公司近期重大事件 - Hillsdale Investment Management Inc 于2025年11月10日提交SEC文件，增持SSR Mining Inc 1,738,825股，净头寸变动价值约4245万美元 [1][2] - 此次增持后，SSR Mining Inc 占Hillsdale可报告资产管理规模（AUM）的1.28%，未进入其前五大持仓 [3] - 截至2025年11月9日，SSR Mining Inc 股价为19.94美元，过去一年上涨约277.7%，相对标普500指数产生211.27个百分点的超额收益（Alpha） [3] 公司业务与运营概况 - 公司从事黄金、白银、铜、铅和锌的生产与销售，业务分布于土耳其、美国、加拿大和阿根廷，黄金是其主要收入驱动力 [5] - 收入来源为全资拥有的采矿资产和合资企业的贵金属及贱金属开采与销售 [5] - 公司运营多元化的贵金属矿山组合，专注于黄金生产，并涉及白银和贱金属，利用成熟的采矿资产和运营专长来推动产出并管理成本 [6] - 公司的规模和地理多样性有助于增强韧性，并覆盖广泛的客户群，包括工业用户和大宗商品买家 [6][7] 公司财务与市场表现 - 截至2025年11月7日收盘，公司股价为19.94美元，市值为40.4亿美元 [4] - 过去十二个月（TTM）营收为9.9562亿美元，TTM净收入为2.6128亿美元 [4] - Hillsdale Investment Management Inc 在此次交易后，报告的总美国股票持仓为33.1亿美元，涉及635个持仓头寸 [2] 投资亮点与增长潜力 - 公司投资组合涵盖位于美国、土耳其、加拿大和阿根廷的长寿命黄金和贱金属矿山，具备规模和有价值的地域平衡 [10] - 公司提供显著运营杠杆，更高的黄金产量、改进的副产品贡献以及具有明确经济潜力的开发项目，为公司创造了在单位成本正常化和金属价格上涨时实现价值的多种途径 [10] - 与Newmont和Barrick等主要矿业公司相比，SSR能够通过对更集中的资产进行重点改进来驱动实质性的现金流增长，这种结构性差异使其运营杠杆在行业内突出 [10] - 公司正进入一个阶段，产量和成本控制方面的增量收益可以显著扩大利润率，若执行得当，当前的股价上涨可能仅是增长的起点而非终点 [11]

公司业务概览 - 公司运营多元化的贵金属矿山组合，重点生产黄金，并涉及白银和贱金属 [1] - 收入来源于全资拥有矿山及合资项目的贵金属和贱金属开采与销售 [2] - 生产并销售黄金、白银、铜、铅和锌，业务分布于土耳其、美国、加拿大和阿根廷 [2] - 黄金是主要的收入驱动力 [2] 运营与战略优势 - 公司利用成熟的矿业资产和运营专长来推动产量并管理成本 [1] - 业务规模及地理多样性增强了公司的韧性，并使其能够接触广泛的客户群 [1] - 广泛的业务布局为公司提供了规模优势和宝贵的司法管辖区平衡 [6] - 资产组合提供显著运营杠杆，通过提高黄金产量、改善副产品贡献以及开发具有明确经济潜力的项目，可在单位成本正常化和金属价格上涨时创造价值 [6] - 与Newmont和Barrick等需要大规模调整才能改变成本曲线的主要矿商相比，公司能通过对更集中的资产进行重点改进来实现实质性的现金流增长 [6] 财务表现与市场定位 - 截至2025年11月9日，公司股价为19.94美元，过去一年上涨约277.7%，相较标普500指数产生了211.27个百分点的超额收益 [2] - 公司正进入一个阶段，产量的小幅增长和成本控制可显著扩大利润率 [7] 机构投资者动向 - Hillsdale Investment Management Inc在2025年第三季度增持了1,738,825股公司股份 [4] - 此次增持的估计价值变动约为4245万美元 [4] - 增持后，Hillsdale在公司报告资产管理规模中的占比为1.28%，未进入其前五大持仓 [3] - 交易完成后，Hillsdale报告的美股持仓总市值为33.1亿美元，涵盖635个持仓 [4]

资产收购与整合 - SSR Mining于2024年2月从Newmont公司收购了Cripple Creek & Victor金矿[3] - 该资产已通过税后自由现金流为SSR Mining收回1亿美元的初始付款[3] 资源储量与矿山寿命 - CC&V金矿的证实及概略储量估测增至约280万盎司黄金 较2024年底的约240万盎司有所提升[2] - 储量基础包含23510万吨矿石 平均品位为每吨037克黄金[6] - 新的技术研究将矿山的预计寿命延长 可进行约12年的采矿和堆浸 随后进行约14年的残余浸出[2] - 公司预计2026年至2028年期间年平均黄金产量将达到141,000盎司[3] 财务指标与估值 - 在矿山寿命期内假设黄金平均价格为每盎司3,240美元 CC&V的税后净现值估测为824亿美元[4] - 若黄金平均价格达到每盎司4,000美元 净现值将接近翻倍至约15亿美元[4] - 基于现金支付以及过去和预测的现金流 此次收购的隐含内部收益率超过100%[4] - 公司预计2026-2028年期间销售黄金的全部维持成本平均为每盎司2,051美元[8] 资源潜力与扩展机会 - CC&V拥有测量及指示资源量34480万吨 平均品位每吨044克黄金 含480万盎司金属量[6] - 推断资源量为14960万吨 平均品位每吨041克黄金 含200万盎司金属量[6] - 总计680万盎司的额外资源未包含在当前矿山计划中 为未来进一步延长矿山寿命提供了显著的可选性[7] 运营与成本 - 大部分矿石预计来自当前正在运营的Globe Hill、Schist Island和South Cresson矿坑[5] - 新的技术报告考虑了矿山露天矿坑和浸出垫的拟议扩建[5] - 2026-2030年期间的全部维持成本预计为每盎司2,135美元[8]

公司核心公告 - SSR Mining公司发布了其位于美国科罗拉多州的Cripple Creek & Victor金矿的2025年技术报告摘要[1] 技术报告财务亮点 - 在共识金价（矿山寿命期内平均每盎司3,240美元）下，项目税后净现值（折现率5%）为8.24亿美元[1] - 当金价达到每盎司4,000美元时，税后净现值（折现率5%）将增至约15亿美元[1] - 矿山寿命为12年[1]

股价表现 - SSR Mining股价在周三下跌10.23%，收于每股19.48美元，是当日表现最差的股票之一[1] - 股价下跌主要受2025年疲弱的生产前景影响，尽管公司第三季度盈利表现强劲[1] 生产与成本指引 - 公司预计全年产量将处于此前41万至48万黄金等价盎司指引区间的低端[2] - 综合成本预计将触及指引区间的高端，原因是金价高于预期导致权利金成本增加，以及股价强劲表现带来的股权激励成本上升[3] 第三季度财务业绩 - 第三季度归属于股东的净收入同比激增523%，达到6540万美元，去年同期为1050万美元[4] - 第三季度收入同比增长50%，达到3.858亿美元，去年同期为2.573亿美元[4] 管理层评论与前景 - 公司执行董事长表示第三季度运营业绩基本符合内部计划，并预计稳固的第四季度将使公司达到2025年综合生产指引[5] - 管理层强调投资组合中存在众多增长机会，特别是在土耳其，公司正推进Çöpler矿重启要求，并对Hod Maden项目的投资决策持乐观态度[6]

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度营收为3.858亿美元，低于分析师预期的4.001亿美元[3] - 调整后每股收益为0.32美元，符合市场预期[3] - 财报公布后股价下跌，盘中最大跌幅达16.2%，后收窄至下跌9%[1] 2025年业绩展望 - 预计2025年黄金当量产量将达到指导范围41万至48万盎司的低端水平[4] - 2024年黄金当量产量为399,267盎司[4] - 预计2025年全部维持成本将处于指导范围每盎司2090美元至2150美元的高端[5] - 2025年预计成本高于2024年报告的全部维持成本每盎司1878美元[5] 公司估值与投资观点 - 股票当前交易价格为运营现金流的8.9倍，高于其5.9倍的五年平均现金流倍数[6] - 基于业绩未达预期及成本上升的展望，公司股票目前并非投资贵金属行业的最佳机会[6][7]

美股期货及超微电脑公司 - 周三早盘美股期货走低 道指期货下跌超过50点 [1] - 超微电脑公司因第一季度业绩不及预期且第二季度每股收益指引低于预估 股价在盘前交易中大幅下跌 [1] - 超微电脑公司第一季度每股收益为0.35美元 低于分析师共识预估的0.40美元 季度营收为50.1亿美元 低于分析师共识预估的59.9亿美元 且低于去年同期的59.3亿美元 [2] - 超微电脑公司股价在盘前交易中下跌9.2%至43.12美元 [2] 其他盘前股价显著下跌公司 - Biohaven Ltd股价暴跌46.2%至7.51美元 原因是其药物VYGLXIA收到美国FDA的完整回复函 [4] - Trex Company Inc股价下跌31.9%至32.02美元 因公司第三季度业绩不及预期 第四季度销售指引低于预估 且下调了2025财年销售指引 [4] - Soleno Therapeutics Inc股价下跌22.2%至49.65美元 此前公布了第三季度业绩 [4] - Axon Enterprise Inc股价下跌19.6%至567.50美元 公司公布了喜忧参半的第三季度业绩 并签署了收购Carbyne的协议 [4] - Pinterest Inc股价下跌18.8%至26.69美元 因公司第三季度业绩低迷 [4] - SSR Mining Inc股价下跌17.5%至17.90美元 此前公布了第三季度业绩 [4] - Uniqure NV股价下跌15.8%至25.61美元 此前在周一股价上涨了13% [4] - Clover Health Investments Corp股价下跌15.5%至2.97美元 公司公布了喜忧参半的第三季度业绩 [4] - Upstart Holdings Inc股价下跌15.3%至39.15美元 公司公布了喜忧参半的第三季度业绩 下调2025财年销售指引低于预估 且第四季度销售指引低于预估 [4] - Corsair Gaming Inc股价下跌12.4%至6.59美元 因第三季度业绩不及预期且2025财年指引疲软 [4] - Arista Networks Inc股价下跌12.4%至134.50美元 此前公布了第三季度业绩 [4] - Grocery Outlet Holding Corp股价下跌11.8%至12.50美元 公司公布了喜忧参半的第三季度业绩 并收窄了2025财年销售指引至低于预估的水平 [4] - Uniqure NV股价下跌11.6%至30.30美元 美国FDA周一就其亨廷顿病研究性基因疗法向公司提供了反馈 [4] - Advanced Micro Devices Inc股价下跌5%至237.80美元 尽管公司第三季度业绩好于预期 且预计第四季度营收约为96亿美元 正负3亿美元的区间 [4]

盘前交易概况 - 美国东部时间周三上午7点10分，多只股票在盘前交易中出现显著波动，价格早期变动预示着开盘前的潜在机会 [1] - 盘前交易为活跃交易者提供了识别潜在突破、反转或剧烈价格波动的先机，其早期动向通常预示动量将延续至常规交易时段 [1] 盘前涨幅居前股票 - Security Matters PLC (SMX) 涨幅最大，达52%，股价报2.24美元 [3] - Entravision Communications (EVC) 上涨33%，股价报2.66美元 [3] - Babcock & Wilcox Enterprises (BW) 上涨28%，股价报4.79美元 [3] - NeuroPace (NPCE) 和 Kennedy-Wilson Holdings (KW) 均上涨24%，股价分别报11.71美元和9.30美元 [3] - Rigel Pharmaceuticals (RIGL) 上涨22%，Digital Turbine (APPS) 上涨21%，Lumentum Holdings (LITE) 上涨15% [3] - AsiaStrategy (SORA) 上涨14%，Marine Petroleum Trust (MARPS) 上涨7%，涨幅相对较小 [3] 盘前跌幅居前股票 - Biohaven Ltd (BHVN) 跌幅最深，达42%，股价报7.96美元 [4] - Trex Company (TREX) 下跌34%，股价报30.65美元 [4] - Soleno Therapeutics (SLNO) 下跌23%，股价报49.00美元 [4] - Axon Enterprise (AXON) 和 Clover Health Investments (CLOV) 均下跌19%，股价分别报572.00美元和2.82美元 [4] - Pinterest (PINS) 下跌18%，SSR Mining (SSRM) 下跌17%，Upstart Holdings (UPST) 下跌16% [4] - WF International (WXM) 下跌12%，Corsair Gaming (CRSR) 下跌11% [4]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度生产了103,000黄金当量盎司，总维持成本为每盎司2,359美元，若排除Çöpler矿成本则为每盎司2,114美元 [8] - 全年预计生产327,000黄金当量盎司，处于全年指导范围410,000-480,000盎司的下半区间 [8] - 第三季度售出105,000黄金当量盎司，平均实现金价超过每盎司3,500美元 [9] - 归属于SSR Mining股东的净收入为6,540万美元，每股摊薄收益0.31美元，调整后净收入为6,840万美元，每股摊薄收益0.32美元 [9] - 季度末持有4.09亿美元现金，总流动性超过9亿美元 [8] - 不计营运资本变动前的自由现金流为7,200万美元，突显了强劲的利润率 [4][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Marigold矿**：第三季度生产36,000盎司黄金，总维持成本为每盎司1,840美元，符合计划，但Red Dot Phase 2开采遇到矿石粉屑多于预期的情况，需要额外混合处理 [11][12] - **Cripple Creek & Victor矿**：第三季度生产30,000盎司黄金，总维持成本为每盎司1,756美元，自收购以来已产生近1.15亿美元的资产层面自由现金流 [13] - **Seabee矿**：第三季度生产9,000盎司黄金，总维持成本为每盎司3,003美元，反映了持续关注地下开发以及品位低于预期 [14] - **Puna矿**：第三季度生产240万盎司白银，总维持成本为每盎司1,354美元，业绩稳固 [15] - **Hod Maden项目**：本季度投入1,700万美元资本，年初至今已投入4,400万美元，全年增长资本指导为6,000万至1亿美元 [5][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持健康的现金和流动性状况，以支持业务增长机会的持续投资 [4] - 在多个有机开发项目上取得进展，包括Marigold的Buffalo Valley、Seabee的Porcupine和Puna的Cordaderos，夏季钻探活动取得令人鼓舞的结果 [6] - Hod Maden项目被描述为整个行业中最具吸引力的未开发铜金项目之一，工作成果强化了极具吸引力的资产回报观点 [5] - 公司战略重点包括在核心管辖区（加拿大、美国、阿根廷、土耳其）建立平台，并寻找增值机会，对并购保持严格标准 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全年总维持成本趋向年度指导范围的高端，主要由于高金价对权利金的影响以及年初至今股价表现影响股权激励计算 [4][8] - 预计第四季度产量将更加强劲，尤其是Marigold矿，但可能略低于最初预期 [4][11] - 在Çöpler矿重启方面继续取得良好进展，并与相关政府当局保持密切沟通以寻求批准 [6][7] - 对Hod Maden项目的前景感到兴奋，预计在未来几个月内分享更新的矿山寿命计划和建设决策 [9][16] 其他重要信息 - Cripple Creek and Victor矿的技术报告预计在未来几周内发布，将展示与已在进行中的Amendment 14扩建许可相符的矿产储量 [5] - CC&V矿的技术报告预计在第四季度完成，将展示超过10年的矿山寿命，并突出矿产资源的显著上升潜力 [13] - 在环境、健康、安全和可持续发展方面取得进展，包括改进风险审查和缓解措施，以及将渐进式闭矿整合到矿山寿命计划中 [11] - 公司致力于Çöpler矿的重启，相关工作按正常事件顺序进行，近期当地社区对重启的支持有所增加 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题: 第四季度的产量预期和Marigold矿的矿石处理 - 第四季度的强劲表现主要来自Marigold矿，CC&V矿的产量预计与第三季度相似 [19][20] - Marigold矿遇到的细粒矿石需要通过混合不同耐久性材料来处理，可能会影响第四季度产量，部分生产可能 spill over 到明年第一季度 [19][20][21] 问题: Seabee矿品位较低的原因和未来展望 - Seabee矿品位较低是由于增加了开发工作，以及来自Gap Hanging Wall的部分矿石品位低于预期，并非意外发现 [22][24] - 预计第四季度产量将逐步改善，但重点仍是优先进行地下开发，以增加可用的采场库存 [25] 问题: Çöpler矿重启的进展和社区支持 - Çöpler矿的重启工作按顺序进行，从现场安全、 remediation 到向监管机构提交技术方面审批，近期当地社区对重启的公开支持有所增加，但这并非政府批准的主要驱动力 [26][27][28][29] 问题: Hod Maden项目的支出和建设决策 - Hod Maden项目的资本支出预计将达到全年指导范围6,000万至1亿美元的中段，工作进展顺利，技术报告更新将为项目审批决策提供基础 [33][35][36] - Hod Maden项目的建设决策与Çöpler矿重启无关，因两者位于土耳其不同地区，拥有不同的利益相关者，且Hod Maden已完全获许可 [37][42] 问题: 公司未来五年的增长策略 - 公司增长策略保持不变，重点是在现有核心管辖区建立平台，并对并购机会保持严格标准，寻找符合战略的价值增值机会 [44]