营业收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入为4.219亿美元，同比增长1.9%[9] - 第三季度净收入为2090万美元，去年同期为净亏损1260万美元[9] - 九个月累计营业收入为21.423亿美元，同比下降6.8%[9] - 九个月累计净收入为3.115亿美元，同比增长12.5%[9] - 2025财年九个月净收入为3.115亿美元，同比增长12.5%[23] - 2025年第二季度净收入为2090万美元，同比扭亏为盈[18][20] - 第三季度营业收入同比下降7.5%至2.301亿美元，而去年同期为2.488亿美元[26] - 九个月累计营业收入同比下降12.4%至13.592亿美元，去年同期为15.507亿美元[26] - 第三季度净亏损1300万美元，相比去年同期1680万美元亏损有所收窄[26] - 九个月累计净利润同比增长5.4%至1.533亿美元，去年同期为1.454亿美元[26] - 九个月净收入为1.533亿美元，同比增长5.4%（2024年同期为1.454亿美元）[37] - 九个月营业收入为4.716亿美元，同比下降6.6%（2024年同期为5.051亿美元）[40] - 净利润为9020万美元，同比增长6.5%（2024年同期为8470万美元）[40] - 九个月净收入为9020万美元，同比增长6.5%[50] - Spire公司2025年第三季度总收入为4.219亿美元，同比下降1.9%，而2025年前九个月总收入为21.423亿美元，同比下降6.8%[67] - 公司2025年第三季度净亏损为1260万美元，而2024年同期净亏损为1660万美元，每股基本亏损为0.28美元[69] - 2025年前九个月净收入为3.115亿美元，同比增长12.5%，每股基本收益为5.14美元[69] - 公司总营业收入2025年第三季度为4.219亿美元，同比增长1.9%[116] - 2025年第二季度净亏损1000万美元，经调整后亏损1000万美元，较去年同期净亏损1440万美元和调整后亏损1100万美元有所改善[165] - 运营收入从2024年第二季度4.141亿美元增至2025年第二季度4.219亿美元，增幅1.9%[168] - 九个月累计净利润3.115亿美元，同比增长12.5%；调整后净利润2.996亿美元，同比增长8.9%[196] - 合并营业收入从2024年九个月的22.992亿美元下降至2025年的21.423亿美元，减少15.69亿美元[200] 成本和费用（同比环比） - 天然气成本从去年同期的1.409亿美元降至1.032亿美元，降幅26.8%[9] - 运营和维护费用从1.267亿美元增至1.306亿美元，增幅3.1%[9] - 第三季度天然气成本同比下降23.9%至7190万美元，去年同期为9450万美元[26] - 九个月累计天然气成本同比下降25.0%至6.229亿美元，去年同期为8.308亿美元[26] - 天然气成本支出1.403亿美元，同比下降19.0%（2024年同期为1.732亿美元）[40] - 天然气成本从2024年第二季度1.409亿美元降至2025年第二季度1.032亿美元，降幅26.8%[168] - 运营维护费用同比下降120万美元（剔除专项影响后），但剔除客户援助计划影响后实际增长320万美元[174] - 运营和维护费用增加410万美元，从2024年的3.952亿美元增至2025年的3.993亿美元[200][201] 各业务线表现 - 天然气营销收入2025年第三季度为0.431亿美元，同比增长103.3%，2025年前九个月为1.297亿美元，同比增长25.3%[67] - 中游业务收入2025年第三季度为0.422亿美元，同比增长29.8%，2025年前九个月为1.141亿美元，同比增长65.6%[67] - 天然气营销部门收入2025年第三季度达4310万美元，同比激增103.3%[116] - 中游部门调整后收益2025年第三季度为1620万美元，同比增长16.5%[116] - 天然气营销业务2025年第二季度净收入2210万美元，经公允价值调整后降至530万美元，调整金额为税前2240万美元[165] - 中游业务2025年第二季度净收入1620万美元，较去年同期1380万美元增长17.4%[165] - 天然气营销业务净利润增长2570万美元，其中2140万美元来自按市价计值的有利变动[176] - 中游业务净利润增长240万美元，其中65%来自存储业务优化和扩容收益[178] - 天然气公用事业营业收入同比下降2.52亿美元，主要因密苏里州和阿拉巴马州天然气成本回收减少3120万美元[172] - 天然气公用事业贡献利润率同比增长420万美元，主要受益于密苏里州ISRS增长880万美元[173] - 密苏里州和阿拉巴马州的非系统销售和容量释放收入增加2220万美元[205] - 密苏里州基础设施系统替代附加费（ISRS）带来2450万美元收入增长[205][206] 各地区表现 - Spire Missouri 2025年第三季度运营收入为2.301亿美元，同比下降7.5%，2025年前九个月运营收入为13.592亿美元，同比下降12.4%[67] - Spire Alabama 2025年第三季度运营收入为0.988亿美元，同比下降4.5%，2025年前九个月运营收入为4.716亿美元，同比下降6.6%[67] - 密苏里州营业收入同比下降1870万美元，其中天然气成本回收减少2700万美元，部分被ISRS增长880万美元抵消[181] - 阿拉巴马州营业收入同比下降470万美元，主要因天然气成本回收减少420万美元及CCM收益减少110万美元[188] - 密苏里州售气量达2.205亿CCF，同比增长5.4%；阿拉巴马州售气量达2.413亿CCF，同比增长4.1%[183][190] - 密苏里州季度净亏损收窄380万美元，阿拉巴马州净利润增长160万美元[187][193] - 天然气公用事业部门营业收入减少22.94亿美元，主要由于天然气成本回收减少26.95亿美元[201][205] - 天然气公用事业部门贡献利润增长2730万美元，主要受密苏里州ISRS增长2450万美元推动[201][206] 现金流和资本支出 - 2025财年九个月经营活动净现金流为5.829亿美元，同比下降29.7%[23] - 2025财年九个月资本支出为6.997亿美元，同比增长10.8%[23] - 2025财年九个月通过发行普通股融资7480万美元[18] - 经营活动净现金流为3.501亿美元，同比下降33.7%（2024年同期为5.283亿美元）[37] - 资本支出达4.819亿美元，同比增长17.6%（2024年同期为4.099亿美元）[37] - 经营活动净现金流为1.447亿美元，同比下降35.0%[50] - 资本支出为1.028亿美元，同比增长43.4%[50] - 资本支出2025年第三季度为2.205亿美元，同比下降0.8%[116] - 九个月期间调整后收益2025年达2.996亿美元，同比增长8.9%[117][118] 债务和融资活动 - 长期债务（扣除流动部分）从34.223亿美元增至34.984亿美元，增长2.2%[16] - 2025财年九个月折旧摊销费用为2.217亿美元，同比增长6.9%[23] - 长期债务同比增长8.3%至19.532亿美元，去年9月30日为18.034亿美元[31] - 公司发行967万股普通股给Spire Inc.，增加股本7440万美元[34] - 长期债务发行1.5亿美元（2024年同期无新增发行）[37] - 公司ATM计划剩余授权额度为1.236亿美元，可用于增发普通股[72] - Spire集团循环信贷额度15亿美元，2025年6月30日未使用且总债务低于资本化率65%[88] - 商业票据计划加权平均利率从2024年6月30日的5.6%降至2025年同期的4.3%[92] - Spire Missouri于2025年5月1日发行总额1.5亿美元的第一抵押债券，其中9000万美元利率4.88%、6000万美元利率5.12%[94] - Spire集团2025年6月30日长期债务（含当期部分）账面价值38.909亿美元，公允价值36.717亿美元[98] - Spire Alabama 2025年6月30日长期债务（含当期部分）账面价值7.466亿美元，公允价值6.952亿美元[98] - Spire集团九个月利息支出：Spire 16.4亿美元（2025年）vs 12.1亿美元（2024年），Spire Missouri 3.4亿美元 vs 3.5亿美元，Spire Alabama 3.0亿美元 vs 1.1亿美元[94] - 截至2025年6月30日未发生长期债务协议下的违约事件[93] - 利息支出九个月期间2025年为1.453亿美元，同比下降4.2%[117] - 加权平均短期利率从去年同期的5.6%降至本季度的4.5%[169] - 利息支出减少630万美元，因加权平均短期利率从5.7%降至4.5%[201] 资产和权益变化 - 总资产从去年同期的107.109亿美元增至113.963亿美元，增长6.4%[14] - 股东权益从33.332亿美元增至34.802亿美元，增长4.4%[16] - 现金及现金等价物从7400万美元增至1310万美元，增长77%[14] - 截至2025年6月30日，现金及受限现金总额为4.81亿美元，同比增长42.7%[23] - 总资产同比增长7.8%至61.59亿美元，去年9月30日为58.286亿美元[29][31] - 股东权益同比增长11.6%至21.921亿美元，去年9月30日为19.637亿美元[31][34] - 股东权益增至9.88亿美元，较2024年9月底9.483亿美元增长4.2%[45] - 库存从3.73亿美元降至3.11亿美元，同比下降16.6%[43] - 应收账款净额增长至54.7百万美元（2024年同期为47.3百万美元）[43] - 应收账款增加1850万美元，同比增长134.2%[50] - 受限现金为3500万美元，同比增长33.1%[60] - 应付账款增加890万美元，同比增长641.7%[50] - 应计资本支出为7180万美元[63] - Spire集团2025年6月30日现金及现金等价物1.31亿美元，与公允价值完全一致[98] - 公司总资产2025年6月30日达113.963亿美元，同比增长6.4%[118] - 天然气公用事业部门资产规模最大，达91.748亿美元[118] 监管资产和负债 - 监管资产总额从2024年6月30日的137.26亿美元下降至2025年6月30日的132.84亿美元，降幅3.2%[74] - 非流动监管资产中养老金及退休后福利成本从2024年6月的24.32亿美元降至23.64亿美元[74] - 清除成本相关非流动监管资产从2024年6月的65.8亿美元增至68.72亿美元[74] - 流动监管资产中未摊销购气调整项从2024年6月的5.8亿美元锐减至1.2亿美元[74] - 监管负债总额从2024年6月的58.54亿美元增至63.06亿美元，增幅7.7%[74] - 非流动监管负债中养老金及退休后福利成本从2024年6月的19.23亿美元大幅上升至26.11亿美元[74] - 未摊销购气调整项流动监管负债从2024年6月的3.33亿美元增至44亿美元[74] - 未来客户所得税项非流动监管资产从2024年6月的14.9亿美元增至15.5亿美元[74] - 能效计划相关非流动监管资产从2024年6月的5.91亿美元增至63.7亿美元[74] - 客户递延税款非流动监管负债从2024年6月的11.75亿美元降至103.7亿美元[74] - Spire Missouri当前监管资产总额从2024年6月30日的672.0百万美元下降至2025年6月30日的622.2百万美元，降幅7.4%[75] - Spire Missouri非流动监管资产中未来客户所得税项从2024年6月30日的140.8百万美元增至2025年6月30日的147.2百万美元，增幅4.5%[75] - Spire Missouri养老金及退休后福利成本非流动监管负债从2024年6月30日的165.7百万美元增至2025年6月30日的227.2百万美元，增幅37.1%[75] - Spire Alabama监管资产总额从2024年6月30日的640.7百万美元增至2025年6月30日的672.8百万美元，增幅5.0%[75] - Spire Alabama非流动监管资产中拆除成本从2024年6月30日的561.0百万美元增至2025年6月30日的595.7百万美元，增幅6.2%[75] - Spire Alabama流动监管负债中未摊销购气调整从2024年6月30日的32.2百万美元降至2025年6月30日的29.3百万美元，降幅9.0%[75] - Spire Missouri未摊销购气调整流动监管负债从2024年6月30日的0美元增至2025年6月30日的14.0百万美元[75] - Spire Missouri非流动监管负债中未摊销购气调整从2024年6月30日的83.6百万美元降至2025年6月30日的44.8百万美元，降幅46.4%[75] - Spire Alabama养老金及退休后福利成本非流动监管资产从2024年6月30日的62.3百万美元微降至2025年6月30日的61.8百万美元[75] - Spire Missouri监管负债总额从2024年6月30日的465.7百万美元增至2025年6月30日的505.1百万美元，增幅8.5%[75] - Spire Missouri监管资产中不产生回报的部分总额为3.861亿美元（2025年6月30日），较2024年9月30日的4.342亿美元下降11.1%[76] 税率和信贷 - 2025财年九个月递延所得税及投资税收抵免为7350万美元，同比增长10.7%[23] - 递延所得税和投资税收抵免为3020万美元，同比增长4.9%[50] - 监管资产和负债变动为670万美元负向波动[50] - 2025年第三季度信贷损失拨备为360万美元，同比下降35.7%[65] - 2025年前九个月信贷损失拨备总额为1760万美元，与2024年同期持平[65] - 所得税费用增加610万美元，主要反映当期税前账面收入增长[169] - 所得税增加850万美元，反映当期税前账面收入更高[203] 养老金和退休后福利 - 2025年第三季度Spire养老金净成本为1340万美元，同比下降7.6%，其中服务成本440万美元，利息成本580万美元，计划资产预期回报640万美元[107] - 2025年前九个月Spire养老金净成本为4010万美元，同比下降4.1%，主要因利息成本下降12%至1760万美元[107] - Spire Missouri在2025财年前九个月向合格养老金计划贡献3110万美元，预计剩余财年还将贡献440万美元[108] - Spire Alabama在2025财年前九个月向养老金计划贡献2100万美元，预计剩余财年还将贡献280万美元[108] - 2024年第三季度Spire Missouri因一次性支付260万美元产生100万美元结算损失，贴现率从6.25%调整为5.70%[107] - 2025年第三季度Spire退休后福利净收入为160万美元，其中预期资产回报410万美元， actuarial gain摊销150万美元[111] - Spire Missouri在2025年第三季度向退休后福利计划贡献250万美元，Spire Alabama未作贡献[112] - 退休后福利计划资产主要投资于货币市场证券和股票债券共同基金，通过VEBA和Rabbi信托进行外部融资[111] 收购和投资活动 - 子公司MoGas收购交易对价为1.761亿美元[61] - 公司同意以24.8亿美元现金收购Piedmont Natural Gas在田纳西州的天然气业务，交易预计在2026年第一季度完成[140][153] - 公司中游业务包括263英里FERC监管的天然气管道和75英里配送系统，于2024年1月19日收购[151] - 公司预计永久收购融资将通过债务、股权和混合证券的平衡组合实现，并可能出售非公用事业资产[140][154] - 预计交易将于2026年第一季度完成，需获得田纳西州公共事业委员会批准及满足哈特-斯科特-罗迪诺反垄断改进法等待期要求[155] 法律和环境事项 - 公司支付了场地修复成本的一小部分作为全额对价，该场地分为7个地块，其中6个已收到无需采取进一步行动函[128] - 公司拥有6个制造煤气厂场地，其中5个自2003年起已进行污染源清除，乔普林场地于2016年9月15日申请了使用限制约定[133] - 公司收到EPA根据CERCLA第107(a)条提出的责任主张，涉及第三个场地的 alleged 煤炭气化废料污染，但未获EPA

核心业绩表现 - 第三财季每股收益为0.01美元，远超市场预期的每股亏损0.09美元，同比扭亏为盈（上年同期亏损0.14美元）[1] - 总收入达4.219亿美元，超出市场预期4.13亿美元，同比增长1.9% [2] - 营业费用为3.527亿美元，同比下降8%，营业利润增至6,920万美元，远高于上年同期的3,070万美元 [3] 分部业绩亮点 - 天然气公用事业部门调整后亏损为1,000万美元，较上年同期亏损1,100万美元有所改善 [4] - 天然气营销部门调整后收益为530万美元，显著高于上年同期的100万美元 [4] - 中游部门调整后收益为1,620万美元，同比增长16.5%，主要受存储收益增长驱动 [5] - 其他部门调整后亏损为740万美元，较上年同期亏损820万美元略有收窄 [5] 财务状况与现金流 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为1,310万美元，较2024年9月30日的450万美元显著增加 [6] - 长期债务（扣除流动部分）为35亿美元，低于2024年9月30日的37亿美元 [6] - 2025财年前九个月经营活动产生的净现金为5.829亿美元，低于上年同期的8.295亿美元 [6] 2025财年业绩指引 - 维持2025财年每股收益指引在4.40美元至4.60美元区间，市场共识预期为4.50美元 [9] - 继续预计十年资本投资总额为74亿美元，有望推动年化基准增长率达7%-8% [9] - 2025财年资本支出预期上调至8.75亿美元，高于此前指引的8.4亿美元 [9]

业绩总结 - 2025财年第三季度调整后每股收益为0.01美元，相较于2024年第三季度的-0.14美元有所改善[8] - 2025财年第三季度调整后净收入为410万美元，相较于2024财年的亏损430万美元[36] - 截至2025年6月30日的九个月净收入为3.115亿美元，较2024财年的2.768亿美元增长12.5%[38] - 2025财年调整后收益为2.996亿美元，相较于2024财年的2.750亿美元增长9.0%[38] - 2025年6月30日的GAAP净收入为3.115亿美元，较2024年同期的2.768亿美元增长12.5%[62] 用户数据 - 2025财年第三季度的客户总数为1,214,324，同比增长1%[55] - 2025年6月30日的住宅客户通量为7.1 BCF，同比增长1%[55] - 2025年6月30日的商业和工业客户通量为4.2 BCF，同比增长14%[55] 未来展望 - 公司确认2025财年的调整后每股收益指导范围为4.40至4.60美元[8] - 2025财年天然气公用事业的调整后收益目标为2.3亿至2.44亿美元[29] - 2025财年资本支出目标从8.4亿美元上调至8.75亿美元[26] 新产品和新技术研发 - 公司计划在2025至2034年期间的10年资本支出目标为74亿美元[8] 市场扩张和并购 - 公司与杜克能源达成协议，以24.8亿美元收购田纳西州的Piedmont天然气业务[8] 负面信息 - Moody's对Spire Inc.的信用评级为Baa2，展望为“稳定”，而S&P的评级为BBB，展望为“负面”[46] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年10月24日起，平均住宅客户账单将增加约11%，即每月约9美元[15] - 2025财年，密苏里州的投资将支持7-8%的费率基础增长[30] - 公司已连续22年提高股息，2025财年的股息为每股3.14美元[30] - 2025年年度股息每股增加4.0%至3.14美元，标志着连续22年的增长[50] - 2025财年第三季度的总贡献利润为$144.3 million，同比增长4.6%[59] - 2025年6月30日的非GAAP贡献利润为2.991亿美元，较2024年同期的2.508亿美元增长了19.2%[61] - 2025年6月30日的总运营收入为5.421亿美元，较2024年同期的5.068亿美元增长了6.95%[64]

财务业绩概览 - 2025年第二季度营收为4.219亿美元，同比增长1.9% [1] - 季度每股收益为0.01美元，相比去年同期的-0.14美元实现扭亏为盈 [1] - 营收超出市场一致预期4.1298亿美元，超出幅度为2.16% [1] - 每股收益超出市场一致预期-0.09美元，超出幅度达111.11% [1] 分业务营收表现 - 天然气公用事业业务营收为3.475亿美元，低于四位分析师平均预估的3.5649亿美元，同比下降6.8% [4] - 天然气营销业务营收为4310万美元，远超四位分析师平均预估的2022万美元，同比大幅增长103.3% [4] - 中游业务营收为4220万美元，高于三位分析师平均预估的3186万美元，同比增长29.9% [4] - 其他业务营收为570万美元，高于两位分析师平均预估的447万美元，同比增长18.8% [4] - 抵消项营收为-1660万美元，与两位分析师平均预估的-1700万美元基本持平，同比下降2.9% [4] 分业务营业利润表现 - 天然气营销业务营业利润为2870万美元，远超四位分析师平均预估的148万美元 [4] - 中游业务营业利润为2380万美元，高于三位分析师平均预估的1855万美元 [4] - 天然气公用事业业务营业利润为1660万美元，低于三位分析师平均预估的2365万美元 [4] - 其他业务营业利润为10万美元，相比两位分析师平均预估的-23万美元实现扭亏 [4] 股价与市场表现 - 公司股价在过去一个月内上涨2.6%，表现优于同期标普500指数1%的涨幅 [3] - 公司股票目前获Zacks第三级评级，预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

核心业绩表现 - 季度每股收益为0.01美元，远超Zacks一致预期的每股亏损0.09美元，相比去年同期的每股亏损0.14美元实现扭亏[1] - 本季度盈利超出预期111.11%，而上一季度实际每股收益3.6美元，低于预期的3.7美元，逊于预期2.7%[1] - 季度营收达4.219亿美元，超出Zacks一致预期2.16%，高于去年同期的4.141亿美元[2] 近期股价与市场表现 - 公司股价自年初以来上涨约11.9%，表现优于同期标普500指数7.6%的涨幅[3] - 股价的短期走势可持续性将取决于管理层在财报电话会议中的评论[3] 未来业绩展望与预期 - 当前市场对下一季度的普遍预期为每股亏损0.34美元，营收3.1077亿美元；对本财年的普遍预期为每股收益4.50美元，营收24.4亿美元[7] - 在本季度财报发布前，对公司盈利预期的修正趋势好坏参半，导致其Zacks评级为第3级（持有）[6] 行业比较与同业情况 - 公司所属的Zacks公用事业-天然气分销行业，在250多个Zacks行业中排名前30%[8] - 同业公司Sempra预计将于8月7日公布截至2025年6月的季度业绩，预期每股收益为0.83美元，同比下降6.7%[9] - Sempra最近30天的季度每股收益预期被上调了8.8%，目前预期营收为31.5亿美元，较去年同期增长4.7%[9][10]

核心财务表现 - 2025财年第三季度调整后每股收益为0.01美元，较去年同期的亏损0.14美元增加0.15美元，所有业务板块业绩均有所改善 [1] - 第三季度净收入为2090万美元，合每股0.29美元，去年同期为净亏损1260万美元，合每股亏损0.28美元 [5][7] - 2025财年前九个月净收入为3.115亿美元，合每股5.13美元，去年同期为2.768亿美元，合每股4.76美元 [14] - 2025财年前九个月调整后收益为2.996亿美元，合每股4.93美元，去年同期为2.75亿美元，合每股4.73美元 [14] 各业务板块业绩 - 燃气公用事业板块第三季度调整后亏损1000万美元，较去年同期亏损1100万美元有所改善，主要得益于新费率但被更高的运营维护和折旧费用部分抵消 [1][5][8] - 燃气营销板块第三季度调整后收益为530万美元，远高于去年同期的100万美元，原因是业务定位良好以创造价值 [5][11] - 中游业务第三季度调整后收益为1620万美元，高于去年同期的1390万美元，增长由额外产能和资产优化带来的存储收益驱动 [1][5][12] - 其他业务第三季度调整后亏损740万美元，较去年同期亏损820万美元有所收窄，主要因非合格福利计划回报更高 [5][13] 战略发展与资本配置 - 公司重申2025财年调整后每股收益指引范围为4.40至4.60美元，并维持长期调整后每股收益5%至7%的增长目标 [2][3][17] - 公司已达成协议，以24.8亿美元收购杜克能源旗下的Piedmont Natural Gas田纳西州业务，预计于2026年第一季度完成 [3][7] - 十年资本投资目标为74亿美元，至2034财年，2025财年预期总资本支出已从8.4亿美元增加至8.75亿美元 [18] - 长期增长动力包括Spire Missouri预计7%至8%的年化费率基础增长，以及Spire Alabama和Spire Gulf的6%股权增长 [17] 运营与监管进展 - 在Spire Missouri费率案件中已提交一份一致约定与协议，目前有待密苏里州公共服务委员会批准 [4][7] - 燃气公用事业板块的贡献毛利同比增加420万美元，主要因Spire Missouri的基础设施系统更换附加费收入更高，但被扣除天气影响后的较低使用量部分抵消 [8] - 运营维护费用同比增加530万美元，反映员工成本上升但保险索赔减少 [9] - 折旧费用同比增加330万美元，反映资本投资增加，利息费用因利率降低减少170万美元 [10]

行业整体表现 - 公用事业行业2025年第二季度盈利预计同比增长0.7%，收入增长7.5%，主要受益于新电价、天然气和水费费率调整、成本节约措施以及客户增长 [1] - 数据中心需求增长成为行业盈利的重要推动力 [1] - 行业持续从智能电表安装、基础设施韧性提升以及向可再生能源转型中获益 [3][4] 关键驱动因素 - 电价上涨、增值收购、成本削减和能效项目实施对公用事业公司产生积极影响 [3] - 智能电表安装提升数据收集能力、运营效率和客户参与度，从而降低成本并增加收入 [4] - 经济条件改善刺激了公用事业服务的新需求，提升公司收入和业绩 [4] - 数据中心（尤其是支持人工智能的数据中心）电力需求显著增长，直接利好公用事业公司 [5] - 地缘政治不确定性导致的产业回流创造了公用事业服务的新需求 [5] 潜在表现优异公司 MDU Resources (MDU) - 剥离Everus Construction Group后成为纯受监管能源输送业务，受益于电力和天然气客户增长以及数据中心需求 [7] - 第二季度每股收益预期为0.13美元，同比下降59.4%，但Earnings ESP为+20%，Zacks Rank 2 [8] ONE Gas (OGS) - 100%受监管天然气分销公用事业，新费率生效和基础设施投资改善推动盈利 [9] - 第二季度每股收益预期1.75美元，同比增长37.8%，Earnings ESP +3.22%，Zacks Rank 2 [10] Sempra Energy (SRE) - 电力及天然气销售、分销、存储和运输业务，可再生能源发电设施投资和长期购电协议带来持续收益 [10][11] - 第二季度每股收益预期0.83美元，同比下降6.7%，Earnings ESP +0.60%，Zacks Rank 2 [11] Spire (SR) - 通过系统性基础设施投资和创新扩张业务，高级电表安装和客户增长推动业绩 [12] - 第三财季每股亏损预期0.09美元，同比改善35.7%，Earnings ESP +14.81%，Zacks Rank 3 [13]

**行业与公司** - 行业：天然气公用事业 - 公司：Spire (SR) 收购 Piedmont Natural Gas 田纳西州本地分销公司 (LDC) 业务 **核心观点与论据** 1. **交易概述** - Spire 以 24.8 亿美元（现金无债务基础）收购 Duke Energy 旗下的 Piedmont Natural Gas 田纳西州 LDC 业务 [4] - 交易预计在 2026 年完成，需田纳西州公用事业委员会批准 [10] 2. **战略意义** - 增强 Spire 在天然气公用事业领域的领先地位，拓展至高增长区域（纳什维尔都会区） [5] - 增加 3,800 英里管道、205,000 名客户（91% 为住宅用户）和 16 亿美元费率基础 [7] - 田纳西州监管环境支持，年费率审查机制 (ARM) 确保资本投资及时回收 [14] 3. **财务影响** - 交易对调整后每股收益 (EPS) 具有增值效应，支持长期 5%-7% 的 EPS 增长目标 [6] - 五年资本计划增加 26% 至 44 亿美元，总费率基础增长 25% 至 79 亿美元 [12] - 预计通过债务、股权和混合证券的平衡组合进行融资，可能出售非公用事业资产（如天然气储存设施） [10][38] 4. **运营与整合** - Spire 的共享服务平台可高效整合业务，Duke Energy 与 Piedmont Natural Gas 的运营理念与 Spire 一致 [7] - 田纳西州业务历史费率基础复合年增长率 (CAGR) 为 11%（2013-2024），最近费率案件支持 9.8% 的股权回报率 [11] 5. **区域优势** - 纳什维尔都会区经济强劲，拥有 HCA Healthcare、日产北美等主要雇主，住房市场稳健 [13] - 田纳西州政治和监管环境友好，立法支持天然气在能源结构中的角色 [14] **其他重要内容** 1. **监管与审批** - 预计在 45 天内向田纳西州公用事业委员会提交申请 [10] - 田纳西州采用年费率审查机制 (ARM)，无需全面费率案件 [23] 2. **融资细节** - 已获得过渡性融资，计划通过债务、股权和混合证券的平衡组合进行永久性融资 [10][38] - 可能出售天然气储存设施以筹集资金，但非必需 [47] 3. **投资者问答** - 管理层对短期和长期 EPS 增长目标（5%-7%）充满信心 [21] - 评级机构已审查交易，预计将发布评论 [25] - 永久性融资计划将在监管批准前完成 [31] **总结** - Spire 通过收购 Piedmont Natural Gas 田纳西州业务显著扩大规模，增强地理多样性，并支持长期财务目标 - 交易预计在 2026 年完成，需监管批准，融资计划包括债务、股权和混合证券 - 田纳西州的高增长经济和友好监管环境为 Spire 提供稳定增长平台

收购与资产增长 - Spire以24.8亿美元的现金无债收购Duke Energy的Piedmont Natural Gas Tennessee业务，交易价格相当于2026年预计资产基数的1.5倍[8] - 收购将使Spire的资产基数增加约16亿美元，客户数量增加约205,000[9][17] - 收购后，Spire的五年资本计划将增加超过25%，达到44亿美元[9][17] - Piedmont Natural Gas的历史资产基数年复合增长率为11%（2013-2024年）[14] - 收购预计将在2026年第一季度完成，需获得田纳西公共事业委员会的批准[10] - 收购将使Spire的管道总里程增加约6%，达到66,800英里[17] 融资与市场竞争力 - 收购将通过BMO Capital Markets Corp.的桥接融资支持，未来将采用债务、股权和混合证券的平衡融资计划[10] - 收购将增强Spire在高质量管道业务的规模，提升整体市场竞争力[31] - 预计收购将为Spire带来现金流，支持投资、股东价值和持续的股息增长[9] 监管环境 - 田纳西州的监管环境被评为“高于平均水平/3”，支持天然气基础设施的投资[28]

收购交易概述 - Spire Inc以24.8亿美元现金及债务免费基础收购Piedmont Natural Gas田纳西州分销业务[1][2] - 收购对应2026年预计费率基础的1.5倍估值倍数[2] - 交易预计在2026年第一季度完成 需经田纳西州公用事业委员会批准及反垄断审查[2][10] 战略意义 - 显著扩大受监管业务规模 新增纳什维尔地区20万客户 使总客户数接近200万[1][4][5] - 获得田纳西州最大投资者拥有的天然气公用事业 运营3800英里输配管道[4] - 业务覆盖美国增长最快地区之一 与现有密苏里、阿拉巴马、密西西比业务形成协同[4][7] 财务影响 - 交易将提升调整后每股收益 支持长期5-7%的每股收益增长目标[2][8] - 产生显著现金流 支持业务投资、股东回报和股息增长[8] - 通过债务、股权和混合证券组合进行永久融资 并评估出售非公用事业资产[9] 运营整合 - 成立新业务单元Spire Tennessee服务纳什维尔客户[3] - 利用共享服务平台进行整合 强调安全、可靠服务和社区参与[5][7] - 田纳西州建设性监管环境鼓励资本投资支持增长[7] 交易背景 - Piedmont Natural Gas为杜克能源全资子公司 在三个州服务120万客户[17] - 曾获JD Power 2024年南方大型公用事业住宅客户满意度第一名[17] - Spire目前服务170万家庭和企业 为全美最大公开交易天然气公司之一[14]