主要股指表现 - 道琼斯工业平均指数开盘上涨后转跌，全日在负值区间交易，最终下跌0.2%（不到100点）[2] - 纳斯达克指数下跌约0.7%[2] - 标普500指数下跌约0.4%[2] - 小盘股领跌，标普600指数下跌1.3%[2] 行业板块表现 - 防御性板块表现较好：必需消费品板块上涨近1%，公用事业和能源板块亦上涨[3] - 金融和医疗保健板块收涨[3] - 非必需消费品板块领跌，主要受特斯拉拖累[3] - 科技和工业板块跌幅均超过0.5%[3] 重点个股及板块 - 特斯拉股价下跌4.45%[4] - 芯片板块表现疲弱，但超微公司（AMD）股价在过去两个交易日累计上涨28%，创下约一年半以来收盘新高[5] - 软件板块表现不佳：Nutanix下跌6%，Ring Zcaler和Snowflake均下跌超过3%[5] - 道指成分股中，联合健康上涨1.4%，宝洁公司亦上涨[6] - 运输板块下跌：Uber下跌约2.3%，联合太平洋铁路公司表现不佳[6] 黄金市场动态 - 金价突破每盎司4,390美元的重要心理关口[3] - 今年以来金价上涨超过50%[8] - 世界黄金理事会数据显示，9月份黄金支持ETF录得创纪录的资金流入，当季总流入达260亿美元[8] - 北美投资者是主要买家，其次为欧洲基金和亚洲基金[8] - 华尔街对金价仍持乐观态度，有策略师预计金价在2026年中达到4,000美元，看涨情景下明年年底可能达到5,000美元[9] 比特币市场 - 比特币从历史高点12.5万美元回落，目前交易价格高于12.1万美元，日内下跌约3%[10] - 此次下跌可能源于获利了结，因比特币自10月初以来已大幅上涨[11] - 季节性因素和美元走弱、美联储降息预期等背景为比特币提供顺风[12] 投资策略观点 - 尽管存在政府停摆等不确定性，但对股市前景保持乐观，支撑因素包括经济持续增长、企业利润上升以及利率前景走低[15] - 估值方面， mega cap科技股估值要求较高，但美国中盘股估值约处于10年平均水平，小盘股估值低于历史平均水平[17] - 人工智能投资和利率敏感型板块仍存在机会[18] 人工智能投资周期 - 当前人工智能投资主要由成熟、盈利的公司用运营现金流支持，而非借贷投资，这与1999年互联网泡沫不同[22] - 几乎所有主要公司都在尝试将AI整合到其操作系统中，表明仍处于AI应用周期的早期阶段[23] - 投资应注重质量，并确保投资组合在不同结果下具有不同的风险敞口[24] 美联储政策预期 - 市场预期美联储将降息，但存在美联储未能兑现预期的风险[25] - 劳动力市场降温迹象和通胀未如预期般大幅上升，支持利率下行方向[27] - 缺乏关键经济数据增加了不确定性，但ADP私营部门薪酬报告可能是美联储本月会议前的重要就业数据点[27] 星座品牌公司分析 - 公司第二季度业绩符合市场较低预期[38] - 公司面临的主要挑战与全球社会政治环境有关，特别是对美国市场及核心 Hispanic 消费群体的影响[40] - 公司调查显示，超过80%的消费者对美国社会经济环境表示担忧，超过70%担忧个人财务状况[41] - Hispanic 消费者占其消费者基础的约50%，环境对其尤为严峻[41] - 公司正专注于核心品牌（如Modelo Especial, Corona Extra）并推出创新产品，但环境艰难，其在美国啤酒类别的份额增长明显放缓[42] - 葡萄酒和烈酒业务也面临压力，公司正剥离主流品牌，专注于高端产品组合[43] - 美国酒精消费量近年来持续下降，年轻消费者群体中下降尤为明显，酒精类别存在结构性担忧[46] - 公司将其长期增长算法从之前的高个位数增长率下调[49] - 长期来看，Hispanic 人口是美国增长最快的群体，压力可能是暂时的，但难以恢复到过去十年的高增长水平[49] 宏观经济与政策展望 - 政府停摆已持续一周，数十万联邦工作人员被强制休假或无薪工作，10月中旬军方人员将开始错过薪金支付[52] - 历史上政府停摆通常不会对经济或市场留下持久影响，但本次停摆可能时间更长并存在永久性裁员威胁，影响或更大[20] - 经济的韧性仍主要依赖于具有韧性的消费者和人工智能领域的大量支出[20] - 美联储9月会议纪要将于10月8日公布，市场将从中寻找利率路径线索[51] - 美联储官员史蒂文·迈伦表示，如果美联储不调整货币政策，可能存在潜在风险[51]

市场整体表现 - 美国股市在2025年10月7日出现回调，结束了主要指数创下历史新高的连续七日上涨势头 [1] - 标普500指数下跌0.4%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.7%，道琼斯工业平均指数下跌105点或0.2% [2] - 市场谨慎情绪因美国政府进入第七天停摆而加剧，导致关键经济数据发布延迟 [3] 行业与板块动态 - 科技股领跌市场，人工智能相关个股出现广泛疲软 [1][2] - 避险资产需求增加，黄金期货价格首次突破每盎司4000美元 [3] - 加密货币相关公司股价下跌，因比特币价格从近期高点回落 [5] 重点公司表现 - 甲骨文股价大跌超过5%，因其云业务利润率低于预期且在英伟达芯片租赁上出现亏损 [5] - 特斯拉股价下跌4.4%，此前公司发布了低价版Model Y SUV [5] - 超微半导体股价继续上涨近4%，因公司与OpenAI达成重大合作伙伴关系 [5] - AppLovin股价大涨7.6%，成为标普500和纳斯达克指数中涨幅最大的股票，此前一天因SEC调查其数据收集 practices而下跌14% [5] - 星座品牌股价在盘前交易中上涨超过3%，因其季度销售额降幅小于预期 [5] - IBM股价上涨3%，因公司宣布与Anthropic建立合作伙伴关系 [5] - Comerica股价飙升13.7%，因Fifth Third Bancorp同意以109亿美元全股票交易收购该公司，Fifth Third股价下跌1.4% [5] - 威瑞森通信股价下跌5.1%，因公司更换了首席执行官 [5] 未来市场关注点 - 第三季度财报季将于10月第二周全面展开，主要银行巨头如摩根大通、花旗集团和富国银行等将公布业绩 [7] - FactSet分析师预计标普500公司盈利将同比增长7.9%，这将是该指数连续第九个季度盈利增长 [7] - 达美航空和百事公司等其他知名公司预计将于10月9日公布业绩 [7] - 市场参与者正密切关注美联储官员本周晚些时候的讲话，以获取利率政策线索 [6]

公司业绩表现 - 第二季度每股收益为3.63美元，超过分析师预期的3.35美元 [1] - 季度营收下降2%至24.8亿美元，略低于市场一致预期的25.1亿美元 [1] - 公司股价在财报发布后日内上涨超过2% [1] 啤酒业务情况 - 啤酒销售额同比下降7% [2] - 啤酒出货量下降8.7%，主要因经销商削减库存及消费者减少支出 [2] - 公司维持对2026财年啤酒净销售额下降2-4%的预期 [2] - 公司维持对2026财年啤酒营业利润下降7-9%的预期 [2] 公司财务展望 - 公司重申2026财年整体每股收益预期在11.30美元至11.60美元之间 [2]

核心业绩表现 - 第二财季可比每股收益为3.63美元，同比下降16%，但超出市场预期的3.37美元 [2] - 净销售额同比下降15%至24.8亿美元，超出市场预期的24.6亿美元，有机净销售额下降8% [2] - 公司股票在盘后交易中上涨3.3%，得益于业绩超预期 [3] 啤酒业务 - 啤酒业务销售额下降7%至23.5亿美元，出货量下降8.7% [4] - 啤酒 depletion 量下降2.7%，其中 Modelo Especial、Corona Extra 和 Modelo Chelada 品牌分别下降超4%、超7%和近3%，但 Pacifico 和 Victoria 品牌分别增长13%和19% [4] - 啤酒业务营业利润下降12%至9.516亿美元，营业利润率收缩200个基点至40.6% [7] 葡萄酒与烈酒业务 - 葡萄酒与烈酒业务销售额暴跌65%至1.36亿美元，出货量下降76.4% [5] - 该业务部门录得营业亏损1980万美元，而去年同期为营业利润7050万美元 [8] - 尽管销售额大幅下滑，但葡萄酒与烈酒 depletion 量增长近2% [5] 盈利能力与现金流 - 可比营业利润为8.862亿美元，低于去年同期的10.191亿美元 [6] - 第二财季产生经营现金流15亿美元，调整后自由现金流11亿美元 [9] - 公司在2026财年上半年通过股份回购向股东返还近6.04亿美元 [10] 财务状况 - 截至2025年8月31日，公司现金及现金等价物为7200万美元，长期债务为98亿美元，股东权益为75亿美元 [9] - 董事会宣布A类股季度股息为每股1.02美元 [10] 2026财年业绩指引 - 企业有机净销售额预计下降4%-6%，啤酒业务净销售额预计下降2%-4%，葡萄酒与烈酒有机净销售额预计下降17%-20% [12] - 可比营业利润预计下降9%-11%，啤酒业务营业利润预计下降7%-9%，葡萄酒与烈酒业务营业利润预计下降97%-100% [13] - 可比每股收益指引为11.30-11.60美元，报告基准每股收益预期为9.86-10.16美元 [14] - 2026财年计划资本支出12亿美元，其中10亿美元将用于墨西哥啤酒业务的扩张计划 [11]

收入和利润（同比环比） - 净销售额为49.96亿美元，较去年同期55.807亿美元下降10.5%[22] - 净利润为9.821亿美元，去年同期为净亏损3.22亿美元[22] - 第二季度每股基本收益为2.65美元，去年同期为每股亏损6.59美元[22] - 第二季度毛利润为13.1亿美元，去年同期为15.118亿美元，下降13.4%[22] - 截至2024年8月31日，公司净亏损为11.824亿美元，而截至2025年8月31日的六个月净收入为10.099亿美元[30] - 截至2025年8月31日的六个月，公司净收入为9.821亿美元，而去年同期净亏损为3.22亿美元[101] - 截至2025年8月31日的三个月，公司净收入为4.66亿美元，而去年同期净亏损为11.99亿美元[101] - 截至2025年8月31日的六个月，A类股基本每股收益为5.55美元，去年同期为每股亏损1.77美元[101] - 截至2025年8月31日的三个月，公司归属于CBI的净利润为4.66亿美元，而去年同期为净亏损11.99亿美元[106] - 2025财年第二季度（截至2025年8月31日的三个月）净销售额为24.81亿美元，较2024财年同期的29.189亿美元下降15.0%[113] - 2025财年第二季度可比营业利润为8.862亿美元，营业利润率为35.7%，低于2024财年同期的10.898亿美元和37.3%[113] - 2025财年第二季度税前利润为7.829亿美元，而2024财年同期因商誉减值等因素录得税前亏损13.346亿美元[113][115] - 第二季度2026财年净销售额同比下降15%[156] - 第二季度2026财年营业利润同比增长171%[157] - 第二季度2026财年归属于CBI的净收入和每股收益分别增长139%和140%[158] - 上半年2026财年净销售额同比下降10%[159] - 上半年2026财年营业利润同比增长652%[160] - 上半年2026财年归属于CBI的净收入和每股收益分别增长405%和414%[161] - 公司第二季度净销售额同比下降15%至24.81亿美元，其中啤酒业务下降7%至23.45亿美元，葡萄酒和烈酒业务因业务剥离下降65%至1.36亿美元[177] - 公司第二季度毛利润同比下降13%至13.10亿美元，啤酒业务毛利润下降9%至12.40亿美元，葡萄酒和烈酒业务毛利润下降67%至5480万美元[180] - 2026年上半年啤酒业务净销售额为45.795亿美元，较2025年同期的48.03亿美元下降2.235亿美元，降幅5%，出货量下降6.2%[198] - 2026年上半年葡萄酒和烈酒业务净销售额为4.165亿美元，较2025年同期的7.777亿美元下降3.612亿美元，降幅46%，总出货量下降53.2%[201] - 2026年上半年啤酒业务毛利润为24.27亿美元，较2025年同期的25.795亿美元下降1.525亿美元，降幅6%[202] - 2026年上半年葡萄酒和烈酒业务毛利润为1.509亿美元，较2025年同期的3.327亿美元下降1.818亿美元，降幅55%[202] - 营业利润总额为15.878亿美元，较去年同期的亏损2.878亿美元增长652%，主要受可比调整项变化影响[211] 成本和费用（同比环比） - 啤酒业务销售成本增加4290万美元，主要由于2260万美元的铝罐关税和与产量下降相关的1000万美元不利固定成本吸收[180] - 公司第二季度确认与战略业务重组相关的成本，其中产品销售成本为120万美元，销售、一般和行政费用为520万美元[163][167][172] - 公司在第二季度确认与2025年重组计划相关的费用830万美元，上半年总计2160万美元[163][171] - 公司2026年第二季度合并销售、一般和行政管理费用为4.36亿美元，较2025年同期的4.912亿美元下降5520万美元，降幅11%[185] - 销售、一般及行政费用总额下降至9.367亿美元，同比下降2%，其中啤酒部门增长4%至6.02亿美元，葡萄酒与烈酒部门下降13%至1.767亿美元[206] - 2025财年第二季度折旧及摊销费用为1.031亿美元，占净销售额的4.2%[113] - 2025财年第二季度营销支出为2107万美元，占净销售额的8.5%，高于2024财年同期的7.6%[113] - 截至2025年8月31日的六个月，公司利息净支出为1.865亿美元[111] - 2025财年第二季度净利息支出为8760万美元，较2024财年同期的1.04亿美元下降15.8%[113][118] - 2026年第二季度净利息费用为8760万美元，较2025年同期的1.04亿美元下降1640万美元，降幅16%，主要因平均借款减少约11亿美元[194] - 净利息支出下降至1.865亿美元，同比减少2030万美元（10%），主要因平均借款减少约7.45亿美元[215] - 截至2025年8月31日的六个月，公司折旧及摊销费用为2.086亿美元，占净销售额的4.2%[111] 各业务线表现 - 截至2025年8月31日的六个月，公司综合净销售额为49.96亿美元，其中啤酒部门贡献45.795亿美元（占91.7%），葡萄酒和烈酒部门贡献4.165亿美元[111] - 截至2025年8月31日的六个月，啤酒部门可比营业利润为18.25亿美元，营业利润率为39.9%[111] - 截至2025年8月31日的六个月，葡萄酒和烈酒部门可比营业亏损为2580万美元，营业利润率为-6.2%[111] - 截至2025年8月31日的六个月，公司资本支出为4.101亿美元，其中啤酒部门占3.702亿美元（90.3%）[111] - 啤酒部门2025财年第二季度净销售额为23.45亿美元，营业利润为9.516亿美元，营业利润率为40.6%[113] - 葡萄酒和烈酒部门2025财年第二季度净销售额为1.36亿美元，出现经营亏损1980万美元，营业利润率为-14.6%[113] - 啤酒业务出货量下降8.7%，导致净销售额减少2.193亿美元，但部分被部分市场定价的4060万美元有利影响所抵消[177] - 葡萄酒和烈酒业务有机净销售额下降3220万美元，主要受1230万美元的不利产品组合和1210万美元的品牌出货量下降影响[179] - 啤酒业务营业利润为9.516亿美元，较2025年同期的10.777亿美元下降1.261亿美元，降幅12%[190] - 葡萄酒和烈酒业务营业亏损1980万美元，与2025年同期盈利7050万美元相比，下降9030万美元，降幅128%[190] - 公司2026年第二季度合并营业利润为8.74亿美元，较2025年同期营业亏损12.294亿美元增长21.034亿美元，增幅171%[190] - 啤酒部门营业利润下降9%至18.25亿美元，部分归因于预计约7000万美元的关税影响[211] - 葡萄酒与烈酒部门营业利润转为亏损2580万美元，同比下降120%，部分归因于预计约2000万美元的关税影响[212] 现金流和资本支出 - 经营活动产生的现金流为16.031亿美元，去年同期为负11.297亿美元[22] - 2025财年上半年经营活动产生的净现金为14.893亿美元，较2024财年同期的18.723亿美元下降20.5%[30] - 2025财年上半年资本支出为4.101亿美元，较2024财年同期的7.031亿美元下降41.7%[30] - 2025财年第二季度资本支出为2.173亿美元，较2024财年同期的3.278亿美元下降33.7%[113] 股东回报和资本活动 - 公司第二季度宣布每股股息1.02美元，去年同期为1.01美元[22] - 2025财年上半年通过股票回购向股东返还6.04亿美元，较2024财年同期的4.492亿美元增长34.5%[32] - 2025财年上半年支付股息3.611亿美元，与2024财年同期的3.686亿美元基本持平[32] - 截至2025年8月31日的六个月，公司根据2025年授权以6.04亿美元的总成本回购了3,375,602股A类股票[99][100] - 截至2025年8月31日，2025年股票回购授权中仍有33.96亿美元可用于未来回购[100] - 2025年4月，董事会授权了一项40亿美元的股票回购计划（2025年授权），该计划将于2028年2月到期[99] 资产和业务调整 - 2025年6月，公司完成部分葡萄酒和烈酒业务剥离，获得现金收益8.465亿美元，并确认1570万美元的出售损失[35] - 2024年6月，公司以1.587亿美元收购了豪华葡萄酒品牌Sea Smoke[34] - 公司启动2025年重组计划，预计税前总成本为8000万至1亿美元，截至2025年8月31日已累计产生7130万美元成本[39][40] - 截至2025年8月31日，公司重组应计总额为2880万美元，较2025年2月28日的4970万美元减少了2090万美元（下降42%）[42] - 葡萄酒和烈酒部门发生商誉减值损失22.5亿美元[131] - 2025年重组计划预计到2028财年将产生超过2亿美元的年度净成本节约[142] - 2025年葡萄酒资产剥离交易金额为8.465亿美元[144] - 公司在去年同期（2025年第二季度和上半年）记录了22.50亿美元的商誉减值损失[163][174] - 公司上半年资产减值及相关费用为5210万美元，主要与2025年葡萄酒业务剥离有关[165][175] - 与Canopy交易相关的可交换股份确认净收益8330万美元，后因减值减记至2120万美元[152][153] 债务和融资 - 长期债务为97.883亿美元，较期初92.89亿美元增长5.4%[19] - 公司于2025年4月修订并重述了其信贷协议，将22.5亿美元的循环信贷融资到期日延长至2030年4月28日[79] - 公司于2025年5月获得一项5亿美元的定期贷款融资，可用于一般企业用途，包括偿还债务[80] - 截至2025年8月31日，循环信贷设施的未使用借款能力为19.86亿美元[82] - 公司于2025年5月发行了5亿美元、利率4.80%、于2030年5月到期的优先票据[84] - 截至2025年8月31日，长期债务在未来六个月的所需本金偿还额为5.023亿美元[87] - 截至2025年8月31日，商业票据借款为2.525亿美元，加权平均年利率为4.6%[83] - 截至2025年8月31日，长期债务总额为102.924亿美元，其中高级票据为102.851亿美元[78] 税务和利率 - 截至2025年8月31日的六个月，公司实际税率为27.6%[88] - 公司2026年第二季度有效税率为37.9%，远高于2025年同期的11.4%[196] - 所得税费用增至3.844亿美元，有效税率从30.0%降至27.6%[217] - 公司预计2026财年报告有效税率将在17%至19%的范围内[217] 其他财务指标 - 毛利润率为52.8%，同比上升100个基点，主要得益于可比项目调整（约130个基点）和剥离低利润率品牌（约125个基点）[184] - 毛利率占净销售额百分比下降至51.6%，主要因啤酒及葡萄酒与烈酒部门销售成本上升分别导致约160和15个基点下降，部分被啤酒提价（80个基点）和剥离低利润品牌（75个基点）所抵消[205] - 公司预计2026财年营销费用占净销售额比例将约为9%[206] - 公司确认2025财年第二季度来自非合并投资的亏损为350万美元[113][116] - 截至2025年8月31日的六个月，公司来自未合并投资的净收益为8330万美元[77] - 截至2025年8月31日的六个月，公司全面收益为15.525亿美元，而去年同期全面亏损为11.258亿美元[102][105] - 截至2025年8月31日的六个月，其他全面收益为5.704亿美元，主要受4.083亿美元的外币折算调整净收益和1.895亿美元的现金流套期保值未实现净收益推动[102][105] - 截至2025年8月31日的三个月，其他综合收益中，外币折算调整产生净收益1.648亿美元[106] - 截至2025年8月31日的三个月，现金流量套期保值未实现收益为5820万美元（税前净收益6610万美元，税项费用790万美元）[106] - 截至2025年8月31日，累计其他综合收益余额为-9230万美元，较2025年2月28日的-6.627亿美元有所改善[107]

公司第二财季业绩表现 - 啤酒销售受到西班牙裔市场萎缩的影响 [2] - 啤酒消耗量好于预期 [2] - 整体业绩表现“没有预想的那么糟糕” [2]

市场整体表现 - 美国主要股指在午盘时走低 尽管标普500指数和以科技股为主的纳斯达克指数早盘创下盘中新高纪录 [1] - 黄金价格创下历史新高 首次突破每盎司4000美元 [4] - 10年期美国国债收益率回落 [4] - 美元兑欧元、英镑和日元汇率上涨 [4] - 油价小幅下跌 [4] 福特汽车 (F) - 公司股价下跌约7% 成为标普500指数中表现最差的股票之一 [1] - 股价下跌主要因有报道称其一家主要铝供应商发生火灾 将影响其生产长达数月 [1] 特斯拉 (TSLA) - 公司股价回落3% 此前一个交易日因预告周二将发布新产品而上涨5.5% [2] 策略公司 (MSTR) - 公司股价下跌超过7% 领跌纳斯达克指数成分股 [2] - 股价下跌与比特币价格从昨日创下的历史高点回落有关 该公司是最大的企业级比特币持有者 [2] 超微公司 (AMD) - 公司股价上涨接近4% 延续本周涨势 [2] - 本周一公司股价因与OpenAI达成一项大型芯片交易的消息而飙升24% [2] AppLovin (APP) - 公司股价反弹7% 领涨标普500和纳斯达克指数 [3] - 此前一个交易日公司股价因有报道称美国证券交易委员会正调查其数据收集行为而暴跌14% [3] 星座品牌 (STZ) - 公司股价上涨2.5% [3] - 公司作为Modelo等啤酒品牌的母公司 报告季度销售额降幅小于预期 [3]

财务业绩 - 第二季度每股收益为363美元，收入接近25亿美元，两项指标均超出预期[2] - 公司重申了其在9月份宣布的降低后的全年业绩指引[2] - 自9月份以来公司股价下跌了11%，年初至今股价下跌了35%[2][2] 消费者行为与市场环境 - 80%接受调查的西班牙裔和非西班牙裔消费者对当前的社会经济环境表示持续担忧[2] - 70%的消费者特别担忧其个人财务状况，表明压力主要来自经济周期而非消费者饮酒习惯的根本性转变[2] - 公司认为经济状况是影响消费者的最大驱动因素，而非消费者饮酒习惯的重大改变[2] 增长动力与潜在威胁 - 公司在Z世代群体中捍卫其增长，指出该群体正被诸如Sun Cruiser等产品创新所吸引[2] - 关于GLP-1药物对业务影响的证据极少[2] - 大麻可能对公司在消费者钱包份额构成威胁[2] 管理层观点与关税影响 - 管理层持谨慎乐观态度，认为业务可能已触底，并采取观望态度以等待社会经济状况的发展[2] - 公司能够预测关税影响，此前下调的业绩指引已将关税影响考虑在内[3] - 关税影响的最大部分来自于对啤酒罐征收的钢铁和铝关税，而非从墨西哥进口的啤酒产品本身[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司未在此次问答环节中提供具体的季度财务数据（如收入、净利润）[2][3] - 啤酒业务在第二季度实现了65百万美元的成本节约，年初至今累计实现105百万美元的成本节约[47] - 公司预计本财年啤酒业务的关税影响约为70百万美元，葡萄酒业务约为20百万美元，影响将随销量波动[53] - 公司维持啤酒业务39%至40%的营业利润率目标，尽管当前面临去杠杆化压力，但仍预计其将保持行业领先水平[63][65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 啤酒业务：Modelo Especial是美国按美元销售额计算的第一大啤酒品牌，市场份额约为10%，领先第二名2个百分点[72] Corona Sunbrew是今年按美元计算排名第一的新品牌，也是品类中排名第四的份额增长者[18][23] Corona Familiar表现优异，是品类中份额增长最快的品牌之一[18] - 葡萄酒和烈酒业务：第二季度业务同比增长2%，由Kim Crawford和Meiomi品牌驱动[36] 根据Circana的12周数据，Ruffino增长2个百分点，The Prisoner增长4个百分点，Unshackled增长11个百分点，Harvey和Harriet增长约23个百分点[36] 该业务已连续六个月市场份额增长[36] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务在美国49个州实现增长[41] - 高西班牙裔邮政编码地区的表现明显差于大众市场[76] 加利福尼亚州是表现最弱的单一市场，部分原因是与建筑相关的就业机会未达预期[77] - 公司观察到大众市场中前五大州的一些积极迹象，但整体市场波动性前所未有，结果好坏参半[76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略强调持续投资于长期增长，即使在短期逆风中也不会削减营销支出[25][26] 营销活动包括Corona与美国职业棒球大联盟、Modelo与NFL和大学橄榄球的合作，以及Pacifico在数字领域的领先地位[25] - 价格包装架构是当前和未来的关键重点领域，旨在确保消费者在任何预算下都能买到产品[44][60] 公司正在为Modelo等品牌推出更小规格和更具价值的产品（如Modelo Premier）以应对可负担性问题[59] - 公司通过供应商优化、物流创新（如使用60英尺铁路货车和双层堆叠）以及制造优化，持续推动成本节约[48] 自几年前投资者日以来，已累计实现超过5亿美元的成本节约[48] - 公司对啤酒品类持乐观态度，认为近期疲软主要是周期性（宏观经济、消费者情绪）而非结构性因素（如大麻替代、健康趋势）[21][23] 但承认如果消费者支出持续受限，大麻未来可能产生一些影响[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者情绪是主要担忧点：80%的受访消费者（包括西班牙裔和非西班牙裔）对当前社会经济环境表示担忧，70%特别担忧个人财务状况[9] 这导致消费行为收缩[9] - 公司认为已触底，并"谨慎乐观"地认为情况可能改善，但承认波动性很大，前景不明朗[76][77] - 在年轻消费者中，公司在Z世代中的份额是行业平均水平的两倍，这被视为长期优势[9][23] 但Z世代较高的失业率也是一个挑战[57] - 行业竞争方面，公司继续在市场上获得份额，并是排名第一的份额增长者[26][41] 其他重要信息 - 第二季度啤酒出货量与 depletion 之间的差异是由于典型的旺季前备货以及今年夏季动销未达预期，导致经销商库存高于预期[40] 公司将原本在第三季度进行的库存再平衡提前到了第二季度[40] 目前经销商库存水平处于良好状态，预计下半年出货量与 depletion 将基本一致[40][42] - 资本支出指引未针对2026财年进行调整，因为本年度的资本支出多与长期领先项目相关，已属承诺性支出[13] 对于2026财年之后的资本支出，公司正在评估放缓或避免资本支出的方法，但尚未有具体计划分享[14] - 葡萄酒和烈酒业务下半年预计将因销量季节性增加和直接面向消费者业务的年份酒发布而改善[34] 上半年业绩受到分销商付款以及业务剥离后库存调整的影响[35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于销量增长是结构性还是周期性的宏观问题，以及ICE活动的影响[8] - 回答: 消费者情绪是主要问题，80%的消费者担忧社会经济环境，70%担忧个人财务状况，这被视为周期性因素[9] 公司对Corona和Modelo的品牌忠诚度感到满意，并在Z世代中拥有两倍于平均水平的份额，为复苏做好准备[9] 未直接归因于ICE活动，但指出西班牙裔消费者情绪受压[9][10] 问题: 在收入指引下调后，资本支出指引未变动的理由[12] - 回答: 2026财年资本支出未调整是因为与长期项目相关的支出已承诺[13] 对于2026财年之后，公司正在评估放缓资本支出的方法，但尚未有具体计划，将在提供2027财年指引时更新[14] 问题: 关于Corona品牌忠诚度、Corona Extra表现较弱以及Corona Familiar增长的细节[17] - 回答: 品牌健康指标显示Corona家族整体表现良好，Corona Familiar是顶级份额增长者，Corona Sunbrew是排名第一的新品牌[18] Corona Extra为整个品牌家族提供了光环效应，并继续通过与美国职业棒球大联盟的合作进行投资[19] 问题: 关于啤酒 depletion 疲软在多大程度上是宏观因素而非品类结构性因素（如RTD、大麻、年轻消费者）驱动，以及公司的战略反应[21][22] - 回答: 公司认为结构性因素影响相对较小，大麻影响目前也较小，但未来如果消费者支出受限可能产生影响[23] 公司通过推出像Corona Sunbrew这样的产品 targeting Gen Z[23] 战略上，公司继续投资营销，不打算削减支出，并专注于价格包装架构[25][26] 问题: 第二季度啤酒营业利润率扩张以及下半年利润率指引下降的原因[28] - 回答: 下半年通常是低销量期，并进行维护性资本支出，因此利润率较低[29] 全年面临约100个基点的固定成本和增量关税压力，以及约60个基点的营销投资压力，部分被薪酬福利减少所抵消[30] 问题: 关于葡萄酒和烈酒业务下半年利润率改善的驱动因素，以及2027财年恢复到低20%营业利润率的可行性[32] - 回答: 葡萄酒和烈酒业务下半年销量通常更高，并有高利润的DTC年份酒发布[34] 上半年受到分销商付款和剥离后库存调整的影响[35] 公司对业务重返份额增长感到满意，但尚未提供2027财年具体指引[36][37] 问题: 关于啤酒库存再平衡、当前库存水平以及下半年能见度[39] - 回答: 第二季度出货量与 depletion 差异是由于旺季前备货和夏季动销疲软导致经销商库存较高[40] 库存再平衡从第三季度提前到第二季度[40] 当前经销商库存水平良好，零售商没有去库存，公司对货架空间增长有信心，预计下半年出货量与 depletion 将一致[41][42] 问题: 近期消费减速如何影响价格包装架构计划[44] - 回答: 价格包装架构是一个长期重点，旨在确保消费者在任何预算下都能买到产品[44] 公司正在积极推行此策略，认为在当前和未来环境下都很重要[45] 问题: 第二季度啤酒成本节约细节（65百万美元，年初至今105百万美元）和关税影响[47] - 回答: 成本节约来自向运营商的转型，包括供应商优化、物流创新（铁路货车）等[48] 自投资者日以来累计节约超5亿美元[48] 关税影响如上所述，啤酒业务70百万美元，葡萄酒业务20百万美元，按销量比例影响[53] 问题: 关于Corona品牌定位以及是否需从"海滩"定位转向更积极的生活方式[51] - 回答: Corona的广告已重新聚焦于啤酒本身和其标志性的海滩定位[54] 海滩生活方式与 refreshment 相关联，并通过像Sunbrew这样的产品吸引寻求实验的年轻消费者[54] 公司坚持品牌核心定位，避免频繁改变[55] 问题: 关于针对可负担性问题（特别是对Z世代和西班牙裔消费者）的具体措施，以及利润率指引为何低于季度业绩可能暗示的水平[57][58] - 回答: 公司通过推出像Modelo Premier这样的价值产品以及价格包装架构来解决可负担性问题[59][60] 利润率方面，重申下半年因销量低和维护性资本支出而利润率较低[61] 问题: 在 volume 增长持续低个位数的情况下，39%-40%啤酒营业利润率目标的可持续性[63] - 回答: 该利润率一直是行业领先水平[65] 公司暂不提供2026财年后的指引，需观察宏观环境和消费者反应[65] 未来利润率将受折旧、节约议程、通胀和增长回归等因素影响[67] 问题: 关于葡萄酒和烈酒业务下半年前景，以及库存水平是否支持第三季度业绩改善[69] - 回答: 葡萄酒和烈酒业务库存水平良好，业务剥离后的调整已完成[70] 重点将继续放在通过核心品牌赢得市场份额上[70] 问题: 关于1%-2%定价算法的可行性，以及负面组合影响是否来自Corona Familiar[72] - 回答: 公司仍预计全年实现1%-2%的定价，基于SKU和市场逐个评估[73] Modelo Especial的市场领导地位等支持此目标[72] 未直接回答组合影响问题 问题: 关于下半年 depletion 增长预期似乎隐含显著减速的驱动因素[75] - 回答: 公司不提供季度指引，但指出市场波动性大，西班牙裔邮政编码地区表现明显更差，但大众市场部分州有积极迹象[76] 公司"谨慎乐观"可能已触底，但不预计下半年有根本性变化[77]

财务数据和关键指标变化 - 公司未在此次问答环节中提供具体的季度财务数据（如收入、净利润）[2][3] - 啤酒业务在第二季度实现了运营利润率扩张，但下半年因季节性因素（低销量期、维护活动）和固定成本、关税等约160个基点的逆风，预计利润率将下降[28][29][30] - 葡萄酒和烈酒业务上半年表现受分销商付款和交易后库存调整影响，但预计下半年将因销量增加和高利润直销业务（如年份发布）而改善，以实现全年运营利润目标[32][34][35] - 公司持续实现成本节约，第二季度节约6500万美元，年初至今累计节约1.05亿美元，自投资者日以来累计节约超过5亿美元[47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 啤酒业务：Modelo Especial是美国按美元销售额计算的第一大啤酒品牌，市场份额约为10%，领先第二名约2个百分点[72] 科罗娜家族整体表现良好，科罗娜Familiar是品类内份额增长领先者之一，科罗娜Sunbrew是今年按美元计排名第一的新品牌和总份额第四大增长者[18][23][25] - 葡萄酒和烈酒业务：连续六个月市场份额超越市场，第二季度可比基础上增长2%[36] 关键品牌如Kim Crawford、The Prisoner、Ruffino、Mi Campo等表现强劲，其中The Prisoner在12周数据中增长4%，Harvey and Harriet增长约23%[36] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体市场面临宏观经济压力，80%的被调查消费者（包括西班牙裔和非西班牙裔）对当前社会经济环境表示担忧，70%担忧个人财务状况[9][10] - 市场表现呈现前所未有的波动性，高西班牙裔邮编区域的业绩显著差于普通市场区域[76] 加利福尼亚州是受影响最严重的市场，部分与建筑行业就业机会未达预期有关[77] - 公司在49个州实现增长，并持续获得货架份额[41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略强调长期投资，尽管面临短期挑战，但不会削减营销支出，反而持续加大投入，例如科罗娜与美国职业棒球大联盟、Modelo与NFL和大学橄榄球的合作[25][26] - 价格包装架构是重点战略，旨在为不同消费能力的消费者提供合适价位的产品，以应对当前环境并作为长期策略[44][45][60] - 公司对行业竞争持积极态度，认为结构性因素（如健康趋势、RTD、大麻替代）影响相对较小，主要挑战是周期性宏观经济因素[21][23] - 成本节约计划持续进行，重点包括供应商和采购优化、物流和制造优化（如使用60英尺铁路车厢和双层堆叠）[48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为近期啤酒消费疲软主要是由周期性宏观经济因素驱动，而非结构性行业问题，并对消费者情绪最终改善后恢复传统增长曲线抱有信心[9][10][21][26] - 对啤酒业务的长期增长轨迹保持信心，因此继续投资增量产能，但会审慎评估2026财年之后的资本支出计划[13][14] - 对于39%-40%的啤酒运营利润率目标，管理层承认其为行业最佳水平，但未对2026财年之后的可持续性提供具体指引，将视宏观经济和消费者反应而定[63][65][66] 其他重要信息 - 第二季度啤酒业务出现出货量与消耗量不平衡，主要原因是夏季销售季动销不及预期以及将通常发生在第三季度的库存再平衡提前至第二季度进行，但目前分销商库存水平处于良好状态，预计下半年出货与消耗将趋于一致[39][40][41] - 关税影响预计在2026财年对啤酒业务造成约7000万美元，对葡萄酒业务造成约2000万美元的影响，其影响将随销量在各半年度间大致按比例体现[47][53] - 科罗娜品牌定位正回归其核心的"海滩"本质和清爽特性，并通过如Sunbrew等产品吸引追求不同体验和更活跃生活方式的年轻消费者[51][54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于销量增长是结构性还是周期性的讨论，以及ICE活动的影响 - 管理层认为主要是周期性宏观经济因素导致消费者收紧开支，消费者情绪调查显示普遍担忧 公司在其产品组合中拥有两倍于行业平均水平的Z世代份额，为未来复苏做好准备 当开始同比计算ICE活动影响时，预计销量增长将恢复[8][9][10] 问题: 为何在调降营收指引后未削减资本支出指引 - 2026财年资本支出大部分涉及长周期项目，属于已承诺支出 对于2026财年之后，公司正在评估放缓或避免资本支出的方法，但暂无具体信息，将在提供2027财年指引时更新[12][13][14] 问题: 科罗娜品牌忠诚度及产品组合内表现 - 品牌健康指标显示科罗娜家族整体忠诚度提升，科罗娜Extra为整个品牌系列提供光环效应 科罗娜Familiar表现优异，Sunbrew是成功的新产品[17][18][19] 问题: 除宏观因素外，啤酒品类是否面临结构性挑战（如健康趋势、RTD、大麻），以及公司的应对策略 - 管理层认为结构性影响相对较小，大麻替代影响目前也较小 公司通过产品创新（如Sunbrew）吸引年轻消费者 策略上不会削减营销，反而加大投资，并专注于价格包装架构[21][23][25][26] 问题: 啤酒运营利润率季度表现及下半年逆风 - 下半年通常是低销量期和维护期，利润率自然较低 主要逆风包括固定成本、关税约100基点，以及维持营销投入约60基点[28][29][30] 问题: 葡萄酒和烈酒业务下半年利润率改善驱动因素及2027财年展望 - 下半年是主要销售期，受益于销量增加和高利润直销业务（如年份发布） 上半年受分销商付款和库存调整影响显得混乱 公司对业务重返份额增长轨道感到满意，但未提供2027财年具体利润率指引[32][34][35][36][37] 问题: 啤酒库存再平衡情况、库存水平及下半年能见度 - 第二季度库存再平衡是由于夏季动销不及预期以及将Q3的再平衡提前至Q2 目前分销商库存处于良好水平，零售商无去库存现象，货架份额持续增长，对下半年出货与消耗保持一致有信心[39][40][41][42] 问题: 销量减速对价格包装架构计划的影响 - 价格包装架构是长期战略，旨在确保不同预算的消费者都能买到产品 公司正积极推动，并认为在当前环境下更为重要[44][45] 问题: 啤酒成本节约进展和关税影响 - 成本节约持续进行，重点在供应商优化、物流和制造创新 本财年关税影响预计啤酒业务7000万美元，葡萄酒业务2000万美元，影响随销量分布[47][48][53] 问题: 科罗娜品牌定位是否需要调整以吸引更活跃生活方式的消费者 - 科罗娜广告已回归聚焦啤酒本身和海滩本质，这符合消费者对清爽和体验的需求 Sunbrew是向更活跃生活方式演进的例子 公司强调品牌定位的稳定性而非频繁改变[51][54][55] 问题: 针对经济挑战和Z世代消费者，除营销外有何 affordability 措施，以及利润率指引 - 公司通过推出Modelo Premier等产品定位更低价点，并推进价格包装架构，提供可负担的选择 利润率方面，下半年因季节性和维护因素历来较低[57][59][60][61] 问题: 在销量持续低增长情况下，39%-40%啤酒运营利润率目标的可持续性 - 该利润率一直是行业最佳 公司未对2026财年后给出指引，将视经济和消费者反应而定 影响因素包括新产能折旧、成本节约议程和预期增长回归[63][65][66][67] 问题: 葡萄酒和烈酒业务下半年前景及库存水平 - 业务库存水平良好，上半年关注点已放在确保现有业务库存正常 重点将继续放在关键品牌的市场表现上[69][70] 问题: 1%-2%定价算法的可行性及负组合影响来源 - 公司仍预期全年实现1%-2%定价，基于SKU和市场逐个评估 Modelo Especial等品牌的强势地位支持此定价策略 负组合影响可能部分来自科罗娜Familiar等较大规格产品的强劲需求[72][73] 问题: 下半年消耗量增长预期及驱动因素 - 公司不提供季度指引 市场波动性大，高西班牙裔邮编区表现差，但部分普通市场州有积极迹象 公司谨慎乐观可能已触底，但不预计下半年有剧烈变化，将密切关注[75][76][77]