文章核心观点 - 文章旨在比较Spire (SR)与Atmos Energy (ATO)这两只公用事业-天然气分销股票，以确定当前哪只股票为投资者提供了更好的价值机会 [1] - 通过结合Zacks评级与价值风格评分进行分析，认为尽管两家公司盈利前景均向好，但基于估值指标，SR是目前更优的价值选择 [2][6] 公司比较与估值分析 - Spire (SR) 与 Atmos Energy (ATO) 目前的Zacks评级均为2（买入），表明两家公司的盈利预测均被上调，盈利前景正在改善 [3] - SR的远期市盈率为15.68，低于ATO的20.80 [5] - SR的市盈增长比(PEG)为1.49，显著低于ATO的2.61，表明在考虑盈利增长后，SR的估值更具吸引力 [5] - SR的市净率(P/B)为1.55，低于ATO的1.97 [6] - 基于多项估值指标，SR的价值风格评分为B级，而ATO的价值风格评分为D级 [6] 分析方法论 - 分析采用将强劲的Zacks评级与价值风格评分中出色的等级相结合的策略，以发现价值股并获取最佳回报 [2] - 价值评分体系通过考察一系列关键指标来筛选被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利率、每股现金流等多年被价值投资者使用的基本面指标 [4]

核心合同授予 - Spire Global获得美国导弹防御局(MDA)的“可扩展国土创新企业分层防御”(SHIELD)不确定交付/不确定数量(IDIQ)合同 合同金额上限高达1510亿美元 [1] 公司业务与技术能力 - 公司是一家全球领先的卫星数据、分析和情报提供商 通过其全面部署的多用途卫星星座捕获和分析射频信号 提供国防级情报 [2] - 公司的太空侦察能力支持持续监测、实时地理定位、GNSS干扰与欺骗检测、应急信标识别、发射器跟踪以及跨陆海空的多层态势感知 [2] - 公司的射频数据通过安全的云基础设施进行处理 也可根据客户对任务基础设施和洞察的完全控制需求 提供主权就绪的配置方案 [2] - 公司提供“太空即服务”解决方案 使客户能够利用其成熟的基础设施将业务部署到太空 [3] 合同意义与市场机遇 - 该合同涵盖广泛的工作领域 旨在以更高的速度和敏捷性 向作战人员快速交付创新能力 [1] - 公司认为其全面部署的星座和不断扩展的多波段射频能力 正在提供当今国防任务所需的及时、可操作的情报 [2] - 此次合同创造了新的机会 可将公司的天基传感、快速数据交付和主权就绪解决方案带给更多国家安全合作伙伴 [2] - 公司致力于赋能美国及其盟军 使其在日益充满竞争的世界中 以更强的态势感知能力、精确性和韧性进行行动 [2] 公司背景与数据应用 - 公司拥有并运营一个全面部署的卫星星座 使用射频技术实时观测地球 [3] - 公司卫星获取的数据提供全球气象情报、船舶与飞机动态、欺骗与干扰检测 以更好地预测其模式对经济、全球安全、商业运营和环境的影响 [3] - 公司在美国、加拿大、英国、卢森堡和德国设有办事处 [3]

行业需求与驱动因素 - 美国及全球天然气需求因清洁燃烧特性而上升 驱动因素包括AI数据中心24/7的清洁能源高需求、部分产业回流、电动汽车使用增加以及寒冷冬季的国内需求增长 [1] - 随着美国燃煤发电机组逐步淘汰 天然气发电正填补空缺 美国能源信息署预计天然气将在2025年和2026年各贡献美国40%的发电量 [2] - 美国液化天然气出口量的持续增长也增加了对天然气的需求 [2] - 美国能源信息署预计美国天然气价格在2025-2026年冬季将上涨 其预测价格修订为约每百万英热单位4.30美元 并预计在2026年因产量增加和天气正常化将回落至4.00美元 [7] 行业概况与投资逻辑 - 天然气分销行业通过总长250万英里的管道网络 将天然气从州内及州际输送管道配送至消费者 [5] - 页岩革命帮助公用事业公司开采天然气以满足增长的需求 [5] - 公用事业通常被视为安全投资 因其提供跨行业的必需服务 其稳定的盈利和可靠的现金流支持持续的分红支付 对收益型投资者具有吸引力 [6] - 在投资组合中 公用事业常被视为债券的替代品 因利率下降会降低债券的吸引力 [6] - 资本密集型的国内公用事业公司从美联储降息中受益 美联储已将基准利率从5.25%-5.50%的高位区间逐步下调175个基点至3.50%-3.75%区间 并预计在2026年进一步降息 [4] 公司投资建议与筛选标准 - 在天然气需求上升的背景下 在年底前将Atmos Energy和Spire等资本密集型的天然气分销公用事业公司加入投资组合可能是有益的 [3] - 筛选出两家Zacks评级为2级（买入）且贝塔值小于1的天然气分销公用事业公司 贝塔值小于1表明其股价波动性低于整体市场 预计这两家公司明年将继续保持强劲表现 [8] - 这两家公司在过去六个月的表现均超过了Zacks公用事业板块 [9] Atmos Energy公司分析 - Atmos Energy是一家位于德克萨斯州达拉斯的受监管天然气分销和存储公司 [12] - 公司计划到2030财年投资260亿美元以加强其输配系统 旨在为客户提供持续、高质量的服务 [12] - 支持性的监管框架有助于将安全和可靠性投资有效转化为改善的财务表现 [12] - 该投资计划预计将带来期间内6-8%的年收益增长 其长期（三至五年）收益增长率设定为7.98% [12] - 公司当前股息收益率为2.34% 优于Zacks标普500综合指数1.4%的收益率 [13] - 公司当前贝塔值为0.75 确保了更高的稳定性和更低的波动性 [13] - 在过去60天内 市场对ATO的2026财年和2027财年盈利共识预期分别上调了1.52%和1.18% [13] Spire Inc.公司分析 - Spire Inc.是一家位于密苏里州圣路易斯的天然气公司 通过系统性投资扩大基础设施和推动创新来实现有机业务扩张 [14] - 公司已将其10年资本投资计划增至1120亿美元 目前计划延伸至2035财年 [14] - 该投资计划支撑了公司基于2027财年调整后每股收益中点5.75美元的5-7%的长期调整后每股收益增长目标 [14] - 公司当前股息收益率为3.93% [17] - 公司长期收益增长率目前设定为10.54% [17] - 公司当前贝塔值为0.66 [17] - 在过去60天内 市场对SR的2026财年和2027财年盈利共识预期分别上调了4.77%和4.27% [17]

核心观点 - 公司2025年第三季度营收同比下降，主要原因是2025年4月底出售了海事业务，以及部分收入因确认时点和合同续签不确定性而延迟至2026年[2] - 尽管短期财务表现承压，但公司合同储备（剩余履约义务）强劲，超过2亿美元，并预计2026年营收将实现超过30%的增长[5][6] - 公司持续获得来自美国政府机构（如NOAA）和大型企业（如德勤）的重要合同，显示其在卫星数据与分析领域的市场竞争力与需求强劲[5] 第三季度2025财务表现 - **营收**：第三季度营收为1270万美元，同比下降，主要受出售海事业务影响（该业务在2024年贡献了约4350万美元营收）以及收入确认时点延迟[2] - **盈利能力**：第三季度运营亏损为2110万美元，非GAAP运营亏损为1390万美元；净亏损为1970万美元，调整后EBITDA为负1180万美元；两项指标同比恶化，主要受营收下降及收入延迟确认影响[5] - **现金流与资产负债表**：第三季度经营活动所用现金流为1200万美元；截至2025年9月30日，现金、现金等价物及有价证券总额为9680万美元；公司拥有无债务的资产负债表，财务状况稳健[5] - **合同储备**：截至2025年9月30日，尚未确认为收入的剩余履约义务超过2亿美元，其中约7000万美元预计将在2026年确认为收入[5] 2025年第四季度及全年业绩指引 - **第四季度营收指引**：预计在1480万美元至1680万美元之间，同比变化为下降32%至下降22%[4][6] - **全年营收指引**：预计在7050万美元至7250万美元之间，同比变化为下降36%至下降34%[4][6] - **盈利指引**：第四季度非GAAP运营亏损预计在1640万美元至1550万美元之间，调整后EBITDA预计在负1220万美元至负1140万美元之间；全年非GAAP运营亏损预计在5470万美元至5380万美元之间，调整后EBITDA预计在负4220万美元至负4130万美元之间[6] - **2026年增长预期**：考虑到部分收入从2025年移至2026年，公司在剥离海事业务后，预计2026年营收将实现超过30%的增长；公司目标是在2026年第四季度前实现调整后EBITDA和运营现金流盈亏平衡或转为正值[6] 近期业务进展与合同获取 - **NOAA合同**：获得美国国家海洋和大气管理局一份价值1120万美元的合同，提供为期一年的全球导航卫星系统无线电掩星数据，用于天气和空间天气模型[5]；另获得NOAA一份价值250万美元的合同，作为其商业天气数据试点的一部分，用于评估海洋表面风测量[5] - **德勤合同**：被德勤选中建造八颗额外卫星并提供先进的卫星能力，以支持其轨道网络有效载荷以及商业和政府客户的空间数据能力[5] - **EUMETSAT合同续签**：获得欧洲气象卫星组织一份价值300万欧元的为期一年的合同续签，继续提供近实时的无线电掩星数据[5] - **市场需求**：受欧洲和北约预算增加以及采购时间表加速的推动，对天基洞察的需求环境依然强劲[5] 非GAAP财务指标说明 - 公司提供了非GAAP财务指标（如非GAAP运营亏损、调整后EBITDA、非GAAP每股亏损），以帮助投资者评估其持续运营业绩和趋势[7][9] - 这些指标调整了诸如业务出售收益、债务清偿损失、股权激励费用、已报废卫星损失、收购无形资产摊销以及其他特殊和不频繁成本等项目[10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21]

公司评级与股价 - 摩根士丹利于2025年12月16日将Spire评级从“跑赢大盘”上调至“增持” 当时股价为83.88美元 [1][5] - 评级调整当日股价小幅上涨0.68% 收于83.88美元 日内交易区间在82.47美元至83.89美元之间 [2] - 过去52周 公司股价最高达91.11美元 最低为64.44美元 显示出一定的价格波动性 [2] 财务表现与预期 - 公司预计于12月17日公布第三季度财报 市场预期每股亏损0.33美元 较去年同期的每股亏损0.43美元有所改善 [3][5] - 预期第三季度营收为2117万美元 较去年同期的2857万美元有所下降 [3] - 第二季度业绩未达预期 曾导致股价单日下跌5.7% 收于9.08美元 [4] 市场数据与分析师观点 - 公司当前市值约为49.5亿美元 近期在纽交所的成交量为200,083股 [4][5] - 在第二季度业绩不及预期后 Baird分析师Jeffrey Meuler维持“中性”评级 但于2025年5月将目标价从11美元上调至13美元 [4]

财报发布与预期 - 公司将于12月17日周三开盘前发布第三季度财报 [1] - 市场预期公司第三季度每股亏损为0.33美元，较去年同期的每股亏损0.43美元有所收窄 [1] - 市场预期公司第三季度营收为2117万美元，去年同期营收为2857万美元 [1] 近期财务表现与市场反应 - 公司在11月4日公布的第二季度财务业绩逊于市场预期 [2] - 在财报发布后的周一，公司股价下跌5.7%，收于9.08美元 [2] 分析师观点与评级 - Baird分析师Jeffrey Meuler于2025年5月15日维持“中性”评级，并将目标价从11美元上调至13美元，其预测准确率为65% [3] - Stifel分析师Erik Rasmussen于2025年4月1日维持“买入”评级，并将目标价从20美元下调至18美元，其预测准确率为63% [3]

行业概述与前景 - 天然气分销公司通过庞大的地下管道网络为美国数百万消费者提供天然气输送服务 行业受益于清洁燃烧天然气需求的增长 [1] - 美国拥有3,353万亿立方英尺的天然气储量 并拥有一个长达250万英里的天然气管道网络用于分销 [4] - 页岩革命大幅提高了天然气产量 其清洁燃烧特性稳步提升了所有客户群体对天然气的需求 [3] 行业关键趋势 - 来自其他清洁能源的竞争加剧 可再生能源项目成本降低以及电池存储技术的发展 对新建管道投资构成经济风险 [5] - 基础设施老化带来运营挑战 许多老旧管道已接近有效使用寿命终点 导致维护成本上升并引发安全与可靠性担忧 [6] - 利率下降成为顺风因素 美联储已将基准利率下调175个基点至3.50%-3.75%区间 预计2026年将进一步降息 有利于资本密集型公用事业公司进行基础设施投资 [7][8] 行业表现与估值 - 行业短期前景疲软 Zacks行业排名为第149位 处于所有243个行业中底部38%的位置 [10] - 行业整体盈利展望负面 自2024年12月31日以来 对2025年的盈利预期已下调7.7% [11] - 过去一年 该行业股价上涨8.5% 表现落后于公用事业板块14.5%的涨幅和Zacks标普500综合指数16.1%的涨幅 [12] - 行业估值具有折扣 其过去12个月的企业价值与息税折旧摊销前利润比率为10.35倍 低于标普500指数的18.77倍和公用事业板块的15.27倍 其五年估值中位数为10.91倍 [13] 重点公司分析：Atmos Energy - 公司业务遍及广泛 拥有传输和分销线路、州际管道 并对基础设施开发项目进行重大投资 [2] - 公司在2025财年投资36亿美元 并计划在2026财年再投资36亿美元以加强基础设施 [15] - 公司当前股息收益率为2.4% 长期盈利增长预期为7.98% 过去60天内 对其2026和2027财年的盈利共识预期分别上调了1.78%和1.18% [16] 重点公司分析：Brookfield Infrastructure - 公司通过签署协议寻求新的增长机会 例如与Bloom Energy达成50亿美元协议开发数据中心电源解决方案 并与Qai建立200亿美元合作伙伴关系支持集成人工智能设施 [17] - 公司当前股息收益率为3.68% 过去60天内 对其2025和2026年的盈利共识预期分别大幅上调了156.09%和258.43% [18] 重点公司分析：Spire Inc - 公司通过系统性投资扩大基础设施并通过创新推动业务有机扩张 [19] - 公司在2025财年投资9.22亿美元 并计划在2026财年投资约8.09亿美元 其中5.35亿美元用于密苏里州 [19] - 公司当前股息收益率为3.82% 长期盈利增长预期为10.54% 过去60天内 对其2026和2027财年的盈利共识预期分别上调了4.77%和4.27% [20]

行业概述 - 天然气分销公司通过庞大的地下管道网络向美国数百万消费者输送天然气 清洁燃烧的天然气需求增长为行业创造了更多机会 [1] - 美国拥有3,353万亿立方英尺的天然气储量 并拥有一个长达250万英里的天然气管道网络用于向客户配送天然气 [3] - 行业面临的主要挑战包括基础设施老化 以及因利率上升导致的管道网络升级和维护投资成本增加 来自其他清洁能源的竞争也可能降低天然气及管道需求 [3] 关键行业趋势 - 来自其他清洁能源的竞争加剧 新技术的使用使得公用事业规模的可再生能源项目成本大幅降低 电池储能项目解决了可再生能源的间歇性问题 可再生能源成本下降和现场发电减少了对长途管道基础设施的依赖 增加了新管道投资的经济风险 [4] - 老化基础设施带来运营挑战 美国天然气分销行业仍在与老化的基础设施作斗争 许多旧管道仍在运行且接近其有效使用寿命终点 即使正在进行升级和系统扩展 仍有数百万英里的管道需要维护 引发了安全、甲烷泄漏和系统可靠性方面的担忧 管道泄漏导致服务中断、安全隐患和更高的维护成本 [5] - 利率下降成为顺风因素 美联储已将基准利率逐步下调175个基点 降至3.50%-3.75%的区间 并预计在2026年进一步降息 资本密集型的公用事业公司将受益于利率下降 这对于计划进行大规模基础设施升级投资的运营商是重大利好 [6] 行业排名与市场表现 - 行业排名显示近期前景疲弱 该行业目前Zacks行业排名为第149位 处于全部243个Zacks行业中的后38% 自2024年12月31日以来 对2025年的盈利预期已下调7.7% [7][8] - 行业表现落后于标普500指数和公用事业板块 过去一年 该行业股票上涨8.5% 而同期公用事业板块上涨14.5% Zacks标普500综合指数上涨16.1% [9] - 行业估值存在折价 该行业过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润倍数为10.35倍 低于Zacks标普500综合指数的18.77倍和公用事业板块的15.27倍 过去五年 该行业交易倍数的高点、低点和中位数分别为12.41倍、9.55倍和10.91倍 [12] 重点公司分析 - Atmos Energy 公司从事受监管的天然气分销和存储业务 在2025财年投资了36亿美元 并计划在2026财年再投资36亿美元以加强基础设施 公司持续更换旧管道并为不断扩大的客户群提供可靠服务 当前股息收益率为2.4% 长期盈利增长预期为7.98% 过去60天 对其2026和2027财年的盈利共识预期分别上调了1.78%和1.18% [16][17] - Brookfield Infrastructure Corporation 公司向客户供应天然气和电力 并经常签订协议以寻求新的增长机会 公司与Bloom Energy签署了50亿美元的协议以开发数据中心电力解决方案 并与Qai建立了200亿美元的合作伙伴关系以支持集成人工智能设施 当前股息收益率为3.68% 过去60天 对其2025和2026年的盈利共识预期分别大幅上调了156.09%和258.43% [21][22] - Spire Inc. 这家天然气公司通过系统性投资扩大基础设施并通过创新推进业务 在2025财年投资了9.22亿美元 并计划在2026财年投资约8.09亿美元 其中5.35亿美元用于密苏里州 1.7亿美元用于阿拉巴马州、海湾和密西西比州 9000万美元用于田纳西州 1400万美元用于中游业务 当前股息收益率为3.82% 长期盈利增长预期为10.54% 过去60天 对其2026和2027财年的盈利共识预期分别上调了4.77%和4.27% [25][26]

核心观点 - Spire Inc (SR) 正通过系统性基础设施投资和战略性资产收购来扩大运营规模并提升服务可靠性 其长期盈利增长前景看好 股价表现优于行业 [1][8] 资本支出与投资计划 - 公司计划在2026财年投资8.09亿美元资本支出 其中5.35亿美元用于密苏里州 1.7亿美元用于阿拉巴马州、海湾和密西西比州 9000万美元用于田纳西州 1400万美元用于中游业务 [2] - 公司规划了2026年至2030年间总计近48亿美元的长期系统性投资 并预计其10年资本投资总额将达到112亿美元 [3] - 总投资中 70%用于加强系统安全性和可靠性 约19%用于支持客户扩张 [3] 资产收购与扩张 - 公司计划以24.8亿美元收购杜克能源子公司Piedmont Natural Gas在田纳西州的天然气业务 该收购符合其长期增长目标 [4] - 此次收购包括近3800英里的管道 将为公司增加超过20万客户 显著扩大其在快速增长的那什维尔大都会区的服务版图 [4][8] 运营与监管环境 - 公司作为控股公司 其运营和主要资产均通过子公司进行 若子公司表现不佳 公司将难以履行股息分配和债务偿还等财务义务 [5] - 公司业务受各种环境法律法规约束 合规增加了运营成本 违规可能导致许可证吊销、罚款或运营中断 对业务产生重大影响 [6] 财务表现与预测 - 公司长期（三至五年）盈利增长率预计为10.54% [1] - 过去一年 公司股价上涨19.6% 表现优于行业9.2%的增长率 [7] 同业比较 - 同行业其他值得关注的股票包括Ameren Corporation (AEE)、Dominion Energy, Inc. (D) 和 OGE Energy Corp. (OGE) 它们目前均被列为Zacks Rank 2 (买入) [10] - 在过去四个季度 Ameren、Dominion Energy和OGE Energy的平均盈利惊喜分别为0.22%、12.72%和10.45% [10] - 过去60天内 Ameren和Dominion Energy的2025年每股收益共识预期分别上调了0.60%和0.29% [11] - 同期 OGE Energy的2025年每股收益共识预期维持在2.28美元不变 [12]

公司业务拓展 - Spire Global公司宣布将其人工智能驱动的发电预测服务扩展至德州电力可靠性委员会市场[1] - 此次扩展将公司的卫星增强风能和太阳能发电预测带入美国增长最快的能源市场之一[1] 产品技术细节 - 发电预测由公司的高分辨率预测模型和先进的人工智能驱动模型提供支持，可提供每小时的风能和太阳能发电预测[2] - 预测整合了专有卫星数据和先进同化技术，包括轮毂高度的风况和地表太阳辐射，以帮助能源交易商、公用事业公司和电网运营商更准确地预测可再生能源供应的波动[2] - 该预测现已扩展至支持多模型比较，整合了公司的高分辨率、全球预测和人工智能模型以及IFS等外部数据源，为分析师提供统一的环境来比较信号、更快达成共识并识别不确定性[3] 市场应用与价值主张 - 该预测服务为公用事业公司、交易商、电网运营商和可再生能源开发商提供了更早的风能和太阳能发电变化可视性，有助于管理波动性、优化日前和实时投标策略，并在电网紧张时期保持可靠性[2] - 兆瓦级预测能精确显示风能和太阳能资源每小时预计发电量，通过将专有卫星观测与机器学习和多模型输入相结合，将大气不确定性转化为清晰的发电前景展望，供交易商和运营商实时使用[4] - 公司总经理指出，该预测利用人工智能和卫星增强数据将大气动力学转化为客户可立即采取行动的每小时兆瓦级展望[3] 现有市场与战略意义 - 公司的发电预测已在包括法国、德国、荷兰、奥地利、匈牙利和英国在内的关键欧洲市场投入使用[3] - 将覆盖范围扩展至ERCOT市场标志着公司向北美最具活力的可再生能源市场之一的扩张迈出了一步[3] 公司背景与业务范围 - Spire Global是一家全球卫星数据、分析和情报提供商，提供关于地球的独特数据集和强大洞察力[5] - 公司建造、拥有并运营一个全面部署的卫星星座，使用射频技术实时观测地球[5] - 公司还提供“太空即服务”解决方案，使客户能够利用其已建立的基础设施将其业务置于太空[5] - 公司的天气和气候解决方案套件旨在为能源、物流、公用事业、农业等多个行业的客户提供服务[4]