We recently published 13 Stocks Jim Cramer Discussed During His Historic Morning Appearance. The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW) is one of the stocks Jim Cramer recently discussed. The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW) is a paints and chemicals company. The shares have lagged the S&P 500 in 2025 as they have gained 7.3% year-to-date. Over the past month, The Sherwin-Williams Company (NYSE:SHW)’s shares have been flat after experiencing a 3.7% dip earlier this week. The firm has struggled this year w ...

全球工业涂料市场概况 - 2024年全球工业涂料市场规模为1045亿美元 较上年同期有所减少 [3] - 2024年上榜30强品牌累计销售收入539.394亿美元 占全球市场份额51.60% [1][10] - 前十强品牌销售收入440.68亿美元 较上年减少29.89亿美元 全球市占率42.17% 同比下降1.89个百分点 [1][15] 头部企业表现分析 - PPG以109亿美元销售收入蝉联全球第一 但工业涂料部门销售额66.87亿美元同比下降5.7% [3][12] - 宣伟工业涂料业务收入80.503亿美元同比增长0.63% 其中船舶涂料增长强劲 [4] - 阿克苏诺贝尔工业涂料业务收入20.36亿欧元同比下降2% 但船舶和防护涂料业务增长6% [4] - 立邦工业涂料收入996.07亿日元同比增长10.43% 整体销售收入16387.2亿日元同比增长13.6% [5] 区域市场格局 - 美国占据6个上榜品牌 日本5个 德国4个 中国3个 韩国2个 [18] - 欧美日韩发达国家主导市场 这些地区工业制造业起步早且技术先进 [18] - 中国作为全球最大工业涂料产销国 2024年涂料行业主营业务收入4089.03亿元 其中工业涂料占比超70% [20] 细分领域集中度特征 - 汽车涂料TOP10品牌全球市占率达89% 船舶涂料TOP10市占率达92% [17] - 民用航空涂料市场被PPG、阿克苏诺贝尔等少数企业占据95%以上份额 [17] - 集装箱涂料市场由德威、麦加芯彩等中资企业主导 全球占比约95% [17][22] 中国企业崛起态势 - 湘江涂料以5.307亿美元销售收入位列全球第16 连续七年保持中国品牌第一 [21] - 德威涂料以3.674亿美元收入位列第20 受益于中国集装箱产量268.2%的大幅增长 [22] - 麦加芯彩以2.976亿美元收入位列第28 2024年营收21.39亿元同比大增87.56% [22][23] 行业技术特性与挑战 - 工业涂料是涂料行业技术难度最大的门类 应用于汽车、风电、船舶等高端制造领域 [3] - 全球工业涂料市场集中度仍较低 CR10不足43% 但细分领域高度集中 [15][17] - 中国本土品牌在技术积累和资金人才方面仍与外资存在差距 [20]

核心财务表现 - 2025年第二季度报告每股收益3美元 同比下降14.3%[2] - 调整后每股收益3.38美元 低于市场预期的3.76美元[2] - 季度营收63.1亿美元 同比增长0.7% 超出市场预期的62.8亿美元[2] 细分业务表现 - 涂料商店集团销售额37亿美元 同比增长2.3% 超出预期的36.8亿美元 增长主要来自销售价格上涨 部分被销量低个位数下降抵消[3] - 消费者品牌集团销售额8.094亿美元 同比下降4.1% 低于预期的8.213亿美元 下滑原因包括北美DIY需求疲软及拉美地区外汇不利影响[4] - 高性能涂料集团销售额18亿美元 同比下降0.3% 超出预期的17.7亿美元 销售额持平 收购带来的增长被产品组合导致的售价下降抵消[5] 现金流与股东回报 - 2025年上半年产生净经营现金流10.5亿美元[6] - 通过股息和股票回购向股东返还12.7亿美元 回购250万股[6] - 截至2025年6月30日 公司获授权通过公开市场回购3200万股普通股[6] 业绩展望 - 预计2025年第三季度及全年营收将实现低个位数百分比的增长或下降[7] - 2025年有效税率预计维持在20%左右的低位区间[7] - 预计全年每股收益区间10.11-10.41美元 调整后每股收益区间11.20-11.50美元[7] 市场反应与评级 - 财报发布后股价上涨7.1% 表现优于标普500指数[1] - 盈利公布后分析师预期呈下调趋势[8] - 公司获得Zacks排名第4（卖出）评级 预期未来几个月回报率低于平均水平[11]

行业格局与市场地位 - 宣伟以130亿美元销售收入和13.27%全球市占率连续八年蝉联全球建筑装饰涂料品牌第一[1][4] - 全球建筑装饰涂料30强榜单总销售收入506.893亿美元占全球市场份额51.72%前十强总收入399.79亿美元占比40.79%[1] - 美国建筑涂料市场CR5超过90%宣伟市占率高达53%2024年进一步提升至55%左右[10] - 建筑涂料行业下游需求中翻新和改造占比高达83%专业承包商占比呈现长周期提升趋势[12][14] 公司财务表现 - 2024年宣伟总营收231亿美元同比增长0.2%净利润26.81亿美元同比增长12.25%[6] - 近十年销售收入年复合增长率7.85%净利润年复合增长率15.18%利润增速显著高于收入增速[6] - 建筑涂料业务收入130亿美元超过立邦和阿克苏诺贝尔之和[1][11] - 油漆店集团2024年销售收入131.88亿美元同比增长2.7%消费品品牌集团收入下降7.7%至31.08亿美元[8][10] 业务模式与渠道优势 - 直营门店数量从2014年4003家增至2024年5400+家美国市场4428家实现90%家庭50英里覆盖[16] - 渠道结构中直营终端占比56%独立经销商26%大型零售商场18%直营模式服务专业承包商客户[14] - 计划以11.5亿美元收购巴斯夫巴西建筑涂料业务2024年该业务收入4.84亿欧元[11] - 全球拥有468个分支和生产基地其中美洲以外101个形成本地化供应体系[25] 技术创新与品牌建设 - 拥有2300多名研发人员和2300项有效专利每年新发布建筑产品数量达两位数[23] - 投资7.5亿美元新建全球研发中心预计2025年投入运营[23] - 广告费用占比高于同行通过几十亿次广告曝光奠定品牌知名度[19] - 连续8年入选全球品牌价值500强是涂料行业唯一上榜品牌[21] 历史发展与战略布局 - 1866年成立2017年收购威士伯后成为全球最大涂料生产商[5] - 建筑涂料业务占比高达62%显著高于PPG阿克苏诺贝尔立邦等竞争对手[12] - 通过收购荷兰男孩威士伯墨西哥Comex等补足渠道和产品短板[23] - 1940年研发世界首款乳胶漆引领行业环保转型淘汰大量中小企业[21]

新税法对企业投资和现金流的影响 - 新税法允许企业将美国国内研发费用和设备采购成本立即费用化 而非资本化和摊销 从而降低应纳税所得额和税负 [1] - 19%的罗素3000指数成分股公司在财报电话会议中提及新税法的影响 [1] - 企业可一次性全额扣除研发 新设备及房产费用 促进设备采购和设施升级 [1] 企业具体财务效益和投资计划 - 强生公司称新税法支持其550亿美元美国投资计划 并创造就业机会和推动创新 [2] - AT&T预计2025至2027年节省80亿美元现金税款 其中35亿美元用于扩展光纤网络 [2] - 博思艾伦和联合租赁分别上调自由现金流预期2亿美元和4亿美元 诺斯罗普·格鲁曼获得2亿至2.5亿美元现金税收优惠 儒博实业少缴1.5亿美元税款并预计明年获1.2亿美元税收优惠 [3] 行业需求和企业业务影响 - 帕卡公司预计本季度零部件销售额增长4%至6% 超过过去三个季度 因客户资金能力提升 [3] - 通用动力公司订单出货比率改善 得益于奖金折旧政策 [3] - 帕卡和通用动力收到更多业务咨询 因客户资金得以释放 [2] 企业应对和评估状态 - 福特汽车和宣伟公司仍在评估新税法的财务影响 [3] - 波音公司认为今年不会出现重大影响 [3] - 许多公司尚未明确措施 但税收立法缓解了关税不确定性带来的担忧 [1]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 公司2025年第二季度合并净销售额增长0.7%至63.145亿美元，但上半年下降0.2%至116.202亿美元[130][133][137] - 稀释后每股收益在第二季度下降14.3%至3.00美元，上半年下降8.6%至5.00美元[130] - 毛利率从2024年第二季度的48.8%提升至2025年同期的49.4%[142][144] - 公司2025年上半年合并毛利润同比增加8300万美元，毛利率从48.1%提升至48.9%[152] - 公司2025年第二季度净收入为7.547亿美元，同比下降15.2%（2024年同期为8.899亿美元）[203] - 公司2025年上半年净收入为12.586亿美元，同比下降9.8%（2024年同期为13.951亿美元）[203] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 销售和管理费用(SG&A)在第二季度增加1.659亿美元，占净销售额比例上升250个基点至31.9%[142][146] - 涂料商店集团2025年第二季度SG&A费用同比增加8280万美元，主要由于支持销售增长的成本上升[147] - 消费品集团2025年第二季度SG&A费用同比减少300万美元，主要得益于有效成本控制[147] - 公司2025年上半年合并销售成本同比下降1.016亿美元（降幅1.7%），主要受销量下降和有利汇率影响[151] - 公司2025年上半年SG&A费用同比增加1.599亿美元，占净销售额比例上升140个基点[154] - 2025年第二季度利息支出为1.124亿美元，同比上升1.4%（2024年同期为1.108亿美元）[203] - 2025年上半年利息支出为2.162亿美元，同比上升1.1%（2024年同期为2.138亿美元）[203] 各条业务线表现 - 涂料商店集团净销售额在第二季度增长2.3%至37.022亿美元，主要受中个位数百分比的价格上涨推动[133][134] - 消费者品牌集团净销售额在第二季度下降4.1%至8.094亿美元，主要受北美DIY需求疲软和1.6%的汇率不利影响[133][135] - 高性能涂料集团净销售额基本持平，收购带来的增量销售被产品组合导致的价格下降所抵消[133][136] - 涂料商店集团同店销售额在第二季度增长0.8%，上半年增长1.0%[130][134][138] - 涂料商店集团2025年上半年毛利润同比增加1.733亿美元，主要得益于销售价格上涨[153] 现金流和资本支出 - 公司2025年上半年经营活动现金流达10.52亿美元，向股东返还现金12.69亿美元[164] - 公司2025年上半年资本支出达3.63亿美元，主要用于新全球总部和研发中心建设[169][170] - 2025年资本支出预计略低于2024年，核心资本支出将用于现有设施产能投资、生产率提升及新店开设[172] - 公司通过售后回租交易获得新全球总部最终款项8亿美元，未来12个月租赁支付预计约5000万美元[173] - 2025年前六个月经营活动现金流为10.52亿美元，同比减少9.2%（2024年同期为11.44亿美元）[193] 债务和股东权益 - 公司现金储备为2.698亿美元，未使用的信贷额度为22.35亿美元[129] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为2.698亿美元，总债务106.86亿美元[165] - 2025年6月30日总债务达106.863亿美元，其中短期借款增加至17.067亿美元[179] - 2025年前六个月股东权益增加3.497亿美元，净收入贡献12.59亿美元，但库藏股活动抵消8.921亿美元[187] - 公司杠杆率上限为3.75:1，但允许在合格收购后临时提高至4.25:1，截至2025年6月30日合规[199] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年下半年市场需求将进一步疲软，正在加速重组行动[128] - 公司面临市场风险包括利率、外汇和商品价格波动，但预计不会对财务状况产生重大不利影响[209] - 公司未对关键会计政策进行重大变更，与2024年年报保持一致[205] 其他财务数据 - 商誉从2024年12月31日增加2.275亿美元，其中2025年前六个月因外币折算波动调整1.567亿美元[175] - 无形资产从2024年6月30日减少1.494亿美元，主要因摊销3.275亿美元[176] - 其他资产从2024年6月30日增加4.138亿美元，主因非交易投资及云计算安排相关资产增长[178] - 2025年季度现金股息从每股0.715美元增至0.79美元，全年股息预计为每股3.16美元[191] EBITDA表现 - 2025年第二季度EBITDA为12.608亿美元，同比下降12.3%（2024年同期为14.375亿美元）[203] - 2025年上半年EBITDA为21.785亿美元，同比下降6.7%（2024年同期为23.337亿美元）[203] - 2025年第二季度调整后EBITDA为13.198亿美元，同比下降8.2%（2024年同期为14.375亿美元）[203] - 2025年上半年调整后EBITDA为22.568亿美元，同比下降3.3%（2024年同期为23.337亿美元）[203]

公司参与者 - 公司高层包括高级副总裁兼首席财务官Allen J Mistysyn、董事长兼首席执行官Heidi G Petz、以及投资者关系高级副总裁James R Jaye [1] - 电话会议参与者包括来自KeyBanc Capital Markets、Berenberg、RBC Capital Markets等多家知名投行的分析师 [1] 会议信息 - 公司于2025年7月22日上午10点召开第二季度财报电话会议 [1] - 会议通过ACCESS Newswire进行网络直播 [2] - 参会高管包括CEO Heidi Petz、CFO Al Mistysyn、首席会计官Paul Lang以及投资者关系主管Jim Jaye [2]

核心观点 - 公司下调2025年调整后每股收益指引，主要由于建筑涂料销量低于预期及持续供应链效率低下[5][6] - 行业面临"更长期疲软"需求环境，宏观经济指标和实时客户情绪显示2025年剩余时间将更加动荡[6][13] - 公司将重组目标翻倍至1.05亿美元，加速相关成本行动，预计年化节约8000万美元[6][8] - 涂料商店集团在行业整体下滑背景下仍实现市场份额增长[6][8] - 公司降低2025年资本支出计划1.7亿美元(约20%)，同时保持对涂料商店集团增长投资的关注[8][28] 财务表现 - 第二季度涂料商店集团销售额低个位数增长，价格组合中个位数增长，销量低个位数下降[5][8] - 消费者品牌集团销售额低于预期，销量、价格组合和外汇均低个位数下降[5][8] - 性能涂料集团销售额符合预期，销量、收购和外汇均低个位数增长，但被负面价格组合抵消[8] - 综合毛利率连续第十二个季度同比扩张，得益于价格实现和向高利润率产品的组合转变[5][11] - 调整后SG&A费用增长3.8%，增量增长全部来自涂料商店集团[5] 行业动态 - 北美建筑涂料行业处于重大转折点，竞争对手在销售旺季实施高个位数最低价格上涨[9][17] - 竞争对手大幅削减面向客户的职位，可能为公司提供竞争优势[9][17] - 新住宅和商业领域涂料商店集团表现优于行业销量趋势[6][20] - 北美DIY市场持续疲软，拉丁美洲外汇不利影响消费者品牌集团表现[8][21] - 钢铁关税导致性能涂料集团北美地区销售下降，欧洲、亚洲和拉丁美洲增长被抵消[9][22] 战略举措 - 公司加速向新全球总部和研发中心过渡，预计50%的SG&A支出不可重复[9][28] - 通过股票回购向股东返还7.16亿美元[8][12] - 原材料成本展望从低个位数增长修正为"持平"，预计2025年下半年溶剂和树脂将出现适度通缩[8] - 公司专注于通过差异化解决方案帮助客户提高生产力和盈利能力[27][83] - 在需求环境改善时，公司有望实现显著高于市场的增长[19][59]

核心财务表现 - 公司第二季度报告每股收益为3美元 同比下降14.3% 去年同期为3.5美元 [1] - 调整后每股收益为3.38美元 低于市场预期的3.76美元 [1] - 季度营收达63.145亿美元 同比增长0.7% 超出市场预期的62.84亿美元 [1] 业务板块分析 Paint Stores Group - 净销售额达37.022亿美元 同比增长2.3% 超出预期的36.854亿美元 [2] - 中个位数百分比增长主要来自提价效应 但销量低个位数下滑部分抵消增长 [2] Consumer Brands Group - 净销售额8.094亿美元 同比下降4.1% 低于预期的8.213亿美元 [3] - 北美DIY需求疲软及拉美地区2%的汇率负面影响导致下滑 欧洲销售增长部分抵消降幅 [3] Performance Coatings Group - 净销售额约18.011亿美元 同比微降0.3% 但超出预期的17.705亿美元 [4] - 收购带来的销售增长与产品组合导致的降价相互抵消 整体表现持平 [4] 资本运作 - 上半年产生10.5亿美元经营现金流 通过股息和股票回购向股东返还12.7亿美元 [5] - 截至2025年6月30日 公司获准在公开市场回购3200万股普通股 [5] 业绩展望 - 预计2025年第三季度及全年营收将呈现低个位数百分比波动 [6] - 全年有效税率预计维持在20%左右区间 [6] - 全年每股收益预期区间10.11-10.41美元 调整后每股收益预期11.20-11.50美元 [6] 市场表现 - 公司股价过去一年下跌0.9% 同期行业指数下跌2.4% [7]

财务数据和关键指标变化 - 合并销售额同比处于指引范围内，涂料商店集团增长抵消其他两个部门疲软 [6] - 连续十二个季度实现毛利率同比扩张，本季度销售、一般和行政费用（SG&A）因新闻稿所述原因增加，但全年仍有望实现低个位数百分比增长 [6][7] - 本季度调整后每股收益下降，反映出预期的非运营成本同比增加、新建筑费用提前以及持续的有针对性增长投资 [7] - 从资本配置角度，通过股票回购和股息向股东返还7.16亿美元 [7] - 因建筑销售 volumes 低于预期和供应链效率低下，下调全年调整后收益指引，但SG&A支出减少部分抵消影响 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 涂料商店集团（Paint Stores Group） - 销售额实现低个位数百分比增长，价格组合提升中个位数，销量下降低个位数，价格组合略低于第一季度 [16] - 防护和海洋业务连续四个季度实现高个位数增长，住宅重涂销售再次实现中个位数增长，大幅跑赢市场 [16] - 新住宅销售增长低个位数，商业销售增长低个位数，物业维护和DIY销售下降 [17] - 尽管增长投资增加，部门利润增加，部门利润率仅略有下降 [17] - 本季度净新开20家门店，年初至今新开38家，快于去年同期 [17] 消费品牌集团（Consumer Brands Group） - 销售额低于预期，销量、价格组合和外汇均下降低个位数百分比，反映北美DIY市场持续疲软和拉丁美洲不利外汇影响，部分被欧洲增长抵消 [18] - 部门SG&A下降低个位数，调整后部门利润率主要因销售额降低和供应链产量下降而下降 [18] 性能涂料集团（Performance Coatings Group） - 销售额符合预期，销量、收购和外汇均增长低个位数百分比，但被不利价格组合略有抵消 [19] - 欧洲、亚洲和拉丁美洲地区增长被北美下降抵消，包装业务持续表现亮眼，实现两位数增长，石油销售增长低个位数，但前景因钢铁关税不确定性变得模糊，工业木材和一般工业销售下降，汽车修补漆业务仍面临压力 [19][20] - 部门利润和利润率下降，主要由于成本增加、支持销售、外汇交易损失和上年资产出售收益未重复，裁员和其他重组费用使部门利润率降低50个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 宏观经济指标和实时客户情绪显示，2025年剩余时间各细分市场、业务和地区需求将持续动荡和放缓 [8] - 建筑市场销售 volumes 低于预期，新住宅、DIY和卷材涂料终端市场需求疲软 [8][10] - 住宅重涂市场增长中个位数，大幅跑赢市场，新住宅和商业市场销售实现低个位数增长，但单户住宅竣工量下降两位数，多户住宅竣工量下降中个位数 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 应对需求环境波动和竞争环境变化，采取积极果断的运营和商业行动，短期内加速战略实施，长期利好公司 [5] - 扩大重组计划规模，全年目标从约1500万美元（每股0.15美元）提高到约1.05亿美元（每股0.32美元），预计每年节省约8000万美元 [11] - 继续在涂料商店集团进行积极投资，推出面向客户的增长计划，同时控制G&A成本 [13] - 降低全年资本支出1.7亿美元（约20%），从9亿美元降至7.3亿美元，包括3亿美元的建筑项目投资 [26] - 加速新建筑项目的完成和过渡，预计今年总投资1.15亿美元，包括9500万美元SG&A和2000万美元利息费用，约50%的SG&A费用为非重复性 [26] - 继续进行股票回购和有针对性的收购，预计Souvenir收购将在年底前完成 [27] - 关注企业优先事项，包括人才、简化和数字化，以提高生产力和供应链响应能力 [27] - 认为北美建筑涂料行业处于重大转折点，竞争对手的行动表明公司战略正在发挥作用，将抓住这一难得机遇扩大市场份额 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境需求波动，短期内需求疲软可能持续，甚至可能进一步恶化，但公司有信心通过执行战略实现长期高于市场的盈利增长 [5][8][21] - 尽管市场条件疲软，但公司在各业务和部门的市场份额增长方面取得进展，将继续专注于市场份额增长 [22] - 原材料价格预计下半年略有通缩，全年成本持平，但不足以完全抵消需求疲软的影响 [23] - 关税仍是前景中的不确定因素，但公司将控制自身战略执行，应对不确定性 [24] 其他重要信息 - 排除公司重组成本和新建筑成本后，本季度行政SG&A下降高个位数百分比 [20] - 公司直接分销模式使其能够通过门店和现场团队获取实时市场情报 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年需求潜在恶化的原因及可能受影响的领域 - 新住宅市场持续波动且更具挑战性，卷材市场因关税和不确定性面临挑战，DIY市场长期波动 [31][32] 问题2: 未来十二个月TSG六个子细分市场中，哪些将因竞争动态获得最多市场份额 - 商业、新住宅和物业维护项目周期长，虽面临挑战，但公司积极争取市场份额；住宅重涂市场已实现中个位数增长，完全由市场份额增长驱动 [37][38] 问题3: SG&A支出的具体情况及下半年预期 - 新建筑成本部分提前支出，预计下半年SG&A约6000万美元；投资主要用于特定市场的门店和销售代表增加，预计下半年SG&A仅增长低个位数（1% - 2%） [46][47][49] 问题4: 涂料商店业务处于转折点的原因及消费者品牌集团门店减少和价格下降的原因 - 转折点源于公司数十年的差异化战略、宏观环境的不确定性和竞争动荡，公司稳定性和可预测性使其受益；消费者品牌集团门店减少是从公司自有门店向经销商的转型，价格下降受产品组合和拉丁美洲价格组合影响 [54][55][58] 问题5: 竞争对手裁员是否影响公司在PSG和消费者品牌之间分配增长支出的决策 - 竞争对手裁员导致客户和承包商困惑，公司将积极争取客户；消费者品牌集团下半年销售预计下降，公司将管理费用但不牺牲长期增长；性能涂料集团在疲软需求环境下控制成本并加速新客户获取 [60][63][64] 问题6: 公司未来增长算法及长期增长预期 - 回顾历史，行业需求低迷时公司仍进行投资，预计利率和住房 affordability 改善后，涂料商店集团增长将从1.5 - 2倍提高到2.5% - 3%，甚至实现高个位数增长 [71][72] 问题7: 如果本季度建筑业务量持平或增长，毛利率会如何变化 - 由于涂料商店集团和消费者业务量下降，难以确定具体影响，但预计不会达到60个基点 [76] 问题8: 资本支出减少的来源及加速折旧对现金税的影响 - 资本支出减少主要是放缓部分项目支出，将继续完成部分项目，未提及加速折旧对现金税的影响 [80][81] 问题9: 住宅重涂市场积压订单和活动的演变情况 - 承包商普遍认为积压订单稳定，投标活动略有增加，但项目规模可能较小，公司将帮助承包商寻找机会和推出产品以增加业务量 [85] 问题10: 行业层面的销量疲软是否会延续到2026年上半年，以及PSG垂直领域中哪些将最先显示改善迹象 - 2026年上半年情况难以预测，但公司通过投资涂料商店集团影响结果；商业和物业维护市场面临挑战，但公司在其中获取市场份额 [90][91][92] 问题11: 涂料商店集团第二季度销量下降，行业销量下降情况及全年展望，以及行业销量好转所需的抵押贷款利率 - 公司在新住宅和商业市场表现优于竞争对手，预计市场份额增长趋势将持续；行业销量好转需要利率、消费者信心和住房 affordability 等多因素共同作用，利率低于6%将被视为积极信号 [96][98][100] 问题12: 新建筑市场（PHP）中，新商业和新住宅销售在下半年是否会保持当前水平或恶化 - 商业和物业维护市场已面临压力，预计不会出现明显好转或恶化；新住宅市场下半年涂料商店集团销量预计下降低个位数，但价格上涨可部分抵消 [102] 问题13: SG&A低个位数通胀的计算基础，一次性影响在明年的恢复情况，以及降低库存或生产过剩对下半年EBIT的影响 - 3.8%为调整后SG&A（扣除新建筑影响），下半年低个位数SG&A包含新建筑影响；全年EPS指引下调部分原因是降低生产 volumes 以匹配建筑销售下降，毛利减少80%源于销售 volumes 下降，部分被涂料商店集团价格效应抵消，其余源于全球供应链不利影响 [108] 问题14: 公司在各终端市场追求市场份额和销量增长时，产品定价的作用 - 公司不单纯依靠价格获取新客户，客户更看重产品质量、服务、知识和销售代表能力，公司通过提供差异化解决方案帮助客户盈利 [111][112] 问题15: 重组计划的规模、节省来源和效果，以及是否会加速 - 重组计划规模扩大，约20%的节省来自毛利（工厂整合），预计全年节省约8000万美元，下半年开始显现效果并延续到2026年；重组与公司简化战略相关 [117][119] 问题16: 转移会计中，较低运营率的影响是否会在两个部门平均分配，还是CSB会承担更大负担 - 短期内，较低生产 gallons 的影响将留在消费品牌集团，明年1月进行标准调整时，部分影响将流入涂料商店集团和性能涂料集团；公司努力维持工厂和配送中心的人员配置 [123] 问题17: 下半年预计通缩的具体原材料篮子，以及是否担心竞争对手降价 - 预计石化部分（溶剂、树脂）价格下降，涂料、包装、某些颜料和填充剂因关税面临压力，全年原材料成本持平；竞争对手在涂料销售旺季提高价格，公司将保持定价纪律，注重价值交付 [127][128][129] 问题18: 性能涂料集团本季度定价受不利组合影响的详细情况，以及消费者品牌是否也受组合影响导致价格下降 - 北美市场通常是高毛利率业务和客户集中地，当北美市场增长不如其他地区时，两个部门都会出现负面组合转移 [133][134] 问题19: 性能涂料集团调整后部门利润率下降的原因，以及保持全年指导的信心来源 - 利润率下降原因包括净销售下降、非运营费用增加、外汇损失和上年资产出售收益未重复；团队专注于市场份额增长和新业务获取，对保持全年指导有信心 [137][138][140] 问题20: 供应链效率低下本季度成为更大逆风的原因，以及业务恶化时固定成本杠杆的情况 - 本季度调整生产计划以适应销售 volumes 下降，导致生产 gallons 吸收不足，但消费业务影响主要来自销售 volumes 下降；下半年有生产计划，消费品牌展望下调80%源于销售 volumes 下降，20%源于供应链效率低下，公司将灵活管理库存以应对市场变化 [145][146] 问题21: 汽车修补漆业务的潜在改善迹象，成本措施对2026年的净顺风影响，以及需求回升时资本支出的恢复速度 - 汽车修补漆业务新客户增长持续，但行业健康状况未明显改善，保险理赔环境仍是挑战；重组活动预计每年节省约8000万美元，下半年实现不到一半，其余在明年上半年实现；资本支出目标为销售额的2%，公司在多个工厂完成产能扩张，有一定产能缓冲 [150][151][153]