市场整体情绪 - CNN恐惧与贪婪指数从18.1上升至22.2 但仍处于“极度恐惧”区间 [1][4] - 该指数衡量市场情绪 基于七个等权重指标 范围从0（最大恐惧）到100（最大贪婪） [5] 主要股指表现 - 道琼斯指数下跌约310点 收于47,147.48点 [1][3] - 标准普尔500指数下跌0.05% 收于6,734.11点 [3] - 纳斯达克综合指数上涨0.13% 收于22,900.59点 [3] - 上周纳斯达克指数累计下跌0.5% 而标准普尔500指数和道琼斯指数分别累计上涨0.1%和0.3% [3] 个股及板块表现 - 英伟达公司股价上涨1.8% 部分收复前一个交易日3.6%的跌幅 [1] - 美光科技公司股价上涨超过4% [1] - 斯皮尔公司股价下跌超过2% 因公司公布第四季度业绩 [2] - 标准普尔500指数中多数板块收跌 材料、金融和通信服务板块跌幅最大 [2] - 能源和信息技术板块逆势上涨 [2] 市场关注点 - 投资者正等待阿拉马克公司、艾奕康公司和赫默里奇佩恩公司今日公布的业绩结果 [3]

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第四季度业绩 - 公司报告调整后每股亏损0.47美元，逊于分析师预期的0.43美元亏损 [1] - 第四季度营收为3.341亿美元，远低于市场预期的4.2284亿美元 [1] - 尽管业绩不及预期，但公司股价在当日交易中仅下跌近2% [1] 未来盈利指引 - 公司公布2026财年每股收益指引为5.25美元至5.45美元，高于市场共识的5.20美元 [2] - 公司首次给出2027财年每股收益指引为5.65美元至5.85美元，超出市场预期的5.55美元 [2] - 2025财年调整后每股收益为4.44美元，较上一财年的4.13美元增长7.5% [2] 各业务部门表现 - 燃气公用事业部门2025财年调整后收益为2.314亿美元，高于上年同期的2.208亿美元，增长主要得益于Spire Alabama的新费率以及Spire Missouri更高的附加费收入 [3] - 中游业务部门收益从3350万美元攀升至5630万美元，驱动因素包括存储容量扩张以及以更高费率续签的合同 [3]

服务目标 - 投资组合旨在产生7%以上的收入收益率 [1] - 投资策略重点为最小化本金损失风险 [1] 服务内容 - 订阅者可优先于公众获取投资观点 [1] - 提供比公开版本更深入的研究报告 [1] - 订阅者无需Seeking Alpha Premium会员即可阅读全部作品 [1] 订阅优惠 - 目前提供为期两周的免费试用服务 [1]

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客户规模与构成 - Spire Missouri服务约120万客户，Spire Alabama服务超过40万客户[27][28] - Spire Gulf和Spire Mississippi共同服务10万客户[29] - 2025财年燃气公用事业板块住宅客户收入占比66%，商业和工业客户收入占比23%[34] - 2025财年燃气公用事业板块年度平均客户总数达1,744,537户，其中Spire Missouri为1,213,375户，Spire Alabama为429,628户[35] - Spire Missouri的住宅、商业和工业客户占2025财年运营收入的约92%，Spire Alabama的相应占比为81%[38] - Spire Missouri的运输客户占2025财年运营收入的约2%，Spire Alabama的运输客户占比为16%[39] 燃气销量与运输量 - 2025财年燃气总销量和运输量为32.752亿CCF，其中住宅类为9.488亿CCF，运输类为16.894亿CCF[35] - 2025财年Spire Missouri通过其分销系统为商业和工业客户运输了52.69 Bcf的天然气[43] - 2025财年Spire Alabama通过SNG管道交付了约55.3 Bcf的天然气，通过Transco管道交付了8.9 Bcf，通过州内管道交付了16.2 Bcf[48] - Spire Marketing在2025财年和2024财年的天然气销售量平均分别为每日1.22 Bcf和每日1.32 Bcf[55] - Spire Missouri总系统销售和运输量达15.70亿CCF，同比增长6.9%；非系统量达77.7百万CCF，同比增长103.4%[197] 峰值输送能力与需求 - 2025年1月21日，Spire Missouri East客户的天然气峰值日输送量为0.95 Bcf，当日圣路易斯平均气温为华氏9度[44] - 2025年2月18日，Spire Missouri West客户的天然气峰值日输送量为0.84 Bcf，当日堪萨斯城平均气温为华氏7度[45] - 2025年1月21日，Spire Alabama的天然气峰值日输送量为0.6 Bcf，其中75%由管道供应满足，25%由液化天然气满足[49] - Spire Missouri是Spire STL Pipeline的基础托运方，合同承诺量为每日35万MMBtu，该管道每日可向密苏里州东部输送高达40万MMBtu的天然气[42] - 截至2025年9月30日，Spire Marketing已为2025-2026年冬季合约约18 Bcf的存储及寄存代管容量[56] 基础设施资产 - 公司拥有超过60,000英里的天然气主管道和服务管道及相关存储设施[30] - Spire Missouri拥有超过32,000英里的天然气主管道及相关服务管线[144] - Spire Alabama拥有超过24,000英里的天然气主管道及相关服务管线[145] - Spire EnergySouth旗下公用事业公司拥有超过5,500英里的管道[143] 监管与费率机制 - 基础设施系统更换附加费法规允许Spire Missouri加速回收其基础设施升级投资，但该法规将于2029年8月28日到期[73] - 费率稳定和均衡机制最近于2022年续期，若无监管机构命令修改，现有条款将在2025年9月30日后继续有效[74] - Spire Missouri每年最多可进行4次燃气成本调整，而阿拉巴马州公用事业公司和Spire Mississippi可每月调整[115] - 公司公用事业子公司（Spire Missouri和Spire Alabama）可从非系统销售和容量释放中保留25%的净边际收益[113] 财务业绩：收入与利润 - 2025财年合并净利润为2.717亿美元，调整后净利润为2.755亿美元，分别同比增长2080万美元（约8.3%）和2810万美元（约11.4%）[177] - 2025财年稀释每股收益为4.37美元（GAAP）和4.44美元（Non-GAAP），同比分别增长0.18美元和0.31美元[177] - 2025财年天然气公用事业业务净收入为2.314亿美元，同比增长1440万美元（约6.6%）[177][183] - 2025财年中游业务净收入为5630万美元，同比大幅增长2460万美元（约77.6%）[177][181] - 2025财年天然气营销业务调整后收益为2590万美元，同比增长250万美元（约10.7%）[177][181] 财务业绩：成本与费用 - 2025财年合并营业收入为24.764亿美元，同比下降1.166亿美元（约4.5%），主要由于天然气成本回收减少2.855亿美元[184] - 2025财年运营和维护费用为5.421亿美元，同比增加3470万美元（约6.8%）[179][180][181] - 公司运营和维护费用同比增长14.3百万美元，剔除NSC转移影响后同比增长4.7百万美元[186] - 折旧和摊销费用同比增长14.0百万美元，主要由于各公用事业部门持续的基础设施资本支出[187] - 2025财年其他费用减少1080万美元，主要受一次性套期保值收益和天然气运输成本抵免减少影响[181][182] - 2025财年所得税费用增加100万美元，反映更高的税前账面收入[181][182] 财务业绩：现金流与资本支出 - 公司经营活动产生的净现金流从2024年的912.4百万美元降至2025年的578.0百万美元，减少334.4百万美元[209] - 公司投资活动使用的净现金流为916.4百万美元，较上年减少110.8百万美元，但资本支出同比增加61.1百万美元[210] 财务指标与分部表现 - 2025财年贡献毛利为14.552亿美元，同比增长9370万美元（约6.9%）[179][180][181] - 天然气公用事业部门贡献毛利同比增长37.5百万美元，主要得益于Spire Missouri ISRS增长33.5百万美元和Spire Alabama RSE调整增长5.0百万美元[185] - Spire Missouri营业收入同比减少193.3百万美元，主要因PGA费率降低导致天然气成本回收减少239.8百万美元[195] - Spire Alabama营业收入同比减少33.7百万美元，主要因天然气成本回收减少45.7百万美元[203] - 中游业务部门净利润同比增长24.6百万美元，调整后收益增长22.8百万美元，其中约96%的增长来自存储业务[192] - 利息支出减少10.2百万美元，因本年度平均短期利率较低[188] 公司战略与重大交易 - 公司计划以约24.8亿美元收购Piedmont Natural Gas在田纳西州的本地分销公司业务[127] - Spire公司于2025年7月27日达成协议，以24.8亿美元收购Piedmont Natural Gas的田纳西州天然气业务[171] - 收购田纳西州天然气业务的交易预计将于2026年第一季度完成，需获得田纳西州公共事业委员会等批准[173] - 收购交易计划通过债务、股权和混合证券的组合方式提供永久性融资[172] - Spire公司考虑出售其天然气储存设施（Spire Storage West LLC 和 Spire Storage Salt Plains LLC）以帮助为收购提供资金[172] 财务政策与股东回报 - Spire公司自1946年起持续支付普通股股息，2025年为股息按年化计算连续增长的第22年[153] - Spire Missouri可用于支付股息的金额从2024年的17.97亿美元增加至2025年的19.998亿美元[161] - 截至2025年9月30日，Spire公司五年累计总回报率为190.57%，显著高于S&P 500公用事业指数的171.86%[155][158] - 公司（Spire）作为控股公司，其支付股息的能力取决于子公司产生足够净收入和现金流以上游股息[108] - 公司提供调整后收益和调整后每股收益等非GAAP指标，以排除公允价值会计、收购活动等影响[166][167] - 公司使用贡献边际（营业收入减去天然气成本和总收入税费用）作为评估经营业绩的补充指标[170] 税务与会计 - 公司通过税收规划策略和适用税收规则（包括对某些财产支出使用奖励折旧扣除）在过去几年显著减少了当前联邦和州所得税义务[82] - 公司已产生大量年度应税亏损，导致形成显著的联邦和州净经营亏损[82] - 2025年7月4日颁布的《单一宏大美丽法案法案》使2017年《减税与就业法案》的许多条款永久化，并对美国公司税规则引入了额外变更，部分于2026年生效[85] 风险管理与对冲 - 公司使用双边合约和衍生工具（如期货、期权和互换）来对冲商业风险，但相关法规可能增加交易成本并影响对冲能力[88][89] - 商品市场和衍生工具受到联邦机构监管，未能遵守规则可能导致罚款、业务中断或其他执法行动[87] - 天然气价格快速上涨可能增加短期债务并影响公用事业公司的流动性[117] 竞争与市场风险 - 天然气储存业务面临竞争加剧风险，可能导致需求下降和费率降低[96] - 气候变暖可能导致燃气销售量、收入和营销机会减少，但具体影响难以量化[100] - 公司业务集中在少数几个州，区域经济、政治、监管和天气模式的变化可能对增长机会和客户财务状况产生负面影响[107] 网络安全与信息技术 - 公司目前符合运输安全管理局关于网络安全实施计划、事件响应计划和评估计划的要求[78] - 公司未经历过对其业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响的网络安全漏洞[135] - 网络安全团队领导层在信息技术和网络安全领域拥有超过40年的综合经验[138] - 公司董事会于2024年增加了一名具有网络安全专业知识的新董事[137] - 公司维持业务连续性计划并执行年度灾难恢复演练以应对网络安全事件[142] - 公司依赖技术系统，其故障可能对财务状况和运营结果产生不利影响[103] - 网络攻击可能导致运营中断、数据丢失或财务责任，公司已购买网络风险保险但无法覆盖全部风险[106] 资本与信用风险 - 信用评级下调可能显著增加借款成本，特别是低于投资级会限制获得新信贷的能力[109] - 利率上升通常会降低公司报告单元的计算公允价值并可能导致未来减值[124] - 公司的养老金计划资产价值曾因国内外金融市场波动而受到负面影响[122] 运营与合规 - 与管道和存储运营商相关的联邦安全法规可能要求公司承担大量资本和运营支出[76] - 公司计划在未来三年内在其服务区域继续实施高级移动泄漏检测[77] - 新入职的施工和维护员工在第一年接受80小时安全培训，服务和安装员工接受200小时培训[23] - 除高管外，所有员工每年有资格获得高达6,000美元的学费援助[23] 人力资源与工会 - 截至2025年9月30日，公司员工总数为3,497人，其中Spire Missouri有1,956人，Spire Alabama有748人[20] - 公司旗下公用事业公司受工会协议覆盖的员工总数为1,969人[26] 股东信息 - 截至2025年11月10日，Spire公司普通股记录持有人数为2,274名[152]

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财务数据和关键指标变化 - 2025财年调整后每股收益为4.44美元，较2024财年的4.13美元增长7.5% [5] - 2025财年调整后净利润为2.755亿美元，2024财年为2.474亿美元 [14] - 第四季度调整后亏损为2400万美元，合每股亏损0.47美元，反映业务季节性 [14] - 董事会批准股息增加5.1%，年化股息率提高至每股3.30美元 [9] - 长期债务需求为6.25亿美元，包括Spire Missouri上月发行的2亿美元首次抵押债券 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气公用事业部门2025财年盈利2.31亿美元，同比增长近5%（增加超1000万美元）[14] - 中游部门2025财年盈利5600万美元，同比增加近2300万美元 [15] - 天然气营销部门2025财年盈利2600万美元，同比增加250万美元 [15] - 其他公司成本为3800万美元，同比增加近800万美元 [15] - 2026财年天然气公用事业部门盈利指引为2.85亿至3.15亿美元 [18] - 2026财年天然气营销部门调整后盈利指引为1900万至2300万美元 [19] - 2026财年中游部门调整后盈利指引为4200万至4800万美元 [20] - 2026财年公司及其他部门预计亏损3100万至3700万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州新立法确立了未来测试年度作为费率制定模型 [8] - 阿拉巴马州目前正处于费率稳定和均衡（RSE）费率制定过程中 [7] - 田纳西州业务收购预计在2026年第一季度完成 [10] - 各服务区域电力成本是天然气的2至3倍 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年投资9.22亿美元，近90%用于公用事业，以增强系统可靠性和安全性 [6] - 10年资本计划总额112亿美元，其中70%用于安全和可靠性项目，19%支持客户扩张和新业务连接 [16] - 长期调整后每股收益增长指引为5%-7%，以2027财年指引中点5.75美元为基准 [9] - 目标FFO/债务比为15%-16%，较评级机构下调阈值有300个基点缓冲 [22] - 预计到2030财年总费率基础和资本化将从2026财年末的82亿美元增长至107亿美元 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 天然气仍然是供暖、热水和烹饪最经济的能源来源 [7] - 过去几年密苏里州和阿拉巴马州的客户费率增长与通货膨胀率保持一致 [7] - 未来测试年度方法将允许基于预测成本而非历史支出制定费率 [8] - 公司致力于在所有管辖区实现一致和建设性的监管结果 [7] - 对业务长期基本面充满信心 [9] 其他重要信息 - 欢迎Steve Greenlee担任新的执行副总裁兼首席运营官 [5] - 完成了Hart-Scott-Rodino审查，并获得了FERC对Piedmont Tennessee天然气供应合同转让的批准 [10] - 正在评估出售天然气储存设施作为潜在资金来源 [11] - FERC批准合并STL和MoGAS管道，目标在2026年1月1日前完成 [20] - 通过ATM计划管理股权需求，预计每年股权需求在0-5000万美元范围内 [66] 问答环节所有提问和回答 问题: 长期增长率及已实现ROE改善预期 - 使用2027财年作为基准年，预计已实现ROE将有所改善 [26][27][28][29][30][31][32] 问题: FFO/债务目标在2027年基准下的演变 - 目前处于阈值范围底部，预计随着密苏里州回收路径正常化将稳步上升至阈值范围中部 [33][34][35] 问题: 融资组合和时间的更新 - 对采取平衡的债务和股权组合保持信心，田纳西州资产将进行资本重组，储存业务评估仍在进行中 [38][39][40] 问题: O&M假设及跨业务整合最佳实践 - 2026财年O&M指引为低于通胀率，整合活动将借鉴双方组织的最佳实践 [41][42][43] 问题: 2028年未来测试年度费率调整对增长范围的影响 - 不希望在费率制定方面过于超前，但预计已实现ROE将有所改善 [46] 问题: 出售储存资产的信心程度 - 评估过程中看到了强劲的兴趣，但尚未做出最终决定 [48][49] 问题: 出售储存资产后的融资组合变化 - 出售储存资产是融资组合的一部分，将在评估过程结束后提供更多信息 [50][51][52] 问题: 中游业务中管道与储存的粗略拆分 - 拆分约为三分之一管道，三分之二储存，无论是EBITDA还是盈利都大致相同 [56][57] 问题: 出售储存资产是否改变长期资产负债表目标 - 目前评论为时过早，将在评估过程结束后提供更多信息 [58] 问题: 密苏里州向未来测试年度过渡的预期 - 这是首次案例，所有相关方需要合作理解申请要求和流程 [59][60] 问题: 股息增长和派息率考量 - 预计股息增长率与盈利增长率基本一致，目标普通股派息率在55%-65%范围内 [64][65] 问题: 长期资本需求中的股权部分 - 预计每年股权需求最小，在0-5000万美元范围内，主要用于支持公用事业资本支出计划 [66]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年调整后每股收益为4.44美元，较2024财年的4.13美元增长7.5% [5] - 2025财年调整后收益为2.755亿美元，较2024财年的2.474亿美元增长 [12] - 第四季度调整后亏损为2400万美元，合每股亏损0.47美元，反映业务季节性 [12] - 董事会批准股息增加5.1%，年化股息率增至每股3.30美元，为连续第23年增加股息 [8] - 2026财年调整后每股收益指引范围为5.25-5.45美元，中点较2025财年增长超过20% [7][16] - 2027财年调整后每股收益指引范围为5.65-5.85美元，中点较2026财年指引中点增长7.5% [8][16] - 长期调整后每股收益增长指引为5%-7%，以2027财年指引中点5.75美元为基准 [8][16] - 公司目标FFO/负债比为15%-16%，目前处于该范围下限 [21][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气公用事业业务2025财年收益2.31亿美元，较上年增长近5%（超过1000万美元）[13] - 中游业务2025财年收益5600万美元，较上年增长近2300万美元 [14] - 天然气营销业务2025财年收益2600万美元，较上年增加250万美元 [14] - 公司及其他成本为3800万美元，较上年高出近800万美元 [14] - 2026财年天然气公用事业业务收益指引为2.85-3.15亿美元 [17] - 2026财年天然气营销业务调整后收益指引为1900-2300万美元 [18] - 2026财年中游业务调整后收益指引为4200-4800万美元，业务构成预计为65%存储和35%管道 [18] - 2026财年公司及其他项目预计亏损3100-3700万美元，较上年3800万美元亏损有所改善 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州新立法确立了未来测试年度作为费率制定模式，允许基于预测成本而非历史支出设定费率 [7] - 阿拉巴马州目前正处于费率稳定与均衡程序中以更新费率 [6] - 在阿拉巴马州的RSE机制下，公司基于受监管普通股本而非费率基础获得收益，预计将超过总资本化增长率 [12] - 公司服务区域内，电力成本是天然气成本的2-3倍 [6] - 随着田纳西州业务的加入，公司将在具有建设性监管框架的州份运营，改善盈利的多样性和稳定性 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年投资9.22亿美元，近90%用于公用事业，以增强系统可靠性和安全性 [5] - 10年资本计划总额112亿美元，其中70%用于安全与可靠性项目，19%用于客户扩张和新业务连接 [15] - 收购Piedmont Natural Gas田纳西州业务预计在2026年第一季度完成，正在评估出售天然气存储设施作为潜在资金来源 [9][10] - 田纳西州业务的收购将加强跨州公用事业业务的平衡增长能力 [11] - 到2030财年，预计总费率基础和资本化将从2026财年末估计的82亿美元增长至107亿美元 [11] - 长期增长目标得到密苏里州约7%和田纳西州约7.5%的复合年费率基础增长支持 [11][16] - 公司致力于通过严格的成本管理维护客户可负担性 [6][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管在系统上进行大量关键投资，但过去几年密苏里州和阿拉巴马州的客户费率增长与通胀率保持一致 [6] - 天然气仍然是供暖、热水和烹饪最负担得起的能源 [6] - 新的前瞻性费率制定方法将有助于审慎规划、对能源基础设施进行有吸引力的投资并推动全州经济增长 [7] - 公司对业务长期基本面充满信心，股息增长和资本计划体现了这一点 [8][15] - 公司专注于在2026财年安全可靠地为客户提供服务，执行资本计划，并在所有管辖区争取建设性的监管结果 [22] 其他重要信息 - 公司拥有3500名员工，是其强劲业绩的核心 [4] - 欢迎Steve Greenlee作为新的执行副总裁兼首席运营官加入，他拥有超过25年公用事业运营经验 [5] - 收购Piedmont田纳西州业务的过渡规划正在进行中，包括一个18个月的过渡服务协议 [10] - FERC已批准合并STL和MoGAS管道，目标在2026年1月1日前完成 [19] - 公司通过ATM项目管理股权需求，未来三年基本业务的增量债务需求约为6.25亿美元 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于长期增长率以及其中是否预期已实现ROE持续改善，以及对天然气营销和中游业务增长的评论 [25] - 提供两年期指引的原因是未来12个月业务变化较多，以2027财年作为更清晰的基准年 [25] - 密苏里州费率案件导致公用事业已实现回报率有所提升，更接近允许回报率，但2027财年的指引中密苏里州的已实现回报率将略低于2026财年 [25][26] - 阿拉巴马州的已实现回报率接近允许回报率 [26] - 2027财年指引中已排除存储业务，天然气营销业务每年重置，不属于增长故事的一部分 [27] - 确认以2027财年为基准，预计在已实现ROE方面会有顺风因素 [28] 问题: 关于FFO/负债目标在2027财年基准下的演变情况 [28] - 目前处于阈值范围底部，但基于密苏里州的成本回收路径恢复，预计将稳步上升至穆迪和标普阈值范围的中部 [29] - 对田纳西州业务的融资方式也将确保其对信用产生积极影响 [29] 问题: 关于收购融资结构和时间的最新想法，特别是最低普通股发行量 [31] - 融资方案没有重大更新，继续对债务和股权的平衡组合充满信心 [32] - 收购的资产无负债，因此需要为田纳西州的费率基础进行资本重组，存储业务出售评估仍在进行中，将适时公布 [32] 问题: 关于2026财年及以后的O&M假设，以及公用业务整合过程中是否有最佳实践共享以控制O&M [33] - 2026财年指引是O&M增长低于通胀率，历史上公司也以此为目标并达成 [33] - 整合处于早期阶段，主题是寻找跨组织的最佳实践并融入未来业务，更多细节将在整合规划深入后公布 [34] 问题: 考虑到2028年将实施未来测试年度费率调整，2028年的增长是否会超出5-7%的范围 [36] - 转向未来测试年度会将部分资本投入提前，需待流程完成后才能确定影响，目前指引基于现有认知 [36] - 不希望对费率制定过于超前，但预期未来测试年度通常会带来更充分的已实现ROE改善 [36] 问题: 关于出售存储业务的决策信心程度，以及若出售，剩余股权和债务结构是否改变 [37][38] - 存储业务出售仍在评估中，已观察到市场浓厚兴趣，将待流程结束后公布 [37][38] - 出售所得将影响融资组合，待有公告时会进一步阐明 [38] - 若不出售普通股，可通过股权关联证券、混合证券等具有股权属性的工具满足股权需求 [39] 问题: 中游业务内部管道与存储业务的大致拆分比例，以及是基于收益还是EBITDA [41] - 中游业务拆分约为三分之一管道，三分之二存储，无论是基于收益还是EBITDA，比例大致相同 [42] 问题: 如果推进资产出售，是否会改变长期资产负债表目标 [43] - 目前评论为时过早，这是评估过程的一部分，将在评估结论公布时提供更多信息 [43] 问题: 向密苏里州未来测试年度过渡，各方是否对流程有共识，是否存在需要注意的变数 [44] - 这是首次应用案例，所有相关方需要合作理解申报要求和在该范式下的推进方式，历史上各方合作良好，期待此过程 [44] 问题: 关于股息支付率和增长前景的思考 [46] - 预期股息增长率基本与收益增长率一致，目标普通股股息支付率在55%-65%的公用事业典型范围内 [46] 问题: 长期资本需求中股权融资的规模 [47] - 股权需求最小化，每年大约在0-5000万美元范围内，主要为公用事业资本支出计划提供额外支持，规模不显著 [47]

核心财务表现 - 第四季度每股亏损0.47美元，较市场预期的亏损0.46美元更差，但较去年同期亏损0.54美元有所收窄 [1] - 第四季度总收入3.341亿美元，超出市场预期3.08亿美元8.5%，较去年同期2.938亿美元增长13.7% [2] - 2025财年全年调整后每股收益为4.44美元，较2024财年的4.13美元增长7.5% [1] 季度运营与费用 - 第四季度运营费用为3.346亿美元，较去年同期的2.74亿美元增长22.1% [3] - 第四季度出现运营亏损50万美元，而去年同期为运营利润1980万美元 [3] - 第四季度净利息支出为5880万美元，同比增长18.8% [3] 各业务部门表现 - 天然气公用事业部门调整后亏损3160万美元，较去年同期亏损3200万美元略有改善，主要因Spire Missouri ISRS收入增加 [4] - 天然气营销部门调整后收益360万美元，去年同期为亏损30万美元，得益于业务定位创造价值 [4] - 中游业务部门调整后收益1230万美元，较去年同期下降8.2%，主要因管道收益下降及运营维护费用增加 [5] - 其他部门调整后亏损840万美元，去年同期亏损870万美元 [5] 财务状况与现金流 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为570万美元，高于去年同期的450万美元 [6] - 截至2025年9月30日，长期债务总额为33.7亿美元，低于去年同期的37亿美元 [6] - 2025财年运营活动提供的净现金为5.78亿美元，远低于去年同期的9.124亿美元 [6] 公司业绩指引 - 预计2026财年调整后每股收益在5.25-5.45美元之间，高于市场预期的5.09美元 [8] - 预计2027财年调整后每股收益在5.65-5.85美元之间 [8] - 将10年资本投资计划上调至1120亿美元，预计将推动长期调整后每股收益增长5-7% [8] 同业公司近期业绩 - ONE Gas Inc (OGS) 第三季度每股收益0.44美元，符合市场预期，较去年同期0.34美元增长29.4%，收入3.791亿美元，略低于市场预期0.9%，但同比增长11.4% [10] - Sempra Energy (SRE) 第三季度调整后每股收益1.11美元，超出市场预期19.4%，较去年同期0.89美元增长24.7%，收入31.5亿美元，低于市场预期2.2%，但同比增长13.3% [11] - MDU Resources Group Inc (MDU) 第三季度每股收益0.09美元，超出市场预期28.6%，但较去年同期下降71.9%，收入3.151亿美元，同比增长8.8% [12]