问题: 第二季度啤酒运营利润率扩张的原因 以及下半年利润率指引隐含的显著下降的关键逆风[24] - 回答解释下半年利润率通常较低 due to 季节性销量减少和定期维护 全年面临约160个基点的逆风 包括100个基点的固定成本和增量关税 以及60个基点的增量营销投资[25][26] 问题: 关于葡萄酒与烈酒业务下半年利润率显著改善以达成全年指引的驱动因素 以及2027财年回归低20%运营利润率的可行性[28][29] - 回答指出葡萄酒与烈酒业务下半年销量更高 且包括高利润的DTC年份发布 上半年业绩受到分销商付款和交易后库存调整等一次性因素影响 对业务重回份额增长轨道感到满意 但未提供2027财年具体利润率指引[30][31][32][33] 问题: 关于啤酒库存再平衡的细节 对当前分销商库存水平的评估 以及下半年出货量与 depletion 将基本一致的信心[35] - 回答详细解释了第二季度库存再平衡的原因（夏季消费不及预期、提前再平衡） 确认当前分销商库存水平良好 没有零售商去库存 并因持续获得货架空间和份额增长而对下半年出货与 depletion 一致充满信心[36][37][38] 问题: 收入增长减速如何影响价格包装架构计划 以及若该计划更早推进 depletion 表现是否会更好[39] - 回答承认若早知社会经济问题会加速推进价格包装架构 认为这是重要的长期策略 旨在确保消费者在任何预算下都能买到产品 并正积极在多品牌中推进[39][40] 问题: 关于啤酒成本节约的目标和机会 以及关税影响在上半年和下半年的具体情况[42] - 回答提到公司自 builder 向 operator 转变持续带来成本节约 机会包括物流和制造优化 但不提供季度或年度节约目标 关税方面 啤酒业务预计全年影响70百万美元 葡萄酒业务20百万美元 影响将随销量分布[43][48] 问题: 关于Corona品牌定位（传统海滩形象）是否需要调整以吸引更注重积极生活方式的消费者[46] - 回答指出今年广告已更聚焦啤酒本身和标志性的海滩形象 认为海滩生活方式契合消费者对焕新和体验的需求 Corona Sunbrew是吸引年轻、活跃消费者的例子 强调品牌定位的持续性而非频繁改变[49][50] 问题: 关于针对经济挑战和Z世代高失业率 除营销外有何措施提升 affordability 以及为何利润率指引低于第二季度表现所暗示的水平[52][53] - 回答提到通过Modelo Premier等产品定位更实惠价格点 以及价格包装架构的重要性 利润率方面重申下半年季节性因素（低销量、维护）是主要原因[54][55][56] 问题: 关于在 volume 持续低个位数增长情况下 39%-40%啤酒运营利润率目标的可持续性[58][59] - 回答承认当前环境下降杠杆化 但指出即使今年利润率仍将是 best-in-class 目前不提供2026财年后指引 需观察宏观环境和消费者反应 未来利润率将受折旧、成本节约、增长回归等多因素影响[60][61] 问题: 关于葡萄酒与烈酒业务下半年表现 特别是考虑到去年第三季度大幅去库存后 今年第三季度是否会因库存正常化而受益[63] - 回答确认葡萄酒与烈酒业务库存水平良好 库存不是问题 重点将继续放在通过核心品牌赢得市场份额[64] 问题: 关于1-2%定价算法的可行性 以及负面组合影响的驱动因素（是否与Corona Familiar大规格需求强劲有关）[66] - 回答维持1-2%全年定价算法预期 强调基于SKU和市场逐个评估 Modelo Especial的市场领导地位等支持定价能力 未直接说明负面组合影响的具体原因[66][67] 问题: 关于下半年 depletion 增长隐含显著放缓的驱动因素[68] - 回答未给出具体季度指引 描述市场波动性大 高西班牙裔邮编区表现显著差于大众市场 对触底持谨慎乐观态度 但未预期下半年有剧烈变化 将密切关注波动性[69][70]

投资理念与方法 - 投资策略侧重于美国及欧洲股票 重点投资被低估的成长股和高质量股息增长型公司 [1] - 投资哲学认为持续的盈利能力是比估值更可靠的回报驱动因素 关键指标包括强劲的利润率 稳定且扩张的自由现金流以及高投资资本回报率 [1] - 采用长期投资视角 通过跨学科背景结合定量分析和宏观长期视角来解读市场叙事 [1] 投资组合管理 - 在eToro平台公开管理一个投资组合 并获得“热门投资者”认证 允许他人复制其实时投资决策 [1] - 投资伯克希尔哈撒韦的投资组合并尝试逆向工程其投资逻辑 以此方式加深对第一类铁路公司和评级机构业务的理解 [1] 个人背景与目标 - 个人投资目标是积累足够资产以实现财务自由 确保有能力在能充分表达自我的地方和方式下工作 [1] - 学术背景涵盖经济学 古典语言学 哲学和神学 为投资分析提供跨学科基础 [1]

投资理念与方法 - 投资策略侧重于美国及欧洲股票 同时关注被低估的成长股和高质量股息增长型公司 [1] - 投资理念认为持续的盈利能力是比估值更可靠的回报驱动因素 关键指标包括强劲的利润率 稳定且扩张的自由现金流以及高投资资本回报率 [1] - 采用长期投资视角 通过跨学科背景结合定量分析和宏观长期视角来解读市场叙事 [1] - 公开管理一个投资组合 其他投资者可以复制其实时投资决策 [1] 投资分析实践 - 投资分析实践包括研究伯克希尔哈撒韦的投资组合 并逆向工程其投资逻辑以加深理解 [1] - 通过逆向工程伯克希尔投资的方式 已发展出对第一类铁路公司和评级机构行业的理解 [1]

Also want to check a few big stories that we are following this morning. Shares of Constellation Brands, they're rising after Q2 results, those beat expectations. The Medela owner also re reiterating lower fullear guidance citing macroeconomic headwinds.Shares of Constellation Brands up more than 3%. Shares of Apploving continuing to slide after shedding 14% late yesterday following a Bloomberg report. The SEC was investigating the company over its data collection practices.a spokesperson telling CNBC the c ...

业绩总结 - 公司第二季度净销售额为$24.81亿，同比下降15%[23] - 公司第二季度有机净销售额为$24.81亿，同比下降8%[23] - 公司第二季度运营收入为$8.74亿，同比增加171%[23] - 公司第二季度每股收益（EPS）为2.65美元，预计全年为$9.86至$10.16[35] - 企业净销售额为25亿美元，同比下降15%（报告基础），有机增长下降8%[35] - 企业运营收入为8.74亿美元，同比增长171%（报告基础），可比基础下降13%[35] - 2025年第二季度净销售额为24.81亿美元，同比下降15%[64] - 2025年上半年净销售额为49.96亿美元，同比下降10%[64] - 2025年第二季度毛利润为13.10亿美元，同比下降13.3%[64] - 2025年上半年净收入为10.10亿美元，而2024年同期为亏损2.90亿美元[58] 用户数据 - 公司第二季度啤酒业务净销售额为$23.45亿，同比下降7%[23] - 公司第二季度葡萄酒和烈酒业务净销售额为$1.36亿，同比下降65%[23] - 2025年第二季度啤酒净销售额为23.45亿美元，同比下降7%[64] - 2025年第二季度葡萄酒和烈酒净销售额为1.36亿美元，同比下降65%[64] 未来展望 - 公司更新2026财年每股收益（EPS）预期至$9.86 - $10.16，并确认可比EPS预期为$11.30 - $11.60[15] - 公司确认2026财年经营现金流目标为$25亿至$26亿，自由现金流目标为$13亿至$14亿[15] - 2026财年预计物业、厂房及设备购买费用为12亿美元[94] 新产品和新技术研发 - 公司第二季度资本支出为$2.17亿，财年迄今总计为$4.10亿，主要集中在啤酒酿造能力的增加上[16] 市场扩张和并购 - 公司维持净杠杆比率在目标约3.0倍[16] - 公司第二季度回购股票$2.98亿，财年迄今总计回购$6.04亿[16] 负面信息 - 公司第二季度葡萄酒和烈酒业务净销售额同比下降65%[23] - 企业的税率为报告基础37.9%，可比基础18.5%[35] - 2025年第二季度每股净收入为2.65美元，而2024年同期为亏损6.59美元[64] 其他新策略和有价值的信息 - 企业的资本支出为4亿美元，预计全年为12亿美元[35] - 企业的利息支出为8800万美元，预计全年为3.7亿美元[35] - 2025年三个月的其他收益（损失）为$5.8百万，2024年同期为$(21.3)百万[74]

股价表现 - 星座品牌公司股价自2月以来已下跌22.1% [1] - 公司股价年初至今跌幅超过37% [1]

股价表现 - 星座品牌公司股价自2月以来已下跌22.1% [1] - 该公司股价年初至今跌幅超过37% [1] 作者背景 - 文章作者Manika拥有超过20年宏观经济研究经验 涉足投资管理、股票经纪和投资银行业 [1] - 该作者运营的长期投资建议专注于绿色经济领域的代际机会 [1]

交易概述 - 公司已正式从Harnois Énergies Inc收购氢能生产和加注资产 [1] - 此次战略性交易将使公司能够快速搬迁并重新利用成熟的氢能生产设备 [2] - 交易预计将显著降低资本安装成本并加速产品上市时间 [2] 交易条款 - 公司已向Harnois发行13,333,334股普通股，每股0.075加元，股权对价总额为100万加元 [3] - 额外的现金付款将在两年内分期进行 [3] - Harnois选择以市场价格接收大部分对价为公司股权，这凸显了其对与公司战略联盟的长期利益的认可 [4] 战略影响与公司定位 - 资产将部署于公司旗舰Sorel-Tracy设施，预计在2025年第四季度初实现首批清洁超纯氢气的生产 [2] - 此次交易是公司的变革性时刻，有助于比预期更早开始生产清洁超纯氢气，同时优化资本效率 [5] - 公司是北美首家致力于建设清洁超纯氢气生产和分销网络的企业 [1] - 公司通过模块化方法，正在建设一个分布式绿氢生产厂网络，并通过氦气和特种气体合作伙伴关系实现收入多元化 [5]

公司财务表现 - 第二季度净销售额为24.8亿美元，低于去年同期的29.2亿美元，但略高于华尔街分析师预期的24.6亿美元 [6] - 公司整体实现扭亏为盈，净利润为4.66亿美元 [6] - 啤酒销售额同比下降7%，葡萄酒和烈酒品类（包括Kim Crawford葡萄酒和Casa Noble龙舌兰）收入同比下降19%，上一季度该品类下降了21% [6] 公司运营挑战 - 公司铝罐被征收50%的进口税，但瓶装啤酒不受此关税影响 [2] - 旗下品牌Modelo在美国最畅销啤酒的宝座被Michelob Ultra取代 [3] - 公司股价今年迄今下跌约37%，仅9月份就下跌了17% [3] - 公司已下调其全年业绩指引 [3] 行业与市场趋势 - 更广泛的经济不确定性导致消费者可自由支配支出减少 [2] - 精酿啤酒热潮消退，过去18个月关闭的精酿啤酒厂数量超过了新开数量，为20多年来首次 [4] - 8月盖洛普民意调查显示，仅54%的美国成年人饮酒，为该调查约90年历史中的最低水平 [2]

货币政策与美联储立场 - 堪萨斯城联储主席Jeff Schmid表示货币政策应继续抑制通胀，因通胀水平仍然过高，利率目前仅处于“略微限制性”水平，这一立场是合适的 [1] 美国股市表现与个股动态 - 华尔街主要股指涨跌互现，标普500和纳斯达克100指数创下历史新高 [2] - Advanced Micro Devices (AMD) 股价飙升超过+23%，因其与OpenAI达成协议，将推出AI基础设施，预计可带来数百亿美元的新收入 [2] - Tesla (TSLA) 股价上涨超过+5%，公司预告将于10月7日举行活动 [2] - Comerica (CMA) 股价大涨超过+13%，因Fifth Third Bancorp同意以约109亿美元股票收购这家地区性银行 [2] - Applovin (APP) 股价暴跌超过-14%，因报道称美国证券交易委员会正在调查该公司的数据收集行为 [2] - 盘前交易中，International Business Machines (IBM) 上涨超过+3%，因其宣布与Anthropic建立战略合作伙伴关系 [13] - Netflix (NFLX) 盘前上涨近+1%，因Seaport Research将其评级从中性上调至买入 [13] - Constellation Brands (STZ) 盘前上涨超过+3%，公司第二季度业绩超预期 [13] - Trilogy Metals (TMQ) 盘前暴涨约+170%，因美国政府将收购其10%的股份并批准修建一条道路 [14] - Aehr Test Systems (AEHR) 盘前暴跌超过-21%，公司按GAAP准则转为亏损且未恢复正式业绩指引 [14] 宏观经济数据与预期 - 12月标普500电子迷你期货下跌-0.04%，纳斯达克100电子迷你期货下跌-0.01% [4] - 美国利率期货市场定价显示，美联储10月会议降息25个基点的概率为92.5%，维持利率不变的概率为7.5% [4] - 经济学家预计8月美国消费者信贷为129亿美元，前值为160.1亿美元 [6] - 基准10年期美国国债收益率报4.173%，上涨+0.17% [7] 欧洲市场与公司新闻 - 欧洲斯托克50指数下跌-0.04%，矿业和医疗保健股表现不佳，能源和奢侈品股上涨限制跌幅 [8] - 德国8月工厂订单意外连续第四个月下降，环比下降-0.8%，弱于预期的增长+1.2% [8][9] - 一项调查显示，德国中小型企业信心自2022年以来首次转为正面 [8] - Shell Plc (SHEL.LN) 股价上涨超过+1%，公司预示第三季度液化天然气产量更高且天然气交易表现改善 [9] - B&M European Value Retail S.A. (BME.LN) 股价暴跌超过-8%，因该折扣零售商预计上半年核心收益和全年利润将下降 [9] 亚太市场动态 - 日经225指数收盘微涨+0.01%，芯片股因AMD与OpenAI的交易而跟随美国同业上涨，但收盘时因获利了结回吐大部分涨幅 [10][11] - 汽车股因日元进一步走弱而提供支撑，市场预期日本财政和货币政策将更趋宽松 [11] - 日本8月家庭支出环比增长+0.6%，同比增长+2.3%，均强于预期 [12] - 日本8月领先指数为107.4，强于预期的107.1 [12] - 中国金融市场因国庆节假期休市，将于10月9日重新开放 [12] 政治与贸易局势 - 美国政府停摆进入第七天，参议院以52-42票推进一项众议院通过的临时拨款法案，但共和党需要60票而仅拥有53个席位 [3] - 原定于今日发布的8月贸易数据可能因政府停摆而延迟发布 [5] - 美国总统特朗普计划与加拿大总理会面，加拿大总理正推动在汽车和钢铁等关键行业获得关税减免 [5] 今日重点关注事件 - 市场参与者将关注美联储官员Bostic、Bowman、Miran和Kashkari的讲话 [6] - 今日将发布美联储消费者信贷报告 [6] - 调味品公司McCormick & Company (MKC) 和 Saratoga Investment Corp (SAR) 将于今日公布季度业绩 [7][15]